第二章 資本運營的主體與市場.ppt

1、第三章 資本運營的主體與市場環(huán)境,一、資本運營的主、客體 二、資本運營的市場環(huán)境,一、資本運營的主體,在發(fā)達的市場經(jīng)濟國家中，企業(yè)是資本運營的直接操作主體，它直接承擔著資本運營的收益、損失和風險。國家是資本運營的監(jiān)督主體，它服務、監(jiān)督和規(guī)范資本運營的活動 我國目前的情況是企業(yè)在作為資本運營主體上存在著三個方面的問題： 1、產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明導致的企業(yè)自我負責精神的淡化。 2、企業(yè)資本運營的功能弱化。 3、企業(yè)缺乏契約精神。 國家作為資本運營主體存在的問題包括兩個方面： 1、作為資本的最終所有者不可能很好地執(zhí)行資本運營的職能。 2、政府資本運營的監(jiān)控主體作用難以發(fā)揮。,資本運營的客體,資本運營的客體總

2、體上說就是企業(yè)所擁有的資本,具體包括以下幾個內(nèi)容： 1、實物資本。 2、無形資本。 3、組織資本。 4、土地資源。 5、企業(yè)產(chǎn)權(quán)。 6、流動資本。,二、資本運營的市場環(huán)境,（一）、資本運營與市場體系 市場體系包括商品市場、金融市場（包括貨幣市場和資本市場）、勞動力市場、房地產(chǎn)市場、技術(shù)市場和信息市場等。,（二）、資本運營與資本市場,資本市場是指籌措中長期資本的市場，是中長期資本需求與供給交易的總和。它既包括證券市場，也包括中長期信貸市場，還包括非證券化的產(chǎn)權(quán)交易市場。 （一）中長期信貸市場 （二）證券市場 1，股票市場、債券市場、基金市場 2，發(fā)行市場、交易市場 3，場內(nèi)市場、場外市場 （三）

3、 產(chǎn)權(quán)市場 1，證券化的產(chǎn)權(quán)市場 2，非證券化的產(chǎn)權(quán)市場,資本市場的功能,中國資本市場特征,（三）、資本運營與投資銀行,投資銀行與商業(yè)銀行 商業(yè)銀行（存貸款銀行）是從事存款貸款業(yè)務，以利潤為主要經(jīng)營目標的金融企業(yè)。它是存貸雙方的信用中介 投資銀行（證券推銷商）是以證券承銷（以及在承銷基礎(chǔ)上的證券經(jīng)紀業(yè)務）為本源，其他投資銀行業(yè)務都是在這一業(yè)務基礎(chǔ)上形成和發(fā)展起來。投資銀行的業(yè)務主要有以下幾項：證券承銷、證券交易、私募發(fā)行、企業(yè)兼并與收購、基金管理、風險投資、項目融資、衍生產(chǎn)品、租賃、咨詢服務、現(xiàn)金管理、證券保管與抵押等業(yè)務。,1、證券承銷：證券發(fā)行市場是由證券的發(fā)行者（發(fā)行主體）、認購者（投資

4、主體）和承銷者三方構(gòu)成的。承銷者是指聯(lián)系發(fā)行主體和投資主體的金融中介機構(gòu)，它們本身并不從事投資業(yè)務，僅僅是協(xié)助政府或企業(yè)發(fā)行證券，并幫助投資者獲得這些證券。 投資銀行從事證券承銷業(yè)務，其承銷過程包括： 第一、投資銀行對證券發(fā)行者提出發(fā)行證券種類、時間和條件等方面的建議； 第二、當證券發(fā)行申請經(jīng)國家證券管理機關(guān)批準后，投資銀行與證券發(fā)行者簽訂證券承銷協(xié)議； 第三、協(xié)議簽訂之后，投資銀行組織銷售網(wǎng)絡(luò)，將證券銷售給廣大社會公眾。 投資銀行承銷證券獲得的報酬： 一種是差價，即承銷商支付給證券發(fā)行者的價格與承銷商向社會公眾出售證券的價格之間的差價； 另一種是傭金，按發(fā)行證券金額的一定百分比計算。,2、證

5、券交易： 第一、在證券承銷之后，投資銀行要為該證券創(chuàng)造一個流動性較強的二級市場，并盡量使該證券的市場價格穩(wěn)定一個時期。 第二、證券經(jīng)紀業(yè)務。投資銀行接受客戶（證券的買方或賣方）的委托，按照客戶的指令，促使證券買賣雙方達成交易，并據(jù)此收取一定的傭金。 第三、投資銀行利用本身擁有的大量資產(chǎn)和接受客戶委托管理的資產(chǎn)進行證券交易，通過選擇買入和管理證券組合并賣出證券，獲得投資收益。,3、私募發(fā)行：證券承銷（公募發(fā)行）。私募發(fā)行是將證券配售給少數(shù)特定的投資者。其發(fā)行的對象主要有兩類：一類是個人投資者，如公司的股東、職工和重要客戶等；另一類是機構(gòu)投資者，如大的金融機構(gòu)或與發(fā)行者有密切業(yè)務往來的企業(yè)等。證券

6、私募發(fā)行者一般是一些風險較大的新企業(yè)、小企業(yè)以及投機性的公司。 投資銀行在證券私募發(fā)行方面的作用主要是： 第一、與證券發(fā)行者、投資者共同商討證券的種類、定價和條件等事宜； 第二、為證券發(fā)行者尋找合適的機構(gòu)投資者，并按優(yōu)劣排列順序，供發(fā)行者選擇； 第三、充當證券發(fā)行者的顧問，提供咨詢服務。投資銀行辦理上述證券私募發(fā)行業(yè)務，一般按私募證券金額的一定比例收取報酬。,4、企業(yè)兼并與收購：企業(yè)并購是企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易的重要內(nèi)容，投資銀行在企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易雙方（買方和賣方）中充當中介，為企業(yè)并購雙方提供服務。 投資銀行參與企業(yè)并購的主要方式是： 第一、尋找兼并與收購的對象； 第二、向并購者和被并購者提供買賣價格或非

7、價格條款的咨詢； 第三、幫助并購者采取行動抵御惡意性吞并企圖； 第四、幫助并購者籌措必要的資金，以實現(xiàn)并購計劃。 企業(yè)兼并、收購業(yè)務為投資銀行帶來巨額收益，已成為投資銀行的一項主要業(yè)務活動。投資銀行辦理企業(yè)兼并收購業(yè)務應收取的報酬（咨詢費或聘請費），應根據(jù)并購交易金額大小、交易的復雜程度、投資銀行提供服務的水平等因素決定。,5、基金管理：基金是一種大眾化的投資方式，它由基金發(fā)起者通過發(fā)行投資受益憑證，吸收許多投資者的資金，形成基金，聘請有專業(yè)知識和投資經(jīng)驗的專家，運用基金進行證券組合投資，定期將收益按投資受益憑證分配給投資者。在美國稱為“共同基金”，英國稱為“單位信托基金”，在日本稱為“證券投

8、資信托基金”。 投資銀行在基金管理方面的業(yè)務包括： 第一、投資銀行可以作為基金發(fā)起者發(fā)起和建立基金，并管理自己建立的基金； 第二、投資銀行可以作為承銷者幫助其他基金發(fā)起者向投資者發(fā)售投資受益憑證，也可以接受基金發(fā)起者的委托，幫助其管理基金，從基金發(fā)起者獲得一定報酬。,6、風險投資：即創(chuàng)業(yè)投資，是指為新興公司在創(chuàng)業(yè)期和拓展期融通的資金。新興公司運用新技術(shù)生產(chǎn)新產(chǎn)品，其市場潛力大，預期利潤很高，但風險也很大，很難從商業(yè)銀行獲得貸款，也不能公開發(fā)行股票融資。而投資銀行的風險資本業(yè)務能夠幫助新興公司解決困難，其辦法是： 第一、投資銀行向新興公司投資，成為該公司的股東。有些投資銀行設(shè)有風險基金或創(chuàng)業(yè)基金，用于向新興公司提供創(chuàng)業(yè)資本。 第二、通過私募發(fā)行證券（股票）為新興公司籌集資本。投資銀行為新興公司私募發(fā)行證券時，常用其風險基金購買證券。由于新興公司風險很大，因而投資銀行往往要求證券發(fā)行者支付很高的私募發(fā)行報酬。投資銀行還要求證券發(fā)行者提供認股權(quán)證，一般規(guī)定在私募后5年內(nèi)，投資銀行有權(quán)按私募發(fā)行價的120%購買該認股權(quán)證所代表的股票。如果