財(cái)務(wù)管理——籌資決策.ppt

1、1,第三章,籌資決策,2,第三章 籌資決策,學(xué)習(xí)目標(biāo) 第一節(jié)企業(yè)籌資概述 第二節(jié)權(quán)益資金籌集 第三節(jié)負(fù)債資金籌集 本章習(xí)題參考答案,3,學(xué)習(xí)目標(biāo),掌握股票、債券發(fā)行價(jià)格和融資租賃租金的計(jì)算； 掌握企業(yè)資金需要量的預(yù)測(cè)方法； 理解各種籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)； 了解權(quán)益資金、負(fù)債資金籌集的各種方式。,返回,4,第一節(jié)企業(yè)籌資概述,一、企業(yè)籌資的概念 二、企業(yè)籌資的來源 三、企業(yè)籌資的方式 四、籌資的基本原則 五、企業(yè)資金需要量預(yù)測(cè),5,一、企業(yè)籌資的概念,企業(yè)籌資是指企業(yè)由于生產(chǎn)經(jīng)營、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等活動(dòng)對(duì)資金的需要，采取適當(dāng)?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為。 資金是企業(yè)生存和發(fā)展的必要條件。籌集

2、資金既是保證企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營的前提，又是謀求企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)。 企業(yè)的經(jīng)營管理者必須把握企業(yè)何時(shí)需要資金、需要多少資金、以何種合理的方式取得資金。,6,二、企業(yè)籌資的來源,企業(yè)資金的來源,由投資人提供的權(quán)益資金 由債權(quán)人提供的負(fù)債資金,7,三、企業(yè)籌資的方式,籌資方式,吸收直接投資 發(fā)行股票 發(fā)行債券 融資租賃 銀行借款 商業(yè)信用,8,四、企業(yè)籌資的基本原則,合理性原則 及時(shí)性原則 效益性原則 優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)原則,9,五、企業(yè)資金需要量預(yù)測(cè)銷售百分比法,銷售百分比法下企業(yè)需要追加資金量的基本計(jì)算公式是： F=K(AL)R F企業(yè)在預(yù)測(cè)年度需從企業(yè)外部追加籌措資金的數(shù)額； K 預(yù)測(cè)年度銷售收入對(duì)于基

3、期年度增長的百分比； A 隨銷售收入變動(dòng)而成正比例變動(dòng)的資產(chǎn)項(xiàng)目基期金額； L 隨銷售收入變動(dòng)而成正比例變動(dòng)的負(fù)債項(xiàng)目基期金額； R 預(yù)測(cè)年度增加的可以使用的留存收益。,返回,10,第二節(jié)權(quán)益資金籌集,一、吸收直接投資 二、發(fā)行股票 三、留存收益,11,一、吸收直接投資,（一）吸收直接投資的渠道 1吸收國家投資 2吸收法人投資 3吸收個(gè)人投資 4吸收外商投資,12,一、吸收直接投資,（二）吸收直接投資的出資方式 1現(xiàn)金投資 2實(shí)物投資 3無形資產(chǎn)投資,13,（三）吸收直接投資的程序,1確定吸收直接投資所需的資金數(shù)量 2尋求投資單位，商定投資數(shù)額和出資方式 3簽署投資協(xié)議 4執(zhí)行投資協(xié)議,14,

4、（四）吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn),1優(yōu)點(diǎn)： （1）籌資方式簡便、籌資速度快。 （2）有利用增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)。 （3）有利于盡快形成生產(chǎn)能力。 （4）利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。,2缺點(diǎn)： （1）資金成本較高。 （2）企業(yè)控制權(quán)分散。,15,一、 發(fā)行股票,（一）普通股籌資 （二）優(yōu)先股籌資,16,（一）普通股籌資,1普通股的特點(diǎn) （1）普通股股東對(duì)公司有經(jīng)營管理權(quán)。 （2）普通股股東對(duì)公司有盈利分享權(quán)。 （3）普通股股東有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。 （4）普通股股東有剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)。 （5）普通股股東有股票轉(zhuǎn)讓權(quán)。,17,（一）普通股籌資,2普通股的發(fā)行價(jià)格 （1）以未來股利計(jì)算。 （2）以市盈率計(jì)算。 每股價(jià)格每股稅后利潤

5、合適的市盈率 （3）以資產(chǎn)凈值計(jì)算。 每股價(jià)格 ,18,（一）普通股籌資,3普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn),能增加股份公司的信譽(yù)。 能減少股份公司的風(fēng)險(xiǎn)。 能增強(qiáng)公司經(jīng)營靈活性。,優(yōu)點(diǎn),缺點(diǎn),資金成本較高。 新股東的增加，導(dǎo)致分散和削弱原股東對(duì)公司控股權(quán)。 有可能降低原股東的收益水平。,19,（二）優(yōu)先股籌資,優(yōu)先股是股份公司發(fā)行的具有一定優(yōu)先權(quán)的股票。 1,優(yōu)先分配股利權(quán) 優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán),優(yōu)先股的特點(diǎn),20,2優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn),優(yōu)點(diǎn),沒有固定的到期日，不用償 還本金。 股利支付率雖然固定，但無約定性。 優(yōu)先股屬于自有資金。,缺點(diǎn),資金成本高。 優(yōu)先股較普通股限制條款多。,21,三、留存收益,留存收

6、益也是權(quán)益資金的一種，是指企業(yè)的盈余公積、未分配利潤等。 與其他權(quán)益資金相比，取得更為主動(dòng)簡便，它不需作籌資活動(dòng)，又無籌資費(fèi)用，因此這種籌資方式既節(jié)約了成本，又增強(qiáng)了企業(yè)的信譽(yù)。 留存收益的實(shí)質(zhì)是投資者對(duì)企業(yè)的再投資。 但這種籌資方式受制于企業(yè)盈利的多寡及企業(yè)的分配政策。,返回,22,第三節(jié)負(fù)債資金的籌集,一、銀行借款 二、發(fā)行債券 三、融資租賃 四、商業(yè)信用,23,一、銀行借款,（一）銀行借款的種類 （二）銀行借款的程序 （三）銀行借款的信用條件 （四）銀行借款的優(yōu)缺點(diǎn),24,一、銀行借款（一）銀行借款的種類,1按借款期限長短分,短期借款長期借款,2按借款擔(dān)保條件分,信用借款擔(dān)保借款票據(jù)貼現(xiàn)

7、,3按借款用途分,基本建設(shè)借款專項(xiàng)借款 流動(dòng)資金借款,4按提供貸款的機(jī)構(gòu)分,政策性銀行貸款商業(yè)性銀行貸款,25,一、銀行借款（二）銀行借款的程序,1企業(yè)提出借款申請(qǐng) 2銀行進(jìn)行審查 3簽訂借款合同 4企業(yè)取得借款 5企業(yè)歸還借款,26,一、銀行借款（三）銀行借款的信用條件,1補(bǔ)償性余額 補(bǔ)償性余額是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保留一定數(shù)額的存款余額，約為借款額的10%20%，其目的是降低銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)借款企業(yè)來說，加重了利息負(fù)擔(dān)。,27,一、銀行借款（三）銀行借款的信用條件,2信貸額度 信貸額度是借款企業(yè)與銀行在協(xié)議中規(guī)定的借款最高限額。 （1）在信貸額度內(nèi)，企業(yè)可以隨時(shí)按需要支用借款。 （2

8、）但如協(xié)議是非正式的，則銀行并無必須按最高借款限額保證貸款的法律義務(wù)。,28,一、銀行借款（三）銀行借款的信用條件,3周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)議。 企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議，要對(duì)貸款限額中的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)。,29,一、銀行借款（四）銀行借款的優(yōu)缺點(diǎn),1優(yōu)點(diǎn) （1）籌資速度快。 （2）籌資成本低。 （3）借款靈活性大。,2缺點(diǎn) （1）籌資數(shù)額往往不可能很多。 （2）銀行會(huì)提出對(duì)企業(yè)不利的限制條款。,30,二、發(fā)行債券,（一）債券的種類 （二）債券的發(fā)行 （三）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn),31,二、發(fā)行債券（一）債券的種類,1按發(fā)行主體分為,

9、政府債券金融債券企業(yè)債券,2按有無抵押擔(dān)保分為,信用債券抵押債券擔(dān)保債券,3按償還期限分為,短期債券長期債券,4按是否記名分為,記名債券 無記名債券,32,二、發(fā)行債券（一）債券的種類,5按計(jì)息標(biāo)準(zhǔn)分為,固定利率債券浮動(dòng)利率債券,6按是否標(biāo)明利息率分為,有息債券貼現(xiàn)債券,7按是否可轉(zhuǎn)換成普通股分類,可轉(zhuǎn)換債券 不可轉(zhuǎn)換債券,33,二、發(fā)行債券（二）債券的發(fā)行,委托發(fā)行自行發(fā)行,面值 期限 利率 償還方式發(fā)行價(jià)格,1發(fā)行方式,2發(fā)行債券的要素,34,二、發(fā)行債券（二）債券的發(fā)行,3.發(fā)行價(jià)格 (1)每年末支付利息，到期支付面值的債券發(fā)行價(jià)格計(jì)算公式: 債券發(fā)行價(jià)格債券面值按市場(chǎng)利率和債券期限計(jì)算

10、的現(xiàn)值系數(shù)債券應(yīng)付年利息按市場(chǎng)利率和債券期限計(jì)算的年金現(xiàn)值系數(shù),35,二、發(fā)行債券（二）債券的發(fā)行,3.發(fā)行價(jià)格 (2)到期一次還本付息的債券發(fā)行價(jià)格計(jì)算公式: 債券發(fā)行價(jià)格=按票面利率和期限計(jì)算債券到期的本利和按市場(chǎng)利率和債券期限計(jì)算的現(xiàn)值系數(shù),36,二、發(fā)行債券（三）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn),1優(yōu)點(diǎn) （1）債券利息作為財(cái)務(wù)費(fèi)用在稅前列支，而股票的股利需由稅后利潤發(fā)放，利用債券籌資的資金成本較低。 （2）債券持有人無權(quán)干涉企業(yè)的經(jīng)營管理，因而不會(huì)減弱原有股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。 （3）債券利率在發(fā)行時(shí)就確定，如遇通貨膨脹，則實(shí)際減輕了企業(yè)負(fù)擔(dān)；如企業(yè)盈利情況好，由財(cái)務(wù)杠桿作用導(dǎo)致原有投資者獲取更大的得益

11、。,37,二、發(fā)行債券（三）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn),2缺點(diǎn) （1）籌資風(fēng)險(xiǎn)高。 （2）限制條件多。 （3）籌資數(shù)量有限。,38,三、融資租賃,（一）租賃的種類 （二）融資租賃的形式 （三）融資租賃的程序 （四）融資租賃租金的計(jì)算 （五）融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn),39,三、融資租賃（一）租賃的種類,1經(jīng)營性租賃 經(jīng)營性租賃，又稱服務(wù)性租賃。它是由承租人向出租人交付租金，由出租人向承租人提供資產(chǎn)使用及相關(guān)的服務(wù)，并在租賃期滿時(shí)由承租人把資產(chǎn)歸還給出租人的租賃。 2融資性租賃 融資性租賃，又稱財(cái)務(wù)租賃、資本租賃。它是承租人為融通資金而向出租人租用由出租人出資按承租人要求購買的租賃物的租賃。它是以融物為形式，融資為

12、實(shí)質(zhì)的經(jīng)濟(jì)行為，是出租人為承租人提供信貸的信用業(yè)務(wù)。,40,三、融資租賃（一）租賃的種類,3. 經(jīng)營性租賃特點(diǎn) （1）資產(chǎn)所有權(quán)屬于出租人，承租人僅為獲取資產(chǎn)使用 權(quán)，不是為了融資。 （2）經(jīng)營租賃是一個(gè)可解約的租賃，承租企業(yè)在租期內(nèi)可按規(guī)定提出解除租賃合同。 （3）租賃期短，一般只是租賃物使用壽命期的小部分。 （4）出租企業(yè)向承租企業(yè)提供資產(chǎn)維修、保養(yǎng)及人員培訓(xùn)等服務(wù)。 （5）租賃期滿或合同中止時(shí)，租賃資產(chǎn)一般歸還給出租企業(yè)。,41,4.融資性租賃特點(diǎn),（1）資產(chǎn)所有權(quán)形式上屬于出租方，但承租方能實(shí)質(zhì)性地控制該項(xiàng)資產(chǎn)，并有權(quán)在承租期內(nèi)取得該項(xiàng)資產(chǎn)的所有權(quán)。承租方應(yīng)把融資租入資產(chǎn)作自有資產(chǎn)對(duì)待

13、，如果在資產(chǎn)賬戶上作記錄、要計(jì)提折舊。 （2）融資租賃是一種不可解約的租賃，租賃合同比較穩(wěn)定，在租賃期內(nèi)，承租人必須連續(xù)交納租金，非經(jīng)雙方同意，中途不得退租。這樣既能保證承租人長期使用該項(xiàng)資產(chǎn)，又能保證出租人收回投資并有所得益。 （3）租賃期長，租賃期一般是租賃資產(chǎn)使用壽命期的絕大部分。 （4）出租方一般不提供維修、保養(yǎng)方面的服務(wù)。 （5）租賃期滿，承租人可選擇留購、續(xù)租或退還，通常由承租人留購。,42,(二)融資租賃的形式,1直接租賃 2售后回租 3杠桿租賃,43,(三)融資租賃的程序,1作出租賃決策 2選擇租賃公司 3辦理租賃委托 4簽訂購貨協(xié)議 5簽訂租賃合同 6辦理驗(yàn)貨及投保 7交付租金 8租賃期滿的設(shè)備處理,44,(四)融資租賃租金的計(jì)算,1.平均分?jǐn)偡?平均分?jǐn)偡ㄏ?，每次?yīng)付租金數(shù)額的計(jì)算公式為： R= 2.等額年金法 等額年金法下，每次應(yīng)付租金數(shù)額的計(jì)算公式為： R=,45,(五)融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn),1.融資租賃的優(yōu)點(diǎn) （1）融資租賃的實(shí)質(zhì)是融資，當(dāng)企業(yè)資金不足，舉債購買設(shè)備困難時(shí)，更顯示其“借雞生蛋，以蛋還雞”辦法的優(yōu)勢(shì)。 （2）融資租賃的資金使用期限與設(shè)備壽命周期接近，比一般借款期限要長，使承租企業(yè)償債壓力較??；在租賃期內(nèi)租賃公司一般不得收回出租設(shè)備，使用有保