感受美國(guó)的次貸危機(jī)

感受美國(guó)的次貸危機(jī)（之一）主講：寧波四中理科支部沈兆良2008年10月14日中共寧波市第四中學(xué)委員會(huì)微型黨課之國(guó)際形勢(shì)專題科學(xué)創(chuàng)優(yōu)促和諧內(nèi)涵發(fā)展求提高

今年暑期，利用假期放假，我應(yīng)邀赴美國(guó)參加了女兒的博士畢業(yè)典禮和婚禮，并在美國(guó)住了一段時(shí)間，也考察了一些學(xué)校和不少地區(qū)，有一個(gè)感覺相當(dāng)明顯，就是美國(guó)的次貸危機(jī)所造成金融動(dòng)蕩、經(jīng)濟(jì)蕭條及給美國(guó)民眾造成的影響。下面我想就自己的親歷和體會(huì)來向各位匯報(bào)一下自己對(duì)美國(guó)次貸危機(jī)的感受和認(rèn)識(shí)。為了較為簡(jiǎn)捷的作一介紹，我從五個(gè)方面來向各位匯報(bào)一下：1、何為次貸危機(jī)？2、次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因？3、次貸危機(jī)產(chǎn)生的影響？4、美國(guó)和世界各國(guó)的救市？5、這次次貸危機(jī)給我們有哪些啟示？開場(chǎng)白

一、何為次貸危機(jī)？

從美國(guó)刮起的次貸危機(jī)2007年初，一場(chǎng)在大洋彼岸刮起的始料未及的金融颶風(fēng)，幾乎波及了全球經(jīng)濟(jì)的各個(gè)角落，遠(yuǎn)至挪威偏僻的小島，大到世界頂級(jí)的金融巨頭，廣至全球的金融市場(chǎng)，不斷遭受沖擊。事態(tài)仍在延續(xù)，災(zāi)難沒有停歇，至今還沒有人能準(zhǔn)確預(yù)知它的最終結(jié)局。

美國(guó)發(fā)生次貸危機(jī)（次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)），造成國(guó)際金融市場(chǎng)激烈動(dòng)蕩，部分基金停盤。這是一場(chǎng)從去年開始掀起的金融風(fēng)暴，在這場(chǎng)風(fēng)暴中，根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家現(xiàn)今的估計(jì)，全球金融總損失將高達(dá)９４５０億美元。

美國(guó)次貸危機(jī)，是指房地產(chǎn)市場(chǎng)上的次級(jí)按揭貸款因債務(wù)人無法償債而引發(fā)的金融市場(chǎng)危機(jī)。次級(jí)按揭貸款，是相對(duì)于給資信條件較好的客戶的按揭貸款而言的。美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)按揭貸款大致可以分為3個(gè)層次：優(yōu)質(zhì)貸款市場(chǎng)、“ALT-A”貸款市場(chǎng)和次級(jí)貸款市場(chǎng)。優(yōu)質(zhì)貸款市場(chǎng)面向信用等級(jí)高、債務(wù)負(fù)擔(dān)合理、風(fēng)險(xiǎn)小的優(yōu)良客戶，按揭利率相對(duì)較低；次級(jí)貸款市場(chǎng)是指信用分?jǐn)?shù)低、收入證明缺失、負(fù)債較重的客戶，如美國(guó)的低收入階層和新移民,按揭利率相對(duì)較高；“ALT-A”貸款市場(chǎng)是介于二者之間，泛指那些信用記錄不錯(cuò)，但缺少或完全沒有固定收入、存款、資產(chǎn)等合法證明文件的客戶。美國(guó)把消費(fèi)者的信用等級(jí)分為優(yōu)級(jí)和次級(jí)。美國(guó)銀行把能夠按時(shí)付款的消費(fèi)者的信用級(jí)別定為優(yōu)級(jí)，把那些不能按時(shí)付款的消費(fèi)者的信用級(jí)別定為次級(jí)，這個(gè)等級(jí)的消費(fèi)者都是信譽(yù)不佳者。

所謂抵押貸款就是抵押按揭付款，也就是分期付款。美國(guó)購(gòu)物尤其是購(gòu)買住房等高檔商品，大都是用抵押貸款方式分期付款。

多年來，美國(guó)經(jīng)濟(jì)因?yàn)椴痪皻舛扇∠虼渭?jí)信譽(yù)的消費(fèi)者大量抵押貸款以刺激消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的政策。這可樂壞了那些次級(jí)按揭消費(fèi)分子，他們把自己的房產(chǎn)等財(cái)產(chǎn)抵押給銀行，大量向銀行貸款，進(jìn)行消費(fèi)甚至揮霍。前些年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣，美國(guó)政府采取壓低銀行利率的措施，以鼓勵(lì)投資。但是，近年來，美國(guó)經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇并穩(wěn)步發(fā)展，銀行利率也逐步由過去的1％提高到5％以上。在這種情況下，那些次級(jí)按揭分子的銀行貸款利率飛速上漲，最終使這些本來就沒有多少錢的次級(jí)按揭分子囊中羞澀，甚至還不起銀行的貸款而將自己的財(cái)產(chǎn)抵押給銀行。美國(guó)銀行得到大量次級(jí)按揭抵押財(cái)產(chǎn)，成為自己的包袱和負(fù)擔(dān)。因此，美國(guó)一些銀行就把這些抵押財(cái)產(chǎn)上市轉(zhuǎn)變成基金，以分散風(fēng)險(xiǎn)。

最近發(fā)生次級(jí)抵押貸款危機(jī)（也叫按揭危機(jī)）后，購(gòu)買基金者受到巨大損失。這就是這次美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)的來龍去脈。

美國(guó)次級(jí)抵押貸款證券市場(chǎng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)有一套復(fù)雜的傳導(dǎo)機(jī)制。在美國(guó)，個(gè)人是向抵押貸款公司而不是直接向銀行申請(qǐng)抵押貸款，抵押貸款公司再將抵押貸款出售給商業(yè)銀行或者投資銀行，銀行將抵押貸款重新打包成抵押貸款證券后再出售給購(gòu)買抵押貸款證券的投資者，轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)當(dāng)前的次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)與美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘在任時(shí)實(shí)行的政策有關(guān)。２００１年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退。布什總統(tǒng)在格林斯潘支持下推行令富人受益的減稅政策，但沒能使美國(guó)走出網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅帶來的經(jīng)濟(jì)衰退。美聯(lián)儲(chǔ)為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)，除了降低利率別無他法。上世紀(jì)９０年代的過度投資是經(jīng)濟(jì)衰退的一大原因，所以降低利率沒有極大地刺激投資，美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然繁榮起來，主要是因?yàn)槊绹?guó)家庭更多地貸款買房和負(fù)債消費(fèi)。而且，由于低利率促進(jìn)了房地產(chǎn)業(yè)的持續(xù)繁榮，美國(guó)人對(duì)自己不斷增長(zhǎng)的債務(wù)負(fù)擔(dān)一直不以為意。

為了讓更多人借到更多的錢，美國(guó)還不斷放寬放貸標(biāo)準(zhǔn)，次級(jí)貸款發(fā)放額不斷上升，一些新的信貸品種允許個(gè)人貸款的數(shù)額越來越大，還出現(xiàn)了一些非固定利率的貸款品種。許多借款人沒有多少金融知識(shí)，盲目借貸，也不具備風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

２００３年至２００６年間，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度非?？?，導(dǎo)致各銀行對(duì)中低收入階層未來收入預(yù)期看好，紛紛為中低收入階層提供住房等貸款。然而，美國(guó)經(jīng)濟(jì)過快增長(zhǎng)帶來通脹率提高，為抑制經(jīng)濟(jì)過熱，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息，貸款利率從當(dāng)初的１％－２％達(dá)到了２００６年的５．５％，甚至達(dá)到過６％，這樣，次貸人群的還款壓力就大大增加了，與此同時(shí)，這些抑制通脹的策略，導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，使次貸人群收入水平下滑。一方面還貸壓力大，一方面收入下降，還不起銀行貸款的人自然增加，形成了“斷供潮”，這就引發(fā)了次貸危機(jī)。格林斯潘鼓勵(lì)非固定利率貸款，認(rèn)為美國(guó)人在過去十年間如果選擇了非固定利率貸款，就能節(jié)省很多錢。他似乎認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)只要有他掌舵就能一直欣欣向榮。可是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總有難以維持的一天，這其實(shí)只是時(shí)間問題。

小結(jié)：次貸危機(jī)(subprimelendingcrisis)又稱次級(jí)房貸危機(jī)，也譯為次債危機(jī)。它是指一場(chǎng)發(fā)生在美國(guó)，因次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的風(fēng)暴。它致使全球主要金融市場(chǎng)隱約出現(xiàn)流動(dòng)性不足危機(jī)。美國(guó)“次貸危機(jī)”是從2006年春季開始逐步顯現(xiàn)的。2007年8月席卷美國(guó)、歐盟和日本等世界主要金融市場(chǎng)。造成次貸危機(jī)的成因：

房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫和金融市場(chǎng)泡沫互動(dòng),導(dǎo)致次貸危機(jī)升級(jí)，主要內(nèi)因是次貸產(chǎn)品自身的缺陷和操作漏洞，主要外因是貨幣政策的大幅調(diào)整，信用評(píng)級(jí)失實(shí)、衍生產(chǎn)品無度、交易監(jiān)管錯(cuò)位、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警失靈。造成次貸危機(jī)的三個(gè)方面原因

1、與美國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局，特別是美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策過去一段時(shí)期由松變緊的變化有關(guān)。2001年初美國(guó)聯(lián)邦基金利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)開始，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策開始了從加息轉(zhuǎn)變?yōu)闇p息的周期。此后的13次降低利率之后，到2003年6月，聯(lián)邦基金利率降低到1%，達(dá)到過去46年以來的最低水平。寬松的貨幣政策環(huán)境，反映在房地產(chǎn)市場(chǎng)上，就是房貸利率也同期下降。30年固定按揭貸款利率從2000年底的8.1%下降到2003年的5.8%；一年可調(diào)息按揭貸款利率從2001年底的7.0%，下降到2003年的3.8%。持續(xù)的利率下降，是帶動(dòng)21世紀(jì)以來的美國(guó)房產(chǎn)持續(xù)繁榮、次級(jí)房貸市場(chǎng)泡沫起來的重要因素。從表面上減輕了購(gòu)房者的壓力，支撐過去連續(xù)多年的繁榮局面。從2004年6月起，美聯(lián)儲(chǔ)的低利率政策開始了逆轉(zhuǎn)；到2005年6月，經(jīng)過連續(xù)13次調(diào)高利率，聯(lián)邦基金利率從1%提高到4.25%；到2006年8月，聯(lián)邦基金利率上升到5.25%，標(biāo)志著這輪擴(kuò)張性政策完全逆轉(zhuǎn)。連續(xù)升息提高了房貸成本，抑制需求和降溫市場(chǎng)，促發(fā)了房?jī)r(jià)下跌，以及按揭違約風(fēng)險(xiǎn)的增加。2、與美國(guó)投資市場(chǎng)、以及全球經(jīng)濟(jì)和投資環(huán)境過去一段時(shí)期持續(xù)積極、樂觀情緒有關(guān)。進(jìn)入21世紀(jì)，金融的全球化趨勢(shì)加大，全球范圍利率長(zhǎng)期下降、美元貶值、以及資產(chǎn)價(jià)格上升，使流動(dòng)性在全世界范圍內(nèi)擴(kuò)張，激發(fā)追求高回報(bào)、忽視風(fēng)險(xiǎn)的金融品種和投資行為流行。作為購(gòu)買原始貸款人的按揭貸款、并轉(zhuǎn)手賣給投資者的貸款打包證券化投資品種，次級(jí)房貸衍生產(chǎn)品客觀上有著投資回報(bào)的空間。在一個(gè)低利率的環(huán)境中，它能使投資者獲得較高的回報(bào)率，這吸引了越來越多的投資者。美國(guó)金融市場(chǎng)的影響力和投資市場(chǎng)的開放性，吸引了來自美國(guó)、歐亞地區(qū)的投資者，從而使得需求更加興旺。面對(duì)巨大的投資需求，許多房貸機(jī)構(gòu)降低了貸款條件，以提供更多的次級(jí)房貸產(chǎn)品。這在客觀上埋下危機(jī)的隱患。事實(shí)上，不僅是美國(guó)，包括歐亞、乃至中國(guó)在內(nèi)的全球主要商業(yè)銀行和投資銀行，均參與了美國(guó)次級(jí)房貸衍生產(chǎn)品的投資，金額巨大，使得危機(jī)發(fā)生后影響波及全球金融系統(tǒng)。3、與部分美國(guó)銀行和金融機(jī)構(gòu)違規(guī)操作，忽略規(guī)范和風(fēng)險(xiǎn)的按揭貸款、證券打包行為有關(guān)。部分金融機(jī)構(gòu)利用房貸證券化將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到投資者，降低貸款門檻，導(dǎo)致銀行、金融和投資市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)增大。在過去幾年，美國(guó)住房貸款一度出現(xiàn)首付率逐年下降的趨勢(shì)。歷史上標(biāo)準(zhǔn)的房貸首付額度是20%，也一度降到了零，甚至出現(xiàn)了負(fù)首付。有金融機(jī)構(gòu)故意將高風(fēng)險(xiǎn)的按揭貸款，“靜悄悄”地打包到證券化產(chǎn)品中去，向投資者推銷這些有問題的按揭貸款證券。在美國(guó)，有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家將這些問題定義為“說謊人的貸款”，而在這些交易中，銀行和金融充當(dāng)了“不傻的傻瓜”的角色。美國(guó)投資家吉姆羅杰斯說，“人們可以不付任何定金和頭款、甚至在實(shí)際上沒有錢的情況下買房子，這在世界歷史上是唯一的一次”，這“是我們住房市場(chǎng)中有過的最壞的泡沫，也是我們需要清理的最壞的泡沫”。金融動(dòng)蕩的十個(gè)原因1、始于寬松的信貸和住房泡沫；2、投資與抵押貸款捆綁；3、抵押貸款與次級(jí)市場(chǎng)擴(kuò)展；4、住房市場(chǎng)蕭條導(dǎo)致銀行賬面資產(chǎn)價(jià)值縮水和虧損；5、進(jìn)而發(fā)展為信貸危機(jī)；6、缺乏政府監(jiān)管；7、風(fēng)險(xiǎn)管理差；8、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的失誤；9、空頭賣出失控；10、貪婪。以上所述，僅供參考！謝謝大家！祝各位：生活幸福，合家安康！9、春去春又回，新桃換舊符。在那桃花盛開的地方，在這醉人芬芳的季節(jié)，愿你生活像春天一樣陽(yáng)光，心情像桃花一樣美麗，日子像桃子一樣甜蜜。5月-255月-25Sunday,May11,202510、人的志向通常和他們的能力成正比例。13:21:1813:21:1813:215/11/20251:21:18PM11、夫?qū)W須志也，才須學(xué)也，非學(xué)無以廣才，非志無以成學(xué)。5月-2513:21:1813:21May-2511-May-2512、越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。13:21:1813:21:1813:21Sunday,May11,202513、志不立，天下無可成之事。5月-255月-2513:21:1813:21:18May11,202514、ThankyouverymuchfortakingmewithyouonthatsplendidoutingtoLondon.ItwasthefirsttimethatIhadseentheToweroranyoftheotherfamoussights.IfI'dgonealone,Icouldn'thaveseennearlyasmuch,becauseIwouldn'thaveknownmywayabout.。11五月20251: