《獲利性分析》PPT課件.ppt

第七章 獲利性分析,學(xué)習(xí)要點(diǎn) 獲利性衡量 收益與成本費(fèi)用結(jié)構(gòu)分析 影響獲利能力的因素分析 上市公司的獲利能力分析 EVA績(jī)效分析,第一節(jié) 獲利性衡量 一、營(yíng)業(yè)收入盈利水平衡量 營(yíng)業(yè)收入可看做是企業(yè)一定期間內(nèi)利潤(rùn)的來源，將收入與利潤(rùn)對(duì)比，可反映企業(yè)盈利水平的高低。反映營(yíng)業(yè)收入盈利水平的指標(biāo)主要有銷售毛利率、銷售利潤(rùn)率和銷售凈利率。,（一）銷售毛利率 銷售毛利率又稱直接邊際收入，是反映企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力的重要指標(biāo)，它直接體現(xiàn)了企業(yè)每元銷售收入能獲得的毛利額，也體現(xiàn)了銷售收入對(duì)企業(yè)產(chǎn)品成本的補(bǔ)償能力以及對(duì)企業(yè)凈收入的貢獻(xiàn)水平。 銷售毛利率,一般講該指標(biāo)越大企業(yè)的銷售能力越強(qiáng)，產(chǎn)品在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力也就越強(qiáng)。但絕對(duì)不能簡(jiǎn)單的講，本期的銷售毛利率比上期低就不好，,（二）銷售利潤(rùn)率 銷售利潤(rùn)率指標(biāo)是企業(yè)的銷售利潤(rùn)與銷售收入的比率。 銷售利潤(rùn)率,在一般情況下，該比率越大，說明企業(yè)銷售的盈利能力越強(qiáng)，也說明企業(yè)每元的銷售收入能為企業(yè)帶來更多的銷售利潤(rùn)。但這是個(gè)相對(duì)數(shù)指標(biāo)，并不能說明本期銷售利潤(rùn)總額的變動(dòng)情況。,（三）銷售凈利率 銷售凈利率指標(biāo)反映的是企業(yè)銷售收入能最終獲取稅后利潤(rùn)的能力。,銷售凈利率,一般的講，該指標(biāo)越大，說明企業(yè)銷售的盈利能力越強(qiáng)。一個(gè)企業(yè)如果能保持良好的持續(xù)增長(zhǎng)的銷售凈利率，應(yīng)該講企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況是好的，但并不能絕對(duì)的講銷售凈利率越大越好，還必須看企業(yè)的銷售增長(zhǎng)情況和凈利潤(rùn)的變動(dòng)情況。,二、營(yíng)業(yè)支出盈利水平衡量 這是站在經(jīng)濟(jì)資源耗費(fèi)的角度，評(píng)價(jià)單位成本費(fèi)用支出為企業(yè)創(chuàng)造的利潤(rùn)是多少。常用的有兩個(gè)指標(biāo)：成本利潤(rùn)率與成本費(fèi)用利潤(rùn)率。 （1）成本利潤(rùn)率 成本利潤(rùn)率是企業(yè)一定期間的產(chǎn)品銷售利潤(rùn)與產(chǎn)品銷售成本的比率，其計(jì)算公式為： 成本利潤(rùn)率= 該指標(biāo)反映企業(yè)從事主營(yíng)業(yè)務(wù)時(shí)，經(jīng)過一定的成本耗費(fèi)（投入）而為企業(yè)帶來的經(jīng)濟(jì)效益（產(chǎn)出），成本利潤(rùn)率越高，說明每一元成本耗費(fèi)為企業(yè)帶來的收益越多。,（二）成本費(fèi)用利潤(rùn)率 成本費(fèi)用利潤(rùn)率是企業(yè)一定時(shí)期的利潤(rùn)總額同企業(yè)成本費(fèi)用總額的比率。成本費(fèi)用利潤(rùn)率表示企業(yè)為取得利潤(rùn)而付出的代價(jià)，從企業(yè)支出方面補(bǔ)充評(píng)價(jià)企業(yè)的收益能力。其計(jì)算公式為： 成本費(fèi)用利潤(rùn)率 = 成本費(fèi)用利潤(rùn)率是從企業(yè)內(nèi)部管理等方面，對(duì)資本收益狀況的進(jìn)一步修正，通過企業(yè)收益與支出直接比較，客觀評(píng)價(jià)企業(yè)的獲利能力。該指標(biāo)從耗費(fèi)角度補(bǔ)充評(píng)價(jià)企業(yè)收益狀況，有利于促進(jìn)企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理，節(jié)約支出，提高經(jīng)營(yíng)效益。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)為取得收益所付出的代價(jià)越小，企業(yè)成本費(fèi)用控制的越好，企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。,三、投資盈利水平衡量 投入企業(yè)的經(jīng)濟(jì)資源表現(xiàn)為企業(yè)的資產(chǎn)，它是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的物質(zhì)條件。所以，資產(chǎn)與利潤(rùn)的對(duì)比關(guān)系能夠反映企業(yè)投資的盈利水平。常用的指標(biāo)有：總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)報(bào)酬率與資本收益率等。 （一）總資產(chǎn)報(bào)酬率 總資產(chǎn)報(bào)酬率是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)獲得的報(bào)酬總額與平均資產(chǎn)總額的比率。總資產(chǎn)報(bào)酬率表示企業(yè)包括凈資產(chǎn)和負(fù)債在內(nèi)的全部資產(chǎn)的總體獲利能力，是評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效益的重要指標(biāo)。其計(jì)算公式為： 總資產(chǎn)報(bào)酬率 =,總資產(chǎn)報(bào)酬率表示全部資產(chǎn)獲取收益的水平，全面反映了企業(yè)的獲利能力和投入產(chǎn)出狀況。通過對(duì)該指標(biāo)的深入分析，可以增強(qiáng)各方面對(duì)企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)注，促進(jìn)企業(yè)提高單位資產(chǎn)的收益水平。一般情況下，企業(yè)可據(jù)此指標(biāo)與市場(chǎng)資本利率進(jìn)行比較，如果該指標(biāo)大于市場(chǎng)利率，則表明企業(yè)可以充分利用財(cái)務(wù)杠桿，進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)，獲取盡可能多的收益。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)投入產(chǎn)出的水平越高，企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)越有效。,（二）凈資產(chǎn)報(bào)酬率 凈資產(chǎn)收益率,又稱權(quán)益凈利率，是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)的凈利潤(rùn)同平均凈資產(chǎn)的比率。凈資產(chǎn)收益率充分體現(xiàn)了投資者投入企業(yè)的自有資本獲取凈收益的能力，突出反映了投資與報(bào)酬的關(guān)系，是評(píng)價(jià)企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)效益的核心指標(biāo)。其計(jì)算公式為： 凈資產(chǎn)收益率 =,凈資產(chǎn)收益率是評(píng)價(jià)企業(yè)自有資本及其積累獲取報(bào)酬水平的最具綜合性與代表性的指標(biāo)，反映企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的綜合效益。該指標(biāo)通用性強(qiáng)，適應(yīng)范圍廣，不受行業(yè)局限。在我國(guó)上市公司業(yè)績(jī)綜合排序中，該指標(biāo)居于首位。通過對(duì)該指標(biāo)的綜合對(duì)比分析，可以看出企業(yè)獲利能力在同行業(yè)中所處的地位，以及與同類企業(yè)的差異水平。一般認(rèn)為，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)，運(yùn)營(yíng)效益越好，對(duì)企業(yè)投資人、債權(quán)人的保證程度越高。,（三）資本收益率 資本收益率是企業(yè)一定期間的稅后利潤(rùn)與實(shí)收資本的比率。它反映了企業(yè)運(yùn)用投資者投入資本獲得收益的能力，其計(jì)算公式如下： 資本收益率 資本收益率指標(biāo)用于衡量企業(yè)運(yùn)用所有者投入資本獲取收益的能力，該比率越高，表明企業(yè)資本的利用效率越高，企業(yè)所有者投入資本的獲利能力越強(qiáng)。,第二節(jié) 收益與成本費(fèi)用結(jié)構(gòu)分析 一、利潤(rùn)構(gòu)成分析 利潤(rùn)是企業(yè)一定時(shí)期生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的最終成果。企業(yè)利潤(rùn)由營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、投資收益、營(yíng)業(yè)外收支凈額三大部分組成，不同的利潤(rùn)來源及其各自在利潤(rùn)總額中所占比重，往往能反映出企業(yè)不同的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。,二、成本費(fèi)用分析 （一）銷售成本率分析 （二）成本產(chǎn)值率分析 （三）成本變動(dòng)率分析 （四）成本構(gòu)成分析 （五）成本費(fèi)用利潤(rùn)率分析,第三節(jié) 影響獲利能力的因素分析 反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)還有許多，但都受到銷售利潤(rùn)變動(dòng)的影響，所以影響銷售利潤(rùn)變動(dòng)的因素，也是影響企業(yè)盈利能力的主要因素。主要影響因素是銷售品種結(jié)構(gòu)銷售價(jià)格，銷售成本，銷售費(fèi)用，稅率 產(chǎn)品銷售利潤(rùn)率 = =,第四節(jié) 上市公司的獲利能力分析 與投資者最直接相關(guān)的獲利能力指標(biāo)主 要有每股收益、普通股權(quán)益報(bào)酬率、股 利支付率、市盈率等指標(biāo)。要對(duì)上市公 司獲利能力進(jìn)行分析,也就是要對(duì)以上 這些指標(biāo)進(jìn)行分析。,對(duì)股份制企業(yè)（尤其是上市公司）的收益情況分析經(jīng)常采用以下幾個(gè)指標(biāo)：普通股每股收益額、市盈率、普通股每股股利、股利發(fā)放率 每股收益是指凈利潤(rùn)扣除優(yōu)先股股息后的余額與發(fā)行在外的普通股的平均股數(shù)之比，它反映了每股發(fā)行在外的普通股所能分?jǐn)偟降膬羰找骖~。其計(jì)算公式為,普通股每股收益額=,這個(gè)指標(biāo)在股份制企業(yè)的財(cái)務(wù)分析中占有相當(dāng)重要的地位，無(wú)論是普通股的股東還是潛在的投資者都非常關(guān)心企業(yè)的利潤(rùn)情況，尤其是每股的收益情況。普通股每股收益額是影響股票價(jià)格行情的一個(gè)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)。該比率反映了公司普通股每股獲利能力的大小，它直接影響公司未來的股價(jià)。在其他因素不變的情況下，普通股每股收益額越大，說明企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。,（二）市盈率 市盈率也稱本益比，是指普通股每股市價(jià)與每股收益額的比率。其計(jì)算公式為： 市盈率,市盈率反映投資者對(duì)該種股票每元利潤(rùn)所愿意支付的價(jià)格。它直接表現(xiàn)出投資人和市場(chǎng)對(duì)公司的評(píng)價(jià)和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的信心。無(wú)論對(duì)企業(yè)管理當(dāng)局還是市場(chǎng)投資人，這都是十分重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。一般情況下，收益增長(zhǎng)潛力較大的企業(yè)，其普通股的市盈率就比較高，收益增長(zhǎng)潛力較小的企業(yè)，該比率就低。所以，市盈率是判斷股票是否具有吸引力以及測(cè)算股票發(fā)行價(jià)格的重要參數(shù)。,（三）普通股每股股利 普通股每股股利是指每一普通股取得的現(xiàn)金股利額，是評(píng)價(jià)投資于普通股每股所得報(bào)酬的指標(biāo)。其計(jì)算公式為： 普通股每股股利 潛在的股票投資人可以比較各個(gè)公司的每股股利，作為選擇投資哪種股票的參考。,（四）股利發(fā)放率 股利發(fā)放率是普通股股利與每股收益的比值，反映普通股東從每股的全部獲利中分到的多少。其計(jì)算公式如下： 股利發(fā)放率 = 公式中每股股利是指實(shí)際發(fā)放給普通股東的股利總額與流通股數(shù)的比值。該指標(biāo)反映了公司的凈利潤(rùn)中有多少是用于向投資者支付股利的，同時(shí)也說明了公司的資金留存情況，公司股利發(fā)放率的大小直接影響公司的市場(chǎng)股價(jià)和資本結(jié)構(gòu)，進(jìn)而影響公司的獲利能力。,第五節(jié)、EVA績(jī)效分析 經(jīng)濟(jì)增加值(Economic Value Added)是公司經(jīng)過調(diào)整的營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)減去該公司現(xiàn)有資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的機(jī)會(huì)成本后的余額。 其計(jì)算公式為：EVA=NOPATNAKW 式中，KW是企業(yè)的加權(quán)平均資本成本（WACC），主要包括兩個(gè)部分，即權(quán)益成本與債務(wù)成本，權(quán)益成本是股東投入資本的期望報(bào)酬，債務(wù)成本是指借貸資本利息，這兩個(gè)部分的加權(quán)平均就構(gòu)成了KW；NOPAT是指經(jīng)過調(diào)整的營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)，調(diào)整后的營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)是在企業(yè)會(huì)計(jì)利潤(rùn)的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，調(diào)整項(xiàng)目主要包括R&D費(fèi)用、培訓(xùn)費(fèi)用、壞帳準(zhǔn)備、商譽(yù)攤銷、營(yíng)業(yè)外收支等；NA則是指公司資產(chǎn)期初的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。,從EVA的角度看，提升公司價(jià)值有三條途徑： 一是更有效地經(jīng)營(yíng)現(xiàn)有的業(yè)務(wù)和資本，提高經(jīng)營(yíng)收入，削減經(jīng)營(yíng)成