企業(yè)研究論文-中國民營企業(yè)在海外買殼上市的問題研究 .doc

企業(yè)研究論文-中國民營企業(yè)在海外買殼上市的問題研究【摘要】近些年，買殼上市在民營企業(yè)中掀起了一股熱潮。而美國股市是世界上最大的資本市場。不僅上市公司數(shù)量多、交易規(guī)模大，而且有3個不同類型的正式市場可供選擇。規(guī)模大的企業(yè)可選擇紐約證交所或納斯達克全國市場，小的企業(yè)可以選擇納斯達克小資本市場、美國證交所。在美國首發(fā)上市(IPO)通常都選擇上述三大市場。然而，IPO需要一個完成的上市審批程序，因此一些情況下，企業(yè)為了節(jié)省時間，就采取買殼上市的方式。中國企業(yè)進入美國資本市場的五種途徑中，以IPO與買殼上市最為常見。買殼上市與IPO相比，具有風險低、經(jīng)濟、快捷等優(yōu)勢，許多民營企業(yè)家看重這些優(yōu)勢，紛紛選擇通過買殼上市進入海外資本市場進行融資，實現(xiàn)資本增值，并提高企業(yè)在國際市場的聲譽。本文以美國資本市場為例，對中國民營企業(yè)在美國進行買殼上市進行探討分析。本文從上市途徑、買殼上市與IPO的差異比較、買殼上市的實現(xiàn)過程、殼公司的選擇方案、美國資本市場簡單介紹等角度，較為系統(tǒng)地討論了中國民營企業(yè)在美國買殼上市的優(yōu)勢與風險。并對以往的典型案例進行分析，找出民營企業(yè)在國外買殼上市敗多成少的原因，指出現(xiàn)階段在中國民營企業(yè)中盲目“買殼熱”的誤區(qū)是導致多數(shù)失敗的根源。企業(yè)應該全面了解美國資本市場的真實情況，根據(jù)自身的實際情況選擇合適的融資途徑，才能真正得到發(fā)展。關(guān)鍵詞：買殼上市、首次公開發(fā)行、中國民營企業(yè)、殼公司AbstractBackdoorlisting(whichalsoknownasreversetakeover)isbecomingmoreandmorepopularduringtheseyears.ItisnodoubtthattheUShasthebiggestcapitalmarketallovertheworld.Besideslotsofpubliccompaniesandlargescalesoftransactions,therearealso3differenttypesofstockexchangesforinvestorstochoose.Mostly,biggerenterpriseswouldliketogopublicinNYSEorNASDAQ,whilesmalleronesusuallyprefertheSmall0.CaporAMEX.IPOoftenoccursinthebigthreeabove.However,corporationstakelongtimetoexamineandtoapproveintheprocessofIPO.Underthiscircumstance,enterprisesgopublicfromthebackdoorinsteadinordertosavetime.Amongthefivewaysofgoingpublic,IPOandbackdoorlistingarethemostfamiliaronestous.ComparedwithIPO,backdoorlistinghasadvantagesintiming,costandlowrisk.Onthegroundoftheseadvantages,largeamountofenterprisewentpublicinthiswaytoachievecapitalappreciationandtoraisetherefameintheinternationalmarket.InthisPaper,ItalkaboutbackdoorlistingofChineseprivateenterpriseinAmericancapitalmarket.Inaddition,Istudyintheaspectsofapproachoflisting,backdoorandIPOcomparing,processofcarryingoutbackdoorlisting,shellchoosingandgeneralintroductionofthecapitalmarketinAmericatotelltheadvantagesandriskofareversetakeover.Also,somecasesareanalyzedtoexplainwhymostbackdoorlistingdidnotachievetheiroriginalgoalandtopointoutthatfanaticismofbackdoorlistingleadstothemajorityoffailure.Investorsoughttoacquaintthemselveswithall-aroundknowledgeofAmericancapitalmarket,sothattheycanfindarightwayofdevelopment.Keywords:backdoorlisting,IPO,Chineseprivateenterprise,shellcompany目錄第一章緒論第一節(jié)論文的研究背景、意義及目的1第二節(jié)文獻綜述1第二章關(guān)于中國民營企業(yè)在美國買殼上市的理論簡述第一節(jié)中國公司在美國上市的途徑概述3第二節(jié)買殼上市的基本概念4第三節(jié)買殼上市的實現(xiàn)過程4第四節(jié)買殼上市與IPO相比具有哪些優(yōu)勢5第五節(jié)民營企業(yè)IPO與買殼上市差異比較6第三章有關(guān)海外買殼上市的案例分析第一節(jié)從籌資情況看往年民營企業(yè)海外買殼上市8第二節(jié)從經(jīng)營管理看買殼上市民營企業(yè)中存在的問題9第三節(jié)中國民營企業(yè)海外買殼上市失敗原因總結(jié)10第四章買殼上市主要誤區(qū)第一節(jié)OTCBB市場概述12第二節(jié)盲目進行海外買殼上市誤區(qū)12第五章結(jié)論14資料來源和參考文獻15附1英文參考文獻原文附2英文參考文獻譯文第一章緒論第一節(jié)論文的研究背景、意義及目的研究背景在中國，民營企業(yè)經(jīng)過二十多年的發(fā)展，已經(jīng)在國民經(jīng)濟中扮演了一個越來越重要的角色，成為我國經(jīng)濟發(fā)展進程中不可或缺的一部分。隨著對外開放的程度逐漸加深以及國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展速度的加快，中國經(jīng)濟需要通過并購重組來完成向市場經(jīng)濟的轉(zhuǎn)軌，需要并購重組的幫助從新興走向成熟，也需要并購重組的幫助應對WTO帶來的挑戰(zhàn)和機遇。同時，越來越多的中國民營企業(yè)欲走出國門的界限，在海外資本市場積極尋求籌資途徑，通過海外上市解決融資困難，并且達到改善公司治理的目的，以得到更好的發(fā)展。由于民營企業(yè)進行IPO的條件極為苛刻，包括制度和企業(yè)規(guī)模方面，這導致更多的民營企業(yè)選擇借助于買殼上市的方法間接進入資本市場進行融資。買殼上市是資本市場并購交易行為的一種。在這種方式下，戰(zhàn)略投資者通過收購已經(jīng)在市場上公開發(fā)行股票的上市公司（殼公司）的控股權(quán)并與上市公司進行資產(chǎn)置換，從而達到間接上市的目的。與IPO相比，買殼上市可以使收購方在短期內(nèi)迅速提高自身的商譽和融資能力，從而規(guī)避了IPO對企業(yè)在經(jīng)營業(yè)績、股份制改造等方面的嚴格要求，并降低由此帶來的機會成本，因而比IPO更為便利、快捷，更具可行性和可控性。然而正是由于買殼上市的途徑簡單、經(jīng)濟、快捷的優(yōu)點，加上一些中介公司夸大其詞的對買殼上市的宣傳，使得許多中國民營企業(yè)家沒有結(jié)合自身的實際情況，在還不能全面地了解國內(nèi)外制度差異以及國外資本市場狀況的情況下就進入了一個盲目追求海外上市的誤區(qū)。以在美國股票市場通過買殼進行上市為例，許多人誤認為上市之后就能直接進入納斯達克市場進行融資。而實際上并非如此。首先，買殼上市絕大多數(shù)是必須先在OTCBB市場掛牌交易，待達到了納斯達克市場對資本、利潤等種種限制條件的要求之后才能真正轉(zhuǎn)入。其次，買殼上市是一種間接的上市方式，與直接上市是不同的：直接上市情況下，上市與融資同步進行；而間接上市時，上市與融資是兩個相對獨立的過程。基于種種原因，好多民營企業(yè)在海外上市形成了一種欲速則不達的局面，導致在諸多上市實例中敗多成少。研究意義及目的在海外買殼上市是一個復雜的過程，企業(yè)在這個過程中可能遇到的問題有很多。因此，對于中國民營企業(yè)在海外買殼上市的問題研究具有很深遠的意義。民營企業(yè)若想真正通過