新能源行業(yè)市場分析

新能源行業(yè)市場分析

市場行情回顧與估值

(-)電力設(shè)備指數(shù)呈現(xiàn)寬幅震蕩格局

電力設(shè)備行業(yè)2022年下跌25.4%,跑輸滬深300指數(shù)3.8個百分點。

2022年市場受到內(nèi)外部不確定性影響，疫情、地緣政治等多重因素

沖擊，主要指數(shù)出現(xiàn)較大波動，特別是以電力設(shè)備為代表的高景氣賽

道，波動幅度更大。申萬電力設(shè)備指數(shù)在4月份觸底之后，市場出現(xiàn)

一波強勢反彈，隨后在8月份達到階段性高點之后出現(xiàn)一波接近30%

的回撤，臨近年底受到光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格下調(diào)影響，相關(guān)板塊出現(xiàn)顯著

回調(diào)，帶動整個電力設(shè)備指數(shù)出現(xiàn)階段性低點。整體來看，電力設(shè)備

行業(yè)2022年下跌25.4%,跑輸滬深300指數(shù)3.8個百分點。

2022年電力設(shè)備行業(yè)指數(shù)漲幅在申萬行業(yè)中排名27位。經(jīng)歷2022

年年初以來的大幅下跌，成長性板塊表現(xiàn)相對較差，電力設(shè)備行業(yè)在

31個申萬一級行業(yè)中漲幅排名在27位，煤炭、社服、交運等板塊表

現(xiàn)相對較好。申萬目力設(shè)備二級板塊中，光伏設(shè)備表現(xiàn)相對較好，跌

幅為-18.5%,小幅跑贏滬深300指數(shù)3.1個百分點。

(-)估值處于過往10年較低位置

行業(yè)市盈率為26.92倍，位于10年歷史6.60%分位。截至2022年

底，電力設(shè)備行業(yè)的市盈率為26.92倍，在過往10年的歷史分位數(shù)

約為6.60%,處于歷史的較低位置.估值分位數(shù)最高的是其他電源設(shè)

備H,市盈率為48.25倍，處于10年歷史70.60%分位水平。光伏

設(shè)備和風(fēng)電設(shè)備板塊盈率為24.66倍及24.46倍，估值分位處于10

年歷史的5.2%及30.70%o

全球低碳目標(biāo)持續(xù)推進

（-）全球化石能源消費占比依然較高，能源相關(guān)碳排放已反彈

至2019年水平全球化石能源消費占比有所回落，但依然保持高位。

根據(jù)BP公司統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2021年全球一次能源需求同比增長31艾焦

爾（漲幅5.8%）至595.15艾焦?fàn)?，其中原?84.21艾焦?fàn)枴⑻烊?/p>

氣145.35艾焦?fàn)?、煤?60.10艾焦?fàn)枴?021年全球化石能源在一

次能源消費中占比已從2019年的83%降至82%,而在五年前這一

數(shù)字為85%。近年來基本呈現(xiàn)下降趨勢，但依然保持在相對較高位

So

經(jīng)濟復(fù)蘇帶動能源消費增加，2021年全球能源相關(guān)碳排放已反常至

2019年水平。2021年全球能源消費、工業(yè)過程、空燃和甲烷等造成

的碳排放總量同比增長5.7%,達到390億噸二氧化碳當(dāng)量。其中，

源自能源消費的碳排放量同比增加5.9%,達到339億噸二氧化碳當(dāng)

量，接近2019年的水平；而源自工業(yè)過程與甲烷和空燃的碳排放量

同比增幅相對更小，分別為4.6%和2.9%。能源相關(guān)碳排放增長的主

要原因是經(jīng)濟的反彈，隨著新冠疫情封控措施緩解，經(jīng)濟得以復(fù)蘇,

能源消費急劇增加。

第27屆聯(lián)合國氣候變化大會重申溫控目標(biāo)，就建立“損失和損害”

(LossandDamage)基金達成一致?！堵?lián)合國氣候變化框架公約》

第二十七次締約方大會(COP27)于2022年11月6日在埃及沙姆

沙伊赫正式開幕，來自近200個國家的代表齊聚一堂，共同商討全

球應(yīng)對氣候變化問題。COP27促使各國做出一攬子決定，重申其將

全球氣溫上升限制在較工業(yè)化前水平高1.5攝氏度。在經(jīng)過了長達兩

周時間的磋商和談判之后，本次會議促成各國就建立“損失和損害”

(LossandDamage)基金達成一致，同意通過設(shè)立專項基金，支持

遭受氣候災(zāi)害的脆弱的發(fā)展中國家應(yīng)對氣候變化。

歐盟推行REPowerEU計戈心快速推進綠色轉(zhuǎn)型。2022年5月18

日，歐盟委員會(EuropeanCommission)提出REPowerEU計劃，

旨在迅速減少對俄羅斯化石燃料的依賴，快速推進綠色轉(zhuǎn)型，建立更

具彈性的能源體系和真正的能源聯(lián)盟。歐盟計劃“三管齊下”，從節(jié)約

能源、能源供應(yīng)多樣化、加速推進可再生能源三方面著手，取代家庭、

工'業(yè)和發(fā)電領(lǐng)域的化石燃料，2030年可再生能源占比將從此前的40%

提高至45%o要實現(xiàn)REPowerEU計劃的目標(biāo)，從現(xiàn)在開始到2027

年，歐盟需要額外投資2100億歐元。德國計劃將擺脫化石燃料依賴

的時間提前至2035年。德國在推動清潔能源方面步伐較快，在2010

年，德國曾提出在2050年之前完成100%可再生能源供給的目標(biāo)，

然而隨著歐洲新能源風(fēng)向大步向前，在2021將目標(biāo)提前至“2040年

完成100%的新能源供給”。2022年上半年，德國政府提出了新的立

法草案，將“完成100%可再生能源供給，放棄化石燃料”的目標(biāo)日期

從原定的2040年，wellbefore2040”）提前至2035年。

（-）國內(nèi)雙碳目標(biāo)穩(wěn)步推進，風(fēng)光大基地有序落地

1、我國雙碳政策體系持續(xù)完善，非化石能源消費占比提升空間大

黨的二十大再次強調(diào)積極穩(wěn)妥推進碳達峰碳中和。二十大報告提出，

實現(xiàn)碳達峰碳中和是一場廣泛而深刻的經(jīng)濟社會系統(tǒng)性變革，要立足

我國能源資源稟賦，堅持先立后破，有計劃分步驟實施碳達峰行動。

在未來一段時間，要推動能源清潔低碳高效利用，推進工業(yè)、建筑、

交通等領(lǐng)域清潔低碳轉(zhuǎn)型，深入推進能源革命。同時要求要加快規(guī)劃

建設(shè)新型能源體系，加強能源產(chǎn)供儲銷體系建設(shè)，確保能源安全,以

光伏、風(fēng)電為代表的非化石能源消費占比提升空間廣闊。中共中央、

國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達峰碳中和工

作的意見》明確了“十四五”時期、2030年和2060年時間節(jié)點的重要

目標(biāo)，至ij2025年，非化石能源消費比重達到20%左右；至IJ2030年，

非化石能源消費比重達到25%左右；到2060年，非化石能源消費比

重達到80%以上。而截至2021年底，我國非化石能源消費比重僅達

16.6%,對照國家部署的遠期規(guī)劃目標(biāo)，非化石能源消費占比提升空

間很大。

國8我國非化石能力占能分消費總貴的比支情況

90.0%

80%

80.0%

70.0%

60.0%

50.0%

40.0H

30.0%

20.0%

10.0%

0.0%

201120122013201420152016201720182019202020212025E2030E2060E

2、國內(nèi)風(fēng)光大基地規(guī)劃總規(guī)模450GW,當(dāng)前項目有序推進

第一批風(fēng)光大基地項目已全部開工建設(shè)。2021年年底，國家發(fā)改委

印發(fā)的《第一批以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點的大型風(fēng)電、光伏基

地建設(shè)項目清單的通知》。第一批以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點的

大型風(fēng)電、光伏基地建設(shè)項目清單涉及內(nèi)蒙、青海、甘肅等19個省

份，規(guī)模總計超過95GW。其中，內(nèi)蒙建設(shè)規(guī)模覆蓋3個800萬千

瓦沙漠戈壁荒漠地區(qū)（風(fēng)光、光伏治沙）項目。截至2022年7月份，

第一批大型風(fēng)電光伏基地項目已經(jīng)全面開工建設(shè)，預(yù)計在2022年和

2023年陸續(xù)并網(wǎng)。第二批風(fēng)光大基地名單已下發(fā)，目前正在抓緊推

進第三批項目審查。

第二批基地項目清單也已經(jīng)印發(fā)，主要布局在內(nèi)蒙古、寧夏、新疆、

青海、甘肅等地區(qū)，目前已經(jīng)納入了國務(wù)院印發(fā)的扎實穩(wěn)住經(jīng)濟一攬

子政策措施當(dāng)中，這些地區(qū)正在抓緊開展項目前期工作，積極推進項

目的建設(shè)。全國新能源消納監(jiān)測預(yù)警中心提到，部分第二批大基地項

目已開工；第三批大基地項目止式啟動申報，預(yù)計不晚于2023年上

半年開工建設(shè)，2024年底前并網(wǎng)。按照國家發(fā)改委公布的《“碳達峰

十大行動”進展(一)》，我國大型風(fēng)電光伏基地規(guī)劃布局方案規(guī)劃

總規(guī)模約4.5億千瓦(450GW),后續(xù)建設(shè)發(fā)展空間很大。

光伏設(shè)備板塊：產(chǎn)業(yè)鏈價格下行，新增裝機量上行

(-)2023年全球光伏新增裝機有望達到330-360GW,整體需求

依然強勁

1、歐盟、美國等國家和地區(qū)出臺專項政策，支持光伏發(fā)展

2023年全球光伏裝機量將在330-360GW之間。2022年光伏產(chǎn)業(yè)鏈

經(jīng)歷了疫情、地震、限電等多重因素的影響，產(chǎn)業(yè)鏈的瓶頸環(huán)節(jié)為硅

料，從原材料端制約了組件實際產(chǎn)出，俄烏沖突衍生出來的歐洲能源

危機，直接推動了歐洲地區(qū)的光伏需求，加劇市場供應(yīng)緊張氛圍，產(chǎn)

業(yè)鏈價格居高不下。步入2023年，隨著硅料新增產(chǎn)能的逐步釋放,

核心瓶頸得到緩解,產(chǎn)業(yè)鏈價格有望下行。結(jié)合產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)數(shù)據(jù)預(yù)測,

2023年全球光伏裝機量將在330-360GW之間，依然能夠?qū)崿F(xiàn)較快

增長。

歐盟推行的REPowerEU計劃，2030年光伏裝機達到600GW。在

歐盟公布REPowerEU計劃，制定一項專門的歐盟太陽能戰(zhàn)略，確保

2025年太陽能光伏裝機容量超過320GW,2030年裝機容量達到

600GW（吉瓦）。同時引入歐洲太陽能屋頂倡議（EuropeanSolar

RooftopInitiative）分階段承擔(dān)在新建的公共建筑、商業(yè)建筑及住宅

建筑上安裝太陽能電池板的法律義務(wù)，即要求2026年之后，陸續(xù)強

制安裝光伏。（1）德國于2022年7月通過了《可再生能源法》

（EEG2023）修正案，規(guī)劃至2030年將德國的光伏發(fā)電裝機從當(dāng)前

的余額60GW增加到215GW；（2）法國提出2022年2月按照能

源轉(zhuǎn)型計劃，到2050年法國的太陽能裝機容量增加值100GW以上；

（3）葡萄牙于2022年9月在國家綜合能源與氣候計劃中提出，到

2025年光伏總量達到6.6GW,到2030年達到9GW。印度有望在

2030年實現(xiàn)光伏裝機280GW,大力支持本土光伏制造業(yè)發(fā)展。

印度的目標(biāo)是到2030年擁有500GW的非化石燃料發(fā)電能力，而到

2021年底為158GW。根據(jù)該國中央電力局（CEA）模擬的2030年

發(fā)電容量組合，在目標(biāo)500GW中，近280GW將是太陽能，140GW

來自風(fēng)能。印度加大對本土光伏企業(yè)的扶持力度，政府批準(zhǔn)了總額達

1950億盧比的光伏組件生產(chǎn)激勵計劃；同時印度要求從2022年4

月開始，對進口組件/電池片分別征收40%/25%的BCD關(guān)稅，減少

對外部光伏產(chǎn)品的依賴。美國豁免組件進口關(guān)稅，并出臺削減通脹法

案促進新能源發(fā)展。2022年6月6日，白宮正式發(fā)布聲明，宣布美

國將對從柬埔寨、馬來西亞、泰國和越南采購的太陽能組件給予24

個月的關(guān)稅豁免。8月16日，美國總統(tǒng)喬?拜登簽署了總價值為7500

億美元的《2022年通脹削減法案》(InflationReductionAct),令該立

法正式生效。該立法的內(nèi)容包括應(yīng)對氣候變化和擴大醫(yī)療保健覆蓋范

圍等。該立法撥款3690億美元用于能源安全和氣候投資，旨在到

2030年將碳排放量減少40%o

圖11全球新增光伏裝機規(guī)模(GW)

我國光伏產(chǎn)品出口量價齊升，增幅顯著擴大。根據(jù)中國光伏業(yè)協(xié)會統(tǒng)

計數(shù)據(jù)?，我國2022年前十個月包括硅片、電池片組件等在內(nèi)的光伏

產(chǎn)品出口總額達到440.3億美元，同比增長90.3%,同期光伏組件出

口量132.2GW,同比增長61%,增幅較21年同期提高約29個百分

點。歐洲地區(qū)為組件進口大戶，占比達到56%。根據(jù)PVinfolink統(tǒng)

計數(shù)據(jù)，2022年月歐洲地區(qū)累積從中國進口組件74.7GW,占

中國一到十月組件總出口的56%,為中國目前最主要的出口市場；

亞太地區(qū)(主要為印度、日本及澳洲等)前10月累積進口24.9GW；

美洲地區(qū)1?10月累積從中國進口21.5GW,美洲地區(qū)最重要的是巴

西。

2、國內(nèi)裝機需求：裝機結(jié)構(gòu)有望改善，集中式裝機有提升空間

2022年前三季度集中式裝機占比僅三分之一，未來占比有提升空間。

受產(chǎn)業(yè)鏈價格高企影響，組件終端價格基本在1.9-2元/W徘徊，較

高的組件價格抑制了下游電站的投資收益率，進而壓制了下游的裝機

需求。2022年前三季度分布式光伏裝機規(guī)模約為35.33GW,但集中

式電站裝機規(guī)模僅為12.27GW,在整體裝機規(guī)模中占比僅三分之一

左右。未來隨著終端產(chǎn)業(yè)鏈價格下行，投資回報率有的提升空間，將

有效帶動集中式電站的裝機規(guī)模提升。集中式地面電站有望貢獻新增

量，促進光伏裝機規(guī)模顯著提升。

各省公布新能源發(fā)展十四五規(guī)劃，光伏裝機規(guī)模大幅增長。為進一步

促進雙碳目標(biāo)實現(xiàn)，在國家出臺十四五規(guī)劃之后，各省市均著手制定

新能源規(guī)劃或低碳發(fā)展路徑，為地區(qū)光伏發(fā)展擬定框架和思路。部分

省份僅公布了新能源整體的裝機規(guī)模，并未公布光伏裝機目標(biāo)或新增

裝機規(guī)模。但根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，預(yù)計十四五期間各省新增光伏裝機規(guī)模

有望達到三四百GW。

光伏行業(yè)景氣依然向好，2023年國內(nèi)需求有望放量。2022年國內(nèi)光

伏裝機規(guī)模依然有望保持高速增長，按照中國光伏協(xié)會的預(yù)計，樂觀

情況下國內(nèi)光伏裝機有望達到100GW,較2021年同期接近翻倍。

在產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的帶動下，光伏業(yè)協(xié)會在2021年預(yù)測規(guī)模的基礎(chǔ)上,

進行了10GW的上調(diào)。在全球光伏裝機需求的大背景下，作為光伏

裝機大國，我國新增光伏裝機規(guī)模依然很大。結(jié)合集邦咨詢和光伏業(yè)

協(xié)會的數(shù)據(jù)，預(yù)計2023年國內(nèi)光伏新增裝機規(guī)模有望達到

120-140GW,依然能夠保持較快增長速度。

圖152022年前三季度我國光伏新增裝機結(jié)構(gòu)

集中式光

67%

2022年前三季度我國光伏組件招標(biāo)超124GW,較2021全年多近3

倍。根據(jù)PV-Tech的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，中國2022年前三季度光伏組件招標(biāo)

總規(guī)模已超124GW,與2021全年招標(biāo)量相比超出近3倍。按照

PV-Tech的預(yù)計，2022全年我國光伏招標(biāo)規(guī)模將突破150GW°2022

年上半年光伏組件市場整體呈現(xiàn)供需兩旺的態(tài)勢，但在硅料產(chǎn)能受到

意外因素影響，供需緊張進而帶動價格上漲，導(dǎo)致組件的招標(biāo)規(guī)模有

所放緩。其中“五大六小”發(fā)電集團1?9月累計招標(biāo)約95GW,占總招

標(biāo)量近80%,是國內(nèi)電站招標(biāo)的主力軍。

ffl172022年我國光伏組件招標(biāo)規(guī)模（MW）

（-）硅料產(chǎn)能穩(wěn)步釋放，產(chǎn)業(yè)鏈供給瓶頸有效緩解

光伏設(shè)備的主產(chǎn)業(yè)鏈以硅相關(guān)材料為主，包括多晶硅（硅料）、硅片、

電池片、組件等重要環(huán)節(jié)，在生產(chǎn)最終組件的過程中，需要配套使用

膠膜、光伏玻璃等相關(guān)輔材，最終形成能夠?qū)⑻柲苻D(zhuǎn)換成為電能的

終端產(chǎn)品。

硅料價格連續(xù)三年呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，近期出現(xiàn)下降跡象。光伏終端需求

依舊十分旺盛，上游硅料是當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈供需最緊張的環(huán)節(jié)，硅料價格

維持高位運行，年內(nèi)最高平均成交價為303元/KG,較年初230元/KG

上漲32%O截至2022年12月28日，多晶硅致密料的平均價格約

為240元/KG,出現(xiàn)顯著價格下降，已基本回落至年初水平。前期,

在上游硅料維持高位的壓力下，硅片、組件價格年內(nèi)也出現(xiàn)不同程度

的上漲，但最近一段時間硅片廠商宣布下調(diào)單晶硅片價格。2022年

12月，兩大硅片龍頭均宣布下調(diào)硅片報價。隆基綠能官網(wǎng)更新硅片

報價，單晶硅片P型M6（150pm厚度，下同）價格為4.54元，P

型M10厚度價格報5.40元，對比前次（11月24日）價格，價格整

體降幅超過27.2%。另一家硅片頭部企業(yè)TCL中環(huán)也更新報價，P

型210、182硅片（150pm）分別報價7.1元和5.4元，對比前次（11

月27日）價格，降幅也分別達到23.6%和23.4%oN型（150|jm厚

度）210、182硅片分別為7.5元和5.8元，降幅分別為23.9%和23%。

硅片廠商價格調(diào)整有望傳導(dǎo)整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格，進而釋放部分受價

格因素抑制的需求。

隨著新增產(chǎn)能的釋放，供需緊張格局緩解，硅料價格有望下行。據(jù)測

算，2023年硅料的有效供給約為134萬噸，可支撐375GW以上的

裝機，約505GW的組件產(chǎn)出，整體供應(yīng)充足，不再是產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的

瓶頸環(huán)節(jié)。觀察硅料新增產(chǎn)能的釋放進度，實際增量主要還是集中在

2023年的下半年，部分新玩家受制于能評、環(huán)評、技術(shù)方案等原因，

產(chǎn)能釋放進度有較大的不確定性，預(yù)期2023年Q1當(dāng)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)

庫存有壓力時，硅料價格將進入穩(wěn)步下降通道。

電池結(jié)構(gòu)性供給短缺，前期出現(xiàn)一波明顯上漲。在P型電池已經(jīng)達

到轉(zhuǎn)換效率上限之后，行業(yè)內(nèi)在向N型電池轉(zhuǎn)型。但在N型技術(shù)路

線尚未明晰之時，光伏電池廠商的擴產(chǎn)進度相對謹(jǐn)慎，產(chǎn)能提升規(guī)模

有效，導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性電池供給緊張，電池片價格迎來一波

上漲，單晶perc電池從2021年7月份的1元/W上漲到了1.35元/W,

上漲幅度約為35%。后續(xù)隨著N型電池產(chǎn)能的逐步釋放，電池片的

結(jié)構(gòu)性供給緊張有望得到緩解，特別是在2022年底硅料、硅片價格

下行的影響下，電池片價格下降幅度顯著。

圖23單晶PERC組件價格（元/瓦）

現(xiàn)貨價（平均價）:單面單晶PERC組件（182mm）

860zGS60

二E

007o0I07

——ll—1

-e

R-R&sZS臺S

zzZ

受益于終端產(chǎn)品價降量增，輔材環(huán)節(jié)需求有望得到進一步提振。從全

年角度來看，在硅料產(chǎn)能逐步釋放，產(chǎn)業(yè)鏈價格有望下行的驅(qū)動下,

組件產(chǎn)量將會出現(xiàn)增長，進而帶動膠膜、玻璃等關(guān)鍵輔材需求的提升。

即使部分產(chǎn)品價格依舊在相對較高的區(qū)位運行，考慮到光伏膠膜等輔

材在組件產(chǎn)品的成本占比較小，龍頭企業(yè)憑借品牌質(zhì)量和供應(yīng)鏈優(yōu)勢,

有望進行價格傳導(dǎo)，進而帶來盈利的階段性修復(fù)。

(三)N型電池降本增效為23年主旋律

PERC電池轉(zhuǎn)化率已近理論極限，N型電池進展需重點關(guān)注。硅片可

分為P型(Positive)與N型(Negative)兩種，主要區(qū)別在于基底

的硅片類型，使用P型硅片作為基底為P型電池，使用N型硅片作

為基底為N型電池，當(dāng)前市場中主流的電池還是以P型為主。目前，

電池技術(shù)處于迭代期，P型(PERC)電池轉(zhuǎn)化率接近理論極限，其

產(chǎn)品生命周期已經(jīng)接近完全期，需要關(guān)注新型技術(shù)路線。新技術(shù)的N

型電池的技術(shù)路線有TOPCon、異質(zhì)結(jié)、IBC等，該型電池的轉(zhuǎn)化極

限效率相較于傳統(tǒng)的P型電池有著更大的提升空間。而電池效率越

高，意味著LCOE越低，應(yīng)用場景越多。

預(yù)計未來N型電池有望實現(xiàn)1-2個百分點的超額轉(zhuǎn)換效率。與傳統(tǒng)

的P型單晶電池和P型多晶電池相比,N型電池有光電轉(zhuǎn)換效率高、

溫度系數(shù)低、光衰減系數(shù)低、弱光響應(yīng)等優(yōu)點，已經(jīng)在理論上驗證具

有更高的轉(zhuǎn)換效率。根據(jù)PV-info的調(diào)研，從理論研究角度分析，N

型TOPCon電池的理論極限效率28.7%,PERC電池的理論極限效

率24.5%O按照光伏協(xié)會的預(yù)測路徑，至2025年P(guān)型單晶電池轉(zhuǎn)換

效率有望達到23.7%,而同期TOPCon單晶電池、異質(zhì)結(jié)電池、背

接觸電池的轉(zhuǎn)換效率分別有望達到24.9%、25.3%、25.3%o

2023年N型電池占比有望達到25%。根據(jù)CPIA統(tǒng)計，2021年，

國內(nèi)新建量產(chǎn)產(chǎn)線仍以PERC電池產(chǎn)線為主。隨著PERC電池片新

產(chǎn)能持續(xù)釋放，PERC電池片市場占比進一步提升至91.2%。隨著國

內(nèi)戶用項目的產(chǎn)品需求開始轉(zhuǎn)向高效產(chǎn)品：原本對常規(guī)多晶產(chǎn)品需求

較高的海外市場也轉(zhuǎn)向高效產(chǎn)品，PERC電池片的市場占有率將逐步

下降，2023年N型電池的市場占有率有望達到25%,至2030年有

望達到70%以上。

鈣鈦礦有望成為下一代光伏材料，一級市場獲資本認(rèn)可度高。能量轉(zhuǎn)

化效率是光伏產(chǎn)品的核心技術(shù)參數(shù)，是光伏成本下降的源動力。鈣鈦

礦擁有轉(zhuǎn)化效率高、成本低兩個主要優(yōu)點，被產(chǎn)業(yè)認(rèn)為是極具潛力的

下一代光伏材料。日前，南京大學(xué)譚海仁教授課題組在全鈣鈦礦疊層

電池領(lǐng)域有了新進展，經(jīng)日本電氣安全和環(huán)境技術(shù)實驗室(JET)國

際權(quán)威認(rèn)證，全鈣鈦礦疊層電池轉(zhuǎn)換效率高達28.0%,首次超越單晶

硅電池的最高效率26.7%；同期，大面積全鈣鈦礦疊層電池組件認(rèn)證

效率也突破到了21.7%,為目前大面積鈣鈦礦電池組件的最高轉(zhuǎn)換效

率，這兩項結(jié)果均被收錄到最新一期《Solarcellefficiencytables60》。

2022年12月中旬，協(xié)鑫科技旗下昆山協(xié)鑫光電材料有限公司(下稱

協(xié)鑫光電)宣布完成5億元人民幣B+輪融資，資本認(rèn)可度較高，但

該技術(shù)路線的商業(yè)化進展仍在持續(xù)推進中。

風(fēng)電板塊：海風(fēng)依然維持成長性

(-)風(fēng)電招標(biāo)量創(chuàng)新高，行業(yè)成長性依舊

2021年全球風(fēng)電新增裝機約為93.6GW,未來行業(yè)預(yù)計依然能夠保

持穩(wěn)步增長。根據(jù)全球風(fēng)能理事會(GlobalWindEnergy

Council,GWEC)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2021年，全球風(fēng)電新增裝機容量

為93.6GW,僅比創(chuàng)紀(jì)錄的2020年低1.8%,累計裝機容量達到

837GW,比2020年增長12.4%。其中，全球陸上風(fēng)電新增裝機容

量為72.5GW,比2020年下降18%。

我國各省份規(guī)劃十四五期間的風(fēng)電新增裝機己超過310GW,內(nèi)蒙古

遙遙領(lǐng)先。根據(jù)金風(fēng)科技統(tǒng)計，近期至少已有29個省份發(fā)布了“十四

五”遠景目標(biāo)綱要、能源/可再生能源發(fā)展規(guī)劃或綠色低碳循環(huán)體系等

文件，包括內(nèi)蒙古、新疆、甘肅、河北、廣東、廣西、吉林、江蘇等

在內(nèi)的多省市，根據(jù)已公布的規(guī)劃數(shù)據(jù)，十四五期間風(fēng)電新增規(guī)劃裝

機達到313GW。按照相關(guān)發(fā)展規(guī)劃，未來新增裝機規(guī)模最高的是內(nèi)

蒙古，預(yù)計達到51GW,顯著領(lǐng)先其他省份；另有新疆、甘肅、河北、

廣東等省份規(guī)劃新增風(fēng)電裝機容量超過20GWo

-26—兇手多份.十二多內(nèi)空的風(fēng)電第帽K機總客(GW)~~

2022年前三季度國內(nèi)風(fēng)電設(shè)備公開招標(biāo)量同比增長超八成，增速較

上半年有所提升。根據(jù)金風(fēng)科技統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2022年9月30日，

國內(nèi)公開招標(biāo)市場新增招標(biāo)量76.3GW,比2021年同期增長了

82.1%。2022年上半年，國內(nèi)公開招標(biāo)市場新增招標(biāo)量51.1GW,

比2021年同期增長了62.3%,前三季度招標(biāo)量的增幅較上半年有所

提升。另根據(jù)中國風(fēng)電新聞網(wǎng)統(tǒng)計，2022年全年有603個風(fēng)電項目

進行招標(biāo)，已開標(biāo)項目總規(guī)模達到103GW。

（二）海上風(fēng)電表現(xiàn)出更好的成長性

海上風(fēng)電相較于陸上風(fēng)電表現(xiàn)出更好的成長性。根據(jù)全球風(fēng)能理事會

預(yù)測，2022-2026年，預(yù)計全球風(fēng)電新增裝機容量為557GW,復(fù)合

年均增長率為6.6%,即每年新增裝機容量超過110GW。其中，預(yù)

計全球陸上風(fēng)電新增裝機容量為466GW,復(fù)合年均增長率為6.1%,

年平均裝機容量為93.3GW；預(yù)計全球海上風(fēng)電新增裝機容量將超過

90GW,復(fù)合年均增長率為8.3%,年平均裝機容量為18.1GW。如

果剔除掉2021年較高基數(shù)的影響，2023年-2026年海上風(fēng)電新增裝

機增速更為可觀。

國內(nèi)海風(fēng)招標(biāo)規(guī)模超過11GW,同比大幅提升。根據(jù)金風(fēng)科技統(tǒng)計數(shù)

據(jù)，按市場分類，2022年前三季度陸上新增招標(biāo)容量64.9GW,較

2021年同期提升58.7%；海上新增招標(biāo)容量11.4GW,較2021年

同期大幅提升1040.0%,主要原因是受到前期基數(shù)較低的影響。

圖31國內(nèi)年度陸風(fēng)公開招標(biāo)量（GW）

海上風(fēng)電項目能夠獲得更高的利潤率。根據(jù)金風(fēng)科技2022年半年報

數(shù)據(jù)，以服務(wù)海上風(fēng)電為主的大機型GW6S/8S設(shè)備對應(yīng)的毛利率水

平高達25.07%,顯著高于主要應(yīng)用于陸上電場的GW3s/4S、GW2S

機型。大型化機組有助于降低平均單瓦成本，進而帶來更高的利潤率

水平。

明陽智能在海風(fēng)招標(biāo)規(guī)模中占比接近四成。我國海上風(fēng)電招標(biāo)項目的

中標(biāo)大戶為明陽智能，按照中國風(fēng)電新聞網(wǎng)的統(tǒng)計，明陽智能2022

年全年中標(biāo)的海上風(fēng)電項目約為6.53GW,占全部風(fēng)電招標(biāo)項目的比

重約為36.5%；金風(fēng)科技和電氣風(fēng)電中標(biāo)項目都超過3GW,占比大

約在20%左右。

（三）大型化帶動度電成本下降，風(fēng)電經(jīng)濟性持續(xù)改善

全球海上風(fēng)電項目的平均裝機容量大幅提升。隨著風(fēng)電技術(shù)的進步和

產(chǎn)業(yè)的規(guī)?；l(fā)展，過往一段時間全球海上風(fēng)電的潛力逐步釋放。風(fēng)

能專委會（CWEA）信息顯示，2010—2020年，全球海上風(fēng)電項目

的平均裝機