案例五FZ公司股東全部權(quán)益價(jià)值評估

2022FZ公司股東全部權(quán)益價(jià)值評估case

analysisPART

01案例背景PART

02案例思路分析PART

03案例內(nèi)容PART

04案例要點(diǎn)、難點(diǎn)及啟發(fā)CONTENTS目錄PART

05延伸思考第一部分案例背景PARTONEPARTONE案例背景請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容（一）案例簡述FZ生物工程公司成立于2001年，是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、推廣服務(wù)于一體的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)科技型高新技術(shù)企業(yè)。公司經(jīng)營的產(chǎn)品涵蓋了殺蟲（殺螨）劑、殺菌劑、除草劑、植物生長調(diào)節(jié)劑等四大農(nóng)藥種類。BH評估公司受FZ生物工程公司委托，對FZ公司在評估基準(zhǔn)日2016年12月31日的股東全部權(quán)益價(jià)值進(jìn)行評估，從而為FZ公司增資擴(kuò)股（員工持股）提供價(jià)值參考依據(jù)。PARTONE案例背景1.運(yùn)用收益法評估企業(yè)股權(quán)價(jià)值的思路和技術(shù)路線。2.運(yùn)用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估企業(yè)股權(quán)價(jià)值的思路和技術(shù)路線。3.企業(yè)自由現(xiàn)金流的預(yù)測過程。4.折現(xiàn)率的預(yù)測及方法。5.單項(xiàng)資產(chǎn)的評估方法。（二）案例教學(xué)目的與用途本案例適用于資產(chǎn)評估案例分析課程和企業(yè)價(jià)值評估等評估課程教學(xué)。通過此案例的教學(xué),學(xué)習(xí)者可以全面了解企業(yè)價(jià)值評估的思路；深入理解和掌握收益法和資產(chǎn)基礎(chǔ)法在企業(yè)價(jià)值評估中的應(yīng)用；理解和掌握單項(xiàng)資產(chǎn)評估的方法。本案例中關(guān)于評估方法及相關(guān)參數(shù)的確定都有比較詳細(xì)的介紹，有助于提高學(xué)習(xí)者的評估實(shí)踐能力。（三）案例教學(xué)待解決的問題PARTONE案例背景請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容（四）案例相關(guān)知識點(diǎn)學(xué)習(xí)1.企業(yè)自由現(xiàn)金流量模型對于經(jīng)營性資產(chǎn)價(jià)值的評估，采用企業(yè)自由現(xiàn)金流模型。經(jīng)營性資產(chǎn)價(jià)值的計(jì)算公式為：其中：P—評估基準(zhǔn)日的企業(yè)經(jīng)營性資產(chǎn)價(jià)值Fi—企業(yè)未來第i年預(yù)期自由現(xiàn)金流量Fn—永續(xù)期預(yù)期自由現(xiàn)金流量r—折現(xiàn)率i—收益期計(jì)算年n—預(yù)測期PARTONE案例背景請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容2.單項(xiàng)資產(chǎn)評估的方法（1）機(jī)器設(shè)備機(jī)器設(shè)備評估可以采用重置成本法、市場法和收益法進(jìn)行評估。重置成本法是用現(xiàn)時(shí)條件下重新購置或建造一個(gè)全新狀態(tài)的被評資產(chǎn)所需的全部成本，減去被評估資產(chǎn)已經(jīng)發(fā)生的實(shí)體性陳舊貶值、功能性陳舊貶值和經(jīng)濟(jì)性陳舊貶值,得到的差額作為被評估資產(chǎn)的評估值的一種資產(chǎn)評估方法。即：機(jī)器設(shè)備評估值＝重置成本-實(shí)體性貶值-功能性貶值-經(jīng)濟(jì)性貶值采用重置成本法確定評估值也可首先估算被評估資產(chǎn)與其全新狀態(tài)相比有幾成新，即求出成新率，然后用全部成本與成新率相乘，得到的乘積作為評估值。計(jì)算公式為：評估值＝重置全價(jià)×成新率市場比較法是根據(jù)目前公開市場上與被評估對象相似的或可比的參照物的價(jià)格來確定被評估對象的價(jià)格。常用的調(diào)整方法有直接比較法、相似比較法和比率估價(jià)法三種。機(jī)器設(shè)備的價(jià)值評估也可以使用收益法，即對機(jī)器設(shè)備未來產(chǎn)生的凈利潤或凈現(xiàn)金流量按一定的折現(xiàn)率折為現(xiàn)值，作為機(jī)器設(shè)備評估價(jià)值。PARTONE案例背景請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容（2）無形資產(chǎn)無形資產(chǎn)同樣可以用三種基本方法進(jìn)行評估，即收益法、市場法和成本法。市場法是根據(jù)市場交易確定無形資產(chǎn)的價(jià)值，一般是根據(jù)交易雙方達(dá)成的協(xié)定以收入的百分比計(jì)算

無形資產(chǎn)的許可使用費(fèi)。收益法是根據(jù)無形資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)利益或未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值計(jì)算無形資產(chǎn)價(jià)值。諸如商譽(yù)、特許代理等。收益法的關(guān)鍵是如何確定適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率或資本化率。成本法是計(jì)算替代或重建某類無形資產(chǎn)所需的成本。第二部分案例思路PARTTWO2.選擇評估方法1.了解評估對象思路分析根據(jù)《資產(chǎn)評估法》和相關(guān)資產(chǎn)評估準(zhǔn)則的規(guī)定，對企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評估，應(yīng)當(dāng)恰當(dāng)選擇一種或者多種資產(chǎn)評估基本方法。確定采用收益法和資產(chǎn)基礎(chǔ)法對企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評估。其次綜合考慮不同評估方法和初步評估結(jié)論的合理性，以及所使用數(shù)據(jù)的質(zhì)量和數(shù)量，最后確定收益法的評估結(jié)果作為最終結(jié)論該案例中首先通過對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、持續(xù)經(jīng)營能力、發(fā)展前景以及評估目的和各評估方法獲取相關(guān)資料的難易程度,確定采用合適的評估方法法對企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評估思路分析請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容根據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)實(shí)市場上難以取得與標(biāo)的公司類似的企業(yè)股權(quán)交易案例進(jìn)行參考比較（或無法獲取與委估企業(yè)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、規(guī)模、主營業(yè)務(wù)等方面差異較小的可比上市公司）

,無法從市場上獲得相關(guān)的評估數(shù)據(jù)，故不選用市場法。被評估企業(yè)歷史年度經(jīng)營收益較為穩(wěn)定，在未來年度其收益與風(fēng)險(xiǎn)可以可靠的預(yù)計(jì)，因此本次評估可以選擇收益法。因此本次評估方法選擇收益法和成本法。思路分析請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容1.成本法（資產(chǎn)基礎(chǔ)法）評估思路

資產(chǎn)基礎(chǔ)法即成本加和法，是以在評估基準(zhǔn)日重新建造一個(gè)與評估對象相同的企業(yè)或獨(dú)立獲利實(shí)體所需的投資額作為判斷整體資產(chǎn)價(jià)值的依據(jù)，具體是指將構(gòu)成企業(yè)的各單項(xiàng)資產(chǎn)選用合適的評估方法進(jìn)行評估，加和再減去負(fù)債評估值得出評估對象價(jià)值的方法。該思路用公式表述即：V股權(quán)=V總資產(chǎn)—V負(fù)債其中,V股權(quán)為被評估企業(yè)的股權(quán)價(jià)值V總資產(chǎn)為被評估企業(yè)在評估基準(zhǔn)日的全部資產(chǎn)的市場價(jià)值V負(fù)債為被評估企業(yè)在評估基準(zhǔn)日的全部負(fù)債的市場價(jià)值思路分析請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容2.收益法評估思路本次評估根據(jù)企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)成和主營業(yè)務(wù)特點(diǎn)，采用間接法評估股東全部權(quán)益價(jià)值。即首先用現(xiàn)金流折現(xiàn)法中的企業(yè)自由現(xiàn)金流模型估算企業(yè)經(jīng)營性資產(chǎn)的價(jià)值，再加上企業(yè)母公司報(bào)表中長期股權(quán)投資的價(jià)值、以及基準(zhǔn)日的其他非經(jīng)營性、溢余資產(chǎn)的價(jià)值，得到企業(yè)整體價(jià)值,由企業(yè)整體價(jià)值扣減付息債務(wù)價(jià)值后，得出企業(yè)的股東全部權(quán)益價(jià)值。整體思路用公司表述如下：股東全部權(quán)益價(jià)值＝企業(yè)整體價(jià)值－付息債務(wù)價(jià)值其中：企業(yè)價(jià)值＝經(jīng)營性資產(chǎn)價(jià)值+長期股權(quán)投資價(jià)值+非經(jīng)營性資產(chǎn)價(jià)值+溢余資產(chǎn)價(jià)值-非經(jīng)營性負(fù)債價(jià)值；經(jīng)營性資產(chǎn)價(jià)值=稅后凈利潤+折舊與攤銷+扣稅后付息債務(wù)利息-資本性支出-凈營運(yùn)資金變動(dòng),經(jīng)營性資產(chǎn)價(jià)值利用企業(yè)自由現(xiàn)金流模型計(jì)算；付息債務(wù)是指評估基準(zhǔn)日被評估單位賬面上需要付息的債務(wù)，包括短期借款、帶息的應(yīng)付票據(jù)、一年內(nèi)到期的長期負(fù)債、長期借款和應(yīng)付債券等。第三部分案例內(nèi)容PARTTHREEPARTTHREE案例內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容（一）評估業(yè)務(wù)基本事項(xiàng)與相關(guān)評估基本要素（1）評估基本事項(xiàng)

1.委托方情況委托方是FZ生物工程公司，成立于2001年，是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、推廣服務(wù)于一體的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)科技型高新技術(shù)企業(yè)。公司經(jīng)營的產(chǎn)品涵蓋了殺蟲（殺螨）劑、殺菌劑、除草劑、植物生長調(diào)節(jié)劑等四大農(nóng)藥種類。2.評估對象和范圍評估對象是FZ生物工程公司在評估基準(zhǔn)日的股東全部權(quán)益價(jià)值。評估范圍是FZ公司在評估基準(zhǔn)日的全部資產(chǎn)及相關(guān)負(fù)債，包括流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)及相應(yīng)負(fù)債。3.評估目的本次評估目的是反映FZ公司在評估基準(zhǔn)日的股東全部權(quán)益價(jià)值的市場價(jià)值，為FZ公司擬增資擴(kuò)股（員工持股）提供價(jià)值參考依據(jù)。PARTTHREE案例內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容4.評估基準(zhǔn)日本次評估基準(zhǔn)日為2015年12月31日。5.評估依據(jù)本次評估工作中所遵循的評估依據(jù)主要有：（1）經(jīng)濟(jì)行為依據(jù)：FZ公司關(guān)于聘請?jiān)u估機(jī)構(gòu)的決定（2016年X月X日）。（2）法律法規(guī)依據(jù)：包括《《中華人民共和國資產(chǎn)評估法》、《中華人民共和國證券法》、《關(guān)于固定資產(chǎn)進(jìn)項(xiàng)稅額抵扣問題的通知》等以及其他與評估工作相關(guān)的法律、法規(guī)和規(guī)章制度。（3）評估準(zhǔn)則依據(jù)：包括《資產(chǎn)評估準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》和《資產(chǎn)評估準(zhǔn)則——企業(yè)價(jià)值》以及《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則—應(yīng)用指南》等。（4）權(quán)屬依據(jù)：包括FZ公司的出資證明、機(jī)動(dòng)車行駛證、設(shè)備購置合同及付款憑證、有關(guān)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓合同以及其他有關(guān)產(chǎn)權(quán)證明。（5）取價(jià)依據(jù)和其他參考依據(jù)（略）。PARTTHREE案例內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容6.評估假設(shè)略7.價(jià)值類型根據(jù)本次評估目的，市場條件、評估對象自身?xiàng)l件等因素，確定評估價(jià)值類型為市場價(jià)值。市場價(jià)值是指自愿買方和自愿賣方，在各自理性行事且未受任何強(qiáng)迫的情況下，評估對象在評估基準(zhǔn)日進(jìn)行正常公平交易的價(jià)值估計(jì)數(shù)額。市場價(jià)值是在滿足公開市場和資產(chǎn)有效使用的前提下，相對于整體市場而言的合理或公允價(jià)值。8.評估方法

該案例采用成本法和收益法對FZ生物公司股東全部權(quán)益價(jià)值進(jìn)行評估。PARTTHREE案例內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容（二）評估程序?qū)嵤┻^程和情況（1）接受委托、前期準(zhǔn)備及評估方案的設(shè)計(jì)。（2）資產(chǎn)核實(shí)及現(xiàn)場盡職調(diào)查。主要是對FZ公司申報(bào)的全部資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行必要的清查、核實(shí),對評估企業(yè)財(cái)務(wù)、經(jīng)營情況進(jìn)行系統(tǒng)調(diào)查。例如查閱委估資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)證明文件，設(shè)備購置合同及有關(guān)賬目往來、發(fā)票等會計(jì)資料；根據(jù)委估資產(chǎn)的實(shí)際狀況和特點(diǎn)，確定相應(yīng)的評估方法；開展市場調(diào)查；對評估企業(yè)實(shí)物資產(chǎn)進(jìn)行評估，計(jì)算評估價(jià)值；收集并分析企業(yè)歷史經(jīng)營情況和未來經(jīng)營規(guī)劃；調(diào)查和了解評估企業(yè)歷史年度權(quán)益資本的構(gòu)成及權(quán)益資本的變化、生產(chǎn)銷售情況及變化、主營成本的構(gòu)成及變化、利潤情況及變化和各項(xiàng)生產(chǎn)指標(biāo)和財(cái)務(wù)指標(biāo)等，并分析各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變化的原因。（3）評定估算，撰寫評估報(bào)告和說明的初稿。（4）內(nèi)部審核、征求意見及出具正式評估報(bào)告。PARTTHREE案例內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容（三）資產(chǎn)核查情況說明

資產(chǎn)核查是對列入評估范圍資產(chǎn)的清查和核實(shí)。在資產(chǎn)清查過程中,需要重點(diǎn)核實(shí)評估申報(bào)資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)的一致性，以及實(shí)物資產(chǎn)的權(quán)屬法律情況，并對較大金額款項(xiàng)進(jìn)行抽查核實(shí)。通過評估人員的盡職調(diào)查、現(xiàn)場實(shí)地勘察以及對資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)情況的核查，分析和判斷非實(shí)物資產(chǎn)、清查評估明細(xì)表和賬面記錄是否一致，申報(bào)明細(xì)表與實(shí)際情況是否吻合；評估范圍內(nèi)實(shí)物資產(chǎn)與清查評估明細(xì)表是否對應(yīng)一致，賬實(shí)、賬表是否相符。資產(chǎn)核實(shí)工作的主要步驟有：1.審查評估基礎(chǔ)資料；2.按資產(chǎn)的分布、會計(jì)核算口徑等具體情況，分類對資產(chǎn)進(jìn)行現(xiàn)場勘察和數(shù)據(jù)核實(shí)；3.對評估范圍內(nèi)的房屋、主要設(shè)備、無形資產(chǎn)等資產(chǎn)權(quán)屬狀況進(jìn)行核實(shí)；4.調(diào)查企業(yè)的經(jīng)營狀況

PARTTHREE案例內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容（四）評估測算過程FZ公司的資產(chǎn)和負(fù)債包括流動(dòng)資產(chǎn)、非流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債。（1）流動(dòng)資產(chǎn)評估說明流動(dòng)資產(chǎn)包括貨幣資金、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、其他應(yīng)收款、存貨、其他流動(dòng)資產(chǎn)等。1）貨幣資金貨幣資金包括現(xiàn)金、銀行存款，賬面值456,448.57元,其中現(xiàn)金2,326.37元、銀行存款454,122.20元，均以核實(shí)后的賬面值確定評估值。對于現(xiàn)金,本次評估通過對庫存現(xiàn)金進(jìn)行實(shí)地盤點(diǎn)，根據(jù)評估基準(zhǔn)日與盤點(diǎn)日之間的現(xiàn)金出庫金額、現(xiàn)金入庫金額和盤點(diǎn)日余額倒推出評估基準(zhǔn)日現(xiàn)金余額,推算公式為：評估基準(zhǔn)日現(xiàn)金余額=實(shí)地盤點(diǎn)日現(xiàn)金余額+評估基準(zhǔn)日與實(shí)地盤點(diǎn)日之間的現(xiàn)金出庫金額－評估基準(zhǔn)日與實(shí)地盤點(diǎn)日之間的現(xiàn)金入庫金額。推算后余額與評估基準(zhǔn)日余額核對相符。對于銀行存款，需要逐項(xiàng)核實(shí)每個(gè)賬戶的銀行對賬單、余額調(diào)節(jié)表及銀行存款申報(bào)表,重要的銀行賬戶需要進(jìn)行函證。PARTTHREE案例內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容2）應(yīng)收賬款該案例中應(yīng)收賬款為企業(yè)對關(guān)聯(lián)方銷售產(chǎn)品的銷貨款，賬面余額13,939,374.59元，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備0.00元，賬面凈值13,939,374.59元。本次評估在清查核實(shí)的基礎(chǔ)上，對應(yīng)收賬款的價(jià)值采用個(gè)別認(rèn)定法和賬齡分析法對風(fēng)險(xiǎn)損失進(jìn)行評估，以核實(shí)后的賬面值扣減估計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)損失額作為評估值。其中風(fēng)險(xiǎn)損失計(jì)提比例如下表所示。該案例中對于關(guān)聯(lián)企業(yè)的往來款項(xiàng)等有充分理由相信全部能收回的，評估風(fēng)險(xiǎn)損失為0，因此以核實(shí)后的賬面值13,939,374.59元作為評估值。賬齡應(yīng)收賬款計(jì)提比例（%）其他應(yīng)收款計(jì)提比例（%）90日以內(nèi)1190-180日22180-360日551-2年10102-3年30303-4年50504-5年80805年以上100100PARTTHREE案例內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容3）預(yù)付賬款被評估企業(yè)的預(yù)付賬款主要為預(yù)付的貨款，賬面值為221,701.00元。本次評估通過核實(shí)賬簿記錄、有關(guān)原始憑證、業(yè)務(wù)合同和發(fā)生時(shí)間、金額、款項(xiàng)性質(zhì)等,同時(shí)，對大額款項(xiàng)進(jìn)行函證，確認(rèn)各交易事項(xiàng)真實(shí)、形成時(shí)間距基準(zhǔn)日較近、付款金額核算無誤、且未發(fā)現(xiàn)供貨單位有破產(chǎn)、撤銷或不能按合同按時(shí)提供貨物或勞務(wù)等情況。最終以核實(shí)后賬面值做為評估值。PARTTHREE案例內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容賬齡2015年12月31日賬面價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)損失計(jì)提比例%90天內(nèi)3,116.7731.171.004－5年4,000.003,200.0080.00合計(jì)7,116.773,231.1745.404）其它應(yīng)收款其他應(yīng)收款主要為企業(yè)內(nèi)部職工的備用金借款、押金、關(guān)聯(lián)企業(yè)間的借款等，賬面余額16,853,354.99元，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備557,159.37元，賬面凈值16,296,195.62元。本次評估在清查核實(shí)的基礎(chǔ)上，對其它應(yīng)收款的價(jià)值采用個(gè)別認(rèn)定法和賬齡分析法對風(fēng)險(xiǎn)損失進(jìn)行評估，以核實(shí)后的賬面值扣減估計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)損失額作為評估值。其中風(fēng)險(xiǎn)損失估計(jì)額如下表所示。表54其他應(yīng)收款風(fēng)險(xiǎn)損失額估計(jì)根據(jù)以上評估過程，可確定其他應(yīng)收款風(fēng)險(xiǎn)損失評估值為557,159.37元，壞賬準(zhǔn)備評估值為0.00元，其他應(yīng)收款評估值為16,296,195.62元。PARTTHREE案例內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容5）存貨存貨包括原材料、在庫周轉(zhuǎn)材料、產(chǎn)成品、在產(chǎn)品,賬面值9,262,685.78元,跌價(jià)準(zhǔn)備126,544.66元，賬面凈值為9,136,141.12元。1原材料原材料主要包括要包括鹽酸嗎啉胍、硼酸、三聚磷酸鈉等，用于除草劑、殺菌劑等生產(chǎn)。其賬面值為1,263,192.24元,跌價(jià)準(zhǔn)備為42,483.32元，賬面凈值為1,220,708.92元,本次評估在核實(shí)賬、表、實(shí)物數(shù)量相符的基礎(chǔ)上，按核實(shí)后的賬面凈值確定評估值。2產(chǎn)成品產(chǎn)成品主要是除草劑、殺菌劑等農(nóng)藥產(chǎn)品,賬面值5,949,366.95元，減值準(zhǔn)備12,052.10元，賬面凈值為5,937,314.85元。PARTTHREE案例內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容對產(chǎn)成品進(jìn)行評估。計(jì)算公式為：產(chǎn)成品評估值=不含稅銷售單價(jià)×實(shí)際數(shù)量×(1－銷售費(fèi)用率－銷售稅金及附加費(fèi)率－營業(yè)利潤率×所得稅率-營業(yè)利潤率×（1-所得稅率)×r）其中：不含稅售價(jià)，根據(jù)企業(yè)提供的相關(guān)產(chǎn)品銷售價(jià)目表,結(jié)合近期的銷售發(fā)票及合同,確定在評估基準(zhǔn)日可實(shí)現(xiàn)的不含稅銷售單價(jià)；銷售費(fèi)用率按銷售費(fèi)用與主營業(yè)務(wù)收入的比例平均計(jì)算；銷售稅金及附加費(fèi)率按以增值稅為稅基計(jì)算繳納的城建稅與教育費(fèi)附加與銷售收入的比例平均計(jì)算；營業(yè)利潤率=主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入所得稅率按企業(yè)實(shí)際執(zhí)行的稅率計(jì)算；r：根據(jù)調(diào)查的產(chǎn)成品評估基準(zhǔn)日及基準(zhǔn)日后實(shí)現(xiàn)銷售情況確定，對于暢銷產(chǎn)品r=0,對于一般銷售產(chǎn)品r=50%,對于勉強(qiáng)可銷售的產(chǎn)品r=100%。PARTTHREE案例內(nèi)容根據(jù)以上各參數(shù)，計(jì)算該產(chǎn)品的評估值：產(chǎn)成品評估值=不含稅銷售單價(jià)×實(shí)際數(shù)量×(1－銷售費(fèi)用率－銷售稅金及附加費(fèi)率－營業(yè)利潤率×所得稅率-營業(yè)利潤率×（1-所得稅率)×r）=140/1.13×273×(1-3.27%-0.39%-24.01%×15%-24.01%×(1-15%)×50%)=27,914.71（元）本次評估根據(jù)以上方法，得出全部產(chǎn)成品評估值為7,947,078.52元。內(nèi)容序號項(xiàng)目依據(jù)金額(元)1主營業(yè)務(wù)收入取自基準(zhǔn)日前三年企業(yè)審計(jì)報(bào)表54,578,223.212銷售費(fèi)用取自基準(zhǔn)日前三年企業(yè)審計(jì)報(bào)表1,785,067.503銷售費(fèi)用率3=(2)/(1)×100%3.27%4稅金及附加取自**年企業(yè)審計(jì)報(bào)表213,629.805稅金及附加率5=(4)/(1)×100％0.39%6主營業(yè)務(wù)成本取自基準(zhǔn)日前三年企業(yè)審計(jì)報(bào)表39,474,875.797主營業(yè)務(wù)利潤率[(1)-(2)-(4)-(6)]/(1)24.01%8企業(yè)適用的所得稅率企業(yè)享受稅收優(yōu)惠政策15%9主營業(yè)務(wù)收入的所得稅率(7)×(8)3.60%10凈利潤扣除額度(7)×(1-(8))×r10.20%

PARTTHREE案例內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容3）在產(chǎn)品在產(chǎn)品主要是經(jīng)過一定工序制造、加工后并可形成企業(yè)正常銷售的除草劑產(chǎn)品等，其賬面值475,009.66元，減值準(zhǔn)備16,191.66元，賬面凈值為458,818.00元。本次評估對在產(chǎn)品成本進(jìn)行了解、核實(shí)和歸集后，以核實(shí)后的賬面凈值作為評估值。4在庫周轉(zhuǎn)材料在庫周轉(zhuǎn)材料主要是用于產(chǎn)成品包裝物等，賬面值為1,575,116.93元，減值準(zhǔn)備為55,817.58元,賬面凈值1,519,299.35元。本次評估在核實(shí)賬、表、實(shí)物數(shù)量相符的基礎(chǔ)上，按賬面值確定評估值。6）其他流動(dòng)資產(chǎn)其他流動(dòng)資產(chǎn)主要是待認(rèn)證的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅由審計(jì)重分類到其他流動(dòng)資產(chǎn)，賬面值252,511.24元。本次評估在核實(shí)無誤基礎(chǔ)上，按賬面值確定評估值。PARTTHREE案例內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容（2）非流動(dòng)資產(chǎn)評估1）長期股權(quán)投資評估FZ公司的長期股權(quán)投資帳面值3,000,000.00元，被投資企業(yè)是FZ公司的全資子公司。本次評估采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法對被投資企業(yè)進(jìn)行整體評估，以被投資企業(yè)評估基準(zhǔn)日凈資產(chǎn)的評估值和所持有被投資企業(yè)股權(quán)比例的乘積確定評估值。長期股權(quán)投資評估值為1,896,989.17元，評估減值1,103,010.83元，減值率36.77%。2）機(jī)器設(shè)備評估納入本次評估范圍的設(shè)備類資產(chǎn)包括機(jī)器設(shè)備、電子設(shè)備和車輛,賬面原值1,996,622.44元、賬面凈值662,609.89元。具體見下表。設(shè)備類數(shù)量（臺/套）

賬面值計(jì)提減值準(zhǔn)備原值凈值機(jī)器設(shè)備531,149,401.21575,065.010.00電子設(shè)備137487,306.2352,264.340.00車輛2359,915.0035,280.540.00合計(jì)1921,996,622.44662,609.890.00PARTTHREE案例內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容評估企業(yè)對設(shè)備固定資產(chǎn)采用直線法、分類計(jì)提折舊，會計(jì)核實(shí)所估計(jì)的經(jīng)濟(jì)使用年限、年折舊率及預(yù)計(jì)凈殘值率詳見下表：類別折舊方法折舊年限（年）殘值率（%）年折舊率（%）機(jī)器設(shè)備年限平均法3-105.009.50-31.67運(yùn)輸設(shè)備年限平均法5-105.009.50-19.00電子及其他設(shè)備年限平均法3-55.0019.00-31.67PARTTHREE案例內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容案例中關(guān)于設(shè)備類資產(chǎn)的評估，主要采用重置成本法，評估結(jié)果詳見下表。設(shè)備類資產(chǎn)賬面凈值為662,609.89元，評估凈值為821,960.28元，增值率為24.05%。主要原因?yàn)橘Y產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命年限長于其折舊年限，同時(shí)重置價(jià)值不同于會計(jì)入賬原值。分類名稱賬面價(jià)值

單位：元

評估價(jià)值增值率%原值凈值原值凈值原值凈值機(jī)器設(shè)備1,149,401.21575,065.011,004,187.54648,644.42-12.6312.79電子設(shè)備487,306.2352,264.3473,521.0065,224.86-84.9124.80車輛

359,915.0035,280.54108,091.00108,091.00

206.38合計(jì)1,996,622.44662,609.891,212,322.2821,960.28-46.0224.05PARTTHREE案例內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容◆案例1包裝機(jī)（1臺,機(jī)器設(shè)備）購置日期：2009年4月啟用日期：2009年4月賬面原值：136,752.14元賬面凈值：50,142.54元①設(shè)備購置價(jià)經(jīng)向生產(chǎn)廠家詢價(jià)及相關(guān)調(diào)查，確定該套設(shè)備在基準(zhǔn)日的購置價(jià)為80,000.00元，不含稅購置價(jià)68,376.00元。經(jīng)測算，該裝配線重置全價(jià)為68,376.00元，測算明細(xì)如下表所示。序號項(xiàng)目名稱費(fèi)率計(jì)算公式金額計(jì)算依據(jù)A設(shè)備購置價(jià)17%含稅購價(jià)A=a×1.1768,376.00扣除增值稅的詢價(jià)結(jié)果B運(yùn)雜費(fèi)

B=A×費(fèi)率0.00購置價(jià)含運(yùn)雜費(fèi)C設(shè)備基礎(chǔ)費(fèi)

C=A×費(fèi)率0.00不需做基礎(chǔ)D安裝調(diào)試費(fèi)10.0%D=A×費(fèi)率0.00供方免費(fèi)提供E小計(jì)

E=B+C+D0.00

F生產(chǎn)單位管理費(fèi)

(A+E)×費(fèi)率0.00購置價(jià)已含生產(chǎn)單位管理費(fèi)G招投標(biāo)代理J費(fèi)

(A+E)×費(fèi)率0.00自行采購,不需招投標(biāo)I環(huán)境評價(jià)費(fèi)

(A+E)×費(fèi)率0.00不需進(jìn)行環(huán)境影響評價(jià)J可行性研究費(fèi)

(A+E)×費(fèi)率0.00不需進(jìn)行可行性研究L小計(jì)

L=F+G+…+J0.00

M資金成本

M=(A+E+L)×T×利率/20.00安裝調(diào)試時(shí)間短,不算利息N重置單價(jià)

N=a+E+L+M68,376.00取整PARTTHREE案例內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容序號設(shè)備部位勘查情況1機(jī)架地腳固定裝置無損壞,無松動(dòng),符合要求2減速調(diào)速傳動(dòng)機(jī)構(gòu)傳送平穩(wěn),速度符合標(biāo)準(zhǔn),噪音小,無異響3封口印字機(jī)構(gòu)功能良好、封口處無水積、無臟污,有效完成印字4電器電子控制系統(tǒng)性能穩(wěn)定,能有效控制各部件運(yùn)行5外觀外觀完好、易于清潔、保養(yǎng)較好②成新率的確定本次評估中該套裝配線設(shè)備現(xiàn)場勘察狀況如下表所示。該臺封口機(jī)于2009年4月正式驗(yàn)收投入使用，至評估基準(zhǔn)日實(shí)際已使用6.67年,根據(jù)該類設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命年限通常為16年計(jì)算，結(jié)合現(xiàn)場勘察情況，估計(jì)尚可使用9.33年,確定成新率為：成新率=9.33/（6.67+9.33）×100%=58%（取整）③評估值的確定評估值=重置全價(jià)×成新率=68,376.00×58%=39,658.08元PARTTHREE案例內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容◆案例2：打印機(jī)（1臺,電子設(shè)備）設(shè)備型號：愛普生R230彩色噴墨打印機(jī)生產(chǎn)廠家：愛普生購置日期：2013年12月啟用日期：2013年12月帳面原值：1,460.00元帳面凈值：486.56元①重置全價(jià)的確定經(jīng)向該設(shè)備經(jīng)銷商詢價(jià)，確定其在評估基準(zhǔn)日的購置價(jià)格為1648(含稅價(jià))。即：重置全價(jià)=設(shè)備購置價(jià)/1.17=1,409元（取整）②成新率的確定該設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命年限為5年，至基準(zhǔn)日已使用2.03年,則：成新率=（5-2.03/5）×100%=59%（取整）③評估值的確定評估值=重置全價(jià)×成新率=1,409×59%=831（元）(已取整)PARTTHREE案例內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容◆案例3車輛（1輛,車輛評估）車輛型號：別克SGM6527AT生產(chǎn)廠家：上海通用（沈陽）北盛汽車有限公司購置日期：2010年4月啟用日期：2010年4月帳面原值：303,931.00元

帳面凈值：15,196.55元案例中選用市場法對車輛進(jìn)行評估，可比交易案例來源于易車二手車網(wǎng)站。被評估車輛與交易案例的詳細(xì)比較如表61所示。市場法中交易案例的調(diào)整如表62所示。如下表所示，各比準(zhǔn)價(jià)格結(jié)果接近,故采用算術(shù)平均數(shù)測算：被評估車輛市場價(jià)值=（73,069+80,196+79,208）÷3=77,491（元）項(xiàng)目名稱估價(jià)對象實(shí)例A實(shí)例B實(shí)例C車輛名稱別克SGM6527AT別克SGM6527AT別克SGM6527AT別克SGM6527AT交易日期2015年12月2016年1月2016年1月2016年1月交易情況正常交易正常交易正常交易正常交易車輛型號別克SGM6527AT別克SGM6527AT別克SGM6527AT別克SGM6527AT車輛外觀狀況車身無明顯劃痕,藍(lán)色車體車身無明顯劃痕,銀色車體車身無明顯劃痕,黑色車體車身無明顯劃痕,銀色車體內(nèi)飾狀況布質(zhì)座椅,保養(yǎng)一般布質(zhì)座椅,保養(yǎng)一般布質(zhì)座椅,保養(yǎng)一般布質(zhì)座椅,保養(yǎng)一般發(fā)動(dòng)機(jī)性性能可正常啟動(dòng),制動(dòng)性能較好可正常啟動(dòng),制動(dòng)性能較好可正常啟動(dòng),制動(dòng)性能較好可正常啟動(dòng),制動(dòng)性能較好空調(diào)、音響性能音響、空調(diào)能正常使用音響、空調(diào)能正常使用音響、空調(diào)能正常使用音響、空調(diào)能正常使用里程數(shù)（公里）241,578170,000120,000160,000車輛注冊日期2010年04月02日2007年2008年2008年P(guān)ARTTHREE案例內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容可比價(jià)格

73,800元81,800元80,000元交易情況100/100100/100100/100100/100交易日期100/100100/100100/100100/100車輛狀況100/100100/102100/101100/101比準(zhǔn)價(jià)格

73,069元80,196元79,208元項(xiàng)目名稱估價(jià)對象實(shí)例A實(shí)例B實(shí)例C二手車交易價(jià)格修正：PARTTHREE案例內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容3）其他無形資產(chǎn)評估說明無形資產(chǎn)為企業(yè)擁有的注冊產(chǎn)品商標(biāo)29項(xiàng)、產(chǎn)品技術(shù)開發(fā)項(xiàng)目63項(xiàng)及原公司賬面資本化的22項(xiàng)；外購的商標(biāo)（47項(xiàng)）及技術(shù)開發(fā)項(xiàng)目（19項(xiàng)）。公司的注冊商標(biāo)為產(chǎn)品商標(biāo)，目前主要是用于區(qū)別商品或服務(wù)來源的標(biāo)志。本次評估采用收益法—利潤分成法對無形資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行評估。利潤分成法的基本公式為：P：待評估無形資產(chǎn)的評估價(jià)值；Ri：基準(zhǔn)日后第i年預(yù)期無形資產(chǎn)收益；K：無形資產(chǎn)技術(shù)綜合分成率；n：待評估無形資產(chǎn)的未來收益期；i：折現(xiàn)期；r：折現(xiàn)率。PARTTHREE案例內(nèi)容1.收益年限的確定本次評估經(jīng)與被評估單位相關(guān)負(fù)責(zé)人了解，專有技術(shù)的綜合剩余收益年限平均確定為18年。對于產(chǎn)品注冊商標(biāo)，由于可續(xù)展使用，一般其收益年限可結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營年限確定，本次確定為永續(xù)（非無形資產(chǎn)的實(shí)際壽命）。2.無形資產(chǎn)凈利潤的確定本次評估對于無形資產(chǎn)凈利潤的預(yù)測主要參考評估中對整體企業(yè)收益的預(yù)測，無形資產(chǎn)對企業(yè)運(yùn)營、企業(yè)整體收益均有重要作用。根據(jù)公司的整體盈利預(yù)測，剔除其他業(yè)務(wù)收支后無形資產(chǎn)相關(guān)凈利潤預(yù)測數(shù)據(jù)如下表所示。PARTTHREE案例內(nèi)容單位：萬元年份項(xiàng)目

預(yù)測第一年預(yù)測第二年預(yù)測第三年預(yù)測第四年預(yù)測第五年0.51.52.53.54.5

一、營業(yè)收入9,094.389,594.6010,074.3410,527.6810,948.78主營業(yè)務(wù)收入9,094.389,594.6010,074.3410,527.6810,948.78二、營業(yè)成本5,648.005,961.016,261.656,546.126,810.77主營業(yè)務(wù)成本5,648.005,961.016,261.656,546.126,810.77稅金及附加42.8545.0847.3149.4251.38營業(yè)費(fèi)用1,538.421,623.041,704.191,780.881,852.11管理費(fèi)用861.91913.45957.24997.711,033.15財(cái)務(wù)費(fèi)用1.452.912.912.912.91資產(chǎn)減值損失

投資收益0.000.000.000.000.00三、營業(yè)利潤1,001.751,049.121,101.041,150.631,198.45營業(yè)外收入0.000.000.000.000.00營業(yè)外支出0.000.000.000.000.00四、利潤總額1,001.751,049.121,101.041,150.631,198.45減：所得稅費(fèi)用161.81167.57174.40180.84188.63五、凈利潤839.94881.55926.64969.791,009.83PARTTHREE案例內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容本次評估采用層次分析法和綜合評分法對無形資產(chǎn)在無形資產(chǎn)相關(guān)凈利潤中的貢獻(xiàn)比例進(jìn)行評估確定。通過與企業(yè)管理人員的訪談了解，使用委估無形資產(chǎn)對應(yīng)產(chǎn)品銷售凈利潤來源主要得益于企業(yè)管理、成本及其他管理、資金投入、無形資產(chǎn)等四個(gè)方面，其中無形資產(chǎn)的貢獻(xiàn)權(quán)重約為33%。無形資產(chǎn)主要包含研發(fā)團(tuán)隊(duì)、營銷管理、公共關(guān)系、產(chǎn)品商標(biāo)、非專利技術(shù)、品牌及其他的貢獻(xiàn)。結(jié)合相關(guān)問卷調(diào)查結(jié)果，得出產(chǎn)品商標(biāo)對無形資產(chǎn)貢獻(xiàn)的比例約為17.33%，專有技術(shù)對無形資產(chǎn)貢獻(xiàn)的比例約為23.33%。各貢獻(xiàn)比例如下表所示。

研發(fā)團(tuán)隊(duì)營銷網(wǎng)絡(luò)公共關(guān)系品牌及其他產(chǎn)品商標(biāo)專有技術(shù)合計(jì)比例研發(fā)團(tuán)隊(duì)

*475522315.33%營銷網(wǎng)絡(luò)6

*74432416.00%公共關(guān)系33

*232138.67%品牌及其它568

*552919.33%產(chǎn)品商標(biāo)5675*

32617.33%專有技術(shù)87857

*3523.33%合計(jì)

150100%PARTTHREE案例內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容因此,產(chǎn)品商標(biāo)的利潤分成率為：33%×17.33%=5.72%。專有技術(shù)分成率K則可按如下公式評定：K=m+(n-m)×Δ式中：K：利潤分成率；m：分成率的取值下限；n：分成率的取值上限；Δ：分成率的調(diào)整系數(shù)。PARTTHREE案例內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容通過向被評估企業(yè)財(cái)務(wù)、技術(shù)、管理、銷售等部門相關(guān)人員了解和分析測算，本次評估確定專有技術(shù)分成率上限約為7.70%(33%×23.33%),下限為0。從法律因素、技術(shù)因素、經(jīng)濟(jì)因素等方面對納入本次評估范圍的專有技術(shù)類無形資產(chǎn)進(jìn)行評價(jià),以此確定分成率的調(diào)整系數(shù)如下表所示。表頭中兩處“權(quán)重”,不能重復(fù),請作者做出區(qū)別由上表可得分成率調(diào)整系數(shù)Δ=85.4%。因此將m=0,n=7.70%,Δ=7.70%代入公式,得到K=6.57%。

研發(fā)團(tuán)隊(duì)營銷網(wǎng)絡(luò)公共關(guān)系品牌及其他產(chǎn)品商標(biāo)專有技術(shù)合計(jì)比例研發(fā)團(tuán)隊(duì)

*475522315.33%營銷網(wǎng)絡(luò)6

*74432416.00%公共關(guān)系33

*232138.67%品牌及其它568

*552919.33%產(chǎn)品商標(biāo)5675*

32617.33%專有技術(shù)87857

*3523.33%合計(jì)

150100%PARTTHREE案例內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容3.折現(xiàn)率的選取本次評估按資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）確定無形資產(chǎn)資產(chǎn)折現(xiàn)率r：其中rf、rm、β、及ε1取值均與被評估企業(yè)整體收益法評估的取值相同。通過綜合考慮無形資產(chǎn)在整體資產(chǎn)中的比重，從技術(shù)產(chǎn)品類型、現(xiàn)有技術(shù)產(chǎn)品市場穩(wěn)定性及獲利能力、無形資產(chǎn)使用時(shí)間等方面進(jìn)行分析，確定無形資產(chǎn)特性風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù)ε2平衡為3%。從而得出無形資產(chǎn)收益法評估折現(xiàn)率r=15.66%。因此,被評估企業(yè)納入本次評估范圍內(nèi)的無形資產(chǎn)——其他無形資產(chǎn)評估價(jià)值共計(jì)777.16萬元。PARTTHREE案例內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容項(xiàng)目/年度2016年2017年2018年2019年2020年2021年后無形資產(chǎn)相關(guān)凈利潤839.94881.55926.64969.791,009.831,009.83利潤分成率（產(chǎn)品商標(biāo)）5.72%5.72%5.72%5.72%5.72%5.72%產(chǎn)品商標(biāo)相關(guān)分成利潤48.0450.4252.9955.4657.7557.75折現(xiàn)率15.66%15.66%15.66%15.66%15.66%

折現(xiàn)年限0.501.502.503.504.50

折現(xiàn)系數(shù)0.92980.80390.69510.60100.51963.3180產(chǎn)品商標(biāo)相關(guān)分成額現(xiàn)值44.6640.5336.8433.3330.01191.62產(chǎn)品商標(biāo)評估值376.99

項(xiàng)目/年度2016年2017年2018年2019年2020年2021-2033年無形資產(chǎn)相關(guān)凈利潤839.94881.55926.64969.791,009.831,009.83利潤分成率（專有技術(shù)）6.57%6.57%6.57%6.57%6.57%6.57%專有技術(shù)相關(guān)分成利潤55.2257.9660.9363.7666.3966.39折現(xiàn)率15.66%15.66%15.66%15.66%15.66%15.66%折現(xiàn)年限0.501.502.503.504.505.50折現(xiàn)系數(shù)0.92980.80390.69510.60100.51962.8174專有技術(shù)相關(guān)分成額現(xiàn)值51.3546.5942.3538.3234.50187.06專有技術(shù)評估值400.17

專有技術(shù)評估價(jià)值計(jì)算表

單位：萬元產(chǎn)品商標(biāo)評估價(jià)值計(jì)算表

單位：萬元PARTTHREE案例內(nèi)容4）遞延所得稅資產(chǎn)案例中的遞延所得稅資產(chǎn)為會計(jì)師在審計(jì)調(diào)整企業(yè)往來壞賬準(zhǔn)備計(jì)提數(shù)，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提數(shù)、計(jì)提的應(yīng)付職工薪酬計(jì)提數(shù)時(shí)，計(jì)算得出的因暫時(shí)影響企業(yè)應(yīng)納所得稅額而形成的可抵扣未來期間的所得稅金額。本次評估以清查核實(shí)無誤的賬面值168,689.04元作為評估值。（3）流動(dòng)負(fù)債評估說明評估范圍涉及的流動(dòng)負(fù)債包括應(yīng)付賬款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費(fèi)、其他應(yīng)付款,評估基準(zhǔn)日賬面價(jià)值10,939,528.51元。1）應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款主要為應(yīng)付材料款、委托加工費(fèi)和暫估進(jìn)項(xiàng)稅，賬面價(jià)值7,448,024.83元。本次評估以核實(shí)后的賬面值作為評估值。PARTTHREE案例內(nèi)容2）應(yīng)付職工薪酬應(yīng)付職工主要為按規(guī)定計(jì)提的工資、獎(jiǎng)金,各項(xiàng)保險(xiǎn)、公積金、工會經(jīng)費(fèi)及職工教育經(jīng)費(fèi)，賬面值2,240,235.98元。本次評估以核實(shí)后的賬面價(jià)值作為評估值。3）應(yīng)交稅費(fèi)應(yīng)交稅費(fèi)主要為企業(yè)應(yīng)交的企業(yè)所得稅、個(gè)人所得稅、印花稅，賬面值為540,199.96元，以核實(shí)后的賬面值作為評估值。4）其他應(yīng)付款其他應(yīng)付款主要為企業(yè)為關(guān)聯(lián)方企業(yè)代付供應(yīng)商貨款代墊社保、期權(quán)意向金、應(yīng)付租金等,賬面值711,067.74元，以核實(shí)后的賬面值作為評估值。PARTTHREE案例內(nèi)容在持續(xù)經(jīng)營前提下，至評估基準(zhǔn)日2015年12月31日FZ公司總資產(chǎn)賬面價(jià)值為4,901.62萬元，評估價(jià)值為5,297.13萬元，增值額為395.52萬元，增值率為8.07%；總負(fù)債賬面價(jià)值為1,093.95萬元，評估價(jià)值為1,093.95萬元，與賬面值相比無增減。凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為3,807.67萬元，凈資產(chǎn)評估價(jià)值為4,203.18萬元，增值額為395.52萬元，增值率為10.39%。各項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)果匯總?cè)缦卤硭?。PARTTHREE案例內(nèi)容項(xiàng)目

單位：萬元賬面價(jià)值評估價(jià)值增減值增值率％ABC=B-AD=C/A×100%1流動(dòng)資產(chǎn)4,030.244,231.21200.984.992非流動(dòng)資產(chǎn)871.381,065.92194.5422.333其中：可供出售金融資產(chǎn)---

4持有至到期投資---

5長期應(yīng)收款---

6長期股權(quán)投資300.00189.70-110.30-36.777投資性房地產(chǎn)---

8固定資產(chǎn)66.2682.2015.9424.069在建工程---

10工程物資---

11固定資產(chǎn)清理---

12生產(chǎn)性生物資產(chǎn)---

13油氣資產(chǎn)---

14無形資產(chǎn)488.25777.16288.9159.1715開發(fā)支出---

16商譽(yù)---

17長期待攤費(fèi)用---

18遞延所得稅資產(chǎn)16.8716.87--19其他非流動(dòng)資產(chǎn)---

20資產(chǎn)總計(jì)4,901.625,297.13395.528.0721流動(dòng)負(fù)債1,093.951,093.95--22非流動(dòng)負(fù)債---

23負(fù)債合計(jì)1,093.951,093.95--24凈資產(chǎn)（所有者權(quán)益）3,807.674,203.18395.5210.39PARTTHREE案例內(nèi)容2.收益法評估過程（1）收益年限的確定被評估企業(yè)業(yè)務(wù)穩(wěn)定，經(jīng)營正常，故收益期按永續(xù)確定。根據(jù)公司目前經(jīng)營狀況、業(yè)務(wù)特點(diǎn)、市場供需情況，預(yù)計(jì)其在2020年進(jìn)入穩(wěn)定期。因此確定詳細(xì)預(yù)測期為2016年1月1日年——2020年12月31日共5年，2020年之后永續(xù)。（2）未來收益的確定主營業(yè)務(wù)收入的預(yù)測項(xiàng)目2012201320142015主營業(yè)務(wù)收入合計(jì)（元）49,555,837.0959,749,739.2480,915,693.4085,795,219.50比上年度增長率

20.57%35.42%6.03%從上表來看,2013和2014年公司主營業(yè)務(wù)收入處于高速增長階段，由于受政策等多方面因素的影響，從2015年主營業(yè)務(wù)收入開始進(jìn)入低速增長階段。加之市場竟?fàn)幍募觿。沟脿I業(yè)成本率稍有上升即綜合平均毛利率稍有下降，但從近三年的指標(biāo)觀察和被評估單位相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹來看企業(yè)總體毛利水平趨穩(wěn)。PARTTHREE案例內(nèi)容根據(jù)分析,未來預(yù)測期的平均價(jià)格以2015年為基準(zhǔn)并保持不變。因此本次評估預(yù)測2016年及以后各年的增長率分別為6.00%、5.50%、5.00%、4.50%、4%,2020年后規(guī)模保持不變。具體預(yù)測情況如下表所示。產(chǎn)品類別2016年2017年2018年2019年2020年產(chǎn)品141,629,571.1943,919,267.3746,115,313.5148,190,513.2650,118,143.25產(chǎn)品227,957,378.0029,495,133.0030,970,055.0032,363,624.8033,658,315.30產(chǎn)品314,702,206.4015,510,936.8016,286,445.6017,019,349.6017,700,012.00產(chǎn)品41,873,315.861,976,410.322,075,173.082,168,449.022,255,083.02產(chǎn)品54,668,603.724,925,346.365,171,530.325,404,377.005,620,552.08產(chǎn)品6112,762.02118,939.87124,857.60130,450.18135,652.58主營業(yè)務(wù)收入合計(jì)90,943,837.1995,946,033.72100,743,375.11105,276,763.86109,487,758.23

單位：元PARTTHREE案例內(nèi)容2）主營業(yè)務(wù)成本的預(yù)測FZ公司近四年的主營業(yè)務(wù)成本如下表所示。本次評估結(jié)合主營業(yè)務(wù)收入和成本結(jié)構(gòu)變化情況的分析，經(jīng)與被評估單位相關(guān)負(fù)責(zé)人溝通，本次預(yù)測期的毛利率以2015年的各系列產(chǎn)品毛利率保持不變。主營業(yè)務(wù)成本的具體預(yù)測情況如下表。項(xiàng)目2012年2013年2014年2015年產(chǎn)品117,439,850.3320,903,638.2923,867,440.7125,078,786.42產(chǎn)品29,209,939.2110,886,659.8916,826,111.6315,006,238.35產(chǎn)品31,655,767.621,631,293.016,063,949.299,880,044.74產(chǎn)品4684,095.64555,506.09727,361.88791,539.29產(chǎn)品51,184,385.571,644,820.221,610,171.942,469,499.83產(chǎn)品6200,706.291,807.0763,417.9256,389.40主營業(yè)務(wù)成本合計(jì)30,374,744.6635,623,724.5749,158,453.3853,282,498.03占主營業(yè)務(wù)收入比例61.29%59.62%60.75%62.10%單位：元PARTTHREE案例內(nèi)容產(chǎn)品類別2016年2017年2018年2019年2020年產(chǎn)品126,583,816.6128,043,914.4429,446,163.0130,771,247.1532,002,103.07產(chǎn)品215,906,734.4216,782,253.1117,621,459.8518,414,378.5019,151,036.43產(chǎn)品310,472,985.8211,049,152.7411,601,583.2812,123,664.4712,608,531.56產(chǎn)品4839,018.87885,192.72929,426.49971,202.821,010,004.38產(chǎn)品52,617,707.402,786,524.032,951,660.723,111,580.293,264,146.26產(chǎn)品659,763.8763,038.1366,174.5369,138.6071,895.87主營業(yè)務(wù)成本合計(jì)56,480,026.9959,610,075.1762,616,467.8865,461,211.8268,107,717.56占主營業(yè)務(wù)收入比例62.10%62.13%62.15%62.18%62.21%PARTTHREE案例內(nèi)容3）其他業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)成本的預(yù)測本次評估從歷史數(shù)據(jù)分析，F(xiàn)Z公司各年發(fā)生的其他業(yè)務(wù)收入金額較小，主要為材料銷售且毛利較低，本次預(yù)測依前幾年各年收入平均數(shù)作為未來收入預(yù)測的基礎(chǔ)并考慮適度的增長；其他業(yè)務(wù)成本結(jié)合歷年的毛利率及未來的情況分析確定。具體預(yù)測情況如下表。項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年2020年其他業(yè)務(wù)收入1,200,000.001,000,000.001,000,000.001,000,000.001,000,000.00其他業(yè)務(wù)成本1,080,000.00900,000.00900,000.00900,000.00900,000.004）稅金及附加預(yù)測本次評估基于目前FZ公司執(zhí)行的稅率進(jìn)行測算，結(jié)合企業(yè)歷史年度的經(jīng)營數(shù)據(jù)，企業(yè)未來年度營業(yè)稅金及附加測算如下表。項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年2020年稅金及附加428,477.48450,808.14473,116.23494,196.91513,778.43

單位：元

單位：元PARTTHREE案例內(nèi)容5）銷售費(fèi)用的預(yù)測公司的營業(yè)費(fèi)用主要包括工資福利費(fèi)、差旅費(fèi)、會務(wù)費(fèi)、運(yùn)費(fèi)、廣告費(fèi)、推廣費(fèi)和業(yè)務(wù)招待費(fèi)等，近三年的營業(yè)費(fèi)用合計(jì)數(shù)據(jù)如下表。此次評估考慮到企業(yè)已進(jìn)入較為成熟的發(fā)展時(shí)期，預(yù)測期營業(yè)收入各年的增速較低，總體比較平滑、波動(dòng)不大,采用2015年的費(fèi)用水平進(jìn)行測算更具合理性。具體預(yù)測情況如下表。項(xiàng)目2013年2014年2015年?duì)I業(yè)（銷售）費(fèi)用合計(jì)9,029,424.5413,436,684.4314,513,257.98業(yè)務(wù)總收入61,379,919.1183,624,236.2586,280,164.73營業(yè)（銷售）費(fèi)用/業(yè)務(wù)總收入15.11%16.61%16.92%項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年2020年?duì)I業(yè)（銷售）費(fèi)用合計(jì)15,384,206.4716,230,386.1217,041,912.1417,808,787.5118,521,126.12業(yè)務(wù)總收入92,143,837.1996,946,033.72101,743,375.11106,276,763.86110,487,758.23營業(yè)（銷售）費(fèi)用/業(yè)務(wù)總收入16.92%16.92%16.92%16.92%16.92%

單位：元PARTTHREE案例內(nèi)容6）管理費(fèi)用預(yù)測企業(yè)申報(bào)歷史管理費(fèi)用如下表。本次評估最終確定測算結(jié)果如下表所示。項(xiàng)目2013年2014年2015年固定部分合計(jì)301,486.26115,683.6783,968.73可變部分合計(jì)7,066,025.329,451,461.668,030,391.59管理費(fèi)用合計(jì)7,367,511.589,567,145.338,114,360.32可變管理費(fèi)用/主營業(yè)務(wù)收入11.83%11.68%9.36%管理費(fèi)用/主營業(yè)務(wù)收入12.33%11.82%9.46%項(xiàng)目20162017201820192020固定部分合計(jì)106,758.60153,965.80142,858.94123,294.0683,499.30可變部分合計(jì)8,512,299.758,980,502.969,429,531.829,853,854.8410,248,001.91管理費(fèi)用合計(jì)8,619,058.349,134,468.759,572,390.769,977,148.9010,331,501.21可變管理費(fèi)用/主營業(yè)務(wù)收入9.36%9.36%9.36%9.36%9.36%管理費(fèi)用/主營業(yè)務(wù)收入9.48%9.52%9.50%9.48%9.44%

單位：元PARTTHREE案例內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容7）財(cái)務(wù)費(fèi)用的預(yù)測本次評估根據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，財(cái)務(wù)費(fèi)用預(yù)測結(jié)果如下表所示。項(xiàng)目20162017201820192020手續(xù)費(fèi)14,543.6429,087.2729,087.2729,087.2729,087.27其他

財(cái)務(wù)費(fèi)用合計(jì)14,543.6429,087.2729,087.2729,087.2729,087.278）資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的預(yù)測因該項(xiàng)目不影響企業(yè)自由現(xiàn)金流量，故本次評估不再做預(yù)測。9）營業(yè)外收支的預(yù)測企業(yè)營業(yè)外收支核算的內(nèi)容不具有經(jīng)常性，本次對該項(xiàng)收支預(yù)測值為0。

單位：元PARTTHREE案例內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容10）企業(yè)所得稅的預(yù)測本次評估是以合并報(bào)表口徑進(jìn)行盈利預(yù)測，母子公司的所得稅率不同，因此以2014年和2015年兩年的平均所得稅費(fèi)用率16.28%作為未來預(yù)測期稅率，具體測算結(jié)果如下表。明確準(zhǔn)確年份11）折舊與攤銷和資本性支出的預(yù)測本次評估根據(jù)國家稅法及企業(yè)相關(guān)會計(jì)制度對企業(yè)固定資產(chǎn)及無形資產(chǎn)攤銷的有關(guān)原則，結(jié)合企業(yè)資產(chǎn)的使用特點(diǎn)，同時(shí)考慮存量資產(chǎn)更新新增資產(chǎn)之因素，對未來年度的折舊攤銷進(jìn)行預(yù)測。此次評估企業(yè)的資本性支出主要為經(jīng)營中資產(chǎn)的正常更新投資，不再考慮其他資本支出項(xiàng)目。結(jié)果如下表。項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年2020年企業(yè)所得稅1,618,109.071,675,698.791,743,955.161,808,423.821,886,290.90項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年2020年折舊攤銷93,627.6788,965.7677,858.9058,294.0245,999.52資本性支出（更新支出）93,627.6788,965.7677,858.9058,294.0245,999.52

單位：元

單位：元PARTTHREE案例內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容12）營運(yùn)資金預(yù)測和營運(yùn)資金增加額的確定營運(yùn)資金根據(jù)應(yīng)收、應(yīng)付、預(yù)收、預(yù)付、其他應(yīng)收、其他應(yīng)付等各項(xiàng)往來款周轉(zhuǎn)率等歷史數(shù)據(jù)，結(jié)合預(yù)測年度收入、成本進(jìn)行測算。具體結(jié)果如下表。項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年2020年最低現(xiàn)金保有量24,145,067.1425,429,253.6026,694,584.0327,899,518.3929,015,377.27存貨14,721,510.2215,476,106.4216,245,001.0516,972,546.4017,649,384.53應(yīng)收款項(xiàng)469,127.74493,174.32517,676.55540,861.11562,429.79預(yù)付款項(xiàng)21,813,262.0922,950,088.7624,085,766.0725,158,957.7226,155,828.77應(yīng)付款項(xiàng)9,887,248.6710,402,535.5610,917,301.4811,403,744.6711,855,594.19預(yù)收款項(xiàng)14,104,819.3314,827,805.1515,564,490.4316,261,558.5616,910,043.63營運(yùn)資金37,156,899.1839,118,282.3941,061,235.7842,906,580.3844,617,382.54營運(yùn)資金增加額-15,043,349.951,961,383.211,942,953.391,845,344.601,710,802.15

單位：元PARTTHREE案例內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容13）現(xiàn)金流量的確定項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年20202020后-永續(xù)一、營業(yè)收入9,214.389,694.6010,174.3410,627.6811,048.78

主營業(yè)務(wù)收入9,094.389,594.6010,074.3410,527.6810,948.78

其他業(yè)務(wù)收入120.00100.00100.00100.00100.00

二、營業(yè)成本5,756.006,051.016,351.656,636.126,900.77

主營業(yè)務(wù)成本5,648.005,961.016,261.656,546.126,810.77

其他業(yè)務(wù)成本108.0090.0090.0090.0090.00

稅金及附加42.8545.0847.3149.4251.38

營業(yè)費(fèi)用1,538.421,623.041,704.191,780.881,852.11

管理費(fèi)用861.91913.45957.24997.711,033.15

財(cái)務(wù)費(fèi)用1.452.912.912.912.91

資產(chǎn)減值損失

投資收益0.000.000.000.000.00

三、營業(yè)利潤1,013.751,059.121,111.041,160.631,208.45

營業(yè)外收入0.000.000.000.000.00

營業(yè)外支出0.000.000.000.000.00

四、利潤總額1,013.751,059.121,111.041,160.631,208.45

減：所得稅費(fèi)用161.81167.57174.40180.84188.63

五、凈利潤851.94891.55936.64979.791,019.831,019.83加：固定資產(chǎn)折舊9.368.907.795.834.604.60加：無形資產(chǎn)攤銷6.506.506.503.750.000.00加：稅后利息費(fèi)用0.000.000.000.000.00

減：資本性支出9.368.907.795.834.604.60減：營運(yùn)資金增加額-1,504.33196.14194.30184.53171.080.00六、企業(yè)自由現(xiàn)金流量2,362.78701.91748.85799.01848.751,019.83

單位：元PARTTHREE案例內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容（3）折現(xiàn)率的確定按照收益額與折現(xiàn)率口徑一致的原則，采用加權(quán)平均資本成本估價(jià)模型（WACC）

確定折現(xiàn)率r。公式為：r=Ke×[E/(D+E)]+Kd×(1-t)×[D/(D+E)]其中： Ke為權(quán)益資本成本；Kd為債務(wù)資本成本；t為所得稅率；E/(D+E)：根據(jù)市場價(jià)值估計(jì)的被估企業(yè)的目標(biāo)權(quán)益資本比率；D/(D+E)：根據(jù)市場價(jià)值估計(jì)的被估企業(yè)的目標(biāo)債務(wù)資本比率。1）權(quán)益資本成本Ke采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型CAPM

來計(jì)算。公式為：Ke=Rf+βe×Rm+Rc其中：Rf：無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；Rm：市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)；Rc：企業(yè)特定風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù)；βe：權(quán)益的市場風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。①無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率Rf的確定無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是對資金時(shí)間價(jià)值的補(bǔ)償。本次評估的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率通過計(jì)算2015年12月31日剩余期限10年以上的國債到期平均到期收益率，最終確定為4.0833%。數(shù)據(jù)來源于Wind資訊。PARTTHREE案例內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容證券代碼證券簡稱剩余期限(年)

[日期]2015-12-31

[單位]年收盤到期收益率

[日期]2015-12-31

[計(jì)算方法]央行規(guī)則019528.SH15國債2849.89623.6584101528.SZ國債152849.89623.8894150028.BC15附息國債28(柜臺)49.8962

150028.IB15附息國債2849.89623.8977019510.SH15國債1049.39893.6667101510.SZ國債151049.39893.9894090002.IB09國債0213.13703.2275100902.SZ國債090213.13703.85759802.IB98國債212.63117.1929Z00057.0098特別國債12.6311

019813.SH08國債1312.61204.9363080013.IB08國債1312.61203.7165100813.SZ國債081312.61204.9363010713.SH07國債1311.62574.5165070013.IB07國債1311.62572.8711100713.SZ國債071311.62574.5165010609.SH06國債(9)10.48633.6988060009.IB06國債0910.48633.4119100609.SZ國債060910.48633.6988平均取值

4.0833%PARTTHREE案例內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容②權(quán)益的市場風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)βe的確定本次評估中，被評估企業(yè)為上市公司，所屬行業(yè)板塊為農(nóng)藥，通過萬得資訊查詢得出被評估企業(yè)所屬行業(yè)的Beta如下表所示。本次評估由于增資擴(kuò)股而評估企業(yè)股東權(quán)益的價(jià)值,故而選取加權(quán)剔除財(cái)務(wù)杠桿調(diào)整Beta值為0.8031。板塊名稱SW農(nóng)藥證券數(shù)量:16標(biāo)的指數(shù)滬深300計(jì)算周期周時(shí)間范圍從2013/1/1至2015/12/31收益率計(jì)算方法普通收益率剔除財(cái)務(wù)杠桿(D/E)按市場價(jià)值比加權(quán)方式總市值加權(quán)平均原始beta0.9547加權(quán)調(diào)整Beta0.9697加權(quán)剔除財(cái)務(wù)杠桿原始Beta0.7871加權(quán)剔除財(cái)務(wù)杠桿調(diào)整Beta0.8031PARTTHREE案例內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容請輸入內(nèi)容③市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（ERP）Rm的確定本次ERP測算選用滬深300指數(shù)成份股的指數(shù)收益率作為股票投資收益的指標(biāo)，計(jì)算確定其作為市場預(yù)期報(bào)酬率，年收益率的計(jì)算采用幾何平均值。無風(fēng)險(xiǎn)收益率Rf采用國債的到期收益率（YieldtoMaturateRate）。由于企業(yè)存續(xù)時(shí)間一般較長，且評估的收益預(yù)測期限為永續(xù)，所以選擇WIND咨詢提供的每年年末距到期日剩余年限超過10年的國債收盤到期收益率。由于要估算未來的ERP，因此本次評估最終選擇2009-2015年每年ERP的平均值作為估算的未來的ERP。序號年份Rm幾何平均值無風(fēng)險(xiǎn)收益率Rf（距到期剩余年限超過10年）ERP=Rm幾何平均值-Rf1200918.21%4.05%14.16%2201013.47%4.25%9