金融學(xué) 第3版 課件 第10章 衍生金融市場

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金融學(xué)

第10章衍生金融市場金融衍生產(chǎn)品市場概述01金融遠(yuǎn)期市場02金融期貨市場03CONTENT金融期權(quán)市場04金融互換市場05學(xué)習(xí)目標(biāo)1.理解衍生金融市場的內(nèi)涵及種類2.了解影響金融遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換市場價格因素3.掌握金融遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換市場的功能10.1衍生金融市場概述10.1.1衍生金融市場的含義“衍生”是英文單詞“derivatives”的中文意譯，其原意是派生、衍生的意思。金融衍生品是指其價值依賴于股票、債券、存單、貨幣、股價指數(shù)等原生性金融工具的金融產(chǎn)品。它們在形式上均表現(xiàn)為一種合約,上面載明交易品種、交易價格、交易數(shù)量、交割時間等內(nèi)容。金融衍生產(chǎn)品主要有遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換四種類型。金融衍生品市場是各種金融衍生商品交易的場所。10.1.2衍生金融工具的種類1.按照基礎(chǔ)工具種類的不同，金融衍生工具可以分為股權(quán)式衍生工具、貨幣衍生工具和利率衍生工具2.按照交易場所不同，金融衍生工具可以分為場內(nèi)交易的工具和場外交易的工具3.按照產(chǎn)品形態(tài)劃分，金融衍生工具可以分為遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和掉期四大類10.1.3衍生金融市場的功能1.金融產(chǎn)品定價在金融衍生工具交易中，市場主體根據(jù)市場信號和對金融資產(chǎn)的價格走勢進(jìn)行預(yù)期，反復(fù)進(jìn)行金融衍生產(chǎn)品的交易，形成供求平衡，較為準(zhǔn)確地揭示了作為衍生產(chǎn)品基礎(chǔ)的金融資產(chǎn)的價格。2.風(fēng)險管理交易主體通過衍生工具的交易實(shí)現(xiàn)對已持有資產(chǎn)頭寸的風(fēng)險對沖，將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給愿意且有能力承擔(dān)風(fēng)險的投資者。3.獲利手段對于投機(jī)者和套利者而言，金融衍生工具的出現(xiàn)提供了更多的贏利機(jī)會。他們可以利用衍生產(chǎn)品交易的杠桿作用實(shí)現(xiàn)巨額投資回報，當(dāng)然，這是建立在承擔(dān)巨大風(fēng)險的基礎(chǔ)之上的。4.資源配置金融衍生工具市場擴(kuò)大了金融市場的廣度和深度，從而擴(kuò)大了金融服務(wù)的范圍和基礎(chǔ)金融市場的資源配置作用。負(fù)面影響：金融衍生工具的全球市場應(yīng)用加大了整個國際金融體系的系統(tǒng)風(fēng)險。金融衍生工具的應(yīng)用效果之一雖然是增加了風(fēng)險管理的手段，但同時又加大了金融業(yè)的風(fēng)險。金融衍生工具的應(yīng)用加大了金融監(jiān)管的難度。10.2.1金融遠(yuǎn)期市場內(nèi)涵金融遠(yuǎn)期合約是最基礎(chǔ)的金融衍生產(chǎn)品，是指合約雙方同意在未來日期按照固定價格交換金融資產(chǎn)，承諾以當(dāng)前約定的條件在未來進(jìn)行交易的合約，指明買賣的商品或金融工具種類、價格及交割結(jié)算的日期。遠(yuǎn)期合約條件是為買賣雙方量身定制的，通過場外交易達(dá)成。10.2金融遠(yuǎn)期市場優(yōu)點(diǎn)：具有較大的靈活性。缺點(diǎn)：首先，由于遠(yuǎn)期合約沒有固定的、集中的交易場所，市場效率較低。其次，流動性較差。最后，違約風(fēng)險較高。10.2.2金融遠(yuǎn)期市場分類1.遠(yuǎn)期利率協(xié)議：是指交易雙方約定在未來某一日期，交換協(xié)議期間內(nèi)一定名義本金基礎(chǔ)上分別以合同利率和參考利率計算利息的金融合約。2.遠(yuǎn)期外匯合約：是指外匯買賣雙方在成交時先就交易的種類、數(shù)額及交割的期限等達(dá)成協(xié)議，并用合約的形式確定下來，在規(guī)定的交割日雙方再履行合約，辦理實(shí)際的收付結(jié)算。遠(yuǎn)期外匯合約的主要目的是規(guī)避風(fēng)險。3.遠(yuǎn)期股票合約：是指在將來某一特定日期按特定價格交付一定數(shù)量單只股票或股票組合的協(xié)議。10.3.1金融期貨市場內(nèi)涵金融期貨市場是買賣金融期貨合約的場所。金融期貨合約是在交易所達(dá)成的標(biāo)準(zhǔn)化的、受法律約束并規(guī)定在將來某一特定地點(diǎn)和時間交收某一特定商品的合約。用于交易的金融商品合約其數(shù)量、質(zhì)量、交貨時間和地點(diǎn)等都是既定的，唯一的變量是價格。10.3金融期貨市場10.3.2金融期貨市場分類1.利率期貨：指以利率為標(biāo)的物的期貨合約。利率期貨主要包括以長期國債為標(biāo)的物的長期利率期貨和以二個月短期存款利率為標(biāo)的物的短期利率期貨。2.貨幣期貨：指以匯率為標(biāo)的物的期貨合約。貨幣期貨是適應(yīng)各國從事對外貿(mào)易和金融業(yè)務(wù)的需要而產(chǎn)生的，目的是借此規(guī)避匯率風(fēng)險。3.股票指數(shù)期貨：指以股票指數(shù)為標(biāo)的物的期貨合約。股指期貨合約的交易對象既不是具體的實(shí)物商品，也不是具體的金融工具，而是衡量各種股票平均價格變動水平的無形的指數(shù)。一般商品和其他金融期貨合約的價格是以合約自身價值為基礎(chǔ)形成的，而股指期貨合約的價格是股指點(diǎn)數(shù)乘以人為規(guī)定的每點(diǎn)價格形成的。10.3.3金融期貨市場經(jīng)濟(jì)功能

1.套期保值：指投資者通過購買相關(guān)的金融期貨合約，在金融期貨市場上建立與其現(xiàn)貨市場相反的頭寸，并根據(jù)市場的不同情況采取在期貨合約到期前對沖平倉或到期履約交割的方式，實(shí)現(xiàn)其保住價值，規(guī)避風(fēng)險的目的。2.價格發(fā)現(xiàn)：是指金融期貨市場能夠提供各種金融商品的有效價格信息。10.3金融期貨市場期貨遠(yuǎn)期1．指定交易所必須在指定的交易所內(nèi)交易，規(guī)范客戶的定單在公平合理的交易價格下完成。市場組織較為松散，沒有交易所，也沒有集中交易地點(diǎn)，交易方式也不是集中式的。2．合約標(biāo)準(zhǔn)化合約是標(biāo)準(zhǔn)化合約合約對于交易商品的品質(zhì)、數(shù)量、交割日期等，均由交易雙方自行決定，沒有固定的規(guī)格和標(biāo)準(zhǔn)3．保證金與逐日結(jié)算必須在交易前交納合約金額的5％-10％為初始保征金，并由清算公司進(jìn)行逐日結(jié)算，如有盈余，可以支取，如有損失且賬面保證金低于維持水平時，必須及時補(bǔ)足維持保證金。通常不交納保證金，合約到期后才結(jié)算盈虧。金融期貨合約和金融遠(yuǎn)期合約的區(qū)別期貨遠(yuǎn)期4．頭寸的結(jié)束對沖或反向操作、現(xiàn)金或現(xiàn)貨交割、期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨交易。違約一方只有提供額外的優(yōu)惠條件要求解約或找到第三者接替承受原有的權(quán)利義務(wù)。5．交易的參與者參與者眾多，市場的流動性和效率都很高。專業(yè)化生產(chǎn)商、貿(mào)易商和金融機(jī)構(gòu)10.4.1金融期權(quán)市場內(nèi)涵及分類內(nèi)涵：金融期權(quán)市場是交易金融期權(quán)的場所。金融期權(quán)也稱金融選擇權(quán)，是以期權(quán)為基礎(chǔ)的金融衍生產(chǎn)品，是指以金融商品或金融期貨合約為標(biāo)的物的期權(quán)交易。10.4金融期權(quán)市場分類：（1）按期權(quán)權(quán)利性質(zhì)劃分，分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。（2）按期權(quán)到期日劃分，分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。（3）按敲定價格與標(biāo)的資產(chǎn)市場價格的關(guān)系不同，分為價內(nèi)期權(quán)、平價期權(quán)和價外期權(quán)。（4）按交易場所劃分，分為交易所交易期權(quán)和場外交易期權(quán)。（5）按基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)劃分，分為現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)。看漲期權(quán):看跌期權(quán)買方虧損有限,盈利無限.StKK-PPP-PStcc賣方盈利有限,虧損無限10.4.2金融期權(quán)的功能保值避險功能盈利功能激勵功能投機(jī)功能10.5.1金融互換的內(nèi)涵金融互換，是指兩個或兩個以上的經(jīng)濟(jì)主體按共同商定的條件，在約定的時間內(nèi)，交換一定金融工具的金融合約。金融互換交易合約上通常包括以下幾個方面的內(nèi)容：交易雙方、合約名義金額、互換的貨幣、互換的利率、合約到期日、互換價格、權(quán)利義務(wù)、價差、中介費(fèi)用等。10.5金融互換市場互換是比較優(yōu)勢理論在金融領(lǐng)域最生動的運(yùn)用10.5.2金融互換的種類1.利率互換：亦作利率掉期，是一種互換合同，該合同雙方同意在未來的某一特定日期以未償還貸款本金為基礎(chǔ)，相互交換利息支付。利率互換的目的是減少融資成本。2.