關(guān)于上市公司年報(bào)“管理層討論與分析”的信息披露特征研究——基于上證180的134家上市(下).doc

_關(guān)于上市公司年報(bào)“管理層討論與分析”的信息披露特征研究基于上證180的134家上市(下) 3、報(bào)表中重大財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變動(dòng)與原因分析的披露 (1)有104家公司（占77.61%）都披露了資產(chǎn)變動(dòng)情況和原因，披露內(nèi)容包括應(yīng)收賬款、存貨、長(zhǎng)期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)、短期借款、長(zhǎng)期借款等占總資產(chǎn)的比重。披露情況見圖4-4。有96家公司（占72%）披露了營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、所得稅等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及變動(dòng)的原因，變動(dòng)情況見圖4-5。在這96家公司中，中國(guó)石化和海正藥業(yè)披露了環(huán)保支出和費(fèi)用的情況；同方股份披露了各種費(fèi)率的變動(dòng)及原因分析；s上石化披露了研發(fā)費(fèi)用以及稅率變動(dòng)對(duì)公司的影響。(2)對(duì)公司現(xiàn)金流量進(jìn)行分析的有104家公司（占77.6%），其中70家左右的公司結(jié)合公司現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù),說明公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的構(gòu)成情況。 披露特征：該項(xiàng)的主要披露方式是分別分析現(xiàn)金流入和流出的情況。福建高速、華微電子和百聯(lián)股份都在構(gòu)成中披露了現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的變動(dòng)情況和匯率對(duì)現(xiàn)金流的影響；福建高速對(duì)資本流動(dòng)性和資本來源進(jìn)行了說明；皖通高速對(duì)資本性支出和資本結(jié)構(gòu)了分析；國(guó)電電力對(duì)公司具體的籌資活動(dòng)進(jìn)行了分析和說明。 對(duì)于在報(bào)告期內(nèi)現(xiàn)金流量的相關(guān)數(shù)據(jù)同比發(fā)生重大變動(dòng)的有98家公司分析了主要影響因素，其中17家公司披露的原因都過于簡(jiǎn)單。而對(duì)于報(bào)告期內(nèi)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與報(bào)告期凈利潤(rùn)存在重大差異的僅有4家公司解釋了原因。 4、與公司經(jīng)營(yíng)相關(guān)的重要信息進(jìn)行討論與分析的披露現(xiàn)狀 報(bào)告期對(duì)于公司設(shè)備利用情況、訂單的獲取情況、產(chǎn)品的銷售或積壓情況、主要技術(shù)人員變動(dòng)情況等與公司經(jīng)營(yíng)相關(guān)的重要信息進(jìn)行討論與分析的有42家公司（占31.34%）。 披露的特征：該項(xiàng)內(nèi)容的披露依據(jù)公司的類別和行業(yè)特點(diǎn)而各不相同。比如中海發(fā)展屬于沿海運(yùn)輸業(yè)，披露了輪船的處置情況；屬于醫(yī)藥制造業(yè)的海正藥業(yè)披露了藥品質(zhì)量的管理和ehs體系建立內(nèi)部管理，天士力披露了臨床試驗(yàn)情況和技術(shù)，另外還有訴訟案的相關(guān)情況；屬于制造業(yè)的福耀玻璃披露了舊廠翻新的情況，s上石化則對(duì)主要生產(chǎn)裝置的開工率，運(yùn)行情況，和非計(jì)劃停產(chǎn)等情況進(jìn)行了披露。對(duì)于與經(jīng)營(yíng)相關(guān)的信息披露還包括公司設(shè)立財(cái)務(wù)公司、成立新部門、公司高層更換、人力資源、薪酬計(jì)劃、企業(yè)文化、公司內(nèi)部控制和管理制度的建設(shè)、技術(shù)創(chuàng)新、營(yíng)銷和物流等多方面進(jìn)行了披露。 5、主要控股公司及參股公司的經(jīng)營(yíng)情況及業(yè)績(jī)的披露 詳細(xì)介紹主要控股子公司的業(yè)務(wù)性質(zhì)、主要產(chǎn)品或服務(wù)、注冊(cè)資本、資產(chǎn)規(guī)模、凈利潤(rùn)的有107家公司（占80%）。 披露特征：該項(xiàng)的披露形式以表格居多。其中披露信息較為具體、質(zhì)量較高的有9家。云天化對(duì)公司控股情況和控股公司的主要業(yè)務(wù)活動(dòng)，經(jīng)營(yíng)情況以及這些情況與預(yù)測(cè)的比較進(jìn)行了披露；長(zhǎng)江電力介紹了收購(gòu)情況；福田汽車披露了與其控股的公司和子公司的關(guān)聯(lián)交易；棲霞建設(shè)、南山鋁業(yè)和士蘭微對(duì)其下子公司的項(xiàng)目建設(shè)和科研開發(fā)的情況進(jìn)行了披露。 而對(duì)源于單個(gè)控股子公司的凈利潤(rùn)或單個(gè)參股公司的投資收益對(duì)公司凈利潤(rùn)影響達(dá)到10%以上,該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)等數(shù)據(jù)進(jìn)行披露的只有32家公司（23.88%）。對(duì)單個(gè)控股子公司或參股公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比出現(xiàn)大幅波動(dòng),且對(duì)公司合并經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮笥绊懀ú▌?dòng)情況與影響因素）進(jìn)行披露的則更少，只有8家。6、所處行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)及公司面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的披露 在所有樣本公司中有104家公司（占77.6%）對(duì)于報(bào)告期內(nèi)行業(yè)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的相關(guān)變化趨勢(shì)已經(jīng)、正在或?qū)⒁獙?duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生重大影響的,提供介紹分析和管理層對(duì)相關(guān)變化的基本判斷。 披露特征：以行業(yè)的宏觀環(huán)境介紹為主，如政府在報(bào)告期內(nèi)出臺(tái)的相關(guān)政策（如醫(yī)療改革等）、法規(guī)和行政文件；另外還有經(jīng)營(yíng)形式、業(yè)務(wù)環(huán)境；材料價(jià)格變動(dòng)和消費(fèi)需求等的市場(chǎng)環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)格局的變動(dòng)。但是其中有數(shù)據(jù)分析和披露的僅有18家。另外，只有中材國(guó)際1家公司對(duì)于國(guó)際市場(chǎng)的情況進(jìn)行了披露，其競(jìng)爭(zhēng)格局也從國(guó)內(nèi)國(guó)際兩方面又?jǐn)?shù)據(jù)分析。 所有公司分析對(duì)了行業(yè)變化趨勢(shì)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局變化對(duì)公司可能的影響程度的僅有7家。披露相對(duì)簡(jiǎn)單、寬泛且沒有數(shù)據(jù)分析和預(yù)測(cè)。 7、公司發(fā)展戰(zhàn)略與經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的披露 (1)對(duì)管理層所關(guān)注的未來公司發(fā)展機(jī)遇和挑戰(zhàn),披露公司發(fā)展戰(zhàn)略,以及擬開展的新業(yè)務(wù)、擬開發(fā)的新產(chǎn)品、擬投資的新項(xiàng)目進(jìn)行披露的有118家公司（占88%），披露情況匯總表見圖4-6。對(duì)于存在多種業(yè)務(wù)的,說明各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展規(guī)劃的僅有27家公司，占樣本公司總數(shù)的20%。 披露特征：在公司將面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)得披露中，各公司的分析大致可以分為對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場(chǎng)帶來的機(jī)遇進(jìn)行分析，既有數(shù)據(jù)也有文字描述；對(duì)自身產(chǎn)品、項(xiàng)目建設(shè)、研發(fā)情況、投資情況和營(yíng)銷策略帶來的機(jī)遇，分析多以文字描述為主。發(fā)展戰(zhàn)略則都是文字描述且披露都比較籠統(tǒng)空泛。 公司擬投資的新項(xiàng)目、開展的新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品的開發(fā)計(jì)劃等則多與發(fā)展機(jī)遇結(jié)合在一起披露，可能由于是前瞻性的信息，預(yù)測(cè)市場(chǎng)對(duì)于新項(xiàng)目的需求比較困難所以在披露上多數(shù)是提及，具體的相關(guān)介紹和影響比較少。 另外在其他方面的披露上：棲霞建設(shè)（屬于房地產(chǎn)業(yè)）結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)披露新增土地儲(chǔ)備和前期規(guī)劃展開情況；水井坊對(duì)公司改革進(jìn)行了披露，同時(shí)提及了關(guān)稅變動(dòng)對(duì)于公司的影響；東方電機(jī)、吉恩鎳業(yè)和山東黃金對(duì)公司新報(bào)告年度中的收購(gòu)計(jì)劃進(jìn)行了披露；寶鋼股份和五礦發(fā)展都對(duì)新一輪的發(fā)展規(guī)劃形成了詳細(xì)的文件。 (2)公司經(jīng)營(yíng)計(jì)劃及盈利預(yù)測(cè)的披露 共有116家公司（占87%）對(duì)該項(xiàng)進(jìn)行了不同程度的披露。這個(gè)比例應(yīng)該說比較客觀，說明上市公司對(duì)于類似的前瞻性信息的披露和分析已經(jīng)引起了重視。披露的具體情況匯總見圖4-7。編制并披露新年度的盈利預(yù)測(cè),且經(jīng)過具有證券期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審核并發(fā)表意見僅有2家，分別是南山鋁業(yè)和火箭股份。 披露特征：在披露了新報(bào)告期經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的77家公司，有29家公司披露都過于簡(jiǎn)單、空泛；該項(xiàng)披露以總體目標(biāo)和經(jīng)營(yíng)計(jì)劃為主，也有工作計(jì)劃包括公司治理、內(nèi)部控制、人力資源、市場(chǎng)營(yíng)銷、物資采購(gòu)、信息工程、產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)研發(fā)以及根據(jù)公司自身的生產(chǎn)特點(diǎn)的其他方面的披露，總的來說比之以前要詳細(xì)，也更具針對(duì)性。 對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的預(yù)測(cè)性的數(shù)據(jù)披露則主要集中在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)成本、費(fèi)用（包括環(huán)保支出）、利潤(rùn)、產(chǎn)量計(jì)劃。都比較簡(jiǎn)單，一般是總額的預(yù)測(cè)，沒有詳細(xì)的構(gòu)成和具體的說明。 對(duì)于為實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)而擬采取的措施上，披露質(zhì)量較之以前有很大提高，60%左右的公司都披露比較詳細(xì)，有的還根據(jù)公司的實(shí)際情況、結(jié)合前面披露過的各項(xiàng)信息，有針對(duì)性的分析可行的措施。但是大多數(shù)公司還是停留在條目性的表面分析上，用空泛的文字描述擬采取的措施所涉及的方面，缺乏具體的行動(dòng)介紹。 (3)有76家公司（占56.7%）披露了在建投資項(xiàng)目的資金需求和未來重大的資本支出計(jì)劃。 其中有30家公司需要資金的項(xiàng)目進(jìn)行了披露；38家公司披露了所需資金預(yù)計(jì)金額；有23家公司對(duì)項(xiàng)目和金額都進(jìn)行了披露。對(duì)公司資金來源的安排進(jìn)行說明的有51家公司；其中7家公司披露了保障資金來源的相關(guān)措施。僅有1家公司披露了資金的使用計(jì)劃；1家公司對(duì)于資金來源分項(xiàng)進(jìn)行了說明。另外歌華有線披露了負(fù)債、資信和還債安排。 披露特征：各公司對(duì)該項(xiàng)的披露都比較的簡(jiǎn)單，對(duì)資本支出的合同和時(shí)間安排、對(duì)資金成本和使用情況披露的公司都非常的少。 8、風(fēng)險(xiǎn)因素的披露 有85家公司（占63%）針對(duì)自身特點(diǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)揭示；有72家公司（占53.73%）根據(jù)實(shí)際情況,介紹已(或擬)采取的對(duì)策和措施。 披露特征：有近30%的公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)披露分項(xiàng)且較為詳細(xì)；披露內(nèi)容主要結(jié)合公司內(nèi)外部經(jīng)營(yíng)情況和風(fēng)險(xiǎn)。外部的風(fēng)險(xiǎn)有：政策風(fēng)險(xiǎn)如財(cái)稅政策風(fēng)險(xiǎn)（尤其是所得稅風(fēng)險(xiǎn)）、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格走勢(shì)、入世大環(huán)境的影響、行業(yè)門檻等。另外有一些公司的披露還具備行業(yè)特征，如有出口業(yè)務(wù)大多會(huì)披露匯率風(fēng)險(xiǎn)；采掘業(yè)則注重自然資源風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)；電力行業(yè)公司則關(guān)注電力市場(chǎng)供求和未來發(fā)展項(xiàng)目?jī)?chǔ)備、競(jìng)價(jià)上網(wǎng)的政策等。處于制造業(yè)化工行業(yè)的公司則會(huì)披露環(huán)境法規(guī)和環(huán)保政策及費(fèi)用的相關(guān)信息。 對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容則更為多樣化。生產(chǎn)加工行業(yè)的公司大多披露了原材料價(jià)格、以及成本上漲的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目開發(fā)，新研發(fā)技術(shù)的風(fēng)險(xiǎn)；公司管理和公司治理變革的風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特別是償債風(fēng)險(xiǎn)和資本運(yùn)作及資本支出以及融資需求和融資風(fēng)險(xiǎn)都是披露的重點(diǎn)。該項(xiàng)目的披露也帶有行業(yè)特性，比如光明乳業(yè)就披露了牛的質(zhì)量的風(fēng)險(xiǎn)；旅館業(yè)、旅游業(yè)公司則更關(guān)注酒店管理合同、子公司等現(xiàn)有的保單、傳染病等的風(fēng)險(xiǎn)；煤炭業(yè)公司則關(guān)注煤炭供應(yīng)，煤炭成本和儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)；公用設(shè)施行業(yè)的公司則會(huì)披露收費(fèi)政策和標(biāo)準(zhǔn)不確定性、其他公路、項(xiàng)目改擴(kuò)建、燃油稅改革等的風(fēng)險(xiǎn)影響；航運(yùn)業(yè)的公司則披露燃油價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；還有一些公司披露了非控股合資公司；大股東控制；未完成股改的風(fēng)險(xiǎn)和可能的影響。 對(duì)于已(或擬)采取的對(duì)策和措施僅有18家（占披露公司的25%）公司披露比較詳細(xì)且具有針對(duì)性，有的還有詳細(xì)的項(xiàng)目和做法的分析。 9、 其他情況的披露 2006年年報(bào)中管理層討論與分析中，125家公司（占93%）都披露了新準(zhǔn)則可能發(fā)生的估計(jì)和變更對(duì)公司財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)成果的影響，其中有2家公司披露簡(jiǎn)單沒有科目和數(shù)據(jù)，有2家公司（中鐵二局和山東高速）對(duì)新舊準(zhǔn)則都做了比較和分析。15家公司披露了報(bào)告期內(nèi)股權(quán)分制改革的情況。有14家公司對(duì)于公司的社會(huì)認(rèn)同度和品牌形象進(jìn)行了分析和說明，主要是披露公司在報(bào)告期內(nèi)所取得的各種獎(jiǎng)項(xiàng)和榮譽(yù)。 金地集團(tuán)披露了與關(guān)聯(lián)方和控股公司的交易情況；海螺公司對(duì)與其有合作的公司的情況包括合作項(xiàng)目進(jìn)度和金額進(jìn)行了披露；廣電集團(tuán)、寶鈦股份和天士力披露了新發(fā)股票，資本市場(chǎng)再融資的情況?；鸺煞輰?duì)公司及子公司所得稅率和享受的優(yōu)惠等進(jìn)行了詳細(xì)的說明。寶鋼股份披露了可持續(xù)發(fā)展情況和信用評(píng)級(jí)的情況。中國(guó)石化按事業(yè)部分類對(duì)經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行回顧和分析。皖通高速、s上石化披露了員工培訓(xùn)、內(nèi)控改革、裁員與合約責(zé)任的情況。值得一提的是僅有s上石化一家公司對(duì)管理層討論與分析進(jìn)行了預(yù)警性的說明。 五、結(jié)論和建議 （一）結(jié)論 1、2006年各樣本公司年報(bào)中“管理層討論與分析”的公司報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)狀況的披露情況較好。 對(duì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)的金額和同比的變動(dòng)情況；對(duì)前期已披露的公司發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的實(shí)現(xiàn)或?qū)嵤┣闆r、調(diào)整情況進(jìn)行總結(jié)；按行業(yè)、產(chǎn)品或地區(qū)說明了報(bào)告期內(nèi)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的構(gòu)成情況；詳細(xì)介紹主要控股子公司的業(yè)務(wù)性質(zhì)、主要產(chǎn)品或服務(wù)、注冊(cè)資本、資產(chǎn)規(guī)模、凈利潤(rùn)等公司的數(shù)量都占到了樣本公司總數(shù)的80%以上。 對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本構(gòu)成的變化情況；對(duì)各種主要產(chǎn)品的產(chǎn)銷數(shù)量和市場(chǎng)占有率情況；對(duì)前5名供應(yīng)商合計(jì)的采購(gòu)金額占年度采購(gòu)總額的比例和前5名客戶銷售額合計(jì)占公司銷售總額的比例；對(duì)報(bào)表中重大財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變動(dòng)與原因分析披露的公司數(shù)量占了樣本公司總數(shù)一半以上。 可以看出，這一部分的披露不論是量上還是質(zhì)上都有很大的提高，但是在對(duì)于披露信息的主動(dòng)性上仍有不足。對(duì)于根據(jù)行業(yè)地位或區(qū)域市場(chǎng)地位,分析公司存在的主要優(yōu)勢(shì)和困難的披露、對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)能力和盈利能力的持續(xù)性和穩(wěn)定性的披露上、對(duì)于產(chǎn)品或服務(wù)發(fā)生重大變化或調(diào)整情況進(jìn)行披露或?qū)τ诠就瞥龌蛐纪瞥龅男庐a(chǎn)品及服務(wù)以及對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響的披露，不管是披露公司的數(shù)量還是披露信息的內(nèi)容、范圍和質(zhì)量都顯得不夠。 2、 前瞻性信息披露更為具體也更具針對(duì)性，各項(xiàng)披露的公司都超過了樣本公司總數(shù)的半數(shù)以上。在披露的范圍上可以看出，各公司對(duì)于內(nèi)外部的各種因素都有所考慮且進(jìn)行了分析和披露。另外， 在主動(dòng)披露上也較05年有較大進(jìn)步，可見各公司重視經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變動(dòng)分析，輕視前瞻性信息的局面已經(jīng)有所改變。 但是在披露上仍然有許多不足，比如公司的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的披露上，大多數(shù)的公司仍是以空泛性、條目性的披露居多。各公司在經(jīng)營(yíng)目標(biāo)方面的披露盡管有一半的公司都進(jìn)行了盈利數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)，但是僅披露相關(guān)數(shù)據(jù)卻缺乏較強(qiáng)的說服力。對(duì)行業(yè)變化趨勢(shì)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局變化對(duì)公司可能產(chǎn)生的影響程度的僅有7家而且披露相對(duì)簡(jiǎn)單、寬泛且沒有數(shù)據(jù)分析和預(yù)測(cè)。在項(xiàng)目資金的需求和利用的披露也顯得蒼白不足，很多公司僅僅一句帶過。 3、項(xiàng)目披露較隨意，披露的規(guī)范性有待提高 在研究中，還發(fā)現(xiàn)盡管各公司都按照公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號(hào)-年度報(bào)告的內(nèi)容與格式(2005年修訂)進(jìn)行披露，但是可以看出各公司在管理層討論與分析項(xiàng)上的披露具有一定的隨意性，很多信息都散落在各處而且模棱兩可；披露信息的完整性也有所欠缺，這一點(diǎn)從對(duì)前期已經(jīng)披露的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的實(shí)施結(jié)果和相應(yīng)調(diào)整措施的披露較為混亂就可以看出。 （二）建議 1、 應(yīng)盡快完善當(dāng)前md&a相關(guān)法律法規(guī)，加大對(duì)上市公司 “md&a” 信息披露的監(jiān)管力度。對(duì)于“md&a”信息的披露應(yīng)給予一定的指導(dǎo)和詳細(xì)的范本，更進(jìn)一步規(guī)范“md&a”信息的披露，減少上市公司對(duì)其披露的隨意性和操縱性。對(duì)于披露虛假信息的不負(fù)責(zé)任的公司，管理層應(yīng)建立一定的法律、行政或市場(chǎng)規(guī)則方面的懲罰制度來規(guī)范其信息披露的行為。 2、根據(jù)目前我國(guó)關(guān)于上市公司md&a信息披露的制度規(guī)定主要散布于公司法、證券法、股票發(fā)行與交易管理暫行條例、上市公司發(fā)行新股招股說明書、公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則之中的情況來看，應(yīng)當(dāng)盡快出臺(tái)“md&a”信息披露方面的專門性的指引文件。 3、進(jìn)一步細(xì)化已有的“md&a”信息披露制度。年報(bào)中“md&a”信息的披露具有較強(qiáng)的行業(yè)特點(diǎn)，不同的行業(yè)所面對(duì)的內(nèi)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境、機(jī)遇和挑戰(zhàn)都是不相同的，所以“一視同仁”的披露規(guī)則可能并不會(huì)使“md&a”的披露有所改善，應(yīng)該分行業(yè)、有針對(duì)性地出臺(tái)行業(yè)“md&a”信息的披露要求。 4、實(shí)行md&a信息分類披露制度，對(duì)披露質(zhì)量不佳的公司進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)管。 監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)上市公司不同的業(yè)績(jī)水平、上市時(shí)間、公司治理結(jié)構(gòu)、公司規(guī)模等屬性進(jìn)行不同程度的關(guān)注，對(duì)于具有md&a信息披露不佳特征的一類公司，建立數(shù)據(jù)庫(kù)重點(diǎn)關(guān)注和監(jiān)管。這樣能提高監(jiān)管部門的監(jiān)管效率，提高上市公司信息披露的質(zhì)量，促進(jìn)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。 5、 建立權(quán)威的公司md&a信息披露質(zhì)量評(píng)價(jià)體系 與成熟資本市場(chǎng)中的市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)相比，我國(guó)證券市場(chǎng)的市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)起步晚、信譽(yù)低，在證券市場(chǎng)的作用非常有限。證券監(jiān)管部門應(yīng)該通過引進(jìn)境外信譽(yù)良好的中介機(jī)構(gòu)以及整合國(guó)內(nèi)現(xiàn)有資源的形式大力發(fā)展我國(guó)的中介機(jī)構(gòu)，建立類似于加拿大要求會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)盈利預(yù)測(cè)出具審計(jì)意見的制度。另外，要加強(qiáng)股東、證券分析師、證券研究人員等社會(huì)力量的監(jiān)督機(jī)制。建立權(quán)威的md&a披露質(zhì)量評(píng)價(jià)體系，定期發(fā)布md&a披露質(zhì)量排名，對(duì)上市公司形成督促和警示。 六、局限性 （一）樣本選取的不足，本文選擇的是上證180的成份股為樣本，僅有在上海證券交易所的上市公司，況且又剔除了金融保險(xiǎn)類企業(yè)，和撰稿期間未披露2006年年報(bào)的一些企業(yè)，盡管盡力做到分析各公司披露中的共性特點(diǎn)但是仍可能會(huì)有所遺漏。 （二）對(duì)于年報(bào)中“管理層討論與分析”披露現(xiàn)狀和特征的分析是比照公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號(hào)-年度報(bào)告的內(nèi)容與格式(2005年修訂)進(jìn)行的，但是各樣本公司年報(bào)中的披露卻不可能都嚴(yán)格按照準(zhǔn)則中的規(guī)定，所以盡管在披露信息匯總和分析時(shí)已經(jīng)盡力做到詳細(xì)全面，對(duì)于其披露的現(xiàn)狀和特征的判定標(biāo)準(zhǔn)仍然可能比較主觀。 （三）在分析上完全比照公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號(hào)-年度報(bào)告的內(nèi)容與格式(2005年修訂)可能會(huì)忽略一些特性的披露。 資料來源和參考文獻(xiàn) 1. commission guidance regarding managements discussion and analysis of financ