第三章 財務(wù)分析.ppt

1、第三章 財務(wù)分析 第一節(jié) 財務(wù)分析方法 第二節(jié) 財務(wù)指標分析 第三節(jié) 財務(wù)分析體系,1,本章學習目的和要求： 通過本章學習，要求理解財務(wù)分析的內(nèi)容、原則與一般程序；掌握比較分析法、因素分析法和比率分析法；掌握財務(wù)短期償債能力與長期償債能力的評價、營運能力評價、盈利能力評價和發(fā)展能力評價；熟練掌握財務(wù)狀況的綜合評價。 本章知識要點： 1、財務(wù)評價的基本方法 （重 點） 2、企業(yè)財務(wù)比率基本評價 3、企業(yè)財務(wù)狀況綜合評價 （重 點）,2,引言一：,1.財務(wù)分析對公司經(jīng)理、投資分析家、投資者和貸 款人來說至關(guān)重要！ 2.從事財務(wù)分析工作的雇員在公司中地位重要，待 遇優(yōu)厚，這種現(xiàn)象遍及美國，甚至整個世

2、界。因為對于 任何企業(yè)而言，效率和成本控制是企業(yè)成功的關(guān)鍵！ 3.飛機駕駛員僅僅知道儀表上的各項數(shù)字的含義是 不夠的，還必須清楚各項數(shù)字之間的關(guān)系，清楚哪些指 標是正常的，哪些指標是異常的，進而做出調(diào)整飛行的 決策。 企業(yè)也一樣，成功企業(yè)總能從報表的各個數(shù)字之間 的比例、趨勢分析中得出對自身財務(wù)狀況的正確判斷， 這是他們之所以成功的極為重要的一環(huán)。,3,4、有效的財務(wù)報表分析要求分析者不僅要學會運用會計數(shù)據(jù)，而且要學會運用非會計數(shù)據(jù)。會計數(shù)據(jù)只是企業(yè)實施其經(jīng)營戰(zhàn)略的“財務(wù)表現(xiàn)”，忽略對企業(yè)所處環(huán)境和經(jīng)營戰(zhàn)略的分析，財務(wù)報表分析只能是一種重形式、輕實質(zhì)的“數(shù)字游戲”。,4,引言二：會計信息的使用

3、者及其信息需求,（企業(yè)） 會計信息,政府經(jīng)濟 監(jiān)管機構(gòu),客戶與供應(yīng)商,經(jīng)理層,投資者 （股東）,銀行、供應(yīng)商 等債權(quán)人,企業(yè)利益相關(guān)者（外部）與企業(yè)管理者（內(nèi)部） 現(xiàn)實的利益相關(guān)者與潛在的利益相關(guān)者,5,會計信息使用者的基本信息需求,6,引言三：財務(wù)報表分析的基本邏輯,權(quán)責發(fā)生 制 管理當局 動機,盈利質(zhì)量,現(xiàn)金流量 分析,資產(chǎn)負債 質(zhì)量,核心盈利 可持續(xù)性、成長 性、現(xiàn)金流量,調(diào)整與調(diào)節(jié) 應(yīng)計制向現(xiàn)金 流動制的轉(zhuǎn)換,確認和計量 資產(chǎn)、負債、 股東權(quán)益,決 策 財務(wù)契約設(shè)計 估值與投資 信貸分析 財務(wù)風險評估 審計風險評估,差錯,歪曲,7, 財務(wù)報表分析的基本框架,1、從企業(yè)活動到財務(wù)報表,企

4、業(yè)活動 經(jīng)營活動 投資活動 融資活動,會計系統(tǒng) 計量和報告 企業(yè)活動的經(jīng)濟結(jié)果,財務(wù)報表 管理人員對企業(yè)業(yè)務(wù) 活動的信息優(yōu)勢 會計估計錯誤 會計選擇導致的歪曲,企業(yè)外部環(huán)境 勞動力市場 資本市場 商品市場 供應(yīng)商與消費者 競爭對手 商業(yè)規(guī)程,會計環(huán)境 資本市場結(jié)構(gòu) 契約和治理 會計規(guī)定和慣例 稅法和財務(wù)會計的關(guān)系 外部審計 會計問題的法律規(guī)定,經(jīng)營戰(zhàn)略 企業(yè)經(jīng)營范圍: 多樣化經(jīng)營的程度 多樣化經(jīng)營的類型 競爭地位: 成本優(yōu)勢 產(chǎn)品的區(qū)別度 成功的關(guān)鍵因素和主要風險,會計策略 會計政策的選擇 會計估計的選擇 報告形式的選擇 財務(wù)報告附注披露 內(nèi)容的選擇,8,2、財務(wù)報表分析的基本框架,戰(zhàn)略分析,

5、會計分析,財務(wù)分析,前景分析,9,3、在企業(yè)分析中應(yīng)用財務(wù)報表,財務(wù)報表 管理人員的信息優(yōu)勢 會計估計錯誤的干擾 管理人員會計政策選擇導致的報表失真 其他可獲取的公開信息 行業(yè)和公司數(shù)據(jù) 其他公司的財務(wù)報表,商業(yè)上的運用 信貸分析 證券分析 企業(yè)合并分析 債務(wù)/股利分析 公司信息戰(zhàn)略分析 通用報表分析,分析工具,戰(zhàn)略分析 通過行業(yè)和競爭戰(zhàn)略分析 來分析企業(yè)未來預期業(yè)績,會計分析 通過評估會計政策和會計估 計來評估會計信息的質(zhì)量,財務(wù)分析 利用比率分析和現(xiàn)金流量分析 來評估經(jīng)營業(yè)績,前景分析 對企業(yè)未來價值 進行預測,10,二、 戰(zhàn)略分析,1、了解行業(yè)劃分方法 注：我國國民經(jīng)濟行業(yè)的分類, 戰(zhàn)略

6、分析,11,二、 戰(zhàn)略分析,2、分析行業(yè)的一般特征,行業(yè)性質(zhì)及其在 國民經(jīng)濟中的地位和作用,市場總量 及 增長前景,行業(yè)所處 發(fā)展階段,行業(yè)技術(shù) 變革速度,行 業(yè) 市場邊界,買方賣方 數(shù)量及 相對規(guī)模,產(chǎn)品差別 和一體化 程度,12,二、 戰(zhàn)略分析,3、分析行業(yè)的生命周期及其特性,投 入 期,增 長 期,成 熟 期,衰 退 期,13,二、 戰(zhàn)略分析, 不同生命周期的特性,14,4、分析行業(yè)的獲利能力 第一，分析現(xiàn)存和潛在的競爭力 現(xiàn)存對手之間的競爭力； 新進入對手的威脅； 替代產(chǎn)品的威脅 第二，在購買和銷售市場上的談判能力 消費者的談判能力 供應(yīng)商的談判能力 5、競爭戰(zhàn)略分析 競爭優(yōu)勢：成本優(yōu)

7、勢、差異優(yōu)勢,15, 會計分析,會計分析評價會計信息質(zhì)量的關(guān)鍵,會計規(guī)范 會計制度及準則,公司治理與 內(nèi)部控制,獨立審計,政府監(jiān)管,政策導向,報表粉飾 動機,估計與判斷,會計分析 關(guān)鍵因素,16, 會計分析步驟及方法,Step 3: 評價會計 策 略,Step 1 辨認關(guān)鍵 會計政策,Step 2: 評估會計 彈 性,Step 4: 評價披露 質(zhì) 量,Step 5: 辨別危險 信 號,Step 6: 消除會計 信息失真,財務(wù)分析,17, 財務(wù)分析,1、財務(wù)分析架構(gòu),盈利能力與成長性,產(chǎn)品戰(zhàn)略,財務(wù)戰(zhàn)略,經(jīng)營管理,投資管理,融資策略,股利政策,收入與費用 管理,營運資本與 固定資產(chǎn)管理,負債和權(quán)

8、益 結(jié)構(gòu)管理,股利支付及 利潤分配,18,2、財務(wù)指標體系,可持續(xù)的成長率,股利支付率,凈資產(chǎn)收益率,銷售回報率,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,財務(wù)杠桿率,19,3、財務(wù)指標分析法,凈資 產(chǎn)收 益率,總資 產(chǎn)收 益率,權(quán)益 乘數(shù),銷 售 利潤率,資 產(chǎn) 周轉(zhuǎn)率,凈利潤,銷售收入,銷售收入,全部成本,銷售成本,期間費用,利息費用,其他支出,所得稅,銷售收入,資產(chǎn)總額,資產(chǎn)總額,所有者權(quán)益,長期資產(chǎn),流動資產(chǎn),現(xiàn)金&證券,應(yīng)收賬款,存 貨,其他流動,-,+,20,4、現(xiàn)金流量分析 經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量與凈收益是否存在重大差異？原因何在？ 經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量與凈收益的差異主要是由于會計政策產(chǎn)生的，還是其他原因產(chǎn)生的

9、？ 經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量與凈利潤之間的關(guān)系是否穩(wěn)定？如果變化，是否屬于會計政策和會計估計變更的結(jié)果？ 現(xiàn)金的收入和支出與收入和費用的確認時間有多長？二者之間存在哪些不確定性因素？ 是否存在下年度初的大量退貨？ 是否存在突擊還款的現(xiàn)象？,21,第一節(jié) 財務(wù)分析方法,一、比較分析法 （一）指標評價標準 1、絕對標準 2、行業(yè)標準 3、目標標準 4、歷史標準 （二）最常用的比較分析法 1、比較財務(wù)報表接 2、趨勢分析 注意：基期的選擇；應(yīng)剔除偶發(fā)性特殊項目的影響。 3、共同比財務(wù)報表,22,比較資產(chǎn)負債表,接,23,小結(jié)：,（1）分析內(nèi)容,重要財務(wù)指標比較,會計報表比較,會計報表項目構(gòu)成比較,（2）

10、注意二點,口徑一致,剔除偶發(fā)因素,定基動態(tài)比率環(huán)比動態(tài)比率,24,比較分析法運用舉例： 資產(chǎn)負債表與損益表的聯(lián)結(jié)分析,25,26,比較損益表,27,資產(chǎn)負債表與損益表的聯(lián)結(jié),28,趨勢分析法舉例：,某企業(yè)1998-2001年間有關(guān)項目的趨勢變動情況如下: 1998 1999 20002001 銷售收入 100 110.8 119.0 157.7 其中:黃酒銷售100 111.3 119.8 162.8 銷貨成本 100 111.9 118.4 155.9 經(jīng)營及管理費用 100 112.5 130.7 176.1 凈收益 100 116.0 131.6 164.3 黃酒銷售桶數(shù) 100 105

11、.2 109.4 132.2,29,分析：該企業(yè)財務(wù)狀況的變化趨勢表現(xiàn)出兩個重要特征:1經(jīng)營及管理費用以遠遠快于銷售收入及銷售成本的增長速度增長。1998-2001年間,經(jīng)營及管理費用增長76.1%,而同期銷售收入和銷售成本增長率則分別為57.7%和55.9%。所以,經(jīng)營及管理費用增長可能意味著該公司為維護或擴大自己的市場份額,不得不增加廣告支出等方面的投入。2該企業(yè)黃酒的銷售額增長了62.8%,而黃酒的銷售量只增加32.2%。以每年的銷售額除以銷售量,就可以計算出每年的銷售單價如下:1998 199920002001 56.0159.2461.3268.95由此可見,該企業(yè)1998-2001

12、年間銷售收入增長的主要原因,是在于每桶黃酒售價增長了23%68.9556.01）/56.01,以及銷售數(shù)量增長了32.2%所致。,30,二、比率分析法,1、分析內(nèi)容,結(jié)構(gòu)比率,趨勢比率,相關(guān)比率,2、注意三點,項目相關(guān)性,口徑一致性,標準科學性,定基比率環(huán)比比率,目標標準歷史標準行業(yè)標準公認標準,31,三、因素分析法,也稱因素替換法、連環(huán)替代法,產(chǎn)量X單耗X單價材料費用,注意四點,關(guān)聯(lián)性,順序性,連環(huán)性,結(jié)果修訂性,32,（一）連環(huán)替代法的定義 連環(huán)替代法依次用分析值替代標準值，測定各因素對財務(wù)指標的影響，例如影響成本降低的因素分析。 （依照次序替代，先后順序萬萬不可顛倒?。?（二）連環(huán)替代法

13、的基本程序 連環(huán)替代法的一般計算程序如下： 第一步，根據(jù)綜合財務(wù)指標形成的過程，找出該項財務(wù)指標受哪些因素變動的影響，找出財務(wù)指標與各影響因素的內(nèi)在關(guān)系，建立分析計算公式。 YABC,33,其中，Y表示綜合財務(wù)指標，A、B、C表示構(gòu)成Y綜合財務(wù)指標的各項具體因素。 第二步，按構(gòu)成綜合財務(wù)指標的因素之間的關(guān)系列出基準值的算式和比較值的算式： 基準值Y0 A0B0C0(1) 比較值Y1 A1B1C1(2) 差異值YY1Y0，Y即為分析對象。 第三步，按構(gòu)成綜合財務(wù)指標的各因素的排列順序，逐一用構(gòu)成比較值的各因素代替基準值的各因素，并計算每次替代的結(jié)果。 替代排列在第一位置的A，用A1替換A0： Y

14、2 A1B0C0 （3） 替換排列在第二位置的B，用B1替換B0： Y3 A1 B1C0 （4）,34,注意經(jīng)過替換之后的因素一比較值出現(xiàn)。 替換排列在第三位置的C，用C1替換C0： 即Y1 A1B1C1 以上各式中，Y2、Y3、Y1分別表示A、B、C三個因素變動影響形成的結(jié)果值。 第四步，將替換各因素后產(chǎn)生的各結(jié)果值順序比較，計算出各因素變動對綜合財務(wù)指標的影響程度。 (3)(1) Y2Y0A (4)(3) Y3 Y2B (2)(4) Y1 Y3C A、B、C分別反映ABC三因素變動對綜合指標Y的影響程度。 第五步，將各因素變動影響程度之和相加，檢驗是否等于總差異。各個因素的影響數(shù)額的代數(shù)和

15、應(yīng)等于財務(wù)指標的實際數(shù)與基數(shù)（計劃數(shù)）之間的總差異值， 即ABCY,35,計劃：100X8X54000 (1),第一次替代：110X8X54400 (2),第二次替代：110X7X53850 (3),第三次替代：110X7X64620 (4),產(chǎn)量變動影響：(2)(1) 44004000400,單耗變動影響：(3)(2) 38504400550,單價變動影響：(4)(3) 46203850770,（三）因素分析法運用舉例,預計：100X8X54000(元),實際：110X7X64620(元),產(chǎn)量X單耗X單價材料費用,36,由于產(chǎn)量變動的影響：,(110100)X8X5+400,由于單耗變動的

16、影響：,110X(78)X5550,由于單價變動的影響：,110X7X(65)+770,（四）連環(huán)替代法的變形差額分析法,37,會計報表不反映通脹影響和物價變動影響,資產(chǎn)計價不反映現(xiàn)行市價或變現(xiàn)價值,可能夸大費用和負債，少計收益和資產(chǎn),企業(yè)采用不同的會計政策和會計估計,會計報表本身真實性的影響,四、指標分析法的局限性與控制,（一）指標分析法的局限,38,2、財務(wù)指標的局限性 （1）各項指標缺乏統(tǒng)一的評判標準。 （2）有些指標的計算公式無法也沒有必要絕對標準化，因而無法比較。 （3）多數(shù)指標都可通過合法手段進行粉飾。 （4）各項指標只反映最終量的結(jié)果，而影響這種量的過程和原因，卻不能反映。 3、

17、分析方法的局限性 （1）屬事后分析，依據(jù)的是報表反映的情況。 （2）比較分析法過于依賴可化性。 （3）只能提供發(fā)現(xiàn)問題的線索，而不能解決問題。,39,（二）控制措施 1、盡可能去異求同，以增強可比性； 2、必須考慮物價變動的影響； 3、應(yīng)注意各種分析方法的結(jié)合使用； 4、應(yīng)對各項指標進行綜合分析，不能僅憑某一項或幾項指標便草率下結(jié)論； 5、不能過于迷信所謂的“標準值”，應(yīng)善于應(yīng)用“例外管理”原則。,40,41, 連環(huán)替代法的實際應(yīng)用,1、F公司經(jīng)營多種產(chǎn)品，最近兩年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)摘要如下： （單位:萬元） 利潤表數(shù)據(jù)： 上年本年 營業(yè)收入10000 30000 銷貨成本（變動成本） 7300

18、23560 管理費用（固定成本） 600 800 銷售費用（固定成本） 5001200 財務(wù)費用（固定成本） 1002640 稅前利潤 1500 1800 所得稅 500 600 凈利潤 1000 1200,42,資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)： 上年末 本年末 貨幣資金 500 1000 應(yīng)收賬款 2000 8000 存貨 500020000 其他流動資產(chǎn) 0 1000 流動資產(chǎn)合計 7500 30000 固定資產(chǎn) 5000 30000 資產(chǎn)合計 12500 60000 短期借款 1850 15000 應(yīng)付賬款 200 300 其他流動負債 450 700 流動負債合計 2500 16000 長期負債 02

19、9000 負債合計 250045000 股本 900013500 盈余公積 900 1100 未分配利潤 100 400 所有者權(quán)益合計10000 15000 負債及所有者權(quán)益合計 12500 60000,43,要求:進行以下計算、分析和判斷（提示:為了簡化計算和分析，計算各種財務(wù)比率時需要的存量指標如資產(chǎn)、所有者權(quán)益等，均使用期末數(shù)；一年按360天計算）: （l）凈利潤變動分析:該公司本年凈利潤比上年增加了多少?按順序計算確定所有者權(quán)益變動和權(quán)益凈利率變動對凈利潤的影響數(shù)額（金額）。 （2）權(quán)益凈利率變動分析:確定權(quán)益凈利率變動的差額，按順序計算確定資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)變動對權(quán)益凈利率的影響

20、數(shù)額（百分點）。 （3）資產(chǎn)凈利率變動分析:確定資產(chǎn)凈利率變動的差額，按順序計算確定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率變動對資產(chǎn)凈利率的影響數(shù)額（百分點）。 （4）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)分析:確定總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動的差額，按順序計算確定固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)的影響數(shù)額（天數(shù)）。 （5）風險分析:計算上年（銷售額為10000萬元）的經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和總杠桿；本年（銷售額為30000萬元）的經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和總杠桿。,44,答案：（1）凈利潤變動分析 凈利潤增加=1200-1000=200（萬元） 上年權(quán)益凈利率=1000/10000=10% 本年權(quán)益凈利率=1200/15000=8

21、% 所有者權(quán)益變動對凈利潤的影響=（15000-10000）10%=500（萬元） 權(quán)益凈利率變動對凈利潤的影響=（8%-10%）15000=-300（萬元） 驗算：綜合影響=500-300=200=1200-1000 提示：上述分析為連環(huán)替代法（或差額分析法），務(wù)必要注意因素替代的順序。同時，在計算時，所有的差額都要用本年數(shù)減上年數(shù)。 解析：凈利潤增加主要來自所有者權(quán)益增加，其背后掩蓋了權(quán)益凈利率的降低。 （2）權(quán)益凈利率變動分析 權(quán)益凈利率變動=8%-10%=-2% 上年資產(chǎn)凈利率=1000/12500=8% 本年資產(chǎn)凈利率=1200/60000=2% 上年權(quán)益乘數(shù)=12500/10000

22、=1.25 本年權(quán)益乘數(shù)=60000/15000=4 資產(chǎn)凈利率變動對權(quán)益凈利率的影響=（2%-8%）1.25=-7.5% 權(quán)益乘數(shù)變動對權(quán)益凈利率的影響=(4-1.25)2%=5.5% 驗算：綜合影響=-7.5%+5.5%=-2% 解析：企業(yè)的資產(chǎn)凈利率降低，盈利能力下降；同時，權(quán)益乘數(shù)大幅度提高，風險提高。,45,（3）資產(chǎn)凈利率變動分析 資產(chǎn)凈利率變動=2%-8%=-6% 上年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=10000/12500=0.8 本年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=30000/60000=0.5 上年銷售凈利率=1000/10000=10% 本年銷售凈利率=1200/30000=4% 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動對資產(chǎn)凈利率的影響

23、=（0.5-0.8）10%=-3% 銷售凈利率變動對資產(chǎn)凈利率的影響=(4%-10%)0.5=-3% 驗算：綜合影響=-3%+（-3%）=-6% 提示：前已述及，因素分析的順序不同，直接影響分析的結(jié)果。對于本問的計算方法有不同的看法，上述計算是按照題目的要求，即“按順序計算確定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率變動對資產(chǎn)凈利率的影響數(shù)額（百分點）”，故先分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響，再分析銷售凈利率的影響。也有人認為，杜邦分析中，一般將資產(chǎn)凈利率表述為銷售凈利率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積，銷售凈利率在前，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在后，似乎應(yīng)先分析銷售凈利率的影響，再分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。據(jù)此，銷售凈利率變動對資產(chǎn)凈利率的影響=(4%-

24、10%)0.8=-4.8%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動對資產(chǎn)凈利率的影響=（0.5-0.8）4%=-1.2%。 解析：企業(yè)的銷售凈利率在下降，說明企業(yè)的盈利能力下降；企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，說明資產(chǎn)管理效率下降。,46,（4）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)分析 上年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/0.8=450（天） 本年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/0.5=720（天） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動=720-450=270（天） 上年FA周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/（10000/5000）=180（天） 本年FA周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/（30000/30000）=360（天） 上年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/（10000/7500）=270（天） 本年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)

25、=360/（30000/30000）=360（天） FA周轉(zhuǎn)天數(shù)變動對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)的影響=360-180=180（天） 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動對的影響=360-270=90（天） 驗算：綜合影響=180+90=270（天） 提示：在這里，兩個因素之間是加減關(guān)系，分析比較簡單。,47,（5）風險分析 上年度經(jīng)營杠桿=（10000-7300）/（10000-7300-600-500）=1.69 上年度財務(wù)杠桿=（10000-7300-600-500）/（10000-7300-600-500-100）=1.07 上年度總杠桿=1.691.07=1.81 本年度經(jīng)營杠桿=(30000-23560)/

26、(30000-23560-800-1200)=1.45 本年度財務(wù)杠桿= (30000-23560-800-1200)/ (30000-23560-800-1200-2640)=2.47 本年度總杠桿=1.452.47=3.58 解析：該企業(yè)本年度的經(jīng)營杠桿降低，但財務(wù)杠桿有較大幅度的提高，導致總杠桿提高，總風險加大。,48,第二節(jié) 財務(wù)指標分析,49,例:ABC公司資料：資產(chǎn)負債表2008.12.31 單位:萬元,50,ABC公司利潤表 2000年度 單位 :萬元,51,(4)現(xiàn)金比率=（貨幣資金交易性金融資產(chǎn)）/流動負債,一、償債能力分析,(一) 短期償債能力分析,(2)流動比率=流動資產(chǎn)

27、/流動負債,(3)速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債,=流動資產(chǎn)-存貨-1年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn),較大：表示償債能力強。太大表示收益能力不強,(1)營運資本=流動資產(chǎn)流動負債長期資本長期資產(chǎn),(5)現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營現(xiàn)金流量/流動負債,52,根據(jù)ABC公司資料：計算2008年末，三項指標。若2008年度經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為2500萬元。,流動比率=8050/4000=2.013 速動比率=(8050-5200-80)/4000=0.69 現(xiàn)金比率=900/4000=0.225,53,A公司開始時速動資產(chǎn)超過流動負債，請回答下列問題:,(1)長期債券提前變賣為現(xiàn)金，將會( )A.對流動比率的影響大于對速動比

28、率的影響B(tài).對流動比率的影響小于對速動比率的影響C.影響速動比率，不影響流動比率D.影響流動比率，不影響速動比率,B,(2)將積壓的存貨轉(zhuǎn)為損失，將會( )A.降低速動比率B.降低營運資本C.降低流動比率D.不改變速動比率,B,C,D,(3)收回當期應(yīng)收賬款若干，將會( )A.增加流動比率 C.不改變流動比率B.降低流動比率 D.不改變速動比率E.不改變營運資金,C,D,E,54,A公司開始時速動資產(chǎn)超過流動負債，請回答下列問題:,(4)賒購原材料若干，將會( )A.增加流動比率 B.降低流動比率 C.不改變營運資金D.不影響速動比率,B,C,(5)償還應(yīng)付帳款若干，將會( )A.增加流動比率

29、 C.降低流動比率 B.增加速動比率 D.降低速動比率E.不改變營運資金 F.降低現(xiàn)金流動負債比率,A,B,E,55,(2)產(chǎn)權(quán)比率=負債總額/所有者權(quán)益,一、償債能力分析（續(xù)）,(二) 長期償債能力分析,(1)資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額,反映了企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度債務(wù)償付安全性物質(zhì)保障程度,反映了企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定自有資金對償債風險的承受能力,56,(5)現(xiàn)金流量債務(wù)比經(jīng)營現(xiàn)金流量/債務(wù)總額,(3)已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤/利息支出,是舉債經(jīng)營的前提反映了獲利能力對償還到期債務(wù)的保證程度,(4)現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)經(jīng)營現(xiàn)金流量/利息費用,(6)長期資產(chǎn)適合率=(所有者權(quán)益+長

30、期負債)/(固定資產(chǎn)+長期投資),(1)從資源配置結(jié)構(gòu)方面反映償債能力(2)可以反映資金使用的合理性(3)理論上認為100%較好,57,或有負債比率=或有負債余額/所有者權(quán)益總額 其中：或有負債余額= 已貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票金額+對外擔保金額+未決訴訟、未決仲裁金額（除貼現(xiàn)和擔保引起的訴訟或仲裁）+其他或有負債金額 帶息負債比率=短期借款+一年內(nèi)到期的長期負債+長期借款+應(yīng)付債券+應(yīng)計利息）/負債總額,58,根據(jù)ABC公司資料(年末數(shù)據(jù))：計算相關(guān)指標：資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、已獲利息倍數(shù)、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量債務(wù)比、長期資產(chǎn)適合率,資產(chǎn)負債率=6500/23000=0.283=28.3%

31、 產(chǎn)權(quán)比率=6500/16500=0.394=39.4% 已獲利息倍數(shù)=(4200+300)/300=15(倍) 現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)2500/3008.33 現(xiàn)金流量債務(wù)比2500/6500100%38.46% 長期資產(chǎn)適合率=(16500+2500)/(14000+400)=1.32,59,起始時：已獲利息倍數(shù)1、長期資產(chǎn)適合率1。其他指標小于1。完成下表空格(增加/減少)：,60,二、營運能力分析,(一）人力資源營運能力分析： 勞動效率營業(yè)收入或凈產(chǎn)值平均職工人數(shù),61,（二）生產(chǎn)資料營運能力分析,營業(yè)周期,企業(yè)從購進物資開始到生產(chǎn)、銷售產(chǎn)品，再到收回 貨款所經(jīng)歷的時間稱為營業(yè)周期。,生

32、產(chǎn)經(jīng)營周期,營業(yè)周期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù),營業(yè)周期短，企業(yè)周轉(zhuǎn)速度快,62,（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)銷售收入/應(yīng)收賬款,（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù),1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,（3）應(yīng)收賬款與收入比應(yīng)收賬款/銷售收入,便于進行總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動因素分析,63,2、存貨周轉(zhuǎn)率銷售收入/存貨 或 銷售成本/存貨,3、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入/流動資產(chǎn),4、非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入/非流動資產(chǎn),5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入/總資產(chǎn),評估變現(xiàn)能力或進行驅(qū)動因素分析,評估管理水平,64,6.不良資產(chǎn)比率=（資產(chǎn)減值準備余額+應(yīng)提未提和應(yīng)攤未攤的潛虧掛帳+未處理資產(chǎn)損失/資產(chǎn)總額+資產(chǎn)減值準

33、備余額） 7.資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/平均資產(chǎn)總額,65,某公司流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)與存貨構(gòu)成，年初存貨為145萬元，年初應(yīng)收賬款為125萬元，年末流動比率為3，年末速動比率為1.5，存貨周轉(zhuǎn)率為4次，年末流動資產(chǎn)余額為270萬元。 要求：1.計算年末流動負債余額2.計算年末存貨余額3.計算本年銷售成本4.假定年營業(yè)收入凈額為960萬元，應(yīng)收賬款以外的速動資產(chǎn)忽略不計，計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期。,270/3=90(萬元),270-90X1.5=135(萬元),(145+135)/2=140(萬元),140X4=560(萬元),270-135=135 (萬元),(125+135)/2=130(萬

34、元),960/130=7.3846(次),360/7.3846=48.75(天),360X130/960=48.75(天),66,某公司2008年度賒銷收入凈額為2000萬元，銷售成本為1600萬元，年初、年末應(yīng)收賬款余額分別為200萬元與400萬元，年初、年末存貨余額分別為260萬元與600萬元，年末速動比率為1.2，年末現(xiàn)金比率為0.7，假定流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)和存貨組成，速動資產(chǎn)由應(yīng)收賬款與現(xiàn)金組成。 1.計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)2.計算2008年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)3.計算年末流動負債余額、速動資產(chǎn)余額4.計算年末流動比率,67,某公司2008年度賒銷收入凈額為2000萬元，銷售成本為1600萬元，

35、年初年末應(yīng)收賬款余額分別為200萬元與400萬元，年初年末存貨余額分別為260萬元與600萬元，年末速動比率為1.2，年末現(xiàn)金比率為0.7，假定流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)和存貨組成，速動資產(chǎn)由應(yīng)收賬款與現(xiàn)金組成。,3.速動資產(chǎn)/流動負債=1.2 (速動資產(chǎn)-400)/流動負債=0.7 1.2X流動負債=速動資產(chǎn) 0.7X流動負債=速動資產(chǎn)-400 0.5X流動負債=400 流動負債=800(萬元) 速動資產(chǎn)=1.2X800=960(萬元),4.流動資產(chǎn)=960+600=1560(萬元) 流動比率=1560/800=1.95,68,三、盈利能力分析,2、資產(chǎn)凈利率=凈利/總資產(chǎn)100%,3、權(quán)益凈利率=

36、凈利潤/股東權(quán)益,凈資產(chǎn)收益率、自有資金收益率,1、銷售凈利率=凈利潤/銷售收入100%,69,4.營業(yè)利潤率營業(yè)利潤營業(yè)收入 5.銷售毛利率= （銷售收入-銷售成本）銷售收入 6.成本費用利潤率利潤成本費用 其中：成本費用=營業(yè)成本+營業(yè)稅金及附加+銷售費用+管理費用+財務(wù)費用 7.盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量凈利潤 8.總資產(chǎn)報酬率息稅前利潤總額平均資產(chǎn)總額,70,9.每股收益凈利潤普通股平均股數(shù) 股東權(quán)益收益率平均每股凈資產(chǎn) 總資產(chǎn)收益率股東權(quán)益比率平均每股凈資產(chǎn) 營業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率股東權(quán)益比率平均每股凈資產(chǎn) 10.每股股利普通股現(xiàn)金股利總額年末普通股總數(shù) 11.市盈率每股市價每股

37、收益 12.每股凈資產(chǎn)年末股東權(quán)益年末普通股總數(shù),71,根據(jù)ABC公司資料：計算上述三個指標，假定財務(wù)費用即為利息支出。,2520/(20000+23000)/2=11.72%,2520/(14600+16500)/2=16.2%,2520/20000100%=12.6%,72,四、發(fā)展能力分析,1、銷售收入增長率銷售收入增長額/上年銷售收入,2、利潤增長率利潤增長額/上年利潤100%,3、總資產(chǎn)增長率總資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額100%,73,74,6.資本保值增值率=扣除客觀因素后的年末所有者權(quán)益年初所有者權(quán)益 7.資本積累率本年所有者權(quán)益增長額年初所有者權(quán)益 8.技術(shù)投入比率=本年科技支出

38、合計本年營業(yè)收入凈額,75,根據(jù)ABC公司資料：計算前三項指標,(20000-18000)/18000=11.11%,(4200-4000)/4000100%=5%,(23000-20000)/20000=15%,76,計算三年平均增長率,利潤平均增長率,300=200(1+i)3,(1+i)3=1.5,i=14.46%,內(nèi)插法求得,77,計算三年平均增長率,資本增長率,1800=1500(1+i)3,(1+i)3=1.2,i=6.26%,內(nèi)插法求得,78,79,第三節(jié) 財務(wù)分析體系 一、傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系 （一）基本原理 基本原理：以權(quán)益凈利率為龍頭，以總資產(chǎn)凈利率為核心，層層進行指標分解，

39、從而形成一個指標分析體系，把這些財務(wù)指標與管理人員控制的條件聯(lián)系起來，最終找出影響權(quán)益凈利率高低的原因所在。,核心比率：權(quán)益凈利率（既具有很好的可比性，又具有很強的綜合性）,（二）基本框架,80,核心公式的推導,81,權(quán)益 凈利 率,總資 產(chǎn)凈 利率,權(quán)益 乘數(shù),銷 售 凈利率,總資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)率,凈利潤,銷售收入,銷售收入,全部成本,銷售成本,期間費用,利息費用,其他支出,所得稅,銷售收入,資產(chǎn)總額,資產(chǎn)總額,所有者權(quán)益,長期資產(chǎn),流動資產(chǎn),現(xiàn)金&證券,應(yīng)收賬款,存 貨,其他流動,-,+,82,核心公式,經(jīng)營戰(zhàn)略,財務(wù)政策,權(quán)益凈利率 總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) 銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù),83,

40、【結(jié)論1】銷售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率經(jīng)常呈反向變 化，這種現(xiàn)象不是偶然的。,【結(jié)論2】總資產(chǎn)凈利率與企業(yè)財務(wù)杠桿反向變動， 這種現(xiàn)象也不是偶然現(xiàn)象。,總資產(chǎn)凈利率是最重要的盈利指標,流動性與盈利性的反向變動,經(jīng)營風險與財務(wù)風險的反向變動,經(jīng)營戰(zhàn)略與財務(wù)政策 應(yīng)相互匹配,84,（三）具體運用：財務(wù)比率的比較和分解 以ABC公司為例，說明杜邦體系的運用。 權(quán)益凈利率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) 上年：18.182 5.614 1.6964 1.9091 本年：14.167 4.533 1.5 2.0833,利用連環(huán)替代法分析各因素的影響程度： 銷售凈利率的影響（4.5335.614）1.69641

41、.9091 3.5 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響4.533（1.51.6964）1.9091 1.7 財務(wù)杠桿的影響4.5331.5（2.08331.9091） 1.185,85,引申：關(guān)于企業(yè)盈利模式的探討 權(quán)益凈利率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù),揩油水,跑得快,借雞生蛋,86,（四）特點與意義 特點：通過對指標的層層分解，解釋財務(wù)指標變動的原因，為財務(wù)預算的編制和預算指標的分解提供了基本思路，為財務(wù)分析和財務(wù)控制提供了依據(jù)。 意義：通過杜邦財務(wù)分析體系，可以了解：企業(yè)財務(wù)狀況的全貌以及各項財務(wù)指標之間的結(jié)構(gòu)關(guān)系，查明各項主要財務(wù)指標增減變動的影響因素及存在的問題。杜邦財務(wù)分析體系提供的上述財務(wù)信息

42、，較好地解釋了指標變動的原因和趨勢，這為進一步采取具體措施指明了方向，而且還為決策者優(yōu)化經(jīng)營結(jié)構(gòu)和理財結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)償債能力和經(jīng)營效益提供了基本思路。即：提高權(quán)益凈利率的根本途徑在于擴大銷售，改善經(jīng)營結(jié)構(gòu)，節(jié)約成本費用，加速資金周轉(zhuǎn)，合理配置資源，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)等。,87,（五）評價 1、三大優(yōu)勢 （1）有助于深入分析公司的經(jīng)營業(yè)績，可以對公司的經(jīng)營水平作出綜合全面的評價； （2）有助于股東考核經(jīng)營者是否完成受托責任，以便決定經(jīng)營者的獎懲； （3）有助于經(jīng)營者完成并解除其對股東所負的財產(chǎn)經(jīng)管責任。 2、三大局限 （1）計算總資產(chǎn)凈利率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤”不匹配； （2）沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和

43、金融活動損益； （3）沒有區(qū)分有息負債與無息負債。幻燈片 65,88,89,90,91,練習題 興業(yè)公司根據(jù)資產(chǎn)負債表和損益表的有關(guān)數(shù)據(jù)，編制了2006年度的杜邦分析圖如下（單位：萬元）。 附：行業(yè)標準比率： 權(quán)益凈利率18%，資產(chǎn)凈利率10.8%，權(quán)益乘數(shù)1.6，銷售凈利率6%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.8。 試對該公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行分析評價。,92,93,二、改進的杜邦財務(wù)分析體系 （一）改進的杜邦財務(wù)分析體系的主要概念 1、資產(chǎn)負債表的有關(guān)概念,（1）區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn) （2）區(qū)分經(jīng)營負債和金融負債,調(diào)整的,94,2.利潤表的有關(guān)概念,（1）區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益 （2）經(jīng)營

44、活動損益內(nèi)部，進一步區(qū)分為主要經(jīng)營 利潤、其他營業(yè)利潤和營業(yè)外收支 （3）法定利潤表的所得稅是統(tǒng)一扣除的。為了便 于分析，需要將其分攤給經(jīng)營利潤和利息費 用。本例中按照平均所得稅率計算,調(diào)整的,95,（二）調(diào)整的資產(chǎn)負債表和利潤表（略） （三）改進的杜邦財務(wù)分析體系的核心公式,凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率凈利息率）凈財務(wù)杠桿 凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率經(jīng)營差異率凈財務(wù)杠桿 凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率杠桿貢獻率 銷售經(jīng)營利潤率凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率杠桿貢獻率,凈利息即稅后利息,96,經(jīng)營差異率表示每借入1元債務(wù)資本投資于經(jīng)營資產(chǎn)產(chǎn)生的收益，在償還利息后的剩余部分,97,（四）權(quán)益凈利率的驅(qū)動因素分析 權(quán)益凈利率的高

45、低取決于三個驅(qū)動因素。各影響因素對權(quán)益凈利率變動的影響程度，可使用連環(huán)替代法測定。 權(quán)益凈利率凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率凈利息率）凈財務(wù)杠桿 上年：18.18216.718 （16.718 13.966）0.5318 本年：14.16712.745 （12.745 10.778）0.7229 各因素的影響分別為： 凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率的降低使權(quán)益凈利率下降6.086； 凈利息率降低使權(quán)益凈利率增加1.695； 凈財務(wù)杠桿提高使權(quán)益凈利率增加0.376。,【注意】本例重點掌握改進后的杜邦財務(wù)分析體系中有關(guān)指標的計算，同時還應(yīng)掌握連環(huán)替代法的應(yīng)用。,98,（五）杠桿貢獻率的分析 杠桿貢獻率=（

46、凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率凈利息率）凈財務(wù)杠桿 影響杠桿貢獻率的因素有：凈利息率、凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率和凈財務(wù)杠桿。 1、凈利息率的分析，需要使用報表附注的明細資料。受市場利率變動影響 2、經(jīng)營差異率是凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率和凈利息率的差額，由于凈利息率高低主要由資本市場決定，因此，提高經(jīng)營差異率的根本途徑是提高凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率。 3、杠桿貢獻率是經(jīng)營差異率和凈財務(wù)杠桿的乘積。提高凈財務(wù)杠桿會增加企業(yè)風險，推動利息率上升，使經(jīng)營差異率縮小。因此，依靠凈財務(wù)杠桿提高杠桿貢獻率是有限度的。,99,補充：上市公司特殊的財務(wù)比率 1、與年末普通股股數(shù)的對比比率 每股收益（凈利潤優(yōu)先股利）/年末普通股數(shù) 每股凈資產(chǎn)（每股賬

47、面價值）普通股股東權(quán)益/年末 普通股數(shù) 每股股利普通股現(xiàn)金股利/年末普通股數(shù) 2、與每股市價相關(guān)的比率 市盈率每股市價/每股收益 市凈率每股市價/每股凈資產(chǎn) 3、相關(guān)比率 股利支付率每股股利/每股收益 留存收益比率（凈利全部股利）/凈利 股利支付率留存收益比率1,100,本章重點 1、各項基本財務(wù)比率的含義、計算、分析和影響因素； 2、利用改進的財務(wù)分析體系分析企業(yè)的財務(wù)狀況。,101,附1：圖表綜合分析法 （一）柱狀圖法 （二）雷達圖法 步驟： （1）任意畫一個圓，半徑設(shè)定為各項財務(wù)指標的比較標準值，比較標準值可以根據(jù)行業(yè)平均水平或先進水平加以確定。圖中不同半徑表示不同的標準值。 （2）以標

48、準比率作為100%，將各項財務(wù)指標本期實際比率換算為其比率，再將比值描繪在雷達圖中，并以虛線或粗實線相連。,102,103,注意：指標的選擇應(yīng)具有代表性，且能反應(yīng)企業(yè)各項能力！,104,分 析： 由圖可知：該企業(yè)整體效率低于行業(yè)平均水平。除速動比率和存貨周轉(zhuǎn)率外，其余各項指標，尤其是獲利能力指標與行業(yè)平均水平相差較遠。企業(yè)極有可能在期末采取了放寬信用政策等促銷手段，雖然增加了銷售，加速了存貨周轉(zhuǎn)，但效果并不理想。,105,附2：國有資本金效績評價體系 功效系數(shù)法 （一）國有資本金效績評價體系的基本構(gòu)成 由效績評價制度體系、組織體系和指標體系三個子體系組成。 1效績評價制度體系 包括國有資本金效

49、績評價規(guī)則、國有資本金效績評價操作細則、國有資本金效績評價指標解釋、國有資本金效績評價計分方法等。 2效績評價組織體系 包括效績評價管理機構(gòu)、組織機構(gòu)、實施機構(gòu)。其中，實施機構(gòu)由評價工作組、專家咨詢組以及中介機構(gòu)構(gòu)成。 3效績評價指標體系 2個類別3個層次4個部分28個指標 由基本指標、修正指標和評議指標體現(xiàn)。定量評價劃分為四個部分（財務(wù)效益狀況、資產(chǎn)營運狀況、償債能力狀況、發(fā)展能力狀況），,106,（二）資本金效績評價體系的定量分析 1、量化指標及其權(quán)數(shù)設(shè)置 （1）資本金效績評價量化指標 基本指標、修正指標 基本指標 包括4類8項指標 修正指標 包括4類12項指標 附：資本金效績評價定性指標

50、（評議指標） 共8項指標,107,表一： 資本金效績評價量化指標的權(quán)數(shù)設(shè)置,108,表二： 評議指標等級表,109,2、評價標準及其計分方法 （1）量化指標的評價標準 評價標準值分為五個水平值：優(yōu)秀值、良好值、平均值、較低值、較差值。 標準系數(shù)是指實際值對應(yīng)五檔標準值所達到的檔次系數(shù)，具體規(guī)定如下： 優(yōu)秀值及以上的標準系數(shù)為1； 良好值及以上的標準系數(shù)為0.8； 平均值及以上的標準系數(shù)為0.6； 較低值及以上的標準系數(shù)為0.4； 較差值及以上的標準系數(shù)為0.2； 較差值以下的標準系數(shù)為0。,110,（2）量化指標的計分方法 企業(yè)效績評價的主要計分方法是功效系數(shù)法，輔助方法是綜合分析判斷法。,1

51、11,（三）定性指標分析 1、參考標準的設(shè)定 定性指標參考標準按單項指標分別設(shè)定，每項指標都分為優(yōu)（A）、良（B）、中（C）、低（D）、差（E）五個等級，每個等級對應(yīng)的等級參數(shù)分別為1、0.8、0.6、0.4、0.2。,2、分析方法 由評議人員以綜合分析判斷的方式確定各項定性指標應(yīng)取等級，確定每個等級對應(yīng)的參數(shù)。 將每位評議人員對指標的評分加總，再除以評議者人數(shù)，得到各項指標的最終分數(shù)。 根據(jù)計算定性指標所得的總分，對企業(yè)作出綜合性的定性判斷。,112,（四）評價結(jié)果的形成 包括初步評價結(jié)果、基本評價結(jié)果、定性評價結(jié)果和綜合評價結(jié)果。 初步評價結(jié)果是采用8項基本評價指標進行評價后的得分；基本評

52、價結(jié)果是采用修正指標對初步評價結(jié)果進行修正后的得分；綜合評價結(jié)果是將基本評價結(jié)果與定性評價結(jié)果按照規(guī)定的方法進行擬合后的最終評價分數(shù)。,113,最后的綜合評價結(jié)果以最終評價得分和“PR”（Performance Rating）加注評價類型及類型級別來表示 。評價結(jié)果類型包括優(yōu)（A）、良（B）、中（C）、低（D）、差（E）五類，每類再用“+”號和“-”號進一步劃分成不同的級別。比如，“PRA”，“PRB+”，“PRC-”等。,（1）劃分和判定綜合評價結(jié)果類型 評價類型以指標體系的綜合評價得分為依據(jù)，按85、70、50、40四個分數(shù)線作為類型判定的資格界線。 優(yōu)（A）：綜合評價得分達到85分以上（

53、含85分）； 良（B）：綜合評價得分達到7085分（含70分）； 中（C）：綜合評價得分達到5070分（含50分）； 低（D）：綜合評價得分達到4050分（含40分）； 差（E）：綜合評價得分達到40分以下。,114,（2）劃分評價結(jié)果類型的級別 每種評價類型再劃分級別，分別是： 優(yōu)（A）： A+，A+，A 良（B）： B+，B，B- 中（C）： C，C- 低（D）： D 差（E）：E 當綜合評價得分屬于“優(yōu)”、“良”類型時，以本類分數(shù)段最低限為基準，每高出5分（含5分，小數(shù)點四舍五入），提高一個級別；當綜合評價得分屬“中”類型，60分以下用“C-”表示，60分以上（含60分）用“C”表示；當

54、綜合評價得分屬于“低”、“差”類型，不分等級，一律用“D”、“E”表示。 企業(yè)效績綜合評價結(jié)果以“PR” 加等級作為評定等級作為基本標志符號，如“PRA優(yōu)”、“PRD低”等。,115,表三： 資本金效績評級表,116,（五）國有資本金效績評價體系的運用 例如：A公司是一大型普通機械制造企業(yè)，2003年平均凈資產(chǎn)10億元，當年凈利8000萬元，凈資產(chǎn)收益率8。資本保值增值率為110。已知大型普通機械制造企業(yè)的基本指標標準值和修正指標標準值如下： 解：第一步，求單項基本指標得分； 第二步，求單項修正系數(shù)和類別修正系數(shù)； 第三步，求修正后定量指標總得分； 第四步，求定性指標得分； 第五步，求綜合評價

55、得分； 第六步，綜合評價結(jié)果的分級。 （用PR加注評價類型及級別表示）,117,表四：大型普通機械制造企業(yè)的標準值,118,解：第一步，求單項基本指標得分X； 因為凈資產(chǎn)收益率8，據(jù)表一，可得： 9.5 0.8 250.820 8 X 1.7 0.6 250.615 （注：優(yōu)秀值為1得25分） 內(nèi)插法，X19.04 依此類推，求得每個基本指標得分，從而可得基本指標四大類得分，如下表：,119,表五： 基本指標得分的計算,120,第二步，求單項修正系數(shù)和類別修正系數(shù)； 基本指標有較強的概括性，但是不夠全面。為了更加全面地對企業(yè)績效進行評價，應(yīng)根據(jù)修正指標的高低計算修正系數(shù)，用得出的系數(shù)去修正基本

56、指標得分。計算修正系數(shù)的“修正指標的標準值區(qū)段等級表”如表六（由財政部定期頒布）。 因為基本指標實際總得分為85分，據(jù)表六，各修正指標應(yīng)處區(qū)段為5，相應(yīng)的修正指標標準值應(yīng)在第5區(qū)段。如資本保值增值率應(yīng)為118。 由于該公司資本保值增值率實際值為110，則處于第5和第4區(qū)段之間，只達到了第4區(qū)段的水平，故實際值所處區(qū)段為4。 118 1 110 Y 106 0.9 內(nèi)插法，可得：Y0.933 則單項修正系數(shù)0.933（1238）29.5,121,依此類推，求得其他修正指標的單項修正系數(shù)。 若銷售（營業(yè)）利潤率的單項修正系數(shù)25；盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)的單項修正系數(shù)19.5；成本費用利潤率的單項修正系數(shù)

57、25。則財務(wù)效益類的類別修正系數(shù)29.52519.5 25 95。 同理可得其他三大類的類別修正系數(shù)，見表七。,122,表六： 修正指標的標準值,123,第三步，求修正后定量指標總得分； Z（類別修正系數(shù)類別基本指標得分） 具體計算見表七。,124,表七： 修正后得分的計算,125,第四步，求定性指標得分； 8個單項評議指標被分別賦予了一定的權(quán)數(shù)。評議時分為5個等級，每個等級規(guī)定有相應(yīng)的參數(shù)；評議員不少于5人。 表八是一個評議員給出的各項指標的等級。 單項評議指標得分： 單項評議指標分數(shù)（單項評議指標權(quán)數(shù)各評議員給定等級參數(shù)）評議員人數(shù) 假定評議員共5人，對“經(jīng)營者基本素質(zhì) ”的評議結(jié)果為：優(yōu)秀2人，良好3人。則：經(jīng)營者基本素質(zhì)得分（18118 1180.8180.8180.8）515.8 其