20250616申港證券食品飲料行業(yè)研究周報(bào)白酒政策環(huán)境趨嚴(yán)壓制渠道預(yù)期關(guān)注大眾品新品類(lèi)成長(zhǎng)性91mb

敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告白酒政策環(huán)境趨嚴(yán)壓制渠道預(yù)期關(guān)注大眾品新品類(lèi)成長(zhǎng)性——食品飲料行業(yè)研究周報(bào)投資摘要：wind615日散瓶/整箱產(chǎn)品批價(jià)60/125元/1960/1990元/2000元關(guān)口，5.31%618電商銷(xiāo)售出貨加快，預(yù)計(jì)2025年的回補(bǔ)有望帶動(dòng)各價(jià)位帶全國(guó)化5CPI

行業(yè)基本資料股票家數(shù)123行業(yè)平均市盈率行業(yè)基本資料股票家數(shù)123行業(yè)平均市盈率20.7市場(chǎng)平均市盈率12.830%20%10%0%-10%-20% -30%2024-06 2024-09 2024-12 2025-03 2025-06食品飲料滬深300

評(píng)級(jí)增持（維持）王偉分析師SAC執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S16605241000012025評(píng)級(jí)增持（維持）王偉分析師SAC執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S1660524100001行業(yè)研究行業(yè)研究周行業(yè)研究行業(yè)研究周報(bào)申港證券股份有限公司證券研究報(bào)告H股上市進(jìn)程投資策略：1、建議從場(chǎng)景承接、區(qū)域格局優(yōu)化、渠道率先出清、分紅率提升角度尋找白2、建歡樂(lè)家等，3、建議關(guān)注餐飲供應(yīng)鏈、乳業(yè)等修復(fù)回升機(jī)會(huì)，關(guān)注安井食品、伊利股份、千味央廚、立高食品、海天味業(yè)、安琪酵母等。風(fēng)險(xiǎn)提示食品質(zhì)量及食品安全風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格變動(dòng)等。

資料來(lái)源：wind，申港證券研究所相關(guān)報(bào)告1、《食品飲料行業(yè)研究周報(bào)：板塊業(yè)績(jī)逐步發(fā)布行情修復(fù)可期》2025-04-182、《食品飲料行業(yè)研究周報(bào)：財(cái)報(bào)驗(yàn)證下板塊有望迎來(lái)修復(fù)》2025-04-033策持續(xù)加碼大眾品修復(fù)機(jī)會(huì)凸顯》2025-03-21食品飲料行業(yè)研究周報(bào)食品飲料行業(yè)研究周報(bào)PAGE2/9PAGE2/9敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告市場(chǎng)回顧上周（6.9-6.13）4.37%3131，跑輸3004.12%。本月（6.1-6.13）5.39%3131，跑輸3006.01%。（1.1-6.13）6.83%3129，3005.03%。圖1：申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)上周漲跌幅5%4%3%2%1%有色金屬(有色金屬(申萬(wàn))石油石化(申萬(wàn)農(nóng)林牧漁(申萬(wàn)傳媒(申萬(wàn))醫(yī)藥生物(申萬(wàn)非銀金融(申萬(wàn)國(guó)防軍工(申萬(wàn)綜合(申萬(wàn))銀行(申萬(wàn)公用事業(yè)(申萬(wàn)交通運(yùn)輸(申萬(wàn)紡織服飾(申萬(wàn)鋼鐵(申萬(wàn))基礎(chǔ)化工(申萬(wàn)社會(huì)服務(wù)(申萬(wàn)輕工制造(申萬(wàn)電力設(shè)備(申萬(wàn)通信(申萬(wàn))汽車(chē)(申萬(wàn))煤炭(申萬(wàn)機(jī)械設(shè)備(申萬(wàn)環(huán)保(申萬(wàn))美容護(hù)理(申萬(wàn)建筑裝飾(申萬(wàn)商貿(mào)零售(申萬(wàn)房地產(chǎn)(申萬(wàn))電子(申萬(wàn))計(jì)算機(jī)(申萬(wàn)建筑材料(申萬(wàn)家用電器(申萬(wàn)食品飲料(申萬(wàn))-1%-2%-3%-4%-5%資料來(lái)源：wind，申港證券研究所圖2：申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)本月以來(lái)漲跌幅10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%((申萬(wàn))(申萬(wàn))(申萬(wàn))(申萬(wàn))綜合(申萬(wàn)非銀金融(申萬(wàn)基礎(chǔ)化工(申萬(wàn)醫(yī)藥生物(申萬(wàn)農(nóng)林牧漁(申萬(wàn)(申萬(wàn)銀行(申萬(wàn)紡織服飾(申萬(wàn)(申萬(wàn)電子(申萬(wàn)國(guó)防軍工(申萬(wàn)電力設(shè)備(申萬(wàn)美容護(hù)理(申萬(wàn)計(jì)算機(jī)(申萬(wàn))公用事業(yè)(申萬(wàn)(申萬(wàn)鋼鐵(申萬(wàn)商貿(mào)零售(申萬(wàn)機(jī)械設(shè)備(申萬(wàn)(申萬(wàn)(申萬(wàn))環(huán)保(申萬(wàn)房地產(chǎn)(申萬(wàn)煤炭(申萬(wàn))(申萬(wàn))家用電器(申萬(wàn)(申萬(wàn)-2.00%-4.00%-6.00%-8.00%資料來(lái)源：wind，申港證券研究所圖3：申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)年初至今漲跌幅20%15%10%5%有色金屬(有色金屬(申…美容護(hù)理(銀行(申萬(wàn))醫(yī)藥生物(傳媒(申萬(wàn))汽車(chē)(申萬(wàn))農(nóng)林牧漁(機(jī)械設(shè)備(環(huán)保(申萬(wàn))基礎(chǔ)化工(紡織服飾(國(guó)防軍工(輕工制造(計(jì)算機(jī)(申萬(wàn))社會(huì)服務(wù)(鋼鐵(申萬(wàn))(申萬(wàn))通信(申萬(wàn))公用事業(yè)(交通運(yùn)輸(石油石化(建筑材料(電子(申萬(wàn))家用電器(非銀金融(建筑裝飾(商貿(mào)零售(電力設(shè)備(食品飲料(房地產(chǎn)(申萬(wàn))(申萬(wàn))-5%-10%-15%資料來(lái)源：wind，申港證券研究所3002.69%。圖4：食品飲料子行業(yè)上周漲跌幅3.00%3.00%2.00%1.00%0.00%-1.00%-2.00%-3.00%-4.00%-5.00%-6.00%-7.00%-8.00%資料來(lái)源：wind，申港證券研究所圖5：食品飲料子行業(yè)本月漲跌幅 圖6：食品飲料子行業(yè)年初至今漲跌幅6.00%4.00%2.00%6.00%4.00%2.00%0.00%-2.00%-4.00%-6.00%-8.00%20.00%15.00%10.00%5.00%軟飲料(軟飲料(申萬(wàn))零食(申萬(wàn)保健品(申萬(wàn))其他酒類(lèi)(申萬(wàn)烘焙食品(申萬(wàn)肉制品(申萬(wàn))乳品(申萬(wàn))預(yù)加工食品(申萬(wàn)))調(diào)味發(fā)酵品Ⅲ(申萬(wàn))白酒Ⅲ(申萬(wàn))-5.00%-10.00%-15.00%資料來(lái)源：wind，申港證券研究所 資料來(lái)源：wind，申港證券研究所品類(lèi)成長(zhǎng)性白酒龍頭公司核心產(chǎn)品批價(jià)下跌，政策環(huán)境趨嚴(yán)預(yù)計(jì)對(duì)渠道預(yù)期形成壓制。根據(jù)wind615日散瓶60/125元/1960/1990元/20005.31%6182025注徽酒蘇酒等地產(chǎn)酒、全國(guó)化名酒、次高端龍頭等。圖7：高端酒批發(fā)參考價(jià) 圖8：次高端升級(jí)價(jià)位產(chǎn)品批發(fā)參考價(jià)批發(fā)參考價(jià):五糧液:普五(八代)元/瓶批發(fā)參考價(jià):瀘州老窖:國(guó)窖1573元/瓶1,000 批發(fā)參考價(jià):飛天茅臺(tái):當(dāng)年散裝元/批發(fā)參考價(jià):飛天茅臺(tái):當(dāng)年原裝元/1,000 9509008508007507006506005502021-12-152022-02-152021-12-152022-02-152022-04-152022-06-152022-08-152022-10-152022-12-152023-02-152023-04-152023-06-152023-08-152023-10-152023-12-152024-02-152024-04-152024-06-152024-08-152024-10-152024-12-152025-02-152025-04-152025-06-15

3,8003,3002,8002,3001,800

1,000 批發(fā)參考價(jià):洋河:夢(mèng)之藍(lán)M6元/瓶批發(fā)參考價(jià):郎酒:青花郎元/瓶 批發(fā)參考價(jià):古井貢:古20元/瓶批發(fā)參考價(jià):水井坊:典藏元/瓶 批發(fā)參考價(jià):舍得:智慧元/瓶批發(fā)參考價(jià):汾酒:青花30(復(fù)興)元/瓶8007006005002022-06-152022-08-152022-06-152022-08-152022-10-152022-12-152023-02-152023-04-152023-06-152023-08-152023-10-152023-12-152024-02-152024-04-152024-06-152024-08-152024-10-152024-12-152025-02-152025-04-152025-06-15資料來(lái)源：wind，申港證券研究所 資料來(lái)源：wind，申港證券研究所批發(fā)參考價(jià):瀘州老窖:特曲(60版)批發(fā)參考價(jià):瀘州老窖:特曲(60版)元/瓶 批發(fā)參考價(jià):習(xí)酒:窖藏1988元/瓶批發(fā)參考價(jià):洋河:夢(mèng)之藍(lán)M3元/瓶批發(fā)參考價(jià):水井坊:珍釀八號(hào)元/瓶 批發(fā)參考價(jià):水井坊:井臺(tái)元/瓶批發(fā)參考價(jià):舍得:品味元/瓶批發(fā)參考價(jià):劍南春:水晶劍元/瓶批發(fā)參考價(jià):汾酒:青花20元/瓶 批發(fā)參考價(jià):瀘州老窖:特曲(老字號(hào))元/ 600550500450400350300250

批發(fā)參考價(jià):郎酒:紅花郎10元/瓶400 批發(fā)參考價(jià):古井貢:古8元/瓶批發(fā)參考價(jià):洋河:/350 批發(fā)參考價(jià):洋河:/瓶 300 2502001502022-06-152022-08-152022-10-152022-06-152022-08-152022-10-152022-12-152023-02-152023-04-152023-06-152023-08-152023-10-152023-12-152024-02-152024-04-152024-06-152024-08-152024-10-152024-12-152025-02-152025-04-152025-06-152022-06-152022-08-152022-10-152022-12-152023-02-152023-04-152023-06-152023-08-152023-10-152023-12-152024-02-152024-04-152024-06-152024-08-152024-10-152024-12-152025-02-152025-04-152025-06-15資料來(lái)源：wind，申港證券研究所 資料來(lái)源：wind，申港證券研究所大眾品建議關(guān)注新興消費(fèi)品類(lèi)的成長(zhǎng)性和傳統(tǒng)消費(fèi)品類(lèi)的修復(fù)回升。年初以來(lái)至5CPI另外，我們認(rèn)為，后續(xù)進(jìn)一步增量政策空間或在于民生消費(fèi)領(lǐng)域，傳統(tǒng)消費(fèi)品類(lèi)有H投資策略：1、建議從場(chǎng)景承接、區(qū)域格局優(yōu)化、渠道率先出清、分紅率提升角度尋找白酒投2、建議關(guān)注休閑食品、東鵬飲料、百龍創(chuàng)園、燕京啤酒、樂(lè)惠國(guó)際、會(huì)稽山、歡樂(lè)家等，3、建議關(guān)注餐行業(yè)動(dòng)態(tài)5月酒飲茶工業(yè)增加值增長(zhǎng)4.1%50.61%。1—5月，6.3%5354.1%）據(jù)遵義發(fā)布消息，日前，遵義市匯川區(qū)、新蒲新區(qū)、播州區(qū)、湄潭縣、綏陽(yáng)縣、（）茅臺(tái)集團(tuán)重大人事變動(dòng)：向平、張貴超已出任茅臺(tái)集團(tuán)黨委委員610已經(jīng)以“茅臺(tái)集團(tuán)黨委委員”的身份出席會(huì)議。（來(lái)源：酒業(yè)家）珍酒全新戰(zhàn)略級(jí)大單品“大珍”上市614真實(shí)年在酒!（來(lái)源：酒業(yè)家）茅臺(tái)集團(tuán)：推動(dòng)白酒回歸初心10（）99元/12瓶(618+5來(lái)源：）古越龍山：加快渠道下沉、產(chǎn)品升級(jí)9（））燕啤百萬(wàn)噸生產(chǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)明年6月投產(chǎn)6810020266）樂(lè)惠國(guó)際子公司發(fā)力“鮮啤30公里”20005003053.820個(gè)（）茅臺(tái)上調(diào)2024年度利潤(rùn)每股分紅金額6月13日，茅臺(tái)發(fā)布公告稱(chēng)，公司調(diào)整2024年年度利潤(rùn)分配方案，每股派發(fā)現(xiàn)金27.624元/（）27.673/股（。331.0112.537元1（（）月酒類(lèi)價(jià)格同比下降2.0%950.1%，0.2%2.0%（）風(fēng)險(xiǎn)提示食品質(zhì)量及食品安全風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格變動(dòng)等。分析師承諾本人的研究觀點(diǎn)。本人薪酬的任何部分過(guò)去不曾與、現(xiàn)在不與，未來(lái)也將不會(huì)與本報(bào)告中的具體推薦或觀點(diǎn)直接或間接相關(guān)。風(fēng)險(xiǎn)提示定投資前，務(wù)必要審慎。投資者應(yīng)自主作出投資決策，自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。免責(zé)聲明申港證券股份有限公司（）是具有合法證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格的機(jī)構(gòu)。本報(bào)告所載資料的來(lái)源被認(rèn)為是可靠的，但本公司不保證其準(zhǔn)確性和完整性，也不保證所包含的信息和建議不會(huì)發(fā)生任何變更。產(chǎn)生的任何直接或間接損失或與此相關(guān)的其他任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。相關(guān)服務(wù)。C3C5投資評(píng)級(jí)說(shuō)明申港證券行業(yè)評(píng)級(jí)說(shuō)明：增持、中性、減持增持報(bào)告日后的6個(gè)月內(nèi)，相對(duì)強(qiáng)于市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)收益率5％以上中性報(bào)告日后的6個(gè)月內(nèi)，相對(duì)于市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)收益率介于-5％～+5％之間減持報(bào)告日后的6個(gè)月內(nèi)，相對(duì)弱于市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)收益率5％以上買(mǎi)入報(bào)告日后的6個(gè)月內(nèi)，相對(duì)強(qiáng)于