潘澤清-財務(wù)分析與業(yè)績評價.ppt

1、財務(wù)分析與業(yè)績評價,第一節(jié) 戰(zhàn)略導(dǎo)向下的業(yè)績評價和財務(wù)分析 第二節(jié) 業(yè)績衡量 第三節(jié) 業(yè)績管理 第四節(jié) 業(yè)績評價方法與國企采用的評價指標(biāo) 第五節(jié) 財務(wù)分析的方法 第六節(jié) 財務(wù)指標(biāo)分析,財務(wù)分析與業(yè)績評價,潘澤清,第一節(jié) 戰(zhàn)略導(dǎo)向下的業(yè)績評價和財務(wù)分析 一、戰(zhàn)略制定中的內(nèi)外部環(huán)境分析 PEST 五力量模型 資源和能力：財務(wù)分析是一種重要的能力分析方法 核心競爭力 二、戰(zhàn)略的選擇與分析 12種戰(zhàn)略方案 戰(zhàn)略匹配:SWOT,三、競爭戰(zhàn)略 競爭優(yōu)勢 低成本戰(zhàn)略 差異化戰(zhàn)略 四、戰(zhàn)略執(zhí)行:平衡計分卡 平衡計分卡的指標(biāo)體系 財務(wù)業(yè)績評價在平衡計分卡中的作用,第二節(jié) 業(yè)績衡量 一、企業(yè)價值的驅(qū)動因素 公司的

2、市值是由其預(yù)期現(xiàn)金流的折現(xiàn)價值驅(qū)動的。盡管內(nèi)在折現(xiàn)現(xiàn)金流是進行戰(zhàn)略分析時的一個有力工具，但它并不能被用于評估公司的歷史績效，原因在于它是以主觀預(yù)測為基礎(chǔ)的。不過折現(xiàn)現(xiàn)金流價值可以與關(guān)鍵財務(wù)指標(biāo)聯(lián)系起來?，F(xiàn)金流和折現(xiàn)現(xiàn)金流價值的財務(wù)動因都是增長率(收入和利潤)和投入資本回報率(相對于公司的資本成本),1、業(yè)績指標(biāo)及其帶來的價值 經(jīng)濟利潤投入資本(投入資本回報率加權(quán)平均資本） (1)投入資本回報率(ROIC)的計算 NOPLAT,投入資本 (2)加權(quán)平均資本(WACC)的計算,2、健康指標(biāo)及其創(chuàng)造額外價值的機會 投入資本回報率和增長率等指并不能體現(xiàn)短期財務(wù)結(jié)果與長期投資回報之間平衡。 為了做到這一

3、點，我們需要衡量公司的健康狀況。考查公司健康指標(biāo)， 以判斷公司是否已經(jīng)做好在未來創(chuàng)造價值的準(zhǔn)備。,(1)短期指標(biāo) 可以分為3類: 銷售生產(chǎn)率 經(jīng)營成本生產(chǎn)率 資本生產(chǎn)率 (2)中期指標(biāo) 可以分為3類: 商業(yè)健康,第三節(jié) 業(yè)績管理,一、價值管理的基礎(chǔ) 1、有效的價值管理 業(yè)績管理的成敗不在于一套指標(biāo)、公司計劃或者各類模板，而是很大程度上取決于對該流程嚴(yán)格和誠實的實施。 成功的業(yè)績管理包括一些下列重要因素:,2、價值創(chuàng)造理念深入人心 二、價值驅(qū)動因素和價值指標(biāo) 1、什么是價值驅(qū)動因素 恰當(dāng)?shù)某杀究刂啤⒐芾矶唐诨貓蠛同F(xiàn)金流 明確價值驅(qū)動因素的好處：,2、制定價值驅(qū)動因素和價值指標(biāo) 第一步: 理解業(yè)務(wù)

4、的經(jīng)濟聯(lián)系，并確定潛在的價值驅(qū)動因素,第二步:確定最高優(yōu)先級的價值驅(qū)動因素 (1)價值驅(qū)動因素有實質(zhì)性影響嗎 改變價值樹中適當(dāng)?shù)闹笜?biāo)，估計價值驅(qū)動因素的敏感性 (2)業(yè)務(wù)對價值驅(qū)動因素有多大影響 進行優(yōu)先排序,3、設(shè)定有效目標(biāo) 基本經(jīng)濟分析 外部對標(biāo) 內(nèi)部對標(biāo) 自身對標(biāo) 理論極限,第四節(jié) 業(yè)績評價的方法與國企采用的指標(biāo),一、業(yè)績評價方法 選擇具有代表性的財務(wù)指標(biāo) 各種指標(biāo)要兼顧 最好選擇高值表示好的指標(biāo) 適當(dāng)選擇非財務(wù)指標(biāo) 確定各項財務(wù)制表的標(biāo)準(zhǔn)值與標(biāo)準(zhǔn)評分值 計算綜合分?jǐn)?shù),主要指標(biāo)及其標(biāo)準(zhǔn)值和評分值,指標(biāo) 指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值 指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)評分值 流動比率 2 8 利息周轉(zhuǎn)倍數(shù) 4 8 所有者權(quán)益比率

5、 0.4 12 銷售凈利率 8% 10 投資報酬率 16% 10 所有者權(quán)益報酬率 40% 16 存貨周轉(zhuǎn)率（次） 5 8 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次） 6 8 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （次） 2 12 大學(xué)以上職工的比率 30% 8 合計 - 100,企業(yè)業(yè)績的綜合評分法,指標(biāo) 標(biāo)準(zhǔn)值 標(biāo)準(zhǔn)評分值 實際值 實際得分 （1） （2） (3) (4) (5)=(2)x(3)/(4) 流動比率 2 8 2.11 8.44 利息周轉(zhuǎn)倍數(shù) 4 8 4 8 所有者權(quán)益比率 0.4 12 0.44 13.2 銷售凈利率 8% 10 9% 11.25 投資報酬率 16% 10 18% 11.25 所有者權(quán)益報酬率 40% 1

6、6 41% 16.4 存貨周轉(zhuǎn)率（次） 5 8 4 6.4 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次） 6 8 5 6.67 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （次） 2 12 2 12 大學(xué)以上職工的比率 30% 8 40% 10.67 合計 - 100 - 104.28,二、國企的評價指標(biāo)1、財政部企業(yè)經(jīng)濟效益評價指標(biāo)體系的10個指標(biāo),1.銷售利潤率(權(quán)重為15% )=銷售利潤/銷售凈收入 2.總資產(chǎn)報酬率(權(quán)重為15% )=凈利潤/總資產(chǎn)平均值 3.資本收益率(權(quán)重為15% )=凈利潤/總資本平均值 4.資本保值收益率(權(quán)重為10% )=期末凈資產(chǎn)值/期初凈資產(chǎn)值 5.資產(chǎn)負(fù)債率(權(quán)重為5% )=總負(fù)債/總資產(chǎn) 6.流動比率(權(quán)

7、重為5% )=流動資產(chǎn)總值/流動負(fù)債總值 7.應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率(權(quán)重為5% )=賒銷凈銷售額/應(yīng)收帳款平均值 8.存貨周轉(zhuǎn)率(權(quán)重為5% )=銷貨成本/存貨平均值 9.社會貢獻率(權(quán)重為10% )=社會貢獻額/總資產(chǎn)平均值 注:社會貢獻總額=工資+利息費用+勞保退休金及其他福利+稅+ 凈利潤 10.社會累計率(權(quán)重為15% )=上交財政總額/社會貢獻總額,2、財政部企業(yè)財務(wù)通則規(guī)定的企業(yè)評價的8個指標(biāo),1.資產(chǎn)負(fù)債率 2.流動比率 3.速動比率 4.應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 5.存貨周轉(zhuǎn)率 6.資本金利潤率 7.營業(yè)收入利潤率 8.成本費用利潤率,3、中國股份制企業(yè)評價中心上市公司綜合實力排名指標(biāo),1.企

8、業(yè)資產(chǎn)總額 2.凈資產(chǎn) 3.營業(yè)收入 4.利潤總額 5.凈資產(chǎn)利潤率 6.每股稅后利潤,4、國家統(tǒng)計局、國家計委、國家經(jīng)貿(mào)委對工業(yè)經(jīng)濟效益 評價考核規(guī)定7個指標(biāo),各項指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值,是參照了我國近期工業(yè) 經(jīng)濟指標(biāo)的實際水平及一般標(biāo)準(zhǔn)確定的,其中: (1)總資產(chǎn)貢獻率10.7%; (2)資本保值增值率120%; (3)資產(chǎn)負(fù)債率60%; (4)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.52%; (5)成本費用利潤率3.71%; (6)全員勞動生產(chǎn)率16500元/人; (7)產(chǎn)品銷售率96%.,工業(yè)經(jīng)濟效益綜合指標(biāo),工業(yè)經(jīng)濟效益綜合指數(shù)是衡量工業(yè)經(jīng)濟效益各個方 面在數(shù)量上總體水平的一種特殊相對數(shù)，是反映工業(yè)經(jīng) 濟運行質(zhì)量的

9、綜合指標(biāo)。 工業(yè)經(jīng)濟效益綜合指標(biāo)=Z(某項指標(biāo)報告期數(shù)值該項指 標(biāo)全國標(biāo)準(zhǔn)值該項指標(biāo)權(quán)數(shù))總權(quán)數(shù) 由于資產(chǎn)負(fù)債率為逆指標(biāo)，在計算綜合指數(shù)時需分 別處理。如果指數(shù)值60%，即可得權(quán)數(shù)12分；如果指標(biāo) 值60%,期權(quán)數(shù)則按下面公式計算： 即:(指標(biāo)值-不允許值100)(60-不允許值100)12 考慮到我國工業(yè)正處于迅速發(fā)展和結(jié)構(gòu)變動之中,上 述評價考核體系也許隨之調(diào)整,故該指標(biāo)體系原則上適用 于“九五”期間。,5.1 財政部企業(yè)績效評價指標(biāo)體系的指標(biāo)（一）,5.2 財政部企業(yè)績效評價指標(biāo)體系的指標(biāo)（二）,5.3 財政部企業(yè)績效評價指標(biāo)體系的指標(biāo)（三）,5.4 財政部企業(yè)績效評價指標(biāo)體系的指標(biāo)（四

10、）,6.國企評價指標(biāo)評析 討論:如何構(gòu)建貴單位的業(yè)績評價體系,第五節(jié)財務(wù)分析的方法 關(guān)于本節(jié)，首先應(yīng)當(dāng)從總體上掌握住財務(wù)分析方法的主要類型：包括趨勢分析法、比率分析法和因素分析法。 一、趨勢分析法 趨勢分析法，又稱水平分析法，是通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財務(wù)報告中的相同指標(biāo)，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財務(wù)狀況或經(jīng)營成果的變動趨勢的一種方法。 趨勢分析法的具體運用主要有三種方式：一是重要財務(wù)指標(biāo)的比較；二是會計報表的比較；三是會計報表項目構(gòu)成的比較。,（一）重要財務(wù)指標(biāo)比較 對不同時期的財務(wù)指標(biāo)的比較，可以有以下兩種方法： 1.定基動態(tài)比率 定基動態(tài)比率，是以某一時期的數(shù)額為固定的

11、基期數(shù)額而計算出來的動態(tài)比率。其計算公式如下： 100% 例如：以2005年為固定基期，分析2006年、2007年利潤增長比率，假設(shè)某企業(yè)2005年的凈利潤為100萬元，2006年的凈利潤為120萬元，2007年的凈利潤為150萬元。則： 2006年的定基動態(tài)比率120100100%120% 2007年的定基動態(tài)比率150100100%150%,2.環(huán)比動態(tài)比率 環(huán)比動態(tài)比率，是以每一分析期的前期數(shù)額為基期數(shù)額而計算出來的動態(tài)比率。其計算公式如下： 100% 仍以上例資料舉例，則： 2006年的環(huán)比動態(tài)比率120100120% 2007年的環(huán)比動態(tài)比率150120125%,（二）會計報表的比較

12、 這是指將連續(xù)數(shù)期的會計報表的金額并列起來，比較其相同指標(biāo)的增減變動金額和幅度，據(jù)以判斷企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果發(fā)展變化的一種方法。 會計報表的比較，具體包括資產(chǎn)負(fù)債表比較、利潤表比較和現(xiàn)金流量表比較等。 例如：某企業(yè)利潤表中反映2005年的凈利潤為50萬元，2006年的凈利潤為100萬元，2007年的凈利潤為160萬元。,增減變動額分析：2006年較2005年相比，凈利潤增長了1005050（萬元）；2007年較2006年相比，凈利潤增長了16010060（萬元）。 增減變動率分析：2006年較2005年相比凈利潤增長率為：（10050）50100%100%；2007年較2006年相比凈利潤增

13、長率為：（160100）100100%60%。,（三）會計報表項目構(gòu)成的比較 這種方法是在會計報表比較的基礎(chǔ)上發(fā)展而來的，是以會計報表中的某個總體指標(biāo)作為100%，再計算出其各組成項目占該總體指標(biāo)的百分比，從而比較各個項目百分比的增減變動，以此來判斷有關(guān)財務(wù)活動的變化趨勢。 采用趨勢分析法時，必須注意以下問題： 第一，用于進行對比的各個時期的指標(biāo)，在計算口徑上必須一致； 第二，剔除偶發(fā)性項目的影響，使作為分析的數(shù)據(jù)能反映正常的經(jīng)營狀況；,第三，應(yīng)運用例外原則，對某項有顯著變動的指標(biāo)作重點分析，研究其產(chǎn)生的原因，以便采取對策，趨利避害。 二、比率分析法： 比率分析法是通過計算各種比率指標(biāo)來確定財

14、務(wù)活動變動程度的分析方法。 （一）構(gòu)成比率 構(gòu)成比率又稱結(jié)構(gòu)比率，它是某項財務(wù)指標(biāo)的各組成部分?jǐn)?shù)值占總體數(shù)值的百分比，反映部分與總體的關(guān)系。例如，流動資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比率等。,（二）效率比率 效率比率是某項經(jīng)濟活動中所費與所得的比例，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。 一般而言，涉及利潤的有關(guān)比率指標(biāo)基本上均為效率比率，如營業(yè)利潤率、成本費用利潤率等。 （三）相關(guān)比率 相關(guān)比率是以某個項目和與其有關(guān)但又不同的項目加以對比所得的比率，反映有關(guān)經(jīng)濟活動的相互關(guān)系。例如，流動比率等。 采用比率分析法時應(yīng)該注意以下幾點：,1.對比項目的相關(guān)性（比率指標(biāo)的分子分母必須具有相關(guān)性）。 2.對比口徑的一致性（分子分母的

15、口徑一致）。 3.衡量標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性。 科學(xué)合理的對比標(biāo)準(zhǔn)有： （1）預(yù)定目標(biāo) （2）歷史標(biāo)準(zhǔn) （3）行業(yè)標(biāo)準(zhǔn) （4）公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn) 【提示】掌握三個內(nèi)容：（1）比率指標(biāo)類型的判斷；（2）采用比率指標(biāo)分析法應(yīng)注意的問題；（3）對比標(biāo)準(zhǔn)。,三、因素分析法 因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素的關(guān)系。從數(shù)量上確定各因素對分析指標(biāo)影響方向和影響程度的一種方法。 因素分析法具體有兩種，一為連環(huán)替代法；二為差額分析法。其中連環(huán)替代法為其基本方法，差額分析法為簡化方法。下面，對其基本原理進行分析和介紹。 【連環(huán)替代法的原理分析】 設(shè)某一財務(wù)指標(biāo)N是由相互聯(lián)系的A、B、C三個因素組成，計劃（標(biāo)準(zhǔn)）指標(biāo)和實際指標(biāo)的公

16、式是：,計劃（標(biāo)準(zhǔn)）指標(biāo) 實際指標(biāo) 該指標(biāo)實際脫離計劃（標(biāo)準(zhǔn)）的差異（），可能同時是上列三因素變動的影響。在測定各個因素的變動對指標(biāo)N的影響程度時可順序計算如下： 計劃（標(biāo)準(zhǔn)）指標(biāo)（1） 第一次替代（2） 第二次替代（3） 第三次替代實際指標(biāo)（4） 據(jù)此測定的結(jié)果： （2）（1）為A因素變動的影響 （3）（2）為B因素變動的影響 （4）（3）為C因素變動的影響,三因素影響合計： 【注意】如果將各因素替代的順序改變,則各個因素的影響程度也就不同。 【差額分析法的基本公式】 A因素變動的影響 B因素變動的影響 C因素變動的影響 【提示】計算某一個因素的影響時，必須把公式中的該因素替換為實際與計劃（

17、或標(biāo)準(zhǔn)）之差。在括號前的因素為實際值，在括號后的因素為計劃值。,第六節(jié)財務(wù)指標(biāo)分析 一、償債能力指標(biāo) 償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)（包括本息）的能力。償債能力指標(biāo)包括短期償債能力指標(biāo)和長期償債能力指標(biāo)。 （一）短期償債能力指標(biāo) 短期償債能力的衡量指標(biāo)主要有：流動比率、速動比率、現(xiàn)金流動負(fù)債比率。 1.流動比率 流動比率流動資產(chǎn)/流動負(fù)債100% 一般情況下，流動比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強，債權(quán)人的權(quán)益越有保證。國際上通常認(rèn)為流動比率為200%比較合適。,運用流動比率時，必須注意以下幾個問題： （1）雖然流動比率越高，企業(yè)償還短期債務(wù)的流動資產(chǎn)保證程度越強，但這并不等于說企業(yè)已有足夠的現(xiàn)

18、金或存款用來償債。原因在于流動資產(chǎn)的質(zhì)量如何影響企業(yè)真實的償債能力。比如，流動比率高，也可能是存貨積壓、應(yīng)收賬款增加且收款期延長以及待處理財產(chǎn)損失增加所致。 （2）從短期債權(quán)人的角度看，自然希望流動比率越高越好。但從企業(yè)經(jīng)營角度看，過高的流動比率通常意味著企業(yè)閑置現(xiàn)金的持有量過多，必然造成企業(yè)機會成本的增加和獲利能力的降低。 （3）流動比率是否合理，不同企業(yè)以及同一企業(yè)不同時期的評價標(biāo)準(zhǔn)是不同的。 （4）應(yīng)剔除一些虛假因素的影響。,2.速動比率 所謂速動資產(chǎn)，是指流動資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、預(yù)付賬款、一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)、待處理流動資產(chǎn)損失和其他流動資產(chǎn)等之后的余額。 由于該指標(biāo)

19、剔除了存貨等變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的資產(chǎn)，因此，比流動比率能夠更加準(zhǔn)確可靠地評價企業(yè)的短期償債能力。 速動比率速動資產(chǎn)/流動負(fù)債100%,速動資產(chǎn)貨幣資金交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù) 流動資產(chǎn)存貨預(yù)付賬款一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)其他流動資產(chǎn) 一般情況下，速動比率越高，表明企業(yè)償還流動負(fù)債的能力越強。國際上通常認(rèn)為速動比率為100%時較為恰當(dāng)。 【注意】 （1）速動比率也不是越高越好。速動比率高，盡管短期償債能力較強，但現(xiàn)金、應(yīng)收賬款占用過多，會增加企業(yè)的機會成本，影響企業(yè)的獲利能力。 （2）盡管速動比率較之流動比率更能反映出流動負(fù)債償還的安全性和穩(wěn)定性，但并不能認(rèn)為速動比率較低的企業(yè)的流動負(fù)

20、債到期絕對不能償還。如果存貨流轉(zhuǎn)順暢，變現(xiàn)能力較強，即使速動比率較低，只要流動比率高，企業(yè)仍然有望償還到期的債務(wù)本息。,3.現(xiàn)金流動負(fù)債比率 該指標(biāo)是從現(xiàn)金流量角度反應(yīng)企業(yè)當(dāng)期償付短期負(fù)債的能力。 現(xiàn)金流動負(fù)債比率年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/年末流動負(fù)債100% 該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)，但也不是越大越好，該指標(biāo)過大則表明企業(yè)流動資金利用不充分，獲利能力不強。,（二）長期償債能力指標(biāo) 長期償債能力的衡量指標(biāo)主要有：資產(chǎn)負(fù)債率、或有負(fù)債比率、產(chǎn)權(quán)比率和已獲利息倍數(shù)和帶息負(fù)債比率。 母子率：指標(biāo)名稱中先提到的是分母，后提到的是分子。比如資產(chǎn)負(fù)債率，資產(chǎn)是

21、分母，負(fù)債是分子。 子比率：指標(biāo)名稱中提到的是分子。比如或有負(fù)債比率，或有負(fù)債就是分子。 1.資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額/資產(chǎn)總額100% 一般情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越小，表明企業(yè)長期償債能力越強。如果該指標(biāo)過小則表明企業(yè)對財務(wù)杠桿利用不夠。國際上認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率為60%合適。 2.產(chǎn)權(quán)比率（所有者權(quán)益負(fù)債率） 產(chǎn)權(quán)比率負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額100% 一般情況下，產(chǎn)權(quán)比率越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險越小，但企業(yè)不能充分地發(fā)揮負(fù)債的財務(wù)杠桿效應(yīng)。,【注意】 （1）企業(yè)在評價產(chǎn)權(quán)比率適度與否時，應(yīng)從提高獲利能力與增強償債能力兩個方面綜合進行（在保障償債安全

22、的前提下，應(yīng)盡可能提高產(chǎn)權(quán)比率）。也就是說，該指標(biāo)即不能過高（償債能力低），也不能過低（獲利能力低）。 （2）產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率對評價償債能力的作用基本相同，兩者的主要區(qū)別是：資產(chǎn)負(fù)債率側(cè)重于分析債務(wù)償付安全性的物質(zhì)保障程度，產(chǎn)權(quán)比率則側(cè)重于揭示財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度（指標(biāo)過高，反映財務(wù)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)?。┮约白杂匈Y金對償債風(fēng)險的承受能力。,3.或有負(fù)債比率 反映所有者權(quán)益應(yīng)對可能發(fā)生的或有負(fù)債的保障程度。 或有負(fù)債比率或有負(fù)債余額/所有者權(quán)益總額 或有負(fù)債余額已貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票金額對外擔(dān)保金額未決訴訟、未決仲裁金額（除貼現(xiàn)與擔(dān)保引起的訴訟或仲裁）其他或有負(fù)債金額 一般情況下，或有負(fù)債比率越低，表明企業(yè)

23、的長期償債能力越強，所有者權(quán)益應(yīng)對或有負(fù)債的保障程度越高；或有負(fù)債比率越高，表明企業(yè)承擔(dān)的相關(guān)風(fēng)險越大。,4.已獲利息倍數(shù)（利息保障倍數(shù)） 反映獲利能力對債務(wù)償付的保證程度。 其中：息稅前利潤總額利潤總額利息支出凈利潤所得稅利息支出 【注意】 （1）已獲利息倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小（其他因素不變，該指標(biāo)越高表明息稅前利潤越大，即獲利能力越大），而且反映了獲利能力對償還到期債務(wù)的保證程度。,（2）一般情況下，已獲利息倍數(shù)越高，表明企業(yè)長期償債能力越強。國際上通常認(rèn)為，該指標(biāo)為3時較為適當(dāng)。從長期來看，若要維持正常償債能力，利息保障倍數(shù)至少應(yīng)當(dāng)大于1。 5.帶息負(fù)債比率 帶息負(fù)債比率，是指

24、企業(yè)某一時點的帶息負(fù)債總額與負(fù)債總額的比率，反映企業(yè)負(fù)債中帶息負(fù)債的比重，在一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)未來的償債（尤其是償還利息）壓力。其計算公式如下： 帶息負(fù)債總額短期借款一年內(nèi)到期的長期負(fù)債長期借款應(yīng)付債券應(yīng)付利息,【注意】（1）該指標(biāo)屬于構(gòu)成比率；（2）一般情況下，該指標(biāo)越低，表明企業(yè)的償債壓力越低。 【快速記憶】 1.母子率類指標(biāo)：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率（所有者權(quán)益負(fù)債率） 2.子比率：流動比率、速動比率、或有負(fù)債比率、帶息負(fù)債比率 3.子母比率：現(xiàn)金流動負(fù)債比率 4.短期償債能力的分母均為流動負(fù)債 5.已獲利息倍數(shù)：已獲利潤為利息的倍數(shù)。 另外，對于速動資產(chǎn)、或有負(fù)債、帶息負(fù)債的構(gòu)成內(nèi)容需要

25、記憶。,二、運營能力指標(biāo) 運營能力指標(biāo)，包括人力資源運營能力指標(biāo)、生產(chǎn)資料運營能力指標(biāo)。 （一）人力資源運營能力指標(biāo) 人力資源運營能力通常采用勞動效率指標(biāo)來分析（人均營業(yè)收入、人均凈產(chǎn)值等）。 勞動效率營業(yè)收入或凈產(chǎn)值/平均職工人數(shù),（二）生產(chǎn)資料運營能力指標(biāo) 資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，通常用周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)期來表示。（1）周轉(zhuǎn)率，是企業(yè)在一定時期內(nèi)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)額與平均余額的比率，反映企業(yè)資產(chǎn)在一定時期的周轉(zhuǎn)次數(shù)。周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)運營能力越強。（2）周轉(zhuǎn)期，是周轉(zhuǎn)次數(shù)的倒數(shù)與計算期天數(shù)的乘積，反映資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次所需要的天數(shù)。周轉(zhuǎn)期越短，表明周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)運營能力越強。其計算公式為： 周轉(zhuǎn)

26、期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）計算期天數(shù)周轉(zhuǎn)次數(shù) 資產(chǎn)平均余額計算期天數(shù)周轉(zhuǎn)額,【提示】 （1）以下有關(guān)周轉(zhuǎn)指標(biāo)中，周轉(zhuǎn)額除了存貨周轉(zhuǎn)率使用“營業(yè)成本”外，其余均使用“營業(yè)收入”。 （2）周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)期兩個指標(biāo)中，只需掌握住周轉(zhuǎn)率即可，至于周轉(zhuǎn)期可以根據(jù)二者之間的關(guān)系導(dǎo)出。 包括流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析。 1.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況 反映流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的指標(biāo)，包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。,（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）360/周轉(zhuǎn)次數(shù)（平均應(yīng)收賬款余額360）/營業(yè)收入 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率的高低。

27、 周轉(zhuǎn)率高表明： 收賬迅速，賬齡較短； 資產(chǎn)流動性強，短期償債能力強（注意，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率除了可以反映運營能力之外，還可以反映企業(yè)的短期償債能力）; 可以減少收賬費用和壞賬損失，從而相對增加企業(yè)流動資產(chǎn)的投資收益。,利用上述公式計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率時，需要注意以下幾個問題： 公式中的應(yīng)收賬款包括會計核算中“應(yīng)收賬款”和“應(yīng)收票據(jù)”等全部賒銷賬款在內(nèi); 如果應(yīng)收賬款余額的波動性較大，應(yīng)盡可能使用更詳盡的計算資料，如按每月的應(yīng)收賬款余額來計算其平均占用額; 分子、分母的數(shù)據(jù)應(yīng)注意時間的對應(yīng)性。 存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢，不僅反映出企業(yè)采購、儲存、生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)管理工作狀況的好壞，而且對企業(yè)的償債能力及獲

28、利能力產(chǎn)生決定性的影響。,一般來講，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好，存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明其變現(xiàn)的速度越快、周轉(zhuǎn)額越大，資金占用水平越低。 （3）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）營業(yè)收入/平均流動資產(chǎn)總額 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）360/周轉(zhuǎn)次數(shù)平均流動資產(chǎn)總額360/營業(yè)收入,2.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）營業(yè)收入/平均固定資產(chǎn)凈值 【注意】固定資產(chǎn)原價、固定資產(chǎn)凈值、固定資產(chǎn)凈額三個指標(biāo)之間的關(guān)系。 固定資產(chǎn)原價固定資產(chǎn)的歷史成本 固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)原價累計折舊 固定資產(chǎn)凈額固定資產(chǎn)凈值已計提的減值準(zhǔn)備。 3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）營業(yè)收入/平

29、均資產(chǎn)總額,4.其他資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo) 不良資產(chǎn)比率和資產(chǎn)現(xiàn)金回收率等指標(biāo)也能夠反映資產(chǎn)的質(zhì)量狀況和資產(chǎn)的利用效率，從而在一定程度上體現(xiàn)生產(chǎn)資料的運營能力。其計算公式分別如下： 不良資產(chǎn)比率（資產(chǎn)減值準(zhǔn)備余額應(yīng)提未提和應(yīng)攤未攤的潛虧掛賬未處理資產(chǎn)損失）/（資產(chǎn)總額資產(chǎn)減值準(zhǔn)備余額）100% 反映不良資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例。 反映資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力。,三、獲利能力指標(biāo) 【提示】財務(wù)指標(biāo)規(guī)律總結(jié) 在財務(wù)分析中，財務(wù)指標(biāo)很多，但財務(wù)指標(biāo)的計算公式有一些共性的規(guī)律?，F(xiàn)總結(jié)如下： （1）即指標(biāo)名稱中在前的因素出現(xiàn)在比率公式的分母中，在后的因素出現(xiàn)在比率公式的分子中。如資產(chǎn)負(fù)債率等。 （2）在比率公式中，分子分母的

30、時間特征必須一致。即同為時點指標(biāo)，或者同為時期指標(biāo)。若一個為時期指標(biāo)，另一個為時點指標(biāo)，則必須把時點指標(biāo)調(diào)整為時期指標(biāo)，調(diào)整的方法是計算時點指標(biāo)的平均值。,（一）營業(yè)利潤率 營業(yè)利潤率，實際上是營業(yè)收入利潤率的簡稱，因此，其計算公式如下： 營業(yè)利潤率營業(yè)利潤/營業(yè)收入100% 【相關(guān)指標(biāo)】 營業(yè)凈利率凈利潤/營業(yè)收入100% 營業(yè)毛利率（營業(yè)收入營業(yè)成本）/營業(yè)收入100% 【提示】上述公式中的分子和分母均為時期指標(biāo)，所以，不需要使用平均值。,（二）成本費用利潤率 成本費用利潤率=利潤總額/成本費用總額100% 其中，成本費用總額營業(yè)成本營業(yè)稅金及附加+銷售費用管理費用財務(wù)費用 （三）盈余現(xiàn)金

31、保障倍數(shù) 反映企業(yè)當(dāng)期凈利潤中現(xiàn)金收益的保障程度。 盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/凈利潤 一般來說，當(dāng)企業(yè)當(dāng)期凈利潤大于0時，盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)應(yīng)當(dāng)大于1。該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈利潤對現(xiàn)金的貢獻越大。,（四）凈資產(chǎn)收益率 凈資產(chǎn)收益率凈利潤/平均凈資產(chǎn)100% 凈利潤/平均所有者權(quán)益 平均凈資產(chǎn)（年初凈資產(chǎn)+年末凈資產(chǎn)）/2 （年初所有者權(quán)益+年末所有者權(quán)益）/2 注：凈資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債所有者權(quán)益 （五）資本收益率 資本收益率凈利潤/平均資本 平均資本實收資本（或股本）年初數(shù)資本公積年初數(shù)實收資本（或股本）年末數(shù)資本公積年末數(shù)/2,【注意】 （1）這里的資本指“實收資本（股本）”和“

32、資本公積”。因此，計算平均資本時，需要使用“實收資本和資本公積之和”的年初數(shù)和年末數(shù)進行簡單平均。 （2）資本公積是指資本公積（或股本）中的“資本溢價”（或股本溢價）。 （六）每股收益 每股收益也稱每股利潤或每股盈余，反映企業(yè)普通股股東持有每一股份所能享有企業(yè)利潤或承擔(dān)企業(yè)虧損。每股收益的計算包括基本每股收益和稀釋每股收益。,1.基本每股收益 已發(fā)行時間、報告期時間和已回購時間一般按天數(shù)計算，在不影響計算結(jié)果的前提下，也可以按月份簡化計算。 2.稀釋每股收益 潛在普通股：可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證、股票期權(quán) 稀釋性潛在普通股： 假如說某公司發(fā)行認(rèn)股權(quán)證1000份（每份認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股1股股票），行權(quán)

33、價格為10元，目前股票的市場價格為20元。在這種情況下，由于行使轉(zhuǎn)換權(quán)對于持有者是有利的。因為如果在市場上購買股票的話，每股20元，而行使認(rèn)股權(quán)只需10元就可以獲得1股。,持有者行使認(rèn)股權(quán)，則公司普通股可以增加1000股。持有者行使轉(zhuǎn)換權(quán)后，公司可以獲得收入10001010000元。公司取得這筆收入后，到市場上購買本公司股票，只能購回1000020500股。這樣，就相當(dāng)于轉(zhuǎn)換后，公司股票增加了500股。隨著股數(shù)的增加，公司每股收益必然會下降。在準(zhǔn)則中，把這種通過轉(zhuǎn)換會導(dǎo)致每股收益減少的潛在普通股，就成為稀釋性潛在普通股。 稀釋每股收益是在考慮潛在普通股稀釋性影響的基礎(chǔ)上，對基本每股收益的分子、

34、分母進行調(diào)整后再計算的每股收益。調(diào)整項目包括：,（1）當(dāng)期已確認(rèn)為費用的稀釋性潛在普通股的利息；（2）稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換時產(chǎn)生的收益或費用；（3）分母調(diào)整為當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)與假定稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換為已發(fā)行普通股而增加的普通股股數(shù)的加權(quán)平均數(shù)之和。 3.每股收益的因素分析 每股收益是分析上市公司獲利能力的一個綜合性較強的財務(wù)指標(biāo)，可以分解為若干個相互聯(lián)系的財務(wù)指標(biāo)。 每股收益營業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)平均每股凈資產(chǎn),【注意】 （1）權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)平均總額/平均股東權(quán)益 平均每股凈資產(chǎn)平均股東權(quán)益/普通股平均股數(shù) （2）掌握每股收益的因素分析 （七）每股股利 每股股利=普通股股

35、利總額/年末普通股總數(shù),（八）市盈率（市價每股收益比率） 市盈率=普通股每股市價/普通股每股收益 一般來說，市盈率高，說明投資者對該公司的發(fā)展前景看好，愿意出較高的價格購買該公司股票，所以一些成長性較好的高科技公司股票的市盈率通常要高一些。但是，也應(yīng)注意，如果某一種股票的市盈率過高，則也意味著這種股票具有較高的投資風(fēng)險。 （九）每股凈資產(chǎn) 每股凈資產(chǎn)年末股東權(quán)益/年末普通股總數(shù),四.發(fā)展能力指標(biāo) 分析發(fā)展能力主要考察營業(yè)收入增長率、資本保值增值率、資本積累率、總資產(chǎn)增長率、營業(yè)利潤增長率，營業(yè)收入三年平均增長率、資本三年平均增長率等指標(biāo)。 增長率指標(biāo)計算的通用模式 增長率（本年數(shù)據(jù)-上年數(shù)據(jù)）

36、/上年數(shù)據(jù) （一）營業(yè)收入增長率 其中： 本年營業(yè)收入增長額本年營業(yè)收入總額上年營業(yè)收入總額 實務(wù)中，也可以使用銷售增長率來分析企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)的增減情況。,銷售增長率本年銷售收入增長額/上年銷售收入總額100% 若該指標(biāo)大于0，表示企業(yè)本年的營業(yè)務(wù)收入有所增加，指標(biāo)值越高，表明增長速度越快，企業(yè)市場前景越好；若該指標(biāo)小于0，則說明產(chǎn)品或服務(wù)不適銷對路，質(zhì)次價高，或是在售后服務(wù)等方面存在問題，市場份額萎縮。 （二）資本保值增值率（資本指所有者權(quán)益） 資本保值增值率（扣除客觀因素后的年末所有者權(quán)益總額/年初所有者權(quán)益總額）100% 一般認(rèn)為，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資本保全狀況越好，所有者權(quán)益增長越快，債權(quán)人的債務(wù)越有保障。該指標(biāo)通常應(yīng)當(dāng)大于100%. 該指標(biāo)大于1：增值； 該指標(biāo)等于1：保值； 該指標(biāo)小于1：減值,（三）資本積累率（資本指所有者權(quán)益）。 該指標(biāo)若大于0，則指標(biāo)值越高