試議國際貿(mào)易中匯率風(fēng)險的規(guī)避

國際貿(mào)易風(fēng)險論文：試論國際貿(mào)易中匯率風(fēng)險的規(guī)避摘 要匯率的高低直接影響該商品在國際市場上的成本和價格,直接影響商品的國際競爭力。外匯匯率的波動,也會給金融投資者帶來巨大的風(fēng)險。本文就匯率變動形成的風(fēng)險對國際貿(mào)易的影響進(jìn)行了簡要的分析,給出了規(guī)避匯率風(fēng)險的措施,以期降低匯率波動給貿(mào)易造成的風(fēng)險,減少損失。 關(guān)鍵詞 匯率風(fēng)險 匯率波動 風(fēng)險規(guī)避 國際貿(mào)易活動中,商品或勞務(wù)的價格一般是用交易雙方均認(rèn)可的貨幣來計價。目前約70%的國際貿(mào)易以美元來計價。這就需要考慮人民幣與美元的匯率了。由于匯率波動頻繁,在國際貿(mào)易結(jié)算中,就需要較為準(zhǔn)確地估算費用和盈利,避免匯率變動造成不必要的損失。這就是匯率風(fēng)險。 匯率變動對貿(mào)易收支的影響體現(xiàn)在兩個方面:從微觀角度看,匯率變動影響進(jìn)出口企業(yè)的成本和利潤;從宏觀角度看,匯率變動使貿(mào)易收支差額從國際收支差額發(fā)生變化。 近期人民幣對美元一直呈升值態(tài)勢,一度突破6.8元大關(guān)。人民幣大幅升值將嚴(yán)重影響我國產(chǎn)品出口的競爭力。匯率變動的風(fēng)險,不得不引起我們的重視和研究。從目前形勢看: 1.人民幣面臨較大的升值壓力 自2003年初起日本在七國會議明確提出要求“人民幣升值”的主張后,以一些發(fā)達(dá)國家和國際機(jī)構(gòu)以各種形式要求人民幣升值。其理由是,由于人民幣幣值低估,使得中國的出口產(chǎn)品具有很強的國際競爭力,充斥于世界市場的中國產(chǎn)品對許多國家的工業(yè)造成了沖擊。一方面,它們認(rèn)為這是中國輸出通貨緊縮的表現(xiàn),中國輸出通貨緊縮影響了世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇;另一方面,人民幣幣值低估,使中國貿(mào)易收支持續(xù)表現(xiàn)為順差,因此人民幣應(yīng)該升值,從而通過升值來改善一些國家的貿(mào)易收支狀況。 2.美元貶值動力尚存 在以美元為本位的世界金融體系下,美元貶值表現(xiàn)為對其他貨幣的相對升值,在該體系中,美元總是處于多發(fā)行貨幣的狀態(tài),美國可以開動印鈔機(jī)發(fā)行大量美元來適應(yīng)其過高的國防開支和提高其本國國民的福利待遇,從而形成其赤字財政政策。近年來美國對其它國家的負(fù)債仍然以每年5%的速度上升,據(jù)國際貨幣基金組織在2006年底以前的統(tǒng)計,各國中央銀行持有美元頭寸約4.8萬億美元,過多的美元發(fā)行量必然會使美元有貶值要求。這意味著美元的貶值趨勢仍將繼續(xù)。 3.我國的匯率改革還不完善,匯率浮動仍顯剛性 我國的匯率制度改革后,匯率彈性較之前已有所增強,但與完全浮動相比仍顯剛性。匯率制度的改革,使人民幣匯率升值預(yù)期增強,大量投機(jī)資本流入境內(nèi),央行為維持外匯市場均衡,必須不斷進(jìn)行外匯干預(yù),大量買進(jìn)外匯資產(chǎn),進(jìn)而導(dǎo)致外匯儲備相應(yīng)快速增長。面對外匯儲備的高速增長,央行又不得不采取公開市場業(yè)務(wù),發(fā)行票據(jù)進(jìn)行沖銷干預(yù),而在沖銷干預(yù)下貨幣的升值壓力進(jìn)一步加大,利率有上升壓力而其預(yù)期卻不上升,利率-匯率內(nèi)在傳導(dǎo)的機(jī)制被相對剛性的匯率制度所隔斷。正是利率政策與匯率政策的這種矛盾沖突,造成2005 年以來我國宏觀經(jīng)濟(jì)運行持續(xù)過熱,貨幣供應(yīng)量超標(biāo),潛在通貨膨脹壓力增大。 當(dāng)前人民幣匯率形成的機(jī)制尚未完全市場化,人民幣匯率主要是在銀行間的外匯市場上形成,外匯市場供求關(guān)系是決定人民幣匯率的基礎(chǔ),但中國的銀行間外匯市場仍是一個相對封閉的外匯頭寸市場,還有一部分外匯供求關(guān)系還不能在外匯市場上實現(xiàn)。 通過上面的分析,不難看出人民幣升值將帶來我國企業(yè)在結(jié)匯時出現(xiàn)匯率風(fēng)險,因此如何規(guī)避匯率風(fēng)險就成為我們研討的重心。筆者認(rèn)為合理規(guī)避外匯風(fēng)險應(yīng)從宏觀和微觀兩方面入手協(xié)調(diào)進(jìn)行,以減少匯率波動造成的損失。 宏觀方面規(guī)避風(fēng)險的措施應(yīng)“長短”結(jié)合。 1.短期措施主要目標(biāo)是使匯率維持在一個狹窄的區(qū)間內(nèi)波動 一是繼續(xù)采取釘住一籃子貨幣的匯率制度,并公布貨幣籃子的組成。從而給市場一個明確的貨幣匯率變動規(guī)則。將對貨幣的升值預(yù)期轉(zhuǎn)移到對籃子中主貨幣的貶值預(yù)期上。 二是適時擴(kuò)大匯率的浮動區(qū)間,并承諾在一定時期內(nèi)不會改變區(qū)間。這需要迅速對外匯交易市場、外匯指定銀行與居民和企業(yè)的交易制度、銀行的外匯頭寸管理制度和強制結(jié)售匯制度進(jìn)行相應(yīng)的改革和調(diào)整。 三是通過在外匯市場上的有效干預(yù),使匯率反復(fù)進(jìn)行窄幅震蕩。這種方式雖然可能有一定效果,但并非長久之計,而且其實際效果需要視市場心理而定。 四是采取更嚴(yán)格的資本管制,這是一種改革期間的不得已的方式。 2.中長期措施逐步由管理浮動匯率制轉(zhuǎn)向單獨浮動匯率制 一是可逐步擴(kuò)大匯率的可浮動空間。有管理的浮動匯率制使央行有更大的匯率預(yù)警空間,有利于實現(xiàn)內(nèi)部平衡目標(biāo),有利于積極地發(fā)揮市場的價格信號作用,逐漸達(dá)到均衡匯率水平,也有利于對外貿(mào)易競爭和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。鑒于浮動匯率面臨的技術(shù)難題及入世后國際收支平衡的需要,我國的匯率制度改革應(yīng)首先將目前較為“固定”的匯率制改為真正的浮動匯率制,即將匯率浮動設(shè)定上限和下限,并逐步增大人民幣匯率波動區(qū)間,匯率的走勢將主要由市場來決定,使人民幣匯率將可以真正反映市場的供求關(guān)系,央行的操作也會更加靈活,可動用各種公開市場業(yè)務(wù)工具來干預(yù)外匯市場,而不是簡單地宣布升值或貶值。 二是自律突出在控制與調(diào)節(jié)。市場價格規(guī)律預(yù)示我國人民幣單邊升值不可持續(xù),我國自律的重點在于市場規(guī)律的認(rèn)定和選擇,而不是簡單對應(yīng)國際輿論。這需要我們用自我控制和調(diào)節(jié)得到驗證與掌控。自律的結(jié)果是化解自我的風(fēng)險壓力,增強自身的經(jīng)濟(jì)實力和金融作為。而從自律角度反思,我國人民幣匯率帶來的壓力不是在釋放和化解,相反矛盾和壓力在逐漸上升,我們需要考慮和改變我們的對策和策略,主動掌握我們自己需要的價格與價值。 三是加強匯率波動理論的研究,加強對匯率的檢測,建立完善的匯率預(yù)警機(jī)制,定期發(fā)布預(yù)警信息,加強對企業(yè)的引導(dǎo)。 微觀方面規(guī)避的措施要從加強管理入手。 1.增強企業(yè)匯率風(fēng)險管理技能 培養(yǎng)和引進(jìn)懂專業(yè)、懂技術(shù)、懂工具的財務(wù)人員,加大有關(guān)信息的投入,使之能夠在外部咨詢的基礎(chǔ)上對匯率做出獨立的判斷,能夠識別風(fēng)險點,并運用有關(guān)工具管理風(fēng)險。樹立正確的風(fēng)險管理理念,選擇最適合自己的產(chǎn)品和方法管理風(fēng)險。 2.選擇合理的避險工具和產(chǎn)品 其中包括與交易對手通過協(xié)議方式直接鎖定匯率風(fēng)險,或者選用銀行的衍生避險工具如遠(yuǎn)期結(jié)售匯及人民幣掉期業(yè)務(wù),使用貿(mào)易融資、衍生交易、定期存款等產(chǎn)品。應(yīng)對匯率風(fēng)險,可采用外匯期貨交易套期保值、擴(kuò)大人民幣結(jié)算范圍、外匯資產(chǎn)平衡、反向交易平衡 長期來看,企業(yè)更應(yīng)建立中長期匯率風(fēng)險防御措施。短期的金融措施并不能完全回避外匯風(fēng)險,必須從中長期的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整入手。我國企業(yè)可采取采取了提高產(chǎn)品附加值、增強競爭力等措施,才真正克服了人民幣升值帶來的不利影響。一是大力調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),通過技術(shù)創(chuàng)新和差別化戰(zhàn)略,提高產(chǎn)品附加值。二是加快國際化經(jīng)營步伐,加快向海外轉(zhuǎn)移,強化海外生產(chǎn)體制,擴(kuò)大多邊貿(mào)易,充分利用人民幣升值帶來的優(yōu)勢,建立全球化生產(chǎn)體制,同時提高當(dāng)?shù)亓悴考少彵壤?培育當(dāng)?shù)貐f(xié)作企業(yè),擴(kuò)大多邊貿(mào)易。這樣既可以提高對匯率變動的抵抗能力,又能夠確立全球化的內(nèi)部分工體系,還可以帶動原材料和零部件的出口。 參考文獻(xiàn): 1尹翔碩 俞娟:論匯率變動與貿(mào)易收支的決定因素從日本的教訓(xùn)看人民幣匯率問題世界經(jīng)濟(jì)研究,2004。 2強永昌:有關(guān)人民幣匯率問題的對外貿(mào)易分析J.世界經(jīng)濟(jì)研究,2004 3邁克爾赫德森(Michael Hudson) 金融帝國在美元泛濫的情況下,中國最大的危機(jī)是匯率風(fēng)險 4唐彬文 左相國:影響人民幣匯率因素的相關(guān)性分析J.金融經(jīng)濟(jì),2007 5赫國勝 于爽:人民幣實際有效匯率影響因素分析J.中國外匯,2006 文檔由本人精心搜