財務(wù)管理作業(yè)題.doc

MBA財務(wù)管理作業(yè)題一、計算分析題1、某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案：（1）從現(xiàn)在起，每年年末支付12.5萬元，連續(xù)支付10次，共125萬元； （2）從現(xiàn)在起，每年年初支付12萬元，連續(xù)支付10次，共120萬元(可以用兩種方法算，任選一種)；（3） 從第5年開始，每年年初支付14萬元，連續(xù)支付10次，共支付140萬元(可以用三種方法算，任選一種)。假設(shè)該公司的資金成本率（即最低報酬率）為10%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個方案。方案1現(xiàn)值：12.5(P/A, i,n),=12.5(P/A, 10%,10)=12.56.1446=76.81（萬元）方案2現(xiàn)值：12(P/A, i,n-1)+1=12(P/A, 10%,9)+1=12（5.759+1）=81.11（萬元）方案3現(xiàn)值：14（P/A, i,n-1）+1（P/S, i,n）=14(P/A, 10%,9)+1 （P/S, 10%,5）=14（5.759+1）0.6209=58.75（萬元）該公司應(yīng)選擇方案32、某工廠準(zhǔn)備以500萬元進(jìn)行投資，根據(jù)市場預(yù)測，預(yù)計每年可獲得的收益及其概率的資料：市場情況 預(yù)計每年收益 概率 繁榮 200萬元 0.2一般 80萬元 0.5較差 -60萬元 0.3 若該投資項(xiàng)目的風(fēng)險系數(shù)為6%，計劃年度利率（資金時間價值）為8%，要求：（1）計算該項(xiàng)投資的收益期望值；（2）計算該項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差； （3）計算該項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差率； 若無風(fēng)險的報酬率為5，該風(fēng)險報酬系數(shù)為0.4，求該投資項(xiàng)目的投資報酬率。（1）期望值E=PiXi =2000.2+800.5+-600.3=62（萬元）（2）該項(xiàng)投資的方差=2= Pi（XiE）2 = 0.2（200-62）2+0.5（80-62）2+0.3（-60-62）2=8436該項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差=91.85（3）V=E=91.8562=1.48投資報酬率=5%+0.41.48=64.2%3、企業(yè)1998年度有關(guān)資料如下：資產(chǎn)總額80000元；權(quán)益乘數(shù)1.5；流動比率2，速動比率1.2；流動負(fù)債4000元，平均應(yīng)收賬款8000元；凈利潤7000元，所得稅稅率40；銷售毛利率30，銷售凈利率10；負(fù)債的平均利率8要求計算下列指標(biāo)：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（稱為營業(yè)周期）；已獲利息倍數(shù)；凈資產(chǎn)收益率；長期負(fù)債與營運(yùn)資金比率。所有者權(quán)益=80000/1.5=5333.33，負(fù)債=80000-5333.33=26666.67存貨=流動負(fù)債*（流動比率-速動比率）=4000*（2-1.2）=3200(元)銷售收入=凈利潤/銷售凈利率=7000/10=70000（元）銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入，銷售成本=70000-70000*30%=49000元存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=存貨*360/銷售成本=3200*360/49000=23.51（天）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360*應(yīng)收賬款/銷售收入=360*8000/70000=41.14（天）營業(yè)周期=23.51+41.14=64.65（天）利息費(fèi)用=26666.67*8%=2133.33（元）所得稅費(fèi)用=7000/（1-40%）*40%=4666.67已獲利息倍數(shù)=(凈利潤+利息費(fèi)用+所得稅費(fèi)用/利息費(fèi)用=（7000+2133.33+4666.67）/2133.33=6.47流動資產(chǎn)=2流動負(fù)債=2*4000=8000元，流動資產(chǎn)-流動負(fù)債=4000長期負(fù)債=26666.67-4000=22666.67長期負(fù)債與營運(yùn)資金比率=長期負(fù)債/營運(yùn)資金=長期負(fù)債/（流動資產(chǎn)-流動負(fù)債）=22666.67/4000=5.674、某公司投資于某項(xiàng)目，年初投資100，000元，第1至第5年每年年末均有30000元凈現(xiàn)金流量，該企業(yè)所用折現(xiàn)率為10。要求：計算該投資方案的投資回收期、凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報酬率。(12分) ( P/S,10%，5)= 0.621； (P/A,10%，5 )= 3.791；(P/A,15%，5)=3.3522； (P/A,16%，5)= 3.2743）投資回收期=100000/30000=3.33凈現(xiàn)值=30000*(P/A,10%，5 )- 100000=30000*3.791-100000=13730（元）現(xiàn)值指數(shù)=30000*(P/A,10%，5 )/ 100000=1.14設(shè)內(nèi)含報酬率為r30000*(P/A,r，5 )=100000，(P/A,r，5 )=3.3333（15%-r）/（16%-15%）=(3.3522-3.3333)/ (3.2743-3.3522)R=15.24%5、某企業(yè)發(fā)行面值為100 000元，票面利率為9%，期限為10年的債券，當(dāng)實(shí)際利率分別為：（1）8%；（2）9%；（3）10% 時該債券的發(fā)行價格。（1）發(fā)行價格=F*(P/F,i,n) +A*(P/A,i,n)=100000*(P/F,8%,10)+100000*9%*(P/A,8%,10)=100000*0.4632+9000*6.7101=106713.6（元）（2）發(fā)行價格=F*(P/F,i,n) +A*(P/A,i,n)=100000*（(P/F,9%,10)+100000*9%*(P/A,9%,10)=100000（元）（3）發(fā)行價格=F*(P/F,i,n) +A*(P/A,i,n)=100000*(P/F,10%,10)+100000*9%*(P/A,10%,10)= 100000*0.3855+9000*6.1446=93851.4(元)6、W公司發(fā)行一普通股，要求最低報酬率為10%，該股票去年的股利是每股1.8元（1）若其股利固定增長，且股利增長率為7%，計算該股票的價值。（2）若該股票前三年按18%的比率高速增長，然后轉(zhuǎn)為4%的比率固定增長，計算該股票的價值。(1) 股票的價值=V= D0（1+g）/(R-g)= 1.8*(1+7%)/(10%-7%)=64.2(2) P1=1.8（1+18%）（1+10%）+ 1.8（1+18%）2（1+10%）2+1.8（1+18%）3（1+10%）3=1.93+2.07+2.22=6.22P2=1.8（1+18%）3（1+4%）/（10%4%）（1+10%）3 =28.91股票的價值= P1+ P2=35.137、某公司1999年資本總額為1200萬元，其中普通股800萬元（80萬股），債券400萬元，債券利息率為10，息稅前利潤為200萬元，所得稅率按40計算，無優(yōu)先股。該公司2000年資本總額擬增加到1600萬元，息稅前利潤預(yù)測增加到270萬元，其他條件不變?，F(xiàn)有兩個籌資方案可供選擇，A方案是增發(fā)普通股股票40萬股，每股面值10元；B方案是發(fā)行債券400萬元，增發(fā)的債券利息率為12。要求：1）計算2000年兩方案每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤； 2）計算按A、B兩方案籌資時的每股收益和財務(wù)杠桿系數(shù)； 你若是敢冒風(fēng)險的人，你應(yīng)選擇哪種籌資方案。 （1）設(shè)每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤為EBIT(EBIT-400*10%)*(1-40%)/(80+40)=(EBIT-400*10%-400*12%)*(1-40%)/80EBIT= 184（2）EPS1=(270-400*10%)*(1-40%)/(80+40)=1.15EPS2=(270-400*10%-400*12%)*(1-40%)/80=1.37DFL1=EBIT/(EBIT-I1)=270/(270-40)=1.17DFL2=EBIT/(EBIT-I2)= 270/(270-40-48)=1.48敢冒風(fēng)險的人，應(yīng)選擇發(fā)行債券籌資二、簡答題1.常見的財務(wù)管理目標(biāo)有哪些，目前你認(rèn)為最優(yōu)的財務(wù)管理目標(biāo)是什么，有何優(yōu)點(diǎn)？常見的財務(wù)管理目標(biāo)有：產(chǎn)值最大化（二）利潤最大化（三）每股收益最大化（四）股東財富最大化（五）企業(yè)價值最大化（六）利益相關(guān)者利益最大化（七）股票價格最大化 （八）市場份額最大化（九）現(xiàn)金流量最大化 現(xiàn)實(shí)中財務(wù)管理的最優(yōu)選擇：考慮了相關(guān)者利益基礎(chǔ)上的股東財富最大化。股東權(quán)益是剩余權(quán)益，只有滿足了其他方面的利益之后才會有股東的利益。股東權(quán)益最大化的優(yōu)點(diǎn)：1）考慮了報酬取得的時間因素，有利于克服企業(yè)短期化行為；2）考慮了風(fēng)險因素。2. 直接籌資與間接籌資對企業(yè)有什么不同的影響？財務(wù)經(jīng)理在進(jìn)行籌資決策時，應(yīng)當(dāng)考慮哪些因素？直接籌資：1依賴于資本市場機(jī)制，以各種證券作為載體，能夠提高企業(yè)的知名度。2、具有廣闊的領(lǐng)域，可利用的籌資渠道和方式較多，選擇余地大。3、手續(xù)較為繁雜，所需文件較多，準(zhǔn)備時間較長，故籌資效率較低，籌資費(fèi)用比較高。 間接籌資：1、籌資速度快，借款所需時間較短，可以迅速地獲取資金。2、借款彈性好。企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)可以直接接觸，可以通過直接商談來確定借款的時間、數(shù)量、利息、償付方式等條件。3、財務(wù)風(fēng)險較大，必須定期還本付息，在經(jīng)驗(yàn)不利的情況下，可能會產(chǎn)生不能償付的風(fēng)險，甚至?xí)?dǎo)致破產(chǎn)。4、限制條款多，企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)簽訂借款的借款合同，一般都有較多限制條款。進(jìn)行籌資決策時，應(yīng)當(dāng)考慮的因素有：1、籌資數(shù)量。必須根據(jù)企業(yè)資金需求量合理確定籌資數(shù)量2、企業(yè)規(guī)模和籌資規(guī)模。直接籌資發(fā)行成本高，適用于大企業(yè)。3、資金成本4、財務(wù)風(fēng)險 由于籌資原因引起的資金來源結(jié)構(gòu)變化所造成的股東收益的可變性和償債能力的不確定性5、資本結(jié)構(gòu) 3. 債券投資有哪些風(fēng)險，如何規(guī)避？購買力風(fēng)險：是指由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的風(fēng)險。通貨膨脹期間，投資者實(shí)際利率應(yīng)該是票面利率扣除通貨膨脹率。規(guī)避方法：對于購買力風(fēng)險，最好的規(guī)避方法就是分散投資，以分散風(fēng)險，使購買力下降帶來的風(fēng)險能為某些收益較高的投資收益所彌補(bǔ)。通常采用的方法是將一部分資金投資于收益較高的投資品種上，如股票、期貨等，但帶來的風(fēng)險也隨之增加。利率風(fēng)險：利率是影響債券價格的重要因素之一，當(dāng)利率提高時，債券的價格就降低，此時便存在風(fēng)險。規(guī)避方法：應(yīng)采取的防范措施是分散債券的期限，長短期配合。如果利率上升，短期投資可以迅速的找到高收益投資機(jī)會，若利率下降，長期債券卻能保持高收益。經(jīng)營風(fēng)險：經(jīng)營風(fēng)險是指發(fā)行債券的單位管理與決策人員在其經(jīng)營管理過程中發(fā)生失誤，導(dǎo)致資產(chǎn)減少而使債券投資者遭受損失。規(guī)避方法：為了防范經(jīng)營風(fēng)險，選擇債券時一定要對公司進(jìn)行調(diào)查，通過對其報表進(jìn)行分析，了解其盈利能力和償債能力、信譽(yù)等。由于國債的投資風(fēng)險極小，而公司債券的利率較高但投資風(fēng)險較大，所以，需要在收益和風(fēng)險之間作出權(quán)衡變現(xiàn)能力風(fēng)險:是指投資者在短期內(nèi)無法以合理的價格賣掉債券的風(fēng)險。規(guī)避方法：針對變現(xiàn)能力風(fēng)險，投資者應(yīng)盡量選擇交易活躍的債券，如國債等，便于得到其他人的認(rèn)同，冷門債券最好不要購買。再投資風(fēng)險：購買短期債券，而沒有購買長期債券，會有再投資風(fēng)險。例如，長期債券利率為14%，短期債券利率13%，為減少利率風(fēng)險而購買短期債券。但在短期債券到期收回現(xiàn)金時，如果利率降低到10%，就不容易找到高于10%的投資機(jī)會，還不如當(dāng)期投資于長期債券，仍可以獲得14%的收益，歸根到底，再投資風(fēng)險還是一個利率風(fēng)險問題。規(guī)避方法：對于再投資風(fēng)險，應(yīng)采取的防范措施是分散債券的期限，長短期配合，如果利率上升，短期投資可迅速找到高收益投資機(jī)會，若利率下降，長期債券卻能保持高收益。也就是說，要分散投資，以分散風(fēng)險，并使一些風(fēng)險能夠相互抵消。違約風(fēng)險：發(fā)行債券的公司不能按時支付債券利息或償還本金，而給債券投資者帶來的損失。規(guī)避方法：違約風(fēng)險一般是由于發(fā)行債券的公司經(jīng)營狀況不佳或信譽(yù)不高帶來的風(fēng)險，所以在選擇債券時，一定要仔細(xì)了解公司的情況，包括公司的經(jīng)營狀況和公司的以往債券支付情況，盡量避免投資經(jīng)營狀況不佳或信譽(yù)不好的公司債券，在持有債券期間，應(yīng)盡可能對公司經(jīng)營狀況進(jìn)行了解，以便及時作出賣出債券的抉擇。同時，由于國債的投資風(fēng)險較低，保守的投資者應(yīng)盡量選擇投資風(fēng)險低的國債?？傊?，債券投資雖然能分散及減低投資于其它組合的風(fēng)險，但不論是債券或股票投資人在做投資決定之前，都必須了解個人風(fēng)險承受能力以及搭配均衡的投資組合，切忌盲目追隨市場潮流。4. 企業(yè)常見的股利政策有哪些，各自的優(yōu)缺點(diǎn)是什么？上市公司分派股利時主要要考慮哪些因素？企業(yè)常見的股利政策有：一、剩余股利政策。公司保持了理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低二、固定或持續(xù)增長鼓勵政策優(yōu)點(diǎn)：1、穩(wěn)定的股利向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好形象，增強(qiáng)投資者對公司的信心，穩(wěn)定股利的價格。2、穩(wěn)定的股利額有利于投資者安排股利收入和支出，特別是對那些對股利有著很高依賴性的股東更是如此。3、滿足股東的心理狀態(tài)和預(yù)期缺點(diǎn)：股利的支付與盈余相脫節(jié)。當(dāng)盈余較低時仍要支付固定的股利，這可能會導(dǎo)致資金短缺，財務(wù)狀況惡化；不能保持較低的資本成本。三、固定股利支出率政策優(yōu)點(diǎn)：使股利與公司盈余緊密地結(jié)合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無盈不分的原則，公正地對待每一位股東。缺點(diǎn)：各年的股利變動較大，極易給投資者造成公司不穩(wěn)定的感覺，對于穩(wěn)定股票價格不利。四、低正常股利加額外股利政策優(yōu)點(diǎn)：1、使公司具有較大的靈活性。當(dāng)公司盈余較少或者投資需要較多資金時，可維持設(shè)定的較低但正常的股利，股東不會有股利跌