工程經(jīng)濟(jì)學(xué)》2工程經(jīng)濟(jì)分析的基本要素(資金成本.ppt

,第二章 工程經(jīng)濟(jì)分析的基本要素,工程經(jīng)濟(jì)學(xué),第二章 工程經(jīng)濟(jì)分析的基本要素,主 要 內(nèi) 容 第一節(jié) 投資、成本與利潤(rùn) 第二節(jié) 資金的時(shí)間價(jià)值 第三節(jié) 資金籌措與資金成本,第一節(jié) 投資、成本與利潤(rùn),一、投資構(gòu)成與投資估算 （一）建設(shè)項(xiàng)目投資費(fèi)用構(gòu)成 1） 廣義的投資：指一切為了將來(lái)的所得而事先墊付的資金及其經(jīng)濟(jì)行為。 2） 狹義的投資：指為建造和購(gòu)置固定資產(chǎn)、購(gòu)買(mǎi)和儲(chǔ)備流動(dòng)資產(chǎn)而事先墊付的資金及其經(jīng)濟(jì)行為。是在工程建設(shè)活動(dòng)過(guò)程中為實(shí)現(xiàn)預(yù)定的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)而預(yù)先墊付的資金及其經(jīng)濟(jì)行為。,3) 我國(guó)現(xiàn)階段建設(shè)項(xiàng)目投資費(fèi)用的構(gòu)成,（1）固定資產(chǎn)投資 （2）固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅 （3）建設(shè)期貸款利息 （4）流動(dòng)資金,1）固定資產(chǎn)投資估算 固定資產(chǎn)是指使用年限在一年以上，單位價(jià)值在規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)以上，并在使用過(guò)程中保持原有物質(zhì)形態(tài)的資產(chǎn)。 （1） 概算指標(biāo)估算方法 該方法是根據(jù)擬建投資項(xiàng)目的初步設(shè)計(jì)和有關(guān)資料，按單項(xiàng)工程和費(fèi)用測(cè)算投資，最后匯總估算項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資總額的一種方法。,（二）投資估算,主要依據(jù),建筑安裝工程定額指標(biāo)、取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、設(shè)備材料價(jià)格以及國(guó)家有關(guān)規(guī)定等資料,對(duì)建設(shè)項(xiàng)目規(guī)劃性質(zhì)的投資估算和其他臨時(shí)性質(zhì)的投資估算，可以采用簡(jiǎn)便而粗略的擴(kuò)大指標(biāo)估算方法。,（2） 擴(kuò)大指標(biāo)估算法,生產(chǎn)能力指數(shù)法 資金周轉(zhuǎn)率法 朗格系數(shù)法,為貫徹國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，控制投資規(guī)模，引導(dǎo)投資方向，調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，對(duì)固定資產(chǎn)投資的單位和個(gè)人征收固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅。稅率分為0、5、10、15、30五個(gè)檔次。,2）固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅,國(guó)家急需發(fā)展項(xiàng)目：0 國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展，但受能源、交通等制約的項(xiàng)目：5 城鄉(xiāng)個(gè)人修建、購(gòu)買(mǎi)住宅：0 單位修建、購(gòu)買(mǎi)一般性住宅：5 用公款修建、購(gòu)買(mǎi)高標(biāo)準(zhǔn)獨(dú)門(mén)獨(dú)院、別墅式住宅：30 樓堂館所以及國(guó)家嚴(yán)格限制發(fā)展的項(xiàng)目：30 不屬以上的其他項(xiàng)目：15,包括向國(guó)內(nèi)銀行和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款、出口信貸、外國(guó)政府貸款、國(guó)際商業(yè)銀行貸款以及在境內(nèi)外發(fā)行的債券等在建設(shè)期間內(nèi)應(yīng)償還的借款利息。實(shí)行復(fù)利計(jì)算。 計(jì)算公式為：,3）建設(shè)期貸款利息,建設(shè)期第j年應(yīng)計(jì)利息； 建設(shè)期第（j-1）年末貸款累計(jì)金額與利息累計(jì)金額之和； 建設(shè)期第年貸款金額； 年利率。,其中,（1）流動(dòng)資產(chǎn) 指可以在一年內(nèi)或者超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者耗用的資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、各種存款、短期投資、應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)、存貨等。 （2） 流動(dòng)資金 指生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目竣工交付使用后，為保證在投產(chǎn)初期正常運(yùn)營(yíng)所需資金，主要用于購(gòu)買(mǎi)原材料、燃料、動(dòng)力，支付職工工資和其他有關(guān)費(fèi)用。,4）流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)資金估算,（3） 流動(dòng)資金投資的估算, 擴(kuò)大指標(biāo)估算法 參照同類(lèi)生產(chǎn)企業(yè)流動(dòng)資金占銷(xiāo)售收入、經(jīng)營(yíng)成本、固定資產(chǎn)投資的比率，以及單位產(chǎn)量占用流動(dòng)資金的比率來(lái)確定。,流動(dòng)資金額年產(chǎn)值（或年銷(xiāo)售收入額）產(chǎn)值（銷(xiāo)售收入）資金率 流動(dòng)資金額 年經(jīng)營(yíng)成本（總成本）經(jīng)營(yíng)成本（總成本）資金率 流動(dòng)資金額 固定資產(chǎn)價(jià)值總額固定資產(chǎn)價(jià)值資金率 流動(dòng)資金額 = 年生產(chǎn)能力單位產(chǎn)量資金率,分項(xiàng)詳細(xì)估算法 也稱(chēng)分項(xiàng)定額估算法，即指按流動(dòng)資金的構(gòu)成分項(xiàng)計(jì)算并匯總。國(guó)際上通行方法是按流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債差額來(lái)估算。,流動(dòng)資金 流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 流動(dòng)資產(chǎn) 應(yīng)收賬款 存貨 現(xiàn)金 流動(dòng)負(fù)債 應(yīng)付賬款 預(yù)收帳款,其中: 應(yīng)收賬款 年經(jīng)營(yíng)成本周轉(zhuǎn)次數(shù) 存貨 = 外購(gòu)原材料、燃料 + 在產(chǎn)品 + 產(chǎn)成品 外購(gòu)原材料、燃料 = 年外購(gòu)原材料、燃料費(fèi)/周轉(zhuǎn)次數(shù) 在產(chǎn)品 = （年外購(gòu)原材料、燃料及動(dòng)力費(fèi) + 年工資及福利費(fèi) + 年修理費(fèi) + 年其他制造費(fèi)用）/周轉(zhuǎn)次數(shù) 產(chǎn)成品 = 年經(jīng)營(yíng)成本/周轉(zhuǎn)次數(shù) 現(xiàn)金 = （年工資及福利費(fèi) + 年其他費(fèi)用）周轉(zhuǎn)次數(shù) 應(yīng)付（預(yù)收）帳款（年外購(gòu)原材料、燃料及動(dòng)力費(fèi)） 周轉(zhuǎn)次數(shù) 周轉(zhuǎn)次數(shù) = 360天最低周轉(zhuǎn)天數(shù),1）固定成本與可變成本 （1）固定成本：指在一定生產(chǎn)規(guī)模限度內(nèi)不隨產(chǎn)品產(chǎn)量而變動(dòng)的費(fèi)用，如固定資產(chǎn)折舊費(fèi)、行政管理費(fèi)、管理人員工資費(fèi)用及實(shí)行固定基本工資制的生產(chǎn)工人的工資等。 固定成本并非永遠(yuǎn)固定不變。 （2）可變成本：指產(chǎn)品成本中隨產(chǎn)量變動(dòng)而變動(dòng)的費(fèi)用，如構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的原材料、燃料、動(dòng)力、實(shí)行計(jì)件工資制的工資等。,二、成本與費(fèi)用,2）總成本費(fèi)用 （1）總成本費(fèi)用由直接費(fèi)用、間接費(fèi)用和期間費(fèi)用組成,指企業(yè)直接為生產(chǎn)產(chǎn)品和提供勞務(wù)等發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用。包括直接的材料、人工和耗費(fèi)的燃料、動(dòng)力等支出。,指企業(yè)內(nèi)部各生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)單位為組織和管理生產(chǎn)活動(dòng)而發(fā)生的制造費(fèi)用和不能直接進(jìn)入產(chǎn)品成本的各項(xiàng)費(fèi)用。,指企業(yè)行政管理部門(mén)等發(fā)生的管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用。,（2）總成本費(fèi)用也可由生產(chǎn)要素為基礎(chǔ)構(gòu)成。,包括：外購(gòu)材料費(fèi) 外購(gòu)燃料和動(dòng)力費(fèi) 工資及福利費(fèi) 折舊費(fèi) 攤銷(xiāo)費(fèi) 礦山維簡(jiǎn)費(fèi) 修理費(fèi) 其他費(fèi)用 利息支出,3）經(jīng)營(yíng)成本 系指在一定時(shí)間內(nèi)（通常為1年）由于生產(chǎn)和銷(xiāo)售產(chǎn)品或提供勞務(wù)而實(shí)際發(fā)生的現(xiàn)金支出。它不包括雖計(jì)入產(chǎn)品成本費(fèi)用中，但實(shí)際沒(méi)有發(fā)生現(xiàn)金支出的費(fèi)用項(xiàng)目。,經(jīng)營(yíng)成本總成本費(fèi)用 固定資產(chǎn)折舊 計(jì)入成本的貸款利息 維簡(jiǎn)費(fèi) 攤銷(xiāo)費(fèi),三、利潤(rùn),利潤(rùn)是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)全部生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所取得的最終財(cái)務(wù)成果。 工程經(jīng)濟(jì)分析中涉及到的利潤(rùn)包括利潤(rùn)總額和稅后利潤(rùn)。,利潤(rùn)總額=銷(xiāo)售利潤(rùn)投資凈收益 營(yíng)業(yè)外收入-營(yíng)業(yè)外支出 稅后利潤(rùn)=利潤(rùn)總額-所得稅,企業(yè)的稅后利潤(rùn)按國(guó)家企業(yè)財(cái)務(wù)通則規(guī)定，一般采用下列順序進(jìn)行分配：,提取法定盈余公積金,提取公益金,彌補(bǔ)超過(guò)5年未彌補(bǔ)的虧損,交納違法經(jīng)營(yíng)罰款,彌補(bǔ)沒(méi)收財(cái)產(chǎn)的損失,彌補(bǔ)自然災(zāi)害或意外事故損失,向投資者分配利潤(rùn),償還借款本金,未分配利潤(rùn),第二節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算,一、 利息與利率 1）概念 資金的時(shí)間價(jià)值 是指資金隨著時(shí)間的推移，其數(shù)額將日益增加而發(fā)生的增值現(xiàn)象。我們將其定義為：在商品經(jīng)濟(jì)條件下，一定量的資金在商品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，通過(guò)勞動(dòng)所產(chǎn)生出的新的價(jià)值。,利息 就是資金的時(shí)間價(jià)值。它是在一定時(shí)期內(nèi)，資金的所有者放棄資金的使用權(quán)而得到的補(bǔ)償或借貸者為獲得資金的使用權(quán)所付出的代價(jià)。通常情況下，利息的多少用利率來(lái)表示。 利率 是指在一個(gè)計(jì)息周期內(nèi)所得的利息額與借貸金額（即本金）之比，一般用百分?jǐn)?shù)表示。它是衡量資金時(shí)間價(jià)值的相對(duì)尺度。,2） 單利計(jì)息與復(fù)利計(jì)息 （1）單利計(jì)息：,利息計(jì)算,單利計(jì)息只對(duì)本金計(jì)算利息，不計(jì)算利息的利息，即利息不再生息。,（2）復(fù)利計(jì)息：,利息計(jì)算,復(fù)利計(jì)息不僅本金要計(jì)算利息，而且先前的利息也要計(jì)息，即用本金和前期累計(jì)利息總額之和進(jìn)行計(jì)算利息，亦即“利滾利”。,名義利率（r），又稱(chēng)掛名利率，非有效利率，它等于每一計(jì)息周期的利率與每年的計(jì)息周期數(shù)的乘積,實(shí)際利率（i）又稱(chēng)有效利率，是指考慮資金的時(shí)間價(jià)值，從計(jì)息期計(jì)算得到的年利率,兩者關(guān)系,3） 名義利率與實(shí)際利率,1） 現(xiàn)金流量 在計(jì)算期內(nèi)，把各個(gè)時(shí)間點(diǎn)上實(shí)際發(fā)生的資金流出或資金流入稱(chēng)為現(xiàn)金流量。,二、現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量圖,現(xiàn)金流入指投資方案在一定時(shí)期內(nèi)所取得的收入。 現(xiàn)金流出指投資方案在一定時(shí)期內(nèi)支出的費(fèi)用。 凈現(xiàn)金流量指一定時(shí)期內(nèi)發(fā)生的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的代數(shù)和,3） 資金等值的概念 在考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，不同時(shí)間點(diǎn)的等量資金的價(jià)值并不相等，而不同時(shí)間點(diǎn)發(fā)生的不等量的資金則可能具有相等的價(jià)值。,2）現(xiàn)金流量圖 現(xiàn)金流量圖表示某項(xiàng)目資金隨時(shí)間流入和流出的圖形。,(1) 現(xiàn)值（P） 發(fā)生在某一時(shí)間序列起點(diǎn)（零點(diǎn)）的資金值（效益或費(fèi)用），或者把某一時(shí)間序列其它各時(shí)刻資金用折現(xiàn)辦法折算到起點(diǎn)的資金值，稱(chēng)做現(xiàn)值，記作P。 (2) 終值（F） 也稱(chēng)將來(lái)值、未來(lái)值。指發(fā)生在某一時(shí)間序列終點(diǎn)的資金值（效益或費(fèi)用），或者把某一時(shí)間序列其它各時(shí)刻資金折算到終點(diǎn)的資金值。,(3) 等額年值（A） 某一時(shí)間序列各時(shí)刻發(fā)生的資金叫做年值。如果某一時(shí)間序列各時(shí)刻（不包括零點(diǎn)）發(fā)生的資金都相等，則該資金序列叫等額年值，記作A。反之，叫不等額年值。 (4) 折現(xiàn) 把某一時(shí)間序列各時(shí)刻的資金折算到起點(diǎn)現(xiàn)值的過(guò)程叫折現(xiàn)。,（一）一次支付類(lèi)型 一次支付又稱(chēng)整付，是指所分析的系統(tǒng)的現(xiàn)金流量，無(wú)論是流入還是流出均在某一個(gè)時(shí)點(diǎn)上一次發(fā)生。 1）一次支付終值公式 如果有一項(xiàng)資金，按年利率i進(jìn)行投資，按復(fù)利計(jì)息，n年末其本利和應(yīng)該是多少？也就是已知P、i、n，求終值F？,三、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算方法,例：假設(shè)某企業(yè)向銀行貸款100萬(wàn)元，年利率為6%，借期5年，問(wèn)5年后一次歸還銀行的本利和是多少？ 解： 由上式可得：,2） 一次支付現(xiàn)值公式 如果希望在n年后得到一筆資金F，在年利率為i的情況下，現(xiàn)在應(yīng)該投資多少？ 也即已知F，i，n，求現(xiàn)值P？,計(jì)算式為：,例：如果銀行利率是5%，為在3年后獲得10000元存款，現(xiàn)在應(yīng)向銀行存入多少元？ 解：由上式可得：,（二）等額支付類(lèi)型,系統(tǒng)中現(xiàn)金流入或流出可在多個(gè)時(shí)間點(diǎn)上發(fā)生，而不是集中在某一個(gè)時(shí)間點(diǎn)上，即形成一個(gè)序列現(xiàn)金流量，并且這個(gè)序列現(xiàn)金流量數(shù)額的大小是相等的。,1）等額支付序列年金終值公式 在一個(gè)時(shí)間序列中，在利率為i的情況下連續(xù)在每個(gè)計(jì)息期末支付一筆等額的資金A，求n年后由各年的本利和累積而成的終值F，也即已知A，i，n，求F？,整理上式可得：,例：某公司5年內(nèi)每年年末向銀行存入200萬(wàn)元，假設(shè)存款利率為5%，則第5年末可得到的本利和是多少？ 解：由上式可得：,2）償債基金公式 為了籌集未來(lái)n年后需要的一筆償債資金，在利率為i的情況下，求每個(gè)計(jì)息期末應(yīng)等額存儲(chǔ)的金額。 也即已知F，i，n，求A？,計(jì)算公式為：,例：如果預(yù)計(jì)在5年后得到一筆100萬(wàn)元的資金，在年利率6%條件下，從現(xiàn)在起每年年末應(yīng)向銀行支付多少資金？ 解：上式可得：,3）資金回收公式 如期初一次投資數(shù)額為P，欲在n年內(nèi)將投資全部收回，則在利率為i的情況下，求每年應(yīng)等額回收的資金。 也即已知P，i，n，求A？,例：若某工程項(xiàng)目投資1000萬(wàn)元，年利率為8%，預(yù)計(jì)5年內(nèi)全部收回，問(wèn)每年年末等額回收多少資金？ 解：由上式可得：,計(jì)算公式為：,4）年金現(xiàn)值公式 在n年內(nèi)每年等額收入一筆資金A，則在利率為i的情況下，求此等額年金收入的現(xiàn)值總額。 也即已知A，i，n，求P？,例：假定預(yù)計(jì)在5年內(nèi)，每年年末從銀行提取100萬(wàn)元，在年利率為6%的條件下，現(xiàn)在至少應(yīng)存入銀行多少資金？ 解：由上式可得：,5）等額多次支付現(xiàn)金流量，當(dāng)n 時(shí)現(xiàn)值的計(jì)算,當(dāng)n 時(shí)等額多次支付現(xiàn)金流量的現(xiàn)值為：,在實(shí)際工程的經(jīng)濟(jì)分析中，有些費(fèi)用或收益是逐年變化的，這就形成了等差支付的資金系列。 每年的等量變化量，即等量差額用G表示。 等差序列現(xiàn)金流量如圖所示。,(三)等差支付類(lèi)型,1）等差序列終值計(jì)算公式 該等差序列的終值可以看作是若干不同年數(shù)而同時(shí)到期的資金總和，即：,2）等差序列現(xiàn)值公式 兩邊同乘系數(shù)，則可得等差序列現(xiàn)值公式,3）等差序列年值公式,例 某項(xiàng)設(shè)備購(gòu)置及安裝費(fèi)共8000元，估計(jì)可使用6年，殘值忽略不計(jì)。使用該設(shè)備時(shí)，第1年維修操作費(fèi)為1500元，但以后每年遞增200元，假設(shè)年利率為10%，問(wèn)該設(shè)備總費(fèi)用現(xiàn)值、終值為多少？相當(dāng)于每年等額總費(fèi)用為多少？,解 (1)繪制現(xiàn)金流量圖如下：,(3)設(shè)備總費(fèi)用的終值為：,(4)相當(dāng)于每年的等額年金為：,(2)設(shè)備總費(fèi)用的現(xiàn)值為：,在某些工程經(jīng)濟(jì)分析問(wèn)題中，其費(fèi)用常以某一固定百分?jǐn)?shù)p逐年增長(zhǎng)，如某些設(shè)備的動(dòng)力與材料消耗等。 其現(xiàn)金流量圖如圖所示。,（四）等比序列支付類(lèi)型,1）等比序列終值公式 設(shè)G1=1.0，假設(shè)其以后每期增長(zhǎng)的百分率為p，則有：,若i=p，則直接可得,，,則,2）等比序列現(xiàn)值公式,3）等比序列年值公式,上述等比序列計(jì)算公式是在單位資金的條件下推得的，因此上述6個(gè)公式的右端即為等比序列復(fù)利系數(shù)因子。當(dāng)G11.0 時(shí)，則以相應(yīng)的系數(shù)因子乘以G1即可求得F、P和A。,例 某企業(yè)第1年的產(chǎn)值為6000萬(wàn)元，計(jì)劃以8%的速度逐年增長(zhǎng)，設(shè)年利率為10%，試求10年后該企業(yè)總產(chǎn)值的現(xiàn)值、終值及年值。,解 已知：G1=6000萬(wàn)元，i=10%，p=8%，n=10年。,(五)計(jì)息期與支付期相同的計(jì)算,1）計(jì)息期為一年的等值計(jì)算 計(jì)息期為一年時(shí)，實(shí)際利率與名義利率相同，可利用等值公式直接計(jì)算。 2）計(jì)息期小于一年的等值計(jì)算 計(jì)息期小于一年時(shí)，實(shí)際利率與名義利率不相同，要先求出計(jì)息期的實(shí)際利率后，再利用等值公式計(jì)算。,(六)計(jì)息期與支付期不相同的計(jì)算,1）計(jì)息期短于支付期 例：按年利率12%，每季計(jì)息一次，從現(xiàn)在起連續(xù)3年的等額年末借款為1000元，問(wèn)與其等值的第3年末的借款金額為多少？,解：先求出支付期的實(shí)際利率,由,得,2）計(jì)息期長(zhǎng)于支付期 規(guī)定：存款必須存滿(mǎn)一個(gè)計(jì)息期時(shí)才計(jì)算利息。,計(jì)息期間的存款或借款應(yīng)放在期末， 計(jì)息期間的提款或還款應(yīng)放在期初。,例:假定有某項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)，其現(xiàn)金流量如圖所示，試求出按季度計(jì)息的等值將來(lái)值為多少(假定年利率為8%)。,解：按照計(jì)算期長(zhǎng)于支付期的等值計(jì)算處理原則，將上圖加以整理，得到等值的現(xiàn)金流量圖，如下圖所示,年利率為8%，則,假定存入為正，取出為負(fù)，則按季計(jì)息的等值將來(lái)值為,即：該財(cái)務(wù)活動(dòng)完成后，還存有現(xiàn)金262.30元,第三節(jié) 資金籌措與資金成本,一、資金籌措渠道與方式 （一）項(xiàng)目資金籌措渠道,（二）項(xiàng)目資金籌措方式,資金籌措方式是指如何取得資金，即取得資金的具體方法和形式。包括,1）吸收直接投資,是指企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國(guó)家、其他企業(yè)、個(gè)人和外商等直接投入資金，形成企業(yè)資金的一種籌資方式。,吸收直接投資不以股票為媒介 適用于非股份制企業(yè)。,2）發(fā)行股票,股票是股份公司為籌措自有資金而發(fā)行的有價(jià)證券， 是公司發(fā)給股東作為已投資入股的證書(shū)和索取股息的憑證，是可作為買(mǎi)賣(mài)對(duì)象及質(zhì)押品的有價(jià)證券。,普通股股票是公司發(fā)行的對(duì)股東的權(quán)利、義務(wù)不加特別限制的股票。,優(yōu)先股股票是公司發(fā)行的優(yōu)先于普通股股東分取股利和剩余財(cái)產(chǎn)的股票。,3）銀行借款,是企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)借入的款項(xiàng)。,分為：周轉(zhuǎn)借款、臨時(shí)借款、結(jié)算借款、貼現(xiàn)借款等。,長(zhǎng)期借款是指企業(yè)向銀行等金融機(jī)構(gòu)以及向其他單位借入的，期限在一年以上的各種借款。,分為：政策性銀行貸款、商業(yè)性銀行和保險(xiǎn)公司貸款。,短期銀行借款指期限在一年以?xún)?nèi)的借款。,4）商業(yè)信用,商業(yè)信用是指商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款進(jìn)行購(gòu)銷(xiāo)活動(dòng)而形成信用借貸關(guān)系。它是企業(yè)之間的直接信用行為。,包括：應(yīng)付賬款 應(yīng)付票據(jù) 預(yù)收賬款,5）發(fā)行債券,債券是債務(wù)人為籌集借入資本而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)以確定的利率向債權(quán)人還本付息的有價(jià)證券。,根據(jù)發(fā)行范圍，分為國(guó)內(nèi)（企業(yè)）債券、國(guó)際債券,根據(jù)能否轉(zhuǎn)換為股票分為純債券和可轉(zhuǎn)換債券,6）租賃籌資,是指出租人作為買(mǎi)受人與出賣(mài)人訂立買(mǎi)賣(mài)合同，購(gòu)買(mǎi)承租人指定的租賃物，并提供給承租人使用而獲得收益的租賃方式。,融資租賃是將貸款、貿(mào)易和出租三者有機(jī)的結(jié)合在一起，是一種融資與融物相結(jié)合的籌資方式。,經(jīng)營(yíng)租賃是指出租人將自己經(jīng)營(yíng)的出租設(shè)備進(jìn)行反復(fù)出租，直到設(shè)備報(bào)廢或淘汰為止的租賃業(yè)務(wù)。,服務(wù)出租主要用于車(chē)輛的租賃，即租賃公司向用戶(hù)出租車(chē)輛時(shí)，還提供保養(yǎng)、維修、檢車(chē)、處理等業(yè)務(wù)。,二、資金成本 （一）資金成本的含義 資金成本就是投資者在工程項(xiàng)目實(shí)施中，為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。,組成,資金籌集成本,資金使用成本,1）資金籌集成本 是指投資者在資金籌措過(guò)程中支付的各項(xiàng)費(fèi)用。 向銀行借款的手續(xù)費(fèi)；發(fā)行股票、債券而支付的各項(xiàng)代理發(fā)行費(fèi)用，如印刷費(fèi)、手續(xù)費(fèi)、公證費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)和廣告費(fèi)等。 一般屬于一次性費(fèi)用，籌資次數(shù)越多，資金籌集成本也就越大。,包括,特點(diǎn),2）資金使用成本 支付給股東的各種股利、向債權(quán)人支付的貸款利息以及支付給其他債權(quán)人的各種利息費(fèi)用等。 資金使用成本一般與所籌資金的多少以及所籌資金使用時(shí)間的長(zhǎng)短有關(guān)，具有經(jīng)常性、定期支付的特點(diǎn)，是資金成本的主要內(nèi)容。,包括,特點(diǎn),（二）資金成本計(jì)算的一般形式 資金成本可用絕對(duì)數(shù)表示，也可用相對(duì)數(shù)表示。為便于分析比較，資金成本一般用相對(duì)數(shù)表示，稱(chēng)之為資金成本率。其一般計(jì)算公式為：,或,K為資金成本率； P為籌集資金金額； D為使用費(fèi)； F為籌資費(fèi)； f為籌資費(fèi)費(fèi)率。,1）優(yōu)先股成本 是指公司發(fā)行優(yōu)先股股票籌集資金需支付的發(fā)行費(fèi)用，包括注冊(cè)費(fèi)、代銷(xiāo)費(fèi)等。 優(yōu)先股成本的計(jì)算公式為：,（三）各種資金來(lái)源的資金成本計(jì)算,或,式中：Kp為優(yōu)先股成本率；Dp為優(yōu)先股每年股息；P0為優(yōu)先股票面值；i為股息率。,例 某公司為某項(xiàng)目發(fā)行優(yōu)先股股票，票面額按正常市價(jià)計(jì)算為200萬(wàn)元，籌資費(fèi)率為4，股息年利率為14，試求其資金成本。 解：根據(jù)優(yōu)先股成本計(jì)算公式得：,2）普通股資金成本 普通股資金成本屬權(quán)益融資成本。權(quán)益資金的資金占用費(fèi)是向股東分派的股利，而股利是以所得稅后凈利潤(rùn)支付的，不能抵減所得稅。,常用方法,股利增長(zhǎng)模型法,資本資產(chǎn)定價(jià)模型法,Kc為普通股成本率； Dc為預(yù)期年股利額； Pc為普通股總面值或市場(chǎng)發(fā)行總額； ic為固定預(yù)計(jì)年股利率； g為收益年增長(zhǎng)率。,（1）股利增長(zhǎng)模型法,假定其收益以固定的年增長(zhǎng)率遞增,式中：,例 某公司發(fā)行普通股正常市價(jià)為300萬(wàn)元，籌資費(fèi)率為4，第一年的股利率為10，以后每年增長(zhǎng)5，試求其資金成本率。 解：根據(jù)普通股資金成本計(jì)算公式有：,（2）資本資產(chǎn)定價(jià)模型法,RF為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率； Rm為平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率； 為股票的風(fēng)險(xiǎn)校正系數(shù)。,式中：,例 某一時(shí)期證券市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為11，平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率為15，某一股份公司普通股值為1.15，試計(jì)算該普通股的資金成本。 解：根據(jù)上式有：,3）債券資金成本 發(fā)行債券的成本主要是指?jìng)⒑突I資費(fèi)用。 計(jì)算公式為：,KB為債券成本率； B0為債券票面價(jià)值； I為債券年利息總額； i為債券年利率。,或,式中：,若債券溢價(jià)或折價(jià)發(fā)行，為了更精確地計(jì)算資金成本，應(yīng)以其實(shí)際發(fā)行價(jià)格作為債券籌資額。,例 假定某公司發(fā)行面值為500萬(wàn)元的10年期債券，票面利率8，發(fā)行費(fèi)率5，發(fā)行價(jià)格550萬(wàn)元，公司所得稅稅率為33，試計(jì)算該公司債券的資金成本。如果公司以350萬(wàn)元發(fā)行面額為500萬(wàn)元的債券，則資金成本又為多少? 解：根據(jù)債券資金成本計(jì)算公式，以550萬(wàn)元價(jià)格發(fā)行時(shí)的資金成本為：,以 350萬(wàn)元價(jià)格發(fā)行時(shí)的資金成本為：,4）銀行借款 對(duì)每年年末支付利息、貸款期末一次全部還本的借款，其借款成本率計(jì)算公式為：,Kg為借款成本率； G為貸款總額； I為貸款年利息； i為貸款年利率； T為貸款費(fèi)用。,式中：,例 某企業(yè)為某建設(shè)項(xiàng)目申請(qǐng)銀行長(zhǎng)期貸款1000萬(wàn)元，年利率為10，每年付息一次，到期一次還本，貸款管理費(fèi)及手續(xù)費(fèi)率為0.5，企業(yè)所得稅稅率33。試計(jì)算該項(xiàng)目長(zhǎng)期借款的資金成本。 解：根據(jù)資金成本計(jì)算公式，該項(xiàng)目長(zhǎng)期借款的資金成本為：,5）租賃資金成本,式中：KL為租賃成本率； E為年租金額； PL為租賃資產(chǎn)價(jià)值。,6）保留盈余資金成本 公司的留用利潤(rùn)是由公司稅后凈利形成的，是一種機(jī)會(huì)成本。留用利潤(rùn)成本的確定方法與普通股成本基本相同，只是不考慮籌資費(fèi)用。計(jì)算公式為：,KR為保留盈余成本率，其他符號(hào)同前。,式中：,項(xiàng)目從不同來(lái)源取得的資金，其成本各不相同。為了進(jìn)行籌資和投資決策，需要計(jì)算全部資金來(lái)源的平均資金成本率。它通常是用加權(quán)平均來(lái)計(jì)算的，也稱(chēng)綜合資金成本。其計(jì)算公式為：,K為平均資金成本率； Ki為第i種資金來(lái)源的資金成本率； wi為第i種資金來(lái)源占全部資金的比重。,（四）平均資金成本,式中：,（五）利用資金成本進(jìn)行籌資方案的選擇,在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，只有在投資項(xiàng)目的資金利潤(rùn)率高于其資金成本率時(shí)，項(xiàng)目才具有投資的價(jià)值。,籌資方案選擇時(shí)，在滿(mǎn)足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)資金需要的前提下，力求資金成本達(dá)到最低水平。,第四節(jié) 所得稅與通貨膨脹,一、所得稅 （一）現(xiàn)行稅制下的主要稅金,1）流轉(zhuǎn)稅,指以商品生產(chǎn)、商品流通和勞動(dòng)服務(wù)的流轉(zhuǎn)額為征收對(duì)象的各種稅，包括增值稅、消費(fèi)稅和營(yíng)業(yè)稅。,增值稅以商品生產(chǎn)、流通和勞動(dòng)服務(wù)各個(gè)環(huán)節(jié)的增值額為征稅對(duì)象。,消費(fèi)稅的納稅義務(wù)人為在我國(guó)境內(nèi)生產(chǎn)、委托加工和進(jìn)口某些消費(fèi)品的單位和個(gè)人。,營(yíng)業(yè)稅是在我國(guó)境內(nèi)從事交通運(yùn)輸、建筑業(yè)、金融保險(xiǎn)、郵政電信、文化體育、娛樂(lè)業(yè)、服務(wù)業(yè)、轉(zhuǎn)讓無(wú)形資產(chǎn)、銷(xiāo)售不動(dòng)產(chǎn)等業(yè)務(wù)的單位和個(gè)人，就其營(yíng)業(yè)收入或轉(zhuǎn)讓收入征收的一種稅。,2）資源稅,指以被開(kāi)發(fā)或占用的資源為征收對(duì)象的各種稅，包括資源稅、土地使用稅。,資源稅是對(duì)在我國(guó)境內(nèi)開(kāi)采原油、天然氣、煤炭、其他非金屬礦原礦、黑色金屬礦原礦、有色金屬礦原礦及生產(chǎn)鹽的單位和個(gè)人征收的一種稅。,土地使用稅是國(guó)家在城市、農(nóng)村、城鎮(zhèn)和工礦區(qū)，對(duì)使用土地的單位和個(gè)人征收的一種稅。國(guó)家規(guī)定，對(duì)農(nóng)、林、牧、漁業(yè)的生產(chǎn)用地和國(guó)家機(jī)關(guān)、人民團(tuán)體、軍隊(duì)及事業(yè)單位的自用土地免征土地使用稅