《證券投資業(yè)務》PPT課件.ppt

第六章 銀行證券投資業(yè)務,在現(xiàn)代商業(yè)銀行的總資產(chǎn)中，總有一部分資金穩(wěn)定地分布在各種證券上。證券投資已成為商業(yè)銀行重要的資產(chǎn)業(yè)務，它不僅為銀行帶來豐厚的利潤，還為銀行在流動性管理、資產(chǎn)優(yōu)化配置等方面起到了積極作用。,第一節(jié) 銀行證券投資的功能和主要類別 第二節(jié) 銀行證券投資的風險和收益 第三節(jié) 銀行證券投資的一般策略 第四節(jié) 銀行業(yè)和證券業(yè)的分離與融合,學習目的與要求：通過本章教學，了解商業(yè)銀行從事證券投資業(yè)務的意義、證券投資的種類及策略，掌握測算證券投資的風險與收益的方法。 教學重點：1、銀行證券投資的功能 2、銀行證券投資的收益與風險 教學難點：銀行證券投資策略,一、銀行證券投資的功能 1、獲取收益有效利用閑置資金 2、分散風險 銀行資產(chǎn)多元化；證券分散化投資策略 3、增強流動性 短期證券投資銀行二級準備金 4、合理避稅 投資對象一般是政府債券,第一節(jié) 銀行證券投資的功能和主要類別,二、銀行證券投資的主要類別 1、政府債券 國庫券（treasury bill） 中長期國債（treasury notes and bonds） 政府機構(gòu)證券（government agency securities) 地方政府債券 (municipal securities) 2、公司債券 3、股票（我國現(xiàn)行法律不允許銀行投資）,4、商業(yè)票據(jù)：由一些信譽卓著的大公司發(fā)行，其安全性可能比企業(yè)貸款高。 5、銀行承兌票據(jù)：銀行對從事進出口等業(yè)務的客戶提供的一種信用擔保，銀行承諾在任何條件下都會償付其 客戶的債務。 6、回購協(xié)議 7、央行票據(jù)：央行債券 8、創(chuàng)新的金融工具,目前我國商業(yè)銀行證券投資的可供選擇有： 國庫券、國家建設債券、國家投資債券、國家特種債券、金融債券、企業(yè)債券、央行票據(jù)、回購協(xié)議和銀行承兌票據(jù)。,3、作為“造市商”參與交易。 “造市”（making market）:在證券市場上 買入和賣出證券的意愿和行為。 銀行作為自營商： 愿買入的價格-買價或稱出價（bid price） 愿賣出的價格賣價或稱要價（asked price) 商業(yè)銀行以較高的價格（較低的利率）給出賣價；以較低的價格（較高的利率）給出買價,從中獲得銀行利潤。,第二節(jié) 銀行證券投資的風險和收益,現(xiàn)金資產(chǎn),證券,現(xiàn)金資產(chǎn),現(xiàn)金資產(chǎn),現(xiàn)金資產(chǎn),一、商業(yè)銀行證券投資的收益 銀行證券投資組合的收益體現(xiàn)為利息收入、再投資收入、資本利得、提供證券服務的手續(xù)費及作為證券經(jīng)銷商和做市商而獲得的投標差價等形式。 我們這里講的證券投資收益主要是利息收入和資本利得。 證券的收益率一般可以用三種方法表示： 1、票面收益率 2、當期收益率：票面收益額/市場價格 3、到期收益率：,每期利息+（售出價格-購買價格）/持有期間,（售出價格+購買價格）/2,二、商業(yè)銀行證券投資的風險 1、系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險 （1）系統(tǒng)性風險（又稱為不可分散風險）是指對整個證券市場產(chǎn)生影響的風險。 其來源可能是戰(zhàn)爭、通貨膨脹、經(jīng)濟衰退等多種外部因素。 系統(tǒng)性風險波及市場上的所有證券，所以是不可能采用投資組合法加以分散的。 （2）非系統(tǒng)性風險是指存在于個別投資證券或個別類別投資證券的風險。 它主要來源于個別證券本身的獨立因素，如財 產(chǎn)風險，信用風險等,2、內(nèi)部經(jīng)營風險和外部風險 內(nèi)部經(jīng)營風險：是由企業(yè)經(jīng)營狀況、管理水平等多種因素引起的，主要包括個人風險，財產(chǎn)風險，經(jīng)營風險和責任風險 外部風險：指由于社會投資環(huán)境的變化，引起證券持有人受損失的可能性。主要包括：信用風險，市場風險，利率風險，購買力風險和流動性風險。,三、商業(yè)銀行證券投資風險的測度 1.風險測度的標準差法的計算公式為： 標準差反映了不同證券風險的大小，既包括系統(tǒng)風險，也包括非系統(tǒng)風險。,標準差越大， 其所對應的概率分布的離散程度也就越大， 投資組合的可能收益就越偏離期望收益， 預期收益實現(xiàn)的可能性就越小， 投資損失的可能性就越大； 標準差越小， 其所對應的概率分布的離散程度就越小， 投資組合的可能收益就越接近期望收益， 預期收益實現(xiàn)的可能性越大， 投資損失的可能性就越小。,2、系數(shù)法 系數(shù)法主要是衡量證券的系統(tǒng)性風險，它衡量的是某種證券相對于整個證券市場收益水平的收益變化情況。 整個證券市場收益的值為1，如果某種證券的值大于1，則表明該證券收益的波動幅度要比證券市場的收益波動幅度大，因而風險也較大。如果某種股票的值小于1，則表明該證券收益的波動幅度比證券市場收益的波動幅度要小，因而風險也較小。,四、商業(yè)銀行證券投資風險與收益的關(guān)系 證券投資的風險與收益有著密切的關(guān)系，證券風險越大，投資收益損失的可能性就越大，但同時，投資者要求證券發(fā)行人付給的收益也就越多；證券風險越小，投資收益損失的可能性就越小，但同時，證券發(fā)行人付給投資者的收益也就越少。因此，一般說來，證券投資的收益與其風險之間存在著正比例關(guān)系。,第三節(jié) 商業(yè)銀行證券投資的一般策略（組合）,1分散化投資法 2期限分離法: 短期投資戰(zhàn)略 長期投資戰(zhàn)略 杠鈴投資戰(zhàn)略 3靈活調(diào)整法（操縱收益曲線法）,組合的收益與風險 1、組合中每一種證券的風險； 2、組合中各種證券的比例； 3、組合中各種證券收益的相關(guān)度,4證券調(diào)換法 證券調(diào)換法是指當市場處于暫時性不均衡而使不同證券產(chǎn)生相對的收益方面的優(yōu)勢時，用相對劣勢的證券調(diào)換相對優(yōu)勢的證券可以套取無風險的收益。 調(diào)換的主要方法包括 ： 價格調(diào)換， 收益率調(diào)換， 市場內(nèi)部差額調(diào)換， 利率預期調(diào)換， 減稅調(diào)換。,第四節(jié) 銀行業(yè)和證券業(yè)的分離與融合,一、 銀行業(yè)和證券業(yè)分離與融合的發(fā)展歷史 從起源來看，銀行業(yè)與證券業(yè)有著共同的經(jīng)濟基礎（國際貿(mào)易）和共同的組織基礎（歐洲中世紀的大商人）。 但純粹意義上的銀行業(yè)和證券業(yè)的出現(xiàn)，則是在分離、融合、再分離、再融合的動態(tài)過程中形成的。,這一過程可以分為四個階段： 第一階段：早期的自然分離階段 第二階段：二十世紀初期的融合階段 第三階段：年-年經(jīng)濟危機后的分離階段 第四階段：七十年代以來的現(xiàn)代融合階段。,Glass-Steagall Act,二、銀行業(yè)與證券業(yè)運行模式及其利弊分析,1.分業(yè)經(jīng)營模式 分業(yè)經(jīng)營是指銀行業(yè)與證券業(yè)相互分離，分別由不同的金融機構(gòu)進行經(jīng)營。 其特點是兩種業(yè)務嚴格分開，證券公司不得經(jīng)營零售性存放款業(yè)務，只能從事證券的承購包銷、分銷、自營、新產(chǎn)品開發(fā)以及充當企業(yè)兼并與收購的財務顧問、基金管理等業(yè)務。 分業(yè)經(jīng)營的典型代表有美國、日本和英國。,Banks,Investment Banks,分業(yè)經(jīng)營的優(yōu)點在于： （1）有利于培養(yǎng)兩種業(yè)務的專業(yè)技術(shù)和專業(yè)管理水平，一般證券業(yè)務要根據(jù)客戶的不同要求，不斷提高其專業(yè)技能和服務，而商業(yè)銀行業(yè)務則更注重于與客戶保持長期穩(wěn)定的關(guān)系。 （2）分業(yè)經(jīng)營為兩種業(yè)務發(fā)展創(chuàng)造了一個穩(wěn)定而封閉的環(huán)境，避免了競爭摩擦和合業(yè)經(jīng)營可能出現(xiàn)的綜合性銀行集團內(nèi)的競爭和內(nèi)部協(xié)調(diào)困難問題。 （3）分業(yè)經(jīng)營有利于保證商業(yè)銀行自身及客戶的安全，阻止商業(yè)銀行將過多的資金用在高風險的活動上。 （4）分業(yè)經(jīng)營有利于抑制金融危機的產(chǎn)生，為國家和世界經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造了條件。,分業(yè)經(jīng)營也存在著不足之處： （）以法律形式所構(gòu)造的兩種業(yè)務相分離的運行系統(tǒng)，使得兩類業(yè)務難以開展必要的業(yè)務競爭，具有明顯的競爭抑制性； （）分業(yè)經(jīng)營使商業(yè)銀行和證券公司缺乏優(yōu)勢互補，證券業(yè)難以利用、依托商業(yè)銀行的資金優(yōu)勢和網(wǎng)絡優(yōu)勢，商業(yè)銀行也不能借助證券公司的業(yè)務來推動其本源業(yè)務的發(fā)展； （）分業(yè)經(jīng)營也不利于銀行進行公平的國際競爭，尤其是面對規(guī)模宏大，業(yè)務齊全的歐洲大型全能銀行，單一型商業(yè)銀行很難在國際競爭中占據(jù)有利地位。,2.混業(yè)經(jīng)營模式 混業(yè)經(jīng)營是證券業(yè)和銀行業(yè)相互結(jié)合、相互滲透的一種經(jīng)營方式，混業(yè)經(jīng)營以德國、瑞士、法國等歐洲大陸國家為典型代表。 這種混業(yè)經(jīng)營模式又被稱為 “全能銀行制度”，它與美、日、英的分離型模式完全不同。在此種模式下，沒有銀行業(yè)務之間的界限劃分，各種銀行都可以經(jīng)營存貸款、證券買賣等業(yè)務。每家銀行具體選擇何種業(yè)務經(jīng)營則由企業(yè)根據(jù)自身優(yōu)勢，各種主客觀條件及發(fā)展目標等自行考慮，國家對其不作過多干預。,優(yōu)勢： （）全能銀行同時從事經(jīng)營商業(yè)銀行業(yè)務和證券業(yè)務，可以使兩種業(yè)務相互促進，相互支持，做到優(yōu)勢互補。 （）混業(yè)經(jīng)營有利于降低銀行自身的風險。 （）