企業(yè)研究論文-淺析企業(yè)籌資方式的選擇.doc

企業(yè)研究論文-淺析企業(yè)籌資方式的選擇論文關(guān)鍵詞：籌資方式；資產(chǎn)；成本論文摘要：企業(yè)的創(chuàng)立、生存、發(fā)展都離不開(kāi)資本，而資本的籌集又涉及到許多問(wèn)題，其中籌資方式的選擇是非常重要的一環(huán)，本文擬就通過(guò)不同資本結(jié)構(gòu)比較、不同資金成本分析、不同籌資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)比來(lái)論述企業(yè)籌資方式的選擇。1企業(yè)籌資方式籌資方式是企業(yè)取得資金的具體形式。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)籌資方式總的來(lái)說(shuō)有兩種：一種是內(nèi)源籌資方式，即企業(yè)將自己的留存收益和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過(guò)程；另一種是外源籌資方式，即吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的資金，以轉(zhuǎn)化為自己投資的過(guò)程。隨著技術(shù)的進(jìn)步和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，單純依靠?jī)?nèi)源籌資已很難滿足企業(yè)的資金需求，外源籌資已逐漸成為企業(yè)獲取資金的重要方式。目前企業(yè)外源籌資方式主要有以下幾種：發(fā)行股票、發(fā)行債券、銀行借款、商業(yè)信用、融資租賃、吸收直接投資等。2影響企業(yè)籌資方式選擇的因素現(xiàn)代企業(yè)籌資方式的選擇是一個(gè)很復(fù)雜的問(wèn)題，不同的比較標(biāo)準(zhǔn)，必然作出不同的評(píng)價(jià)。而且由于不同的籌資方式其特點(diǎn)各不相同，因而企業(yè)在選擇某種籌資方式時(shí)，應(yīng)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要來(lái)合理地進(jìn)行選擇，在選擇時(shí)應(yīng)結(jié)合下列因素：2.1籌資數(shù)量籌資數(shù)量是指企業(yè)籌集資金的多少，它與企業(yè)的資金需求量成正比。企業(yè)必須根據(jù)資金的需求量來(lái)合理的確定籌資數(shù)量。2.2籌資成本在籌資數(shù)量一定的條件下，必須進(jìn)一步的去考慮籌資成本的問(wèn)題。企業(yè)取得和使用資金而支付的各種費(fèi)用構(gòu)成了籌資成本。在有多種方式可以選擇的情況之下，我們要分析各種籌資發(fā)生的資金成本并加以比較，從而找出差異，選擇適合企業(yè)自身發(fā)展的籌資方式。2.3籌資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)籌資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要包括兩個(gè)方面：一是企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)；二是資金市場(chǎng)上存在的固有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)收益、支付息稅前利潤(rùn)本身所固有的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的因素很多，如產(chǎn)品需求、價(jià)格變動(dòng)、經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)等。但這些因素在一定程度上是可以控制的，而另一種風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)籌資時(shí)是無(wú)法控制和避免的，那就是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由財(cái)務(wù)舉債經(jīng)營(yíng)引起的。它是企業(yè)承擔(dān)的超過(guò)股票風(fēng)險(xiǎn)的額外風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)舉債經(jīng)營(yíng)會(huì)使企業(yè)稅后利潤(rùn)大幅度變動(dòng)，并增加了企業(yè)破產(chǎn)的概率。但是企業(yè)可以獲得財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)所帶來(lái)的資金收益率上的加速上升。如果企業(yè)在這部分中的收益大于本身的籌資成本，那么這次籌資行動(dòng)就是成功的。2.4籌資收益企業(yè)在評(píng)價(jià)比較各種不同的籌資方式時(shí)，同樣要考慮到所投入項(xiàng)目收益的大小。只有企業(yè)籌資項(xiàng)目的預(yù)計(jì)收益大于籌資的總代價(jià)時(shí)，這個(gè)方案才是可行的。在上述諸多因素之外，企業(yè)籌資還將受到其它客觀條件的限制，如：企業(yè)規(guī)模、企業(yè)資信等級(jí)、社會(huì)關(guān)系等因素。3籌資方式的選擇3.1不同資本結(jié)構(gòu)下的不同選擇資本結(jié)構(gòu)會(huì)以不同的形式來(lái)影響企業(yè)的籌資方式。對(duì)于一些固定性設(shè)備資產(chǎn)所占比例大且其設(shè)備又閑置、現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)能力又低下的企業(yè)來(lái)說(shuō)。他們可以通過(guò)租賃的方式把自己不用的閑置設(shè)備租賃出去，然后再通過(guò)融資租賃的方式租進(jìn)企業(yè)自身所需要的設(shè)備，再進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。這樣他們不僅能夠利用起企業(yè)自身閑置的資源，還能夠通過(guò)融資租賃的方式來(lái)獲取其他企業(yè)的資金來(lái)生產(chǎn)獲利。對(duì)于一些資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，它們的負(fù)債率普遍要高于其它企業(yè)。這些企業(yè)的資金流動(dòng)性強(qiáng)，周轉(zhuǎn)快，因而其流動(dòng)性資產(chǎn)就可以用來(lái)應(yīng)付隨時(shí)到期的債務(wù)，來(lái)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所以它們就能夠以較高的債務(wù)比例來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，也就是說(shuō)它們可以更多的利用流動(dòng)負(fù)債去獲取銀行信貸資金。另外，行業(yè)的不同企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)會(huì)有差異。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)時(shí)必須考慮企業(yè)所處的行業(yè)，以便選擇最佳的資本結(jié)構(gòu)來(lái)進(jìn)行籌集資金。一般說(shuō)來(lái)，零售企業(yè)因?yàn)樾枰黾哟尕浂M(jìn)行籌資，存貨的周轉(zhuǎn)期短，變現(xiàn)能力強(qiáng)，所以這類企業(yè)往往發(fā)行大量的短期債券，其債券總的比例比較高。而醫(yī)藥行業(yè)的負(fù)債卻不多，這是因?yàn)樗且粋€(gè)高利潤(rùn)高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，過(guò)多的財(cái)務(wù)杠桿會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這顯然是不適當(dāng)?shù)?。高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)的企業(yè)負(fù)債率一般都不高。高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的組合必然加大企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)，而企業(yè)不會(huì)盲目追求高收益卻不考慮風(fēng)險(xiǎn)，因此企業(yè)就會(huì)適當(dāng)減少負(fù)債以降低企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)。3.2不同資金成本下的不同選擇由于不同籌資方式的籌資成本大小是不同的，因而企業(yè)在選擇籌資方式時(shí)，要充分考慮籌資成本的問(wèn)題。比如說(shuō)一個(gè)企業(yè)需要引進(jìn)設(shè)備、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，“長(zhǎng)期借款”和“融資租賃”同樣都能夠解決這個(gè)問(wèn)題，下面我們就來(lái)比較選擇。長(zhǎng)期借款的成本包括兩方面：一個(gè)是借款利息，另一個(gè)是借款費(fèi)用。企業(yè)在采用長(zhǎng)期借款時(shí)，會(huì)增大企業(yè)負(fù)債與資產(chǎn)的比率，會(huì)明顯惡化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)壓力。而融資租賃這種籌資方式就不會(huì)有這樣的情況。它的成本只是定期支付定額的費(fèi)用，而且融資租賃設(shè)備可以在租賃期內(nèi)同自有設(shè)備一樣在稅前計(jì)提折舊；承租人支付的租金也可在稅前銷售收入中來(lái)扣除。由于稅收抵免作用，承租人實(shí)際負(fù)擔(dān)的籌資成本就會(huì)大大降低。所以說(shuō)融資租賃不失為一種值得選擇的籌資方式。但是當(dāng)預(yù)期未來(lái)的市場(chǎng)利率將會(huì)逐漸走高時(shí)，在利率較低時(shí)融資租賃，就能夠把籌資成本控制在較低的水平線上。這時(shí)則應(yīng)該考慮利用銀行貸款來(lái)購(gòu)買設(shè)備，為企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展作出貢獻(xiàn)。3.3不同籌資風(fēng)險(xiǎn)的不同選擇一般來(lái)說(shuō)，利用股票籌資由于沒(méi)有固定到期日而不用支付固定的利息，這種籌資方式實(shí)際上不存在不能償付的風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很小。吸收直接投資是一種“共同投資、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤(rùn)”的關(guān)系，稅后利潤(rùn)的分配相對(duì)靈活，故財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也較小。一個(gè)企業(yè)如果單單考慮籌資風(fēng)險(xiǎn)的話，這兩種方式不失為一種好的選擇。債券籌資正好相反，發(fā)行債券由于有固定到期日并定期要支付利息，所以要承擔(dān)歸還本金和利息的義務(wù)。在公司經(jīng)營(yíng)不景氣、承擔(dān)著經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，向債券持有人還本、付息無(wú)異于釜底抽薪，會(huì)給公司帶來(lái)更大的困難，甚至可能會(huì)因?yàn)椴荒軆敻秾?dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。3.4不同企業(yè)規(guī)模的不同選擇一般來(lái)說(shuō)，大型企業(yè)的資金需求量比較大，它們的資金一般用于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、技術(shù)的改造等方面。其在選擇籌資方式的時(shí)候，應(yīng)該要考慮那些能夠提供大量資金并且期限較長(zhǎng)的籌資方式，比如“長(zhǎng)期借款”、“發(fā)行債券”、“發(fā)行股票”等。我認(rèn)為在“發(fā)行股票”和“發(fā)行債券”這兩種方式中，應(yīng)該選擇“發(fā)行債券”。雖然發(fā)行債券要支付固定的利息，風(fēng)險(xiǎn)較高，但是相較債券，發(fā)行股票的成本比發(fā)行債券還要高，而且容易分散控制權(quán)（造成可能的管理混亂）。新股東分享公司未發(fā)行新股前積累的盈余，會(huì)降低普通股的每股凈收益，可能引起股價(jià)的下跌，影響公司的信譽(yù)，最終導(dǎo)致公司的經(jīng)營(yíng)虧損。中小型企業(yè)的資金需求量一般比較小，并且其資金主要投放于短線產(chǎn)品或滿足短期資金周轉(zhuǎn)的需要。我們?cè)谶x擇的時(shí)候，就要考慮那些籌資速度快、富有彈性的籌資方式，比如“短期借款”、“商業(yè)信用”等。對(duì)于中小型企業(yè)來(lái)說(shuō)，我覺(jué)得應(yīng)該優(yōu)先考慮的籌資方