《財務(wù)管理》答案項目4投資管理

2025/5/201項目四投資管理任務(wù)1估算項目投資的現(xiàn)金流量任務(wù)2選擇項目投資評價指標(biāo)任務(wù)3更新改造固定資產(chǎn)項目決策任務(wù)4證券投資選擇2

企業(yè)籌資的目的就是為了投資。投資是為了獲得收益而向一定對象投放資金的行為

按介入程度任務(wù)1估算項目投資的現(xiàn)金流量投資分類按投資方向?qū)?nèi)投資對外投資直接投資間接投資按投資范圍狹義投資廣義投資按投資期限長期投資短期投資3一、估算項目投資的現(xiàn)金流量（一）項目計算期

1、項目投資指的是以某一項目為主體，直接新建該項目或者改造該項目的投資行為。如固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資等。項目計算期是指投資項目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個過程的全部時間。項目投資是一種對？投資、？義投資、？期投資、接投資。

項目投資的特點：投資金額大、影響時間長（回收期長）、發(fā)生頻率低、變現(xiàn)能力差、投資風(fēng)險大廣內(nèi)長直2、項目計算期項目計算期是指投資項目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個過程的全部時間。以年為單位，用n表示。投資項目的整個時間分為建設(shè)期(記作s，s≥0)和生產(chǎn)經(jīng)營期（運營期）(記作p，p>0)。當(dāng)建設(shè)期在半年以下時，可認(rèn)為S=0

n＝s＋p2025/5/205

建設(shè)期的第一年年初（稱為第0年）為建設(shè)起點建設(shè)期的最后一年年末為投產(chǎn)日項目計算期的最后一年年末為終結(jié)日，報廢清理的時間建設(shè)期生產(chǎn)經(jīng)營期投產(chǎn)日終結(jié)點建設(shè)起點01sn項目計算期示意圖3、項目投資的資金投入方式

分：一次投入和分次投入一次投入：一次發(fā)生在項目計算期第一個年度的年初或年末；當(dāng)建設(shè)期為0時，一般為一次投入。分次投入：涉及兩個或兩個以上年度，或雖在一個年度，但在該年度的年初或年末都有投入。2025/5/20（二）項目投資的現(xiàn)金流量1、現(xiàn)金流量的含義

在項目投資決策中，現(xiàn)金流量指投資項目從籌建、施工、投產(chǎn)使用直至報廢為止的整個期間內(nèi)引起的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出數(shù)量的總稱。它可以動態(tài)地反映該投資項目投入和產(chǎn)出的相對關(guān)系。

☆

廣義：不僅包括貨幣資金，而且還包括非貨幣資源的變現(xiàn)價值（或重置成本）

☆針對特定投資項目，不針對特定會計期間2025/5/2082、現(xiàn)金流量的內(nèi)容從兩方面考量從現(xiàn)金的流動方向分（1）現(xiàn)金流入量（CI）：由于項目投資而引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的增加額。包括：營業(yè)收入、原有固定資產(chǎn)的變現(xiàn)收入、固定資產(chǎn)的殘值、回收的流動資金、其他。統(tǒng)稱為“回收額”（2)現(xiàn)金流出量（CO）：由于項目投資而引起的企業(yè)現(xiàn)金支出的增加額。

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包括：建設(shè)或更改投資、墊支的流動資金、經(jīng)營成本（付現(xiàn)成本）、所得稅支出、其他（3)現(xiàn)金凈流量(NCF)：是一定時期內(nèi)現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量的差額。某年現(xiàn)金凈流量=某年現(xiàn)金流入量－該年現(xiàn)金流出量

NCFt＝CIt－COt

（t＝0,1,2……n）當(dāng)NCFt﹥0時，為現(xiàn)金凈流入，否則為現(xiàn)金凈流出10

從現(xiàn)金的發(fā)生時間分

（1）初始現(xiàn)金流量（建設(shè)期現(xiàn)金流量）指開始建設(shè)時發(fā)生的現(xiàn)金流量

包括無形資產(chǎn)投資（如土地使用費）、固定資產(chǎn)投資、流動資產(chǎn)投資、其他方面的投資（如與固定資產(chǎn)投資有關(guān)的職工培訓(xùn)費、注冊費等）原始投資額以及原有固定資產(chǎn)的變價收入（主要指更新改造項目）。

NCFS＝變價收入－該年原始投資額一般表現(xiàn)為是現(xiàn)金凈流？出11（2）經(jīng)營期（營業(yè)期）現(xiàn)金流量

現(xiàn)金流入量主要是營業(yè)現(xiàn)金收入現(xiàn)金流出量主要是付現(xiàn)成本和所得稅費用付現(xiàn)成本：指每年需要實際支付現(xiàn)金的銷貨成本非付現(xiàn)成本：指銷貨成本中不需要每年實際支付現(xiàn)金的某些成本，如折舊費用、攤銷費用。

NCFP=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅一般表現(xiàn)為是現(xiàn)金凈流？入12現(xiàn)金凈流量NCF＝營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅＝營業(yè)收入－(營業(yè)成本－非付現(xiàn)成本)－所得稅＝營業(yè)利潤－所得稅＋非付現(xiàn)成本＝凈利潤＋非付現(xiàn)成本（即折舊攤銷額）＝營業(yè)利潤（1－所得稅稅率）＋折舊攤銷額

＝（營業(yè)收入－營業(yè)成本）（1－所得稅稅率）＋折舊攤銷額

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（3）結(jié)期現(xiàn)金流量：

※除當(dāng)年的經(jīng)營現(xiàn)金流量外，還有該年回收額。該年回收額包括：A、固定資產(chǎn)殘值收入或變價收入B、原來墊支在流動資產(chǎn)上的資金收回

C、停止使用的土地變價收入

NCFn=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量+回收額一般表現(xiàn)為是現(xiàn)金凈流？入（三）項目投資現(xiàn)金流量估算1、相關(guān)假設(shè)（1）全投資假設(shè)（假設(shè)都是自有資金）（2）建設(shè)期間投入全部資金假設(shè)。（3）經(jīng)營期和折舊年限一致假設(shè)。（4）時點指標(biāo)假設(shè)(※)：假設(shè)建設(shè)投資在年初或年末發(fā)生、墊支的流動資金在建設(shè)期末（經(jīng)營期第一年初）發(fā)生、經(jīng)營期內(nèi)的現(xiàn)金流均在年末發(fā)生、項目報廢發(fā)生在終結(jié)點。（5）確定性假設(shè)：假設(shè)與項目現(xiàn)金流量估算有關(guān)的價格、產(chǎn)銷量、成本、所得稅率等因素均能確定。2025/5/202、估算步驟（1）計算該項目的年折舊額和年所得稅。（2）估算該項目的現(xiàn)金流入量（主要為營業(yè)收入、收回墊資）和現(xiàn)金流出量（主要為成本費用、所得稅）。（3）按年計算現(xiàn)金凈流量（現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出），并將對應(yīng)數(shù)據(jù)填入表中。

一般按時點確定NCF，因第一年年初（即0點位置）也是一個時點，故計算期若為N年，則應(yīng)確定N+1個NCF2025/5/20例1見教材

例2：A公司準(zhǔn)備投資一新項目，該項目需投資固定資產(chǎn)10萬元，使用壽命5年，采用直線法折舊，期滿殘值0.5萬元。另外，需投資2萬元用于員工培訓(xùn)，在建設(shè)期初發(fā)生，其他不計。該項目建設(shè)期為1年，投產(chǎn)后每年可實現(xiàn)銷售收入12萬元，每年付現(xiàn)成本8萬元。假定所得稅率為25%，試計算該項目的現(xiàn)金流量。2025/5/20

解：（1）計算每年的折舊額和所得稅

年折舊額=(10-0.5)/5=1.9（萬元）

年所得稅=(12-8-1.9)×25%=0.525（萬元）（2）計算每年的現(xiàn)金凈流量1)建設(shè)期現(xiàn)金凈流量：NCF0=－10－2＝－12(萬元)NCF1=02)經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量：NCF2-5=12-8-0.525=3.475（萬元）3)終結(jié)點現(xiàn)金凈流量NCF6＝3.475+0.5=3.975（萬元）17（四）估算項目投資現(xiàn)金流量注意事項1、填入表中的數(shù)據(jù)都是會引起實際項目現(xiàn)金流變動的因素。2、不考慮沉沒成本。3、著重關(guān)注機會成本。4、考量項目對企業(yè)整體的影響。5、盡量利用現(xiàn)有會計利潤資料作為估計基礎(chǔ)。2025/5/2019任務(wù)2選擇項目投資評價指標(biāo)一、項目投資決策的評價指標(biāo)及分類

投資利潤率靜態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率現(xiàn)值指數(shù)內(nèi)含報酬率

靜態(tài)靜態(tài)動態(tài)動態(tài)動態(tài)動態(tài)動態(tài)正反反正正正正相對絕對絕對絕對相對相對相對評價指標(biāo)20項目投資決策評價指標(biāo)的分類※按是否考慮資金時間價值分類

非貼現(xiàn)評價指標(biāo)（靜態(tài)指標(biāo)）貼現(xiàn)評價指標(biāo)（動態(tài)指標(biāo)）※

按指標(biāo)性質(zhì)不同分類

正指標(biāo)和反指標(biāo)?！?/p>

按指標(biāo)數(shù)量特征分類

絕對量指標(biāo)和相對量指標(biāo)。

按指標(biāo)重要性分類

主要指標(biāo)和次要指標(biāo)

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二、非貼現(xiàn)的投資評價方法

(一)靜態(tài)投資回收期法

1、概念靜態(tài)投資回收期法是在不考慮資金時間價值的情況下，收回全部投資額的時間。分：含建設(shè)期的投資回收期PP不含建設(shè)期的投資回收期PP′關(guān)系：PP=PP′+S重在計算PP′22總條件A、當(dāng)經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量相等時，則B、當(dāng)經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量不等時，則需計算逐年累計現(xiàn)金凈流量，找出使∑NCF=0的相鄰年份（拐點），然后用“插入法”計算投資回收期例1見教材2、計算方法23

例1：某項目的現(xiàn)金凈流量情況如下表所示，試計算其靜態(tài)投資回收期：

解：該項目累計現(xiàn)金凈流量為

該項目的靜態(tài)投資回收期=？年度012345NCF—1002030405040年度012345∑NCF—100—80—50—1040803.2年3、利用此指標(biāo)的評價方法：先絕對評價：與標(biāo)準(zhǔn)回收期（國家、行業(yè)、歷史）比較，如果備選方案的投資回收期？標(biāo)準(zhǔn)的，則不宜采納。再互斥選擇：在滿足可靠性條件下的多個方案中，投資回收期越？越好。24大于短254、靜態(tài)投資回收期法優(yōu)缺點優(yōu)點：（1）計算簡便，選擇標(biāo)準(zhǔn)直觀，易于理解；（2）將對現(xiàn)金凈流量的預(yù)測重點放在“近期”，有利于控制投資風(fēng)險。缺點：（1）沒有考慮資金的時間價值；（2）沒有考慮回收期滿后的現(xiàn)金流量狀況，可能導(dǎo)致短期行為。26(二)投資報酬率法（ROI）

1、概念及計算方法

投資報酬率又稱會計收益率法、投資利潤率法，是指投資項目達產(chǎn)期內(nèi)（經(jīng)營期=試產(chǎn)期+達產(chǎn)期）正常年度利潤或年均利潤占投資總額的百分比。其計算公式為：

※三個關(guān)鍵詞：年、平均、凈

例2：某投資項目的投資總額為500萬元，使用壽命5年，第1年到第5年每年的凈利潤分別為130萬元、180萬元、140萬元、200萬元、170萬元。則該項目的投資利潤率為：2025/5/20282、利用此指標(biāo)的評價方法：絕對評價：如果投資項目的投資利潤率？企業(yè)要求的最低收益率或無風(fēng)險收益率，則該投資項目可行；否則，該項目不可行?；コ膺x擇：在滿足可靠性條件下，越？越好。3、優(yōu)缺點

優(yōu)點：計算簡單，考慮了整個項目壽命期缺點：沒有考慮資金的時間價值，使用賬面收益而非現(xiàn)金流量高于高29

三、貼現(xiàn)的投資評價方法

（一）動態(tài)投資回收期法

1、概念

動態(tài)投資回收期法，又稱貼現(xiàn)投資回收期法，是在考慮資金時間價值的情況下，收回全部投資額的時間。

2、計算方法

首先，將各年的現(xiàn)金凈流量進行貼現(xiàn)，得到貼現(xiàn)現(xiàn)金流量表

然后，采用靜態(tài)投資回收期的方法計算貼現(xiàn)投資回收期法

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例3：對例1計算動態(tài)投資回收期,假設(shè)貼現(xiàn)率為10%年份每年現(xiàn)金凈流量復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)貼現(xiàn)現(xiàn)金凈流量累計貼現(xiàn)現(xiàn)金凈流量0-1001.000-100-1001200.909118.182-81.8182300.826424.782-57.0363400.751330.052-26.9844500.683034.1507.1665400.620924.83632.002解：貼現(xiàn)現(xiàn)金流量計算表如下表：該項目的動態(tài)投資回收期＝？31n：項目計算期（包括建設(shè)期和經(jīng)營期）

i：預(yù)定的貼現(xiàn)率（資金成本或企業(yè)要求的報酬率）

（二）凈現(xiàn)值法

1、概念及計算公式

凈現(xiàn)值(NPV)是指在項目計算期內(nèi)，按行業(yè)基準(zhǔn)收益率或企業(yè)設(shè)定的貼現(xiàn)率計算的投資項目未來各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值的代數(shù)和。（重要、常用指標(biāo)）322、計算要點：基本思想：以建設(shè)起點（即第0年）為起點，分別計算后續(xù)各年現(xiàn)金凈流量（有正負(fù)之分）的復(fù)利現(xiàn)值，然后相加。簡化方法：當(dāng)經(jīng)營期各年的現(xiàn)金凈流量相等時，可運用年金的方法簡化計算NPV。擴展處理：盡量使用年金方法，不能的，再個別處理。333、凈現(xiàn)值法的判斷方法

（1）單項決策時：若NPV≥0，則項目可行；NPV<0，則項目不可行。

（2）多項互斥投資決策時：在凈現(xiàn)值大于零的投資項目中，選擇凈現(xiàn)值較大的投資項目。4、優(yōu)缺點

（1）本方法考慮貨幣的時間價值，適用性廣。（2）本方法不能反映企業(yè)實際收益率水平。（3）本方法不能用于比較不同規(guī)模的項目。

例4：某企業(yè)需投資150萬元引進一條生產(chǎn)線，該生產(chǎn)線有效期為5年，采用直線法折舊，期滿無殘值。該生產(chǎn)線當(dāng)年投產(chǎn)，預(yù)計每年可獲凈利潤10萬元。如果該項目的行業(yè)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為8%，試計算其凈現(xiàn)值并評價該項目的可行性。

解：NCF0=-150（萬元）

每年折舊額=150/5=30（萬元）NCF1-5=10+30=40（萬元）NPV=-150+40*（P/A,8%,5）=9.72（萬元）

由于該項目的凈現(xiàn)值大于0，所以該項目可行。34

例5，接上例，假設(shè)該生產(chǎn)線有期末殘值50萬元，其他條件不變，則應(yīng)該如何決策？

解：NCF0=-150（萬元）

每年折舊額=（150-50）/5=20（萬元）NCF1-4=10+20=30（萬元）NCF5=30+50=80NPV=-150+30*（P/A,8%,4）+80*（P/F,8%,5）=3.84（萬元）

由于該項目的凈現(xiàn)值大于0，所以該項目可行35

例6，接例4，假設(shè)建設(shè)期為1年，其他條件不變，應(yīng)該如何決策？解：NPV=-150+40*（P/A,8%,6）-40*（P/A,8%,1）=-2.12（萬元）

項目不可行。

例7，接例4，假設(shè)建設(shè)期為2年，第一年年初、年末、第二年年末各投資50萬元，其他條件不變，應(yīng)該如何決策？解：NPV=-50-50*（P/A,8%,2）+40*（P/A,8%,7）-40*（P/A,8%,2）=?萬元）3637(三)凈現(xiàn)值率法1、概念及計算公式

凈現(xiàn)值率(NPVR)是指投資項目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的百分比。計算公式為：例見教材382、凈現(xiàn)值率法的評價方法獨立項目時，若NPVR≥o，則項目可行，若NPVR<o．則項目不可行；互斥項目中，一般而言NPVR越大越好3、凈現(xiàn)值率法的優(yōu)缺點優(yōu)點：考慮了資金的時間價值、項目計算期的全部凈流量，還從動態(tài)的角度反映了投入與產(chǎn)出的關(guān)系；缺點：無法直接反映投資的實際收益率水平39(四)現(xiàn)值指數(shù)法

1、概念及計算公式

現(xiàn)值指數(shù)法亦稱獲利指數(shù)法(PI)，是指按行業(yè)基準(zhǔn)收益率或企業(yè)設(shè)定貼現(xiàn)率折算的投產(chǎn)后各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值合計與原始投資的現(xiàn)值合計之比，用公式表示為：實即：例見教材402、凈現(xiàn)值率與現(xiàn)值指數(shù)之間的關(guān)系關(guān)系：PI=NPVR+1推導(dǎo)：413、現(xiàn)值指數(shù)法的評價方法獨立項目時，若PI≥1，則該投資項目行；若PI<1，則該投資項目不可行?；コ忭椖恐?，如果幾個投資項目的現(xiàn)值指數(shù)都大于1，那么現(xiàn)值指數(shù)越大，投資項目越好?，F(xiàn)值指數(shù)法的優(yōu)缺點（1）和凈現(xiàn)值法密切相關(guān)，經(jīng)常導(dǎo)致一樣的決策；（2）容易理解和交流。（3）缺點是在比較互斥投資時，有可能導(dǎo)致不正確的決策。42

某企業(yè)購入設(shè)備一臺，價值為60000元，按直線法計提折舊，使用壽命6年，期末無殘值，預(yù)計投產(chǎn)后每年可獲利潤10000元。所得稅率30%，假定貼現(xiàn)率為12%，要求計算NPV、NPVR、PI。課堂練習(xí)43固定資產(chǎn)每年計提折舊額=60000÷6=10000(元)NCF0=-60000(元)NCF1-6=10000-3000+10000=17000（元）NPV=-60000+17000（P/A,12%,6）

=9893.8（元）NPVR=9893.8/60000×100%=16.49%PI=17000（P/A,12%,6）/60000=1.1649=NPVR+144(四)內(nèi)含報酬率（IRR）1、內(nèi)含報酬率的含義和計算內(nèi)含報酬率(IRR)又叫內(nèi)部收益率，是指投資項目實際可望實現(xiàn)的收益率，亦即能使投資項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。內(nèi)含報酬率（IRR）滿足下列等式：

45（1）經(jīng)營期每年的現(xiàn)金凈流量相等,且全部投資均于建設(shè)起點一次投入時，則每年的NCF表現(xiàn)為普通年金，則：

I為原始總投資查表，找相應(yīng)系數(shù)，若無，則找左右臨界值，然后用內(nèi)插法。46（2）經(jīng)營期每年的現(xiàn)金凈流量不等時，則只能用逐步測試法計算不同折現(xiàn)率下的凈現(xiàn)值找“拐點”

例8：某投資項目需要固定資產(chǎn)投資24000元，使用壽命5年，5年后有凈殘值4000元，采用直線法折舊。另需墊支流動資金3000元，項目結(jié)束后收回。從第二年起，將逐年增加修理費200元，預(yù)計5年中每年營業(yè)收入11000元。假定所得稅率為30%，該項目的資本成本率為15%，試用內(nèi)含報酬率評價該投資項目的可行性。47解：先確定該投資項目的現(xiàn)金流量

再進行測試，找出拐點處的貼現(xiàn)率后再用內(nèi)插法。

測試結(jié)果：IRR=22.7%

項目評價：因內(nèi)含報酬率大于資本成本率，所以項目可行。012345NCFi-27000890087608620848015340如何測試？

先用資本成本率或期望報酬率測試，然后提高貼現(xiàn)率，若仍為正值且二者相差不大，則應(yīng)跳躍式的提高貼現(xiàn)率，若變?yōu)樨?fù)值，仍需進一步向“0”靠近，直到找到兩個貼現(xiàn)率之差為小于5%的臨界值。2025/5/20總原則：使凈現(xiàn)值為0492、內(nèi)含報酬率法的評價方法(1)當(dāng)內(nèi)含報酬率≥資金成本率(或預(yù)期收益率)時，項目可行；否則項目不可行。(2)當(dāng)進行多項目互斥決策時，內(nèi)含報酬率越大越好3、內(nèi)含報酬率法的優(yōu)缺點優(yōu)點：（1）考慮了資金時間價值；（2）可以反映出投資項目的真實報酬率，且不受行業(yè)基準(zhǔn)收益率高低的影響，比較客觀。缺點：（1）計算比較復(fù)雜；（2）當(dāng)經(jīng)營期大量追加投資時，可能導(dǎo)致多個IRR出現(xiàn)，或偏高或偏低，缺乏實際意義。50

四、貼現(xiàn)指標(biāo)之間的關(guān)系（一）NPV、NPVR、PI和IRR之間的數(shù)量關(guān)系當(dāng)NPV>0時，NPVR>0，PI>1，IRR>i(i為投資項目的行業(yè)基準(zhǔn)利率，下同)。當(dāng)NPV=0時，NPVR=0，PI＝1，IRR=i。當(dāng)NPV<0時，NPVR<0，PI<1，IRR<i。（二）折現(xiàn)率和各種評價方法的變化規(guī)律1、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)與折現(xiàn)率呈反方向變動。2、貼現(xiàn)回收期和折現(xiàn)率呈同方向變動。3、IRR的計算本身和給定的折現(xiàn)率無關(guān)，主要與投資項目的建設(shè)期和各年的現(xiàn)金凈流量有關(guān)系。在實踐應(yīng)用中，凈現(xiàn)值、IRR運用較普遍。2025/5/20任務(wù)3更新改造固定資產(chǎn)項目決策一、壽命期相同的項目更新改造決策二、壽命期不相同的項目更新改造決策三、項目投資可行性分析報告框架范例此部分均為實際應(yīng)用，此略，具體參見教材。2025/5/20任務(wù)4證券投資選擇一、證券投資相關(guān)概念（一）證券含義及其種類

1、證券的含義

證券是多種經(jīng)濟權(quán)益憑證的統(tǒng)稱，也指專門的種類產(chǎn)品，是用來證明券票持有人享有的某種特定權(quán)益的法律憑證。主要包括資本證券、貨幣證券和商品證券等。狹義的證券主要指的是證券市場中的證券產(chǎn)品，包括股票、債券、基金、期貨、期權(quán)等。2025/5/202、證券的種類（1）按證券體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系分類所有權(quán)證券如股票信托投資證券如基金債權(quán)證券如國庫券（2）按證券的收益狀況分類固定收益證券如優(yōu)先股股票、債券變動收益證券2025/5/20（3）按證券發(fā)行主體分類

政府證券金融證券公司證券（4）按證券到期日的長短分類

短期證券長期證券2025/5/20（二）證券投資的目的和管理原則

證券投資是指投資者將資金投資于股票、債券、基金及衍生證券等資產(chǎn)，從而獲取收益的一種投資行為。

與項目投資相比較，證券投資的對象是金融資產(chǎn)，不是實體性經(jīng)營資產(chǎn)，它是？義投資、對？投資、接投資。2025/5/20狹外間1、證券投資的目的（1）充分利用閑置資金，獲取投資收益。（2）為了控制相關(guān)企業(yè)，增強企業(yè)競爭能力。（3）為了積累發(fā)展基金或償債基金，滿足未來的財務(wù)需求。（4）滿足季節(jié)性經(jīng)營對現(xiàn)金的需求。2025/5/202、證券投資的管理原則2025/5/20均衡風(fēng)險與收益分散風(fēng)險關(guān)注流動性符合企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展（三）證券投資的風(fēng)險收益1、證券投資的風(fēng)險

系統(tǒng)風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險2025/5/20政策風(fēng)險市場風(fēng)險利率風(fēng)險購買力風(fēng)險信用風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險2、證券投資的收益

債息股利資本利得3、證券投資收益與風(fēng)險的關(guān)系2025/5/20現(xiàn)金股利股票股利預(yù)期收益率=無風(fēng)險利率+風(fēng)險補償二、債券投資選擇（一）債券投資的概念及價值1、債券的概念

債券是是發(fā)行者為籌集資金，按照法定程序發(fā)行的約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。債券的本質(zhì)是債的證明書，具有法律效力。債券購買者或投資者與發(fā)行者之間是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債券發(fā)行人即債務(wù)人，投資者（債券購買者）即債權(quán)人。2025/5/202、債券的基本要素

債券面值：債券票面利率：指債券票面載明的年利息率債券到期日：指償還本金的日期發(fā)行人名稱：

※上述四個要素在發(fā)行時并不一定全部在票面印制出來，在很多情況下，債券發(fā)行者是以公告或條例形式向社會公布債券的期限和利率。此外，一些債券還包含還本付息方式等要素。2025/5/20即票面價值，包括票面幣種和票面金額兩個方面。指明債券的債務(wù)主體，為債權(quán)人到期追回本金和利息提供依據(jù)。

3、債券的分類

按發(fā)行主體分：政府債券金融債券企業(yè)（公司）債券

按債券形態(tài)分：實物債券憑證式債券記賬式債券即債券價值=未來各期利息收入的現(xiàn)值合計+

未來到期本金或售價的現(xiàn)值4、債券的價值及計算模型

債券價值是指進行債券投資時投資者預(yù)期可獲得的現(xiàn)金流