建設項目可行研究.ppt

第6章 建設項目可行性研究,2,本章要點：,重點掌握可行性研究的概念、階段、內容 了解可行性研究的財務評價和國民經濟評價 掌握財務評價和國民經濟評價的異同,3,第一節(jié) 可行性研究概述,一、概念,在項目投資決策之前，,全面系統(tǒng)的調查研究和分析計算，,對擬建項目進行,綜合論證建設項目技術上的先進性和適用性，,經濟上的合理性和盈利性，,以及建設可能性和可行性，,為投資決策提供可靠依據的一種科學方法。,4,項目投資的 籌集資金時向銀行申請貸款的 向當地政府及環(huán)保當局申請建設許可證的 下一階段進行工程設計、施工的 科研試驗、設備制造的 該項目與有關部門互定協(xié)議、簽訂合同的 企業(yè)組織管理、機構設置、職工培訓,依 據,二、作用,5,決策階段,初步設計,技術設計,施工圖設計,施工,使用,投資額,對投資的影響,100,95,75,35,10,%,二、作用,6,三、基本建設程序與可行性研究的階段,1、基本建設程序： 投資前時期 投資時期（建設期） 生產時期,7,8,第一節(jié) 可行性研究概述,三、建設項目前期階段決策分析,詳細可行性研究,評價決策,機會研究,初步可行性研究,投資意向,地區(qū),行業(yè),項目,30%,9,可行性研究的內容和程序,總論項目提出的背景、研究工作的依據和范圍 1 市場預測與技術發(fā)展趨勢預測 2 原材料、能源供應條件 3 廠區(qū)和廠址選擇 4工藝流程和設備的選擇 5專業(yè)化協(xié)作條件分析,第二節(jié),10,需要考慮的因素,質量性能 來源和可得數量 單位成本 供應計劃,11,需要考慮的因素,政府政策 注重原材料還是市場 當地條件、基礎設施和社會環(huán)境,12,技術的選擇 技術獲得方式 技術費用,13,6 環(huán)境影響分析 7 生產規(guī)模、產品方案、車間組成 8 生活和公用設施的確定與描述 9 物料流平衡計算 10 企業(yè)組織、勞動定員和人員培訓 11 建設進度安排 12 投資估算、成本估算與資金籌措 13 項目財務評價 14 項目國民經濟評價 15 綜合評價分析,14,生產規(guī)模,影響因素： 銷售量 規(guī)模經濟 資金和投入限制,確定生產規(guī)模 最小規(guī)模的確定 起始經濟規(guī)模的確定 最佳經濟規(guī)模的確定,15,課題,研究,優(yōu)化,結論,經濟分析,綜合評價、結論,16,第三節(jié) 企業(yè)財務評價,財務評價，又稱為微觀經濟效果評價。是根據國家現行財稅制度和價格體系，分析、計算項目直接發(fā)生的財務效益和費用，編制財務報表，計算評價指標，考察項目的盈利能力、清償能力以及外匯平衡等財務狀況，據以判別項目的財務可行性。 財務評價的目的 從企業(yè)或項目角度出發(fā)，評價投資效果，判明企業(yè)投資所獲得的實際利益。 為協(xié)調企業(yè)利益和國家利益提供依據 為企業(yè)制定資金規(guī)劃,17,一、財務評價的內容和程序,基礎數據預測,編制財務報表,財務效果分析,現金流量表（3） 利潤與利潤分配表 財務計劃現金流量表 資產負債表 借款還本付息計劃表,盈利能力分析 清償能力分析 生存能力分析 外匯效果分析 風險分析,18,二、財務評價的指標,1 盈利能力分析（靜態(tài)） 靜態(tài)投資回收期 總投資收益率 投資利潤率 投資利稅率 資本金凈利潤率,盈利能力分析（動態(tài)） 財務凈現值 財務內部收益率 財務凈現值率,19,總投資收益率=年息稅前利潤 /項目總投資,投資利潤率 =年利潤總額 /項目總投資,投資利稅率 =年利稅總額 /項目總投資,資本金凈利潤率=年利潤總額 /資本金,年息稅前利潤=年利潤總額+計入總成本費用的年利息費用,年利稅總額=年利潤總額+年營業(yè)稅金及附加,20,二、財務評價的指標,2 清償能力分析（靜態(tài)） 資產負債率 流動比率 速動比率 借款償還期 利息備付率 償債備付率,=負債合計/資產合計,=流動資產總額/流動負債總額,=（流動資產總額-存貨）/流動負債總額,21,2 清償能力分析 借款償還期分析：,固定資產借款本利和；,借款償還期,第t年的可用于還款的資金額,22,2清償能力分析 利息備付率（ICR） 借款還期內的息稅前利潤/應付利息 表示項目的利潤償付利息的保證倍率 償債備付率（DSCR） 借款償還期內的可用于還本付息的資金/應還本付息金額,息稅前利潤+折舊+攤銷-企業(yè)所得稅,表示用于還本付息的資金償還借款本息的保障程度,23,3 外匯效果分析,財務外匯凈現值（FNPVF） 設 FI 外匯流入量 FO 外匯流出量,折現率，一般可取外匯貸款利率,24,財務換匯成本及財務節(jié)匯成本 當有產品出口時，應計算財務換匯成本 設DR第t年生產出口產品而投入的 國內資源 當有產品替代進口時，應計算財務節(jié)匯成本 設DR第t年生產替代進口產品而投 入的國內資源,25,三、財務報表的編制,現金流量表 投資現金流量表（B-1-1） 不分投資資金來源，以全部投資作為計算基礎，來考察項目全部投資的盈利能力。 資本金現金流量表（B-1-2） 從投資者角度出發(fā)，以出資者的出資作為計算基礎，把借款本息償還作為現金流出，來考察項目自有資金的盈利能力。 投資各方現金流量表（B-1-3） 按照不同投資方分別編制。通過計算投資各方財務內部收益率，分析投資各方投入資本的盈利能力的財務分析表。,26,自有資金投資效果評價 設全部投資為K，自有資金為K0，貸款為KL，全部投資收益率為R，貸款利率為RL，自有資金收益率為RO,RO,27,例題,某工程有三種方案，全投資收益率分別為6%，10%，15%，貸款利息率為10%，試比較債務比為0（不借債）、0.5和0.8時的自有資金收益率,28,2 利潤與利潤分配表（B-2） 3 借款還本付息表 （B-3） 常見的還款方式:,等額利息法,等額本金法,等額攤還法,一次性償付法,任意法,償債基金法,29,貸款償還的順序： 先還定期（長期貸款），對條件苛刻的款項按貸款方的要求償還，對條件優(yōu)惠償還方式靈活的款項可根據項目情況確定。 其次為短期貸款（一般先還外匯短貸；再次為人民幣短貸）。 每年償還貸款的資金為折舊費、攤銷費用及所得稅后利潤。,30,按照最大還款能力還款。 在計算時需要總成本費用表、利潤與利潤分配表、和借款還本付息表同時計算。 其計算順序是計算還本付息表的當年利息；計算總成本費用表的總成本費用；計算利潤表的稅后利潤；根據當年的償還能力確定當年各種貸款償還額。 重復以上的順序在計算下一年的結果。,31,資本化利息 是指在項目建設期，投入的貸款資金在建設期產生的貸款利息轉變成投入資本。 建設期利息即資本化利息，計算利息的原則為： （1）資金投入一般從年初到年末連續(xù)投入，因此可簡單地把當年投入的貸款資金看成是年中投入，當年應計利息（計半年利息）。 （2）當年償還的貸款看成是年末發(fā)生的。 （3）上年累計未償還的利息到該年應計算利息。 每年應計利息=（年初未償還本息累計+本年借款額/2）*年利率,32,4 資產負債表（B-4） 5 財務計劃現金流量表（B-5） 該表反映項目計算期各年的投資、融資及經營活動的現金流入和流出，用于計算累計盈余資金，分析項目的財務生存能力。 6 財務外匯平衡表（B-6）,33,編制財務報表應注意的幾個問題 （1）費用、收益的識別,收益 現金流入 營業(yè)收入 資產回收 補貼,費用 現金流出 投資 營業(yè)稅金及附加 經營成本 維持運營投資,34,營業(yè)收入=商品銷售量商品單價,利潤總額=營業(yè)收入-營業(yè)稅金及附加-總成本（若銷售價格中不含稅，則不需計算銷售稅金及附加） 稅后利潤=利潤總額-所得稅 盈余公積金，按國家規(guī)定，在稅后利潤中按一定比例10%提取。 未分配利潤：在還款期中，把提取盈余公積金后的利潤用于還款，其額度計入未分配利潤 可分配利潤：稅后利潤-盈余公積金-未分配利潤,35,資產回收： 固定資產余值+流動資金回收,36,投資,固定資產投資 流動資金 無形資產：專利權、商標權、土地使用權、非專利技術、商譽等 遞延資產：遞延資產指開辦費、建設期利息支出等,37,營業(yè)稅金及附加,凡須從營業(yè)收入中支付的稅金均須列入；凡不由營業(yè)收入支付的稅金均不列入。 包括資源稅、營業(yè)稅、城市維護建設稅、教育費附加。,38,經營成本,經營成本=總成本費用-折舊和攤銷費-利息支出 總成本費用=直接人工費+直接材料費+制造費用+管理費用+銷售費用+財務費用,固定資產折舊 無形資產和遞延資產攤銷 攤銷費=無形資產或遞延資產/攤銷年限 無形資產一般分攤年限不少于10年；遞延資產 一般分攤期不少于5年。 制造費用=折舊費+修理費+其他 攤銷費屬于管理費用，其余管理費用可按總成本一定比例估算 財務費用主要指各種貸款的利息支出 銷售費用可按銷售收入的比例或單位產品的金額來確定,39,4 不確定性分析,盈虧平衡分析 敏感性分析 概率分析,40,第四節(jié) 國民經濟評價,一、概述 1、國民經濟評價是按照資源合理配置原則，從國家整體角度考察項目的效益和費用，用貨物影子價格、影子工資、影子匯率和社會折現率等經濟參數分析、計算項目對國民經濟的凈貢獻，評價項目的經濟合理性。,41,一、概述,2、國民經濟評價和財務評價的區(qū)別： 1.評價角度不同 2.效益與費用的含義及劃分范圍不同 3.評價采用的價格不通 4.主要參數不同,42,為什么要進行國民經濟評價 1、不同項目的財務評價包含了不盡相同的稅收、補貼和貸款條件，使不同項目的財務盈利效果失去了公證比較的基礎； 2、財務評價沒有考慮項目的外部性； 3、財務評價采用的是現行市場價格。,43,3、國民經濟評價方法的應用程序 1 根據國民經濟評價指標所要求的基礎數據，列出需進行調查和調整的內容； 2 針對需調查和調整的內容，逐項確定其影子價格； 3 將影子價格引入后測算出項目的費用和效益；,一、概述,44,4 計算國民經濟評價的費用、效益、各項評價指標及現金流量表，包括靜態(tài)指標和動態(tài)指標； 5 選定評價基準，例如選定社會折現率或標準投資回收期等； 6 評價、決策。,45,二、效益和費用的識別和計算,1、效益和費用識別的原則： 邊界原則 根據經濟評價的目標確定系統(tǒng)分析的邊界。 流動對象追蹤原則,貨幣的流動,社會資源的流動,46,2、直接轉移支付,項目與社會實體之間不伴隨著資源變動的純粹貨幣性質的轉移，稱為項目的直接轉移支付。 在項目的國民經濟評價中常見的直接轉移支付：,稅金,補貼,國內支付的利息,47,3、項目的外部效果,一個項目除了有投入和產出所產生的直接費用和直接效益外，還會對社會其他部門產生間接費用和間接收益，這種間接費用和間接收益統(tǒng)稱項目的外部效果。,財務評價,48,3、項目的外部效果,技術外部效果 指項目的投建和運行帶給項目外部的實際影響 價格外部效果價格連鎖效果,49,4、國民經濟評價的價格和參數,影子價格 影子匯率 社會折現率,50,1）影子價格,這是相對于市場交換價格的一種計算價格。它反映貨物的真實價值和資源最優(yōu)配置的要求。 在資源實現最佳配置時，商品或生產要素可用量的任一邊界變化對國家基本目標國民收入增長的貢獻值。 在進行項目國民經濟評價時，可查閱建設項目經濟評價方法與參數(2006年第三版),51,2、影子匯率,影子匯率是在國民經濟評價中區(qū)別于官方匯率的外匯匯率。 影子匯率即外匯的影子價格，是外匯與本國貨幣的真實比價。 影子匯率可通過國家外匯牌價乘以影子匯率換算系數求得，影子匯率換算系數是一個重要的通用參數，由國家統(tǒng)一測定發(fā)布。 影子匯率換算系數取為1.08。,52,3、社會折現率,社會折現率表示從國家角度對資金機會成本和資金時間價值的估量。 社會折現率是項目國民經濟評價的重要通用參數，在項目國民經濟評價中作為計算經濟凈現值的折現率，并作為衡量經濟內部收益率(EIRR)的基準值。它是項目經濟可行性和方案比選的主要判據。由國家統(tǒng)一測定發(fā)布。 目前的社會折現率取為8%。,53,三、基本報表的編制,1 全投資經濟現金流量表,1 效益流量 1.1 產品銷售收入 1.2 回收固定資產余值 1.3 回收流動資金 1.4 項目間接效益,2 費用流量 2.1 固定資產投資 2.2 流動資金 2.3 經營費用 2.4 項目間接費用,54,三、基本報表的編制,2 國內投資經濟現金流量表,1 效益流量 1.1 產品銷售收入 1.2 回收固定資產余值 1.3 回收流動資金 1.4 項目間接效益,55,2 費用流量 2.1 固定資產投資中國內資金 2.2 流動資金中國內資金 2.3 經營費用 2.4 流至國外的資金 2.4.1 國外借款本金償還 2.4.2 國外借款利息支付 2.5 項目間接費用,56,四、國民經濟評價方法,1.經濟內部收益率(EIRR) 2.經濟凈現值(ENPV) 3.經濟外匯凈現值(ENPVF) 4.經濟換匯成本或經濟節(jié)匯成本,57,小結,國民經濟評價和財務評價的異同 項目經濟評價方法的應用,58,國民經濟評價和財務評價的異同點,59,國民經濟評價和財務評價的異同點（續(xù)）,60,國民經濟評價和財務評價的異同點（續(xù)）,61,項目評價方法的應用,1 先作項目財務評價，然后必須作國民經濟評價 對國計民生產生影響項目 涉及國民經濟許多部門的重大工業(yè)、交通及技改項目 中外合資經營項目 涉及產品或原料進出口或替代進口項目 產品和原材料價格明顯不合理或國內價與國際加油較大差額的項目,62,項目評價方法的應用,2 只作財務評價，