現(xiàn)代金融與投資.pptVIP

第四章 金融市場(chǎng),第一節(jié) 金融市場(chǎng)的基本概念、分類及功能 一、金融市場(chǎng)的概念 金融市場(chǎng)是一切貨幣資金借貸、各類金融商品及金融資產(chǎn)交易活動(dòng)的市場(chǎng)。金融市場(chǎng)促進(jìn)了資金從盈余方向向赤字方向的流動(dòng)。 金融市場(chǎng)通過促進(jìn)金融工具（證券）的創(chuàng)造和交易，將資金從儲(chǔ)蓄者引導(dǎo)至借款者，使得資金被導(dǎo)入那些能夠最為有效使用它們的借款者手中，借款者承諾對(duì)使用這些資金支付最高的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整回報(bào)率。 金融市場(chǎng)還提供了流動(dòng)性，使得儲(chǔ)蓄者和借款者都可以在證券到期前迅速和低成本地改變其資產(chǎn)組合，實(shí)現(xiàn)這些資金轉(zhuǎn)移的更為有效的新工具的發(fā)展，奠定了金融部門創(chuàng)造高附加值的基礎(chǔ)。 一般而言，金融市場(chǎng)是一種為金融債權(quán)買賣雙方牽線搭橋的機(jī)制或程序，而不是指具體的交易場(chǎng)所。,二、金融市場(chǎng)的分類 （一）根據(jù)金融產(chǎn)品類型把金融市場(chǎng)化分為若干單個(gè)交易子市場(chǎng)：股票市場(chǎng)、公司債券市場(chǎng)、國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)等； （二）根據(jù)金融工具期限的長(zhǎng)短，分為：貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)； 貨幣市場(chǎng)是指到期期限小于1年或等于1年的證券交易的市場(chǎng)。 貨幣市場(chǎng)是為短期資金（通常在1年以內(nèi)到期）融通提供便利的金融市場(chǎng)。到期日在一年或一年以內(nèi)的有價(jià)證券叫做貨幣市場(chǎng)工具（money markets securities）。貨幣市場(chǎng)提供了一個(gè)市場(chǎng)機(jī)制，使短期現(xiàn)金剩余者可以融資給短期現(xiàn)金赤字者。 資本市場(chǎng)是為長(zhǎng)期資金（資期限為1年以上）融通的金融市場(chǎng)。到期日在一年以上的有價(jià)證券叫資本市場(chǎng)工具。 貨幣市場(chǎng)具有較高的流動(dòng)性與較低的風(fēng)險(xiǎn)性（能在免遭損失或遭受較小損失的情況下迅速變現(xiàn)），而資本市場(chǎng)工具則能給投資者帶來較高的回報(bào)。,（三）根據(jù)證券發(fā)行和交易的不同，分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)； 不論是貨幣市場(chǎng)還資本市場(chǎng)，都可以劃分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)。 一級(jí)市場(chǎng)是有價(jià)證券的發(fā)行市場(chǎng)；二級(jí)市場(chǎng)是已發(fā)行證券的交易市場(chǎng)。 一級(jí)市場(chǎng)為有價(jià)證券的發(fā)行人提供了融資便利，而二級(jí)市場(chǎng)不具備這項(xiàng)功能。 新股或新國(guó)債的發(fā)行屬于一級(jí)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)范圍，而已發(fā)行的股票或國(guó)債的買賣則是在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行的。 某些有價(jià)證券擁有非常活躍的二級(jí)市場(chǎng)，因而市場(chǎng)化程度較高，這有利于它們的持有人在到期日之前將其出手。 （四）根據(jù)是否有具體的交易場(chǎng)地分為場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)。 有些二級(jí)市場(chǎng)交易在有組織的或有形的交易所（organized exchange)內(nèi)進(jìn)行的，而另外一些金融交易則通過無(wú)形的電訊網(wǎng)絡(luò)來完成，我們稱之為場(chǎng)外交易市場(chǎng)（over-the-counter market，簡(jiǎn)稱OTC) ，又稱店頭市場(chǎng)或柜臺(tái)市場(chǎng)。,三、金融市場(chǎng)的功能 （一）價(jià)格確定 市場(chǎng)具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。依據(jù)個(gè)人為了買入或賣出不同物品而愿意支付的價(jià)格，來決定它們的相對(duì)價(jià)值。 （二）資產(chǎn)評(píng)估 市場(chǎng)價(jià)格提供了一個(gè)決定企業(yè)或企業(yè)資產(chǎn)與所有權(quán)價(jià)值的最好辦法，這不僅對(duì)從事商業(yè)買賣的人來說至關(guān)重要，對(duì)監(jiān)管者也一樣。判斷一個(gè)企業(yè)實(shí)際償付能力的依據(jù)，應(yīng)該是為了償還債務(wù)而在今天的市場(chǎng)上企業(yè)資產(chǎn)實(shí)際應(yīng)有的價(jià)格。 （三）套利 在金融市場(chǎng)極不發(fā)達(dá)的國(guó)家里，商品和貨幣交易在不同的地點(diǎn)可能會(huì)有很大的價(jià)格差異，當(dāng)市場(chǎng)中的投機(jī)者試圖從中獲利時(shí)，價(jià)格就會(huì)向一個(gè)統(tǒng)一的水平靠攏，整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行會(huì)更加有效率。 （四）籌集資金 股票、債券和其他種類的金融工具為企業(yè)融資提供了便利。而且金融市場(chǎng)也日益成為了個(gè)人籌資的主要來源，人們通常需要資金來買車、買房或使用信用卡支付。,（五）商業(yè)交易 像長(zhǎng)期資金一樣，金融市場(chǎng)對(duì)于商業(yè)交易的順利進(jìn)行起到了潤(rùn)滑劑的作用。這包括為海外銷售安排支付;給客戶欠款不能及時(shí)收回的企業(yè)提供資金，用來發(fā)放員工工資。 （六）投資 股票、債券和貨幣市場(chǎng)提供了一個(gè)機(jī)會(huì)，可以利用閑置的資金賺取回報(bào)，并積累將來能帶來收入的資產(chǎn)。 （七）風(fēng)險(xiǎn)管理 期貨、期權(quán)和其他金融衍生工具可以對(duì)許多種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范，比如在收到出口商品銷售收入之前，外幣相對(duì)于本幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)。它們還能形成一個(gè)給風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的市場(chǎng)，允許企業(yè)和個(gè)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行交易，直到他們只持有所期望的數(shù)量為止。,第二節(jié) 貨幣市場(chǎng) 一、貨幣市場(chǎng)的主要特征： 1、貨幣市場(chǎng)工具的交易是短期的。 貨幣市場(chǎng)工具期限短，最短為隔夜交易，最長(zhǎng)為1年或1年以內(nèi)，大量的交易是在3個(gè)月以內(nèi)。 2、貨幣市場(chǎng)工具交易的面額大。 一般不低于100萬(wàn)美元。與儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)相比，貨幣市場(chǎng)工具具有面額大、不需交納準(zhǔn)備金及低轉(zhuǎn)換費(fèi)用的特點(diǎn)，這使得它們成為籌集和儲(chǔ)藏短期資金的有效手段。 3、貨幣市場(chǎng)工具的違約風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)低。 貨幣市場(chǎng)工具由于期限短且具有活躍的二級(jí)市場(chǎng)，這使得大多數(shù)貨幣市場(chǎng)工具沒有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。 4、貨幣市場(chǎng)的交易都是場(chǎng)外交易（即OTC交易）。 目前世界上最發(fā)達(dá)的貨幣市場(chǎng)主要在倫敦和紐約，它是由借款者和貸款者、經(jīng)紀(jì)人和交易商通過遍及全國(guó)和全球的計(jì)算機(jī)、傳真機(jī)和電話等通訊網(wǎng)絡(luò)而連接成的一個(gè)市場(chǎng)。,5、貨幣市場(chǎng)的每一種網(wǎng)絡(luò)的中心都是中央銀行。 它們的政策決定了這些貨幣的短期利率。因此，貨幣市場(chǎng)也成為中央銀行貨幣政策操作和調(diào)控的主要場(chǎng)所。 6、貨幣市場(chǎng)主要是在資金剩余者和資金短缺者之間進(jìn)行交易。 即主要體現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)、有限公司和政府部門的經(jīng)常賬戶而不是資本賬戶。各種市場(chǎng)參與者不斷尋求最優(yōu)惠的利率，使得市場(chǎng)充滿了競(jìng)爭(zhēng)。 7、有充分技術(shù)保證的基礎(chǔ)設(shè)施。 良好的技術(shù)保證的基礎(chǔ)設(shè)施使貨幣市場(chǎng)交易不僅得以順利、流暢，而且還為各種衍生工具交易的發(fā)展提供了很好的平臺(tái)。,二、貨幣市場(chǎng)的參與人員 （一）商業(yè)銀行和儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu) 商業(yè)銀行和儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)在貨幣市場(chǎng)上有以下五方面的重要作用: 1.他們?cè)谪泿攀袌?chǎng)上借款以滿足其準(zhǔn)備金需求，或向企業(yè)和家庭客戶貸款。 2.商業(yè)銀行和其他存款機(jī)構(gòu)持有的國(guó)庫(kù)券在其資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)方占有相當(dāng)大比重。 3.大型商業(yè)銀行和儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)通過向商業(yè)票據(jù)和銀行承兌的發(fā)行人收費(fèi)以提供信用強(qiáng)化，從而幫助了其他市場(chǎng)參與者。 4.一些大銀行都是商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)上的代理商和承兌者。 5.代表其客戶買賣貨幣市場(chǎng)證券。,（二）政府和政府擔(dān)保企業(yè) 財(cái)政部是貨幣市場(chǎng)上最大的借款者。 地方政府和特別行政區(qū)政府都發(fā)行短期市政債券，為其自身支出及當(dāng)?shù)貙W(xué)校、醫(yī)院和私人企業(yè)融資。 中央銀行通過公開市場(chǎng)買賣短期國(guó)庫(kù)券交易或回購(gòu)協(xié)議，以此控制著存款機(jī)構(gòu)持有的準(zhǔn)備金水平。 金融公司和其他企業(yè)運(yùn)用貨幣市場(chǎng)籌集和存放資金。 （三）養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)公司 養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)公司也利用貨幣市場(chǎng)來進(jìn)行資金管理，保持資產(chǎn)流動(dòng)性，以避免出現(xiàn)過低的資產(chǎn)流動(dòng)性組合。 （四）經(jīng)紀(jì)人和交易商 貨幣市場(chǎng)最重要的參與者是經(jīng)紀(jì)人和交易商，他們保證了該市場(chǎng)的有序運(yùn)轉(zhuǎn)。經(jīng)紀(jì)人和交易商幫助貨幣市場(chǎng)證券的發(fā)行，并隨時(shí)準(zhǔn)備購(gòu)買這些證券，這促進(jìn)了聯(lián)邦基金（銀行同業(yè)拆借）、大額可轉(zhuǎn)讓存單、銀行承兌匯票、歐洲美元存單、美國(guó)政府短期國(guó)庫(kù)券，聯(lián)邦機(jī)構(gòu)證券、商業(yè)票據(jù)、市政債券和各種衍生產(chǎn)品二級(jí)市場(chǎng)的建立。,（五）貨幣市場(chǎng)共同基金和個(gè)人 MMMFs通過銷售基金股份籌集資金，并將它們投資于商業(yè)票據(jù)、回購(gòu)協(xié)議、存單、短期國(guó)庫(kù)券、銀行承兌匯票和其他美國(guó)及外國(guó)短期債券。這個(gè)創(chuàng)新使得個(gè)人投資者進(jìn)入先前只對(duì)機(jī)構(gòu)投資者開放的回報(bào)高、安全性強(qiáng)的貨幣市場(chǎng)成為可能。 2003年12月，華安基金管理公司、招商基金管理公司、博時(shí)基金管理公司同時(shí)推出了各自的貨幣市場(chǎng)基金。 三、貨幣市場(chǎng)工具 （一）商業(yè)票據(jù) 商業(yè)票據(jù)指企業(yè)和外國(guó)政府發(fā)行的短期無(wú)擔(dān)保承諾憑證，它相當(dāng)于短期銀行貸款和其他形式的貸款。對(duì)于那些大規(guī)模且信譽(yù)卓著的票據(jù)發(fā)行者來說，發(fā)行商業(yè)票據(jù)的主要好處是其借款成本比從銀行借款低得多。,（二）銀行同業(yè)拆借 存款機(jī)構(gòu)必須滿足央行的準(zhǔn)備金要求。當(dāng)它們預(yù)期準(zhǔn)備金不足時(shí)，常常求助于同業(yè)拆借市場(chǎng)。在該市場(chǎng)，它們向其他存款機(jī)構(gòu)借取隔夜準(zhǔn)備金貸款。同樣，擁有超額準(zhǔn)備金的存款機(jī)構(gòu)會(huì)在同業(yè)拆借市場(chǎng)貸出其超額準(zhǔn)備.從而獲取利息收入。同業(yè)拆借市場(chǎng)貸款期限一般為隔夜。 同業(yè)拆借利率由準(zhǔn)備金的供求共同決定。當(dāng)準(zhǔn)備金短缺時(shí)，同業(yè)拆借利率上升。當(dāng)有超額準(zhǔn)備金供給時(shí)，同業(yè)拆借利率下降。央行通過公開市場(chǎng)操作(買賣政府債券)控制著同業(yè)拆借利率。當(dāng)央行買入政府債券時(shí)，銀行體系內(nèi)的銀行準(zhǔn)備金供給增加，同業(yè)拆借利率下降。同理，當(dāng)央行賣出政府債券時(shí)，銀行儲(chǔ)備需求增加，同業(yè)拆借利率上漲。,（三）回購(gòu)協(xié)議 回購(gòu)協(xié)議是一種短期合約，按照該合約，出售方(借款者)在賣出政府債券給購(gòu)買方(貸款者)的同時(shí)，承諾將來一定日期以更高的價(jià)格購(gòu)回證券。 從出售方的角度來看，回購(gòu)協(xié)議就像一個(gè)抵押貸款。由于抵押品通?？赊D(zhuǎn)讓，因此回購(gòu)協(xié)議比聯(lián)邦基金貸款更安全，利率一般比同業(yè)拆借利率低。從貸款者角度看，因?yàn)楝F(xiàn)金無(wú)收益，而短期國(guó)庫(kù)券利率一般較回購(gòu)協(xié)議利率低，所以回購(gòu)協(xié)議交易比持有現(xiàn)金或短期國(guó)庫(kù)券更好。 （四）存單(CDs) 存單(CDs)是由大商業(yè)銀行發(fā)行的定期債務(wù)工具。由大儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)發(fā)行的定期債務(wù)工具被稱為儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)存單(thrift CDs)。兩種存單的發(fā)行人都要向存單持有人支付固定利息，并在存單到期時(shí)歸還本金。存單的最小面額為10萬(wàn)美元，但一般為l00萬(wàn)美元。期限從l周到12個(gè)月不等，但大多為1-3個(gè)月。與可隨時(shí)提款的活期存款不同，存單在到期前不能提取。,大額可轉(zhuǎn)讓存單的利率一般比短期國(guó)庫(kù)券利率高，原因有三點(diǎn): 1.由于只有一部分存款受保，存單持有者承受著違約風(fēng)險(xiǎn)。 2.和短期國(guó)庫(kù)券不同，大額可轉(zhuǎn)讓存單的收益要繳納地方所得稅。 3.大額可轉(zhuǎn)讓存單的二級(jí)市場(chǎng)要比政府短期國(guó)庫(kù)券小得多，因而其流動(dòng)性較小。 （五）政府短期國(guó)庫(kù)券 短期國(guó)庫(kù)券期限短、面額低，供給不同類型的投資者。短期國(guó)庫(kù)券的最小面額為1,000美元，與商業(yè)票據(jù)或可轉(zhuǎn)讓大額存單所要求的最低面額10萬(wàn)美元比起來，當(dāng)然很低。盡管面額低，但一般的最低交易額仍為100萬(wàn)美元。交易商間的多數(shù)交易則至少為500萬(wàn)美元。美國(guó)目前短期國(guó)庫(kù)券的期限有三種:4周（28天)、13周（91天)、和26周(182天)。短期國(guó)庫(kù)券的購(gòu)買者主要有商業(yè)銀行、貨幣市場(chǎng)共同基金、美聯(lián)儲(chǔ)、美國(guó)居民和外國(guó)投資者。 （六）歐洲美元 歐洲美元是美元面值的存款，不受美國(guó)銀行規(guī)則的約束。歐洲美元存款起初是一種不可轉(zhuǎn)讓、固定利率的定期存款(TDs)。由于定期存款缺少流動(dòng)性，隨著時(shí)間的推移，出現(xiàn)了能在二級(jí)市場(chǎng)上轉(zhuǎn)售的可轉(zhuǎn)讓歐洲美元存單。歐洲美元存款利率浮動(dòng)，降低了持有者的利率風(fēng)險(xiǎn)。其期限一般為l周到6個(gè)月，但也可以從隔夜到兒年不等。其面值一般在25萬(wàn)到l，000萬(wàn)之間。一些批發(fā)性大額可轉(zhuǎn)讓存單面值為3,000萬(wàn)美元。,（七）銀行承兌匯票 銀行承兌匯票(BAs)是銀行向客戶承兌付款的匯票。在國(guó)際貿(mào)易中，當(dāng)出口商不了解希望購(gòu)買自己產(chǎn)品的外國(guó)進(jìn)口商的信用狀況時(shí)，一般要求使用銀行承兌匯票。 （八）貨幣市場(chǎng)共同基金 貨幣市場(chǎng)共同基金是一種短期投資組合，通過發(fā)行股份籌集資金，然后將資金投資于商業(yè)票據(jù)、政府債券(財(cái)政部和政府機(jī)構(gòu)債券)、市政債券、回購(gòu)協(xié)議、小額定期儲(chǔ)蓄存款和其他國(guó)內(nèi)和外國(guó)短期債券。投資者獲得的收益等于這些證券所得的利息減去少量管理費(fèi)。 投資銀行和經(jīng)紀(jì)公司向投資者提供了貨幣市場(chǎng)共同基金以替代存款?；鹬Ц妒袌?chǎng)利率，并可簽發(fā)支票。但貨幣市場(chǎng)共同基金沒有存款保險(xiǎn)，所以投資者要承擔(dān)稍多一點(diǎn)的違約風(fēng)險(xiǎn)。貨幣市場(chǎng)共同基金將其大量資金用來購(gòu)買短期高質(zhì)量的商業(yè)票據(jù)和政府債券，政府債券幾乎沒有違約風(fēng)險(xiǎn)。這種新的市場(chǎng)工具給存款機(jī)構(gòu)帶來巨大挑戰(zhàn)。,第二節(jié) 資本市場(chǎng) 一、股票市場(chǎng) 股票市場(chǎng)為投資者進(jìn)行權(quán)益投資并在相互之間轉(zhuǎn)讓股權(quán)提供了便利。 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局報(bào)告 2007年企業(yè)通過證券市場(chǎng)發(fā)行、配售股票共籌集資金8432億元，比上年增加2838億元。其中，發(fā)行A股(包括增發(fā)及可轉(zhuǎn)債)283只，配股7只，籌集資金7728億元，增加5264億元；發(fā)行H股共14只，籌集資金704億元，減少2427億元。年末境內(nèi)上市公司(A、B股)數(shù)量由上年末的1434家增加到1550家，市價(jià)總值327141億元，比上年末增長(zhǎng)265.9%。全年保險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入7036億元，比上年增長(zhǎng)25.0%。支付各類賠款及給付2265億元。 1、普通股和優(yōu)先股 普通股是指在公司的經(jīng)營(yíng)管理和盈利及財(cái)產(chǎn)的分配上享有普通權(quán)利的股份，代表滿足所有債權(quán)償付要求及優(yōu)先股東的收益權(quán)與求償權(quán)要求后對(duì)企業(yè)盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的索取權(quán)。 它構(gòu)成公司資本的基礎(chǔ)，是股票的一種基本形式，也是發(fā)行量最大、最為重要的股票。 在證券交易所上市交易的股票，都是普通股。,紅籌股、A股、B股與H股的區(qū)別 我國(guó)上市公司的股票有A股、B股、H股、N股和S股等的區(qū)分。這一區(qū)分主要依據(jù)股票的上市地點(diǎn)和所面對(duì)的投資者而定。一個(gè)公司可以同時(shí)發(fā)行A、B、H股，當(dāng)然要看具體的部門的審批了。具體分析如下： 1.紅籌股:20世紀(jì)90年代初期,在香港股票市場(chǎng)上,香港與國(guó)際的投資者把在中國(guó)境外注冊(cè)、在香港上市的帶有中國(guó)大陸概念的股票稱為紅籌股。 對(duì)紅籌股的具體定義,一種觀點(diǎn)認(rèn)為應(yīng)按業(yè)務(wù)范圍來區(qū)分：如某上市公司的主要業(yè)務(wù)在中國(guó)大陸、其盈利大部分來自該業(yè)務(wù),那么,這只在中國(guó)境外注冊(cè)、在香港上市的股票,就是紅籌股。另一種觀點(diǎn)認(rèn)為應(yīng)按權(quán)益多少來區(qū)分：如某上市公司股東權(quán)益大部分直接或間接來自中國(guó)大陸,也就是為中資所控股,那么,這只在中國(guó)境外注冊(cè)、在香港上市的股票,才算紅籌股。恒生紅籌股指數(shù)1997年開始編制時(shí),就是按照這一標(biāo)準(zhǔn)來劃定的。 后來,有人將紅籌股做了更嚴(yán)格的定義：必須是母公司在港注冊(cè),接受香港法律約束并在香港上市的中資企業(yè)才稱為紅籌股。通常,上述幾種范圍的股票都被投資者視為紅籌股。 2.A股的正式名稱是人民幣普通股票。它是由我同境內(nèi)的公司發(fā)行，供境內(nèi)機(jī)構(gòu)、組織或個(gè)人（不含臺(tái)、港、澳投資者）以人民幣認(rèn)購(gòu)和交易的普通股股票，我國(guó)A股股票市場(chǎng)經(jīng)過幾年快速發(fā)展，已經(jīng)初具規(guī)模。A股不是實(shí)物股票，以無(wú)紙化電子記賬，實(shí)行“T+1”交割制度，有漲跌幅（10%）限制，參與投資者為中國(guó)大陸機(jī)構(gòu)或個(gè)人。,3.B股的正式名稱是人民幣特種股票。它是以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購(gòu)和買賣，在境內(nèi)（上海、深圳）證券交易所上市交易的。它的投資人限于：外國(guó)的自然人、法人和其他組織，香港、澳門、臺(tái)灣地區(qū)的自然人、法人和其他組織，定居在國(guó)外的中國(guó)公民，中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他投資人?，F(xiàn)階段B股的投資人，主要是上述幾類中的機(jī)構(gòu)投資者。B股公司的注冊(cè)地和上市地都在境內(nèi)，只不過投資者在境外或在中國(guó)香港、澳門及臺(tái)灣。B股不是實(shí)物股票，以無(wú)紙化電子記賬，實(shí)行“T+3”交割制度，有漲跌幅（10%）限制，參與投資者為香港、澳門、臺(tái)灣地區(qū)居民和外國(guó)人，持有合法外匯存款的大陸居民也可投資。 4.H股，即注冊(cè)地在內(nèi)地、上市地在香港的外資股。香港的英文是HOngKOng，取其字首，在港上市外資股就叫做H股。依此類推，紐約的第一個(gè)英文字母是N，新加坡的第一個(gè)英文字母是S，紐約和新加坡上市的股票就分別叫做N股和S股 以字母代稱進(jìn)行股票分類，不甚規(guī)范，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求，股票簡(jiǎn)稱必須統(tǒng)一、規(guī)范。可以相信，隨著我國(guó)股市的進(jìn)一步發(fā)展，A股、B股、H股等稱謂將成為歷史。,ST是“特別處理”special treatment的縮寫。（是垃圾股的代名詞） 1998年4月22日，滬深證券交易所宣布將對(duì)財(cái)務(wù)狀況和其他財(cái)務(wù)狀況異常的上市公司的股票交易進(jìn)行特別處理（英文為specialtreatment，縮寫為“ST”）。其中異常主要指兩種情況：一是上市公司經(jīng)審計(jì)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度的凈利潤(rùn)均為負(fù)值，二是上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)低于股票面值。在上市公司的股票交易被實(shí)行特別處理期間，其股票交易應(yīng)遵循下列規(guī)則：（1）股票報(bào)價(jià)日漲跌幅限制為5%；（2）股票名稱改為原股票名前加“ST”，例如“ST鋼管”；（3）上市公司的中期報(bào)告必須經(jīng)過審計(jì)。,普通股股票持有者按其所持有股份比例享有以下基本權(quán)利： (l)公司決策參與權(quán)。普通股股東有權(quán)參與股東大會(huì)，并有建議權(quán)、表決權(quán)和選舉權(quán)，也可以委托他人代表其行使其股東權(quán)利。 (2)利潤(rùn)分配權(quán)。普通股股東有權(quán)從公司利潤(rùn)分配中得到股息。普通股的股息是不固定的，由公司贏利狀況及其分配政策決定。普通股股東必須在優(yōu)先股股東取得固定股息之后才有權(quán)享受股息分配權(quán)。 (3)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。如果公司需要擴(kuò)張而增發(fā)普通股股票時(shí)，現(xiàn)有普通股股東有權(quán)按其持股比例，以低于市價(jià)的某一特定價(jià)格優(yōu)先購(gòu)買一定數(shù)量的新發(fā)行股票，從而保持其對(duì)企業(yè)所有權(quán)的原有比例。 (4)剩余資產(chǎn)分配權(quán)。當(dāng)公司破產(chǎn)或清算時(shí)，若公司的資產(chǎn)在償還欠債后還有剩余，其剩余部分按先優(yōu)先股股東、后普通股股東的順序進(jìn)行分配。 股票市場(chǎng)使資金通過股票交易實(shí)現(xiàn)流動(dòng) 公司在一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行新股票給投資者，投資者可在二級(jí)市場(chǎng)賣掉他們先前購(gòu)買的股票。因此，一級(jí)市場(chǎng)為公司提供融資，二級(jí)市場(chǎng)為投資者提供流動(dòng)性。,優(yōu)先股是公司在籌集資金時(shí)，給予投資者某些優(yōu)先權(quán)的股票。 優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面： 優(yōu)先股有固定的股息，不隨公司業(yè)績(jī)好壞而波動(dòng)，并且可以先于普通股股東領(lǐng)取股息； 當(dāng)公司破產(chǎn)進(jìn)行財(cái)產(chǎn)清算時(shí)，優(yōu)先股股東對(duì)公司剩余財(cái)產(chǎn)優(yōu)先于普通股股東的要求權(quán)。 但優(yōu)先股一般不參加公司的紅利分配，持股人亦無(wú)表決權(quán)，不能借助表決權(quán)參加公司的經(jīng)營(yíng)管理。 因此，優(yōu)先股與普通股相比較，雖然收益和決策參與權(quán)有限，但風(fēng)險(xiǎn)較小。,2、股票公開發(fā)行 首次公開發(fā)行（IPO）是擬上市公司對(duì)公眾的第一次股票的公開發(fā)行。 增發(fā)新股是已上市公司再次發(fā)行新股的活動(dòng)。 配股是上市公司的老股東優(yōu)先認(rèn)購(gòu)公司增發(fā)股票的一種方式。 3、股票交易所 股票交易所提供了股票交易的二級(jí)市場(chǎng)。 場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng) 二、中長(zhǎng)期債券市場(chǎng) 債券市場(chǎng)為中長(zhǎng)期債務(wù)資金從盈余方流向赤字方提供了便利。 （主要有公司債券、中長(zhǎng)期國(guó)債、政府機(jī)構(gòu)債券、地方政府債券，國(guó)際債券等） 債券發(fā)行的市場(chǎng)為一級(jí)市場(chǎng)，債券交易的市場(chǎng)為二級(jí)市場(chǎng)。 債券分為零息債券和附息債券。零息債券一般是貼現(xiàn)發(fā)行，到期按面值支付；附息債券的付息一般為每年2次或1次，債券本金到期一次償還。 國(guó)際債券分為外國(guó)債券和歐洲債券。外國(guó)債券是指融資者在外國(guó)債券市場(chǎng)上發(fā)行以發(fā)行地所在國(guó)貨幣為面值的債券。歐洲債券是指一國(guó)在外國(guó)債券市場(chǎng)上發(fā)行以第三國(guó)貨幣為面值的債券。,三、抵押貸款市場(chǎng) 抵押貸款是以不動(dòng)產(chǎn)做抵押，以保證借款者違約時(shí)能收回的一種長(zhǎng)期負(fù)債。抵押貸款是持有者（貸款者）的一項(xiàng)資產(chǎn)，一般條款規(guī)定以不動(dòng)產(chǎn)和地產(chǎn)等為借款抵押物。 抵押貸款的本金在貸款期內(nèi)分期償還。除了支付利息，借款者還需每月償還一部分本金。到貸款期末，抵押貸款已全部?jī)斶€。 質(zhì)押貸款是指貸款人以借款人或第三人的動(dòng)產(chǎn)或權(quán)利為質(zhì)押物發(fā)放的貸款。 可作為質(zhì)押的質(zhì)物包括：國(guó)庫(kù)券（國(guó)家有特殊規(guī)定的除外），國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)債券、金融債券、AAA級(jí)企業(yè)債券、儲(chǔ)蓄存單等有價(jià)證券。出質(zhì)人應(yīng)將權(quán)利憑證交與貸款人。質(zhì)押合同自權(quán)利憑證交付之日起生效。以個(gè)人儲(chǔ)蓄存單出質(zhì)的，應(yīng)提供開戶行的鑒定證明及停止支付證明。,第三節(jié) 外匯市場(chǎng) 一、基本概念 外匯交易市場(chǎng)，也稱為“Forex”或“FX”市場(chǎng)，是進(jìn)行外匯買賣的交易場(chǎng)所，它是金融市場(chǎng)的重要組成部分。 外匯：從靜態(tài)的角度講，是指以外國(guó)貨幣或外國(guó)貨幣表示的用于國(guó)際結(jié)算的支付手段。即指在本國(guó)可以自由兌換的外國(guó)貨幣以及可以取得這些外國(guó)貨幣的支付憑證和信用憑證，包括外國(guó)貨幣的現(xiàn)鈔、外幣存款、外幣有價(jià)證券、外幣匯票以及其他以外幣為面額的票證。 從動(dòng)態(tài)的角度講，外匯是“國(guó)際匯兌”的簡(jiǎn)稱。外匯是指人們?yōu)榍鍍攪?guó)際間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，通過交易將一種貨幣兌換成另外一種貨幣的行為。因此，外匯是一種國(guó)際間的匯兌活動(dòng)。 匯率：一國(guó)貨幣用另一國(guó)貨幣表示的價(jià)格，或者說是兩國(guó)貨幣的比價(jià)。 外匯交易：（Foreign Exchange，常常寫為Fx或Forex），是指外匯買賣的主體為了滿足某種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)或其它投資活動(dòng)需求，按一定的匯率、在特定交割日下，買入一對(duì)貨幣組合中的一種貨幣而賣出另外一種貨幣的兌換行為。,二、外匯交易市場(chǎng)的構(gòu)成與特點(diǎn) 外匯市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是由指外匯市場(chǎng)的交易者、交易對(duì)象和交易方式，構(gòu)成的外匯市場(chǎng)組成要素。 （一）外匯市場(chǎng)的層次 1.從外匯交易的對(duì)象來看，外匯市場(chǎng)分為三個(gè)層次。 （1） 顧客市場(chǎng)（Customer Markets） 該市場(chǎng)參加交易的客戶主要是各類非金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人。他們處于貿(mào)易、投資、外幣存款和投機(jī)的需要，同商業(yè)銀行進(jìn)行外匯買賣。這類市場(chǎng)的外匯交易額不大，往往是十幾萬(wàn)到幾十萬(wàn)，交易金額可以是整數(shù)，也可以是零數(shù)。 （2）銀行同業(yè)市場(chǎng)（Inter Bank Markets） 銀行同業(yè)外匯市場(chǎng)又稱為外匯批發(fā)市場(chǎng)。該市場(chǎng)的主要參與者是各種銀行和外匯經(jīng)紀(jì)公司。銀行同業(yè)市場(chǎng)是一種非正式的、場(chǎng)外的、全天候的外匯交易市場(chǎng)，其業(yè)務(wù)范圍涉及到世界各主要金融中心的大型商業(yè)銀行和專業(yè)經(jīng)紀(jì)公司。,（3）中央銀行與商業(yè)銀行之間的交易市場(chǎng) 中央銀行作為政府的銀行參加外匯市場(chǎng)，為政府和重要的國(guó)有企業(yè)進(jìn)行外匯交易。中央銀行作為特殊的機(jī)構(gòu)參與外匯交易。各國(guó)借助貨幣政策來調(diào)節(jié)外匯市場(chǎng)時(shí)，往往是通過中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)來實(shí)現(xiàn)。 2. 按外匯市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)范圍分，可分為國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)與國(guó)際外匯市場(chǎng)。 國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)一般存在于發(fā)展中國(guó)家，外匯市場(chǎng)尚不能對(duì)外開放。市場(chǎng)上主要是外幣與本幣之間的交易，其參與者是本國(guó)居民，在外匯買賣過程中，要受到國(guó)內(nèi)金融制度的嚴(yán)格限制； 國(guó)際外匯市場(chǎng)是由各國(guó)居民都可以參加的市場(chǎng)，其交易是多種貨幣的自由買賣，不受所在國(guó)的金融制度的限制。 3. 從交割期限長(zhǎng)短分，外匯市場(chǎng)可分為即期外匯市場(chǎng)、遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)。 即期外匯市場(chǎng)是指外匯買賣成交以后，原則上兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割的外匯業(yè)務(wù)市場(chǎng)； 遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)是指外匯買賣成交以后，根據(jù)事先約定的價(jià)格、匯率、金額，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日以后規(guī)定的日期進(jìn)行的交割的市場(chǎng)。,（二）市場(chǎng)交易主體構(gòu)成 1. 交易員（做市商/受市商，market-maker/market taker） 報(bào)價(jià)的外匯交易員是做市商他“創(chuàng)造一種市場(chǎng)”；根據(jù)報(bào)出的價(jià)格進(jìn)行交易的外匯交易員是受市商。 如果同時(shí)向市場(chǎng)報(bào)出價(jià)格，又根據(jù)市場(chǎng)行情進(jìn)行交易，那么，這樣的交易員就既是做市商，又是受市商。 2. 商業(yè)銀行和投資銀行 外匯市場(chǎng)中的絕大多數(shù)交易，是由那些通過銀行同業(yè)市場(chǎng)持續(xù)買賣而造市的交易員所在的銀行進(jìn)行的，外匯銀行是外匯市場(chǎng)上最重要的參加者，是外匯市場(chǎng)上的主導(dǎo)力量，其外匯交易構(gòu)成外匯市場(chǎng)活動(dòng)的主要部分。 外匯銀行通常是商業(yè)銀行，可以是專門經(jīng)營(yíng)外匯的本國(guó)銀行，也可以是兼營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的本國(guó)銀行或者是在本國(guó)的外國(guó)銀行分行。商業(yè)銀行多數(shù)交易是為了投機(jī)或?qū)_，這些銀行也向他們的客戶提供外匯服務(wù)。 3. 外匯交易商 外匯交易商指買賣外國(guó)匯票的交易公司或個(gè)人