國際財務(wù)2007(6).ppt

1、1、第六章國際運營資本管理(2007年)、國際現(xiàn)金管理國際應(yīng)收帳款管理國際庫存管理，2、應(yīng)理解問題。 1、周轉(zhuǎn)資本(Working capital )總周轉(zhuǎn)資本(Gross working capital )凈周轉(zhuǎn)資本(Net gross working capital)=流動資產(chǎn)流動負債流動資產(chǎn)重點管理的對象理由，3調(diào)查顯示，50%的企業(yè)需要周轉(zhuǎn)資本管理的現(xiàn)金、應(yīng)收款、 4、應(yīng)該理解問題3、對于國內(nèi)企業(yè)，跨國公司的運營資本管理具有特殊性：跨國公司的日常財務(wù)管理主要是短期資金的庫存管理，二是短期資金的流量管理4、母公司的“流動比率”、5、第一節(jié)國際現(xiàn)金管理、一、國際現(xiàn)金管理的目標1、與國內(nèi)現(xiàn)金

2、管理的目標相同不同2、 與國內(nèi)現(xiàn)金管理的區(qū)別進一步復雜化，6，2，國際企業(yè)現(xiàn)金管理的內(nèi)容，1，與國內(nèi)現(xiàn)金管理相似：制定現(xiàn)金預算，推遲支付剩馀現(xiàn)金的投資不同： (1)確定現(xiàn)金持有形式、時間、幣種現(xiàn)金、存款、有價證券持有多少貨幣；(2)現(xiàn)金的合理安排和轉(zhuǎn)移跨國公司管理國際現(xiàn)金的方法庫存管理流量管理、7、3、庫存管理實施集權(quán)型現(xiàn)金管理體制跨國公司的現(xiàn)金流向和管理比國內(nèi)企業(yè)復雜(1)集權(quán)管理體制的特征企業(yè)有現(xiàn)金動機集中保存跨國調(diào)度，8、3、 庫存管理實施集權(quán)型現(xiàn)金管理體制(二)集權(quán)管理體制如何實施(一)設(shè)立中央現(xiàn)金總庫現(xiàn)金管理中心的所在地選擇(二)在總部設(shè)立專門的現(xiàn)金管理機構(gòu)負責中央現(xiàn)金庫的管理和安排

3、與財務(wù)專家保持信息，九、集權(quán)管理體制，(三) 確定各子公司的交易性和預防性現(xiàn)金需求量(4)各子公司只集中保管哪一方(10 ) (3)集中管理的優(yōu)點和缺點1，能夠有效地降低現(xiàn)金凈額水平， 可以節(jié)省結(jié)算費用的前提結(jié)算成本：回收外匯買賣差額所需時間的機會成本線路租金等交易成本有效的方法：多邊凈額結(jié)算、11、多邊凈額結(jié)算、多邊凈額的含義多邊凈額的基礎(chǔ)現(xiàn)金集中管理、12、集中管理、13、(4) 保證集中管理有效性的日常措施健全日?，F(xiàn)金管理報告書，意義日?，F(xiàn)金管理報告書：以現(xiàn)金預算為核心制作現(xiàn)金日報中心制作當天的現(xiàn)金狀況一覽表的“現(xiàn)金狀況一覽表”的時間與現(xiàn)金日報的時間一致，15，例如，f公司是設(shè)置在德國的

4、跨國公司。 巴基斯坦和意大利有兩個分公司，母公司允許兩個分公司夜間持有100萬毆打元的現(xiàn)金，有些德國現(xiàn)金管理中心沒有指令要超過匯款到德國。 從資金匯款成本的觀點來看，夜間資金(當天第二天匯款的資金)不需要匯到德國，持有期間超過2天就必須匯到總部。 現(xiàn)金盈馀超過500萬美元，公司將其投資于貨幣市場。 (見相關(guān)資料)要求：根據(jù)公司的政策要求訂定資金轉(zhuǎn)移修訂計劃。16、現(xiàn)金狀況一覽表(單位：萬歐元)、17，4、現(xiàn)金流管理凍結(jié)資金管理、(1)跨國周轉(zhuǎn)資金流管理問題1、目標2、內(nèi)部資金流的類型(1)股權(quán)投資、(2)公司內(nèi)部貸款概念的影響方面從實踐上看，對跨國公司的影響最大。19、4、現(xiàn)金流管理凍結(jié)資金管

5、理、(3)如何有效使用資金1、子公司設(shè)立研發(fā)部門2，采用某種方式使用轉(zhuǎn)移價格戰(zhàn)略，增加被政府凍結(jié)資金的子公司費用。 3、子公司向母公司轉(zhuǎn)移的資金受到限制時，母公司指示子公司從當?shù)劂y行獲得融資，20、(4)接受凍結(jié)資金的管理，分三個階段可以應(yīng)對資金凍結(jié)的風險1、投資前的策略(1)預先與其他子公司取得貿(mào)易聯(lián)系(2)使用商標、使用商標對其他服務(wù)收取費用的優(yōu)點(3)盡可能使用當?shù)亟杩畹穆?lián)合貸款和背對背貸款(平行貸款) (4)，利用特別的融資安排，進行公司內(nèi)部借款。 (5)與東道國政府簽訂專業(yè)協(xié)定21、聯(lián)合貸款是什么，含義等值資金銀行以協(xié)議利率向存款公司支付存款利息的子公司以高利率向銀行支付貸款利息的銀

6、行賺取利差收取手續(xù)費。 該業(yè)務(wù)的特點是母公司、銀行、子公司、22，什么是背靠背貸款，也稱為殘奧瑞爾貸款，如果有必要向海外子公司提供貸款的跨國公司在銀行和其他第三方的幫助下，找到另一家跨國公司，在同一個國家的子公司有多馀的現(xiàn)金，這兩個公司就相互抵押例如，a公司在墨西哥的子公司需要相當于10萬美元的資金，同時b公司在墨西哥的子公司擁有相同數(shù)量的墨西哥比索盈馀，受外匯限制無法匯款。 a和b簽訂合同，a以同意的利率向b融資10萬美元，b公司在墨西哥的子公司以當?shù)乩氏騛的子公司借出這筆錢。 借款到期，a子公司償還本金，b公司償還10萬美元。 有什么特點？ 24、請注意，可以避免匯率變化造成的損失。 其

7、本質(zhì)是在什么情況下被采用的？ 安排平行貸款金額中介向雙方收取手續(xù)費(0.25%-0.5%介紹費)。 背靠背的貸款難嗎？ 背靠背貸款與企業(yè)直接貸款相比有優(yōu)勢，25、(4)利用凍結(jié)資金的管理、2、投資期間匯出凍結(jié)資金的現(xiàn)有措施轉(zhuǎn)讓價格、升薪、管理費、提前或拖延支付及反向貸款等。 其他措施： (1)創(chuàng)造無關(guān)出口；(2)支付消費性活動；(3)安排商品交易或逆向交易。 26、(4)凍結(jié)資金的管理，3、凍結(jié)資金保值被迫再投資，確定不能轉(zhuǎn)移的資金應(yīng)進行再投資。 凍結(jié)暫時的話，進行短期投資的短期投資不可能的話，跨國企業(yè)可以進行直接投資。27、5、稅收對現(xiàn)金管理的影響、稅收是影響現(xiàn)金流的重要因素之一。 匯出利潤

8、的國家政府征收高額預扣稅(withholding )或企業(yè)所得稅1，在公司內(nèi)部實施“搬遷定價”。 2 .合理的融資決策。 3、設(shè)立補票中心。、28、6、最大化現(xiàn)金流復雜性、實現(xiàn)現(xiàn)金流最大化困難1、公司自身原因2、東道國政府各種管制3、各國銀行體系能力4、子公司業(yè)績評價、29、第二節(jié)國際應(yīng)收賬款管理、一、有關(guān)問題(一)國際企業(yè)應(yīng)收賬款發(fā)生原因、30、二、國際企業(yè)國際企業(yè)內(nèi)部應(yīng)收賬款與外部無關(guān)企業(yè)之間應(yīng)收賬款的差異有兩點(二)內(nèi)部應(yīng)收賬款管理內(nèi)容(技巧)與貨款結(jié)算有關(guān)的資金流動在向客戶出售商品的過程中是軟幣還是硬幣結(jié)算單位是否存在確定問題的管理技巧： 1、開票貨幣2、轉(zhuǎn)移定價3、提前和延期支付結(jié)算

9、4、內(nèi)部多邊協(xié)議(3)開票貨幣戰(zhàn)略選擇哪種貨幣發(fā)行開票目的戰(zhàn)略1，在稅負下選擇開票貨幣的原則是將匯率利益放在現(xiàn)在低稅率的國家，將匯率損失放在高稅率的國家。 2、有效回避外匯管制32、德國子公司向瑞典子公司銷售零部件，如果其他條件不變，應(yīng)如何選擇索賠貨幣？ (1)以德國馬克為開票貨幣的哪個國家的子公司發(fā)生匯率損益不發(fā)生匯率損益發(fā)生匯率損益的國家的子公司是哪個？ (2)以瑞典克朗為開票貨幣的哪個國家的子公司不發(fā)生匯兌損益發(fā)生匯兌損益的國家的子公司是哪個？開票貨幣戰(zhàn)略運用、33、二、國際企業(yè)內(nèi)部應(yīng)收內(nèi)部資金流動管理、(四)前置和延遲戰(zhàn)略早期或延遲支付，即從商業(yè)信用變更銷售商品時支付期限轉(zhuǎn)移資金的手段

10、。 1、運用的原因2、目的34，如美國跨國公司在法國子公司每月向德國子公司銷售50萬美元的商品。 如果貨款在60天后支付，法國子公司的平均應(yīng)收帳款額是多少？35，(4)前置和延遲戰(zhàn)略，3，提前或延期決定跨國公司總部具有的資金轉(zhuǎn)移控制能力是否影響這一手段的運行最終取決于支付單位和接收單位的資金機會成本。 為了正確評價子公司之間頭寸轉(zhuǎn)移的利潤，必須比較貸款資金的機會成本。 36、如a國子公司和b國子公司兩國的存款利率和貸款利率：子公司銀行存款利率銀行貸款利率a國5.% 6% B國5.5% 6.7%子公司從b國子公司購買4000萬美元的商品，應(yīng)付期根據(jù)需要在90天前或之后。 要求：根據(jù)兩國子公司資金

11、不足情況，提前或延期結(jié)算。 37、注意、1、這個技巧的運用有限。 從一國政府的角度來說，提前或延遲主要有以下四種形式：出口提前：提前收款出口延遲：提前收款進口提前：提前貨款進口延遲：提前貨款進口延遲：提前貨款的哪些形式受到限制？ 這個技巧只能在什么情況下執(zhí)行？ 38、2、要正確運用這種方法，必須以各國了解有關(guān)變更信貸期限的規(guī)定為前提3、在銷售商品或提供勞務(wù)時，能否準確預測購銷雙方的利率差距，以及最終確定的貸款期限長短與跨國公司的財務(wù)運營狀況保持一定在信息及時可靠的前提下，預測需要什么樣的信息？ 注意，39，(5)設(shè)立內(nèi)部多邊凈額制度、前置和落后不足重估中心(現(xiàn)金管理中心) 1、內(nèi)部多邊凈額制度

12、(P286) 2、目的3、基礎(chǔ)4、清算中心(現(xiàn)金管理中心、再發(fā)票中心)的實際貨物由賣方直接買方子公司清算范圍的一部分支付貨幣統(tǒng)一了再發(fā)票中心的優(yōu)勢和缺點，40，(5)內(nèi)部的多邊凈額制度，6，運用(參照本例) (1)制作應(yīng)收款支付矩陣表和多邊凈額(2)訂正結(jié)算成本(3)清算計劃“多網(wǎng)應(yīng)收款” 應(yīng)收矩陣表這個跨國公司”的排出，多凈額結(jié)算能節(jié)約多少成本(假設(shè)公司的轉(zhuǎn)移資金成本是轉(zhuǎn)移資金額的1.5% )，42，圖，母公司，公司，公司，公司，公司，公司，公司外部應(yīng)收賬款是一般意義上的應(yīng)收賬款管理的目標如何管理1、確定合理的信用政策：信用標準信用條件的存款方法2、使銷售人員了解公司的信用政策如何影響公司的

13、利益營銷和財務(wù)的目的是有時沖突的簡便做法、44、(1)如何管理外部應(yīng)收款、3、考慮(1)評價貨幣(2) (3)信用水平在貨幣價值不穩(wěn)定，信用標準寬的情況下，有什么樣的風險大？45，(2)確定交易幣種以什么貨幣交易，國內(nèi)銷售：以本國貨幣結(jié)算海外銷售：出口貨幣、進口貨幣、第三國貨幣1、進口商：以軟貨幣報價出口商：如果雙方都喜歡考慮自己的風險，會怎么辦？46、(3)信用延期的決定方法確定合理的信用政策，是否給予信用延期，根據(jù)給予后的成本和利益分析信用延期決定的具體步驟： 1， 擴張信用的現(xiàn)行成本的修正2 .修正信用條件后的擴張信用成本的修正3 .根據(jù)前兩個步驟修正信用條件后的增加的信用成本的修正4

14、.修正在新的信用條件下增加的利益5 .增加的利益大于增加的信用成本的情況下，選擇新的信用條件例p 260，47，第三節(jié)庫存管理，一、有關(guān)問題(一)跨國公司的庫存管理難度和國內(nèi)企業(yè)的共同點國際企業(yè)的庫存管理困難為什么海外企業(yè)通常庫存水平高，持有成本高東道國的貨幣價值有可能貶值的情況下，子公司應(yīng)該提前增加進口原材料的庫存量48、(2)管理如何有效？ (三)庫存管理的目標涉及管理戰(zhàn)略：生產(chǎn)廠址的選擇和庫存管理庫存購買決策，49，二、生產(chǎn)廠址的選擇和庫存管理，在國外設(shè)立工廠生產(chǎn)的公司有比國內(nèi)公司更多的庫存，有更多的成本。 庫存管理：自由貿(mào)易區(qū)減稅區(qū)：制造商在此完成部分進口產(chǎn)品的組裝業(yè)務(wù)，零售商在此將進口衣物