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1、日本房地產(chǎn)泡沫與通貨緊縮(deflation),We hate inflation. But is deflation good?,日本房地產(chǎn)泡沫,20世紀80年代后期，為刺激經(jīng)濟的發(fā)展，日本中央銀行采取了非常寬松的金融政策，鼓勵資金流入房地產(chǎn)以及股票市場，致使房地產(chǎn)價格暴漲. 1985年9月，美國、聯(lián)邦德國、日本、法國、英國5國財長簽訂了“廣場協(xié)議”，決定同意美元貶值。美元貶值后，大量國際資本進入日本的房地產(chǎn)業(yè)，更加刺激了房價的上漲. 日本人發(fā)現(xiàn)炒股票和炒房地產(chǎn)來錢更快，于是紛紛拿出積蓄進行投機。到1989年，日本的房地產(chǎn)價格已飆升到十分荒唐的程度。當時，國土面積相當于美國加利福尼亞州的日本

2、，其地價市值總額竟相當于整個美國地價總額的4倍。到1990年，僅東京都的地價就相當于美國全國的總地價。,日本房地產(chǎn)泡沫,1991年后，隨著國際資本獲利后撤離，由外來資本推動的日本房地產(chǎn)泡沫迅速破滅，房地產(chǎn)價格隨即暴跌。 到1993年，日本房地產(chǎn)業(yè)全面崩潰，企業(yè)紛紛倒閉，遺留下來的壞賬高達6000億美元。 這次泡沫不但沉重打擊了房地產(chǎn)業(yè)，還直接引發(fā)了嚴重的財政危機。受此影響，日本迎來歷史上最為漫長的經(jīng)濟衰退。人們常把20世紀90年代視為日本“失去的十年”。,日本通貨緊縮,日本通貨緊縮,自20世紀90年代初以來，日本經(jīng)濟就因物價不斷下降而深受其苦. 首先是股票價格下跌，然后土地價格也跟著下降，到后

3、來商品和服務價格也持續(xù)下降，日本出現(xiàn)了通貨緊縮的惡性循環(huán) 。 物價的持續(xù)下降，首先沖擊生產(chǎn)者，廠商為了降低損失，會采取減少生產(chǎn)、裁員、延后投資等行動。 由于土地和股票債券等抵押資產(chǎn)價值嚴重“縮水”，銀行被迫收縮信用，企業(yè)的廉價資金來源受到很大制約，資金周轉出現(xiàn)困難，不得不大量拋售證券資產(chǎn)和房地產(chǎn)變現(xiàn)，從而進一步加快了金融資產(chǎn)價格的下跌,日本通貨緊縮,而失業(yè)的快速增加，會導致消費者的疑慮加深，在消費上采取過度謹慎保守的態(tài)度，使得國內的消費需求進一步萎縮。 同時，物價持續(xù)下降，使消費者認為延遲購買更能獲得較大的利益，消費意愿再受打擊。 而原本希望購置后能增值的耐久財或是投資產(chǎn)品，也因價值的不斷下跌，使得人民期望落空，資產(chǎn)縮水，為了彌補損失，對于當前消費更加保守謹慎。這在并非急需而金額又高的房屋市場、汽車市場、家電市場等方面，情況就很嚴重。 生產(chǎn)者被迫進一步減少生產(chǎn)、裁員、停止投資，消費者不愿意去消費，國家經(jīng)濟如同墮入陷阱。,日本通貨緊縮的政策性成因,一是在19861989年期間，在金融投資明顯過熱的情況下，政府沒有及時提高利率，長期的低利率政策，大大降低了金融投資成本，致使虛擬資本過度膨脹，引發(fā)了嚴重的泡沫經(jīng)濟成分。 二是在經(jīng)濟下降趨勢已經(jīng)非常明顯的環(huán)境下，利率仍然保持比較高的水平，進一步加劇了通貨緊