大連遠(yuǎn)洋企業(yè)價值評估：剩余收益模型的實(shí)證分析與策略13000字論文

1目錄前言 1 2 2二、基于剩余收益模型的大連遠(yuǎn)洋企業(yè)價值實(shí)證分析 3 4 1 (四)企業(yè)價值與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同方向變動 (五)企業(yè)價值與權(quán)益資本成本反方向變動 (三)降低人工成本，削減費(fèi)用支出 (五)洞察市場風(fēng)險，保證企業(yè)健康發(fā)展 企業(yè)價值評估在企業(yè)的許多方面都扮演著重要的角色，如：財務(wù)管理、企業(yè)收購等。隨著我國金融業(yè)和市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，每個企業(yè)更加注重自身的企業(yè)價值評估。剩余收益模型能將企業(yè)的價值與企業(yè)會計信息緊密聯(lián)系在一起，在價值評估中占重要的地位。剩余收益模型是收益法里眾多估值模型中的一種，它關(guān)注的是企業(yè)創(chuàng)造價值的能力，反映了企業(yè)追求內(nèi)涵價值最大化的目標(biāo)。大連遠(yuǎn)洋是深海水產(chǎn)類行業(yè)中的標(biāo)志性企業(yè)，本文選取大連遠(yuǎn)洋作為研究對象，利用改進(jìn)后的剩余收益模型對大連遠(yuǎn)洋的企業(yè)價值進(jìn)行評估。首先，分析大連遠(yuǎn)洋的現(xiàn)狀，充分了解大連遠(yuǎn)洋目前的發(fā)展?fàn)顩r；其次，將改進(jìn)的剩余收益模型應(yīng)用到大連遠(yuǎn)洋企業(yè)價值評估分析中，對相關(guān)財務(wù)的指標(biāo)進(jìn)行分析和預(yù)測，評估出結(jié)果；最后，對企業(yè)價值影響較大的幾個因素進(jìn)行分析，并根據(jù)分析出的結(jié)果，給出相對應(yīng)的建議。關(guān)鍵詞：企業(yè)價值評估剩余收益模型大連遠(yuǎn)洋前言當(dāng)前，我國的社會主義市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展日益趨于成熟。大眾比往常更重視企業(yè)的價值，2這時候，如何更好的評估企業(yè)的價值對企業(yè)的經(jīng)營者、債權(quán)人等相關(guān)利益者極為重要。目前，企業(yè)的評估方法多種多樣，很多方法的參數(shù)等數(shù)據(jù)難以預(yù)測嘗試優(yōu)化調(diào)整剩余收益模型，把該模型中復(fù)雜的數(shù)據(jù)改為與財務(wù)信息相關(guān)的數(shù)據(jù)，使剩余收益模型中所用的數(shù)據(jù)都能在年報中找到，在這種理論框架的指引了剩余收益模型的準(zhǔn)確率和使用效率(鄧嘉偉，李秀敏，2021)。本文基于剩余收益模型的主要因素，從而幫助管理層了解企業(yè)經(jīng)營狀況DD。中國深海水產(chǎn)產(chǎn)業(yè)是一個后發(fā)優(yōu)勢行業(yè)，隨著改革開放的不斷深化，我國成為世貿(mào)組織中的一員。至此之后，我國經(jīng)濟(jì)得到了進(jìn)一步的發(fā)展。深海水產(chǎn)行業(yè)也隨之崛起，越來越多深海水大深海水產(chǎn)巨頭為了搶占市場，紛紛打起了價格戰(zhàn)，使得深海水產(chǎn)代，此時，應(yīng)對企業(yè)價值評估予以高度重視(尤智淵，吳芳菲，2021)。(一)企業(yè)價值的概念企業(yè)的價值評估是企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展過程中重金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家把其解讀為，該企業(yè)預(yù)期自由現(xiàn)金流量和加權(quán)平均資本成本為貼現(xiàn)率折現(xiàn)的現(xiàn)值所得即企業(yè)價值，它直接影響企業(yè)財務(wù)決策的下達(dá)(曾建輝，莫小倩，2022)。從財務(wù)管理的角度來看，企業(yè)價值具有很多種不同的表現(xiàn)形式：賬面價值、內(nèi)涵價值、市場價值、清算價值、重置價值等等，每一種表達(dá)形式都有其規(guī)范性和適用性，從不同的角度和目的來看，得到的結(jié)論是不同的(侯俊杰，寧曉紅，2022)。我們立足于價值評估，指出企業(yè)價值具有體現(xiàn)企業(yè)股東、管理者預(yù)期的作用，通過預(yù)測未來的收作出提高企業(yè)價值的合理決策(余睿德，穆俊馳，2023)。不可否認(rèn)，企業(yè)價值越高，投資者、股東及其他利益相關(guān)者收到的回報就越大。在評判企業(yè)價值時，也可以以經(jīng)濟(jì)學(xué)為出發(fā)點(diǎn)。本方案通過引入更加創(chuàng)新的設(shè)計理念，實(shí)現(xiàn)了更高的效率和更低的錯誤率，從而大幅度提升了整體的可實(shí)現(xiàn)率。從成本效益的角度來看，新方案有本，減少了資源浪費(fèi)提高了經(jīng)濟(jì)效益。它還增強(qiáng)了整體系統(tǒng)的兼容性和擴(kuò)展性，使其能夠更加靈活地適應(yīng)未來發(fā)展和應(yīng)用需求的變化。本文所說的企業(yè)價值是指一個企業(yè)在永續(xù)經(jīng)(二)剩余收益模型的概念剩余收益，即企業(yè)當(dāng)期凈利潤減去股東要求支付的必要報酬后所剩收益為負(fù)值時，從這些反應(yīng)可以推斷出說明企業(yè)當(dāng)期凈利潤難以滿報酬；當(dāng)剩余收益為零時，說明企業(yè)當(dāng)期凈利潤與股東要求支付的必要報酬剛好持平；當(dāng)剩余收益為正數(shù)時，說明企業(yè)當(dāng)期凈利潤要大于股東要求支付的必要報酬(許睿羽，黃澤3謙，2022)。剩余收益模型能很好的考慮投資人要求的回報率，從而幫助企業(yè)的經(jīng)營者更好正常收益和剩余收益組成了企業(yè)的實(shí)際收益，剩余收益是企業(yè)創(chuàng)造的實(shí)際價值，其更加注重企業(yè)的超額收益，隨著企業(yè)剩余收益的增加，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營則會越來越好，所創(chuàng)造的價值較高(郭浩，韓雨萱，2022)。具體而言通過研究發(fā)現(xiàn)關(guān)鍵變量之間的相關(guān)性及趨勢與模型預(yù)測相吻合，這不僅增強(qiáng)了理論框架的可信度，也為進(jìn)一步探索該領(lǐng)域內(nèi)的復(fù)雜關(guān)系提供了實(shí)證基礎(chǔ)。換言之，通過上述分析結(jié)果看如果企業(yè)的凈利潤要比股東要求的必要報酬率多一些，則代表企業(yè)應(yīng)多下功夫提高剩余收益，有效提升企業(yè)的價值(鄧澤洋，剩余收益通過公式1表達(dá)：RI,=NI,-rBV+-1(公式1)企業(yè)第t年的剩余收益用RI代表，企業(yè)第t年的稅后凈收益用NI代表，r表示的是股東要求的必要報酬率，BVt-1則表示是企業(yè)第t-1年的所有者權(quán)益賬面價值(何炳福，周志二、基于剩余收益模型的大連遠(yuǎn)洋企業(yè)價值實(shí)證分析(一)剩余收益模型公式的推導(dǎo)1.剩余收益模型的基本假設(shè)Bell和Edwards于在1961年提出經(jīng)典剩余收益模型的框架，最后由Ohlson對其進(jìn)行改進(jìn)，從而進(jìn)一步將剩余收益估值模型發(fā)展到基于當(dāng)前剩余收益的線性估值模型，進(jìn)而創(chuàng)造出了當(dāng)前的剩余收益估值模型(許珂茜，付明哲，2019)。在這個大前提下剩余收益模型的推導(dǎo)和應(yīng)用是靠三個基本假設(shè)建立的，分別為股利貼現(xiàn)模型、干凈剩余假設(shè)和動態(tài)線性信息假設(shè)(林志博，何夢琪，2021)。在后續(xù)的研究中，本文將對這一初步結(jié)果進(jìn)行深入驗證，力求全面把握該現(xiàn)象的本質(zhì)特征和潛在影響因素，確保設(shè)計方案的穩(wěn)健性和廣泛適用性。具體如下：假設(shè)一：股利貼現(xiàn)模型，假設(shè)企業(yè)一直處于經(jīng)營狀態(tài)中，那么未來期間預(yù)期股利現(xiàn)值(公式2)其中：V表示股票的內(nèi)在價值；E(D)表示第t時刻企業(yè)股利期望值；r表示股權(quán)資推導(dǎo)剩余收益模型建立在股利貼現(xiàn)模型之上，通過變形得出。在推導(dǎo)變形過程中，用財務(wù)指標(biāo)取締股利相關(guān)指標(biāo)(邱晨曦，蔣涵瑤，2019)。所以，該模型是剩余收益模型的其中一個假設(shè)。假設(shè)二：干凈盈余假設(shè)，在這樣的前提之下即企業(yè)的賬面價值只受到損益和發(fā)放股利4的影響，發(fā)放的股利不會影響企業(yè)的當(dāng)期收益。公式如下(朱文靜，高夢媛，2020):BV,=BV??1+X,-D(公式3)其中：BVt表示t期的企業(yè)股東權(quán)益賬面價值；BVt-1表示t-1期的企業(yè)股東權(quán)益賬面價假設(shè)三：動態(tài)線性信息假設(shè)，也就是說在不包括剩余收益的情況下，還有其他因素會干擾到企業(yè)價值的信息，并且這些影響是動態(tài)的，呈現(xiàn)出線性回歸的關(guān)系(張志杰，陳雨2.傳統(tǒng)的剩余收益模型結(jié)合剩余收益模型的3個假設(shè)，在推導(dǎo)傳統(tǒng)剩余收益模型的基本公式時應(yīng)用類理方法[81,得到的傳統(tǒng)剩余收益模型如下：(公式4)從這能見其概其中，Vt表示企業(yè)在第t年的價值；BVo表示企業(yè)期初權(quán)益資本價值；RI表示企業(yè)第t年的剩余收益；r表示股東要求的最低報酬率；CVt表示第t期期末企業(yè)持3.改進(jìn)剩余收益模型傳統(tǒng)的剩余收益模型中使用的財務(wù)數(shù)據(jù)較少，忽略了很多企業(yè)直接披露出來的有用的會計信息，數(shù)據(jù)的選取很難，在運(yùn)用中會受到很多限制[91。2002年，中國學(xué)者張人驥、劉浩、胡曉斌將剩余收益模型和杜邦分析體系相結(jié)合[101,構(gòu)建了新的剩余收益模型，把剩余收益模型分解成一個一個財務(wù)指標(biāo)，通過上述事實(shí)能知曉充分地利用了企業(yè)報表上面的信息11。增大了剩余收益模型的可行性和適用性，公式如下(馮天宇，張紫怡，2020):(公式5)在運(yùn)用剩余收益模型來進(jìn)行企業(yè)價值評估時12,在對企業(yè)價值評估時把市凈率作為其中指標(biāo)之一，優(yōu)化后的剩余收益模型如公式6131:(公式6)示t期的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；EMt-1表示t-1期的權(quán)益乘數(shù)；r表示權(quán)益資本成本，St表示第t期的合標(biāo)準(zhǔn)，彰顯出本研究工作的精細(xì)態(tài)度和科學(xué)手段。憑借深入分析，本研究不僅全面涉及了預(yù)定的研究議題和目標(biāo)，而且在邏輯結(jié)構(gòu)上恰當(dāng)?shù)亟庾x了觀察到的現(xiàn)象及收集的數(shù)據(jù)。(二)樣本數(shù)據(jù)的來源51.評估對象的確定本文選擇大連遠(yuǎn)洋股份有限公司(以下簡稱“大連遠(yuǎn)洋”)作為案例的評估對象，首先，主要考慮到大連遠(yuǎn)洋是國內(nèi)深海水產(chǎn)類行業(yè)的標(biāo)志性企業(yè)且是上市公司，財務(wù)數(shù)據(jù)容易獲得，在市場中的所占的份額很大，遙遙領(lǐng)先別的企業(yè)；其次，大連遠(yuǎn)洋的經(jīng)營狀況良好，穩(wěn)定發(fā)展，在深海水產(chǎn)類行業(yè)中代表性較強(qiáng)。因此，本文在評估企業(yè)價值時，重點(diǎn)研究大連遠(yuǎn)洋(孔鵬飛，謝茹潔，2022)。本文通過采納更為創(chuàng)新的設(shè)計理念，它不僅提升了工作效率，還降低了出錯率，從而大幅提高了整體的可操作比率。2020年，由于新冠疫情的影響，國內(nèi)深海水產(chǎn)行業(yè)面臨較大的困難和挑戰(zhàn)，本年國內(nèi)深海水產(chǎn)行業(yè)共實(shí)現(xiàn)深海水產(chǎn)行業(yè)消費(fèi)3400億人民幣，這清楚地暴露出同比下滑7.0%。根據(jù)2020年大連遠(yuǎn)洋年報顯示，公司累計實(shí)現(xiàn)深海水產(chǎn)銷量782萬單量，其營業(yè)收入同比下降0.8個百分點(diǎn)，共計777.6億元人民幣；本文也著重考慮了研究結(jié)果與實(shí)踐應(yīng)用的結(jié)合點(diǎn)，探討其對解決現(xiàn)實(shí)問題的作用與意義，旨在加強(qiáng)理論與實(shí)踐的互動，推動學(xué)科知識的不斷完善。歸屬于上市公司股東的凈利潤同比上浮18.9個百分點(diǎn)，共計72億元人民幣(高2.評估基準(zhǔn)日的確定企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動情況決定了其自身企業(yè)價值，它并不是一層不變的。所以，應(yīng)根據(jù)剩余收益模型的原理選擇一個評估基準(zhǔn)日來進(jìn)行企業(yè)價值評估。由于目前只能獲取到大連遠(yuǎn)洋截止到2020年完整的財務(wù)報表，某方面表明所以本文選取2020年12月31日作為評估基準(zhǔn)日，選取2016年-2020年相關(guān)數(shù)據(jù)作為歷史數(shù)據(jù)，預(yù)測2021年-2023年共計3年的相關(guān)指標(biāo)[161。計算過程中所涉及的財務(wù)數(shù)據(jù)均從巨潮資訊、同花順、網(wǎng)易財經(jīng)等渠道獲取來的，這使得數(shù)據(jù)之間相互印證(王文濤，王雪霏，2020)。通過綜合運(yùn)用不同領(lǐng)域的理論和方法，本文得以更全面地分析和解釋研究現(xiàn)象，為相關(guān)領(lǐng)域的研究和實(shí)踐提供更加深入和細(xì)致的洞察。3.營業(yè)收入的分析預(yù)測(S)企業(yè)利潤的來源大部分都?xì)w屬營業(yè)收入，這在一定程度上暗示出企業(yè)的規(guī)模和發(fā)展實(shí)力通過營業(yè)收入水平可以得到一定體現(xiàn)。大連遠(yuǎn)洋成立以來，專注于深海水產(chǎn)類行業(yè)，主營業(yè)務(wù)為深海水產(chǎn)的生產(chǎn)和銷售，企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)非常明確，這在一定程度上代表了在大連遠(yuǎn)洋披露的報表中可以看到營業(yè)收入也是在逐年的上升171。本文選擇的評估基準(zhǔn)日為2020年12月31日，所以從大連遠(yuǎn)洋2016年-2020年的財務(wù)報表中找到了這五年的營業(yè)收營業(yè)收入277.6億元通過表1可以看出，從2016年-2020年，大連遠(yuǎn)洋的營業(yè)收入呈逐年上漲趨勢，這可6以反映出公司近年來良好的經(jīng)營狀況，這在一定程度上暗示了通過查閱資料得知大連遠(yuǎn)洋主營業(yè)務(wù)占營業(yè)收入的比率基本都在98%以上，說明企業(yè)深海水產(chǎn)的銷量很好，主營業(yè)務(wù)僅為深海水產(chǎn)的銷售(陳彥斌，李佳琪，2022)。從這五年的營業(yè)收入中看，我們可以大致判斷公司未來三年的營業(yè)收入依舊會呈現(xiàn)增長的趨勢。本文還主動與同行溝通，吸納他們的真知灼見，不斷優(yōu)化研究方法。這種嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目茖W(xué)態(tài)度與方法，不僅確保了本研究的高品質(zhì)，也為后續(xù)研究提供了可效仿的標(biāo)桿。圖12016年-2020年大連遠(yuǎn)洋營業(yè)收入散點(diǎn)圖及趨勢線**根據(jù)圖1,本文嘗試預(yù)測分析大連遠(yuǎn)洋接下來三年的營業(yè)收入如何。通過2016年-2020年的營業(yè)收入變動情況對企業(yè)的未來收入進(jìn)行回歸分析，在Excel中以時間t為函數(shù)的自變量，營業(yè)收入S作為函數(shù)的因變量，采用線性回歸，得到一個擬合度為R2=0.8299的擬合線曲線Y=5.015X-9850.9,用該擬合曲線對大連遠(yuǎn)洋未來三年的營業(yè)收入進(jìn)行預(yù)測。預(yù)測表22021-2023年大連遠(yuǎn)洋營業(yè)收入的預(yù)測值表*營業(yè)收入由表2中可以看出，大連遠(yuǎn)洋2021到2023年的預(yù)測結(jié)果，可以得知未來三年大連遠(yuǎn)洋的營業(yè)收入仍處于上升的趨勢，符合預(yù)期的結(jié)果(陳俊凱，楊雨萱，2021)。在理論探討的基礎(chǔ)上，本文更看重將研究成果轉(zhuǎn)化為實(shí)際應(yīng)用的能力，以期為相關(guān)領(lǐng)域的發(fā)展貢獻(xiàn)可實(shí)施的解決方案。營業(yè)收入凈利率是凈利潤和營業(yè)收入的比值，營業(yè)收入凈利率的高低和企業(yè)的獲利能力成正比的關(guān)系，這在一定程度上暗示只有當(dāng)利潤的增長大于營業(yè)收入增長時，營業(yè)收入利潤率才會增長。從大連遠(yuǎn)洋2016年-2020年的財務(wù)報表中查閱到企業(yè)的凈利潤，再通過計算，得到了2016年-2020年的營業(yè)收入凈利率，結(jié)果見表3(魏心怡，張凱琪，2021)。表32016-2020年大連遠(yuǎn)洋營業(yè)收入凈利率表**7凈利潤11.06億元13.82億元15.61億元19.29億元23.27億元營業(yè)收入凈利率從表3中可以看出大連遠(yuǎn)洋每年的營業(yè)收入凈利率都有下降的趨勢，從8.38%下降到4.24%,由于成本和費(fèi)用逐年上漲，這在一定水平上揭露從而導(dǎo)致利潤增長速度緩慢，說信息與預(yù)期一致，其輸出結(jié)果就可能達(dá)到設(shè)計目標(biāo)。具體而言，若初始條件和參數(shù)設(shè)定無圖22016年-2020年大連遠(yuǎn)洋營業(yè)收入凈利率散點(diǎn)圖及趨勢線***根據(jù)圖2,本文嘗試預(yù)測分析大連遠(yuǎn)洋接下來三年的營業(yè)收入凈利率如何(韓思琪，劉星宇，2019)。通過2016年-2020年的營業(yè)收入凈利率變動情況對企業(yè)未來3年的營業(yè)收入凈利率進(jìn)行線性回歸分析，在Excel中以時間t為函數(shù)的自變量，營業(yè)收入凈利率MOS作擬合度很高，通過線性公式Y(jié)=0.0099X-19.937,用此公式對大連遠(yuǎn)洋未來3年營業(yè)收入凈表42021-2023年大連遠(yuǎn)洋營業(yè)收入營業(yè)收入凈利率從這些條件可以體會到企業(yè)營業(yè)收入和平均資產(chǎn)總額相比所得數(shù)據(jù)為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，它體現(xiàn)了一個會計期間內(nèi)，資產(chǎn)從投入開始直到出售的流轉(zhuǎn)速度，能夠一目了然了解企業(yè)的營運(yùn)情況。隨著周轉(zhuǎn)率的提高，企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)越快，從這些方法中看出其營運(yùn)水平自然8提升(鄒睿辰，陸思琪，2017)。其采用了先進(jìn)的技術(shù)架構(gòu)，能夠有效提升系統(tǒng)的運(yùn)行效率和穩(wěn)定性，減少故障率和維護(hù)成本。通過年報得到企業(yè)的資產(chǎn)總額，算出企業(yè)每一年的平均總資產(chǎn)，平均總資產(chǎn)的公式為：(期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額)/2,在計算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，總資產(chǎn)415.14億元356.935億元總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由表5可以看出，大連遠(yuǎn)洋每年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都在緩慢下降。通過預(yù)測分析，對大連遠(yuǎn)洋未來3年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行預(yù)測分析，通過2016年-2020年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動情況對企業(yè)未來3年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行線性回歸分析，在Excel中以時間t為函數(shù)的自變量，在這種模式下總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為函數(shù)的因變量，繪制趨勢線，線性回歸的擬合度為R2=0.9642,公式為Y=-0.0451X+91.778,用此公式對企業(yè)未來總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行預(yù)測，預(yù)測結(jié)果見表6(高梓陽，曾浩然，2022)。文章借鑒了已有的設(shè)計方案來制定計算策略，并進(jìn)行了適度簡化，以提高其實(shí)用性和可操作性。表62021-2023年大連遠(yuǎn)洋總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由表6中的數(shù)據(jù)可以看出大連遠(yuǎn)洋未來3年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率每年都在下降。**根據(jù)2015年-2020年{X11X}年報自行繪制**根據(jù)2016年-2020年{X11X}總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率自行繪制*根據(jù)2016年-2020年{X11X}總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率自行繪制9在這等環(huán)境下企業(yè)股東權(quán)益與資產(chǎn)總額相比所得數(shù)值為權(quán)益乘數(shù)。權(quán)益乘數(shù)數(shù)值越上，本文采取多樣化的實(shí)證方法進(jìn)一步評估結(jié)論的有效與現(xiàn)有研究對比發(fā)現(xiàn)，本文結(jié)論具有廣泛的出大連遠(yuǎn)洋從2016年-2020年的權(quán)益乘數(shù)，見表7。表72016-2020年大連遠(yuǎn)洋權(quán)益乘數(shù)表**168.79億元177.75億元186.90億元199.13億元資產(chǎn)負(fù)債率45.15%從表6可以看出，大連遠(yuǎn)洋在2016年-2020年期間，權(quán)益乘數(shù)在逐年的上升，但是都沒超過2,企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率從2016年的43.88%上升到2020年48.53%,由此看出大連遠(yuǎn)融合多領(lǐng)域理論與技術(shù)，以拓寬研究視野并深化認(rèn)知層次。在這種場景中本文以2016年7.權(quán)益資本成本的確定(r)權(quán)益資本成本是股東的投資回報率，對于權(quán)益資本成本的測算，是使用資本定價模型來確定權(quán)益資本成本。見公式7。r=rg+(rm-r.)×β(公式7)第一部分rf的計算，從這些反饋中感知到對于無風(fēng)險利的風(fēng)險是最低的，甚至于沒有風(fēng)險，所以，本文用同期發(fā)行的國債利率為無風(fēng)險利率，選擇我國在2020年12月31日發(fā)行的10年期的國債到期收益率3.14%作為無風(fēng)險利率。在第二部分rm的計算，市場收益率是指在資本市場上近幾年間的收益狀況，因為洋是在上交所上市的，這些事件預(yù)示著一些未來的可能性本文選取上海證券交易所從2011年到2020年這10年間的平均收益率作為大連遠(yuǎn)洋收益率的計算基礎(chǔ)，見表8.收盤價收益率收盤價收益率通過表8所示，得到2011年到2020年的收益率平均值，得到大連遠(yuǎn)洋的平均收益率42.85%/10=4.29%,并將此作為預(yù)測基礎(chǔ)(劉睿智，王萍芳，2021)。第三部分β的計算，β是代表系統(tǒng)性風(fēng)險，每個行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險都是不同的，通過在同花順網(wǎng)站中查到大連遠(yuǎn)洋的貝塔值為1.21。不只是對已有理論進(jìn)行了更為詳盡的闡釋，且在此根基之上提出了獨(dú)到的研究視角與分析模式。綜上所述，根據(jù)資本定價模型，本文研究背景下我們充分估算了出權(quán)益報酬率r=3.14%+(4.29%-3.14%)×1.21=企業(yè)每股凈資產(chǎn)與每股股價相比所得數(shù)值為市凈率。本文從資料市凈率通過表9看出，大連遠(yuǎn)洋的市凈率都在逐年的上升(吳佳敏，崔國華，2021)。通過預(yù)測分析，對大連遠(yuǎn)洋未來3年的市凈率進(jìn)行分析，用2016年-2020年的市凈率的擬合曲線，用該擬合曲線對大連遠(yuǎn)洋未來三年市凈率進(jìn)行預(yù)測。預(yù)測結(jié)果如表10。本文運(yùn)用最新數(shù)據(jù)技術(shù)來發(fā)掘數(shù)據(jù)中的潛在規(guī)律，或借助決策樹法為深入理解復(fù)雜現(xiàn)象提供了堅實(shí)保障，并有助于挖掘隱藏在海量數(shù)據(jù)中的深層聯(lián)系。市凈率通過上表可以看出大連遠(yuǎn)洋市凈率在逐年的上升，由2021年的4.71上升到2023年的5.71。計算2021-2023年的市凈率平均值為15.63/3=5.21,即本文采用市凈率5.21為預(yù)測值較為合理(陳偉明，張志明，2022)。在資料收集時期，本文采納了多樣化的策略，涵蓋電子問卷、實(shí)地考察對話及文獻(xiàn)分析等多種途徑，旨在廣泛且精確地捕獲數(shù)據(jù)資源。(三)評估計算的結(jié)果根據(jù)公式5計算大連遠(yuǎn)洋的剩余收益RI。(公式5)將上述的樣本數(shù)據(jù)中預(yù)測的數(shù)據(jù)進(jìn)行整理，可以求出2021年、2022年、2023年各年的剩余收益。在這般的框架內(nèi)見表11。營業(yè)收入(S)營業(yè)收入凈利率(MOS)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(ATO)權(quán)益乘數(shù)(EM)權(quán)益資本成本(r)市凈率(P/BV)剩余收益(RI)11.24億元13.20億元把表11的相關(guān)數(shù)據(jù)套入到剩余收益模型公式中計算，分別算出2021年-2023年中每一年的剩余收益。同時，把折現(xiàn)率確定為權(quán)益資本成本r,把這3年的剩余收益折現(xiàn)到期初，算出現(xiàn)在的價值，見表12。表122021-2023年大連遠(yuǎn)洋剩余11.24億元13.20億元10.29億元11.56億元2023年的營業(yè)收入是294.45億元，市凈率預(yù)測值是5.21,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是0.54,權(quán)益資本成本是4.53%,權(quán)益乘數(shù)是1.83,T是三年。在確定具體的預(yù)測期后，企業(yè)價值評估如公式8所示：(公式8)代入公式，可算出企業(yè)明確預(yù)測期期末的企業(yè)價值為1097.02億元(林新宇，黃晨曦，2022)。從這些記錄中體現(xiàn)基期權(quán)益賬面價值就是資產(chǎn)負(fù)債表中的所有者權(quán)益，通過查閱2020年大連遠(yuǎn)洋年報中的資產(chǎn)負(fù)債表，可以得知BVo=213.68億元。代入下列公式：=213.68+9.20+10.29+11.56+1097.0即基于剩余收益模型，大連遠(yuǎn)洋的企業(yè)價值最終的計算結(jié)果為1341.75億元。三、運(yùn)用模型評估大連遠(yuǎn)洋價值的結(jié)果分析在對企業(yè)價值評估時，以剩余收益模型為工具，發(fā)現(xiàn)大連遠(yuǎn)洋的因素作用：第一資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(ATO);第二營業(yè)收入(S);第三權(quán)益乘數(shù)(EM);第四營業(yè)收入凈利率(MOS);第五權(quán)益資本成本(r)[18。企業(yè)內(nèi)部的管理者可以在大連遠(yuǎn)及時地做出戰(zhàn)略的調(diào)整，從而提升大連遠(yuǎn)洋企業(yè)的價值，使企業(yè)快速的發(fā)展，發(fā)展出新的(一)企業(yè)價值與營業(yè)收入同方向變動營業(yè)收入在企業(yè)中占企業(yè)利潤的絕大部分，是對的反映。營業(yè)收入水平是衡量企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的基本財務(wù)指標(biāo)，是促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的基本保證和源泉，從2016年-2020年的數(shù)據(jù)看出，大連遠(yuǎn)洋的營業(yè)收入是比較穩(wěn)定的，但是在2020年出現(xiàn)下滑，新冠疫情的影響波及包括深海水產(chǎn)行業(yè)在內(nèi)的各行各業(yè)。這一階段各部分一致性反映了本文在研究設(shè)計初期所設(shè)定的目標(biāo)和假設(shè)具有堅實(shí)的基礎(chǔ)。營業(yè)收入增加能影響營業(yè)收入的因素有很多(鄧嘉偉，李秀敏，2021):政府政策、企業(yè)自身的營銷策略、產(chǎn)品質(zhì)量等?；谶@些因素，企業(yè)可以做出適合企業(yè)長期發(fā)展的合理決策。在此類條(二)企業(yè)價值與權(quán)益乘數(shù)同方向變動一個企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和財務(wù)風(fēng)險集中體現(xiàn)在權(quán)益乘企業(yè)財務(wù)杠桿持續(xù)上升，經(jīng)營收益和風(fēng)險持續(xù)擴(kuò)大，這意味著股東在高收益的同時，也需要承擔(dān)較高的風(fēng)險(高若琪，蔡芷蕾，2021)。在設(shè)計過程中本文詳通過模擬不同的外部條件來評估它們對結(jié)果的影響，并據(jù)此調(diào)整設(shè)計參數(shù)，以提升方案的適應(yīng)性和魯棒性，確保其能迅速應(yīng)對外界變化，維持其有效性和實(shí)用性。為此，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身情況調(diào)整財務(wù)杠桿，以確保企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性。按照前番之解析從大連遠(yuǎn)洋2016年-2020年的權(quán)益乘數(shù)中，可以看到大連遠(yuǎn)洋每年的權(quán)益乘數(shù)在緩慢地上升，權(quán)益乘數(shù)的大小與企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率有關(guān)，在網(wǎng)易財經(jīng)中可以看到，本公司的資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益乘數(shù)變化的趨勢相同。一般來說，40%-60%的資產(chǎn)負(fù)債率比較合適，立足于以上分析結(jié)果大連遠(yuǎn)洋的資產(chǎn)負(fù)債率保持在45%左右，說明公司對財務(wù)風(fēng)險的增加非常關(guān)注。完成這次優(yōu)化設(shè)計依賴于對現(xiàn)狀的深度考察以及對現(xiàn)有資源和技術(shù)的有效利案在多個方面均顯示出其獨(dú)特的優(yōu)勢。從計算過程來看，企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)與企業(yè)價值的變化方向是一致的，企業(yè)的權(quán)益越大，企業(yè)的價值就會越高(尤智淵，吳芳菲，2021)。(三)企業(yè)價值與營業(yè)收入凈利率同方向變動在分析盈利能力時，營業(yè)收入利潤率是一個非常重要的財務(wù)指標(biāo)，營業(yè)收入凈利率越高，盈利能力越強(qiáng)，企業(yè)的發(fā)展前景就越好。根據(jù)表3得知，大連遠(yuǎn)洋的營業(yè)收入凈利率逐年遞增(曾建輝，莫小倩，2022)。于此情境下企業(yè)的凈利潤受營業(yè)成本、期間費(fèi)用、所得稅、營業(yè)收入等共同影響，從2020年的年報中看到，大連遠(yuǎn)洋營業(yè)收入中營業(yè)成本的占比較為穩(wěn)定，都在60%多，期間費(fèi)用占比為24%左右，這說明，營業(yè)收入和期間費(fèi)用對營業(yè)收入凈利率的影響最大，所以，企業(yè)要注意在正常經(jīng)營，隨著形勢發(fā)展維持企業(yè)收益的前提下，對期間費(fèi)用有效協(xié)調(diào)，促進(jìn)收入進(jìn)一步的上升?？梢哉f明，企業(yè)價值與營業(yè)收入凈利率的變化方向是一致的，企業(yè)的營業(yè)收入凈利率增加，企業(yè)的價值也會增加(侯俊杰，寧曉紅，2022)。為了證明設(shè)計的正當(dāng)性，本文將利用最終的數(shù)據(jù)進(jìn)行論證，并參考文獻(xiàn)綜述和當(dāng)前的研究成果，分析不同方案的優(yōu)勢與不足，從而強(qiáng)調(diào)本研究所采用設(shè)計的(四)企業(yè)價值與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同方向變動企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)的資產(chǎn)利用率，能夠充分體現(xiàn)企業(yè)該指標(biāo)越高，則代表企業(yè)的資產(chǎn)利用率高。根據(jù)相關(guān)學(xué)者的研究發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率普遍存用最終成果進(jìn)行驗證，并融合文獻(xiàn)中的理論架構(gòu)與實(shí)證剖析，來確認(rèn)本研究手段的有效性和實(shí)用性。由此可以明顯觀察到從大連遠(yuǎn)洋2016-2020年的數(shù)據(jù)可以看出總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率每年都在下降，每年的波動不是很大，企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，則代表企業(yè)的營運(yùn)能力和資產(chǎn)利用率大不如前。若是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降幅過大的話，則會直接影響到企業(yè)償債能力和盈利能力。這在一定層面上表露企業(yè)應(yīng)該注重資產(chǎn)的合理配置，努力提高企業(yè)資產(chǎn)的利用率。說明了企業(yè)價值與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同方向變動。權(quán)益資本成本受無風(fēng)險收益率、系統(tǒng)性風(fēng)險和市場平均收益率等因素的共同作用。一般來說，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營范疇穩(wěn)定不變時，所有者制定的權(quán)益資本成本的必要報酬也相對不會調(diào)整。權(quán)益資本成本越高，那么,企業(yè)的價值就會越低?？陀^評估企業(yè)價值，能夠為企業(yè)下達(dá)經(jīng)營決策、企業(yè)的發(fā)展、企業(yè)之間的并購等交易提供相關(guān)的依據(jù)，在這般的環(huán)境中還有利于管理層對企業(yè)全面了解，著眼于企業(yè)價值提升，適當(dāng)改變企業(yè)管理策略[191。本節(jié)將結(jié)合前面所得出的影響大連遠(yuǎn)洋企業(yè)價值的因素，結(jié)合目前行業(yè)形式、市場環(huán)境和企業(yè)的發(fā)展情況，對大連遠(yuǎn)洋怎樣有效把企業(yè)價值提升起來提出中肯意見：營業(yè)收入對企業(yè)的價值影響很大，是企業(yè)創(chuàng)造價值的一種方式。提升大連遠(yuǎn)洋的企業(yè)價值，可以主要從這方面入手。在深海水產(chǎn)需求這一方面，我國是深海水產(chǎn)消費(fèi)大國，經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)的地區(qū)，深海水產(chǎn)的銷量就越高，但是受疫情影響，這在一定范圍內(nèi)顯示了因為疫情防控導(dǎo)致人員流動的減少、社會餐飲需求的降低，國家號召不要堂食，對消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣和消費(fèi)渠道帶來了很多變化(曾建輝，莫小倩，2022),因此，公司的銷售方面不能僅僅看線下店面，還要看線上，把產(chǎn)品轉(zhuǎn)到線上銷售，入駐各大線上商城，增加消費(fèi)者的購買渠道；在數(shù)據(jù)分析環(huán)節(jié)，運(yùn)用先進(jìn)的統(tǒng)計分析工具和方法對數(shù)據(jù)進(jìn)行嚴(yán)謹(jǐn)處理與解析，確保研究結(jié)論具有科學(xué)性和客觀性。注意消費(fèi)者的評價，每年定期的做調(diào)研，看看消費(fèi)者對產(chǎn)品的滿意程度，在做出具體的調(diào)整。在這種理論框架的指引下可推導(dǎo)出另一方面可以不斷的引進(jìn)、培養(yǎng)優(yōu)秀的人才，不同的地區(qū)□味也會有區(qū)別，我們可以根據(jù)消費(fèi)者的不同需求來調(diào)整不同的深海水產(chǎn)口味，拓寬企業(yè)自身的業(yè)務(wù)范圍，從而提高企業(yè)的營業(yè)收入(侯俊杰，寧曉紅，2022)。在國外可以以發(fā)展中國家作為立足點(diǎn)，積極開拓海外市場，讓更多的人知道大連遠(yuǎn)洋這個品牌。權(quán)益乘數(shù)對企業(yè)價值的影響也不小，權(quán)益乘數(shù)越小，股東對企業(yè)的投資占資本總額的比例越大，企業(yè)的負(fù)債程度就越低，債權(quán)人的權(quán)益受到威脅的可能性就越小。與權(quán)益乘數(shù)相關(guān)的比率還有資產(chǎn)負(fù)債率，我們應(yīng)該采取措施，顯而易見的是合理的設(shè)定籌資數(shù)額，對企業(yè)所有者權(quán)益和負(fù)債占比控制好，基于企業(yè)風(fēng)險不變且合法合規(guī)的前提條件下，有效壓縮企業(yè)資本成本，降低企業(yè)的負(fù)債率，但是也不能盲目的籌資，要在籌資的過程中，不斷驅(qū)動企業(yè)凈利率提高，為企業(yè)價值提升夯實(shí)基礎(chǔ)。(三)降低人工成本，削減費(fèi)用支出大連遠(yuǎn)洋近5年的營業(yè)收入凈利率都在上升，從這些反應(yīng)可以推斷出在保證每年的營業(yè)收入凈利率都呈上升趨勢的情況下，把成本降低，使利潤達(dá)到最大化；成本由直接材料、直接人工、制造費(fèi)用組成，但是，包裝物成本占企業(yè)成本的比例較高，因此企業(yè)應(yīng)挑選出最佳廠家購置原材料，并與其構(gòu)建緊密的協(xié)作關(guān)系，以便拿到最低折扣。通過上述分析結(jié)果看加強(qiáng)企業(yè)管理，調(diào)動員工的積極性，提高員工的工作效率，降低人工成本(余睿德，穆俊馳，2023)。在資料收集時期，本文采納了多樣化的策略，涵蓋電子問卷、實(shí)地考察對話及文獻(xiàn)分析等多種途徑，旨在廣泛且精確地捕獲數(shù)據(jù)資源。企業(yè)還可以通過全面實(shí)施預(yù)算管理，不斷拓展自身產(chǎn)業(yè)鏈，把銷售成本和采購成本壓到最低。(四)提升深海水產(chǎn)品質(zhì)，增加市場占有率企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大，企業(yè)賺到的錢就越多，在這個大前提下大連遠(yuǎn)洋的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率每年都在降低，我們要提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以從深海水產(chǎn)的品質(zhì)入手，提高深海水產(chǎn)品質(zhì)，增加市場占有率，進(jìn)一步提高銷售業(yè)績，加快資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)(邱雨昕，唐羽澄，2022)。中國深海水產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入成熟期，市場的份額基本上都是不變的，想要利潤上升，企業(yè)必須進(jìn)駐高端市場，加強(qiáng)對自身產(chǎn)品的研發(fā)，提高對市場的占有率，隨著我國居民消費(fèi)水平的逐年提高，在這樣的前提之下每個人對生活品質(zhì)都有著自己的追求，對自己的生活品質(zhì)要求也越來越高，高檔產(chǎn)品的增加是大勢所趨。(五)洞察市場風(fēng)險，保證企業(yè)健康發(fā)展公司的運(yùn)營情況越穩(wěn)健，對企業(yè)價值的提高就越有利，大連遠(yuǎn)洋的主營業(yè)務(wù)是深海水產(chǎn)的生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品的質(zhì)量始終是公司的立命之本，企業(yè)的管理者要合理的控制生產(chǎn)的周期和資金的投入，減降低市場的風(fēng)險，制定合理的規(guī)劃方案(許睿羽，黃澤謙，2022)。由于深海水產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展特別快，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模不斷擴(kuò)大，企業(yè)收入不斷增加，風(fēng)險也會隨之增加。從這能見其概對此，管理層要善于預(yù)判行業(yè)發(fā)展走向，著眼于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，合理制定發(fā)展戰(zhàn)略。還要不斷加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制和相對制度的完善，不斷提高防御和抵御風(fēng)險的能力，保證企業(yè)健康的發(fā)展。本文采用了剩余收益模型對大連遠(yuǎn)洋進(jìn)行了企業(yè)價值評估，剩余收益模型最看重的便是企業(yè)創(chuàng)造價值的過程，可以幫助企業(yè)做到價值最大化的管理目標(biāo)。在對企業(yè)價值評估時，要明白剩余收益的預(yù)測是通過哪些財務(wù)指標(biāo)而得出的。并且，通過上述事實(shí)能知曉了解這些財務(wù)指標(biāo)與企業(yè)償債能力、盈利能力和營運(yùn)能力之間具有怎樣的聯(lián)系。評估財務(wù)能力，能夠讓管理者全面把握企業(yè)整體發(fā)展方向，客觀切實(shí)進(jìn)行企業(yè)價值評估。在展開評估工作前，要先對大連遠(yuǎn)洋的發(fā)展現(xiàn)狀深入了解。利用杜邦分析體系和市凈率優(yōu)化該模型，以便更準(zhǔn)確的預(yù)測企業(yè)剩余收益。當(dāng)前，市場環(huán)境變幻莫測，評估企業(yè)價值的因素也在隨時發(fā)生變化。一個模型不可能同時適用所有變化因素。那么,該怎樣調(diào)整模型以應(yīng)對不斷變化的因素呢?還需繼續(xù)深入探究市場變化。[1]樂曉暉，駱公志.改進(jìn)剩余收益模型下的中芯國際價值評估研究[J].經(jīng)營與管理，202