企業(yè)研究論文-關(guān)于企業(yè)并購(gòu)中的法律風(fēng)險(xiǎn)與防范機(jī)制分析.doc

企業(yè)研究論文-關(guān)于企業(yè)并購(gòu)中的法律風(fēng)險(xiǎn)與防范機(jī)制分析論文摘要我國(guó)的企業(yè)并購(gòu)進(jìn)入市場(chǎng)化的轉(zhuǎn)型整合期，如何認(rèn)識(shí)與防范并購(gòu)中的法律風(fēng)險(xiǎn)，是擺在并購(gòu)企業(yè)面前的一個(gè)重要課題。這里從信息不對(duì)稱、法律不對(duì)稱、融資與支付、產(chǎn)權(quán)與主體、并購(gòu)協(xié)議與程序、行政干預(yù)、目標(biāo)公司的反收購(gòu)等方面，分析了并購(gòu)的法律風(fēng)險(xiǎn)，在此基礎(chǔ)上提出了治理法律風(fēng)險(xiǎn)的防范機(jī)制。論文關(guān)鍵詞并購(gòu)；法律風(fēng)險(xiǎn)；防范機(jī)制；企業(yè)在建立現(xiàn)代企業(yè)制度的進(jìn)程中，企業(yè)并購(gòu)是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、合理利用資源和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的重要戰(zhàn)略，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)進(jìn)入市場(chǎng)化的轉(zhuǎn)型整合期。當(dāng)前許多企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)實(shí)踐中出現(xiàn)諸多的問(wèn)題和后遺癥，影響了企業(yè)的穩(wěn)定和發(fā)展，進(jìn)而引起不良的社會(huì)后果，不能達(dá)到并購(gòu)的目的，存在決策不明智、運(yùn)作不規(guī)范、內(nèi)容不合法等多方面的問(wèn)題，其中對(duì)并購(gòu)法律風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)不到位、防范法律風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制不完善是非常重要的原因。企業(yè)并購(gòu)包括兼并和收購(gòu)兩種行為方式，是一項(xiàng)涉及政策、法律、財(cái)產(chǎn)、勞動(dòng)等多個(gè)層面的綜合工程，而充分認(rèn)識(shí)并購(gòu)的法律風(fēng)險(xiǎn)和積極構(gòu)建防范機(jī)制，則是推動(dòng)和保證企業(yè)并購(gòu)順利完成的基本前提，是實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張和持續(xù)發(fā)展的重要保障。一、企業(yè)并購(gòu)中的法律風(fēng)險(xiǎn)并購(gòu)的法律風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)行為時(shí)因?yàn)榉森h(huán)境變化或違反法律而遭受損失的可能性。關(guān)于并購(gòu)法律風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容，人們對(duì)此進(jìn)行了一些有價(jià)值的探討。有的認(rèn)為它包括并購(gòu)實(shí)施前的決策風(fēng)險(xiǎn)、并購(gòu)實(shí)施過(guò)程中的操作風(fēng)險(xiǎn)和并購(gòu)后的整合風(fēng)險(xiǎn)；有的從宏觀、微觀方面進(jìn)行了分析；有的從實(shí)際問(wèn)題的的角度進(jìn)行了探討；人們還對(duì)企業(yè)境外并購(gòu)、跨國(guó)并購(gòu)存在的法律問(wèn)題進(jìn)行了多方面的研究。在借鑒相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上，我們著重從引起并購(gòu)法律風(fēng)險(xiǎn)的原因方面，立足國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)的視角，對(duì)并購(gòu)的主要法律風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行考量和分析。(一)由于信息不對(duì)稱而引發(fā)的法律風(fēng)險(xiǎn)所謂信息不對(duì)稱是指交易雙方的一方擁有相關(guān)的信息而另一方?jīng)]有，或一方比另一方擁有更多的相關(guān)信息，從而對(duì)信息劣勢(shì)者的決策造成不利影響。而信息不對(duì)稱而引發(fā)的法律風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中對(duì)收購(gòu)方的了解與目標(biāo)公司的股東和管理層相比，可能存在嚴(yán)重的不對(duì)稱，給并購(gòu)帶來(lái)法律責(zé)任上的不確定因素。作為并購(gòu)中最常見(jiàn)和影響最大的法律風(fēng)險(xiǎn)之一，由于信息不對(duì)稱的存在，被并購(gòu)企業(yè)基于自身利益的追求，會(huì)存在向并購(gòu)方隱瞞對(duì)自身不利的那些信息，甚至杜撰有利的信息?，F(xiàn)實(shí)中比較多的是被收購(gòu)方隱瞞一些影響交易談判和價(jià)格的不利信息。從并購(gòu)方的方面看，作為多種生產(chǎn)要素、多種關(guān)系交織構(gòu)成的綜合系統(tǒng)的企業(yè)，極具復(fù)雜性，信息的不對(duì)稱使得并購(gòu)方很難在相對(duì)短的時(shí)間內(nèi)，能做到深入了解被并購(gòu)對(duì)象的盈利狀況、資產(chǎn)質(zhì)量(例如有形資產(chǎn)的可用性、無(wú)形資產(chǎn)的真實(shí)性、債權(quán)的有效性)、產(chǎn)品質(zhì)量、市場(chǎng)前景、勞動(dòng)關(guān)系等，這就導(dǎo)致在實(shí)施并購(gòu)后，極易陷入“利益陷阱”，引發(fā)企業(yè)的法律風(fēng)險(xiǎn)。(二)由于法律不對(duì)稱而引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)不同國(guó)家的法律制度和法律體系由于國(guó)情文化背景不同，相關(guān)的法律規(guī)定不同，而使當(dāng)事人權(quán)利義務(wù)不對(duì)稱?？鐕?guó)并購(gòu)受不同國(guó)家的法律制度的約束與調(diào)整，因此，這種法律的不對(duì)稱，極易導(dǎo)致并購(gòu)出現(xiàn)法律隱患。同樣，國(guó)內(nèi)也同樣存在法律不對(duì)稱的風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)法，散見(jiàn)于不同時(shí)期公布的法律文件中，有關(guān)并購(gòu)的法律法規(guī)不健全，政策措施尚不配套規(guī)范，甚至還有漏洞與沖突之處，而且，針對(duì)一時(shí)之需，沒(méi)有長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，突出表現(xiàn)在法律層次較低，且缺乏穩(wěn)定性，同時(shí)規(guī)范之間規(guī)定不一致，有些甚至相互沖突。有序、高效的企業(yè)并購(gòu)需要有健全的法律和有效的配套法律政策措施作保證。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)的企業(yè)并購(gòu)有了很大發(fā)展，但是有關(guān)企業(yè)并購(gòu)的法律和政策仍不配套，致使有些地方出現(xiàn)了在程序和合法性上都有問(wèn)題的隱形并購(gòu)，甚至還有許多欺詐和違法犯罪行為發(fā)生。比如有些地方政府以制定、發(fā)布地方性法規(guī)的形式，使某些主體擁有某些特定的并購(gòu)權(quán)利。國(guó)內(nèi)法律體系不健全容易導(dǎo)致企業(yè)的法律風(fēng)險(xiǎn)和法律糾紛，從而影響國(guó)內(nèi)并購(gòu)市場(chǎng)的發(fā)展。(三)由于融資和支付引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)每一項(xiàng)并購(gòu)活動(dòng)背后幾乎均有巨額的資金支持，企業(yè)很難完全利用自有資金來(lái)完成并購(gòu)過(guò)程。融資風(fēng)險(xiǎn)是由于企業(yè)在收購(gòu)過(guò)程中往往需要注入大量資金，企業(yè)在籌資過(guò)程中所采取的籌資方式會(huì)導(dǎo)致自身的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，從而引起財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。這主要體現(xiàn)在企業(yè)的資金在時(shí)間和數(shù)量上是否可以保證需要，融資方式是否適合并購(gòu)動(dòng)機(jī)，現(xiàn)金支付是否會(huì)影響企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)等方面。影響主并企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)有兩大因素：一是融資能力。即企業(yè)如何利用企業(yè)內(nèi)、外部的資金渠道按時(shí)足額的籌集到資金，這是關(guān)系到企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)能否成功的關(guān)鍵所在；二是融資結(jié)構(gòu)。包括企業(yè)資本中債務(wù)資本與股權(quán)資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)融資結(jié)構(gòu)是否合理，是影響融資風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)主要因素。企業(yè)通?？刹捎米杂匈Y金、借款、發(fā)行債券、發(fā)行股票等融資渠道。如果債務(wù)融資的資金需要量與期限結(jié)構(gòu)沒(méi)有根據(jù)并購(gòu)資金需要量與資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀來(lái)安排，就會(huì)因并購(gòu)后利息負(fù)擔(dān)過(guò)重而影響正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境，從而也導(dǎo)致財(cái)務(wù)法律風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。(四)產(chǎn)權(quán)不明、主體不適格導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)明晰化是企業(yè)并購(gòu)順利實(shí)現(xiàn)的基本前提。由于對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)沒(méi)有進(jìn)行界定或界定不合理，或者未向有關(guān)部門辦理相關(guān)法定手續(xù)，導(dǎo)致產(chǎn)權(quán)不明，并購(gòu)后容易造成并購(gòu)方與被并購(gòu)企業(yè)產(chǎn)權(quán)相關(guān)人的產(chǎn)權(quán)確認(rèn)糾紛，極易造成股東之間、新老股東之間對(duì)資產(chǎn)價(jià)值和應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)發(fā)生爭(zhēng)議。國(guó)有企業(yè)的所有權(quán)，形式上屬于全民所有，實(shí)際上則屬于主管部門所有，企業(yè)只是作為經(jīng)營(yíng)者，國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)是模糊的；集體企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，由于歷史的原因，也帶有“準(zhǔn)全民”的性質(zhì)。雖然企業(yè)改革要求建立產(chǎn)權(quán)清晰的現(xiàn)代企業(yè)制度，但在具體的實(shí)施過(guò)程中，有的企業(yè)行政隸屬關(guān)系幾次變更，有的合并、分立，由全民變集體，或者由集體變民營(yíng)等等，這些并購(gòu)主體的不規(guī)范性，都直接影響企業(yè)并購(gòu)的過(guò)程，容易引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)和爭(zhēng)議。(五)由并購(gòu)協(xié)議、程序帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)踐中，企業(yè)并購(gòu)協(xié)議和程序違反法律規(guī)定的情況，并不少見(jiàn)。并購(gòu)協(xié)議必須按照法律規(guī)定的實(shí)質(zhì)要件(如關(guān)于特殊行業(yè)準(zhǔn)入的限制和禁止性規(guī)定、信息披露等規(guī)定)和程序規(guī)定(如并購(gòu)國(guó)有企業(yè)中的掛牌交易程序報(bào)告、公告、股份轉(zhuǎn)讓和過(guò)戶登記手續(xù)、有關(guān)機(jī)關(guān)的審批程序等)簽訂和履行，否則不僅可能導(dǎo)致協(xié)議無(wú)效，而且可能產(chǎn)生并購(gòu)爭(zhēng)端，甚至引發(fā)訴訟。并購(gòu)方式安排的風(fēng)險(xiǎn)主要指對(duì)并購(gòu)企業(yè)人力資源及資產(chǎn)債務(wù)整合中存在的風(fēng)險(xiǎn)，這些問(wèn)題如果解決不恰當(dāng)極有可能導(dǎo)致并購(gòu)方與目標(biāo)方的糾紛，甚至導(dǎo)致并購(gòu)后企業(yè)無(wú)法正常運(yùn)轉(zhuǎn)。(六)由行政干預(yù)導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)公司并購(gòu)一般來(lái)說(shuō)應(yīng)是純粹的市場(chǎng)行為，是企業(yè)根據(jù)其對(duì)市場(chǎng)的判斷主動(dòng)做出的決定。然而在我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的“政府主導(dǎo)”仍然存在，許多并購(gòu)都是政府與企業(yè)“共同努力”的結(jié)果，出現(xiàn)并購(gòu)主體“雙元化”。在西方市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家，企業(yè)并購(gòu)始終是企業(yè)行為，政府一般不介人，更不發(fā)布指令，而是作為并購(gòu)活動(dòng)的裁判進(jìn)行行政協(xié)調(diào)。在我國(guó)，政府出于發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)的動(dòng)機(jī)，經(jīng)常通過(guò)優(yōu)惠政策等手段強(qiáng)制或鼓勵(lì)并購(gòu)，政府主導(dǎo)型的并購(gòu)仍然頻繁發(fā)生，帶有強(qiáng)烈的行政色彩，違反企業(yè)意愿強(qiáng)行并購(gòu)，限制了企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)的規(guī)模，影響了企業(yè)并購(gòu)的效果以及資源的有效流動(dòng)，阻礙了市場(chǎng)“優(yōu)勝劣汰”作用的發(fā)揮，往往給予并購(gòu)企業(yè)帶來(lái)整合上隱患和風(fēng)險(xiǎn)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)的并購(gòu)應(yīng)當(dāng)遵循法律和市場(chǎng)的規(guī)律，并成為企業(yè)自主的經(jīng)濟(jì)法律行為。當(dāng)前協(xié)議并購(gòu)是我國(guó)并購(gòu)的主導(dǎo)方式，要約并購(gòu)是最完全的市場(chǎng)主導(dǎo)并購(gòu)方式，而隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷完善以及股權(quán)分置改革的結(jié)束，股份在全流通基礎(chǔ)上的要約并購(gòu)將取代協(xié)議并購(gòu)，成為我國(guó)主要的并購(gòu)方式。(七)由目標(biāo)公司反收購(gòu)引起的風(fēng)險(xiǎn)在對(duì)一個(gè)企業(yè)進(jìn)行收購(gòu)時(shí)，企業(yè)可能出現(xiàn)的反應(yīng)要么