大額可轉(zhuǎn)讓定期存單.ppt

金融1111 曾小強(qiáng) 1102110248 陳桂俊 1103110233 牛冰 1102110148,大額可轉(zhuǎn)讓 定期存單,隨著上海自貿(mào)區(qū)的掛牌，區(qū)域內(nèi)利率市場(chǎng)化的改革將逐步開展試點(diǎn)。而在自貿(mào)區(qū)以外，作為利率市場(chǎng)化進(jìn)程中的過(guò)渡產(chǎn)品大額可轉(zhuǎn)讓存單（CD）試點(diǎn)也呼之欲出，一些大型銀行已經(jīng)提交了大額存單的試點(diǎn)方案。據(jù)分析，最快年內(nèi)大額存單就可推出。,大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（NCDs）,大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是銀行為吸收資金發(fā)行的，可以在金融市場(chǎng)上流通轉(zhuǎn)讓的銀行存款憑證，一般為固定利息。簡(jiǎn)單地理解，CD就是可流通的大額協(xié)議存款。,可轉(zhuǎn)讓大額定期存單最早產(chǎn)生于美國(guó),20世紀(jì)60年代，美國(guó)市場(chǎng)利率上漲，而美國(guó)商業(yè)銀行受Q條例的存款利率上限的限制，不能支付較高的市場(chǎng)利率，企業(yè)存款急劇下降。 美國(guó)花旗銀行率先設(shè)計(jì)了大額可轉(zhuǎn)讓定期存單這種短期的有收益票據(jù)來(lái)吸引企業(yè)的短期資金。此后，這一貨幣市場(chǎng)工具迅速在各大銀行得到推廣。,NCDs 優(yōu)點(diǎn),大額存單是一種標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，它有規(guī)定的面額，而且面額一般很大。而普通的定期存款金額由存款人決定，金額并不確定。,NCDs 優(yōu)點(diǎn),大額存單具有較高的流動(dòng)性，它可以在二級(jí)市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓，而普通定期存款只能在到期后提款，提前支取的化利息收益會(huì)受到很大的影響。但對(duì)于大額存單的發(fā)行方銀行來(lái)說(shuō)，大額存單雖可轉(zhuǎn)讓，但不得提前支取，是一筆穩(wěn)定的存款。,NCDs 優(yōu)點(diǎn),在保持流動(dòng)性的同時(shí)，大額存單的利率較高，在目前的試點(diǎn)方案中擬采用“SHIBOR加點(diǎn)”的方式確定大額存單的利率；在二級(jí)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)讓中，轉(zhuǎn)讓的利率將由當(dāng)時(shí)的資金市場(chǎng)供求來(lái)決定，因此也被視為利率市場(chǎng)化進(jìn)程中的過(guò)渡。,NCDs 與 普通定期存款,NCDs 特征,通常不記名，不能提前支取，可以在二級(jí)市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓 大額存單按標(biāo)準(zhǔn)單位發(fā)行，面額較大 發(fā)行者多是大銀行 期限多在1年以內(nèi)。大額存單是銀行存款的證券化,發(fā)展NCDs影響,“十二五”期間，利率市場(chǎng)化的步伐將逐步加快，當(dāng)前的很多問(wèn)題，如理財(cái)產(chǎn)品價(jià)格戰(zhàn)、表內(nèi)轉(zhuǎn)表外等，也為利率市場(chǎng)化提出了客觀要求。根據(jù)美國(guó)、日本等國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，完成存款利率市場(chǎng)化最后這“一躍”最常用的方法就是引入大額可轉(zhuǎn)讓定期存單(NCDs)。,NCDs 對(duì)于我國(guó)的影響,NCDs的產(chǎn)生源于對(duì)利率管制突破的產(chǎn)品創(chuàng)新，借鑒美國(guó)、日韓的經(jīng)驗(yàn)，引入NCDs將是我國(guó)金融改革的關(guān)鍵一步。同時(shí)我們也要看到我國(guó)在上世紀(jì)八九十年代即引入了NCDs，但1997年因各種原因被叫停；而阿根廷、泰國(guó)等國(guó)，試圖通過(guò)快速放開利率實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，結(jié)果導(dǎo)致利率飆升，企業(yè)倒閉，尤其是低成本外債激增，出現(xiàn)金融危機(jī)。,引入NCDs是實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化的重要途徑,NCDs 對(duì)于我國(guó)的影響,NCDs對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和調(diào)控政策反應(yīng)敏感 NCDs對(duì)利率波動(dòng)非常敏感，并具有明顯的順經(jīng)濟(jì)周期性。由于NCDs大多是固定利率，所以，當(dāng)銀行預(yù)計(jì)利率上升時(shí)，就熱衷于發(fā)行NCDs以降低未來(lái)的負(fù)債成本；反之，預(yù)期利率下降時(shí)，NCDs的占比也下降。,NCDs 對(duì)于個(gè)人的影響,對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，當(dāng)大額存單廣泛使用時(shí)，將對(duì)現(xiàn)有銀行理財(cái)產(chǎn)品產(chǎn)生替代。在于大額存單為商業(yè)銀行提供了一條融資的新渠道，且有利于鎖定成本。在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，這一任務(wù)很大部分是由銀行理財(cái)產(chǎn)品來(lái)承擔(dān)的。因此，未來(lái)銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量及收益率有可能出現(xiàn)“雙降”。,我國(guó)發(fā)展NCDs,從以上對(duì)于NCDs的介紹，我們看到發(fā)展NCDs是當(dāng)下利率改革的當(dāng)務(wù)之急，那么我國(guó)是否做好相應(yīng)準(zhǔn)備及對(duì)策呢？,我國(guó)初步具備發(fā)展NCDs的必要條件,利率市場(chǎng)化已經(jīng)達(dá)到一定程度 目前，我國(guó)利率市場(chǎng)化已有相當(dāng)?shù)幕A(chǔ)。一是大額存款在一定程度上已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化，如同業(yè)拆借、協(xié)議存款、金融債等。二是市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系已經(jīng)基本建立。,我國(guó)初步具備發(fā)展NCDs的必要條件,宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境為NCDs推出創(chuàng)造了較好條件 通脹預(yù)期、較低的存款利率及金融脫媒之間形成均衡，不會(huì)對(duì)金融穩(wěn)定造成大的沖擊；投資環(huán)境和投資者更加成熟，投資者選擇趨向多樣化、投資更為理性。,我國(guó)初步具備發(fā)展NCDs的必要條件,商業(yè)銀行已經(jīng)具備發(fā)行NCDs的條件 商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)約束已經(jīng)很強(qiáng)，公司治理比較完善，政策性已經(jīng)很弱；已經(jīng)初步具備承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的能力和責(zé)任，風(fēng)險(xiǎn)管理能力已經(jīng)有很大提升；商業(yè)銀行的監(jiān)管環(huán)境更加完善，監(jiān)管指標(biāo)體系更加完善，技術(shù)水平也明顯提高。,我國(guó)初步具備發(fā)展NCDs的必要條件,發(fā)行NCDs的其他基礎(chǔ)性條件也已具備 之前，NCDs運(yùn)行失敗的重要原因是二級(jí)市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，比如縣域基本沒(méi)有交易所，更沒(méi)有電子交易系統(tǒng)，且發(fā)生的交易中偽造憑證與背書、欺詐等案件多發(fā)，NCDs最終基本完全淪為定期存款?，F(xiàn)在，以上這些問(wèn)題基本已經(jīng)杜絕。,推出NCDs面臨的問(wèn)題,宏觀經(jīng)濟(jì)及調(diào)控方面的風(fēng)險(xiǎn) 根據(jù)拉美、東南亞等地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)，推出NCDs融資工具，極易導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。 對(duì)銀行產(chǎn)生不利影響 加大部分銀行經(jīng)營(yíng)壓力和可能導(dǎo)致商業(yè)銀行冒進(jìn)中小企業(yè)貸款。,發(fā)展NCDs建議,客觀說(shuō)來(lái)，美國(guó)NCDs和我國(guó)當(dāng)前擬推的NCDs在產(chǎn)生背景方面既有相似點(diǎn),也有不同處。 從相似點(diǎn)來(lái)說(shuō),二者都產(chǎn)生于利率市場(chǎng)化的過(guò)程中,都發(fā)生于存款利率依然受到上限管制的背景下,都是由存款類金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的。 從不同點(diǎn)來(lái)說(shuō),美國(guó)的NCDs是市場(chǎng)為突破“Q條例”的利率管制而自發(fā)產(chǎn)生的規(guī)避監(jiān)管政策、最終為監(jiān)管政策所許可的金融創(chuàng)新。而我國(guó)的NCDs則是由監(jiān)管層主動(dòng)推動(dòng)的、意在為利率市場(chǎng)化提供定價(jià)參照的金融改革措施之一。,發(fā)展NCDs建議,與此同時(shí),美國(guó)NCDs的發(fā)展與“存款”法律認(rèn)定的歷史淵源密切相關(guān),特別是與存款保險(xiǎn)制度密切相關(guān),而在我國(guó),目前尚無(wú)明確的制度性存款保險(xiǎn),我們可以從一開始就將其視為一種短期金融市場(chǎng)工具的角度,在汲取美國(guó)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,結(jié)合中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展需要來(lái)拓展中國(guó)版NCDs的設(shè)計(jì)和發(fā)展空間。,發(fā)展NCDs建議,對(duì)寄予定價(jià)期望的中國(guó)NCDs來(lái)說(shuō),一個(gè)活躍的二級(jí)市場(chǎng)極為重要 盡管當(dāng)前我國(guó)證券二級(jí)交易市場(chǎng)發(fā)展比較成熟，但并不發(fā)達(dá)，為了保證大額存單的足夠的流行性提供便利的交易場(chǎng)所。,發(fā)展NCDs建議,制定相關(guān)法律法規(guī)，加強(qiáng)對(duì)發(fā)行和交易市場(chǎng)的監(jiān)管力度 應(yīng)當(dāng)在參考其它比較成熟的證券融資工具的法規(guī)上，制定適合大額存單的發(fā)行、交易法規(guī)；其次，應(yīng)成立專門的監(jiān)管部門，不斷發(fā)展新的技術(shù)、不斷加強(qiáng)銀行內(nèi)部控制管理，監(jiān)管大額存單的發(fā)行、交易的每一步驟，避免存單欺騙的犯罪事件發(fā)生。,發(fā)展NCDs建議,提高投資者和銀行的認(rèn)知度，調(diào)動(dòng)它們參與的積極性 應(yīng)提高發(fā)行效率，簡(jiǎn)化審批手續(xù)，保持大額存單的靈活性，吸引更多的投資者和銀行的參與,發(fā)展NCDs建議,針對(duì)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單本身的缺點(diǎn)，提出以下幾點(diǎn)改進(jìn)建議 存單由記名變?yōu)闊o(wú)記名； 發(fā)展保單業(yè)務(wù)； 確定合理針對(duì)持有者的存單轉(zhuǎn)讓計(jì)價(jià)方式,補(bǔ)充案例：NCDs在日本的發(fā)展,日本NCDs發(fā)展歷程,1979年-1984年，初期高速發(fā)展階段。1979年，日本正式推出自由利率的大額定期存單，不受臨時(shí)利率調(diào)整法的限制，發(fā)行利率可以市場(chǎng)化，但對(duì)面額和期限有嚴(yán)格規(guī)定。大額可轉(zhuǎn)讓存單推出后發(fā)展迅速，85年余額達(dá)到8.7萬(wàn)億日元，占存款比例3.5%。 1985年-1987年短期放緩。85年引入與大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)利率聯(lián)動(dòng)的MMC市場(chǎng)利率聯(lián)動(dòng)型定期存款，大額定期存單面額下限由3億提升10億，期限由3個(gè)月降為1個(gè)月，大額定期存單增速放緩，期間定期存款增長(zhǎng)迅速，可能與MMC存款迅速增長(zhǎng)有關(guān)。 1987年-1989年，管制放松推動(dòng)高速增長(zhǎng)。日本逐步降低大額定期存單和MMC的額度下限、增加期限，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單迅速增長(zhǎng)。 1989年以后，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單增速放緩，成為常規(guī)業(yè)務(wù)。,NCDs增速、利率變化、及對(duì)銀行業(yè)績(jī)影響,增速：推出初期增長(zhǎng)迅速，大額可轉(zhuǎn)讓存單占仍比較??；高速發(fā)展期間79-89年，79年占比存款1%，85年達(dá)到3.5%，79-85年平均每年占比提升0.6個(gè)百分點(diǎn)，94年利率市場(chǎng)化完成時(shí)占比存款3.8%。后期大爆炸中，高點(diǎn)存款占比也僅僅6-8%水平； 存款結(jié)構(gòu)：高速發(fā)展期間79-85年，大額存單占比提升，活期存款占比小幅下降，85-94年其他定期存款占比迅速提升，活期占比加速下降； 利率：推出初期利率上行明顯。79年-80年，3個(gè)月-6個(gè)月產(chǎn)品利率大幅上行，超過(guò)同期銀行貸款利率水平。同期通脹高企，市場(chǎng)利率上行明顯。85年和89-90年明顯上行； 存單規(guī)模：利率市場(chǎng)化以后，存單業(yè)務(wù)發(fā)展高點(diǎn)占比也不到9%，并且同期推出其他利率市場(chǎng)化舉措，但難以獨(dú)立分析其對(duì)利差和業(yè)績(jī)影響。,日本大額存單市場(chǎng)發(fā)展條件和原因,銀行體系主導(dǎo) 日本利率市場(chǎng)化更多是政府主導(dǎo)，源于美國(guó)壓力，85年以來(lái)利率市場(chǎng)化實(shí)際推行，通脹走低，通脹壓力較前期緩解。銀行業(yè)脫媒