財(cái)務(wù)案例分析-萬(wàn)科企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理.ppt

1、、葉訓(xùn)良、牛、吳、營(yíng)運(yùn)資金管理以萬(wàn)科為例，目錄、概念簡(jiǎn)述、啟發(fā)性思考、公司簡(jiǎn)介、案例分析、概念簡(jiǎn)述、營(yíng)運(yùn)資金是？營(yíng)運(yùn)資金是指維持公司正常經(jīng)營(yíng)所需的資金，是指公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中占用短期資產(chǎn)的資金。公司的經(jīng)營(yíng)狀況通常由營(yíng)運(yùn)資本指數(shù)來(lái)判斷。營(yíng)運(yùn)資金是公司流動(dòng)資產(chǎn)的主要資金來(lái)源，是公司日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資金保證。分類：廣義營(yíng)運(yùn)資本，又稱總營(yíng)運(yùn)資本，是指公司對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的總投資；狹義營(yíng)運(yùn)資本，也稱為凈營(yíng)運(yùn)資本，是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債的余額。特點(diǎn)：流動(dòng)性和波動(dòng)性強(qiáng)。附件：知識(shí)框架圖，公司簡(jiǎn)介。萬(wàn)科股份有限公司成立于1984年5月，是目前中國(guó)最大的專業(yè)住宅開發(fā)企業(yè)，也是股票市場(chǎng)上具有代表性的藍(lán)籌房地產(chǎn)公司。總部設(shè)在

2、廣東省深圳市，截至2009年，已在20多個(gè)城市設(shè)立了分支機(jī)構(gòu)。萬(wàn)科2015年年度銷售業(yè)績(jī)發(fā)布。前12個(gè)月，萬(wàn)科實(shí)現(xiàn)銷售總面積2067.1萬(wàn)平方米，銷售額2614.7億元。2014年，公司累計(jì)銷售面積1806.4萬(wàn)平方米，銷售金額2151.3億元，2015年同比分別增長(zhǎng)14%和21.5%。2015年萬(wàn)科年報(bào)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，案例分析，與制造業(yè)相比，房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)庫(kù)存實(shí)現(xiàn)時(shí)間更長(zhǎng)，受宏觀環(huán)境和政策影響更大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也更大。許多房地產(chǎn)企業(yè)通過(guò)囤積土地、掩蓋市場(chǎng)來(lái)追求較高的銷售利潤(rùn)率，或者保持投資性房地產(chǎn)(商業(yè)地產(chǎn)租賃)的平穩(wěn)盈利，以控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。然而，在2006年之前，萬(wàn)科奉行的戰(zhàn)略是“專注于住宅開發(fā)，

3、通過(guò)資產(chǎn)的高速周轉(zhuǎn)獲得超額回報(bào)?！迸c同行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)相比，萬(wàn)科庫(kù)存周轉(zhuǎn)率長(zhǎng)期處于良好水平，目前周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率長(zhǎng)期處于同業(yè)領(lǐng)先水平。背景信息：萬(wàn)科銷售額為2614.7億元，同比分別增長(zhǎng)14.3%和20.7%。其在全國(guó)商品房市場(chǎng)的份額進(jìn)一步增加到3%。銷售額和市場(chǎng)份額都創(chuàng)造了行業(yè)歷史上的新紀(jì)錄。由于結(jié)算滯后于銷售，2015年萬(wàn)科實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1955.5億元，同比增長(zhǎng)33.6%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)181.2億元，同比增長(zhǎng)15.1%；收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)率明顯高于2014年。萬(wàn)科2015年的營(yíng)業(yè)收入已經(jīng)超過(guò)了財(cái)富500強(qiáng)企業(yè)的門檻。如果萬(wàn)科這次成功晉級(jí)，世界500強(qiáng)企業(yè)名單將在十年后再次以專業(yè)房企的身份出現(xiàn)。但

4、很快，萬(wàn)科可能不再是一家純粹的住宅公司。2014年，萬(wàn)科提出了“城市配套服務(wù)商”的轉(zhuǎn)型方向。經(jīng)過(guò)一年的努力，新業(yè)務(wù)終于在2015年開花結(jié)果。2015年，萬(wàn)科物流地產(chǎn)啟動(dòng)了項(xiàng)目收購(gòu)、開發(fā)建設(shè)和資產(chǎn)管理的全過(guò)程，實(shí)現(xiàn)了從0到1的突破。萬(wàn)科地產(chǎn)開始大規(guī)模承接非萬(wàn)科開發(fā)項(xiàng)目，包括非住宅項(xiàng)目，簽約面積在一年內(nèi)翻了一番多。現(xiàn)金能力、經(jīng)營(yíng)能力、償付能力、盈利能力、財(cái)務(wù)指標(biāo)、發(fā)展能力、盈利能力、經(jīng)營(yíng)能力、償付能力(短期和長(zhǎng)期)、現(xiàn)金能力、發(fā)展能力和經(jīng)營(yíng)分析。在中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)獨(dú)家發(fā)布的20大房地產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存清單中，截至2014年底，萬(wàn)科的庫(kù)存為1360億元，但一些房地產(chǎn)企業(yè)仍在努力擴(kuò)張。其中，萬(wàn)達(dá)以2759億元的實(shí)

5、際庫(kù)存高居庫(kù)存榜首。2014年，一直在追逐1000億住房企業(yè)的太和集團(tuán)，庫(kù)存同比增長(zhǎng)125%。庫(kù)存不要盡可能的低，太低意味著潛在的供應(yīng)太少，將來(lái)沒(méi)有銷售的空間；庫(kù)存數(shù)量越高越好。如果庫(kù)存數(shù)量太高通過(guò)以上分析可以發(fā)現(xiàn)，雖然萬(wàn)科在2007年及以后改變了“現(xiàn)金為王”的經(jīng)營(yíng)方針，但它恢復(fù)了久違的“征地模式”。然而，與其他規(guī)模大、發(fā)展快的房地產(chǎn)企業(yè)(保利地產(chǎn)、招商局地產(chǎn)、金融街和陸家嘴)相比，萬(wàn)科的“囤積”行為并非盲目。通過(guò)對(duì)萬(wàn)科2007-2012年凈營(yíng)運(yùn)資金與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比率分析，發(fā)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)率普遍高于凈營(yíng)運(yùn)資金的增長(zhǎng)率，收入與資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)比率合理；2007年至2012年，萬(wàn)科經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金

6、流量呈上升趨勢(shì)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力逐漸增強(qiáng)；雖然萬(wàn)科的存貨近年來(lái)一直很大，但與同行業(yè)相比，其存貨在同行業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中的比重并不是很高，存貨周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)性周轉(zhuǎn)率在同行業(yè)中也保持較高水平。營(yíng)運(yùn)資金管理是對(duì)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)和負(fù)債的管理。一個(gè)企業(yè)要想保持正常運(yùn)轉(zhuǎn)，就必須有適當(dāng)?shù)臓I(yíng)運(yùn)資金。因此，營(yíng)運(yùn)資金管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要組成部分。根據(jù)調(diào)查，公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理60%的時(shí)間都花在營(yíng)運(yùn)資金管理上。要做好營(yíng)運(yùn)資金管理，必須解決兩個(gè)營(yíng)運(yùn)資金管理問(wèn)題：流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債。換句話說(shuō)，它們是以下兩個(gè)問(wèn)題：第一，企業(yè)應(yīng)該在流動(dòng)資產(chǎn)上投資多少，也就是資金運(yùn)用的管理。主要包括現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款管理和庫(kù)存管理。其次，企業(yè)應(yīng)該如