證券其它相關(guān)論文-完善我國多層次資本市場監(jiān)管體系的思考.doc

證券其它相關(guān)論文-完善我國多層次資本市場監(jiān)管體系的思考摘要：目前我國已出現(xiàn)了多層次的資本市場結(jié)構(gòu)，而大多市場監(jiān)管的分析只重視行政監(jiān)管，將信息披露監(jiān)管由內(nèi)至外分為董事會(huì)、信用中介機(jī)構(gòu)、中國證監(jiān)會(huì)、媒體，實(shí)現(xiàn)各監(jiān)管主體之間的協(xié)調(diào)配合、優(yōu)勢互補(bǔ)，從新的角度分析了資本市場監(jiān)管問題，力圖建立起更全面的多層次資本市場監(jiān)管體系。關(guān)鍵詞：資本市場、信息披露、監(jiān)管體系1引言一般在研究監(jiān)管問題時(shí)，人們總是把問題局限于政府的行政監(jiān)管上，往往把行政監(jiān)管作為監(jiān)管的唯一手段和主體，爭論也通常集中在證監(jiān)會(huì)和相關(guān)部門的監(jiān)管應(yīng)多一些還是少一些，各部門的監(jiān)管權(quán)力如何分配和相互配合等問題上。資本市場是流動(dòng)性強(qiáng)、自由度高的市場，其基本功能是實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，而資源的優(yōu)化配置效率的高低取決于信息的供給量和信息分布的對稱性。信息供給越充分，則資源配置的效率也越高。因此，對信息披露的監(jiān)管是規(guī)范證券市場運(yùn)作，化解和降低市場風(fēng)險(xiǎn)，提高市場效率的基本措施。2引入獨(dú)立董事制度按照世界經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織制定的公司治理結(jié)構(gòu)原則的要求，公司治理結(jié)構(gòu)作為一種現(xiàn)代企業(yè)的組織管理制度，其重點(diǎn)是通過實(shí)施激勵(lì)機(jī)制使企業(yè)內(nèi)各利益主體各得其所，處理好所有權(quán)和控制權(quán)相分離而產(chǎn)生的代理問題。完善我國公司法人治理結(jié)構(gòu)可以從引入獨(dú)立董事制度入手。（1）應(yīng)建立獨(dú)立董事人才數(shù)據(jù)庫。我國目前各方面的專業(yè)人才隊(duì)伍是足夠的，問題的關(guān)鍵在于如何發(fā)現(xiàn)他們以及如何使他們愿意從事獨(dú)立董事工作，前者是一個(gè)信息不對稱以及信息溝通渠道的建立問題，后者則是一個(gè)激勵(lì)和約束機(jī)制的建立問題。因此，要建好獨(dú)立董事運(yùn)作機(jī)制，應(yīng)由中國證監(jiān)會(huì)對獨(dú)立董事的任職資格進(jìn)行認(rèn)定，建立中國獨(dú)立董事專家數(shù)據(jù)庫，并根據(jù)市場上市公司的業(yè)務(wù)實(shí)際情況向其差額推薦獨(dú)立董事候選人，上市公司通過召開股東大會(huì)，將中國證監(jiān)會(huì)推薦的候選人的資歷、背景以及與公司有無重要關(guān)系等情況予以公布，由股東投票，實(shí)行一人一票制或累積投票制，以最大限度地保證獨(dú)立董事的獨(dú)立性。（2）完善獨(dú)立財(cái)務(wù)董事制度。無論從對外信息披露，還是從內(nèi)部會(huì)計(jì)控制，會(huì)計(jì)由于其綜合性的價(jià)值管理的特點(diǎn)對企業(yè)的經(jīng)營管理和治理都極為重要。因而在上市公司董事會(huì)中有一定數(shù)量的財(cái)務(wù)董事，特別是外部獨(dú)立財(cái)務(wù)董事，對提高董事會(huì)的決策效率和正確性、增強(qiáng)董事會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)和監(jiān)督作用、提高公司的管理水平，有著重要的作用。3加強(qiáng)信用中介監(jiān)管獨(dú)立、客觀、公正是國際會(huì)計(jì)師執(zhí)業(yè)界所奉行的基本立場。但在我國，由于體制的原因，獨(dú)立性建設(shè)一直困擾著我國注冊會(huì)計(jì)師行業(yè)的健康發(fā)展。注冊會(huì)計(jì)師行業(yè)作為提供鑒證服務(wù)的特殊中介，其聲譽(yù)不僅關(guān)乎自身的生存發(fā)展，同時(shí)也是社會(huì)穩(wěn)定、公平效率的保證。因此維護(hù)注冊會(huì)計(jì)師行業(yè)聲譽(yù)尤為重要。借鑒各國聲譽(yù)制度的模式，注冊會(huì)計(jì)師聲譽(yù)制度應(yīng)主要包括以下幾個(gè)方面：（1）聲譽(yù)信息收集機(jī)制。聲譽(yù)信息的收集是聲譽(yù)制度的基礎(chǔ)。聲譽(yù)信息主要包括兩方面的內(nèi)容：基本情況信息和執(zhí)業(yè)質(zhì)量信息。（2）聲譽(yù)信息評價(jià)機(jī)制。為保證信息的規(guī)范性、客觀性和科學(xué)性，并增強(qiáng)信息的可理解性，注冊會(huì)計(jì)師以及會(huì)計(jì)師事務(wù)所的基本情況和聲譽(yù)信息進(jìn)行量化。聲譽(yù)的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)真正體現(xiàn)委托人的利益，代表所有委托人的共同長遠(yuǎn)利益。在可行的情況下可以通過打分，評級等方法評出各個(gè)注冊會(huì)計(jì)師和會(huì)計(jì)師事務(wù)所的專業(yè)能力和執(zhí)業(yè)質(zhì)量等級，以更有效的進(jìn)行信息的收集和傳播。（3）聲譽(yù)信息傳播機(jī)制。運(yùn)用各種媒介加強(qiáng)聲譽(yù)信息的傳播和介紹，以取得共識和認(rèn)可，加強(qiáng)輿論宣傳的力量，讓人們真正了解注冊會(huì)計(jì)師，重視注冊會(huì)計(jì)師的誠信，唾棄不誠信行為，加強(qiáng)法律意識。（4）聲譽(yù)排斥機(jī)制。排斥機(jī)制都是聲譽(yù)機(jī)制的重要組成。對于聲譽(yù)差的注冊會(huì)計(jì)師，一方面可以通過市場的選擇自動(dòng)將其淘汰出局；另一方面，在市場不完善的情況下，應(yīng)建立健全排斥機(jī)制，控制注冊會(huì)計(jì)師的進(jìn)入和退出，規(guī)定嚴(yán)格的進(jìn)入資格，取消聲譽(yù)差的注冊會(huì)計(jì)師的執(zhí)業(yè)資格，達(dá)到優(yōu)勝劣汰的目的，優(yōu)化會(huì)計(jì)市場。當(dāng)然，聲譽(yù)制度的有效實(shí)施同時(shí)也依賴各種社會(huì)制度的完善和健全，如產(chǎn)權(quán)制度、監(jiān)督機(jī)制，懲罰機(jī)制、全社會(huì)信息制度的建立以及證券市場的完善等等，但是聲譽(yù)制度并非只能消極等待各種條件的成熟，相反，聲譽(yù)制度的積極構(gòu)建將會(huì)促進(jìn)各方面條件的發(fā)展和完善，實(shí)現(xiàn)聲譽(yù)的良性發(fā)展。4提高證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管力度從理論上講，證監(jiān)會(huì)的核心職能是制定信息披露的標(biāo)準(zhǔn)，對違規(guī)的上市公司和中介機(jī)構(gòu)立案調(diào)查、進(jìn)行處罰。但是目前中國證監(jiān)會(huì)權(quán)力過大、過于集中，在沒有權(quán)力約束機(jī)制狀況下，證監(jiān)會(huì)管制的內(nèi)容和范圍不斷擴(kuò)大，包括行業(yè)準(zhǔn)入許可、律師事務(wù)所證券業(yè)務(wù)準(zhǔn)入審批、會(huì)計(jì)師事務(wù)所證券業(yè)務(wù)審批、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)審批以及對這些機(jī)構(gòu)成員進(jìn)入相關(guān)業(yè)務(wù)的資格審批、對基金管理公司從業(yè)審批等。但是，過大的權(quán)力并不能保證證券市場的公平與效率，相反，由于證監(jiān)會(huì)資源有限，在各項(xiàng)權(quán)力的行使中都要消耗一定的資源，反而使得其主要職能的行使不能高效率的進(jìn)行。所以應(yīng)該把證監(jiān)會(huì)的人力物力資源用于行政監(jiān)管最有效率的階段，把證監(jiān)會(huì)工作的重點(diǎn)集中于事后監(jiān)管，而把對上市公司的日常監(jiān)管交給以市場參與者和媒體為主的市場力量。5發(fā)揮新聞媒體監(jiān)督作用對上市公司信息披露起監(jiān)管作用的媒體主要是財(cái)經(jīng)媒體。財(cái)經(jīng)媒體的形式可以各種各樣，有報(bào)紙、期刊雜志、電視、廣播、互聯(lián)網(wǎng)等。它們對上市公司信息披露具有非常重要的監(jiān)管作用。與市場參與者相比，媒體在國內(nèi)成長迅速，已成為證券市場監(jiān)管的主要力量，其重要程度已不亞于證監(jiān)會(huì)。有足夠多的媒體參與證券市場，還可以促進(jìn)媒體間的平等競爭，減少媒體自身利用其信息優(yōu)勢不當(dāng)牟利的可能性，提高報(bào)道的可信度與準(zhǔn)確性。為了實(shí)現(xiàn)這一目的，證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)取消財(cái)經(jīng)媒體中所謂“指定信息披露”與“非指定信息披露”的區(qū)別對待，以顯示公平對待所有媒體，消除媒體的進(jìn)入壁壘。隨著證券市場的發(fā)展，指定信息披露并不能確保信息的真實(shí)性、可靠性，有時(shí)刊登的信息甚至是自相矛盾的；有時(shí)信息披露往往受到版面限制，在信息披露高峰就得不進(jìn)行排序和等待從而產(chǎn)生信息披露的時(shí)滯，增加市場操縱和內(nèi)幕交易的可能性；而且，有些媒體為了獲得指定披露的資格，可能會(huì)采取一些非正當(dāng)?shù)姆绞?，尋租的機(jī)會(huì)增加了很多，這些受益的媒體也就無法保證報(bào)道的客觀性。所以，“指定信息披露”已無多大必要，應(yīng)取消該限制，促使傳媒業(yè)形成平等競爭的機(jī)制。這正是財(cái)經(jīng)媒體不斷強(qiáng)化其監(jiān)管功能的前提，中國證券市場的未來定會(huì)從中極大受益。6綜述為實(shí)現(xiàn)我國多層次資本市場體系的良性發(fā)展，適度的資本市場監(jiān)管是必不可少的。對資本市場信息披露的有效監(jiān)管是規(guī)范資本市場運(yùn)作、化解和降低市場風(fēng)險(xiǎn)、提高市場效率的基本措施。所以，應(yīng)以多層次資本市場的上市公司的信息披露為中心，明確劃分上市公司董事會(huì)、注冊會(huì)計(jì)師事務(wù)所等在信息披露制度上的職責(zé)；綜合運(yùn)用經(jīng)濟(jì)、行政、法律等手段；有機(jī)地協(xié)調(diào)中國證監(jiān)會(huì)、信用中介機(jī)構(gòu)、國家司法機(jī)關(guān)等的監(jiān)管主體在多層次資本市場監(jiān)管體系中的定位，從而完善多層次資本市場的監(jiān)管體系。參考文獻(xiàn)1GeorgeJ.Stigler.TheTheoryofEconomicRegulation.BellJournalofEconomic,Vol.2,1971