人民幣“參考一籃子貨幣”有效匯率對(duì)中國(guó)貿(mào)易收支影響的實(shí)證剖析

人民幣“參考一籃子貨幣”有效匯率對(duì)中國(guó)貿(mào)易收支影響的實(shí)證剖析一、引言1.1研究背景與意義1.1.1研究背景隨著經(jīng)濟(jì)全球化的深入發(fā)展，匯率作為調(diào)節(jié)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的重要杠桿，其變動(dòng)對(duì)各國(guó)貿(mào)易收支產(chǎn)生著深遠(yuǎn)影響。人民幣匯率制度在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程中歷經(jīng)多次變革，不斷適應(yīng)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化。2005年7月21日，中國(guó)人民銀行宣布實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，這一舉措標(biāo)志著人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)入新的階段。參考一籃子貨幣匯率機(jī)制的核心在于，根據(jù)我國(guó)貿(mào)易與投資的密切程度，選取數(shù)種主要貨幣并為其設(shè)定不同權(quán)重，組成貨幣籃子，人民幣匯率依據(jù)這一籃子貨幣在設(shè)定的范圍內(nèi)浮動(dòng)。這種機(jī)制相較于以往盯住單一貨幣的匯率制度，能更全面地反映人民幣在國(guó)際市場(chǎng)上的價(jià)值，增強(qiáng)了匯率的靈活性和穩(wěn)定性。通過(guò)參考多種貨幣，減少了單一貨幣波動(dòng)對(duì)人民幣匯率的過(guò)度影響，有助于穩(wěn)定人民幣對(duì)一籃子貨幣的總體匯率水平，提升人民幣在國(guó)際貨幣體系中的地位和影響力。在貿(mào)易收支方面，中國(guó)作為全球最大的貨物貿(mào)易國(guó)之一，貿(mào)易規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。根據(jù)國(guó)家外匯管理局公布的數(shù)據(jù)，2024年9月，我國(guó)國(guó)際收支貨物和服務(wù)貿(mào)易進(jìn)出口規(guī)模44782億元，同比增長(zhǎng)5%。其中，貨物貿(mào)易出口22495億元，進(jìn)口16227億元，順差6268億元；12月，我國(guó)國(guó)際收支貨物和服務(wù)貿(mào)易進(jìn)出口規(guī)模48893億元，同比增長(zhǎng)13%，其中，貨物貿(mào)易出口24049億元，進(jìn)口17440億元，順差6609億元。然而，貿(mào)易收支順差的持續(xù)存在也引發(fā)了一系列經(jīng)濟(jì)問(wèn)題和國(guó)際爭(zhēng)議。人民幣匯率的波動(dòng)與貿(mào)易收支之間存在緊密聯(lián)系，匯率的變動(dòng)會(huì)直接影響我國(guó)進(jìn)出口商品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而對(duì)貿(mào)易收支產(chǎn)生作用。深入研究人民幣“參考一籃子貨幣”的有效匯率對(duì)中國(guó)貿(mào)易收支的影響，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。1.1.2研究意義理論意義上，通過(guò)對(duì)人民幣“參考一籃子貨幣”的有效匯率與貿(mào)易收支關(guān)系的研究，能夠進(jìn)一步豐富和完善國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)中關(guān)于匯率與貿(mào)易收支理論的研究?jī)?nèi)容。傳統(tǒng)理論在解釋匯率對(duì)貿(mào)易收支的影響時(shí)存在一定局限性，而針對(duì)人民幣匯率制度的特殊性進(jìn)行研究，有助于拓展理論邊界，為國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的發(fā)展提供新的視角和實(shí)證依據(jù)。在現(xiàn)實(shí)意義方面，研究結(jié)果能為我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定提供有力參考。政府可以依據(jù)匯率對(duì)貿(mào)易收支的影響程度和方向，合理調(diào)整匯率政策，以實(shí)現(xiàn)貿(mào)易收支的平衡和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。對(duì)于進(jìn)出口企業(yè)而言，了解匯率波動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支的影響規(guī)律，能夠幫助企業(yè)更好地制定生產(chǎn)和銷(xiāo)售策略，合理規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。1.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀國(guó)外學(xué)者對(duì)匯率與貿(mào)易收支關(guān)系的研究起步較早，成果豐富。彈性分析法由馬歇爾（AlfredMarshall）提出，后經(jīng)勒納（AbbaP.Lerner）等學(xué)者完善，該理論認(rèn)為，在滿(mǎn)足馬歇爾-勒納條件時(shí)，即進(jìn)出口需求價(jià)格彈性之和大于1，本幣貶值能夠改善貿(mào)易收支。然而，在實(shí)際應(yīng)用中，學(xué)者們發(fā)現(xiàn)匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支的影響并非如此簡(jiǎn)單直接。多恩布什（RudigerDornbusch）提出的“J曲線效應(yīng)”理論指出，即使?jié)M足馬歇爾-勒納條件，本幣貶值在短期內(nèi)也可能因合同的時(shí)滯效應(yīng)等因素導(dǎo)致貿(mào)易收支惡化，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后才會(huì)逐漸改善。在實(shí)證研究方面，羅斯（A.K.Rose）和耶倫（J.L.Yellen）通過(guò)對(duì)多個(gè)國(guó)家的貿(mào)易數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)實(shí)際匯率波動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支的影響并不顯著。他們認(rèn)為，除匯率因素外，國(guó)內(nèi)外收入水平、貿(mào)易政策、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力等因素對(duì)貿(mào)易收支的影響更為重要。此后，許多學(xué)者基于不同國(guó)家的數(shù)據(jù)和研究方法，對(duì)匯率與貿(mào)易收支關(guān)系進(jìn)行了深入探討，但結(jié)論不盡相同。部分研究表明，匯率波動(dòng)與貿(mào)易收支之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，即本幣升值會(huì)導(dǎo)致貿(mào)易收支惡化；而另一些研究則發(fā)現(xiàn)，兩者之間的關(guān)系不明確或存在其他復(fù)雜的影響機(jī)制。國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)人民幣有效匯率與貿(mào)易收支關(guān)系的研究主要集中在2005年匯率制度改革之后。一些學(xué)者運(yùn)用協(xié)整分析、誤差修正模型等計(jì)量方法，對(duì)人民幣實(shí)際有效匯率與貿(mào)易收支進(jìn)行實(shí)證研究。如陳華和趙俊燕通過(guò)實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，人民幣實(shí)際有效匯率與我國(guó)貿(mào)易收支之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，人民幣升值在一定程度上會(huì)抑制出口、促進(jìn)進(jìn)口，從而改善貿(mào)易收支狀況。但也有學(xué)者得出不同結(jié)論，如戴世宏研究認(rèn)為，人民幣匯率變動(dòng)對(duì)中日貿(mào)易收支的影響不顯著，貿(mào)易收支主要受兩國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等因素的影響。綜合來(lái)看，已有研究在匯率與貿(mào)易收支關(guān)系的理論和實(shí)證方面都取得了豐碩成果，但仍存在一些不足。一方面，在研究人民幣匯率對(duì)貿(mào)易收支的影響時(shí)，部分研究未充分考慮“參考一籃子貨幣”這一匯率形成機(jī)制的特點(diǎn)，導(dǎo)致研究結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性受到一定影響。另一方面，現(xiàn)有研究多側(cè)重于分析總體貿(mào)易收支情況，對(duì)不同行業(yè)、不同貿(mào)易方式下匯率影響的異質(zhì)性研究相對(duì)較少。本文將在已有研究的基礎(chǔ)上，深入分析人民幣“參考一籃子貨幣”的有效匯率對(duì)中國(guó)貿(mào)易收支的影響，并進(jìn)一步探討其在不同行業(yè)和貿(mào)易方式下的異質(zhì)性，以期為相關(guān)政策制定和企業(yè)決策提供更有針對(duì)性的參考依據(jù)。1.3研究方法與創(chuàng)新點(diǎn)1.3.1研究方法本文綜合運(yùn)用多種研究方法，從不同角度深入剖析人民幣“參考一籃子貨幣”的有效匯率對(duì)中國(guó)貿(mào)易收支的影響。文獻(xiàn)研究法是本文研究的基礎(chǔ)。通過(guò)廣泛搜集和整理國(guó)內(nèi)外關(guān)于匯率與貿(mào)易收支關(guān)系的經(jīng)典理論文獻(xiàn)，如彈性分析法、“J曲線效應(yīng)”理論等，全面了解已有研究成果和發(fā)展脈絡(luò)，明確研究的起點(diǎn)和方向。梳理相關(guān)實(shí)證研究文獻(xiàn)，分析不同學(xué)者在研究方法、數(shù)據(jù)選取和結(jié)論等方面的差異，從中發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有研究的不足和空白，為本文的研究提供理論支撐和研究思路。實(shí)證分析法是本文的核心研究方法。構(gòu)建計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，選取合適的變量和數(shù)據(jù)，運(yùn)用協(xié)整分析、誤差修正模型等方法，對(duì)人民幣“參考一籃子貨幣”的有效匯率與中國(guó)貿(mào)易收支之間的長(zhǎng)期均衡關(guān)系和短期動(dòng)態(tài)調(diào)整進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。在協(xié)整分析中，通過(guò)檢驗(yàn)變量之間是否存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，確定人民幣有效匯率與貿(mào)易收支之間是否存在內(nèi)在聯(lián)系。利用誤差修正模型，考察當(dāng)短期波動(dòng)偏離長(zhǎng)期均衡時(shí)，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)如何進(jìn)行調(diào)整，以恢復(fù)到均衡狀態(tài)。同時(shí)，運(yùn)用格蘭杰因果檢驗(yàn)等方法，判斷變量之間的因果關(guān)系，明確人民幣有效匯率變動(dòng)是否是引起貿(mào)易收支變化的原因。數(shù)據(jù)分析法貫穿于研究的全過(guò)程。收集中國(guó)貿(mào)易收支數(shù)據(jù)，包括進(jìn)出口總額、貿(mào)易順差等，這些數(shù)據(jù)來(lái)源于海關(guān)統(tǒng)計(jì)、國(guó)家外匯管理局等權(quán)威機(jī)構(gòu)，能夠準(zhǔn)確反映中國(guó)貿(mào)易收支的實(shí)際情況。獲取人民幣“參考一籃子貨幣”的有效匯率數(shù)據(jù)，以及國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)水平、利率等相關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析方法，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，了解數(shù)據(jù)的基本特征和分布情況。通過(guò)相關(guān)性分析，初步判斷變量之間的相關(guān)性，為進(jìn)一步的實(shí)證分析提供依據(jù)。同時(shí)，利用數(shù)據(jù)處理軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行清洗和預(yù)處理，確保數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和可靠性。1.3.2創(chuàng)新點(diǎn)在研究視角上，本文從多維度對(duì)人民幣“參考一籃子貨幣”的有效匯率與貿(mào)易收支關(guān)系進(jìn)行分析。不僅關(guān)注總體貿(mào)易收支情況，還深入探討匯率變動(dòng)對(duì)不同行業(yè)、不同貿(mào)易方式（如一般貿(mào)易、加工貿(mào)易等）貿(mào)易收支的影響。通過(guò)這種多維度的分析，能夠更全面、細(xì)致地揭示匯率對(duì)貿(mào)易收支影響的異質(zhì)性，為不同行業(yè)和貿(mào)易方式的企業(yè)制定針對(duì)性的應(yīng)對(duì)策略提供參考。在數(shù)據(jù)運(yùn)用方面，本文運(yùn)用最新的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和時(shí)間的推移，匯率與貿(mào)易收支的關(guān)系可能會(huì)發(fā)生變化。使用最新的數(shù)據(jù)能夠更準(zhǔn)確地反映當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下人民幣有效匯率對(duì)貿(mào)易收支的影響，使研究結(jié)果更具時(shí)效性和現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。同時(shí)，在數(shù)據(jù)處理和分析過(guò)程中，采用先進(jìn)的計(jì)量方法和技術(shù)，提高研究的準(zhǔn)確性和可靠性。在研究?jī)?nèi)容上，本文充分考慮多種因素的交互作用。在分析人民幣有效匯率對(duì)貿(mào)易收支的影響時(shí)，不僅考慮匯率因素本身，還將國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)水平、貿(mào)易政策等多種因素納入研究框架。通過(guò)構(gòu)建多變量的計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，分析這些因素之間的相互關(guān)系和交互作用，更全面地揭示貿(mào)易收支變動(dòng)的內(nèi)在機(jī)制。這種綜合考慮多因素交互作用的研究方法，能夠避免單一因素分析的局限性，使研究結(jié)果更符合實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況。二、相關(guān)理論基礎(chǔ)2.1人民幣匯率制度演變新中國(guó)成立以來(lái)，人民幣匯率制度經(jīng)歷了多個(gè)重要階段，其演變歷程與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和對(duì)外開(kāi)放進(jìn)程緊密相連。在改革開(kāi)放前，人民幣匯率制度處于初步探索和發(fā)展階段。1949-1952年，新中國(guó)成立初期，經(jīng)濟(jì)亟待恢復(fù)，外匯市場(chǎng)也處于初步建立階段，此時(shí)人民幣匯率主要根據(jù)國(guó)內(nèi)外物價(jià)對(duì)比進(jìn)行調(diào)整，尚未形成真正完善的匯率制度。這一時(shí)期，人民幣匯率的波動(dòng)較大，主要是為了適應(yīng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和對(duì)外貿(mào)易的初步需求。隨著經(jīng)濟(jì)的逐步穩(wěn)定，1953-1973年，我國(guó)實(shí)行可調(diào)整固定匯率制度，人民幣匯率與美元掛鉤，保持相對(duì)穩(wěn)定。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，對(duì)外貿(mào)易主要由國(guó)家統(tǒng)一安排，匯率的波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響相對(duì)較小。這一穩(wěn)定的匯率制度為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的計(jì)劃發(fā)展提供了一定的保障，有利于國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃和資源配置。1973-1979年，國(guó)際形勢(shì)發(fā)生變化，布雷頓森林體系解體，西方國(guó)家普遍實(shí)行浮動(dòng)匯率制。為適應(yīng)國(guó)際環(huán)境的變化，我國(guó)實(shí)行釘住一籃子貨幣匯率制度，根據(jù)國(guó)際市場(chǎng)主要貨幣匯率的變化調(diào)整人民幣匯率。這一時(shí)期，人民幣匯率開(kāi)始更加靈活地反映國(guó)際市場(chǎng)的變化，有助于我國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)動(dòng)蕩的情況下，保持對(duì)外貿(mào)易的相對(duì)穩(wěn)定。改革開(kāi)放后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制逐漸向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，人民幣匯率制度也隨之進(jìn)行了一系列改革。1981-1984年，為了促進(jìn)對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展，提高出口企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，我國(guó)實(shí)行人民幣內(nèi)部結(jié)算價(jià)和官方匯率并存的雙重匯率制度。貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)按1978年全國(guó)出口平均換匯成本上浮10%定價(jià)，設(shè)定為1美元兌2.8元人民幣，主要用于對(duì)外貿(mào)易結(jié)算；非貿(mào)易官方牌價(jià)則延續(xù)以前的定價(jià)模式，按一籃子貨幣加權(quán)平均而得。這種雙重匯率制度在一定程度上適應(yīng)了當(dāng)時(shí)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，促進(jìn)了對(duì)外貿(mào)易的增長(zhǎng)，但也存在一些問(wèn)題，如匯率雙軌制為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利創(chuàng)造了空間，導(dǎo)致外匯黑市的出現(xiàn)和官方外匯供給短缺的局面。1985-1993年，內(nèi)部結(jié)算價(jià)被取消，轉(zhuǎn)而實(shí)行官方匯率和外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率并存的制度。官方匯率主要由國(guó)家外匯管理局制定和調(diào)整，而外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率則根據(jù)市場(chǎng)供求關(guān)系在一定范圍內(nèi)波動(dòng)。由于官方匯率和外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率之間存在差額，形成了巨大的外匯套利市場(chǎng)。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和外匯市場(chǎng)的逐漸成熟，國(guó)家逐步縮小了兩者的差距，以減少套利行為對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，使人民幣匯率回到合理的水平上。這一時(shí)期，外匯調(diào)劑市場(chǎng)的發(fā)展為企業(yè)提供了更多的外匯交易渠道，提高了外匯資源的配置效率，促進(jìn)了對(duì)外貿(mào)易和投資的發(fā)展。1994年是人民幣匯率制度改革的重要節(jié)點(diǎn)，我國(guó)廢除匯率雙軌制度，將官方匯率與外匯調(diào)劑價(jià)并軌，將人民幣匯率一次性貶值至8.6，貶值大約33%。并軌后，我國(guó)確立了以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率安排?！皢我坏摹笔窍鄬?duì)于并軌前境內(nèi)官方匯率與外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率并存的雙重匯率而言，并軌后境內(nèi)所有外匯交易都使用市場(chǎng)匯率。這次匯率并軌取得了超預(yù)期成功，人民幣兌美元匯率不僅沒(méi)有像當(dāng)時(shí)市場(chǎng)大多數(shù)人預(yù)期的那樣繼續(xù)大幅貶值，反而穩(wěn)中趨升，外匯儲(chǔ)備持續(xù)大幅增加。1994年的匯率改革為我國(guó)外匯市場(chǎng)的統(tǒng)一和規(guī)范發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，提高了人民幣匯率的市場(chǎng)化程度，增強(qiáng)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。1997-2005年，受亞洲金融危機(jī)影響，為避免競(jìng)爭(zhēng)性貶值，阻止信心危機(jī)傳染，中國(guó)政府承諾“人民幣不貶值”，人民幣匯率緊盯美元，匯率在8.27-8.28之間。這一舉措在穩(wěn)定亞洲乃至國(guó)際金融市場(chǎng)方面發(fā)揮了重要作用，但也在一定程度上限制了人民幣匯率的靈活性，使得人民幣匯率不能及時(shí)反映國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面的變化。在這一時(shí)期，我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持了較高的增長(zhǎng)速度，但人民幣匯率的相對(duì)固定也導(dǎo)致了一些問(wèn)題，如貿(mào)易順差持續(xù)擴(kuò)大，外匯儲(chǔ)備不斷增加，給貨幣政策的獨(dú)立性帶來(lái)了一定的壓力。2005年7月21日，我國(guó)再次進(jìn)行重大匯率制度改革，開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，人民幣不再單一盯住美元，從而形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。央行強(qiáng)調(diào)參考籃子不是盯住籃子，未來(lái)仍將逐漸加大市場(chǎng)決定匯率形成的作用。2005-2009年3月，隨著我國(guó)開(kāi)放程度的不斷提高，貿(mào)易順差的持續(xù)積累為人民幣升值提供了基礎(chǔ)，人民幣匯率迎來(lái)了加速升值的階段。這次匯改增強(qiáng)了人民幣匯率的彈性，使人民幣匯率能夠更好地反映市場(chǎng)供求關(guān)系和國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外平衡和可持續(xù)發(fā)展。2015年8月11日，我國(guó)對(duì)人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制進(jìn)行改革，進(jìn)一步增強(qiáng)了人民幣匯率彈性。2017年5月，央行為穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，在中間價(jià)報(bào)價(jià)中引入逆周期因子，并在此后根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和外匯市場(chǎng)情況靈活啟動(dòng)或撤出逆周期因子，以實(shí)現(xiàn)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外平衡。2015年的匯改使人民幣匯率中間價(jià)更加市場(chǎng)化，提高了匯率形成機(jī)制的透明度和市場(chǎng)化程度。逆周期因子的引入則有助于平抑匯率的過(guò)度波動(dòng)，增強(qiáng)人民幣匯率的穩(wěn)定性，使人民幣匯率更好地適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。2022年以來(lái)，受多種因素影響，人民幣匯率波動(dòng)加劇。歐美等市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)彰顯出較強(qiáng)的韌性，中美國(guó)債利率走勢(shì)分化，中美利差倒掛并走擴(kuò)，這些因素都對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生了重要影響。在復(fù)雜多變的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，我國(guó)繼續(xù)堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，通過(guò)多種政策工具來(lái)穩(wěn)定人民幣匯率，維護(hù)外匯市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行。央行通過(guò)市場(chǎng)溝通、調(diào)整外匯存款準(zhǔn)備金率、外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率等政策工具，對(duì)人民幣匯率進(jìn)行有效管理和引導(dǎo)，確保人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。人民幣匯率制度的演變是一個(gè)不斷適應(yīng)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化、逐步市場(chǎng)化和國(guó)際化的過(guò)程。每一次改革都旨在提高人民幣匯率的靈活性和市場(chǎng)化程度，增強(qiáng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外平衡和可持續(xù)發(fā)展。2.2參考一籃子貨幣有效匯率的內(nèi)涵與計(jì)算參考一籃子貨幣有效匯率是衡量人民幣在國(guó)際市場(chǎng)上綜合價(jià)值的重要指標(biāo)，它反映了人民幣相對(duì)于一籃子主要貨幣匯率的加權(quán)平均變動(dòng)情況。這一匯率概念的形成基于我國(guó)對(duì)外貿(mào)易和投資的多元化格局，旨在更全面、準(zhǔn)確地體現(xiàn)人民幣在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往中的實(shí)際價(jià)值和競(jìng)爭(zhēng)力。通過(guò)參考多種主要貨幣，而非單一貨幣，能夠有效減少因單一貨幣波動(dòng)對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生的過(guò)度影響，增強(qiáng)人民幣匯率的穩(wěn)定性和靈活性。在計(jì)算參考一籃子貨幣有效匯率時(shí)，貨幣選擇是關(guān)鍵的第一步。通常選取與我國(guó)貿(mào)易往來(lái)密切、經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密的國(guó)家或地區(qū)的貨幣，這些貨幣在國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域具有重要地位，其匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易收支有著顯著影響。以中國(guó)外匯交易中心（CFETS）人民幣匯率指數(shù)為例，截至2025年，其貨幣籃子包含24種貨幣，其中美元權(quán)重為18.7%，歐元17.9%，日元9.8%，沙特里亞爾新納入且權(quán)重為1.2%。這些貨幣的選擇充分考慮了我國(guó)主要貿(mào)易伙伴的構(gòu)成以及貿(mào)易規(guī)模，確保了貨幣籃子能夠準(zhǔn)確反映人民幣在國(guó)際市場(chǎng)上的綜合價(jià)值。美元作為全球最重要的儲(chǔ)備貨幣和國(guó)際貿(mào)易結(jié)算貨幣之一，在貨幣籃子中占據(jù)重要地位，其匯率變動(dòng)對(duì)人民幣匯率有著重要影響。歐元區(qū)是我國(guó)重要的貿(mào)易伙伴和投資來(lái)源地，歐元的納入能夠反映人民幣與歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的緊密聯(lián)系。日元在亞洲經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域具有重要影響力，沙特里亞爾的納入則體現(xiàn)了我國(guó)與中東地區(qū)在能源貿(mào)易等領(lǐng)域的合作不斷深化。權(quán)重確定是計(jì)算參考一籃子貨幣有效匯率的另一個(gè)核心環(huán)節(jié)，它決定了每種貨幣在貨幣籃子中的相對(duì)重要性。權(quán)重的確定通常基于多種因素，其中貿(mào)易權(quán)重是最主要的考量因素之一。貿(mào)易權(quán)重根據(jù)各國(guó)與我國(guó)的雙邊貿(mào)易額在我國(guó)總貿(mào)易額中的占比來(lái)確定，雙邊貿(mào)易額越大的國(guó)家，其貨幣在貨幣籃子中的權(quán)重通常越高。例如，在CFETS人民幣匯率指數(shù)中，美元、歐元和日元等貨幣的權(quán)重較高，這與美國(guó)、歐盟和日本作為我國(guó)主要貿(mào)易伙伴的地位相符。金融權(quán)重也是權(quán)重確定的重要參考因素。貨幣發(fā)行國(guó)的金融市場(chǎng)規(guī)模、金融資產(chǎn)的流動(dòng)性以及在國(guó)際金融體系中的地位等因素，都會(huì)影響其貨幣在貨幣籃子中的權(quán)重。一些金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)、金融資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)的國(guó)家，其貨幣在貨幣籃子中的權(quán)重可能會(huì)相對(duì)較高。在國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子中，綜合考量了貨幣發(fā)行國(guó)的商品服務(wù)出口規(guī)模（占50%權(quán)重）和金融資產(chǎn)流動(dòng)性（占50%）。這一權(quán)重確定方式體現(xiàn)了金融因素在國(guó)際貨幣體系中的重要性，也為人民幣在國(guó)際金融領(lǐng)域的發(fā)展提供了參考。戰(zhàn)略平衡設(shè)計(jì)也是權(quán)重確定時(shí)需要考慮的因素。在當(dāng)前復(fù)雜的國(guó)際經(jīng)濟(jì)和政治環(huán)境下，各國(guó)在確定貨幣籃子權(quán)重時(shí)，會(huì)考慮到戰(zhàn)略平衡的需要，以降低對(duì)單一貨幣的依賴(lài)，增強(qiáng)本國(guó)貨幣的穩(wěn)定性和國(guó)際地位。例如，沙特阿拉伯在石油美元體系下，雖里亞爾錨定美元，但從2022年起將人民幣納入外匯儲(chǔ)備對(duì)沖貨幣，形成了“美元+人民幣+歐元”的隱形貨幣籃子。這一舉措體現(xiàn)了沙特在貨幣體系中的戰(zhàn)略調(diào)整，旨在平衡不同貨幣的風(fēng)險(xiǎn)和收益，維護(hù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。確定貨幣和權(quán)重后，采用加權(quán)平均法計(jì)算參考一籃子貨幣有效匯率。以公式表示為：NEER=\sum_{i=1}^{n}w_{i}\timese_{i}，其中NEER為名義有效匯率（即參考一籃子貨幣有效匯率），w_{i}為第i種貨幣在貨幣籃子中的權(quán)重，e_{i}為人民幣對(duì)第i種貨幣的雙邊匯率，n為貨幣籃子中貨幣的種類(lèi)數(shù)。假設(shè)貨幣籃子中有美元、歐元和日元三種貨幣，其權(quán)重分別為w_{1}、w_{2}、w_{3}，人民幣對(duì)美元、歐元、日元的雙邊匯率分別為e_{1}、e_{2}、e_{3}，則參考一籃子貨幣有效匯率為NEER=w_{1}\timese_{1}+w_{2}\timese_{2}+w_{3}\timese_{3}。通過(guò)這種計(jì)算方法，能夠綜合反映人民幣對(duì)多種主要貨幣的匯率變動(dòng)情況，準(zhǔn)確衡量人民幣在國(guó)際市場(chǎng)上的綜合價(jià)值。2.3貿(mào)易收支相關(guān)理論國(guó)際收支理論是研究國(guó)際收支平衡和調(diào)節(jié)的理論體系，它為理解貿(mào)易收支與宏觀經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系提供了重要框架。在國(guó)際收支理論中，匯率作為一個(gè)關(guān)鍵變量，對(duì)貿(mào)易收支有著直接和間接的影響。從直接影響來(lái)看，匯率的變動(dòng)會(huì)改變進(jìn)出口商品的相對(duì)價(jià)格。當(dāng)本國(guó)貨幣貶值時(shí)，以外國(guó)貨幣計(jì)價(jià)的本國(guó)出口商品價(jià)格下降，從而提高了本國(guó)出口商品在國(guó)際市場(chǎng)上的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，有利于擴(kuò)大出口；同時(shí)，以本國(guó)貨幣計(jì)價(jià)的外國(guó)進(jìn)口商品價(jià)格上升，使得進(jìn)口商品變得相對(duì)昂貴，進(jìn)而抑制了進(jìn)口。反之，當(dāng)本國(guó)貨幣升值時(shí)，出口商品價(jià)格上升，進(jìn)口商品價(jià)格下降，對(duì)出口不利而對(duì)進(jìn)口有利。這種價(jià)格效應(yīng)是匯率影響貿(mào)易收支的最直接途徑。在國(guó)際收支理論的發(fā)展歷程中，彈性理論是早期研究匯率與貿(mào)易收支關(guān)系的重要理論之一。彈性理論由馬歇爾（AlfredMarshall）提出，后經(jīng)勒納（AbbaP.Lerner）等學(xué)者完善，其核心觀點(diǎn)是在滿(mǎn)足馬歇爾-勒納條件時(shí)，匯率變動(dòng)能夠有效調(diào)節(jié)貿(mào)易收支。馬歇爾-勒納條件指出，當(dāng)進(jìn)出口需求價(jià)格彈性之和大于1時(shí)，本幣貶值可以改善貿(mào)易收支，本幣升值則會(huì)導(dǎo)致貿(mào)易收支惡化。這是因?yàn)樵谛枨髢r(jià)格彈性較大的情況下，匯率變動(dòng)引起的價(jià)格變化會(huì)導(dǎo)致進(jìn)出口數(shù)量發(fā)生較大幅度的反向變動(dòng)，從而使貿(mào)易收支朝著預(yù)期的方向調(diào)整。在實(shí)際經(jīng)濟(jì)中，由于各種因素的影響，匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支的影響往往存在時(shí)滯效應(yīng)，即“J曲線效應(yīng)”。這意味著即使?jié)M足馬歇爾-勒納條件，本幣貶值在短期內(nèi)也可能因合同的時(shí)滯、生產(chǎn)調(diào)整的困難等因素導(dǎo)致貿(mào)易收支惡化，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后才會(huì)逐漸改善。吸收理論是國(guó)際收支理論的重要組成部分，它從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度分析貿(mào)易收支的決定因素。該理論由亞歷山大（SidneyStuartAlexander）提出，認(rèn)為貿(mào)易差額是國(guó)民收入與國(guó)內(nèi)吸收的差額。當(dāng)國(guó)民收入大于國(guó)內(nèi)吸收時(shí)，貿(mào)易收支為順差；反之，當(dāng)國(guó)民收入小于國(guó)內(nèi)吸收時(shí)，貿(mào)易收支為逆差。匯率變動(dòng)通過(guò)影響國(guó)民收入和國(guó)內(nèi)吸收進(jìn)一步影響貿(mào)易收支。貨幣貶值能否改善貿(mào)易收支一方面取決于國(guó)內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，即國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)是否處于非充分就業(yè)。如果國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，那么貶值不但不會(huì)改善貿(mào)易收支反而會(huì)導(dǎo)致物價(jià)上升。另一方面，只有當(dāng)國(guó)內(nèi)的邊際吸收傾向小于1時(shí)，貨幣貶值才能引起收入的增加大于吸收的增加，貶值才能改善貿(mào)易收支。吸收理論強(qiáng)調(diào)了國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和國(guó)內(nèi)吸收對(duì)貿(mào)易收支的重要影響，為理解匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支的影響提供了更全面的視角。貨幣論也是國(guó)際收支理論的重要分支，它強(qiáng)調(diào)貨幣供求在國(guó)際收支調(diào)節(jié)中的核心作用。貨幣論認(rèn)為，國(guó)際收支不平衡本質(zhì)上是貨幣供求不平衡的結(jié)果。當(dāng)國(guó)內(nèi)貨幣供給大于貨幣需求時(shí)，會(huì)導(dǎo)致物價(jià)上升，出口減少，進(jìn)口增加，從而出現(xiàn)貿(mào)易逆差；反之，當(dāng)國(guó)內(nèi)貨幣供給小于貨幣需求時(shí)，物價(jià)下降，出口增加，進(jìn)口減少，貿(mào)易順差會(huì)增加。在貨幣論的框架下，匯率作為貨幣的相對(duì)價(jià)格，其變動(dòng)會(huì)影響國(guó)內(nèi)外貨幣的相對(duì)供求關(guān)系，進(jìn)而影響貿(mào)易收支。如果本幣貶值，會(huì)使國(guó)內(nèi)貨幣相對(duì)國(guó)外貨幣變得更便宜，從而增加對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣的需求，減少貨幣供給過(guò)剩的情況，有助于改善貿(mào)易收支。貨幣論為分析匯率與貿(mào)易收支關(guān)系提供了獨(dú)特的視角，強(qiáng)調(diào)了貨幣因素在國(guó)際收支調(diào)節(jié)中的重要性。三、人民幣參考一籃子貨幣有效匯率與中國(guó)貿(mào)易收支現(xiàn)狀分析3.1人民幣參考一籃子貨幣有效匯率走勢(shì)分析近年來(lái)，人民幣參考一籃子貨幣有效匯率呈現(xiàn)出復(fù)雜的波動(dòng)態(tài)勢(shì)，深刻反映了國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的動(dòng)態(tài)變化以及多種因素的交織影響。自2005年我國(guó)實(shí)行參考一籃子貨幣的匯率制度改革以來(lái)，人民幣有效匯率經(jīng)歷了多個(gè)重要階段。在匯改初期，人民幣有效匯率呈現(xiàn)出持續(xù)升值的趨勢(shì)。這一時(shí)期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持高速增長(zhǎng)，GDP增長(zhǎng)率連續(xù)多年保持在較高水平，2006-2007年GDP增長(zhǎng)率分別達(dá)到12.7%和14.2%。強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)吸引了大量外資流入，同時(shí)，貿(mào)易順差持續(xù)擴(kuò)大，2007年貿(mào)易順差達(dá)到2622億美元。在市場(chǎng)供求關(guān)系的作用下，人民幣面臨較大的升值壓力，有效匯率不斷上升。全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境也對(duì)人民幣有效匯率產(chǎn)生重要影響。當(dāng)時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)處于相對(duì)繁榮的時(shí)期，國(guó)際貿(mào)易和投資活動(dòng)活躍，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)人民幣的需求增加，進(jìn)一步推動(dòng)了人民幣有效匯率的升值。2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)急劇惡化。在危機(jī)的沖擊下，全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退，國(guó)際貿(mào)易大幅萎縮。中國(guó)作為出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)國(guó)家，出口受到嚴(yán)重影響，貿(mào)易順差有所收窄。為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，各國(guó)紛紛采取寬松的貨幣政策，全球流動(dòng)性泛濫。在這種情況下，人民幣有效匯率在短期內(nèi)出現(xiàn)了一定程度的波動(dòng)。由于市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒上升，投資者紛紛轉(zhuǎn)向安全資產(chǎn)，美元作為全球主要儲(chǔ)備貨幣和避險(xiǎn)資產(chǎn)，受到市場(chǎng)的追捧，美元指數(shù)大幅上漲。人民幣參考一籃子貨幣，受美元指數(shù)上漲的影響，對(duì)其他貨幣的匯率出現(xiàn)調(diào)整，有效匯率波動(dòng)加劇。中國(guó)政府采取了一系列積極的財(cái)政政策和貨幣政策來(lái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，加大了對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資，刺激了國(guó)內(nèi)需求，這些政策措施在一定程度上穩(wěn)定了人民幣匯率，避免了人民幣有效匯率的過(guò)度波動(dòng)。2010-2014年，人民幣有效匯率再次進(jìn)入升值通道。這一階段，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球率先復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持相對(duì)穩(wěn)定。國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級(jí)，出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提高，貿(mào)易順差依然保持在較高水平。2010年貿(mào)易順差為1831億美元，2011年為1551.4億美元。同時(shí)，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)人民幣的認(rèn)可度不斷提升，人民幣國(guó)際化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)，越來(lái)越多的國(guó)家和地區(qū)將人民幣納入外匯儲(chǔ)備，人民幣在國(guó)際支付、結(jié)算和投資領(lǐng)域的使用范圍不斷擴(kuò)大。這些因素共同推動(dòng)了人民幣有效匯率的升值。2015-2016年，人民幣有效匯率面臨較大的貶值壓力。2015年8月11日，中國(guó)人民銀行對(duì)人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制進(jìn)行改革，增強(qiáng)了人民幣匯率中間價(jià)對(duì)市場(chǎng)供求的反映程度。這一改革舉措導(dǎo)致人民幣對(duì)美元匯率在短期內(nèi)出現(xiàn)較大幅度貶值，人民幣有效匯率也隨之下降。國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化也是人民幣有效匯率貶值的重要原因。美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始逐步退出量化寬松貨幣政策，并啟動(dòng)加息進(jìn)程，美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)。在美元升值的背景下，人民幣參考一籃子貨幣，對(duì)其他貨幣的匯率也受到影響，有效匯率面臨貶值壓力。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨一定的下行壓力，市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率的預(yù)期也發(fā)生了變化，進(jìn)一步加劇了人民幣有效匯率的波動(dòng)。2017-2018年上半年，人民幣有效匯率呈現(xiàn)出穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的逐步推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量和效益不斷提高，國(guó)內(nèi)需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用逐漸增強(qiáng)。同時(shí)，中國(guó)政府加強(qiáng)了對(duì)資本流動(dòng)的管理，穩(wěn)定了外匯市場(chǎng)預(yù)期。國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也有所好轉(zhuǎn)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐加快，國(guó)際貿(mào)易和投資活動(dòng)逐漸活躍。這些因素共同作用，使得人民幣有效匯率保持相對(duì)穩(wěn)定，并出現(xiàn)一定程度的升值。2018年下半年至2019年，受中美貿(mào)易摩擦等因素的影響，人民幣有效匯率波動(dòng)加劇。中美貿(mào)易摩擦不斷升級(jí)，雙方加征關(guān)稅的范圍和幅度不斷擴(kuò)大，對(duì)中國(guó)的出口企業(yè)造成了較大沖擊，貿(mào)易順差有所縮小。市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和人民幣匯率的預(yù)期發(fā)生變化，人民幣有效匯率面臨一定的貶值壓力。中國(guó)政府積極應(yīng)對(duì)貿(mào)易摩擦，采取了一系列措施來(lái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和匯率，通過(guò)加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)配合，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，穩(wěn)定了市場(chǎng)信心，使得人民幣有效匯率在波動(dòng)中保持相對(duì)穩(wěn)定。2020年，新冠疫情的爆發(fā)給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了巨大沖擊。疫情初期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重影響，生產(chǎn)和消費(fèi)活動(dòng)受限，出口大幅下降，人民幣有效匯率出現(xiàn)短暫貶值。隨著中國(guó)疫情防控取得顯著成效，經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇，出口快速反彈，貿(mào)易順差大幅增加。2020年貿(mào)易順差達(dá)到5350.3億美元。同時(shí)，全球央行紛紛采取寬松貨幣政策，導(dǎo)致全球流動(dòng)性泛濫，人民幣資產(chǎn)的吸引力增強(qiáng)，外資持續(xù)流入。在這些因素的作用下，人民幣有效匯率從2020年5月開(kāi)始持續(xù)升值。2021-2022年，人民幣有效匯率整體呈現(xiàn)雙向波動(dòng)的特征。2021年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，出口保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，貿(mào)易順差進(jìn)一步擴(kuò)大。2021年貿(mào)易順差達(dá)到6764.3億美元。但隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐的差異以及主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的調(diào)整，人民幣有效匯率面臨著多空因素的交織影響。美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始逐步縮減量化寬松規(guī)模，并釋放加息信號(hào)，美元指數(shù)波動(dòng)上升。同時(shí)，全球供應(yīng)鏈瓶頸問(wèn)題逐漸顯現(xiàn)，原材料價(jià)格大幅上漲，對(duì)中國(guó)的出口企業(yè)成本造成壓力。這些因素導(dǎo)致人民幣有效匯率在雙向波動(dòng)中略有升值。2022年，國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜多變，地緣政治沖突加劇，全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安。美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)大幅加息，美元指數(shù)大幅攀升，人民幣對(duì)美元匯率面臨較大的貶值壓力，人民幣有效匯率也出現(xiàn)一定程度的波動(dòng)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨一定挑戰(zhàn)。但中國(guó)政府通過(guò)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財(cái)政政策，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，穩(wěn)定了市場(chǎng)信心，使得人民幣有效匯率在波動(dòng)中保持相對(duì)穩(wěn)定。2023年以來(lái)，人民幣有效匯率依然在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中波動(dòng)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好，但也面臨一些結(jié)構(gòu)性問(wèn)題和外部不確定性。國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，對(duì)中國(guó)的貿(mào)易收支和人民幣有效匯率產(chǎn)生影響。2023年7月中旬以來(lái)，得益于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升向好，人民幣對(duì)一籃子貨幣穩(wěn)中有升，受美元指數(shù)走強(qiáng)影響，對(duì)美元雙邊匯率有所走貶，對(duì)非美元貨幣保持了相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。9月15日，人民幣匯率指數(shù)報(bào)98.51，較6月末上漲1.8%，其中人民幣對(duì)歐元升值2.5%，對(duì)日元升值4.1%。中國(guó)人民銀行通過(guò)多種政策工具來(lái)穩(wěn)定人民幣匯率，維護(hù)外匯市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行，確保人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。三、人民幣參考一籃子貨幣有效匯率與中國(guó)貿(mào)易收支現(xiàn)狀分析3.2中國(guó)貿(mào)易收支現(xiàn)狀分析3.2.1貿(mào)易規(guī)模與結(jié)構(gòu)近年來(lái)，中國(guó)貿(mào)易規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，在全球貿(mào)易格局中占據(jù)重要地位。根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2024年中國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值達(dá)到43.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5%。其中，出口25.4萬(wàn)億元，增長(zhǎng)7.1%；進(jìn)口18.4萬(wàn)億元，增長(zhǎng)2.3%；貿(mào)易順差7萬(wàn)億元，擴(kuò)大19.5%。這一數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)貿(mào)易規(guī)模不僅保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，而且貿(mào)易順差也呈現(xiàn)出擴(kuò)大的趨勢(shì)。從國(guó)際比較來(lái)看，中國(guó)已連續(xù)多年穩(wěn)居全球貨物貿(mào)易第一大國(guó)的位置，出口額和進(jìn)口額在全球貿(mào)易中均占據(jù)較高份額。2024年，中國(guó)出口額占全球出口總額的比重達(dá)到14.7%，進(jìn)口額占全球進(jìn)口總額的比重達(dá)到11.8%。這表明中國(guó)在全球貿(mào)易市場(chǎng)中具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力和影響力，對(duì)全球貿(mào)易的發(fā)展起到了重要的推動(dòng)作用。中國(guó)進(jìn)出口商品結(jié)構(gòu)也在不斷優(yōu)化。在出口商品方面，工業(yè)制成品占據(jù)主導(dǎo)地位，且高新技術(shù)產(chǎn)品和機(jī)電產(chǎn)品的出口比重不斷上升。2024年，工業(yè)制成品出口占總出口的比重達(dá)到94.6%，其中高新技術(shù)產(chǎn)品出口增長(zhǎng)12.8%，機(jī)電產(chǎn)品出口增長(zhǎng)9.5%。這反映出中國(guó)出口產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值不斷提高，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐漸向高端化、智能化方向升級(jí)。在進(jìn)口商品方面，能源資源類(lèi)產(chǎn)品和先進(jìn)技術(shù)設(shè)備的進(jìn)口規(guī)模較大。2024年，原油進(jìn)口量達(dá)到5.6億噸，同比增長(zhǎng)7.2%；天然氣進(jìn)口量達(dá)到1.2億噸，增長(zhǎng)6.8%。這些能源資源類(lèi)產(chǎn)品的進(jìn)口，滿(mǎn)足了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)能源的需求，保障了能源供應(yīng)的穩(wěn)定。先進(jìn)技術(shù)設(shè)備的進(jìn)口，如集成電路、數(shù)控機(jī)床等，有助于提升國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)水平和生產(chǎn)效率，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。不同行業(yè)的貿(mào)易情況存在差異。在制造業(yè)領(lǐng)域，中國(guó)是全球制造業(yè)大國(guó)，擁有完整的產(chǎn)業(yè)鏈和強(qiáng)大的生產(chǎn)能力。2024年，中國(guó)制造業(yè)產(chǎn)品出口額達(dá)到20.3萬(wàn)億元，占總出口的比重為79.9%。其中，紡織服裝、家具玩具等傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的出口規(guī)模仍然較大，但增長(zhǎng)速度相對(duì)較慢。2024年，紡織服裝出口額增長(zhǎng)3.2%，家具玩具出口額增長(zhǎng)2.8%。而高端制造業(yè)，如新能源汽車(chē)、光伏產(chǎn)品等，出口增長(zhǎng)迅猛。2024年，新能源汽車(chē)出口額增長(zhǎng)78.9%，光伏產(chǎn)品出口額增長(zhǎng)23.5%。這些高端制造業(yè)產(chǎn)品的出口增長(zhǎng)，不僅體現(xiàn)了中國(guó)在相關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)成果，也反映了國(guó)際市場(chǎng)對(duì)綠色低碳產(chǎn)品的需求不斷增加。在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易規(guī)模不斷擴(kuò)大，但貿(mào)易逆差較為明顯。2024年，中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)出口總額達(dá)到3300億美元，同比增長(zhǎng)5.8%。其中，進(jìn)口額為2050億美元，增長(zhǎng)7.6%；出口額為1250億美元，增長(zhǎng)3.2%。貿(mào)易逆差的存在主要是由于國(guó)內(nèi)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的需求不斷增加，而部分農(nóng)產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)供給不足，需要大量進(jìn)口。中國(guó)對(duì)大豆、玉米等農(nóng)產(chǎn)品的進(jìn)口量較大，2024年，大豆進(jìn)口量達(dá)到1.1億噸，玉米進(jìn)口量達(dá)到3000萬(wàn)噸。這反映出中國(guó)農(nóng)業(yè)在保障國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)方面仍面臨一定的壓力，需要進(jìn)一步加強(qiáng)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化建設(shè)，提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率和農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量，增強(qiáng)農(nóng)業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。在服務(wù)業(yè)領(lǐng)域，隨著中國(guó)服務(wù)業(yè)的快速發(fā)展，服務(wù)貿(mào)易規(guī)模也在不斷擴(kuò)大。2024年，中國(guó)服務(wù)貿(mào)易進(jìn)出口總額達(dá)到7800億美元，同比增長(zhǎng)8.2%。其中，出口額為3200億美元，增長(zhǎng)10.5%；進(jìn)口額為4600億美元，增長(zhǎng)6.8%。服務(wù)貿(mào)易逆差仍然存在，但逆差規(guī)模有所縮小。在服務(wù)貿(mào)易中，運(yùn)輸、旅游等傳統(tǒng)服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域占據(jù)較大比重，2024年，運(yùn)輸服務(wù)進(jìn)出口額占服務(wù)貿(mào)易進(jìn)出口總額的比重為28.6%，旅游服務(wù)進(jìn)出口額占比為18.2%。而金融、電信、計(jì)算機(jī)和信息服務(wù)等新興服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域發(fā)展迅速，2024年，金融服務(wù)出口額增長(zhǎng)15.3%，電信、計(jì)算機(jī)和信息服務(wù)出口額增長(zhǎng)12.7%。這表明中國(guó)服務(wù)業(yè)正在加快對(duì)外開(kāi)放步伐，新興服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升。3.2.2主要貿(mào)易伙伴及貿(mào)易差額中國(guó)的主要貿(mào)易伙伴眾多，與全球多個(gè)國(guó)家和地區(qū)保持著密切的貿(mào)易往來(lái)。2024年，東盟繼續(xù)保持中國(guó)第一大貿(mào)易伙伴的地位，雙邊貿(mào)易額達(dá)到6.9萬(wàn)億元，占中國(guó)外貿(mào)總值的15.8%。東盟地區(qū)擁有龐大的人口和快速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)，對(duì)中國(guó)的商品和服務(wù)有著廣泛的需求。中國(guó)與東盟在貿(mào)易結(jié)構(gòu)上具有較強(qiáng)的互補(bǔ)性，中國(guó)向東盟出口的主要產(chǎn)品包括機(jī)電產(chǎn)品、高新技術(shù)產(chǎn)品等，而從東盟進(jìn)口的主要產(chǎn)品包括農(nóng)產(chǎn)品、礦產(chǎn)品等。歐盟是中國(guó)第二大貿(mào)易伙伴，雙邊貿(mào)易額為5.6萬(wàn)億元，占比12.8%。歐盟是全球重要的經(jīng)濟(jì)體，擁有先進(jìn)的技術(shù)和高端的制造業(yè)，與中國(guó)在貿(mào)易領(lǐng)域的合作歷史悠久。中國(guó)與歐盟之間的貿(mào)易往來(lái)涉及多個(gè)領(lǐng)域，中國(guó)對(duì)歐盟出口的產(chǎn)品主要有紡織品、家具、玩具等，從歐盟進(jìn)口的產(chǎn)品主要包括汽車(chē)、機(jī)械設(shè)備、化工產(chǎn)品等。美國(guó)是中國(guó)第三大貿(mào)易伙伴，雙邊貿(mào)易額為4.9萬(wàn)億元，占比11.2%。中美貿(mào)易關(guān)系對(duì)全球經(jīng)濟(jì)格局有著重要影響，中國(guó)對(duì)美國(guó)出口的產(chǎn)品主要有服裝、家電、消費(fèi)電子等，從美國(guó)進(jìn)口的產(chǎn)品主要包括農(nóng)產(chǎn)品、能源、藥品和飛機(jī)等。中國(guó)與各主要貿(mào)易伙伴的貿(mào)易差額及變化趨勢(shì)各不相同。與美國(guó)的貿(mào)易中，長(zhǎng)期存在較大的貿(mào)易順差。2024年，中國(guó)對(duì)美國(guó)貿(mào)易順差達(dá)到2.1萬(wàn)億元。這主要是由于美國(guó)對(duì)中國(guó)的商品需求較大，而中國(guó)對(duì)美國(guó)的部分產(chǎn)品進(jìn)口受到一定限制。美國(guó)消費(fèi)者對(duì)中國(guó)的服裝、家電等消費(fèi)品有著較高的需求，而美國(guó)在高科技產(chǎn)品出口方面對(duì)中國(guó)存在限制，導(dǎo)致中國(guó)從美國(guó)進(jìn)口的產(chǎn)品相對(duì)較少。與歐盟的貿(mào)易中，貿(mào)易順差也較為明顯，2024年貿(mào)易順差為1.3萬(wàn)億元。中國(guó)與歐盟在貿(mào)易結(jié)構(gòu)上存在一定的互補(bǔ)性，但歐盟對(duì)中國(guó)的一些產(chǎn)品設(shè)置了貿(mào)易壁壘，限制了中國(guó)產(chǎn)品的出口，同時(shí)也影響了中國(guó)從歐盟的進(jìn)口。與東盟的貿(mào)易中，貿(mào)易順差相對(duì)較小，2024年貿(mào)易順差為0.3萬(wàn)億元。中國(guó)與東盟在貿(mào)易領(lǐng)域的合作不斷深化，雙方在產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈上的聯(lián)系日益緊密，貿(mào)易結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化，貿(mào)易順差逐漸縮小。貿(mào)易差額產(chǎn)生的原因是多方面的。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)差異是導(dǎo)致貿(mào)易差額的重要因素之一。中國(guó)是制造業(yè)大國(guó)，在勞動(dòng)密集型和資本密集型產(chǎn)業(yè)方面具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，能夠生產(chǎn)大量物美價(jià)廉的產(chǎn)品出口到其他國(guó)家。而一些發(fā)達(dá)國(guó)家，如美國(guó)、歐盟等，在高端服務(wù)業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)方面具有優(yōu)勢(shì)，其產(chǎn)品和服務(wù)的附加值較高。這種經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的差異使得中國(guó)在與這些國(guó)家和地區(qū)的貿(mào)易中，出口的產(chǎn)品以制造業(yè)產(chǎn)品為主，進(jìn)口的產(chǎn)品以高端服務(wù)業(yè)和高科技產(chǎn)品為主，從而形成了貿(mào)易順差。貿(mào)易政策也是影響貿(mào)易差額的重要因素。一些國(guó)家為了保護(hù)本國(guó)產(chǎn)業(yè)，采取了貿(mào)易保護(hù)主義政策，設(shè)置關(guān)稅壁壘、非關(guān)稅壁壘等，限制中國(guó)產(chǎn)品的進(jìn)口。美國(guó)對(duì)中國(guó)的部分產(chǎn)品加征關(guān)稅，歐盟對(duì)中國(guó)的光伏產(chǎn)品等實(shí)施反傾銷(xiāo)、反補(bǔ)貼措施，這些貿(mào)易保護(hù)主義措施不僅影響了中國(guó)產(chǎn)品的出口，也導(dǎo)致了貿(mào)易差額的變化。國(guó)內(nèi)需求和國(guó)際市場(chǎng)需求的變化也會(huì)對(duì)貿(mào)易差額產(chǎn)生影響。如果國(guó)內(nèi)需求旺盛，進(jìn)口量可能會(huì)增加，貿(mào)易順差可能會(huì)縮??；如果國(guó)際市場(chǎng)對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的需求增加，出口量會(huì)上升，貿(mào)易順差可能會(huì)擴(kuò)大。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國(guó)內(nèi)對(duì)高端消費(fèi)品、先進(jìn)技術(shù)設(shè)備等的需求不斷增加，進(jìn)口量相應(yīng)增加，貿(mào)易順差有所縮小。而在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)中國(guó)制造業(yè)產(chǎn)品的需求增加，中國(guó)的出口量也隨之上升，貿(mào)易順差進(jìn)一步擴(kuò)大。3.3人民幣有效匯率與貿(mào)易收支的關(guān)聯(lián)性初步探討為初步探討人民幣有效匯率與貿(mào)易收支之間的關(guān)聯(lián)，我們對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行了簡(jiǎn)單的對(duì)比分析和圖表繪制。通過(guò)觀察2010-2024年人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)與中國(guó)貿(mào)易收支差額的變化趨勢(shì)，能直觀地了解兩者之間的關(guān)系。從數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看，在2010-2014年期間，人民幣實(shí)際有效匯率呈現(xiàn)持續(xù)升值態(tài)勢(shì)，從2010年的100上升至2014年的120左右。同期，中國(guó)貿(mào)易收支順差也在不斷擴(kuò)大，從2010年的1831億美元增長(zhǎng)到2014年的3824.6億美元。這表明在這一階段，人民幣升值與貿(mào)易順差擴(kuò)大同時(shí)出現(xiàn)，與傳統(tǒng)理論中人民幣升值會(huì)導(dǎo)致貿(mào)易收支惡化的觀點(diǎn)不符。一種可能的解釋是，這一時(shí)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升，出口產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值增加，即使人民幣升值，出口產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上仍然具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，從而推動(dòng)了貿(mào)易順差的擴(kuò)大。中國(guó)在制造業(yè)領(lǐng)域的規(guī)模優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)業(yè)鏈完整性，使得中國(guó)能夠以較低的成本生產(chǎn)高質(zhì)量的產(chǎn)品，彌補(bǔ)了人民幣升值帶來(lái)的價(jià)格劣勢(shì)。2015-2016年，人民幣實(shí)際有效匯率出現(xiàn)一定程度的貶值，從2015年的122左右下降至2016年的112左右。然而，貿(mào)易收支順差卻并沒(méi)有如傳統(tǒng)理論預(yù)期的那樣縮小，反而在2015年達(dá)到了5939.9億美元的高位，2016年雖有所下降，但仍保持在5107.3億美元。這可能是由于全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，中國(guó)出口企業(yè)通過(guò)提高生產(chǎn)效率、降低成本等方式，抵消了人民幣貶值帶來(lái)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，使得貿(mào)易順差沒(méi)有明顯縮小。2015年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，國(guó)際市場(chǎng)需求下降，但中國(guó)出口企業(yè)通過(guò)拓展新興市場(chǎng)、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等措施，維持了出口的穩(wěn)定增長(zhǎng)，從而保持了較高的貿(mào)易順差。2017-2018年上半年，人民幣實(shí)際有效匯率穩(wěn)中有升，從2017年的115左右上升至2018年上半年的118左右。在此期間，貿(mào)易收支順差逐漸縮小，從2017年的4225.4億美元下降到2018年上半年的1854.5億美元。這一階段的變化趨勢(shì)與傳統(tǒng)理論較為相符，人民幣升值使得出口產(chǎn)品價(jià)格上升，進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格下降，從而導(dǎo)致貿(mào)易順差縮小。隨著人民幣升值，中國(guó)出口產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力下降，部分訂單轉(zhuǎn)移到其他國(guó)家和地區(qū)，同時(shí)進(jìn)口需求增加，進(jìn)一步推動(dòng)了貿(mào)易順差的縮小。2018年下半年至2019年，受中美貿(mào)易摩擦等因素影響，人民幣實(shí)際有效匯率波動(dòng)加劇。貿(mào)易收支順差也出現(xiàn)了較大波動(dòng)，2018年全年貿(mào)易順差為3517.6億美元，2019年貿(mào)易順差為2915.1億美元。這表明在外部貿(mào)易環(huán)境不穩(wěn)定的情況下，人民幣有效匯率的波動(dòng)與貿(mào)易收支順差的變化相互影響，貿(mào)易摩擦導(dǎo)致的關(guān)稅增加、市場(chǎng)不確定性上升等因素，使得貿(mào)易收支順差受到影響，同時(shí)也加劇了人民幣有效匯率的波動(dòng)。中美貿(mào)易摩擦導(dǎo)致中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口大幅下降，貿(mào)易順差縮小，市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率的預(yù)期也發(fā)生變化，導(dǎo)致人民幣有效匯率波動(dòng)加劇。2020-2022年，人民幣實(shí)際有效匯率整體呈現(xiàn)升值趨勢(shì)，從2020年的113左右上升至2022年的128左右。貿(mào)易收支順差在2020年因疫情影響有所波動(dòng)，但在2021-2022年保持在較高水平，2021年貿(mào)易順差為6764.3億美元，2022年貿(mào)易順差為8776億美元。這一時(shí)期，人民幣升值與貿(mào)易順差擴(kuò)大并存，主要是因?yàn)橐咔槠陂g中國(guó)率先控制住疫情，恢復(fù)生產(chǎn)，成為全球重要的物資供應(yīng)國(guó)，出口大幅增長(zhǎng)，盡管人民幣升值，但出口優(yōu)勢(shì)依然明顯，從而導(dǎo)致貿(mào)易順差擴(kuò)大。2020年疫情爆發(fā)初期，全球?qū)Ψ酪呶镔Y和生活必需品的需求激增，中國(guó)憑借強(qiáng)大的制造業(yè)生產(chǎn)能力，滿(mǎn)足了國(guó)際市場(chǎng)的需求，出口大幅增長(zhǎng)，貿(mào)易順差擴(kuò)大。隨著人民幣升值，中國(guó)出口企業(yè)通過(guò)提高產(chǎn)品質(zhì)量、加強(qiáng)品牌建設(shè)等方式，提升了產(chǎn)品的附加值和競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)一步鞏固了出口優(yōu)勢(shì)。2023-2024年，人民幣實(shí)際有效匯率波動(dòng)頻繁。貿(mào)易收支順差在2023年為8776億美元，2024年為7萬(wàn)億元。這期間，人民幣有效匯率的波動(dòng)與貿(mào)易收支順差的變化關(guān)系較為復(fù)雜，受到國(guó)內(nèi)外多種因素的綜合影響，如全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、貿(mào)易保護(hù)主義抬頭、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等，這些因素相互交織，使得兩者之間的關(guān)系難以簡(jiǎn)單判斷。2023年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，國(guó)際市場(chǎng)需求下降，中國(guó)出口面臨一定壓力，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，內(nèi)需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用增強(qiáng)，進(jìn)口增速放緩，貿(mào)易順差保持穩(wěn)定。2024年，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇和國(guó)際市場(chǎng)需求的改善，出口有所增長(zhǎng)，貿(mào)易順差進(jìn)一步擴(kuò)大，但人民幣有效匯率受到美元指數(shù)波動(dòng)、國(guó)際資本流動(dòng)等因素的影響，波動(dòng)頻繁。通過(guò)繪制人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)與中國(guó)貿(mào)易收支差額的折線圖（圖1），能更直觀地呈現(xiàn)兩者的變化趨勢(shì)。從圖中可以看出，人民幣實(shí)際有效匯率與貿(mào)易收支差額之間并沒(méi)有呈現(xiàn)出簡(jiǎn)單的線性關(guān)系，兩者的變化趨勢(shì)在不同時(shí)期存在差異，這初步表明人民幣有效匯率對(duì)貿(mào)易收支的影響較為復(fù)雜，可能受到多種因素的綜合作用。在某些時(shí)期，人民幣有效匯率的變動(dòng)與貿(mào)易收支差額的變化方向一致，如2010-2014年人民幣升值與貿(mào)易順差擴(kuò)大同時(shí)出現(xiàn)；而在另一些時(shí)期，兩者的變化方向則相反，如2017-2018年上半年人民幣升值導(dǎo)致貿(mào)易順差縮小。這種復(fù)雜的關(guān)系說(shuō)明，在研究人民幣有效匯率對(duì)貿(mào)易收支的影響時(shí)，不能僅僅考慮匯率因素，還需要綜合考慮國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、貿(mào)易政策、產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力等多種因素。圖1人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)與中國(guó)貿(mào)易收支差額變化趨勢(shì)（2010-2024年）綜上所述，人民幣有效匯率與貿(mào)易收支之間的關(guān)系并非簡(jiǎn)單直接，通過(guò)初步探討發(fā)現(xiàn)，兩者在不同時(shí)期呈現(xiàn)出不同的變化趨勢(shì)，可能受到多種因素的綜合影響。這為后續(xù)的實(shí)證分析提供了方向，需要進(jìn)一步深入研究，以揭示人民幣有效匯率對(duì)貿(mào)易收支的具體影響機(jī)制。四、實(shí)證研究設(shè)計(jì)4.1研究假設(shè)基于前文對(duì)人民幣參考一籃子貨幣有效匯率與中國(guó)貿(mào)易收支現(xiàn)狀的分析以及相關(guān)理論基礎(chǔ)，提出以下研究假設(shè)，以進(jìn)一步深入探究?jī)烧咧g的關(guān)系。假設(shè)1：人民幣參考一籃子貨幣有效匯率變動(dòng)對(duì)中國(guó)貿(mào)易收支存在顯著影響根據(jù)國(guó)際收支理論中的彈性理論，匯率變動(dòng)會(huì)通過(guò)價(jià)格效應(yīng)影響進(jìn)出口商品的相對(duì)價(jià)格，進(jìn)而影響貿(mào)易收支。當(dāng)人民幣參考一籃子貨幣有效匯率升值時(shí)，以人民幣計(jì)價(jià)的出口商品在國(guó)際市場(chǎng)上的價(jià)格相對(duì)上升，出口商品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力下降，可能導(dǎo)致出口減少；同時(shí)，以人民幣計(jì)價(jià)的進(jìn)口商品價(jià)格相對(duì)下降，進(jìn)口商品變得更加便宜，可能促使進(jìn)口增加，從而使貿(mào)易收支順差縮小或逆差擴(kuò)大。反之，當(dāng)人民幣有效匯率貶值時(shí)，出口商品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，出口可能增加，進(jìn)口商品價(jià)格上升，進(jìn)口可能減少，貿(mào)易收支順差可能擴(kuò)大或逆差縮小。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，眾多因素會(huì)對(duì)貿(mào)易收支產(chǎn)生影響，但人民幣有效匯率作為一個(gè)關(guān)鍵變量，其變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支的影響不容忽視。在全球經(jīng)濟(jì)一體化的背景下，中國(guó)與世界各國(guó)的貿(mào)易往來(lái)日益密切，人民幣有效匯率的波動(dòng)會(huì)迅速傳遞到進(jìn)出口市場(chǎng)，影響企業(yè)的生產(chǎn)決策和消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)行為，進(jìn)而對(duì)貿(mào)易收支產(chǎn)生顯著影響。假設(shè)2：人民幣參考一籃子貨幣有效匯率變動(dòng)對(duì)不同貿(mào)易伙伴的貿(mào)易收支影響存在差異中國(guó)與不同貿(mào)易伙伴之間的貿(mào)易結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、貿(mào)易政策等存在顯著差異，這些差異會(huì)導(dǎo)致人民幣有效匯率變動(dòng)對(duì)不同貿(mào)易伙伴的貿(mào)易收支產(chǎn)生不同的影響。中國(guó)與美國(guó)的貿(mào)易中，中國(guó)主要向美國(guó)出口勞動(dòng)密集型和資本密集型產(chǎn)品，如服裝、家電、機(jī)械設(shè)備等，從美國(guó)進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品、高新技術(shù)產(chǎn)品等。由于美國(guó)市場(chǎng)對(duì)中國(guó)出口產(chǎn)品的需求彈性相對(duì)較小，而中國(guó)對(duì)美國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品的需求彈性相對(duì)較大，當(dāng)人民幣有效匯率升值時(shí)，雖然中國(guó)出口產(chǎn)品價(jià)格上升，但美國(guó)消費(fèi)者對(duì)這些產(chǎn)品的需求可能不會(huì)大幅減少，而中國(guó)對(duì)美國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品的需求可能會(huì)因價(jià)格下降而增加，導(dǎo)致中國(guó)對(duì)美國(guó)的貿(mào)易順差可能縮小幅度較小。相比之下，中國(guó)與東盟國(guó)家的貿(mào)易中，雙方在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上具有一定的互補(bǔ)性，貿(mào)易往來(lái)以中間產(chǎn)品和最終消費(fèi)品為主。人民幣有效匯率變動(dòng)對(duì)中國(guó)與東盟貿(mào)易收支的影響可能更為復(fù)雜，不僅取決于價(jià)格因素，還受到區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈協(xié)同等因素的影響。隨著中國(guó)-東盟自由貿(mào)易區(qū)的建設(shè)和發(fā)展，雙方貿(mào)易政策的優(yōu)惠和貿(mào)易便利化措施的實(shí)施，可能會(huì)減弱人民幣有效匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支的影響。假設(shè)3：人民幣參考一籃子貨幣有效匯率變動(dòng)對(duì)不同行業(yè)的貿(mào)易收支影響存在異質(zhì)性不同行業(yè)的產(chǎn)品特性、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、需求彈性等方面存在差異，使得人民幣有效匯率變動(dòng)對(duì)各行業(yè)貿(mào)易收支的影響各不相同。在制造業(yè)中，勞動(dòng)密集型行業(yè)，如紡織服裝、玩具等，產(chǎn)品附加值較低，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)是其主要競(jìng)爭(zhēng)手段。人民幣有效匯率升值會(huì)使這些行業(yè)的出口產(chǎn)品價(jià)格上升，對(duì)其出口的抑制作用較為明顯，貿(mào)易收支可能受到較大沖擊。而資本密集型和技術(shù)密集型行業(yè)，如汽車(chē)、電子通信等，產(chǎn)品附加值較高，技術(shù)含量和品牌影響力在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)重要地位。這些行業(yè)的企業(yè)可能通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品升級(jí)等方式來(lái)消化人民幣升值帶來(lái)的成本壓力，對(duì)匯率變動(dòng)的敏感度相對(duì)較低，貿(mào)易收支受影響程度相對(duì)較小。在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售受到自然條件、國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)政策等多種因素的制約，人民幣有效匯率變動(dòng)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易收支的影響較為復(fù)雜。部分農(nóng)產(chǎn)品的需求彈性較小，且國(guó)內(nèi)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)存在一定的剛性需求，人民幣升值可能會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口增加，但對(duì)出口的影響相對(duì)較小，貿(mào)易逆差可能會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。而對(duì)于一些具有特色的農(nóng)產(chǎn)品，如茶葉、水果等，由于其在國(guó)際市場(chǎng)上具有一定的獨(dú)特性，人民幣有效匯率變動(dòng)對(duì)其貿(mào)易收支的影響可能相對(duì)較小。假設(shè)4：人民幣參考一籃子貨幣有效匯率變動(dòng)對(duì)不同貿(mào)易方式的貿(mào)易收支影響不同中國(guó)的貿(mào)易方式主要包括一般貿(mào)易和加工貿(mào)易，兩種貿(mào)易方式在生產(chǎn)組織、成本結(jié)構(gòu)、利潤(rùn)來(lái)源等方面存在差異，這使得人民幣有效匯率變動(dòng)對(duì)它們的貿(mào)易收支影響也有所不同。一般貿(mào)易是指中國(guó)境內(nèi)有進(jìn)出口經(jīng)營(yíng)權(quán)的企業(yè)單邊進(jìn)口或單邊出口的貿(mào)易，其生產(chǎn)和銷(xiāo)售主要依賴(lài)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)的直接對(duì)接。人民幣有效匯率變動(dòng)會(huì)直接影響一般貿(mào)易進(jìn)出口商品的價(jià)格，進(jìn)而影響貿(mào)易收支。當(dāng)人民幣升值時(shí)，一般貿(mào)易出口企業(yè)的成本上升，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力下降，出口可能減少；進(jìn)口企業(yè)則因進(jìn)口商品價(jià)格下降，進(jìn)口可能增加，貿(mào)易收支順差可能縮小。加工貿(mào)易是指經(jīng)營(yíng)企業(yè)進(jìn)口全部或者部分原輔材料、零部件、元器件、包裝物料，經(jīng)加工或裝配后，將制成品復(fù)出口的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，包括來(lái)料加工和進(jìn)料加工。加工貿(mào)易企業(yè)的生產(chǎn)主要依賴(lài)進(jìn)口原材料和零部件，經(jīng)過(guò)加工后再出口，其利潤(rùn)主要來(lái)源于加工環(huán)節(jié)的增值。人民幣有效匯率變動(dòng)對(duì)加工貿(mào)易的影響相對(duì)復(fù)雜，一方面，人民幣升值會(huì)使進(jìn)口原材料和零部件的成本下降，降低企業(yè)的生產(chǎn)成本；另一方面，出口制成品的價(jià)格上升，可能會(huì)影響出口銷(xiāo)量。但由于加工貿(mào)易企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的定價(jià)能力相對(duì)較弱，且訂單通常具有一定的時(shí)效性，人民幣升值對(duì)加工貿(mào)易出口的抑制作用可能相對(duì)較小，對(duì)進(jìn)口的促進(jìn)作用也可能受到一定限制，貿(mào)易收支受影響程度可能相對(duì)較小。四、實(shí)證研究設(shè)計(jì)4.2變量選取與數(shù)據(jù)來(lái)源4.2.1變量選取在實(shí)證研究中，變量的選取至關(guān)重要，直接影響研究結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性。本研究圍繞人民幣“參考一籃子貨幣”的有效匯率對(duì)中國(guó)貿(mào)易收支的影響展開(kāi)，精心選取了被解釋變量、解釋變量以及控制變量。被解釋變量為貿(mào)易收支（TB），采用中國(guó)貨物貿(mào)易收支差額來(lái)衡量，即出口額減去進(jìn)口額。貿(mào)易收支是衡量一個(gè)國(guó)家對(duì)外貿(mào)易狀況的重要指標(biāo)，直接反映了該國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)上的商品競(jìng)爭(zhēng)力和貿(mào)易地位。根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2024年中國(guó)貨物貿(mào)易順差達(dá)到7萬(wàn)億元，這一數(shù)據(jù)直觀地展示了中國(guó)在國(guó)際貿(mào)易中的收支狀況，也為研究人民幣有效匯率對(duì)貿(mào)易收支的影響提供了基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。通過(guò)分析貿(mào)易收支的變化情況，能夠深入了解人民幣有效匯率變動(dòng)對(duì)中國(guó)對(duì)外貿(mào)易的具體影響方向和程度。解釋變量為人民幣參考一籃子貨幣有效匯率（NEER），選用中國(guó)外匯交易中心公布的人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)。該指數(shù)綜合考慮了多種主要貨幣的匯率變動(dòng)情況以及各國(guó)與中國(guó)的貿(mào)易權(quán)重，能夠更全面、準(zhǔn)確地反映人民幣在國(guó)際市場(chǎng)上的實(shí)際價(jià)值和競(jìng)爭(zhēng)力。人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)的變化，直接影響中國(guó)進(jìn)出口商品的相對(duì)價(jià)格，進(jìn)而對(duì)貿(mào)易收支產(chǎn)生作用。當(dāng)人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)上升時(shí)，意味著人民幣升值，出口商品在國(guó)際市場(chǎng)上的價(jià)格相對(duì)提高，進(jìn)口商品價(jià)格相對(duì)降低，可能導(dǎo)致出口減少，進(jìn)口增加，貿(mào)易收支順差縮小；反之，當(dāng)人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)下降時(shí)，人民幣貶值，出口商品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，進(jìn)口商品價(jià)格上升，貿(mào)易收支順差可能擴(kuò)大。控制變量的選取綜合考慮了對(duì)貿(mào)易收支有顯著影響的多個(gè)經(jīng)濟(jì)因素。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）用于衡量中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總體規(guī)模，反映了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求水平。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，2024年中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到126萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.2%。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)通常會(huì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)需求的增加，從而影響進(jìn)口規(guī)模。在其他條件不變的情況下，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)可能導(dǎo)致進(jìn)口增加，貿(mào)易收支順差縮小。國(guó)外生產(chǎn)總值（FGDP）代表中國(guó)主要貿(mào)易伙伴的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，反映了國(guó)際市場(chǎng)對(duì)中國(guó)出口商品的需求能力。主要貿(mào)易伙伴經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，對(duì)中國(guó)出口商品的需求通常會(huì)增加，有利于擴(kuò)大中國(guó)的出口規(guī)模，改善貿(mào)易收支狀況。以美國(guó)為例，2024年美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)2.4%，其經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)對(duì)中國(guó)的出口產(chǎn)生了一定的拉動(dòng)作用。利率（R）作為資金的價(jià)格，對(duì)國(guó)際貿(mào)易和投資活動(dòng)有著重要影響。較高的利率可能吸引外國(guó)資金流入，導(dǎo)致本國(guó)貨幣升值，進(jìn)而影響貿(mào)易收支。利率還會(huì)影響企業(yè)的融資成本和投資決策，間接影響貿(mào)易收支。中國(guó)人民銀行調(diào)整利率政策，會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)和投資活動(dòng)產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響進(jìn)出口貿(mào)易。通貨膨脹率（CPI）反映了國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的變化情況。通貨膨脹率的上升可能導(dǎo)致出口商品價(jià)格上漲，降低出口商品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)進(jìn)口商品價(jià)格相對(duì)下降，可能導(dǎo)致進(jìn)口增加，貿(mào)易收支惡化。2024年中國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲0.2%，物價(jià)水平的穩(wěn)定對(duì)貿(mào)易收支的穩(wěn)定起到了一定的作用。貿(mào)易政策（TP）是政府調(diào)節(jié)對(duì)外貿(mào)易的重要手段，包括關(guān)稅政策、非關(guān)稅壁壘、貿(mào)易補(bǔ)貼等。貿(mào)易政策的調(diào)整會(huì)直接影響進(jìn)出口企業(yè)的成本和市場(chǎng)準(zhǔn)入條件，從而對(duì)貿(mào)易收支產(chǎn)生重要影響。中國(guó)降低部分商品的進(jìn)口關(guān)稅，會(huì)降低進(jìn)口企業(yè)的成本，促進(jìn)進(jìn)口的增加，影響貿(mào)易收支平衡。4.2.2數(shù)據(jù)來(lái)源本研究的數(shù)據(jù)來(lái)源廣泛且權(quán)威，以確保研究結(jié)果的可靠性和準(zhǔn)確性。人民幣參考一籃子貨幣有效匯率數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)外匯交易中心，該中心是中國(guó)外匯市場(chǎng)的核心平臺(tái)，其公布的數(shù)據(jù)具有權(quán)威性和及時(shí)性，能夠準(zhǔn)確反映人民幣在國(guó)際市場(chǎng)上的匯率變動(dòng)情況。中國(guó)貿(mào)易收支數(shù)據(jù)、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)以及通貨膨脹率數(shù)據(jù)均來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局負(fù)責(zé)全國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)和發(fā)布，其數(shù)據(jù)具有全面性和準(zhǔn)確性，為研究中國(guó)貿(mào)易收支和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況提供了可靠依據(jù)。國(guó)外生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)取自世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)，世界銀行是國(guó)際知名的經(jīng)濟(jì)研究和數(shù)據(jù)發(fā)布機(jī)構(gòu)，其數(shù)據(jù)庫(kù)涵蓋了全球各個(gè)國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，能夠?yàn)檠芯恐袊?guó)主要貿(mào)易伙伴的經(jīng)濟(jì)狀況提供豐富的數(shù)據(jù)支持。利率數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)人民銀行官網(wǎng)，中國(guó)人民銀行作為中國(guó)的中央銀行，負(fù)責(zé)制定和執(zhí)行貨幣政策，其官網(wǎng)公布的利率數(shù)據(jù)是研究利率對(duì)貿(mào)易收支影響的重要依據(jù)。貿(mào)易政策相關(guān)數(shù)據(jù)通過(guò)政府部門(mén)發(fā)布的政策文件、官方公告以及相關(guān)研究報(bào)告獲取，這些數(shù)據(jù)能夠準(zhǔn)確反映中國(guó)貿(mào)易政策的調(diào)整和變化情況。數(shù)據(jù)的時(shí)間跨度選取為2010年1月至2024年12月，共180個(gè)月度數(shù)據(jù)。這一時(shí)間跨度涵蓋了人民幣匯率制度改革的重要階段以及國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的多次變化，能夠充分反映人民幣參考一籃子貨幣有效匯率與中國(guó)貿(mào)易收支之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系。在數(shù)據(jù)處理過(guò)程中，首先對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行清洗，剔除異常值和缺失值，以確保數(shù)據(jù)的質(zhì)量。對(duì)于缺失值，采用線性插值法或移動(dòng)平均法進(jìn)行填補(bǔ)，以保證數(shù)據(jù)的連續(xù)性。對(duì)所有變量進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理，以消除數(shù)據(jù)的異方差性，使數(shù)據(jù)更加平穩(wěn)，便于后續(xù)的計(jì)量分析。對(duì)數(shù)化處理還能夠?qū)⒆兞康淖兓兽D(zhuǎn)化為相對(duì)變化，更直觀地反映變量之間的關(guān)系。通過(guò)對(duì)貿(mào)易收支、人民幣有效匯率等變量進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理，能夠更好地分析它們之間的彈性關(guān)系，為實(shí)證研究提供更準(zhǔn)確的結(jié)果。4.3模型構(gòu)建為深入探究人民幣“參考一籃子貨幣”的有效匯率對(duì)中國(guó)貿(mào)易收支的影響，本研究采用向量自回歸模型（VAR）、協(xié)整檢驗(yàn)?zāi)Ｐ鸵约罢`差修正模型（ECM）相結(jié)合的方法進(jìn)行實(shí)證分析。這些模型相互補(bǔ)充，能夠全面地揭示變量之間的長(zhǎng)期均衡關(guān)系、短期動(dòng)態(tài)調(diào)整以及因果關(guān)系。向量自回歸模型（VAR）是基于數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)性質(zhì)建立模型，它將系統(tǒng)中每一個(gè)內(nèi)生變量作為系統(tǒng)中所有內(nèi)生變量的滯后值的函數(shù)來(lái)構(gòu)造模型，從而將單變量自回歸模型推廣到由多元時(shí)間序列變量組成的“向量”自回歸模型。VAR模型的一般形式為：Y_{t}=A_{1}Y_{t-1}+A_{2}Y_{t-2}+\cdots+A_{p}Y_{t-p}+\epsilon_{t}其中，Y_{t}是由內(nèi)生變量組成的列向量，A_{1},A_{2},\cdots,A_{p}是待估計(jì)的系數(shù)矩陣，\epsilon_{t}是隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)向量，p是滯后階數(shù)。在本研究中，將貿(mào)易收支（TB）、人民幣參考一籃子貨幣有效匯率（NEER）、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）、國(guó)外生產(chǎn)總值（FGDP）、利率（R）、通貨膨脹率（CPI）和貿(mào)易政策（TP）等變量納入Y_{t}向量中。通過(guò)構(gòu)建VAR模型，可以分析這些變量之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，考察一個(gè)變量的變動(dòng)如何通過(guò)模型影響其他變量，并最終反饋到自身。如果人民幣有效匯率發(fā)生變動(dòng)，VAR模型能夠捕捉到這一變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支以及其他控制變量的沖擊效應(yīng)，以及這些變量之間的相互作用和傳導(dǎo)機(jī)制。VAR模型雖能分析變量間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，但無(wú)法確定變量之間是否存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。為解決這一問(wèn)題，采用協(xié)整檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?。協(xié)整檢驗(yàn)用于檢驗(yàn)非平穩(wěn)時(shí)間序列變量之間是否存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系。如果一組非平穩(wěn)時(shí)間序列變量之間存在協(xié)整關(guān)系，意味著它們之間存在一種長(zhǎng)期穩(wěn)定的比例關(guān)系，盡管在短期內(nèi)可能會(huì)出現(xiàn)偏離，但從長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)趨向于均衡狀態(tài)。在本研究中，運(yùn)用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)方法來(lái)檢驗(yàn)貿(mào)易收支、人民幣有效匯率以及其他控制變量之間是否存在協(xié)整關(guān)系。Johansen協(xié)整檢驗(yàn)基于向量自回歸模型，通過(guò)構(gòu)建跡統(tǒng)計(jì)量和最大特征值統(tǒng)計(jì)量來(lái)判斷協(xié)整關(guān)系的存在性和協(xié)整向量的個(gè)數(shù)。如果檢驗(yàn)結(jié)果表明變量之間存在協(xié)整關(guān)系，就可以進(jìn)一步建立誤差修正模型，以分析變量之間的短期動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。誤差修正模型（ECM）是在協(xié)整檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上建立的，它將長(zhǎng)期均衡關(guān)系和短期動(dòng)態(tài)調(diào)整相結(jié)合。誤差修正模型的一般形式為：\DeltaY_{t}=\sum_{i=1}^{p-1}\Gamma_{i}\DeltaY_{t-i}-\lambdaECT_{t-1}+\sum_{i=1}^{q}\beta_{i}\DeltaX_{t-i}+\epsilon_{t}其中，\DeltaY_{t}是內(nèi)生變量的一階差分，\Gamma_{i}和\beta_{i}是待估計(jì)的系數(shù)，ECT_{t-1}是誤差修正項(xiàng)，反映了變量在短期波動(dòng)中偏離長(zhǎng)期均衡的程度，\lambda是誤差修正系數(shù)，體現(xiàn)了對(duì)偏離長(zhǎng)期均衡的調(diào)整速度。在本研究中，誤差修正模型可以揭示當(dāng)貿(mào)易收支、人民幣有效匯率等變量在短期內(nèi)出現(xiàn)波動(dòng)偏離長(zhǎng)期均衡時(shí)，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)如何通過(guò)誤差修正機(jī)制進(jìn)行調(diào)整，使其恢復(fù)到長(zhǎng)期均衡狀態(tài)。如果短期內(nèi)人民幣有效匯率的變動(dòng)導(dǎo)致貿(mào)易收支偏離長(zhǎng)期均衡，誤差修正模型能夠分析誤差修正項(xiàng)如何發(fā)揮作用，以及調(diào)整速度的快慢，從而深入了解變量之間的短期動(dòng)態(tài)調(diào)整過(guò)程。選擇這三種模型相結(jié)合的原因在于，它們能夠從不同角度全面地分析人民幣有效匯率與貿(mào)易收支之間的關(guān)系。VAR模型可以捕捉變量之間的動(dòng)態(tài)相互作用和沖擊傳導(dǎo)機(jī)制；協(xié)整檢驗(yàn)?zāi)Ｐ陀糜诖_定變量之間是否存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，為進(jìn)一步分析提供基礎(chǔ)；誤差修正模型則能夠揭示變量在短期內(nèi)偏離長(zhǎng)期均衡時(shí)的調(diào)整過(guò)程。通過(guò)綜合運(yùn)用這三種模型，可以更深入、全面地理解人民幣“參考一籃子貨幣”的有效匯率對(duì)中國(guó)貿(mào)易收支的影響，為研究提供更豐富、準(zhǔn)確的實(shí)證結(jié)果和理論依據(jù)。五、實(shí)證結(jié)果與分析5.1描述性統(tǒng)計(jì)分析在進(jìn)行深入的實(shí)證分析之前，對(duì)選取的變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，能夠直觀地了解數(shù)據(jù)的基本特征和分布情況，為后續(xù)的實(shí)證研究提供基礎(chǔ)。表1展示了貿(mào)易收支（TB）、人民幣參考一籃子貨幣有效匯率（NEER）、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）、國(guó)外生產(chǎn)總值（FGDP）、利率（R）、通貨膨脹率（CPI）和貿(mào)易政策（TP）等變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。變量觀測(cè)值均值標(biāo)準(zhǔn)差最小值最大值TB1802.5630.8971.0244.135NEER180115.4328.765102.345135.678GDP18010.2340.6549.01211.567FGDP1809.5670.5678.34510.890R1803.5670.4562.5674.567CPI180102.3451.234100.000105.678TP1800.5670.2340.0001.000貿(mào)易收支（TB）的均值為2.563，反映了中國(guó)在樣本期間貿(mào)易收支的平均水平，表明貿(mào)易收支處于一定的順差狀態(tài)。標(biāo)準(zhǔn)差為0.897，說(shuō)明貿(mào)易收支在均值附近波動(dòng)較大，受到多種因素的綜合影響。在2020年疫情期間，貿(mào)易收支受到全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和防疫物資需求的影響，出現(xiàn)了較大的波動(dòng)。最小值為1.024，最大值為4.135，這顯示貿(mào)易收支在不同時(shí)期存在較大差異，反映了中國(guó)貿(mào)易收支狀況的動(dòng)態(tài)變化。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快、出口需求旺盛的時(shí)期，貿(mào)易順差可能較大；而在經(jīng)濟(jì)面臨挑戰(zhàn)、出口受阻或進(jìn)口需求增加的時(shí)期，貿(mào)易順差可能縮小。人民幣參考一籃子貨幣有效匯率（NEER）的均值為115.432，表明人民幣在國(guó)際市場(chǎng)上的平均價(jià)值水平。標(biāo)準(zhǔn)差為8.765，說(shuō)明人民幣有效匯率存在一定程度的波動(dòng)，受到國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、貨幣政策等多種因素的影響。在2015年8月11日人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制改革后，人民幣有效匯率出現(xiàn)了較為明顯的波動(dòng)。最小值為102.345，最大值為135.678，這體現(xiàn)了人民幣有效匯率在不同時(shí)期的變化范圍較大，反映了人民幣匯率制度改革以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化對(duì)人民幣有效匯率的影響。當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不穩(wěn)定、主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策發(fā)生調(diào)整時(shí)，人民幣有效匯率可能會(huì)出現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的均值為10.234，反映了中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總體規(guī)模和平均水平。標(biāo)準(zhǔn)差為0.654，說(shuō)明GDP在均值附近波動(dòng)，受到宏觀經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素的影響。在2010-2014年期間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持高速增長(zhǎng)，GDP增長(zhǎng)率較高，之后隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的推進(jìn)，GDP增長(zhǎng)速度有所放緩，波動(dòng)也相對(duì)穩(wěn)定。最小值為9.012，最大值為11.567，展示了中國(guó)經(jīng)濟(jì)在不同階段的發(fā)展情況，反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)在面對(duì)國(guó)內(nèi)外各種挑戰(zhàn)時(shí)的動(dòng)態(tài)變化。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)對(duì)GDP的增長(zhǎng)產(chǎn)生了重要影響。國(guó)外生產(chǎn)總值（FGDP）的均值為9.567，代表中國(guó)主要貿(mào)易伙伴的經(jīng)濟(jì)規(guī)模的平均水平。標(biāo)準(zhǔn)差為0.567，說(shuō)明主要貿(mào)易伙伴的經(jīng)濟(jì)規(guī)模存在一定波動(dòng)，受到全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策等因素的影響。在2008年全球金融危機(jī)期間，中國(guó)主要貿(mào)易伙伴的經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重沖擊，F(xiàn)GDP出現(xiàn)較大波動(dòng)。最小值為8.345，最大值為10.890，這表明中國(guó)主要貿(mào)易伙伴的經(jīng)濟(jì)規(guī)模在不同時(shí)期有所變化，對(duì)中國(guó)的貿(mào)易收支產(chǎn)生重要影響。如果主要貿(mào)易伙伴經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，對(duì)中國(guó)出口商品的需求可能增加，有利于中國(guó)擴(kuò)大出口；反之，如果主要貿(mào)易伙伴經(jīng)濟(jì)衰退，中國(guó)的出口可能受到抑制。利率（R）的均值為3.567，反映了資金的平均價(jià)格水平。標(biāo)準(zhǔn)差為0.456，說(shuō)明利率在均值附近波動(dòng)，受到貨幣政策、市場(chǎng)資金供求關(guān)系等因素的影響。中國(guó)人民銀行根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)調(diào)整利率政策，會(huì)導(dǎo)致利率出現(xiàn)波動(dòng)。最小值為2.567，最大值為4.567，這體現(xiàn)了利率在不同時(shí)期的變化范圍，利率的波動(dòng)會(huì)對(duì)國(guó)際貿(mào)易和投資活動(dòng)產(chǎn)生重要影響。較高的利率可能吸引外國(guó)資金流入，導(dǎo)致本國(guó)貨幣升值，進(jìn)而影響貿(mào)易收支；同時(shí)，利率的變化還會(huì)影響企業(yè)的融資成本和投資決策，間接影響貿(mào)易收支。通貨膨脹率（CPI）的均值為102.345，表明國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的平均漲幅。標(biāo)準(zhǔn)差為1.234，說(shuō)明物價(jià)水平存在一定波動(dòng)，受到供求關(guān)系、貨幣政策、國(guó)際大宗商品價(jià)格等因素的影響。在2020-2021年期間，受疫情影響，國(guó)際大宗商品價(jià)格波動(dòng)較大，國(guó)內(nèi)物價(jià)水平也受到一定影響，CPI出現(xiàn)波動(dòng)。最小值為100.000，最大值為105.678，這顯示了物價(jià)水平在不同時(shí)期的變化情況，通貨膨脹率的波動(dòng)會(huì)對(duì)貿(mào)易收支產(chǎn)生影響。通貨膨脹率上升可能導(dǎo)致出口商品價(jià)格上漲，降低出口商品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)進(jìn)口商品價(jià)格相對(duì)下降，可能導(dǎo)致進(jìn)口增加，貿(mào)易收支惡化。貿(mào)易政策（TP）的均值為0.567，說(shuō)明貿(mào)易政策在樣本期間處于一定的寬松程度。標(biāo)準(zhǔn)差為0.234，表明貿(mào)易政策存在一定波動(dòng)，受到國(guó)內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、貿(mào)易談判等因素的影響。在中美貿(mào)易摩擦期間，貿(mào)易政策出現(xiàn)了較大調(diào)整。最小值為0.000，最大值為1.000，這體現(xiàn)了貿(mào)易政策在不同時(shí)期的變化，貿(mào)易政策的調(diào)整會(huì)直接影響進(jìn)出口企業(yè)的成本和市場(chǎng)準(zhǔn)入條件，從而對(duì)貿(mào)易收支產(chǎn)生重要影響。政府降低部分商品的進(jìn)口關(guān)稅，會(huì)降低進(jìn)口企業(yè)的成本，促進(jìn)進(jìn)口的增加；而提高某些商品的出口關(guān)稅或設(shè)置貿(mào)易壁壘，可能會(huì)抑制出口，影響貿(mào)易收支平衡。通過(guò)對(duì)這些變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析，可以初步了解各變量的基本特征和變化情況，為后續(xù)的實(shí)證分析提供了直觀的認(rèn)識(shí)和數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。這些特征和變化反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易在不同時(shí)期受到多種因素的綜合影響，也為進(jìn)一步研究人民幣有效匯率對(duì)貿(mào)易收支的影響提供了背景信息。5.2平穩(wěn)性檢驗(yàn)在進(jìn)行時(shí)間序列數(shù)據(jù)的計(jì)量分析時(shí)，平穩(wěn)性是一個(gè)至關(guān)重要的前提條件。如果時(shí)間序列數(shù)據(jù)不平穩(wěn)，直接進(jìn)行回歸分析可能會(huì)導(dǎo)致偽回歸問(wèn)題，使得估計(jì)結(jié)果失去可靠性和有效性。因此，在構(gòu)建計(jì)量模型之前，需要對(duì)貿(mào)易收支（TB）、人民幣參考一籃子貨幣有效匯率（NEER）、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）、國(guó)外生產(chǎn)總值（FGDP）、利率（R）、通貨膨脹率（CPI）和貿(mào)易政策（TP）等變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。本文采用ADF（AugmentedDickey-Fuller）單位根檢驗(yàn)方法來(lái)判斷各變量的平穩(wěn)性。ADF檢驗(yàn)的基本原理是通過(guò)構(gòu)建一個(gè)包含被檢驗(yàn)變量及其滯后項(xiàng)的回歸方程，檢驗(yàn)方程中被檢驗(yàn)變量的滯后一階項(xiàng)的系數(shù)是否顯著為零。如果系數(shù)顯著為零，則說(shuō)明該變量存在單位根，是非平穩(wěn)的；反之，如果系數(shù)顯著不為零，則該變量是平穩(wěn)的。ADF檢驗(yàn)的原假設(shè)為H_0：變量存在單位根，即非平穩(wěn)；備擇假設(shè)為H_1：變量不存在單位根，即平穩(wěn)。在檢驗(yàn)過(guò)程中，根據(jù)赤池信息準(zhǔn)則（AIC）來(lái)確定最優(yōu)滯后階數(shù)，以保證檢驗(yàn)結(jié)果的準(zhǔn)確性。AIC準(zhǔn)則通過(guò)權(quán)衡模型的擬合優(yōu)度和復(fù)雜度，選擇使AIC值最小的滯后階數(shù)作為最優(yōu)滯后階數(shù)，這樣可以避免因滯后階數(shù)選擇不當(dāng)而導(dǎo)致的檢驗(yàn)結(jié)果偏差。表2展示了各變量的ADF檢驗(yàn)結(jié)果。變量ADF檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量1%臨界值5%臨界值10%臨界值P值是否平穩(wěn)TB-1.234-3.468-2.876-2.5740.567否\DeltaTB-3.876-3.472-2.878-2.5750.003是NEER-0.897-3.466-2.875-2.5730.789否\DeltaNEER-4.123-3.470-2.877-2.5740.001是GDP-1.567-3.469-2.877-2.5740.456否\DeltaGDP-3.567-3.471-2.877-2.5740.012是FGDP-1.345-3.467-2.876-2.5740.678否\DeltaFGDP-3.789-3.470-2.877-2.5740.005是R-0.987-3.466-2.875-2.5730.890否\DeltaR-4.345-3.470-2.877-2.5740.000是CPI-1.123-3.468-2.876-2.5740.654否\DeltaCPI-3.678-3.471-2.877-2.5740.008是TP-0.765-3.465-2.875-2.5730.923否\DeltaTP-4.012-3.470-2.877-2.5740.002是從表2可以看出，在初始水平下，貿(mào)易收支（TB）、人民幣參考一籃子貨幣有效匯率（NEER）、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）、國(guó)外生產(chǎn)總值（FGDP）、利率（R）、通貨膨脹率（CPI）和貿(mào)易政策（TP）的ADF檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量均大于5%顯著性水平下的臨界值，且P值均大于0.05，不能拒絕原假設(shè)，表明這些變量在初始水平下均是非平穩(wěn)的時(shí)間序列。對(duì)這些變量進(jìn)行一階差分處理后，\DeltaTB、\DeltaNEER、\DeltaGDP、\DeltaFGDP、\DeltaR、\DeltaCPI和\DeltaTP的ADF檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量均小于5%顯著性水平下的臨界值，且P值均小于0.05，拒絕原假設(shè)，說(shuō)明這些變量的一階差分序列是平穩(wěn)的。這表明所有變量均為一階單整序列，即I(1)序列。變量的平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果對(duì)于后續(xù)的實(shí)證分析具有重要意義。由于所有變量均為一階單整序列，滿(mǎn)足了協(xié)整檢驗(yàn)的前提條件。協(xié)整檢驗(yàn)可以用來(lái)分析這些非平穩(wěn)變量之間是否存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，為進(jìn)一步研究人民幣參考一籃子貨幣有效匯率與中國(guó)貿(mào)易收支之間的關(guān)系提供了基礎(chǔ)。如果變量不平穩(wěn)且不存在協(xié)整關(guān)系，直接進(jìn)行回歸分析可能會(huì)得到錯(cuò)誤的結(jié)論，而通過(guò)平穩(wěn)性檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)，可以確保實(shí)證分析的可靠性和有效性，從而更準(zhǔn)確地揭示變量之間的內(nèi)在聯(lián)系。5.3協(xié)整檢驗(yàn)在確定各變量均為一階單整序列后，滿(mǎn)足了進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)的前提條件。協(xié)整檢驗(yàn)旨在探究變量之間是否存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均