《資本資產(chǎn)定價(jià)模型》PPT課件.ppt

資本資產(chǎn)定價(jià)模型,假設(shè)條件,投資者通過投資組合在某一時(shí)間段的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差來評估這個(gè)投資組合。 投資者是又不滿足的，因此當(dāng)在兩個(gè)投資組合標(biāo)準(zhǔn)差相同時(shí)，會(huì)選擇預(yù)期收益率更高的組合。 投資者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的，因此當(dāng)在兩個(gè)投資組合標(biāo)準(zhǔn)差相同時(shí)，會(huì)選擇標(biāo)準(zhǔn)差較低的一個(gè)。 每個(gè)資產(chǎn)都是無限可分的，也就是說可以購買任何資產(chǎn)的一部分。 投資者可以以一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)利率借入或貸出資金。 稅收和交易費(fèi)用是可以忽略的。 所有投資者都有相同的投資期限。 所有投資者的無風(fēng)險(xiǎn)利率都是一樣的。 所有投資者的信息都是免費(fèi)的和立即可得的。 投資者都有相同的預(yù)期。,資本市場線,分離定理,一個(gè)投資者的最優(yōu)投資組合，可以不用知道投資者對風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)率的偏好就能確定。,市場組合,市場組合是由所有證券構(gòu)成的組合，在這個(gè)組合中，投資于每一種證券的比例等于該證券的相對市值。,有效集,證券市場線,涉及單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) 資本市場線：代表有效組合預(yù)期回報(bào)率和標(biāo)準(zhǔn)差之間的均衡關(guān)系,任意組合的標(biāo)準(zhǔn)差,市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差,展開,最終,結(jié)論：1、在資本資產(chǎn)定價(jià)模型中 每一投資者都關(guān)心標(biāo)準(zhǔn)差,影響資本市場的斜率,影響投資與市場的資金比例,2、具有較大 值的證券將被投資者認(rèn)為對市場組合的風(fēng)險(xiǎn)有較多的貢獻(xiàn) 3、不能認(rèn)為那些具有較大標(biāo)準(zhǔn)差的證券，相對于那些具有較小標(biāo)準(zhǔn)差的證券，必然就會(huì)給市場組合增加更多的風(fēng)險(xiǎn) 4、具有較大 值的證券必須按照比例的提供更大的預(yù)期回報(bào)率以吸引投資者,三個(gè)特點(diǎn)： 1、 mi=0時(shí)它的風(fēng)險(xiǎn)證券的預(yù)期回報(bào)率等于無風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率 2、 mi0時(shí)具有正的標(biāo)準(zhǔn)差的證券預(yù)期回報(bào)率小于無風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期回報(bào)率 3、 mi= m2時(shí)具有同市場組合相等的預(yù)期回報(bào)率，是因?yàn)檫@種證券對市場組合風(fēng)險(xiǎn)作出平均程度的貢獻(xiàn),市場模型,公式： 假定某一普通股的回報(bào)率與市場指數(shù)之間存在著如下聯(lián)系： ri =iI +iIrI+iI ri 證券i在一個(gè)給定時(shí)期的回報(bào)率 rI 市場指數(shù)在一定時(shí)期的回報(bào)率 iI 截距 斜率 隨機(jī)誤差項(xiàng),市場模型與資本資產(chǎn)定價(jià)模型的關(guān)系： 相同點(diǎn)：ri =iI +iIrI+iI（市場模型） （資本資產(chǎn)定價(jià)模型）,已知在一個(gè)市場中市場組合的預(yù)期回報(bào)率為22.4%，標(biāo)準(zhǔn)差m2為15.2%，無風(fēng)險(xiǎn)利率為4%（rf）,不同點(diǎn)： 市場模型：單因素模型（市場因素） 資本資產(chǎn)定價(jià)模型：均衡模型（多方面）,市場指數(shù),1、標(biāo)準(zhǔn).普爾500股票價(jià)格指數(shù)（記作S&P500）：500只股票按市值的加權(quán)平均指數(shù) 2、NYSE綜合指數(shù)：在紐約證券交易所上市的所有股票的平均指數(shù)（優(yōu)于標(biāo)準(zhǔn)普爾） 3、道瓊斯工業(yè)平均數(shù)（DJIA）,市場風(fēng)險(xiǎn)與非市場風(fēng)險(xiǎn),市場風(fēng)險(xiǎn),（個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)） 非市場風(fēng)險(xiǎn),將風(fēng)險(xiǎn)分為兩部分,市場風(fēng)險(xiǎn)：與市場有關(guān)，與有關(guān)，因此高的市場風(fēng)險(xiǎn)對應(yīng)高的預(yù)期回報(bào)率 非市場風(fēng)險(xiǎn)：與市場無關(guān)，與無關(guān)，因此高