計算機行業(yè)市場分析 (一)

計算機行業(yè)市場分析

01總述：科技巨頭引領新一輪科技革命

全球云廠商：云增速下滑，微軟、Google,百度積極破局尋求Al

變革

海外云廠商云業(yè)務增速繼續(xù)下滑，微軟、Google率先引領市場加大

AI相關資本投入。23Q2海外云廠商云業(yè)務增速繼續(xù)下滑，微軟、谷

歌、亞馬遜合計云業(yè)務增速下滑至18.51%,環(huán)比-2.90pct、同比

-13.06pcto資本開支方面，微軟Google率先引領市場加大AI資本

投入，其中微軟和谷歌23Q2資本開支增速分別環(huán)比+6.43、36.61pct。

微軟Google上半年持續(xù)加大AI投入力度，我們認為或將帶動其他

云廠商科技變革。23年上半年微軟在AI領域布局多款產(chǎn)品，在辦公

軟件、操作系統(tǒng)、ERP、Bing瀏覽器、編程和云產(chǎn)品等全線產(chǎn)品中

引入AI功能，且己經(jīng)擁有一些B端商用落地方案；Google上半年推

出Bard,PaLM?E（擁有,5620億參數(shù)量），Tryondiffusion、AlloyDBAI

等Al產(chǎn)品，不斷豐富和完善Al生態(tài)，或將帶來新一輪增長周期。

ICT：英偉達高增驗證算力產(chǎn)業(yè)邏輯，期待國內廠商ICT廠商業(yè)釋放

業(yè)績

英偉達業(yè)績持續(xù)超預期，驗證算力資源稀缺性。二季度，英偉達營收

達135.1億美元，同比+101%,環(huán)比+88%；凈利潤為61.88億美

元，同比+843%,環(huán)比+203%；其中，數(shù)據(jù)中心業(yè)務收入占總收入

的比例從去年同期的35%上升到了76%,成為其最大的收入來源，

達103.2億美元，同比+171%,創(chuàng)歷史新高，顯著超預期。以英偉

達為首的算力芯片依舊是供不應求，算力芯片依舊為大模型時代的稀

缺要素：5月14日，據(jù)集微網(wǎng)消息，英偉達A100價格從去年12月開

始上漲，截至今年4月上半月，其5個月價格累計漲幅達到37.5%；

同期A800價格累計漲幅達20.0%。7月13日，據(jù)財聯(lián)社消息，英

偉達A800的售價已較一周前上漲約30%,單卡現(xiàn)貨已達到近13萬

元一顆。同時今年6月開始，H800正式大規(guī)模推廣，目前一顆H800

的單卡GPU價格已高達20余萬元，遠高于漲價后的A800。

全球科技股表現(xiàn)：23年積極擁抱AL科技股成為股市主力軍

公司基本面支撐+AI共同驅動企業(yè)價值回歸。2023年上半年，標普

500表現(xiàn)強勁，上漲了15.91%,而納斯達克以科技股為重點，實現(xiàn)

了幾乎兩倍的回報，為31.73%。2023年前六個月，七家大型科技公

司（蘋果、微軟、英偉達、亞馬遜、特斯拉、臉書和谷歌）的總市值

增加了4.14萬億美元，占美國所有股票價值增加額5.45萬億美元的

80%o

02Al投入加快，關注科技股邊際變化

國外laaS：海外laaS增速放緩，資本開支差異化發(fā)展不改AI投入

加大趨勢

海外經(jīng)濟不確定背景下，laaS增速放緩，相較于前幾年人員優(yōu)化和

縮減資本開支成為主基調，部分云廠商加大資本開支投入。23Q2微

軟、谷歌、亞馬遜云業(yè)務增速分別下滑至26%、28%、10%,資本

開支方面，三者呈差異化發(fā)展態(tài)勢，其中微軟和谷歌23Q2資本開支

增速分別環(huán)比+6.43、36.61pct,而亞馬遜繼續(xù)削減資本開支，出現(xiàn)

負增長。雖然海外laaS增速相較于前幾年下滑，我們認為未來隨著

AI相關產(chǎn)品的應用，或將進一步為云業(yè)務增長提供動能。受海外疫

情和經(jīng)濟不確定的影響，近幾年來，各大云龍頭廠商云業(yè)務增速下滑,

AI時代已至，我們認為相關產(chǎn)品需求和使用將會在云端進行，未來

或將進一步帶動云產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

微軟：堅定投向AL未來資本開支進一步提升

公司堅定投向AI,彰顯對未來AI產(chǎn)品發(fā)展信心。Q4FY2023資本開

支107億美元，環(huán)比+37%,同比+23%,無論是同比還是環(huán)比，公

司資本支出增速均處于歷史高位。全球IT支出增長放緩，公司云業(yè)

務依然增長樂觀，公司財報顯示，Azure在2023財年云銷售中占比

超過50%,宜家、沃爾沃在內的11000家企業(yè)已經(jīng)使用該服務，F(xiàn)YQ4

每天增加100名客戶。AzureOpenAI用戶達1.1萬，環(huán)比+340%,

拉動云業(yè)務增長，未來AI+云將進一步提升客戶工作效率，打開長期

增長空間。我們認為雖然Azure和其他云業(yè)務增速放緩，但是AI產(chǎn)

品收入還未體現(xiàn)，技術變革到產(chǎn)品放量產(chǎn)生收入需要一定時間，未來

仍然值得期待。根據(jù)滿頭財經(jīng)，公司業(yè)績說明會上表示為了支持云的

增長和對人工智能平臺的需求，后續(xù)仍將加快對云基礎設施的投資，

認為這些投資是增長的機會，預計資木支出將在全年每個季度連續(xù)增

加。

Google：二季度云業(yè)務增長強勁，整體表現(xiàn)超預期

二季度發(fā)展整體超預期，云業(yè)務增長強勁。Q4FY2023資本開支68.88

億美元，環(huán)比+9.52%,同比+0.88%,無論是同比還是環(huán)比，公司資

本支出增速均處于歷史高位。公司云業(yè)務增長樂觀，2023第二季度

和上半年，谷歌云收入分別增加了18億美元和34億美元，同比增

長28%和28%。增長主要由谷歌云平臺推動，其次是谷歌工作空間

產(chǎn)品。谷歌云基礎設施和平臺服務是谷歌云平臺增長的最大推動力。

根據(jù)中國證券報，公司表明預計將在2023年剩余時間和2024年繼

續(xù)投資于技術基礎設施，包括服務器、網(wǎng)絡設備和數(shù)據(jù)中心，以支持

業(yè)務增長和長期計劃，特別是支持人工智能。

Amazon：資本開支繼續(xù)下滑，但AI投入展望樂觀

公司整體資本開支繼續(xù)下滑，但我們判斷公司對于云基礎設施建設和

AI投入仍在繼續(xù)。Q4FY2023資本開支104.12億美元，環(huán)比20.34%,

同比-26.15%,資本開支大幅下降。2Q23實現(xiàn)總營收9710.25億元，

同比+11%；凈利潤為487.74億元,同比+432.84%。公司整體資本

開支下滑，但主要由于配送和運輸方面開支減少，22年歷史數(shù)據(jù)來

看，公司用于云基礎設施建設支出占整體資本支出超過50%,根據(jù)

美股研究社,亞馬遜的首席財務官BrianOlsavsky在電話會議上表示,

盡管亞馬遜預計用于配送和運輸方面的開支會減少，但這一減少被用

于AWS人工智能項目基礎設施的投資所抵消。同時公司正在加大對

云計算、網(wǎng)絡、存儲、數(shù)據(jù)庫和人工智能技術的投資，以幫助企業(yè)充

分利用亞馬遜網(wǎng)絡服務，并將其打造成亞馬遜業(yè)務的核心組成部分。

互聯(lián)網(wǎng)大廠：資本開支增速上行，但降本增效仍是主旋律

與海外云計算龍頭廠商表現(xiàn)一致，云業(yè)務增速受國內經(jīng)濟影響下滑。

23Q1國內互聯(lián)網(wǎng)廠商云業(yè)務增速基本呈下滑趨勢，資本開支方面,

三者呈差異化發(fā)展態(tài)勢，其中百度23Q2資本開支增速環(huán)比+58.51pct,

阿里巴巴和騰訊繼續(xù)削減資本開支，出現(xiàn)負增長。BAT雇員均有不

同程度下滑，降本增效仍是主旋律。疫情+經(jīng)濟下行背景下，互聯(lián)網(wǎng)

大廠紛紛裁員以縮減資本開支，提升公司盈利水平，雖然百度二季度

資本開支增速回升、阿里巴巴資本開支下降速度收窄，但是整體看，

三家公司資本開支增速均處于歷史低位，降本增效仍是主旋律。

阿里巴巴：業(yè)績增速回歸，資本開支持續(xù)下降

公司23Q2業(yè)績增速回升，主要得益于公司繼續(xù)削減成本以及繼續(xù)裁

員，資本開支增速回升。23Q2阿里財報顯示阿里云收入為251億元，

同比+4%,增速進一步下滑；根據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，阿里巴巴在國內

公有云市場23Q1規(guī)模分層表現(xiàn)：laaS:115.14億元；PaaS：29.00

億元；SaaS：4.38億元；資本開支方面，公司23Q2資本開支達到

69.27億元，同比?24.7%,凈利潤同比+51%。根據(jù)公司業(yè)績說明會，

公司表示，AI相關的投入和探索仍將繼續(xù)，淘寶天貓擁有全網(wǎng)最大

的商家?guī)旌蜕唐穾?，是全網(wǎng)最好的可供AI研究應用的電商土壤，因

此在這場技術變革中，淘寶APP有潛力成為AI驅動下的一站式智能

生活消費入口。

騰訊：廣告業(yè)務增長亮眼，盈利能力改善

23Q2云業(yè)務恢復增長，利潤端改善明顯。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，騰訊

在國內公有云市場23Q1規(guī)模分層表現(xiàn)：laaS:35.02億元；PaaS：

13.19億元；SaaS：4.34億元；資本開支方面，公司23Q2資本開

支達到39.53億元，同比?43.3%,廣告業(yè)務表現(xiàn)最為亮眼，23Q2為

250億元的營收，增速達到34%,凈利潤同比+41%。云業(yè)務恢復增

長，AI投入持續(xù)，下半年模型值得期待。金融科技及企'業(yè)服務業(yè)務

2023年二季度收入同比增長15%至486億元,實現(xiàn)毛利潤187億元,

同比增加33%,對應毛利率38.4%,較2Q22的33.3%有明顯提升；

根據(jù)搜狐科技，騰訊官方也披露了AI布局的最新進展：公司止在建

立騰訊專有AI基礎模型，內部已經(jīng)開啟針對游戲、金融科技、廣告

等業(yè)務的測試。他們提出，今年下半年的某一個時刻，會完成模型升

級。

百度：資本開支力度加大，業(yè)績超預期

資本開支力度加大，文心大模型4.0將至。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，百度

在國內公有云市場23Q1規(guī)模分層表現(xiàn)：laaS:15.19億元；PaaS：

4.61億元；資本開支方面，公司23Q2資本開支達到27.06億元，同

比+23.6%,百度實現(xiàn)營收341億元，同比+15%,核心收入264億

元，同比+14%,整體凈利潤同比+43%。資本開支投入加大，堅定

AI方向投入。根據(jù)IDC于2023年7月發(fā)布的最新AI大模型技術能

力報告，ERNIE3.5在算法、行業(yè)覆蓋、開發(fā)者工具及生態(tài)系統(tǒng)等多

個領域表現(xiàn)優(yōu)異。根據(jù)Donews,公司表示在未來幾個季度里，百度

將繼續(xù)堅定投資人工智能領域，特別是在大語言模型和生成式人工智

能方面。生成式人工智能和大語言模型在各個行業(yè)都展現(xiàn)出了巨大的

變革力量，為百度帶來了極為廣闊的市場磯遇。

運營商：運營商云業(yè)務規(guī)模增長持續(xù)

數(shù)字中國建設及國資云的拉動下，三大運營商云業(yè)務持續(xù)高速增長。

23Q2移動云、電信云、聯(lián)通云業(yè)務增速分別為75.83%、70.90%、

54.88%,IDC數(shù)據(jù)顯示，國內公有云市場來看，三大運營商市場份

額持續(xù)向上，其中中國電信和中國移動市場份額較高，1Q23分別占

有17.95%和11.59%。我們認為未來隨著AI相關產(chǎn)品的應用，或將

進一步為云業(yè)務增長提供動能。受海外疫情和經(jīng)濟不確定的影響，近

幾年來，各大云龍頭廠商云業(yè)務增速下滑，AI時代已至，我們認為

相關產(chǎn)品需求和使用將會在云端進行，未來或將進一步帶動云產(chǎn)業(yè)的

發(fā)展。

中國移動：云業(yè)務增速亮眼，重視云和算力網(wǎng)絡投資

云業(yè)務高速成長，未來將重視云和算力網(wǎng)絡的投資。23Q2公司云計

算業(yè)務收入為211億元,同比+75.83%,云業(yè)務占比達到7.54%,

23Hl移動云收入達到人民幣422億元，同比增長80.5%,其中，

23HliaaS收入份額排名前三，2022年邊緣云排名第一，2022年移

動云盤客戶規(guī)模排名第二，向“業(yè)界一流”穩(wěn)步進發(fā)。未來資本開支占

比將會小幅下滑，但重視云和算力網(wǎng)絡的投資。根據(jù)C114通信網(wǎng)，

中國移動2023全年資本開支預算1832億元，相比2022年的1852

億元略有下降。根據(jù)IDC圈，公司正在規(guī)劃建設亞洲最大的智算中

心，現(xiàn)在公司智算的總能力如果按大口徑算已經(jīng)達到5.8EFLOPS;

在算力方面已經(jīng)是全面布局，今后算力方面智算會成為主流。

SaaS/PaaS：收入穩(wěn)定增長，AI引領產(chǎn)業(yè)變革

云業(yè)務占比提升，AI引領產(chǎn)業(yè)變革，提升企業(yè)經(jīng)營效率。23Q2SAP、

adobe>servicenow云'業(yè)務占比分另ij達至ij43.90%、93.79%>97%,

flashintel數(shù)據(jù)顯示，全球公有云市場中，SaaS服務仍是云服務收入

最大來源，占比超過3成。2021年受疫情刺激全球公有云SaaS市

場規(guī)模實現(xiàn)了約39%的增長高峰。預計2023年底公有云SaaS市場

規(guī)模將增長17.9%,達到1973億美元。SaaS發(fā)展任重道遠，AI賦

能公司降本增效，提升客戶粘性。SAAS公司先天有啟動優(yōu)勢，現(xiàn)有

的場景、用戶和高質量的數(shù)據(jù)能夠發(fā)揮垂直模型的威力，AI可能成

為刺激用戶付費轉化的利器。同時，AI能夠解決一部分高冗余和低

人效問題；美股中估值最堅挺的SaaS公司，都經(jīng)歷了至少15年的

發(fā)展時間，多年下來磨礪了良好的組織力與產(chǎn)品力。SaaS理應是一

門穩(wěn)健增長的慢生意，沒有捷徑。

SAP：擁抱AL重塑人力資源管理場景

擁抱AI,重塑人力資源管理場景。23Q2sAp云業(yè)務占比達到43.90%,

實現(xiàn)云收入33.16億美元，同比+19%,SAP的云收入表現(xiàn)在所有地

區(qū)都很強勁。德國、巴西和印度的云收入增長顯著，而美國、荷蘭、

法國、中國和智利的表現(xiàn)尤為強勁。資源規(guī)劃“化繁為簡”，AI助力企

業(yè)管理提速增效。根據(jù)公司業(yè)績說明會，SAPCEOChristianKlein提

到：公司專注于提供相關、可靠和負責任的SAP商業(yè)人工智能，看

到了通過這些技術和新的優(yōu)質產(chǎn)品進行市場擴張的巨大可能性；公司

的SAPAI解決方案在員工團隊計劃方面、自動化招聘方面、人才培

養(yǎng)體系方面以及員工數(shù)據(jù)集成方面重塑人力資源管理場景；7月11

日，SapphireVentures宣布，它正在深化對人工智能的承諾，向人

工智能驅動的企業(yè)技術初創(chuàng)公司投資超過10億美元。

服務器（全球）：供給復蘇，市場增速恢復

隨著上游供給復蘇，服務器市場增長恢復。IDC數(shù)據(jù)顯示，23Q1全

球服務器出貨量為300萬臺，市場規(guī)模達