【江西煌上煌公司高派現(xiàn)股利政策的動因及后果分析案例（7000字論文）】

江西煌上煌公司高派現(xiàn)股利政策的動因及后果分析案例摘要作為上市公司三大財務(wù)政策之一的股利分配政策關(guān)系著公司的發(fā)展。制定合理科學的股利分配政策對提升股價以及公司的發(fā)展都至關(guān)重要。隨著資本市場的不斷發(fā)展以及相關(guān)政策的制定，上市公司的派現(xiàn)水平都得到了顯著提升并出現(xiàn)了許多高派現(xiàn)的情況，因此，搞清楚公司實行高派現(xiàn)政策的動因及后果顯得十分必要。上市公司的股利分配政策關(guān)系著許多相關(guān)者的利益，無論是投資者還是客戶、潛在客戶、供應(yīng)商等。本文將以江西煌上煌股利政策為案例進行研究，并得出一定結(jié)論為其他公司提供一定借鑒。關(guān)鍵詞：高派現(xiàn)；股利分配；股利政策；江西煌上煌目錄TOC\o"1-3"\h\u18673第1章緒論 1114791.1研究背景 115701.2研究意義 1834第2章概念界定及相關(guān)理論 196312.1概念界定 1222412.1.1股利政策 1249742.1.2高派現(xiàn) 239562.2相關(guān)理論 2100962.2.1信號傳遞理論 261852.2.2代理理論 27422.2.3股利迎合理論 35923第3章江西煌上煌現(xiàn)金股利分配情況 3316153.1公司概況 3204543.2歷年股利分配狀況 324622第4章江西煌上煌高派現(xiàn)政策的動因分析 443664.1充足的資金是實行高派現(xiàn)的基礎(chǔ) 4314094.2存在控股股東是實行高派現(xiàn)的又一動因 493904.3向外界傳遞公司經(jīng)營狀況良好的信號 57924第5章江西煌上煌高派現(xiàn)政策的后果分析 6324195.1江西煌上煌高派現(xiàn)的財務(wù)后果分析 677435.1.1盈利能力分析 6108355.1.2償債能力分析 7239505.1.3成長能力分析 7135425.2江西煌上煌高派現(xiàn)的非財務(wù)后果分析 7212715.2.1宏觀經(jīng)濟分析 7162215.2.2市場反應(yīng)不佳 84110第6章結(jié)論與建議 8128536.1結(jié)論 8187756.2建議 923595第7章不足與展望 104154參考文獻 11第1章緒論1.1研究背景自改革開發(fā)以來，我國的企業(yè)呈現(xiàn)出多樣化的發(fā)展，尤其是在制造業(yè)方面，這也為我國的發(fā)展提供了基礎(chǔ)。1990年以來越來越多的公司在上交所和深交所上市，隨著資本市場在經(jīng)濟中的地位的提升，越來越多的人活躍在股市中，因此公司的股利分配政策也越來越受到大家的關(guān)注。為此，我國證監(jiān)會也出臺了相關(guān)法律法規(guī)來規(guī)范上市公司的股利發(fā)放。1.2研究意義股利支付方式多種多樣，其中，現(xiàn)金是目前選擇最多的股利支付方式。近年來，許多公司實行高派現(xiàn)股利政策，為搞清楚這背后的動因與后果，本文將以江西煌上煌為案例進行分析并提出合理建議。希望其他公司可以對江西煌上煌的經(jīng)驗進行借鑒來制定更加科學的股利政策，以及為監(jiān)管部門制定相關(guān)法規(guī)提供一定的借鑒。第2章概念界定及相關(guān)理論2.1概念界定2.1.1股利政策股利政策是指上市公司根據(jù)相關(guān)法律和公司具體情況制定的具體如何給股東分紅的方案。股利政策具體包括四個方面，即股利發(fā)放的形式、股利分配的時間間隔、具體分配的數(shù)量以及選擇的分配率(林宇暉,張晨輝,王思,2022)。公司在初創(chuàng)或上升期往往需要大量的資金，這時公司會實行剩余股利政策；公司在經(jīng)營狀況穩(wěn)定的情況下會考慮持續(xù)穩(wěn)定地分紅，所以會選擇固定股利政策；成熟期的公司往往選擇固定股利支付率政策等(李曉峰,趙晴雅,孫逸軒,2023)。2.1.2高派現(xiàn)在我國，高派現(xiàn)有多種解釋，學術(shù)界也沒有統(tǒng)一標準，不同學者對高派現(xiàn)的理解也不盡相同，目前學術(shù)界對高派現(xiàn)的理解大概有以下幾種：(陳澤林,周穎菲,吳昊,鄭欣,2021)認為每股股利大于或等于每股收益EPS同時當年股利派放總額大于現(xiàn)金凈流量定義為高派現(xiàn)；(馮志明,蔡珊娜,董海寧,2022)對高派現(xiàn)的定義為每股收益EPS大于每股現(xiàn)金股利；(彭雅玲,陸俊杰,高書,2022)等人認為高派現(xiàn)是每股經(jīng)營現(xiàn)金流量小于每股股利。(何雨婷,胡冠宇,郭雪,2023)學者對以上學說進行了整合：每股現(xiàn)金股利大于每股收益EPS或者股利總額大于公司現(xiàn)金凈流量。通過閱讀大量文獻，筆者將以每股現(xiàn)金股利超過0.3元視為高派現(xiàn)。2.2相關(guān)理論2.2.1信號傳遞理論該理論認為企業(yè)會通過派發(fā)現(xiàn)金股利向外部利益相關(guān)者，尤其是投資者傳遞企業(yè)經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況等是否利好的信息，實行高派現(xiàn)往往說明公司當年的經(jīng)營業(yè)績不錯，給外部投資者以信心，以獲得外部投資者的繼續(xù)支持，并吸引新的投資者。高派現(xiàn)一定可以穩(wěn)定或提升公司的股價嗎？其實，未必如此(丁凱瑟,于明輝,曹莉華,2021)。高派現(xiàn)有時是公司缺乏良好投資機會的表現(xiàn)，這恰恰說明公司發(fā)展前景一般，相反，若當年現(xiàn)金股利發(fā)放較低可能說明公司有良好的投資機會，是擴大生產(chǎn)還是投資其他領(lǐng)域，這往往說明公司有發(fā)展前景，股價也會因此水漲船高。投資者對信號的理解也不盡相同(魏凱文,呂丹寧,任佳琪,徐欣,2020)。2.2.2代理理論代理理論來自于公司治理。隨著企業(yè)的發(fā)展，公司的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)逐步分離。公司的經(jīng)營權(quán)被股東交給了代理人。雙方的利益不同，于是便出現(xiàn)了公司治理問題。再加上外部利益相關(guān)者，各方代表的利益有時會發(fā)生沖突，代理問題主要有以下三種(謝文雅,常瑞銘,馬思琪,盧志,2022)：股東與債權(quán)人的利益沖突，債權(quán)人將資金借給股東，希望股東到期還本付息，但是股東將債權(quán)人資金用于風險更高的項目，因此，債權(quán)人在借錢時往往會與債務(wù)人簽署限制性條款來限制債務(wù)人的經(jīng)營活動，或者請求股東提供抵押或其他人提供擔保(藺雨澤,盛曉琴,梁哲瀚,2023)；管理層與所有者的利益沖突，所有者希望管理層努力工作，好好經(jīng)營，而管理層則將個人利益置于公司利益之上，希望少工作，多發(fā)工資等，此時，股東會給管理層一定股份，將雙方利益捆綁來激勵管理層努力工作。大股東與中小股東的利益沖突，大股東按照個人意愿決策來控制公司的運行，用各種方法將公司資產(chǎn)轉(zhuǎn)移出去或高派現(xiàn)來侵害中小股東的權(quán)益(賴倩瑩,陶佳樂,薛雪,2021)。2.2.3股利迎合理論該理論是Bake和Wurgler于2004年提出來的，股利迎合理論是站在投資者角度，根據(jù)投資者需求來決定發(fā)放股利的多少。當投資者愿意支付溢價來購買現(xiàn)金股利發(fā)放多的股票時，公司管理者就支付現(xiàn)金股利(熊文杰,游梓涵,賀晨陽,苗紫,2023)；當投資者投資策略趨于保守，管理者則會支付股票股利。有些投資者將股票分為兩類(秦浩然,龔雅璇,余卓然,熊天)：不發(fā)放或少發(fā)放現(xiàn)金的視為高風險股票，高派現(xiàn)的視為低風險股票。因此，企業(yè)會實行高派現(xiàn)來向外界傳遞公司經(jīng)營不錯的信號。第3章江西煌上煌現(xiàn)金股利分配情況3.1公司概況江西煌上煌公司是醬鹵肉制品行業(yè)的代表性企業(yè)，深耕醬鹵肉制品領(lǐng)域多年，江西煌上煌在曾經(jīng)在2018-2020年三年連續(xù)獲得“國家醬鹵肉制品企業(yè)榮譽金獎”、“國家優(yōu)質(zhì)納稅企業(yè)”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優(yōu)質(zhì)醬鹵肉制品企業(yè)500強”。江西煌上煌的發(fā)展是我國醬鹵肉制品行業(yè)改革創(chuàng)新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著醬鹵肉制品企業(yè)的發(fā)展狀況。公司秉承“實干創(chuàng)造未來”的企業(yè)精神，堅持做出高品質(zhì)產(chǎn)品，本著“追求、質(zhì)量、技術(shù)、精神”8字宗旨，基于醬鹵肉制品市場需求進行不斷創(chuàng)新，使公司始終處于醬鹵肉制品行業(yè)前沿，引領(lǐng)醬鹵肉制品行業(yè)的發(fā)展。董事會總經(jīng)理董事會總經(jīng)理監(jiān)事會運營總監(jiān)財務(wù)總監(jiān)行政總監(jiān)市場總監(jiān)投標部招標部信息部生產(chǎn)部銷售管企劃部財務(wù)部審計部人力資源部行政辦公室銷售分公司一銷售分公司三銷售分公司二銷售分公司四采購部技術(shù)總監(jiān)技術(shù)部客戶服財務(wù)科一財務(wù)科二財務(wù)科三財務(wù)科四3.2歷年股利分配狀況表3.2江西煌上煌2010-2020年分紅方案分紅年度分紅方案201010股派10元（含稅），資本公積10股轉(zhuǎn)增10股201110股派10元（含稅），資本公積10股轉(zhuǎn)增10股201210股派10元（含稅），資本公積10股轉(zhuǎn)增10股201310股派10元（含稅），資本公積10股轉(zhuǎn)10股201410股派5元（含稅）201510股派6元（含稅）201610股派2.6元（含稅）201710股派3.3元（含稅）201810股派5元（含稅）201910股派3.6元（含稅）202010股派7元（含稅）數(shù)據(jù)來源：深交所官網(wǎng)，江西煌上煌2010-2019年度財務(wù)報告表3.2的數(shù)據(jù)顯示了江西煌上煌2010-2019這10年間除2016和2017年，其他年度均為高派現(xiàn)，尤其是2010-2013年江西煌上煌每股派現(xiàn)均達到了1元，且資本公積每股轉(zhuǎn)增1股，這在當時很少有企業(yè)能夠做到。第4章江西煌上煌高派現(xiàn)政策的動因分析通過前面章節(jié)的介紹鋪墊，本文對煌上煌食業(yè)集團公司實施高派現(xiàn)股利政策的理論基礎(chǔ)已經(jīng)有了較為全面的理解，為了更加深入分析對江西煌上煌案例的研究，本文將利用上面章節(jié)所鋪墊的理論知識對江西煌上煌實行高派現(xiàn)股利分配政策的動因進行分析，研究是什么原因?qū)е陆骰蜕匣徒陙淼母吲涩F(xiàn)行為(施卓然,戴子欣,2021)。4.1充足的資金是實行高派現(xiàn)的基礎(chǔ)江西煌上煌實施高派現(xiàn)的前提條件是每年有充足的營業(yè)收入，保持良好的盈利能力有充足的現(xiàn)金流入是實行高派現(xiàn)的基礎(chǔ)，表4.1為江西煌上煌2016-2020年的凈利潤與經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流情況對比(費麗華,錢小雨,賈志,2023)。表4.1江西煌上煌2016-2020年現(xiàn)金分紅與凈利潤對比表單位：億元年份20162017201820192020經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流6.849.5413.4915.415.7凈利潤5.087.679.08-4.1515.4資料來源：深交所官網(wǎng)，江西煌上煌2016-2020年度財務(wù)報告通過上述兩組數(shù)據(jù)的對比我們可以看出，江西煌上煌的凈利潤除2019年外，呈遞增趨勢，2020年是2016年的3倍有余。2019年煌上煌食業(yè)集團凈利潤為負的原因是在該年公司受到《電商法》的影響，其收購的澳洲子公司新生醬鹵肉制品公司市場業(yè)務(wù)沒有達到預(yù)期，因此公司共計提了16.9億元的資產(chǎn)減值損失(余文博,祝晨逸,崔妍君,2021)。當時很多人對江西煌上煌的經(jīng)營情況感到擔憂，對江西煌上煌公司的前景不看好。但是2020年江西煌上煌凈利潤直接走高，當年的股利分配達到了每10股派7元的高派現(xiàn)。經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量從2016年到2020年逐年遞增，2020年更是2016年的2.3倍，可見煌上煌食業(yè)集團公司的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)情況很好，現(xiàn)金銷售不錯，這為煌上煌食業(yè)集團公司實行高派現(xiàn)提供了基礎(chǔ)。因此，充足的現(xiàn)金是近年來江西煌上煌實行高派現(xiàn)的動因之一。4.2存在控股股東是實行高派現(xiàn)的又一動因截止2020年期末江西煌上煌總計股數(shù)為1,581,020,554股，目前注冊資本金15.8億元人民幣?；蜕匣褪硺I(yè)集團公司前10名股東持股情況如下表。表4.2江西煌上煌2020年末前10名股東持股情況股東名稱股東性質(zhì)持股比例報告期末持股數(shù)量梁XX境內(nèi)自然人44.95%710,611,742香港中央結(jié)算有限公司境外法人7%110,740,281廣發(fā)信德投資管理有限公司-廣州信德厚峽股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）其他3.34%52,802,599上海中平國瑀資產(chǎn)管理有限公司-上海中平國璟并購股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）其他3.08%48,740,861梁XX境內(nèi)自然人1.19%18,882,600陳XX境內(nèi)自然人1.15%18,174,200中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責任公司國有法人1.15%18,174,200黃XX境內(nèi)自然人0.86%13,624,000北京四方投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）－磐灃價值私募證券投資基金其他0.82%12,933,700全國社?；鹚牧闳M合其他0.87%13,831,832合計64.41%1,018,516,015數(shù)據(jù)來源：2020年江西煌上煌年報江西煌上煌第一大股東梁XX持股44.95%遠遠高于第二大股東香港中央結(jié)算有限公司的7%，是名副其實的控股股東?？毓晒蓶|對公司有絕對的決策權(quán)，包括股利分配政策的制定，上市公司控股股東很可能會為了自身的利益而選擇對自己最有利的股利分配政策，大股東為了自身利益損害中小股東利益的事情在我國非常常見，因此，大股東控股是江西煌上煌近年來實行高派現(xiàn)的動因之一(史晗晨,姜麗娜,沙宇辰,查曉)。4.3向外界傳遞公司經(jīng)營狀況良好的信號基于信號傳遞理論的觀點，江西煌上煌企業(yè)管理者實行高派現(xiàn)是為了向外界傳遞公司經(jīng)營狀況良好的信號，以此來吸引投資者投資來滿足煌上煌食業(yè)集團企業(yè)擴張對現(xiàn)金的需求。從2016至2020年5年間，除2016年每股派現(xiàn)額低于0.3元外，其余年份均為高派現(xiàn)，江西煌上煌這么做自然是為了向外界傳遞經(jīng)營狀況良好的信號，再結(jié)合江西煌上煌近年來營業(yè)收入和資產(chǎn)規(guī)模的變化分析，如下表(龍雪薇,余俊生,陸雅莉,2023)。表4.3江西煌上煌2016-2020年銷售收入與資產(chǎn)規(guī)模統(tǒng)計表單位：億元年份營業(yè)收入總資產(chǎn)凈資產(chǎn)201623.153.347201731.161.151.3201843.597.968.9201952.683.359.3202060.996.469.4資料來源：深交所官網(wǎng)，江西煌上煌2016-2020年度財務(wù)報告由上表可知，江西煌上煌營業(yè)收入一直處于上升之中，江西煌上煌的總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)除2019年外也處于上升階段，因此更加肯定了向外界傳遞信號是煌上煌食業(yè)集團一直以來實行高派現(xiàn)政策的動因之一。第5章江西煌上煌高派現(xiàn)政策的后果分析5.1江西煌上煌高派現(xiàn)的財務(wù)后果分析5.1.1盈利能力分析下表為江西煌上煌的每股收益指標與行業(yè)平均值的比較。表5.1.12016-2020年度江西煌上煌每股收益與行業(yè)平均值對比20162017201820192020江西煌上煌0.250.40.480.590.61行業(yè)平均值0.150.20.230.230.27高于行業(yè)均值比例66.7%100%108.7%156.5%125.9%數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)以每股收益可以很好的評價醬鹵肉制品企業(yè)的盈利能力，投資者也往往根據(jù)該指標來評價醬鹵肉制品企業(yè)盈利能力。由表5.1.1可以很明顯看出江西煌上煌公司近五年的每股收益均遠遠高于行業(yè)平均值，且持續(xù)增長，這表明高派現(xiàn)強化了煌上煌食業(yè)集團公司的盈利能力。5.1.2償債能力分析償債能力分為短期償債能力和長期償債能力。下面本文將以長期償債能力來與醬鹵肉制品行業(yè)平均值做對比。表5.1.22016-2020年度江西煌上煌資產(chǎn)負債率與行業(yè)平均值對比20162017201820192020江西煌上煌12.5710.8912.3826.8724.02醬鹵肉制品行業(yè)平均值37.7439.9740.0940.5240.09數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)一般來說，醬鹵肉制品行業(yè)較其他行業(yè)的資產(chǎn)負債率較低。通過觀察表5.1.2江西煌上煌的資產(chǎn)負債率每年都遠遠低于醬鹵肉制品行業(yè)平均值，煌上煌食業(yè)集團公司經(jīng)營趨于保守，江西煌上煌的負債占資產(chǎn)比例歷年來均不高，說明江西煌上煌公司的償債能力很強，不存在資不抵債的情況，照目前來看，煌上煌食業(yè)集團公司前途較好，股票值得投資(陳澤林,周穎菲,吳昊,鄭欣,2023)。5.1.3成長能力分析下表為評估江西煌上煌公司成長能力的最佳指標：凈利潤增長率，并與醬鹵肉制品行業(yè)平均值進行對比。表5.1.32016-2020年度江西煌上煌凈利潤增長率與行業(yè)平均值對比20162017201820192020江西煌上煌-15.5831.0112.9623.0316.22醬鹵肉制品行業(yè)平均值13.35-7.9522.32-45.2817.57數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)通過觀察表5.1.3可以發(fā)現(xiàn)，江西煌上煌的凈利潤增長率每年變化很大，2017和2019年都遠遠高于行業(yè)平均值，而其他年份則低于醬鹵肉制品行業(yè)平均值，無論是江西煌上煌還是行業(yè)平均值，凈利潤增長率的波動浮動都很大。江西煌上煌的擴張速度較為穩(wěn)定，煌上煌食業(yè)集團公司一直以來是穩(wěn)步前進(馮志明,蔡珊娜,董海寧,2021)。5.2江西煌上煌高派現(xiàn)的非財務(wù)后果分析5.2.1宏觀經(jīng)濟分析對于我國當前市場來說，與醬鹵肉制品行業(yè)有關(guān)的上市公司已漸漸成熟，不僅如此，消費者對醬鹵肉制品產(chǎn)品的購買力相較于之前甚至有所回落，但是這種情況只會對一些小規(guī)模的醬鹵肉制品產(chǎn)品公司造成打擊，作為醬鹵肉制品行業(yè)第一梯隊的江西煌上煌公司沒有太大的影響。醬鹵肉制品產(chǎn)品投訴量五年增長3.5倍，質(zhì)量、虛假宣傳投訴占比高(彭雅玲,陸俊杰,高書,2021)。相關(guān)部門可能會在將來加強對產(chǎn)品質(zhì)量的監(jiān)管，這一點對醬鹵肉制品質(zhì)量不佳的小公司打擊是致命的，但是對于江西煌上煌來說可能是好事，由于煌上煌食業(yè)集團質(zhì)量好，在加強監(jiān)管之后反而會贏得更多市場份額，反而會迎來“春天”，倘若江西煌上煌能抓住機會發(fā)展，必定會在醬鹵肉制品行業(yè)里再上升一個臺階。5.2.2市場反應(yīng)不佳投資者往往會選擇風險與收益對自己最有利的醬鹵肉制品公司進行投資，也就是說同樣風險情況下給自己分紅多的公司進行投資，通過江西煌上煌公司的分紅方案，投資者會掌握該公司的分紅情況，因此在煌上煌食業(yè)集團公司發(fā)布分紅方案時，投資者會格外關(guān)注，而這會直接影響投資者的投資行為(何雨婷,胡冠宇,郭雪,2020)。因此，以分紅公布前后股價變動可以很好地看出市場地反應(yīng)，如下表：表5.2.2江西煌上煌分紅公布日前后股價變化單位：元20162017201820192020前一周11.31-21.2915.326.2公布日11.03-21.2616.3327.92后一周10.92-21.0416.5727.28數(shù)據(jù)來源：同花順財經(jīng)網(wǎng)從表5.2.2中可以看出，2016至2020年間除2017年沒有數(shù)據(jù)外，江西煌上煌公布分紅情況前后的股價波動均不大，并沒有取得較好的市場反應(yīng)，可見資本市場投資者日趨理性，并不會根據(jù)分紅情況而大量購入該股票。第6章結(jié)論與建議6.1結(jié)論通過對江西煌上煌近五年股利發(fā)放政策的分析，筆者得出了以下結(jié)論：江西煌上煌實施高派現(xiàn)股利政策的動因主要有：（1）、資金充沛是實施高派現(xiàn)的基礎(chǔ)。公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈額、凈利潤（除2019年外）均呈遞增趨勢，煌上煌食業(yè)集團公司經(jīng)營狀況良好，擁有充足的資金是實行高派現(xiàn)股利政策的基礎(chǔ)；（2）、存在控股股東。江西煌上煌第一大股東梁XX持股45%左右，對煌上煌食業(yè)集團公司擁有絕對的控制權(quán)，大股東為了自己可以得到更多分紅，難免會實施高派現(xiàn)股利政策(丁凱瑟,于明輝,曹莉華,2021)；（3）、向外界傳遞煌上煌食業(yè)集團公司經(jīng)營狀況良好的信號。江西煌上煌高派現(xiàn)的又一目的是為了向外界傳遞公司經(jīng)營良好的信息。江西煌上煌實施高派現(xiàn)股利政策的后果主要有:（1）、盈利能力、償債能力得到了強化。公司的利益相關(guān)者加深了與江西煌上煌的合作，因此營業(yè)收入逐年遞增，盈利能力增強使得公司沒有大量舉債，而是靠著自有資本不斷擴張，所以江西煌上煌償債能力很強。（2）、市場反應(yīng)不是很好，高派現(xiàn)后公司地股價并未上漲(魏凱文,呂丹寧,任佳琪,徐欣,2021)。綜上可以看出，現(xiàn)金股利的發(fā)放不是越多越好，高派現(xiàn)一定意義上可以讓投資者充分享受公司的經(jīng)營成果，但是企業(yè)應(yīng)該考慮自身對于資金的需求，而后再考慮分紅，過高的股利支付率并不一定能向外界傳遞利好信息，江西煌上煌高派現(xiàn)對企業(yè)價值提升和吸引投資者這兩方面帶來的效果都不是很理想，因此，江西煌上煌有必要結(jié)合自身的情況制定科學合理的股利政策(謝文雅,常瑞銘,馬思琪,盧志,2022)。6.2建議公司治理中最關(guān)鍵的決策之一就是制定科學合理的股利分配政策，高派現(xiàn)不一定會增加公司價值也不一定會向外界傳遞利好信息，所以目前的股利政策并不是最適合它的，江西煌上煌應(yīng)該結(jié)合企業(yè)自身發(fā)展情況來制定更加合理的股利政策。本文提出以下建議：（1）、企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身情況制定合理的股利政策。煌上煌食業(yè)集團企業(yè)應(yīng)先根據(jù)經(jīng)營預(yù)測來滿足第二年的經(jīng)營投資，無論是擴建、采購、營銷還是投資所需金額的百分比通過自身資金來滿足，另外一部分再通過籌資來滿足。對第二年甚至是更長時間的經(jīng)營做一個預(yù)測，然后對期末的凈利潤進行分配，滿足江西煌上煌企業(yè)自身之后的剩余金額再用來發(fā)放股利，這樣科學合理一些。（2）、江西煌上煌企業(yè)應(yīng)完善自身規(guī)章制度。大股東控制公司的現(xiàn)象比較普遍，其中存在的代理問題就比較嚴重，煌上煌食業(yè)集團企業(yè)很可能成為大股東的“一言堂”，大股東會為了自己的利益而侵害中小股東的利益。因此，江西煌上煌有必要完善自身規(guī)章制度，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身和行業(yè)情況制定合理合法的股利政策并計入公司章程，煌上煌食業(yè)集團公司股利分配應(yīng)根據(jù)公司章程，而不是被大股東隨意操縱。（3）、監(jiān)管機構(gòu)完善相關(guān)法律并加大監(jiān)管力度。監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)該根據(jù)行業(yè)性質(zhì)不同設(shè)置分紅的上下限，這樣不僅有助于資本市場良好運作，同時能保護中小股東的權(quán)益。第7章不足與展望在研究的過程中，只對江西煌上煌進行研究，不能代表全部企業(yè)。因此，本文具有一定的限制，在尋找數(shù)據(jù)的過程中，2015年之前行業(yè)平均值數(shù)據(jù)難以獲取，所以建議的適用范圍有一定的限制。本人專業(yè)水平有限，文字表達也有所欠缺，所以本文有一些不足之處。今后會繼續(xù)關(guān)注江西煌上煌的經(jīng)營狀況，持續(xù)做進一步研究，也希望后人能夠多做該方向的研究，使得各個行業(yè)在股利政策制定上都有所借鑒。參考文獻[1]JohnsonS,LaPortaR,Lopez-de-SilanesFAndShleiferA.Tunneling[J].AmericanEconomicReview,2000(90):22-27[2]ShleiferAnderiandRobert.AsurveyofCorporateGovernance[J].JournalofFinance,2003:734-738.[3]林宇暉,張晨輝,王思.基于大股東控制的上市公司股利政策分析——以佛山照明“高