眼鏡公司財務(wù)管理制度

眼鏡公司

財務(wù)管理制度

XXX投資管理公司

目錄

第一章項目基本情況.................................................4

一、項目承辦單位......................................................4

二、項目實施的可行性..................................................5

三、項目建設(shè)選址......................................................6

四、建造物建設(shè)規(guī)模....................................................6

五、項目總投資及資金構(gòu)成.............................................6

六、資金籌措方案.......................................................7

七、項目預(yù)期經(jīng)濟效益規(guī)劃目標........................................7

八、項目建設(shè)進度規(guī)劃..................................................7

第二章公司簡介.......................................................10

一、公司基本信息.....................................................10

二、公司簡介..........................................................10

第三章財務(wù)管理制度..................................................12

一、金融環(huán)境..........................................................12

二、法律環(huán)境..........................................................16

三、財務(wù)管理的內(nèi)容...................................................17

四、計劃與預(yù)算.......................................................20

五、短期融資券.......................................................21

六、短期融資的分類...................................................24

七、資本結(jié)構(gòu)..........................................................26

八、杠桿效應(yīng)..........................................................32

九、利潤分配政策.................................................37

十、股利支付形式.................................................42

十一、盈利能力（也稱收益能力）是指企業(yè)獲取利潤的能力，也稱為企業(yè)的

資金或者資本增值能力，通常表現(xiàn)為一定時期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平

的高低。不管是投資人、債權(quán)人還是經(jīng)理人員，都會非常重視和關(guān)心企業(yè)的

盈利能力。盈利能力就是企業(yè)獲取利潤、資金不斷增值的能力。.........45

十二、產(chǎn)出類財務(wù)可行性要素的估算..................................48

十三、財務(wù)可行性要素的特征........................................50

第四章.............................................................

一、基本假設(shè)及基礎(chǔ)參數(shù)選取........................................51

二、經(jīng)濟評價財務(wù)測算..............................................51

三、項目盈利能力分析..............................................55

四、財務(wù)生存能力分析..............................................58

五、償債能力分析..................................................58

六、經(jīng)濟評價結(jié)論..................................................60

進一步明確了全面合規(guī)管理責(zé)任。公司不斷強化重大決策、重大事項

的合規(guī)論證審查，加強合規(guī)風(fēng)險防控，確保依法管理、合規(guī)經(jīng)營。嚴

格貫徹落實國家法律法規(guī)和政府監(jiān)管要求，重點領(lǐng)域合規(guī)管理不斷強

化，各部門分工負責(zé)、齊抓共管、協(xié)同聯(lián)動的大合規(guī)管理格局逐步建

立，泛博員工合規(guī)意識普遍增強，合規(guī)文化氛圍更加濃厚。

公司不斷建設(shè)和完善企業(yè)信息化服務(wù)平臺，實施“互聯(lián)網(wǎng)+”企業(yè)專

項行動，推廣適合企業(yè)需求的信息化產(chǎn)品和服務(wù)，促進互聯(lián)網(wǎng)和信息

技術(shù)在企業(yè)經(jīng)營管理各個環(huán)節(jié)中的應(yīng)用，業(yè)通過信息化提高效率和效

益。搭建信息化服務(wù)平臺，哺育產(chǎn)業(yè)鏈，打造創(chuàng)新鏈，提升價值鏈，

促進帶動產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)協(xié)同發(fā)展。

二、項目實施的可行性

鏡架是臉部重要的裝飾之一。不同色調(diào)、風(fēng)格和材質(zhì)的鏡架，能

夠體現(xiàn)消費者的時尚搭配。眼鏡的裝飾作用使患上其消費頻次逐步提升。

不少年輕的消費者已逐步建立起眼鏡時尚風(fēng)潮，開始打造屬于自身個

性化的“眼鏡顏值”。

（一）長期的技術(shù)積累為項目的實施奠定了堅實基礎(chǔ)

目前，公司已具備產(chǎn)品大批量生產(chǎn)的技術(shù)條件，并已獲患上了下

游客戶的普遍認可，為項目的實施奠定了堅實的基礎(chǔ)。

（二）國家政策支持國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展

近年來，我國政府出臺了一系列政策鼓勵、規(guī)范產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在國

家政策的助推下，本產(chǎn)業(yè)已成為我國具有國際競爭優(yōu)勢的戰(zhàn)略性新興

產(chǎn)業(yè)，伴有著提質(zhì)增效等長效機制政策的引導(dǎo)，本產(chǎn)業(yè)將進入持續(xù)健

康發(fā)展的快車道，項目產(chǎn)品亦隨之快速升級發(fā)展。

三、項目建設(shè)選址

本期項目選址位于XXX（以選址意見書為準），占地面積約46.00畝。

項目擬定建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通

訊等公用設(shè)施條件完備，非常適宜本期項目建設(shè)。

四、建造物建設(shè)規(guī)模

本期項目建造面積53697.27itf,其中：主體工程36010.94疔，倉儲

工程10085.15rtf,行政辦公及糊口服務(wù)設(shè)施4664.50nV,公共工程

2

2936.68mo

五、項目總投資及資金構(gòu)成

（一）項目總投資構(gòu)成份析

本期項目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹

慎財務(wù)估算，項目總投資18340.27萬元，其中：建設(shè)投資1468L36萬

元，占項目總投資的80.05%；建設(shè)期利息316.77萬元，占項目總投資

的1.73%；流動資金3342.14萬元，占項目總投資的18.22%。

（二）建設(shè)投資構(gòu)成

本期項目建設(shè)投資14681.36萬元，包括工程費用、工程建設(shè)其他

費用和豫備費，其中：工程費用12699.05萬元，工程建設(shè)其他費用

1673.65萬元，豫備費308.66萬元。

六、資金籌措方案

本期項目總投資18340.27萬元，其中申請銀行長期貸款6464.82萬

元，其余部份由企業(yè)自籌。

七、項目預(yù)期經(jīng)濟效益規(guī)劃目標

(一)經(jīng)濟效益目標值(正常經(jīng)營年份)

1、營業(yè)收入(SP)：37200.00萬元。

2、綜合總成本費用(TC)：30845.05萬元。

3、凈利潤(NP)：4638.17萬元。

(二)經(jīng)濟效益評價目標

1、全部投資回收期(Pt)：6.39年。

2、財務(wù)內(nèi)部收益率：17.28%。

3、財務(wù)凈現(xiàn)值：2223.92萬元。

八、項目建設(shè)進度規(guī)劃

本期項目按照國家基本建設(shè)程序的有關(guān)法規(guī)和實施指南要求進行

建設(shè)，本期項目建設(shè)期限規(guī)劃24個月。

十四、項目綜合評價

主要經(jīng)濟指標一覽表

序號項目單位指標備注

1占地面積m*30667.00約46.00畝

1.1總建造面積m*53697.27容積?率1.75

1.2基底面積nf19320.21建造系數(shù)63.00%

1.3投資強度萬元/畝307.01

2總投資萬元18340.27

2.1建設(shè)投資萬元14681.36

2.1.1工程費用萬元12699.05

2.1.2工程建設(shè)其他費用萬元1673.65

2.1.3像備費萬元308.66

2.2建設(shè)期利息萬元316.77

2.3流動資金萬元3342.14

3資金籌措萬元18340.27

3.1自籌及金萬兒11875.45

3.2銀行貸款萬元6464.82

4營業(yè)收入萬元37200.00正常運營年份

5總成本費用萬元30845.05

6利潤總額萬元6184.23

7凈利澗萬元4638.17

8所患上稅萬元1546.06

9增值稅萬元1422.69

10稅金及附加萬元170.72

11納稅總額萬元3139.47

12工業(yè)增加值萬元10645.27

13盈虧平衡點萬元16806.97產(chǎn)值

14回收期年6.39含建設(shè)期24個月

15財務(wù)內(nèi)部收益率17.28%所患上稅

16財務(wù)凈現(xiàn)值萬元2223.92

第二章公司簡介

一、公司基本信息

1、公司名稱：XXX投資管理公司

2、法定代表人：孟xx

3、注冊資本：660萬元

4、統(tǒng)一社會信用代碼：XXXXXXXXXXXXX

5、登記機關(guān)：xxx市場監(jiān)督管理局

6、成立日期：2013-5-18

7、營業(yè)期限：2013-5-18至無固定期限

8、注冊地址：xx市xx區(qū)xx

二、公司簡介

公司將依法合規(guī)作為新形勢下實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的基本保障，堅持

合規(guī)是底線、合規(guī)高于經(jīng)濟利益的理念，確立了合規(guī)管理的戰(zhàn)略定位,

進一步明確了全面合規(guī)管理責(zé)任。公司不斷強化重大決策、重大事項

的合規(guī)論證審查，加強合規(guī)風(fēng)險防控，確保依法管理、合規(guī)經(jīng)營。嚴

格貫徹落實國家法律法規(guī)和政府監(jiān)管要求，重點領(lǐng)域合規(guī)管理不斷強

化，各部門分工負責(zé)、齊抓共管、協(xié)同聯(lián)動的大合規(guī)管理格局逐步建

立，泛博員工合規(guī)意識普遍增強，合規(guī)文化氛圍更加濃厚。

公司不斷建設(shè)和完善企業(yè)信息化服務(wù)平臺，實施“互聯(lián)網(wǎng)+”企業(yè)專

項行動，推廣適合企業(yè)需求的信息化產(chǎn)品和服務(wù)，促進互聯(lián)網(wǎng)和信息

技術(shù)在企業(yè)經(jīng)營管理各個環(huán)節(jié)中的應(yīng)用，業(yè)通過信息化提高效率和效

益。搭建信息化服務(wù)平臺，哺育產(chǎn)業(yè)鏈，打造創(chuàng)新鏈，提升價值鏈，

促進帶動產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)協(xié)同發(fā)展。

第三章財務(wù)管理制度

一、金融環(huán)境

（一）金融機構(gòu)、金融工具與金融市場

金融機構(gòu)主要是指銀行和非銀行金融機構(gòu)。銀行是指經(jīng)營存款、

放款、匯兌、儲蓄等金融業(yè)務(wù)，承擔(dān)信用中介的金融機構(gòu)，包括各種

商業(yè)銀行和政策性銀行，如中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、

中國建設(shè)銀行、國家開辟銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。非銀行金融機構(gòu)

主要包括保險公司、信托投資公司、證券公司、財務(wù)公司、金融資產(chǎn)

管理公司、金融租賃公司等。

金融工具是指融通資金雙方在金融市場上進行資金交易、轉(zhuǎn)讓的

工具，借助金融工具，資金從供給方轉(zhuǎn)移到需求方。金融工具分為基

本金融工具和衍生金融工具兩大類。常見的基本金融工具有貨幣、票

據(jù)、債券、股票等。衍生金融工具又稱派生金融工具，是在基本金融

工具的基礎(chǔ)上通過特定技術(shù)設(shè)計形成的新的融資工具，如各種遠期合

約、互換、掉期、資產(chǎn)支持證券等，種類非常復(fù)雜、繁多，具有高風(fēng)

險、高杠桿效應(yīng)的特點。

金融市場是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過一定的金融工具

進行交易而融通資金的場所。金融市場的構(gòu)成要素包括資金供應(yīng)者和

資金需求者、金融工具、交易價格、組織方式等。金融市場為企業(yè)融

資和投資提供了場所，可以匡助企業(yè)實現(xiàn)長短期資金轉(zhuǎn)換、引導(dǎo)資本

流向和流量，提高資本效率。

（二）金融市場的分類

金融市場可以按照不同的標準進行分類。

1.貨幣市場和資本市場

以期限為標準，金融市場可分為貨幣市場和資本市場。貨幣市場

又稱短期金融市場是指以期限在1年以內(nèi)的金融工具為媒介，進行短

期資金融通的市場，包括同業(yè)拆借市場、票據(jù)市場、大額定期存單市

場和短期債券市場；資本市場又稱長期金融市場，是指以期限在1年

以上的金融工具為媒介，進行長期資金交易活動的市場，包括股票市

場和債券市場。

2.發(fā)行市場和流通市場

以功能為標準，金融市場可分為發(fā)行市場和流通市場。發(fā)行市場

又稱為一級市場，它主要處理金融工具的發(fā)行與最初購買者之間的交

易；流通市場又稱為二級市場，它主要處理現(xiàn)有金融工具轉(zhuǎn)讓和變現(xiàn)

的交易。

3,資本市場、外匯市場和黃金市場

以融資對象為標準，金融市場可分為資本市場、外匯市場和黃金

市場。資本市場以貨幣和資本為交易對象；外匯市場以各種外匯金融

工具為交易對象；黃金市場則是集中進行黃金買賣和金幣兌換的交易

市場。

4.基礎(chǔ)性金融市場和金融衍生品市場

按所交易金融工具的屬性，金融市場可分為基礎(chǔ)性金融市場與金

融衍生品市場?；A(chǔ)性金融市場是指以基礎(chǔ)性金融產(chǎn)品為交易對象的

金融市場，如商業(yè)票據(jù)、企.業(yè)債券、企業(yè)股票的交易市場；金融衍生

品交易市場是指以金融衍生品為交易對象的金融市場，如遠期、期貨、

掉期（交換）、期權(quán)，以及具有遠期、期貨、掉期（交換）、期權(quán)中一

種或者多種特征的結(jié)構(gòu)化金融工具的交易市場。

5.地方性金融市場、全國性金融市場和國際性金融市場

以地理范圍為標準，金融市場可分為地方性金融市場、全國性金

融市場和國際性金融市場。

（三）貨幣市場

貨幣市場的主耍功能是調(diào)節(jié)短期資金融通。其主要特點是：①期

限短。普通為3?6個月，最長不超過1年。②交易目的是解決短期資

金周轉(zhuǎn)。它的資金來源主要是資金所有者暫時閑置的資金，融通資金

的用途普通是彌補短期資金的不足。③金融工具有較強的“貨幣性”，

具有流動性強、價格平穩(wěn)、風(fēng)險較小等特性。

貨幣市場主要有拆借市場、票據(jù)市場、大額定期存單市場和短期

債券市場等。拆借市場是指銀行（包括非銀行金融機構(gòu)）向業(yè)之間短

期性資本的借貸活動。這種交易普通沒有固定的場所，主要通過電信

手段成交，期限按日計算，普通不超過1個月。票據(jù)市場包括票據(jù)承

兌市場和票據(jù)貼現(xiàn)市場。票據(jù)承兌市場是票據(jù)流通轉(zhuǎn)讓的基礎(chǔ)；票據(jù)

貼現(xiàn)市場是對未到期票據(jù)進行貼現(xiàn)，為客戶提供短期資本融通，包括

貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。大額定期存單市場是一種買賣銀行發(fā)行的可

轉(zhuǎn)讓大額定期存單的市場。短期債券市場主要買賣1年期以內(nèi)的短期

企業(yè)債券和政府債券，特別是政府的國庫券交易。短期債券的轉(zhuǎn)讓可

以通過貼現(xiàn)或者買賣的方式進行。短期債券以其信譽好、期限短、利

率優(yōu)惠等優(yōu)點，成為貨幣市場中的重耍金融工具之一。

（四）資本市場

資本市場的主要功能是實現(xiàn)長期資本融通。其主要特點是：①融

資期限長。至少1年以上，最長可達10年甚至10年以上。②融資目的是

解決長期投資性資本的需要，用于補充長期資本，擴大生產(chǎn)能力。③

資本借貸量大。④收益較高，但風(fēng)險也較大。

資本市場主要包括債券市場、股票市場和融資租賃市場等。

債券市場和股票市場由證券(債券和股票)發(fā)行和證券流通構(gòu)成。

有價證券的發(fā)行是一項復(fù)雜的金融活動，普通要經(jīng)過以下幾個重要環(huán)

節(jié)：①證券種類的選擇。②償還期限的確定。③發(fā)售方式的選擇。在

證券流通中，參預(yù)者除了買賣雙方外，中介非?；钴S。這些中介主要

有證券經(jīng)紀人、證券商，他們在流通市場中起著不同的作用。

融資租賃市場是通過資產(chǎn)租賃實現(xiàn)長期資金融通的市場，它具有

融資與融物相結(jié)合的特點，融資期限普通與資產(chǎn)租賃期限一致。

二、法律環(huán)境

(一)法律環(huán)境的范疇

市場經(jīng)濟是法制經(jīng)濟，企業(yè)的一些經(jīng)濟活動總是在一定法律規(guī)范

內(nèi)進行的。法律既約束企業(yè)的非法經(jīng)濟行為，也為企業(yè)從事各種合法

經(jīng)濟活動提供保護。

國家相關(guān)法律法規(guī)按照對財務(wù)管理內(nèi)容的影響情況可以分如下幾

類。

(1)影響企業(yè)籌資的各種法規(guī)主要有：公司法、證券法、金融法、

證券交易法、合同法等。這些法規(guī)可以從不同方面規(guī)范或者制約企業(yè)的

籌資活動C

(2)影響企業(yè)投資的各種法規(guī)主要有：證券交易法、公司法、企

業(yè)財務(wù)通則等。這些法規(guī)從不同角度規(guī)范企業(yè)的投資活動。

（3）影響企業(yè)收益分配的各種法規(guī)主要有：稅法、公司法、企業(yè)

財務(wù)通則等。這些法規(guī)從不同方面對企業(yè)收益分配進行了規(guī)范。

（二）法律環(huán)境對企業(yè)財務(wù)管理的影響

法律環(huán)境對企業(yè)的影響力是多方面的，影響范圍包括企業(yè)組織形

式、公司管理結(jié)構(gòu)、投融資活動、日常經(jīng)營、收益分配等。《公司法》

規(guī)定，企業(yè)可以采用獨資、合伙、公司制等企業(yè)組織形式。企業(yè)組織

形式不同，業(yè)主（股東）權(quán)利責(zé)任、企業(yè)投融資、收益分配、納稅、

信息披露等不同，公司管理結(jié)構(gòu)也不同。上述不同種類的法律，分別

從不同方面約束企業(yè)的經(jīng)濟行為，對企業(yè)財務(wù)管理產(chǎn)生影響。

三、財務(wù)管理的內(nèi)容

企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動復(fù)雜多變，使患上企業(yè)財務(wù)管理包括多方面

的內(nèi)容，財務(wù)管理的內(nèi)容主要有三個方面：籌資管理、投資管理、

營運資金管理和分配管理。

（一）籌資管理

任何公司想要從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，都必須首先籌集到其經(jīng)營規(guī)模

所需要的一定數(shù)量的資金。公司所籌集到的資金既耍能夠滿足正常經(jīng)

營和特定投資計劃的需求，也要能滿足歸還各項到期債務(wù)和支付利息

及股利方面的耍求?；I集所需耍的資金是公司能夠進行生產(chǎn)經(jīng)營的前

提。

籌資管理就是要解決如何籌集所需資金的過程，包括向誰籌資、

什么時間以及籌集多少資金等問題。不同的籌資渠道和籌資方式由于

不同的籌資成本，資金使用的時間、條件也不盡相同，給公司帶來的

風(fēng)險大小也就不同?；I資管理的目標就是正確權(quán)衡成本與風(fēng)險之間的

關(guān)系，采用最適當(dāng)?shù)幕I資方式來籌集資金，使風(fēng)險適度的情況下，資

金成本最低。

（二）投資管理

籌資的目的是為了投資，財務(wù)管理所追求的目標是將各種資金有

效組合起來，獲取最大的投資收益。財務(wù)管理的根本任務(wù)就是依據(jù)公

司的具體經(jīng)營目標和管理要求，合理配置各類資產(chǎn)，并對有關(guān)投資事

項做深入分析，加強資金管理和成本控制，不斷加快資金的周轉(zhuǎn)速度,

提高投資管理水平和盈利能力。

按時間長短劃分，投資決策可分為短期投資和長期投資。短期投

資主要是對現(xiàn)金、短期有價證券、應(yīng)收賬款和存貨等流動資產(chǎn)的投資,

具有較強的流動性，可以提高變現(xiàn)能力和償債能力，減少財務(wù)風(fēng)險，

但同時伴有著的是較差的盈利能力。公司需要對風(fēng)險和收益進行權(quán)衡

比較，決定投資對象。長期投資主要是對固定資產(chǎn)和長期有價證券的

投資，其投資收益較高，但是流動性差，風(fēng)險大。因此，在進行長期

投資決策時，要子細進行風(fēng)險因素分析，將風(fēng)險控制在合理的范圍內(nèi)。

（三）分配管理

公司通過生產(chǎn)經(jīng)營和對外投資等都能獲患上利潤，對利潤應(yīng)按照

規(guī)定的程序進行分配。財務(wù)管理應(yīng)該努力挖掘各項潛力，合理有效

比使用人力、物力和財力，增加公司盈利，提高公司價值。同時，

財務(wù)管理也要根據(jù)公司的具體經(jīng)營狀況和未來發(fā)展的要求，制定合

理的分配政策，正確處理好各項財務(wù)關(guān)系，確定有效的稅收方針，

定期考核總體及各部門的經(jīng)營業(yè)績，進行全面財務(wù)分析，為未來更

加穩(wěn)定和長期的發(fā)展提供保障和指明方向。

在進行財務(wù)分配時，既要考慮股東的近期利益，也要考慮股東的

遠期利益和公司的長遠發(fā)展。過高的股利支付率會影響再投資能力，

不利于長遠發(fā)展，會傷害股東的長期利益從而導(dǎo)致股價下降；過低的

股利支付率則可能引起現(xiàn)有股東浮現(xiàn)不滿情緒，紛紛拋售股票導(dǎo)致股

價下跌。財務(wù)分配決策的確定要受到多種因素的影響，如稅法對股利

收入和出售股票的資本利患上收入的不同處理、資金來源與成本、未

來的投資機會、銷售收入的穩(wěn)定性、公司對流動性的偏好、股東對

當(dāng)期收入和未來收入的相對偏好等。公司應(yīng)該根據(jù)實際情況全面考

慮各種

因素的影響，合理做出財務(wù)分配的決策，實現(xiàn)公司價值最大化兇財務(wù)

目標。

四、計劃與預(yù)算

（一）財務(wù)預(yù)測

財務(wù)預(yù)測是根據(jù)企業(yè)財務(wù)活動的歷史資料，考慮現(xiàn)實的要求和條

件，對企業(yè)未來的財務(wù)活動做出較為具體的估計和測算的過程。財務(wù)

預(yù)測可以測算各項生產(chǎn)經(jīng)營方案的經(jīng)濟效益，為決策提供可靠的依據(jù);

可以預(yù)測財務(wù)收支的發(fā)展變化情況，以確定經(jīng)營目標；可以測算各項

定額和標準，為編制計劃、分解計劃指標服務(wù)。

財務(wù)預(yù)測的方法主要有定性預(yù)測和定量預(yù)測兩類。定性預(yù)測法，

主耍是利用直觀材料，依靠個人的主觀判斷和綜合分析能力，對事物

未來的狀況和趨勢做出預(yù)測的一種方法；定量預(yù)測法，主要是根據(jù)變

量之間存在的數(shù)量關(guān)系建立數(shù)學(xué)模型來進行預(yù)測的方法。

（二）財務(wù)計劃

財務(wù)計劃是根據(jù)企業(yè)整體戰(zhàn)略目標和規(guī)劃，結(jié)合財務(wù)預(yù)測的結(jié)果,

對財務(wù)活動進行規(guī)劃，并以指標形式落實到每一計劃期間的過程。財

務(wù)計劃主要通過指標和表格，以貨幣形式反映在一定的計劃期內(nèi)企業(yè)

生產(chǎn)經(jīng)營活動所需要的資金及其來源、財務(wù)收入和支出、財務(wù)成果及

其分配的情況。

確定財務(wù)計劃指標的方法普通有平衡法、因素法、比例法和定額

法等。

（三）財務(wù)預(yù)算

財務(wù)預(yù)算是根據(jù)財務(wù)戰(zhàn)略、財務(wù)計劃和各種預(yù)測信息，確定預(yù)算

期內(nèi)各種預(yù)算指標的過程。它是財務(wù)戰(zhàn)略的具體化，是財務(wù)計劃的分

解和落實。

財務(wù)預(yù)算的方法通常包括固定預(yù)算與彈性預(yù)算、增量預(yù)算與零基

預(yù)算、定期預(yù)算和滾動預(yù)算等。

五、短期融資券

短期融資券又稱商業(yè)票據(jù)、短期債券，是由大型工商企業(yè)或者金

融企業(yè)所發(fā)行的短期無擔(dān)保本票，是一種新型的短期融資方式。

（一）短期融資券的種類

1.按照發(fā)行方式的不同

按發(fā)行方式不同，可將短期融資券分為經(jīng)紀人代銷的融資券和直

接銷售的融資券。

經(jīng)紀人代銷的融資券又稱間接銷售融資券，它是指由發(fā)行公司賣

給經(jīng)紀人，然后再由經(jīng)紀人賣給投資者的融資券。

直接銷售融資券是指發(fā)行人直接銷售給最終投資者的融資券。直

接發(fā)行融資券的公司通常為經(jīng)營金融業(yè)務(wù)的公司或者自己有附屬經(jīng)營

金

融機構(gòu)的公司，它們有自己的分支網(wǎng)點，有專門的金融人材，因此，

有力量自己組織推銷工作，從而節(jié)省了間接發(fā)行時付給證券公司的手

續(xù)費。

2.按照發(fā)行人不同

按發(fā)行人的不同，可將短期融資券分為金融企'業(yè)的融資券和非金

融企業(yè)的融資券。

金融企業(yè)的融資券是指由各大公司所屬的財務(wù)公司、各種投資信

托公司、銀行控股公司等發(fā)行的融資券。這種融資券普通采用直接發(fā)

行方式。

非金融企業(yè)的融資券是指那些沒有設(shè)立財務(wù)公司的工商企業(yè)所發(fā)

行的融資券。這種融資券普通采用間接融資方式。

3.按照融資券的發(fā)行和流通范圍不同

按融資券的發(fā)行和流通范圍，可將短期融資券分為國內(nèi)融資券和

國際融資券。

國內(nèi)融資券是指一國發(fā)行者在其國內(nèi)金融市場上發(fā)行的融資券。

發(fā)行這種融資券普通只要遵循本國法規(guī)和金融市場慣例即可。

國際融資券是指一國發(fā)行者在其本國以外的金融市場上發(fā)行的融

資券。發(fā)行這種融資券，必須遵循有關(guān)國家的法律和國際金融市場上

的慣例。

（二）短期融資券的發(fā)行程序（1）公司做出

決策，采用短期融資券方式籌集資金。（2）辦理短

期融資券的信用評級。（3）向有關(guān)審批機關(guān)

提出發(fā)行融資券的申請。（4）審批機關(guān)對企業(yè)的

申請進行審查和批準。（5）正式發(fā)行融資券，取

患上資金。

（三）短期融資券的優(yōu)缺點

1.短期融資券籌資的優(yōu)點

（1）籌資成本比較低。在西方，短期融資券的利率加之發(fā)行成本,

通常要低于銀行的同期貸款利率。這是因為利用短期融資券籌集資金

時，籌資者與投資者直接往來，繞開了銀行，從而節(jié)省了一筆原應(yīng)支

付給銀行的籌資費用。但目前我國短期融資券的利率普通比銀行借款

利率高。這主要是因為我國短期融資券市場剛剛建立，還不十分成熟。

隨著短期融資券市場的不斷發(fā)展和完善，短期融資券的利率會逐漸接

近銀行貸款利率，直至略低于銀行貸款利率。

（2）籌資數(shù)額比較大。銀行普通不會向企業(yè)貸放巨額的短期借款,

而發(fā)行短期融資券可以籌集更多的資金。對于需要巨額資金的企業(yè),

短期融資券這一方式更為合用。

(3)能提高企業(yè)的信譽。由于能在貨幣市場上發(fā)行短期融資券的

公司都是著名的大公司，于是，一個公司如果能在貨幣市場上發(fā)行自

己的短期融資券，說明該公司的信譽很好。

2.短期融資券籌資的缺點

(1)風(fēng)險比較大。短期融資券到期必須歸還，普通不會有延期的

可能。到期不歸還，會產(chǎn)生嚴重后果。

(2)彈性比較小。惟獨當(dāng)企業(yè)的資金需求達到一定數(shù)量時才干使

用短期融資券，如果數(shù)量較小，則會加大單位資金的籌資成本。此外,

短期融資券普通不能提前償還，即使公司資金比較寬裕，也只能在到

期才干還款。

(3)發(fā)行條件比較嚴格。并非任何公司都能發(fā)行短期融資券進行

籌資，必須是實力強、信譽好、效益高的企業(yè)才干使用，而一些小企

業(yè)或者信譽不太好的企業(yè)則不能利用短期融資券來進行籌資。

六、短期融資的分類

(一)按照對付金額確定與否

以對付金額是否確定為標準，可把短期融資分為對付金額確定的

短期融資和對付金額不確定的短期融資。

(1)對付金額確定的短期融資，主要是指根據(jù)合同或者法律的規(guī)定,

到期必須償還，并有確定金額的流動負債。如短期借款、對付賬款、

對付票據(jù)、對付短期融資券等。

(2)對付金額不確定的短期融資，主要是指根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀

況，到一定時期才干確定的流動負債以及對付金額需要估計的流動負

債。如應(yīng)繳稅金、對付利潤等。

(二)按照短期融資的來源不同

以短期融資的來源為標準，可把短期融資分為自然形成的短期融

資和人為的短期融資。

(1)自然形成的短期融資是指不需進行正式安排，由于企業(yè)經(jīng)營

中正常的結(jié)算程序等原于是自然形成的那部份短期資金來源。在企業(yè)

生產(chǎn)經(jīng)營過程中，由于法定結(jié)算程序等原因，使一部份對付款項的支

付時間晚于形成時間，這部份已形成但尚未支付的款項就成為企業(yè)短

期的資金來源，這一資金來源無需進行正式安排，而是自然形成的。

如對付賬款、對付票據(jù)等。

(2)人為的短期融資是指企業(yè)的財務(wù)管理人員根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營

中對短期資金的需求情況，通過人為安排所形成的短期資金來源。如

銀行短期借款、對付短期融資券等。

由于企業(yè)用以進行短期融資的方式比較多，本節(jié)只介紹銀行短期

借款、商業(yè)信用和短期融資券三種主要方式。

七、資本結(jié)構(gòu)

資本結(jié)構(gòu)及其管理是企業(yè)籌資管理的核心問題C企業(yè)應(yīng)綜合考慮

有關(guān)影響因素，運用適當(dāng)?shù)姆椒ù_定最佳資本結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)價值。

如果企業(yè)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)不合理，應(yīng)通過籌資活動優(yōu)化調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，

使其趨于科學(xué)合理。

（一）資本結(jié)構(gòu)的含義

資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資本總額中各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系?；I

資管理中，資本結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。廣義的資本結(jié)構(gòu)包括全部

債務(wù)與股東權(quán)益的構(gòu)成比率；狹義的資本結(jié)構(gòu)則指長期負債與股東

權(quán)益資本構(gòu)成比率。狹義資本結(jié)構(gòu)下，短期債務(wù)作為營運資金來管

理。本書所指的資本結(jié)構(gòu)通常僅是狹義的資本結(jié)構(gòu)，也就是債務(wù)資

本在企業(yè)全部資本中所占的比重。

不同的資本結(jié)構(gòu)會給企業(yè)帶來不同的后果。企業(yè)利用債務(wù)資本進

行舉債經(jīng)營具有雙重作用，既可以發(fā)揮財務(wù)杠桿效應(yīng)，也可能帶來財

務(wù)風(fēng)險。因此企業(yè)必須權(quán)衡財務(wù)風(fēng)險和資本成本的關(guān)系，確定最佳的

資本結(jié)構(gòu)。評價企業(yè)資本結(jié)構(gòu)最佳狀態(tài)的標準應(yīng)該是能夠提高股權(quán)收

益或者降低資本成本，最終目的是提升企業(yè)價值。股權(quán)收益，表現(xiàn)

為凈資產(chǎn)報酬率或者普通股每股收益；資本成本，表現(xiàn)為企業(yè)的平

均資本成本率。根據(jù)資本結(jié)構(gòu)理論，當(dāng)公司平均資本成本最低口寸，

公司價值最大。所謂最佳資本結(jié)構(gòu)，是指在一定條件下使企業(yè)平均

資本成本率最低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標,

是降低平均資本成本率或者提高普通股每段收益。

從理論上講，最佳資本結(jié)構(gòu)是存在的，但由于企業(yè)內(nèi)部條件和外

部環(huán)境的時常性變化，動態(tài)地保持最佳資本結(jié)構(gòu)十分艱難。因此在實

踐中，目標資本結(jié)構(gòu)通常是企業(yè)結(jié)合自身實際進行適度負債經(jīng)營所確

立的資本結(jié)構(gòu)。

（二）影響資本結(jié)構(gòu)的因素

資本結(jié)構(gòu)是一個產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)問題，是社會資本在企業(yè)經(jīng)濟組織形式

中的資源配置結(jié)果。資本結(jié)構(gòu)的變化，將直接影響社會資本所有者的

利益。

1.企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長率

企業(yè)產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的穩(wěn)定程度對資本結(jié)構(gòu)有重要影響：如果產(chǎn)銷業(yè)

務(wù)量穩(wěn)定，企業(yè)可較多地負擔(dān)固定的財務(wù)費用；如果產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量和盈

余有周期性，則要負擔(dān)固定的財務(wù)費用將承擔(dān)較大的財務(wù)風(fēng)險。經(jīng)營

發(fā)展能力表現(xiàn)為未來產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的增長率，如果產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量能夠以較

高的水平增長，企業(yè)可以采用高負債的資本結(jié)構(gòu)，以提升權(quán)益資本的

報酬。

2,企業(yè)的財務(wù)狀況和信用等級

企業(yè)財務(wù)狀況良好，信用等級高，債權(quán)人愿意向企業(yè)提供信用，

企業(yè)容易獲患上債務(wù)資本。相反，如果企業(yè)財務(wù)情況欠佳，信用等級

不高，債權(quán)人投資風(fēng)險大，這樣會降低企業(yè)獲患上信用的能力，加大

債務(wù)資本籌資的資本成本。

3.企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌集資本后進行資源配置和使用后的資金占用結(jié)

構(gòu)，包括長短期資產(chǎn)構(gòu)成和比例，以及長短期資產(chǎn)內(nèi)部的構(gòu)成和比例。

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響主要包括：擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)

主要通過長期負債和發(fā)行股票籌集資金；擁有較多流動資產(chǎn)的企業(yè)更

多地依賴流動負債籌集資金；資產(chǎn)合用于抵押貸款的企業(yè)負債較多；

以技術(shù)研發(fā)為主的企業(yè)則負債較少。

4.企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度

從企業(yè)所有者的角度看，如果企業(yè)股權(quán)分散，企業(yè)可能更多地采

用權(quán)益資本籌資以分散企業(yè)風(fēng)險。如果企業(yè)為少數(shù)股東控制，股東通

常重視企業(yè)控股權(quán)問題，為防止控股權(quán)稀釋，企業(yè)普通盡量避免普通

股籌資，而是采用優(yōu)先股或者債務(wù)資本籌資。從企業(yè)管理當(dāng)局的角度看,

高負債資本結(jié)構(gòu)的財務(wù)風(fēng)險高，一旦經(jīng)營失敗或者浮現(xiàn)財務(wù)危機，管

理當(dāng)局將面臨市場接管的威脅或者被董事會解聘。因此，穩(wěn)健的管

理當(dāng)局偏好于選擇低負債比例的資本結(jié)構(gòu)。

5.行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期

不同行業(yè)資本結(jié)構(gòu)差異很大。產(chǎn)品市場穩(wěn)定的成熟產(chǎn)業(yè)經(jīng)營風(fēng)險

低，因此可提高債務(wù)資本比重，發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。高新技術(shù)企業(yè)的

產(chǎn)品、技術(shù)、市場尚不成熟，經(jīng)營風(fēng)險高，因此可降低債務(wù)資本比重,

控制財務(wù)杠桿風(fēng)險。在同一企業(yè)不同發(fā)展階段，資本結(jié)構(gòu)安排不同。

企業(yè)初創(chuàng)階段，經(jīng)營風(fēng)險高，在資本結(jié)構(gòu)安排上應(yīng)控制負債比例；企

業(yè)發(fā)展成熟階段，產(chǎn)品產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量穩(wěn)定和持續(xù)增長，經(jīng)營風(fēng)險低，可

適度增加債務(wù)資本比重，發(fā)揮財務(wù)杠桿效應(yīng)；企業(yè)收縮階段，產(chǎn)品市

場占有率下降，經(jīng)營風(fēng)險逐步加大，應(yīng)逐步降低債務(wù)資本比重，保證

經(jīng)營現(xiàn)金流量能夠償付到期債務(wù)，保持企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力，減少破產(chǎn)

風(fēng)險。

6.經(jīng)濟環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策

資本結(jié)構(gòu)決策必然要研究理財環(huán)境因素，特殊是宏觀經(jīng)濟狀況。

政府調(diào)控經(jīng)濟的手段包括財政稅收政策和貨幣金融政策，當(dāng)所患上稅

稅率較高時，債務(wù)資本的抵稅作用大，企業(yè)可以充分利用這種作用來

提高企業(yè)價值。貨幣金融政策影響資本供給，從而影響利率水平的變

動，

當(dāng)國家執(zhí)行緊縮的貨幣政策時，市場利率較高，企業(yè)債務(wù)資本成本增

大。

（三）資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化

資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，要求企業(yè)權(quán)衡負債的低資本成本和高財務(wù)風(fēng)險的

關(guān)系，確定合理的資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標，是降低平均資本

成本率或者提高普通股每股收益。

1?每股收益分析法

可以用每股收益的變化來判斷資本結(jié)構(gòu)是否合理，即能夠提高普

通股每股收益的資本結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu)。在資本結(jié)構(gòu)管理中,

利用債務(wù)資本的目的之一，就在于債務(wù)資本能夠提供財務(wù)杠桿效應(yīng)，

利用負債籌資的財務(wù)杠桿作用來增加股東財富。

每股收益受到經(jīng)營利潤水平、債務(wù)資本成本水平等因素的影響，

分析每股收益與資木結(jié)構(gòu)的關(guān)系，可以找到每股收益無差別點。所謂

每股收益無差別點，是指不同籌資方式下每股收益都相等時的息稅前

利潤和業(yè)務(wù)量水平。根據(jù)每股收益無差別點，可以分析判斷在什么樣

的息稅前利潤水平或者產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量水平前提下，適于采用何種籌資組

合方式，進而確定企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)安排。

在每股收益無差別點上，無論是采用債務(wù)還是股權(quán)籌資方案，每

股收益都是相等的。當(dāng)預(yù)期息稅前利潤或者業(yè)務(wù)量水平大于每股收益

無

差別點時，應(yīng)當(dāng)選擇財務(wù)杠桿效應(yīng)較大的籌資方案，反之亦然。在每

股收益無差別點時，不同籌資方案的每股收益是相等的。

當(dāng)企業(yè)需要的資本額較大時；可能會采用多種籌資方式組合融資。

這時，需要詳細比較分析各種組合籌資方式下的資本成本及其對每股

收益的影響，選擇每股收益最高的籌資方式。

2.平均資本成本比較法

平均資本成本比較法，是通過計算和比較各種可能的籌資組合方

案的平均資本成本，選擇平均資本成本率最低的方案，即能夠降低平

均資本成本的資本結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu)。這種方法側(cè)重于從資

本投入的角度對籌資方案和資本結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化分析。

3.公司價值分析法

以上兩種方法都是從賬面價值的角度進行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析，沒

有考慮市場反應(yīng)，也沒有考慮風(fēng)險因素。公司價值分析法，是在考慮

市場風(fēng)險的基礎(chǔ)上，以公司市場價值為標準，進行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，即

能夠提升公司價值的資本結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu)。這種方法主要

用于對現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，合用于資本規(guī)模較大的上市公司資本

結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析，同時，在公司價值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的平均資

本成本率也是最低的。

可以看出，在沒有債務(wù)資本的情況下，公司的總價值等于股票的

賬面價值。當(dāng)公司增加一部份債務(wù)時，財務(wù)杠桿開始發(fā)揮作用，股票

市場價值大于其賬面價值，公司總價值上升，平均資本成本率下降。

八、杠桿效應(yīng)

財務(wù)管理中存在著類似于物理學(xué)中的杠桿效應(yīng)，表現(xiàn)為：由于特

定固定支出或者費用的存在，導(dǎo)致當(dāng)某一財務(wù)變量以較小幅度變動時,

另一相關(guān)變量會以較大幅度變動。財務(wù)管理中的杠桿效應(yīng)，包括經(jīng)營

杠桿、財務(wù)杠桿和總杠桿三種效應(yīng)形式。杠桿效應(yīng)既可以產(chǎn)生杠桿利

益，也可能帶來杠桿風(fēng)險。

（一）經(jīng)營杠桿效應(yīng)

1.經(jīng)營杠桿

經(jīng)營杠桿，是指由于固定性經(jīng)營成本的存在，而使患上企業(yè)的資

產(chǎn)報酬（息稅前利潤）變動率大于業(yè)務(wù)量變動率的現(xiàn)象。經(jīng)營杠桿反

映了資產(chǎn)報酬的波動性，用以評價企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。

當(dāng)產(chǎn)品成本中存在固定成本時，如果其他條件不變，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量

的增加雖然不會改變固定成本總額，但會降低單位產(chǎn)品分攤的固定成

本，從而提高單位產(chǎn)品利潤，使息稅前利潤的增長率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量

的增長率，進而產(chǎn)生經(jīng)營杠桿效應(yīng)。當(dāng)不存在固定性經(jīng)營成本時，所

有成本都是變動性經(jīng)營成本，邊際貢獻等于息稅前利潤，此時息稅前

利潤變動率與產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動率徹底一致。

2.經(jīng)營杠桿系數(shù)

只要企業(yè)存在固定性經(jīng)營成本，就存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)。但不同的

產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量，其相應(yīng)杠桿效應(yīng)的大小程度是不一致的。測算經(jīng)營杠桿

效應(yīng)程度，常用指標為經(jīng)營杠桿系數(shù)。經(jīng)營杠桿系數(shù)，是息稅前利潤

變動率與產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率的比。

3.經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險

經(jīng)營風(fēng)險是指企業(yè)由于生產(chǎn)經(jīng)營上的原于是導(dǎo)致的資產(chǎn)報酬波動

的風(fēng)險。引起企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的主要原因是市場需求和生產(chǎn)成本等因素

的不確定性，經(jīng)營杠桿本身并非資產(chǎn)報酬不確定的根源，只是資產(chǎn)報

酬波動的表現(xiàn)。但是，經(jīng)營杠桿放大了市場和生產(chǎn)等因素變化對利潤

波動的影響。經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，表明資產(chǎn)報酬等利潤波動程度越大,

經(jīng)營風(fēng)險也就越大。在企業(yè)不發(fā)生經(jīng)營性虧損、息稅前利潤為正的前

提下，經(jīng)營杠桿系數(shù)最低為1,不會為負數(shù)；只要有固定性經(jīng)營成本存

在，經(jīng)營杠桿系數(shù)總是大于1。

影響經(jīng)營杠桿的因素包括：企業(yè)成本結(jié)構(gòu)中的固定成本比重；息

稅前利潤水平。其中，息稅前利潤水平又受產(chǎn)品銷售數(shù)量、銷售價格、

成本水平（單位變動成本和固定成本總額）高低的影響。固定成本比

重越高，成本水平越高，產(chǎn)品銷售數(shù)量和銷售價格水平越低，經(jīng)營杠

桿效應(yīng)越大，反之亦然。

在其他因素不變的情況下，銷售額越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)

營風(fēng)險也就越大，反之亦然。

（二）財務(wù)杠桿效應(yīng)

1.財務(wù)杠桿

財務(wù)杠桿，是指由于固定性資本成本的存在，而使患上企業(yè)的普

通股收益（或者每股收益）變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。財

務(wù)杠桿反映了股權(quán)資本報酬的波動性，用以評價企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

影響普通股收益的因素包括資產(chǎn)報酬、資本成本、所患上稅稅率

等因素。當(dāng)有固定利息費用等資本成本存在時，如果其他條件不變，

息稅前利潤的增加雖然不改變固定利息費用總額，但會降低每一元息

稅前利潤分攤的利息費用，從而提高每股收益，使患上普通股收益的

增長率大于息稅前利潤的增長率，進而產(chǎn)生財務(wù)杠桿效應(yīng)。當(dāng)不存在

固定利息、股息等資本成本時，息稅前利潤就是利潤總額，此時利潤

總額變動率與息稅前利潤變動率完全一致。如果兩期所患上稅稅率和

普通股股數(shù)保持不變，每股收益的變動率與利潤總額變動率也徹底一

致，進而與息稅前利潤變動率一致。

2.財務(wù)杠桿系數(shù)

只要企業(yè)融資方式中存在固定性資本成本，就存在財務(wù)杠桿效應(yīng)。

如固定利息、固定融資租賃費等的存在，都會產(chǎn)生財務(wù)杠桿效應(yīng)。在

同一固定的資本成本支付水平上，不同的息稅前利潤水平，對固定的

資本成本的承受負擔(dān)是不一樣的，其財務(wù)杠桿效應(yīng)的大小程度是不一

致的。測算財務(wù)杠桿效應(yīng)程度，常用指標為財務(wù)杠桿系數(shù)。財務(wù)杠桿

系數(shù)，是每股收益變動率與息稅前利潤變動率的倍數(shù)。

資本成本固定型的資本所占比重越高，財務(wù)杠桿系數(shù)就越大。

3.財務(wù)枉桿與財務(wù)風(fēng)險

財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)由于籌資原因產(chǎn)生的資本成本負擔(dān)而導(dǎo)致的普通

股收益波動的風(fēng)險。引起企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的主要原因是資產(chǎn)報酬的不利

變化和資本成本的固定負擔(dān)。由于財務(wù)杠桿的作用，當(dāng)企業(yè)的息稅前

利潤下降時，企業(yè)仍然需要支付固定的資本成本，導(dǎo)致普通股剩余收

益以更快的速度下降。財務(wù)杠桿放大了資產(chǎn)報酬變化對普通股收益的

影響，財務(wù)杠桿系數(shù)越高，表明普通股收益的波動程度越大，財務(wù)風(fēng)

險也就越大。只要有固定性資本成本存在，財務(wù)杠桿系數(shù)總是大于1。

從公式可知，影響財務(wù)杠桿的因素包括：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資

本比重；普通股收益水平；所患上稅稅率水平。其中，普通股收益水

平又受息稅前利潤、固定資本成本（利息）高低的影響。債務(wù)成本比

重

越高、固定的資本成本支付額越高、息稅前利潤永平越低，財務(wù)杠桿

效應(yīng)越大，反之亦然。

（三）總杠桿效應(yīng)

1.總杠桿

經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿可以獨自發(fā)揮作用，也可以綜合發(fā)揮作用，

總杠桿是用來反映兩者之間共同作用結(jié)果的，即權(quán)益資本報酬與產(chǎn)銷

業(yè)務(wù)量之間的變動關(guān)系。由于固定性經(jīng)營成本的存在，產(chǎn)生經(jīng)營杠桿

效應(yīng)，導(dǎo)致產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動對息稅前利潤變動有放大作用；同樣，由

于固定性資本成本的存在，產(chǎn)生財務(wù)杠桿效應(yīng)，導(dǎo)致息稅前利潤變動

對普通股收益有放大作用。兩種杠桿共同作用，將導(dǎo)致產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的

變動引起普通股每股收益更大的變動。

總杠桿，是指由于固定經(jīng)營成本和固定資本成本的存在，導(dǎo)致普

通股每股收益變動率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動率的現(xiàn)象。

2.總杠桿系數(shù)

只要企業(yè)同時存在固定性經(jīng)營成本和固定性資本成本，就存在總

杠桿效應(yīng)。產(chǎn)銷量變動通過息稅前利潤的變動，傳導(dǎo)至普通股收益，

便患上每股收益發(fā)生更大的變動。用總杠桿系數(shù)表示總杠桿效應(yīng)程度,

可見，總杠桿系數(shù)是經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務(wù)杠桿系數(shù)的乘積，是普通股

每股收益變動率相當(dāng)于產(chǎn)銷量變動率的倍數(shù)。

3,總杠桿與公司風(fēng)險

公司風(fēng)險包括企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險?？偢軛U系數(shù)反映了經(jīng)

營杠桿和財務(wù)杠桿之間的關(guān)系，用以評價企業(yè)的整體風(fēng)險水平。在總

杠桿系數(shù)一定的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)與財務(wù)杠桿系數(shù)此消彼長?？?/p>

杠桿效應(yīng)的意義在于：第一，能夠說明產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動對普通股收益

的影響，據(jù)以預(yù)測未來的每股收益水平；第二，揭示了財務(wù)管理的風(fēng)

險管理策略，即要保持一定的風(fēng)險狀況水平，需要維持一定的總杠桿

系數(shù)，經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿可以有不同的組合。

普通來說，固定資產(chǎn)比較重大的資本密集型企業(yè)，經(jīng)營杠桿系數(shù)

高，經(jīng)營風(fēng)險大，企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，以保持較小的財務(wù)杠

桿系數(shù)和財務(wù)風(fēng)險；變動成本比重較大的勞動密集型企業(yè)，經(jīng)營杠桿

系數(shù)低，經(jīng)營風(fēng)險小，企業(yè)籌資主要依靠債務(wù)資本，保持較大的財務(wù)

杠桿系數(shù)和財務(wù)風(fēng)險。

普通來說，在企業(yè)初創(chuàng)階段，產(chǎn)品市場占有率低，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量小,

經(jīng)營杠桿系數(shù)大，此時企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度上使

用財務(wù)杠桿；在企業(yè)擴張成熟期，產(chǎn)品市場占有率高，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量大,

經(jīng)營杠桿系數(shù)小，此時，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中可擴大債務(wù)資本，在較高程

度上使用財務(wù)杠桿。

九、利潤分配政策

由于股利政策受多種因素影響，因此企業(yè)在實際財務(wù)管理過程中,

要綜合考慮不同企業(yè)、不同時期的特點及各因素的影響程度，確定適

合自身的股利政策。股利政策主要有以下幾種：

(一)剩余股利政策

剩余股利政策是指企業(yè)在保證最佳資本結(jié)構(gòu)的前提下，將可供分

配股利的凈利潤首先用于增加投資者權(quán)益(即增加資本金或者公積金),

若還有剩余的則用于分配股利。采用剩余股利政策的前提是企業(yè)必須

有良好的投資機會，并且該投資機會預(yù)期報酬率要高于股東要求的報

酬率，這樣才下為股東所接受。剩余股利政策確定股利支付額的程序

是：

(1)確定企業(yè)目標資金結(jié)構(gòu)，即確定最佳權(quán)益資本與債務(wù)資本的

比率；

(2)確定目標資金結(jié)構(gòu)下所需的權(quán)益性資金數(shù)額：

(3)將可供分配股利的凈利潤最大限度地滿足投資所需的權(quán)益性

資金的數(shù)額；

(4)投資方所需要的權(quán)益性資金數(shù)額滿足后，若有剩余的凈利潤，

再將其作為股利發(fā)放給股東。

剩余股利政策的優(yōu)點是能充分利用籌資成本最低的資金來源，以

俁持最佳資金結(jié)構(gòu)。但股利支付的多少主要取決于企業(yè)盈利和再投資

情況，往往會導(dǎo)致各期股利忽高忽低，甚至沒有，這會給股東傳遞公

司不良的信息，從而引起股票價格下滑。

（二）固定股利政策

固定股利政策是指企業(yè)在一個較長的時期內(nèi)，不管盈利多少，每

年都按固定的金額支付股利。股利的發(fā)放，不受企業(yè)經(jīng)營狀況、當(dāng)期

盈利多少的影響，向來維持固定的投資分紅額或者股利，除非企業(yè)預(yù)

期收益將會有顯著的、不可逆轉(zhuǎn)的增長。

采用這種股利政策的優(yōu)點是：固定的股利給投資者傳遞公司穩(wěn)定

發(fā)展的信號，有利于樹立企業(yè)的良好形象，增強投資者對企業(yè)的未來

前景的信心，穩(wěn)定股票的價格；穩(wěn)定的股利額有利于投資者安排收入

和支出，特殊是對那些對股利有著很高依賴性的股東更是如此；穩(wěn)定

的股利政策不符合剩余股利理論，但考慮到股票市場受到多種因素的

影響，其中包括股東的心理狀態(tài)和其他要求，因此為了使股利維持在

穩(wěn)定的水平上，即使推遲某些投資案或者暫偏離目標資金結(jié)構(gòu)，也可

能要比降低股利和降低股利增長率更為有利。實踐證明，一個有固定

的股利發(fā)放記錄，并且穩(wěn)步發(fā)展的企業(yè)，必然會受到銀行，退休養(yǎng)老

金、保險公司等各類投資者的青睞。

這種政策的主要缺點在于固定不變的股利可能會成為企業(yè)的一項

財務(wù)負擔(dān)，因為股利支付沒有與企業(yè)當(dāng)期的盈利掛鉤。當(dāng)盈利較低時

仍要支付較高的紅利，從而易引起企業(yè)資金短缺，財務(wù)狀況惡化；同

時，不能像剩余股利政策那樣保持較低的資金成本。這種股利政策適

用于盈利較為穩(wěn)定的企業(yè)。

（三）固定股利支付率政策

固定股利支付率政策是指企業(yè)每年從凈利潤中按固定的股利支付

率發(fā)放股利。這樣，每年的股利會隨著企業(yè)盈利的變動而變動，從而

保持了股利與利潤之間的一定比例關(guān)系，體現(xiàn)風(fēng)險投資與風(fēng)險收益的

對等關(guān)系。

推行這股利政策的優(yōu)點是：可避免企業(yè)在盈利大幅度降低的年

份，因支付較多的固定股利而陷入財務(wù)困境；可使股利與企業(yè)的贏余

密切地結(jié)合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則；對于實

行內(nèi)部職工持股比例較高的企業(yè)，如果采用這種股利政策，可將職工

個人的利益與公司的利益密切地結(jié)合起來，充分調(diào)動泛博職工的積極

性和創(chuàng)造性，增強企業(yè)活力，提高企業(yè)經(jīng)濟效益。這一方面會使企

業(yè)職工和股東的財富穩(wěn)步增加，另一方面會使企業(yè)的股價上揚，達

到股東財富最大化的目的。

固定股利支付率政策的缺點是：由于每年的股利支付額不穩(wěn)定，

容易使投資者產(chǎn)生公司經(jīng)營不穩(wěn)定的感覺，特別在經(jīng)營不佳的情況下,

會向外界傳遞公司不良的信息，不利于股票價格的穩(wěn)定和上漲；不像

剩余股利政策那樣能夠保持相對較低的資金成本。因此，企業(yè)很少采

用這一股利政策。

（四）低正常股利加額外股利政策

這是一種介于固定股利政策和固定股利支付率政策之間的折中股

利政策，即企業(yè)每年按固定的數(shù)額向股東支付較低的股利；當(dāng)企業(yè)盈

利較多時，再根據(jù)企業(yè)的盈利狀況和實際需要，向股東額外加發(fā)一定

金額的股利。但額外股利額并不固定化，不意味著企業(yè)永久地提高了

規(guī)定的股利率。

這種股利政策的優(yōu)點是：具有較大的靈便性，企業(yè)在支付股利方

面有充分的彈性。當(dāng)企業(yè)贏余較少或者投資需用較多資金時，可維持

設(shè)定的較低但正常的股利，股東不會有股利跌落感；而當(dāng)贏余有較

大幅度增長時，則可適度增發(fā)股利，把經(jīng)濟繁榮的部份利益分配給

股東，使他們增強對企業(yè)的信心，這有利于穩(wěn)定股票的價格；這種

股利政策可使那些依靠股利度日的股東每年至少可以患上到雖然較

低，但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部份股東。因此，在企

業(yè)的凈利潤與現(xiàn)金流量不夠穩(wěn)定時，采用這種股利政策對企業(yè)和股

東都有利。

這一股利政策的不足之處表現(xiàn)在：如果企業(yè)經(jīng)濟狀況良好，并持

續(xù)地支付額外股利，很容易提高股東對股利派發(fā)的期望水平，從而將

額外股利視為正常股利，一旦企業(yè)因盈利下降而減少額外股利，便會

招致股東不滿。

以上所述是企業(yè)在實際經(jīng)濟糊口中常用的幾種股利政策，其中固

定股利政策和低正常股利加額外股利政策是企業(yè)普遍使用并為泛博投

資者所認可的兩種基本政策。企業(yè)在進行股利政策決策時，可以比照

上述政策的思路、結(jié)合企業(yè)實際情況，選擇適宜的股利分配政策。

十、股利支付形式

企業(yè)在決定發(fā)放股利后，便要做出以何種形式發(fā)放股利的決策。

企業(yè)分配股利的形式普通有現(xiàn)金股利、股票股利、財產(chǎn)股利、股票分

割、股票回購等。

（一）現(xiàn)金股利形式

現(xiàn)金股利形式是指企業(yè)以現(xiàn)金支付給股東股利的形式。由于投資

者普通都希翼能患上到現(xiàn)金股利，而且企業(yè)發(fā)放股利的多少，直接影

響企業(yè)股票的市場價格，因此現(xiàn)金股利是企業(yè)最常用的，也是最主

要的股利發(fā)放方式。但這種形式加大了企業(yè)資金流出量，增加企業(yè)

的支付壓力，在特殊情況下，有悖于留存現(xiàn)金用于企業(yè)投資與發(fā)展

的初衷。因此，采用現(xiàn)金股利形式時，企業(yè)必須具備兩個基本條件:

一是企業(yè)要有足夠的未指明用途的留存收益（未分配利潤）；二是企

業(yè)要有足夠的現(xiàn)金。

（二）股票股利形式

股票股利形式是指企業(yè)以股票形式向股東發(fā)放股利。普通都按現(xiàn)

在股東持有股分的比例來分派，對于不滿一股的股利，則仍采用現(xiàn)金

來分派。具體到增發(fā)股票，可以是在公司注冊資本尚未足額時，以其

未認購的股票作為股利支付；也可以是發(fā)行新股支付股利。在操作上,

有的企業(yè)增資發(fā)行新股時，預(yù)先扣除當(dāng)年應(yīng)分配股利，減價配售給股

東；也有企業(yè)發(fā)行新股時進行無償增資配股，即股東不繳納任何現(xiàn)金

和實物，即可取患上公司發(fā)行的股票。

企業(yè)發(fā)放的股票股利是?種比較特殊的股利，這既不引起企業(yè)資

產(chǎn)的流出和負債的增加，也不影響股東權(quán)益總額，僅僅是直接將企業(yè)

的盈利轉(zhuǎn)化為普通股股票股利，即盈利的資本化，是一種增資行為，

于是它影響的只是所有者權(quán)益各項目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，以及由于普通

股股數(shù)增加而引起的每股贏余和每股市價的下降，但由于股東所持股

份的比例不變，每位股東所持股票的市場價格總額仍保持不變。嚴格

地說，股票股利不能直接稱為分紅，因為它既沒有改變企業(yè)所有者權(quán)

益數(shù)量，股東也未收到現(xiàn)金，所以是不應(yīng)征收個人所患上稅的。

可見，發(fā)放股票股利不會對公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響，但會發(fā)

生資金在各股東權(quán)益項目之間的再分配。

發(fā)放股票股利后，如果盈利總額不變，會由于普通股股數(shù)增加而

引起每股收益和每股市價的下降；但又由于股東所持股分的比例不變,

每位股東所持股票的市場價值總額仍保持不變。

盡管股票股利不直接增加股東的財富，也不增加公司的價值，但

對股東和公司都有特殊的意義。如對股東的意義在于：在發(fā)放股票股

利后同時發(fā)放現(xiàn)金股利，股東會因所持股數(shù)的增加而患上到更多的現(xiàn)金;

事實上，有時公司發(fā)放股票股利后其股價并不成比例下降，普通在發(fā)

放少量股票股利（普通為2%?3%）后，大體不會引起股價的即將變化,

這可使股東患上到股票價值相對上升的好處。發(fā)放股票股利通常由成長

中的公司所為，因此投資者往往認為發(fā)放股票股利預(yù)示著公司將會有

較大發(fā)展，利潤將大幅度增長，足以抵消增發(fā)股票帶來的消極影響，

這種心理會穩(wěn)定股價甚至使股價略有上升。在股東需要現(xiàn)金時，可以

將分患上的股票股利出售，有些國家稅法規(guī)定出售股票所需繳納的證券

交易稅比收到現(xiàn)金股利所需繳納的所患上稅率低，這使患上股東可以從

中獲患上稅收方面的好處。

股票股利對公司的意義在于：發(fā)放股票股利可使股東分享公司的

贏余而無須分配現(xiàn)金，這使公司留存了大量現(xiàn)金，便于進行再投資，

有利于公司長期發(fā)展；在贏余和現(xiàn)金股利不變的情況下，發(fā)放股票股

利可以降低每股價值，從而吸引更多的投資者；發(fā)放股票股利往往向

社會傳遞公司將會繼續(xù)發(fā)展的信息，從而提高投資者對公司的信心，

在一定程度上穩(wěn)定股票價格。但在某些情況下，發(fā)放股票股利也會被

認為是公司資金周轉(zhuǎn)不靈的征兆，從而降低投資者對公司的信心，加

劇股價的下跌；發(fā)放股票股利的費用比發(fā)放現(xiàn)金股利的費用大，會增

加公司負擔(dān)。

股票股利相比于現(xiàn)金股利，其作用在于：在企業(yè)現(xiàn)金短缺又難以

從外部籌措現(xiàn)金時，股票股利可以達到既節(jié)約現(xiàn)金支出，又使股東分

享利潤；從而對企業(yè)感到滿意的目的；股票股利有助于企業(yè)把股票市

價控制在希翼的范圍內(nèi)，避免股價過高而使一些投資者失去購買股票

的能力，促進其股票在市場上的交易更為活躍；股票股利可以使企業(yè)

保持較高的股利支付比率，又可保留現(xiàn)金，可對投資者的心理產(chǎn)生良

好的影響，即傳播給投資者企業(yè)利潤將增加的信號；對股東來說，雖

然企業(yè)嬴余不增加，股票股利不增加其實際財富；但如果在發(fā)放股

票股利之后，維持現(xiàn)金股利的發(fā)放，則股東可以多患上現(xiàn)金收入，

或者股權(quán)增加，但股價并不成比例下降，股東財富會有所增長。

十一、盈利能力（也稱收益能力）是指企業(yè)獲取利潤的能力，也稱

為企業(yè)的資金或者資本增值能力，通常表現(xiàn)為一定時期內(nèi)企業(yè)

收益數(shù)額的多少及其水平的高低。不管是投資人、債權(quán)人還

是經(jīng)理人員，都會非常重視和關(guān)心企業(yè)的盈利能力。盈利能

力就是

企業(yè)獲取利潤、資金不斷增值的能力。

企業(yè)的發(fā)展能力，也稱企業(yè)的成長性，它是企業(yè)通過自身的生產(chǎn)

經(jīng)營活動，不斷擴大積累而形成的發(fā)展?jié)撃堋Ｆ髽I(yè)能否健康發(fā)展取決

于多種因素，包括外部經(jīng)營環(huán)境，企業(yè)內(nèi)在素質(zhì)及資源條件等。

（一）銷售毛利率

銷售毛利率是銷售毛利與銷售收入之比。

（二）銷售凈利率

銷售凈利率是凈利潤與銷售收入之比。

（三）成本利潤率

成本利潤率是反映盈利能力的另一個重要指標，是利潤與成本之

比。成本有多種形式，但這里成本主要指經(jīng)營成本。

（四）總資產(chǎn)凈利率

總資產(chǎn)凈利率是指凈利潤與總資產(chǎn)的比率，它反映每1元總資產(chǎn)

創(chuàng)造的凈利潤。

總資產(chǎn)凈利率是反映企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵。雖然股東報酬由總資

產(chǎn)凈利率與財務(wù)杠桿共同決定，但提高財務(wù)杠桿會同時增加企業(yè)風(fēng)險,

往往并不增加企業(yè)價值。此外，財務(wù)杠桿的提高有諸多限制，企業(yè)經(jīng)

常處于財務(wù)杠桿不可能再提高的臨界狀態(tài)。因此，提高權(quán)益凈利率的

基本動力是總資產(chǎn)凈利率。

（五）權(quán)益凈利率

權(quán)益凈利率是凈利潤與股東權(quán)益的比率，它反映每1元股東權(quán)益

賺取的凈利潤，可以衡量企業(yè)的總體盈利能力。

權(quán)益凈利率的分母是股東的投入，份子是股東的所患上，對于股

權(quán)投資者來說；具有非常好的綜合性，概括了企業(yè)的全部經(jīng)營業(yè)績

和財務(wù)業(yè)績。

（六）發(fā)展能力分析指標

企業(yè)的發(fā)展能力，也稱企業(yè)的成長性，它是企業(yè)通過自身的生產(chǎn)

經(jīng)營活動，不斷擴大積累而形成的發(fā)展?jié)撃?。企業(yè)能否健康發(fā)展取決

于多種因素，包括外部經(jīng)營環(huán)境，企業(yè)內(nèi)在素質(zhì)及資源條件等。

1.銷售增長率

銷售增長率是指企業(yè)本年銷售增長額與上年銷售額之間的比率，

反映銷售的增減變動情況，是評價企業(yè)成長狀況和發(fā)展能力的重要指

標。

該指標若大于0,表明企業(yè)本年營業(yè)收入有所增長，指標值越高，

表明增長速度越快，企業(yè)市場前景越好。若該指標小于0,則說明產(chǎn)品

或者服務(wù)不適銷對路、質(zhì)次價高，或者是在售后服務(wù)等方面存在問題,

市場份額萎縮。該指標在實際操作時，應(yīng)結(jié)合企業(yè)歷年的營業(yè)收入水

平、企業(yè)市場占有情況、行業(yè)未來發(fā)展及其他影響企業(yè)發(fā)展的潛在因

素進

行前瞻性預(yù)測或者結(jié)合企業(yè)前三年的營業(yè)收入增長率做出趨勢性分析

判斷。

2.資本保值增值率

普通認為，資本保值增值率越高，表明企業(yè)的資本保全狀況越好,

所有者權(quán)益增長越快，債權(quán)人的債務(wù)越有保障。該指標通常應(yīng)當(dāng)大于

100%o

3.總資產(chǎn)增長率

總資產(chǎn)增長率是從企業(yè)資產(chǎn)總量擴張方面衡量企業(yè)的發(fā)展能力，

表明企業(yè)規(guī)模增長水平對企業(yè)發(fā)展后勁的影響。該指標越高，表明企

業(yè)一定時期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴張的速度越快。但在實際分析時，應(yīng)注

意考慮資產(chǎn)規(guī)模擴張質(zhì)和量的關(guān)系，以及企業(yè)的后續(xù)發(fā)展能力，避免

資產(chǎn)盲目擴張。

4.營業(yè)利潤增長率

營業(yè)利潤增長率等于本年營業(yè)利潤增長額與上年營業(yè)利潤總額的

比率。

十二、產(chǎn)出類財務(wù)可行性要素的估算

產(chǎn)出類財務(wù)可行性耍素包括以下四項內(nèi)容：

(1)在運營期發(fā)生的營業(yè)收入；

(2)在運營期發(fā)生的補貼收入；

（3）通常在項目計算期末回收的固定資產(chǎn)余值；

（4）通常在項目計算期末回收的流動資金。

（一）營業(yè)收入的估算

營業(yè)收入應(yīng)按項目在運營期內(nèi)有關(guān)產(chǎn)品的各年估計單價（不含增

值稅）和額預(yù)測銷售量（假定運營期每期均可以自動實現(xiàn)產(chǎn)銷平衡）

進行估算。營業(yè)收入也屬于時期指標，為簡化計算，假定營業(yè)收入發(fā)

生于運營期各年的年末。

（二）補貼收入的估算

補貼收入是與運營期收益有關(guān)的政府補貼，可根據(jù)按政策退還的

增值稅：按銷量或者工作量分期計算的定額補貼和財政補貼等予以估算。

（三）固定資產(chǎn)余值的估算

在進行財務(wù)可行性評價時，假定主要固定資產(chǎn)的折舊年限等于運

營期，則終結(jié)點回收的固定資產(chǎn)余值等于該主要固定資產(chǎn)的原值與其

法定凈殘值率的乘積，或者按事先確定的凈殘值確定；在運營期內(nèi)，

因更新改造而提前回收的固定資產(chǎn)凈損失等于其折余價值與估計可

變現(xiàn)凈收入之差。

（四）回收流動資金的估算

當(dāng)項目處于終結(jié)點時，所有墊付的流動資金都將退出周轉(zhuǎn)，因此，

在假定運營期內(nèi)不存在因加速周轉(zhuǎn)而提前回收流動資金的前提下，終

結(jié)點一次回收的流動資金必然等于各年墊支的流動資金投資額的合計

數(shù)。

在進行財務(wù)可行性評價時，將在終結(jié)點回收的固定資產(chǎn)余值和流

動資金統(tǒng)稱為回收額。

十三、財務(wù)可行性要素的特征

財務(wù)可行性要素是指在項目的財務(wù)可行性評價過程中，計算一系

列財務(wù)可行性評價指標所必須予以充分考慮的、與項目直接相關(guān)的、

能夠反映項目投入產(chǎn)出關(guān)系的各種主要經(jīng)濟因素的統(tǒng)稱。

財務(wù)司衍性要素通常應(yīng)具備重要性、可計量性、時間特征、效益

性、收益性、可預(yù)測性和直接相關(guān)性等特征。

財務(wù)可行性評價的重要前提，是按照一定定量分析技術(shù)估算所有

的財務(wù)可行性要素，進而才干計算出有關(guān)的財務(wù)評價指標。

在估算時必須注意的是，盡管相當(dāng)多的要素與財務(wù)會計的指標在

名稱上徹底相同，但由于可行性研究存在明顯的特殊性，患上知這些

要素與財務(wù)會計指標在計量口徑和估算方法方面往往大相徑庭C因

此，千萬不能生搬硬套財務(wù)會計的現(xiàn)成結(jié)論。

從項R投入產(chǎn)出的角度看，可將新建工業(yè)投資項R的財務(wù)可行性

要素劃分為投入類和產(chǎn)出類兩種類型。

第四章

一、基本假設(shè)及基礎(chǔ)參數(shù)選取