國際金融學 一

導論國際金融學的研究對象國際金融學說的開展國際金融開展的新動向5/20/20251國際金融學的研究對象國際金融學是研究開放經(jīng)濟條件下，國際間貨幣交易、資本運動、資金融通規(guī)律、制度安排及其組織管理的學科，是金融學科中的一門理論與應用有機融合的課程。5/20/20252國際金融學說的開展國際金融學是在世界經(jīng)濟不斷開展的進程中萌芽、形成和開展的。它的開展歷程大致可以歸納為3個階段：早期的國際金融學說階段成長期的國際金融學說階段現(xiàn)代國際金融學說階段

5/20/20253

早期的國際金融學說階段5/20/20254

成長期的國際金融學說階段時間范圍：19世紀后半期到20世紀30年代

代表人物：戈遜、卡塞爾、阿夫塔利昂等

研究重點：匯率、國際收支、資本流動

特征：國際資本流動納入研究視野國際金融的理論框架開始形成

研究方法：多樣化5/20/20255

現(xiàn)代國際金融學說階段5/20/20256國際金融開展的新動向5/20/20257第1章國際收支及其調(diào)節(jié)

5/20/20258

主要內(nèi)容

國際收支與國際收支平衡表

國際收支平衡表分析

國際收支失衡

國際收支失衡的調(diào)節(jié)第1章國際收支及其調(diào)節(jié)

5/20/20259本章閱讀資料

5/20/2025101.1國際收支的概念及其理解

國際收支的概念

一定時期內(nèi)，一國居民與另一國居民經(jīng)濟交易的系統(tǒng)記錄國際收支概念理解時注意的問題?流量概念?反映的內(nèi)容為經(jīng)濟交易〔交易的具體內(nèi)容〕?經(jīng)濟交易在居民與非居民之間發(fā)生〔具體規(guī)定〕第1節(jié)國際收支及國際收支平衡表5/20/202511附：交易的具體內(nèi)容

第1節(jié)國際收支及國際收支平衡表5/20/202512附：居民與非居民概念

第1節(jié)國際收支及國際收支平衡表5/20/2025131.2國際收支平衡表

國際收支平衡表的概念——將國際收支按某種適合于經(jīng)濟分析的需要編制出來的會計報表。國際收支平衡表的編制原那么?復式薄記原理〔借貸記賬法〕?貿(mào)易賬戶：離岸價格計算?記帳時間：交易標的物的所有權變更為準第1節(jié)國際收支及國際收支平衡表5/20/202514附：借貸記賬法

第1節(jié)國際收支及國際收支平衡表5/20/202515

國際收支平衡表的帳戶設置第1節(jié)國際收支及國際收支平衡表5/20/202516[例1]本國企業(yè)動用其在國外銀行的存款進口50萬美元的設備。因為動用在國外銀行存款就是對外資產(chǎn)減少，因此記作：貸〔+〕借〔－〕進口50萬美元私人短期資本50萬美元

[例2]本國向外國出口60萬美元的貨物，貨款三月后才能到，但三月后收回債權時正好是下一個編表年度。在本年度記作：貸〔+〕借〔－〕出口60萬美元私人短期資本60萬美元

附：國際收支平衡表的編制舉例5/20/202517附：國際收支平衡表的編制舉例5/20/202518附：國際收支平衡表的編制舉例5/20/202519附：國際收支平衡表的編制舉例5/20/202520附：國際收支平衡表的編制舉例5/20/202521附：國際收支平衡表的編制舉例5/20/202522[例10]美國進口商用其在紐約某銀行的賬戶支付10萬美元給英出口商。在美國國際收支平衡表中記作：貸〔+〕借〔－〕進口10萬美元私人短期資本10萬美元注：從這個例子也可以看出，美國進口商對外支付美元后，美國的對外負債并未清償。附：國際收支平衡表的編制舉例5/20/202523第2節(jié)國際收支平衡表的分析2.1國際收支平衡表的差額關系?貿(mào)易差額〔TradeBalance〕?經(jīng)常賬戶差額〔CurrentAccountBalance〕?根本差額〔BasicBalance〕?官方結算差額〔OfficialSettlementsBalance〕?綜合差額〔OverallBalance〕5/20/202524貿(mào)易差額經(jīng)常帳戶差額根本差額官方結算差額綜合差額5/20/202525第2節(jié)國際收支平衡表的分析2.2國際收支平衡表的分析5/20/202526第2節(jié)國際收支平衡表的分析工程分析〔差額分析〕?貿(mào)易工程分析?經(jīng)常工程分析?資本與金融工程分析?官方儲藏變動分析?誤差與遺漏工程分析5/20/202527第2節(jié)國際收支平衡表的分析2.3國際收支平衡表與國民收入帳戶的關系?GDP=C+I+G+(X－M)；?GNP=GDP+國外凈要素報酬收入NFP?經(jīng)常賬戶差額CA可以近似地〔忽略轉移收支〕表示為：CA=(X－M)+NFP從而，GNP=C+I+G+CA，這就是國際收支和GNP的關系。?假定T為稅收，私人部門儲蓄為S=Y－T－C,上式可整理為：CA=(S－I)+(T－G)這就是開放經(jīng)濟條件下進行宏觀經(jīng)濟分析的最根本公式。5/20/202528第3節(jié)國際收支失衡3.1國際收支失衡的界定5/20/202529第3節(jié)國際收支失衡3.2國際收支失衡的原因?

偶然性因素?

貨幣性因素?

周期性因素?

結構性因素?

不穩(wěn)定的投機資本流動5/20/202530第3節(jié)國際收支失衡3.3國際收支失衡的經(jīng)濟效應巨額逆差的經(jīng)濟效應?貨幣有貶值趨向?經(jīng)濟增長受到約束巨額順差的經(jīng)濟效應

?貨幣有升值趨向?產(chǎn)生通貨膨脹壓力

5/20/202531第4節(jié)國際收支失衡的調(diào)節(jié)4.1國際收支失衡的自動調(diào)節(jié)金本位制下的自動調(diào)節(jié)〔見以下圖〕國際收支逆差黃金外流物價下降出口增加進口減少國際收支順差黃金流入黃金流入物價上漲進口增加出口減少黃金外流5/20/202532第4節(jié)國際收支失衡的調(diào)節(jié)紙幣本位制下的自動調(diào)節(jié)〔通過三種途徑實現(xiàn)〕?價格效應?利率效應?收入效應5/20/202533第4節(jié)國際收支失衡的調(diào)節(jié)5/20/202534第4節(jié)國際收支失衡的調(diào)節(jié)?作用機制：?優(yōu)點：簡單易行；短期不會影響經(jīng)濟增長?局限性：動用儲藏，數(shù)量有限；借外債，有債務壓力。5/20/202535第4節(jié)國際收支失衡的調(diào)節(jié)?作用渠道:▲乘數(shù)效應(收入效應)▲相對價格效應▲利率效應?局限性:以犧牲國內(nèi)經(jīng)濟為代價;適用于周期性失衡.5/20/202536第4節(jié)國際收支失衡的調(diào)節(jié)?作用機制:改變匯率,改變相對價格,影響進出口▲進出口商品彈性大小▲國內(nèi)經(jīng)濟結構的合理性及資源轉移機制健全程度▲J曲線效應▲貿(mào)易對手的報復行為5/20/202537第4節(jié)國際收支失衡的調(diào)節(jié)時間0T1T2T3ABC時間0T1T2T3ABCJ曲線效應5/20/202538第4節(jié)國際收支失衡的調(diào)節(jié)有形本錢(管制費用)產(chǎn)生的生產(chǎn)低效率社會福利損失(見下頁)5/20/202539ECHIFGSDoBAWP5/20/202540第4節(jié)國際收支失衡的調(diào)節(jié)5/20/202541第4節(jié)國際收支失衡的調(diào)節(jié)5/20/202542本章討論題5/20/202543本章復習思考題5/20/202544第2章國際儲藏及其管理目的與要求：本章主要對國際儲藏的根本概念、構成及其管理問題進行介紹；在此根底上，對中國的國際儲藏問題作一分析。主要內(nèi)容國際儲藏的概念及構成國際儲藏的規(guī)模管理國際儲藏的結構管理中國國際儲藏問題分析5/20/202545本章閱讀資料5/20/202546第1節(jié)國際儲藏概念及構成1.1國際儲藏的概念5/20/202547第1節(jié)國際儲藏概念及構成5/20/202548第1節(jié)國際儲藏概念及構成1.2國際儲藏的構成儲藏頭寸〔普通提款權〕特別提款權國際儲藏5/20/202549第1節(jié)國際儲藏概念及構成附1：儲藏頭寸〔ReservePositioninIMF〕5/20/202550第1節(jié)國際儲藏概念及構成附2：特別提款權〔SpecialDrawingRights,SDRs,〕5/20/202551第1節(jié)國際儲藏概念及構成與其他儲藏資產(chǎn)相比，SDR有著顯著的區(qū)別：〔1〕是一種憑信用發(fā)行的資產(chǎn)，本身不具有內(nèi)在價值，但其價值相對來說比較穩(wěn)定?！?〕由IMF按份額比例無償分配給各成員國?！?〕具有嚴格限定用途，即只能在IMF及各國政府之間發(fā)揮作用，任何私人企業(yè)不得持有和運用，不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付。5/20/202552第1節(jié)國際儲藏概念及構成1.3國際儲藏的結構演變國際儲藏制度的演變：國際儲藏結構的演變：5/20/202553第2節(jié)國際儲藏規(guī)模管理2.1國際儲藏規(guī)模管理的含義2.2國際儲藏規(guī)模量確實定——從一國對國際儲藏資產(chǎn)需求的角度，確定最適度的國際儲藏量。規(guī)模管理的界限〔特里芬的主張〕：確定規(guī)模應該考慮的因素：?持有國際儲藏的本錢

?進入國際市場籌措應急資金的能力5/20/202554第2節(jié)國際儲藏規(guī)模管理

?國際收支發(fā)生沖擊的規(guī)模與類型?進出口的規(guī)模?本國資本工程的開放程度及國際游資沖擊的規(guī)模正因為如此，一般認為，適度的國際儲藏量應該是一個區(qū)間，而不是一個確定的值。5/20/202555第3節(jié)國際儲藏結構管理3.1結構管理的原那么平安性盈利性流動性3.2

結構管理的內(nèi)容儲藏貨幣種類的比例安排管理的原那么：?幣值的穩(wěn)定性?資產(chǎn)的盈利性〔匯率、利率、通脹率〕?國際經(jīng)貿(mào)往來的便利性5/20/202556第3節(jié)國際儲藏結構管理5/20/202557第4節(jié)中國國際儲藏分析5/20/202558本章案例討論

5/20/202559本章復習思考題

5/20/2025605/20/202561主要內(nèi)容：匯率的概念與匯率的標價方法匯率決定的根底影響匯率變動的因素及匯率變動的效應5/20/202562本章閱讀文獻5/20/202563Ｃ１Ｃ２Ｂ１Ｂ２本幣支付外幣100萬美元5/20/2025645/20/2025651.2匯率的標價方法直接標價法(DirectQuotation)間接標價法(1ndirectQuotation)〔1〕：A==X*B〔2〕：B==1/X*A式中：A——外國貨幣B——本國貨幣X——兌換率注意：匯率升降的真實含義匯率的升降指：貨幣的升值或貶值5/20/2025661.3匯率的根本分類5/20/202567按匯率的制定方式分：?根本匯率?套算匯率〔具體套算方法如下〕5/20/202568①兩種貨幣對第三種貨幣均為直接標價法〔兩種貨幣對第三者貨幣均為間接標價法同理〕例如：：USD1=CAD1.4580/90USD1=CHF1.7320/30求：CAD1=CHF?方法：兩種匯率的標價法相同、即其標價的被報價貨幣相同時，要將豎號左右的相應數(shù)字交叉相除。即：1.73201.73301.45901.4580即：CAD1=CHF1.1871/865/20/202569②兩種貨幣對第三種貨幣，一為直接標價法，一為間接標價法例如：：GBP1=USD1.6550/60USD1=CHF1.7320/30求：GBP1=CHF?方法：兩種匯率的標價法不同、即其標價的被報價貨幣不同時，要將豎號左右的相應數(shù)字同邊相乘。即：GBP1=CHF1.6550×1.7320=2.8665GBP1=CHF1.7330×1.6560=2.8698即：GBP1=CHF2.8665/985/20/202570中國工商銀行遠期匯價〔2005年11月28日〕期限美元兌人民幣中間價現(xiàn)匯買入價現(xiàn)匯賣出價起息日

當天

807.74805.72809.762005-11-30

20天

(20D)806.95804.93808.972005-12-19

1個月

(1M)806.12804.1808.132005-12-29

2個月

(2M)804.01802806.022006-01-27

3個月

(3M)801.65799.64803.652006-02-28

6個月

(6M)794.23792.24796.212006-05-30

9個月

(9M)786.33783.73788.912006-08-29

12個月

(1Y)778.84775.72781.952006-11-295/20/202571公司A公司B銀行A銀行B100萬美元付款指令委托委托5/20/202572按匯率的效應分：?名義匯率?實際匯率〔見附1：實際匯率的計算〕衡量匯率的總體強弱：有效匯率：反映匯率對兩種或兩種以上匯率的綜合變動情況，是對幾種貨幣幣值的加權平均數(shù)權重確定：根據(jù)貿(mào)易值所占比重來定〔見附2：實際有效匯率的計算〕5/20/202573假設：2001年1月美元兌日元的匯率為120.25JPY/USD，2004年1月美元兌日元匯率為108.40JPY/USD；同期，美國消費者價格指數(shù)〔CPI)由107.6上升到110.2，而日本的消費者價格指數(shù)〔CPI)由110.5上升到121.8；此時：美元兌日元名義匯率下降了:(108.4—120.25)/120.25=-9.85%但實際匯率的變化為:2001年1月的實際匯率為:120.25/〔110.5/107.6)=117.092004年1月的實際匯率為:108.40/(121.8/110.2)=98.08實際匯率的變動為:(98.08—117.09)/117.09=-16.24%說明:從2001年月----2004年1月,美元兌日元名義匯率雖然下降了9.85%,但實際匯率卻下降了16.24%.附1：實際匯率的計算：5/20/202574

假設：美國對加拿大貿(mào)易比重0.6628美國對日本貿(mào)易比重0.33722002年的實際匯率分別為：對加拿大：1.3250，對日元：105.002004年的實際匯率分別為：對加拿大：1.4200，對日元：108.40那么2004年的實際有效匯率為：0.6628×(1.4200/1.3250)+0.3372×(108.4/105)=1.0584即美國2004年對加拿大元和日元的綜合實際有效匯率上升了5.84%.附2：實際有效匯率的計算〔以上為例〕：5/20/202575第2節(jié)匯率的決定根底2.1金本位制下匯率確定的根底：?鑄幣平價：兩種貨幣含金量之比例如：在1925—1931年期間，英國規(guī)定1英鎊的純金量為113.0016格令(Grains)，美國規(guī)定1美元的純金量為23.22格令，這樣:英鎊與美元之間的匯率即為：GBPl=113.0016÷23.22=USD4.86655/20/202576第2節(jié)匯率的決定根底鑄幣平價黃金輸出點黃金輸入點輸金費用市場匯率5/20/202577第2節(jié)匯率的決定根底2.2布雷頓森林制度下匯率確定的根底?金平價：兩種貨幣代表金量之比?匯率波動范圍：由政府協(xié)定約定

2.3牙買加貨幣制度下匯率確定的根底?購置力平價：兩種貨幣購置能力之比?匯率的波動：影響因素十分復雜5/20/202578第3節(jié)匯率的變動3.1影響匯率變動的因素影響匯率變動的因素很多，但歸納起來主要有：

5/20/202579第3節(jié)匯率的變動3.2匯率變動的經(jīng)濟效應匯率變動對經(jīng)濟的影響十分廣泛，但歸納起來主要有二個方面：

匯率變動對一國國際經(jīng)濟的影響?對進出口貿(mào)易〔1〕對進出口貿(mào)易量〔2〕對進出口收支:考慮因素：進出口彈性J曲線效應貿(mào)易對手的報復5/20/202580第3節(jié)匯率的變動

?非貿(mào)易收支

?國際資本流動

匯率變動對一國國內(nèi)經(jīng)濟的影響

?對國內(nèi)物價水平

?國內(nèi)利率

?國內(nèi)就業(yè)及國民收入等5/20/202581本章討論題登陸,查閱近10年來人民幣匯率變動的資料，分析討論如下問題：1、人民幣匯率變動的趨勢特征及其原因？2、人民幣匯率對中國經(jīng)濟的影響？

5/20/202582本章復習思考題1、簡述匯率的根本分類及其應用。2、試分析影響匯率變動的因素。3、簡述匯率變動的經(jīng)濟效應。4、結合中國的宏觀經(jīng)濟運行，分析人民幣的匯率變動趨。5/20/202583第4章國際資本流動與外債管理

目的與要求：

本章主要對國際資本流動的效應、外債管理的主要內(nèi)容、管理指標等問題作一分析。

主要內(nèi)容

國際資本流動的效應

外債管理的內(nèi)容

外債管理的主要指標5/20/202584

本章閱讀資料5/20/202585第1節(jié)國際資本流動的一般描述

1.1國際資本流動的概念與形式

概念:跨國界的資本流動5/20/202586第1節(jié)國際資本流動的一般描述

?國際短期資本流動保值性資本流動投機性資本流動貿(mào)易資金流動1.2國際資本流動的原因?追求利潤?資本避險?其他原因5/20/202587第1節(jié)國際資本流動的一般描述

1.3國際資本流動的趨勢特征國際資本流動的長期特征?虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟別離導致資本配置失靈?短期資本流動規(guī)模大且不穩(wěn)定5/20/202588第2節(jié)國際資本流動的效應

2.1國際資本流動的一般效應：麥克杜格爾模型分析假設：世界有兩個國家A,B資本在兩國之間可以自由流動A國資本豐富，其它要素短缺；B國資本短缺，其它要素豐富要素市場完全競爭，且要素價格由要素的邊際生產(chǎn)力決定pMMNNO1O2QSURDLG

EAB5/20/202589第2節(jié)國際資本流動的效應

分析1：總福利效應?在資本流動之前

A國的資本總量為O1Q，B國的資本總量為O2Q。

A國的總產(chǎn)量為O1MTQ，B國的總產(chǎn)量為O2MUQ。?在資本流動之后A國的總產(chǎn)出為O1MPS，比流動之前少了SPTQ局部；B國的總產(chǎn)出為O2MPS，比流動之前增加了QUPS局部。因此，世界總產(chǎn)出比以前增加了三角形TPU局部?？梢姡Y本流動不僅增加了資本輸出國和資本輸入國的福利水平，而且有利于增進全世界的生產(chǎn)和總的福利水平。5/20/202590第2節(jié)國際資本流動的效應

分析2：福利分配格局效應5/20/202591第2節(jié)國際資本流動的效應

5/20/202592第2節(jié)國際資本流動的效應

2.2國際資本流動對資本輸入國的效應?國際收支效應?市場結構效應?就業(yè)創(chuàng)造效應5/20/202593第2節(jié)國際資本流動的效應

2.3國際資本流動對資本輸出國的效應?國際收支調(diào)整效應?貿(mào)易進出口效應?產(chǎn)業(yè)結構效應?金融體系擴張效應5/20/202594第3節(jié)外債及其管理

3.1外債的定義與特征國際金融機構的定義:——在任何給定的時刻,一國居民所欠非居民的已使用而尚未清償?shù)木哂衅跫s性歸還義務的全部債務.特征:

區(qū)分居民與非居民

具有契約性

已使用而未清償

包括外幣,也包括本幣;包括價值形式,也包括實物形式.5/20/202595第3節(jié)外債及其管理

中國政府的外債定義:——中國境內(nèi)的機關、團體、企業(yè)、事業(yè)單位、金融機構或其他機構對中國境外的國際金融組織、外國政府、金融機構、企業(yè)或者其他機構用外國貨幣承擔的具有契約性歸還義務的全部債務。注意：外幣債務；外資金融機構業(yè)務往來；債務擔保；5/20/202596第3節(jié)外債及其管理

3.2外債的種類

外國政府貸款?特點：金額大、期限長、附加費用少，附加條件多?主要形式：混合貸款5/20/202597第3節(jié)外債及其管理

對外發(fā)行債券

國際金融租賃5/20/202598第3節(jié)外債及其管理

3.3外債的監(jiān)控指標

衡量外債承受能力的指標:

?負債率：年末外債余額/當年GNP〔≤20%〕?債務率：年末外債余額/當年商品與勞務出口收入〔≤100%〕衡量外債歸還能力的指標:償債率：當年外債還本付息額/當年商品與勞務出口收入〔≤25%〕5/20/202599第3節(jié)外債及其管理

衡量外債結構的指標:?期限結構〔短期債務率〕：短期外債余額/外債總余額〔≤25%〕?種類結構：商業(yè)銀行貸款比率〔≤70%〕?利率結構?幣種結構5/20/2025100第3節(jié)外債及其管理

3.4外債管理

外債規(guī)模管理

外債的結構管理

外債的使用管理

外債的風險管理3.5中國的外債管理

外債形勢分析5/20/2025101本章復習思考題1、試分析國際資本流動與國民收入的關系。2、試分析國際資本流動對資本流出國以及對資本流入國的影響。3、簡述外債的定義與根本特征。4、簡述外債監(jiān)控的各種指標，并說明其經(jīng)濟含義。5/20/2025102第5章國際貨幣制度目的與要求通過本章的學習，使學生能對國際貨幣制度演變與開展的邏輯關系有一個比較清楚地認識，同時把握國際貨幣制度改革的方向。主要內(nèi)容國際貨幣制度的的歷史演變各種貨幣制度的運行特點與比較國際貨幣制度改革的主要主張5/20/2025103本章閱讀資料5/20/2025104第1節(jié)國際貨幣制度概述1.1國際貨幣概述貨幣職能回憶價值標準——可以降低信息本錢交易媒介——可以降低交易本錢價值儲藏——購置力穩(wěn)定國際貨幣職能的具體表現(xiàn)5/20/2025105私人交易政府交易價值標準計價貨幣：在國際貿(mào)易中用以表示商品勞務價格，以及在國際投資中用以表示債權債務金額的貨幣?；鶞守泿牛赫谥贫ㄘ泿牌絻r或對外匯率時所使用。交易媒介結算貨幣：在商品勞務交易中充當交易媒介，在信用活動中用于資金借貸和償還的貨幣。干預貨幣：政府在干預外匯市場時所使用的貨幣。儲藏手段資產(chǎn)貨幣：私人部門在持有對外財富時使用的貨幣。儲備貨幣：政府在持有官方對外資產(chǎn)時使用的貨幣第1節(jié)國際貨幣制度概述5/20/2025106一國貨幣充當國際貨幣的條件第1節(jié)國際貨幣制度概述5/20/2025107第1節(jié)國際貨幣制度概述

?國際貨幣發(fā)行國的收益5/20/2025108第1節(jié)國際貨幣制度概述 ?國際貨幣發(fā)行國的本錢5/20/2025109第1節(jié)國際貨幣制度概述1.2國際貨幣制度

概念

內(nèi)容國際貨幣或儲藏資產(chǎn)確實定國際支付原那么匯率制度確實定國際收支調(diào)節(jié)機制確實定5/20/2025110

國際貨幣制度的作用確定了國際清算和支付手段，促進了世界經(jīng)濟的快速開展對國際收支的調(diào)節(jié)機制進行了標準，為世界經(jīng)濟的穩(wěn)定奠定了根底

確立了國際金融事務的協(xié)調(diào)監(jiān)督機制，為國家間的平等合作創(chuàng)造了條件

國際貨幣制度的類型按儲藏資產(chǎn)形式劃分按匯率制度形式分第1節(jié)國際貨幣制度概述5/20/2025111第2節(jié)國際貨幣制度的歷史開展2.1國際金本位制國際金本位制的根本內(nèi)容和運行特點根本內(nèi)容

運行特點

作用國際金本位制的崩潰5/20/2025112第2節(jié)國際貨幣制度的歷史開展國際金本位制的崩潰2.2布雷頓森林貨幣制度

布雷頓森林貨幣制度的內(nèi)容與特征

布雷頓森林貨幣制度的崩潰5/20/2025113第2節(jié)國際貨幣制度的歷史開展

布雷頓森林貨幣制度的評價

歷史作用

存在的問題加劇了西方興旺國家之間的摩擦與矛盾具有“先天性〞的內(nèi)在不穩(wěn)定性〔特里芬難題〕國際收支調(diào)節(jié)效率不高國際儲藏貨幣的供給缺乏有效的調(diào)節(jié)機制5/20/2025114第2節(jié)國際貨幣制度的歷史開展2.3牙買加貨幣制度牙買加貨幣制度的主要內(nèi)容牙買加貨幣制度的運行效率分析

對國際經(jīng)濟的推動作用

運行中的弊端5/20/2025115第3節(jié)國際貨幣制度的改革3.1國際貨幣制度改革的根本原那么

利益分配的均等性制度內(nèi)部的相容性調(diào)節(jié)責任的對等性3.2國際貨幣制度改革的主要理論主張建立國際信用儲藏制度方案

建立匯率目標區(qū)方案5/20/2025116本章復習思考題1、簡述國際貨幣制度的概念及構成。2、簡述國際金本位制的運行特征。3、簡述布雷頓森林貨幣制度的主要內(nèi)容及崩潰原因。4、簡述牙買加貨幣制度的主要內(nèi)容及其運行特點。5、概述國際貨幣制度改革的主要理論主張。5/20/2025117第6章國際收支理論5/20/2025118

主要內(nèi)容：國際收支彈性論的根本思想國際收支乘數(shù)論的根本思想國際收支吸收論的根本思想國際收支貨幣論的根本思想國際收支調(diào)節(jié)的內(nèi)外均衡理論5/20/2025119本章閱讀資料

●DominickSalvatore:InternationalEconomics(Fifthedition),清華大學出版社，1997年，P616-648●何國華：?國際收支調(diào)節(jié)論?，湖北人民出版社，2002年。

5/20/2025120第1節(jié)國際收支彈性論

1.1國際收支彈性分析法提出背景：20世紀30年代大危機時由瓊·羅賓遜在馬歇爾的局部均衡分析的根底上提出來的.

研究的核心問題:貨幣貶值對貿(mào)易收支和貿(mào)易條件的影響.根本假設:▲經(jīng)濟體的收入及其他條件保持不變▲進出口商品的供給彈性無窮大▲不考慮資本移動,以貿(mào)易收支代替國際收支5/20/2025121第1節(jié)國際收支彈性論

根本觀點:▲本幣貶值調(diào)節(jié)進出口的機制:貿(mào)易逆差本幣貶值出口價格下降出口量上升國際收支改善▲貨幣貶值改善貿(mào)易收支的條件:·Dx+Dm＞1………馬歇爾—勒納條件·貨幣對外貶值速度快于對內(nèi)貶值速度·貿(mào)易伙伴國不采取報復行為5/20/2025122第1節(jié)國際收支彈性論

▲貨幣貶值對貿(mào)易條件的影響:將根本假設中的“進出口商品供給彈性無窮大〞拋棄之后,貨幣貶值對貿(mào)易條件的影響為:SxSm＞DxDm貿(mào)易條件惡化SxSm＝DxDm貿(mào)易條件不變SxSm＜DxDm貿(mào)易條件改善

缺陷:▲局部均衡分析法▲沒有考慮資本流動▲比較靜態(tài)分析5/20/2025123第2節(jié)國際收支乘數(shù)論

20世紀30年代和40年代成功的將凱恩斯的乘數(shù)理論用于對國際收支問題分析得來的.代表人物哈羅德和馬克魯普.根本假設:▲匯率與價格不變,僅考慮收入變動的影響

▲沒有資本流動

核心思想:在匯率與價格不變時,進口支出是國民收入的函數(shù),自主性進口的變動通過乘數(shù)效應引起國民收入變動,從而影響進口支出,調(diào)節(jié)國際收支.5/20/2025124第2節(jié)國際收支乘數(shù)論

根本內(nèi)容:▲通過收入變動調(diào)節(jié)國際收支的效果,取決于邊際進口傾向(m)的大小,亦取決于進口需求收入彈性和一國開放度的上下.〔附：推導過程〕5/20/2025125第2節(jié)國際收支乘數(shù)論

附:推導過程如下:

凱恩斯模型:

不考慮資本流動時:

可見,逆差時,壓縮I、G,順差時,擴張I、G.5/20/2025126第2節(jié)國際收支乘數(shù)論

5/20/2025127第2節(jié)國際收支乘數(shù)論

乘數(shù)分析法的簡要評價

缺陷：

沒有考慮貨幣量與價格因素，即沒有考慮進出口的變化可能帶來的貨幣量變化，以及在充分就業(yè)狀態(tài)下由此引發(fā)的物價變化；

沒有考慮資本的國際流動，對于國際收支的分析并不全面；5/20/2025128第3節(jié)國際收支吸收論

由美國經(jīng)濟學家西德尼.亞歷山大以凱恩斯的宏觀經(jīng)濟理論為根底于1952年提出的,考察總支出與總收入對國際收支的影響.3.1根本表達式與經(jīng)濟含義Y=C+I+G+X-MX-M=Y-(C+I+G)令TB代表貿(mào)易差額〔X-M〕，A代表吸收，即國內(nèi)總支出〔C+I+G〕;那么有：TB=Y-A經(jīng)濟含義：?國際收支是一國的國民收入〔Y〕與吸收〔A〕比較的結果：順差：收入大于吸收逆差：收入小于吸收?國際收支失衡最終要通過改變國民收入或吸收來調(diào)節(jié)5/20/2025129第3節(jié)國際收支吸收論

3.2調(diào)節(jié)方式的選擇

經(jīng)濟非充分就業(yè)狀態(tài)：增加Y，途徑是通過貨幣貶值

經(jīng)濟充分就業(yè)狀態(tài)：壓縮A，即減少吸收由TB=Y-A得到：△TB=△Y-△A△A可進一步表示為：△A=α△Y+△D△TB=〔1-α〕△Y-△D式中：〔1-α〕△Y為貨幣貶值的收入效應，△D為貨幣貶值的直接效應3.3貨幣貶值的效應分析5/20/2025130第3節(jié)國際收支吸收論

?貨幣貶值的收入效應〔通過3條途徑實現(xiàn)〕：

閑置資源效應：貶值刺激國外居民對本國產(chǎn)品的需求，通過乘數(shù)效應使國民收入增加。隨著收入增加，吸收也會增加，具體情況視α大小而定。貿(mào)易條件效應：貨幣貶值對貿(mào)易條件的效應比較復雜，具體情況也視α的大小而定

資源配置效應：貨幣貶值導致政府管制的放松，誘使資源的合理配置5/20/2025131第3節(jié)國際收支吸收論

?貨幣貶值的直接效應〔通過兩條途徑實現(xiàn)〕：

通過貨幣途徑的效應

現(xiàn)金余額效應貨幣幻覺效應

通過分配途徑的效應5/20/2025132第3節(jié)國際收支吸收論

3.2簡評?

將國際收支決定和變動與整個宏觀經(jīng)濟狀況結合起來分析，有助于對國際收支失衡性質(zhì)的認識?缺陷：

沒有對國內(nèi)支出為因，國際收支為果的觀點提供邏輯分析

沒有考慮相對價格變動在調(diào)整中的作用

沒有考慮在充分就業(yè)狀態(tài)下，貶值可能引發(fā)資源配置效率提高對國際收支的結果

沒有考慮國際資本流動因素5/20/2025133第4節(jié)國際收支貨幣論

60年代后期，由孟德爾、約翰遜、弗蘭科爾等人將封閉經(jīng)濟條件下的貨幣主義原理引申到開放經(jīng)濟中，從貨幣角度對國際收支問題進行的分析.4.1貨幣分析法的根本假設

在充分就業(yè)狀態(tài)下，一國的實際貨幣需求是收入和利率等變量的穩(wěn)定函數(shù)；從長期來看，貨幣需求是穩(wěn)定的，貨幣供給的變動不影響實物產(chǎn)量，即貨幣中性；

貿(mào)易商品的價格是由世界市場決定的，從長期來看，一國的價格水平和利率水平接近世界市場水平；匯率是固定的，國際收支的失衡主要依靠儲藏的變化來調(diào)節(jié)；5/20/2025134第4節(jié)國際收支貨幣論

4.2貨幣分析法的根本模型及含義貨幣分析法認為國際收支不平衡是由貨幣市場的不平衡所引起的。如果以MS表示名義貨幣的供給量，MD表示名義貨幣需求量，那么從長期來看有：MS=MD而一國的貨幣供給總量為：MS=D+R那么有：R=MD-D該公式是貨幣分析法的根本方程式。5/20/2025135第4節(jié)國際收支貨幣論

由以上公式可得出如下2點結論：

國際收支是一種貨幣現(xiàn)象，國際收支的不平衡是由貨幣市場的不平衡引起的。具體說：MD>D國際收支順差；MD<D國際收支逆差。國際收支問題實際上反映的是實際貨幣余額〔貨幣存量〕對名義貨幣供給量的調(diào)整過程。當國內(nèi)名義貨幣供給量與實際經(jīng)濟變量〔國民收入、產(chǎn)量等〕所決定的實際貨幣余額需求相一致時，國際收支便處于平衡狀態(tài)。5/20/2025136第4節(jié)國際收支貨幣論

4.3對貶值效應的分析

在實現(xiàn)充分就業(yè)時，貶值意味著商品價格的變動，貶值國的國內(nèi)價格上漲，升值國的國內(nèi)價格下跌；

實際現(xiàn)金余額的變化通過貿(mào)易差額而逐漸消失，即由貶值國的貿(mào)易盈余補充其短缺的現(xiàn)金余額，由升值國的赤字抵消其過多的現(xiàn)金余額，從而使國際收支恢復均衡。5/20/2025137第4節(jié)國際收支貨幣論

5/20/2025138第4節(jié)國際收支貨幣論

4.5簡要評價?主要奉獻:喚醒了人們在國際收支分析中對貨幣因素的重新重視?主要缺陷:

過分突出了貨幣因素在國際收支決定中的作用，而把收入、支出和貿(mào)易條件等其它因素看成是次要的，這實質(zhì)上是把現(xiàn)實的經(jīng)濟因果關系顛倒了；假定貨幣需求是一個穩(wěn)定的函數(shù)及假定貨幣供給不影響實物產(chǎn)量，這與現(xiàn)實情況是不相吻合的；5/20/2025139第5節(jié)內(nèi)外均衡理論

5.1內(nèi)外均衡的含義內(nèi)部均衡：物價穩(wěn)定、充分就業(yè)、經(jīng)濟增長外部均衡：國際收支均衡5.2內(nèi)外均衡的沖突內(nèi)部經(jīng)濟均衡與外部經(jīng)濟均衡之間的沖突經(jīng)濟狀態(tài)內(nèi)部均衡政策對外部均衡的影響Ⅰ經(jīng)濟衰退/國際收支逆差擴張惡化Ⅱ經(jīng)濟衰退/國際收支順差擴張改善Ⅲ通貨膨脹/國際收支逆差緊縮改善Ⅳ通貨膨脹/國際收支順差緊縮惡化5/20/2025140第5節(jié)內(nèi)外均衡理論

5.3內(nèi)外均衡沖突的協(xié)調(diào)丁伯根原那么：5/20/2025141第5節(jié)內(nèi)外均衡理論

5/20/2025142第5節(jié)內(nèi)外均衡理論

丁伯根原那么的拓展：蒙代爾的有效市場分類原那么5/20/2025143第5節(jié)內(nèi)外均衡理論

5.3.2米德沖突〔Meade’sConfict〕及協(xié)調(diào)

米德沖突的含義

米德沖突的協(xié)調(diào)順差、通脹順差失業(yè)逆差通脹逆差、失業(yè)ED0A?YYEE斯旺圖示5/20/2025144第5節(jié)內(nèi)外均衡理論

經(jīng)濟狀態(tài)政策取向與組合內(nèi)部經(jīng)濟狀態(tài)外部經(jīng)濟狀態(tài)財政政策貨幣政策通貨膨脹順差緊縮政策擴張政策通貨膨脹逆差緊縮政策緊縮政策失業(yè)順差擴張政策擴張政策失業(yè)逆差擴張政策緊縮政策5/20/2025145第5節(jié)內(nèi)外均衡理論

財政支出利息率0ⅠⅡⅣFXXFA?P圖中：Ⅰ區(qū)：通貨膨脹與國際收支順差Ⅱ區(qū)：通貨膨脹與國際收支逆差Ⅲ區(qū)：失業(yè)與國際收支逆差Ⅳ區(qū)：失業(yè)與國際收支順差5/20/2025146本章復習思考題

5/20/2025147第7章匯率決定理論

目的與要求要求學生對各種理論的根本假設、主要觀點、分析思路及主要缺陷有一個比較好的掌握。主要內(nèi)容國際借貸理論的根本思想購置力平價理論的根本思想及主要缺陷利率平價理論的根本思想現(xiàn)代匯率理論的根本思想5/20/2025148本章閱讀資料

●DominickSalvatore:InternationalEconomics(Fifthedition),清華大學出版社，1997年，P616-648●戴金平：?國際金融前沿開展?，天津人民出版社，2001年。P67-146.●Officer,L.H.:PurchasingPowerParityandExchangeRate:Theory,Evidence,andRelevance,GrennwichConn.,JAIPress1982.5/20/2025149

第1節(jié)國際借貸理論

1.1國際借貸學說的主要觀點5/20/2025150第1節(jié)國際借貸理論

國際借貸分為：固定借貸和流動借貸固定借貸：流動借貸：5/20/2025151

第1節(jié)國際借貸理論

1.2對國際借貸說的簡要評價▲合理性：較好的解釋了金本位制下的匯率變動問題,不僅在理論上合理，而且也符合當時的現(xiàn)實經(jīng)濟運行.▲缺乏：將匯率問題的分析嚴格限定于金幣本位制下，而對于金塊本位制和金匯兌本位制下的匯率變動問題沒有做出很好的解釋。未對流動借貸的不同構成做出進一步的分析對匯率問題的分析，僅限于從國際貿(mào)易角度進行，沒有考慮資本流動對匯率的影響作用。5/20/2025152

第2節(jié)購置力平價理論瑞典學者卡塞爾于1922年出版的?1914年以后的貨幣與匯率?一書中系統(tǒng)地闡述的。購置力平價理論的根本內(nèi)容:·根本思想:貨幣的價值在于其購置力;不同貨幣之間的兌換率取決于其購置力之比.·購置力平價的形式:絕對購置力平價相對購置力平價5/20/2025153

第2節(jié)購置力平價理論絕對購置力平價式中:Pa表示A國的一般物價水平Pb表示B國的一般物價水平轉換為:Pa=R·Pb,這就是國際間商品市場的“一價定律〞注意:絕對購置力的前提條件

針對可貿(mào)易商品而言的.

對于任何一種可貿(mào)易商品,一價定律都成立.

在兩國物價指數(shù)的編制中,各種可貿(mào)易商品占的權重是相同的5/20/2025154

第2節(jié)購置力平價理論相對購置力平價根本分析前提:各國間商品在交易時存在交易本錢各國間的貿(mào)易商品和不可貿(mào)易商品的權重不同各國的一般物價水平以同一種貨幣計算時并不完全相等,而是存在著一定的偏離相對購置力平價表示式：結論：匯率的變化由兩國通貨膨脹率的比來決定5/20/2025155

第2節(jié)購置力平價理論購置力平價的檢驗·物價指數(shù)選取導致的非可比性·商品分類上的主觀性與差異性·基期年份選擇的重要性短期看，匯率對購置力平價的偏離長期看，實體經(jīng)濟因素的變動導致名義匯率與購置力平價的永久性偏離5/20/2025156附1：購置力平價的困惑—中國威脅論●1991年12月19日：臺灣?聯(lián)合報?載文指出：按照官方匯率，中國大陸的人均GNP僅為360美元左右，與海地、印度、肯尼亞等低收入國家大致相等。但大陸人民生活水準遠遠高于上述國家。文章認為：按照人民幣的實際購置力，大陸人均國民收入不下1000美元。●1990年世界銀行利用購置力平價法〔國際比較工程法〕測算各國的人均收入，測得1990年中國人均GNP為1950美元，而海地、印度、肯尼亞分別為960美元、1150美元、1120美元，由此進行推算，1元人民幣的購置力約合1.02美元。5/20/2025157

附1：購置力平價的困惑—中國威脅論●聯(lián)合國開發(fā)方案署公布的?1990年人文開展報告?推斷：1元人民幣約合2美元?！?988年美國著名的信息和預測機構，蘭德公司預測了到1990年中國的經(jīng)濟開展狀況，推算出1元人民幣的購置力約等于0.94美元?！衩绹麌鴦栈顒蛹液嗬??；粮竦热搜芯苛酥袊?jīng)濟之后認為：1元人民幣的購置力與1美元大致相等。●中國國際金融研究所的研究報告認為，1元人民幣相等于0.8美元的購買力。5/20/2025158

1990年大陸的人均GNP為360美元〔按當時的匯率1美元=5.2221元〕計算假設按上述研究結論的平均數(shù)：1美元=1元人民幣計算，那么大陸的人均GNP為1879.2美元.附1：購置力平價的困惑—中國威脅論5/20/2025159

附2：1997--98年對人民幣匯率上下的估計▲陳學彬的估計：人民幣匯率比均衡匯率低估7%左右,主張人民幣應該升值參見：?近期人民幣實際匯率變動態(tài)勢分析?，?經(jīng)濟研究?1999年第1期5/20/2025160

第3節(jié)利率平價理論

3.1解釋的問題?利率平價說說明了匯率與利率之間的關系?匯率與利率之間的關系那么通過國際資金套利來實現(xiàn)，反映了國際資本流動對于匯率決定的作用。?凱恩斯最初提出利率平價說時，主要用以說明遠期差價的決定。后來，艾因齊格又補充提出了利率平價說的“互交原理〞，揭示了即期匯率、遠期匯率、利率、國際資本流動之間的相互影響。5/20/2025161

第3節(jié)利率平價理論

3.2根本假設?資金移動沒有交易本錢?市場的套利資金數(shù)量是無限的?市場參與者均是套利者5/20/2025162

第3節(jié)利率平價理論

3.3拋補利率平價理論根本內(nèi)容：在資本可以自由移動的情況下,高利率貨幣遠期發(fā)生貼水;低利率貨幣遠期發(fā)生升水;升貼水率與兩種貨幣利差大致相當.即:(利率平價公式)5/20/2025163

第3節(jié)利率平價理論

簡要評價：理論意義:拋補利率平價理論說明的不僅僅是遠期差價的決定，也揭示了通過套利性資金活動，各國利率、遠期匯率、即期匯率之間的相互影響。5/20/2025164

第3節(jié)利率平價理論

3.4非拋補利率平價理論對非拋補套利者而言，持有本幣資產(chǎn)的預期收益率同樣是本幣的利息率(rd)，但持有外幣資產(chǎn)所獲取的預期收益率不再是外幣利息率(rf)加遠期外幣升水率〔p〕，而是外幣利息率加預期匯率上升率〔πe〕。

〔ρ為匯率的預期變化率〕

與拋補利率平價理論相比，非拋補利率平價理論還存在一個嚴格的假設：非拋補套利者為風險中立者。即：5/20/2025165

第4節(jié)國際收支理論

4.1國際收支學說的根本內(nèi)容均衡匯率滿足以下條件:BP=CA+KA=0式中:CA=f(Yd、Yf、Pd、Pf、R0)KA=g(Id、If、Rf、R0)求得均衡匯率:R0=f(Yd、Yf、Pd、Pf、Id、If、Rf)5/20/2025166

第4節(jié)國際收支理論

4.2對各因素影響的分析〔假設其他條件不變〕5/20/202516