證券其它相關(guān)論文-巴廷金貨幣與一般均衡理論述評 .doc

證券其它相關(guān)論文-巴廷金貨幣與一般均衡理論述評編者按本刊從今年起開辟“研究生畢業(yè)論文選摘”專欄，以交流各經(jīng)濟(jì)學(xué)科研究生學(xué)習(xí)、研究的成果。我們懇請擔(dān)負(fù)研究生培養(yǎng)任務(wù)的有關(guān)高等院校、研究機構(gòu)推薦研究生的優(yōu)秀畢業(yè)論文，摘其精華在本刊發(fā)表。巴廷金（DPatinkin1922）是當(dāng)代西方著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，早年曾作為美籍猶太人在美國芝加哥大學(xué)和伊利諾斯大學(xué)任教。以后，返回以色列，現(xiàn)為希伯萊大學(xué)埃利澤卡普蘭經(jīng)濟(jì)和社會科學(xué)學(xué)院教授，并擔(dān)任以色列摩里斯?？私?jīng)濟(jì)研究所所長。1956年發(fā)表了其著名的代表作貨幣、利息與價格（Money，InterestandPrices）。他根據(jù)凱恩斯的收入支出理論，采用宏觀分析的方法，以表示財富存量對消費支出影響的實際余額效應(yīng)（RealBalanceEffect）為核心，對貨幣在所謂靜態(tài)與動態(tài)一般均衡中的作用問題，進(jìn)行了系統(tǒng)的分析；通過融合傳統(tǒng)的貨幣理論與價值理論、凱恩斯效應(yīng)和皮古效應(yīng)，建立了一個所謂反映“貨幣經(jīng)濟(jì)”的宏觀動態(tài)一般均衡學(xué)說。巴廷金的這一理論，在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界具有重要的影響，被認(rèn)為是一般均衡理論在這一發(fā)展方向的一個頂點。本文將著重對巴廷金的宏觀動態(tài)一般均衡學(xué)說及其主要特點進(jìn)行概要的述評。一、靜態(tài)一般均衡分析巴廷金的靜態(tài)一般均衡分析是其動態(tài)一般均衡分析的基礎(chǔ)。他的一般均衡模型具有若干基本假定：1工資和價格的變動具有充分的靈活性；2經(jīng)濟(jì)行為的主體不具有“貨幣幻覺”；3不存在“分配效應(yīng)”；4政府不發(fā)行付息債券和不進(jìn)行公開市場的活動；5不存在銀行系統(tǒng)和非銀行系統(tǒng)的金融中介；6不考慮預(yù)期的影響；7充分就業(yè)。在此基礎(chǔ)上，巴廷金構(gòu)造了一個由商品、貨幣、債券和勞動（力）四個市場組成的模型。其結(jié)構(gòu)方程組為：ko是固定資本設(shè)備數(shù)量，為一常數(shù)；r是利率；yo是實際國民總收入，等于實際國民總產(chǎn)量，為一常數(shù)；Mo是名義貨幣供給量，為一常數(shù)；從模型設(shè)定的角度看，巴廷金的一般均衡體系主要具有以下特點：1把實際余額引入消費函數(shù)和其它市場的供求函數(shù)。巴廷金消費函數(shù)分析的基礎(chǔ)是凱恩斯的收入支出分析。他根據(jù)凱恩斯的絕對收入假說，同樣把消費者的支出水平視為其收入水平的函數(shù)，假定隨著收入的增長，消費者的邊際消費傾向遞減；但他同時認(rèn)為，消費者的支出水平也決定于消費者的財富存量。在巴廷金看來，在不兌現(xiàn)紙幣流通的所謂“貨幣經(jīng)濟(jì)”中，代表財富存量的實際貨幣余額是影響消費支出的一個重要因素。任何一個消費者總是希望在他的現(xiàn)金余額與他的計劃開支之間保持一種恰當(dāng)?shù)谋壤?，這種比例的確定，“客觀上決定于隨機支付過程的特點或處罰成本（Penaltycost），主觀上決定于消費者對不便利或現(xiàn)金短缺風(fēng)險的評價。”如果現(xiàn)金余額的存量超過了消費者認(rèn)為是必要的水準(zhǔn)，他就會增加消費支出；反之，將減少消費支出。而消費者借以判斷其貨幣余額是否充分的標(biāo)準(zhǔn)，就是所謂實際貨幣余額。實際余額對消費需求的這種影響，被巴廷金稱為“實際余額效應(yīng)”。他認(rèn)為，這是財富存量影響消費需求的一種表現(xiàn)形式，而在“通常的消費需求理論中”，卻“被忽視了”（第18頁）。這種實際余額效應(yīng)是巴廷金一般均衡分析的主要作用機制。2否認(rèn)貨幣需求對利率的下降具有無限彈性。巴廷金的貨幣需求分析是以凱恩斯的流動偏好分析為基礎(chǔ)的。他根據(jù)凱恩斯關(guān)于人們持有貨幣動機的假說，也把貨幣需求歸結(jié)為所謂“交易動機、預(yù)防動機和投機動機”作用的結(jié)果，從而把貨幣需求視為國民收入、利率以及實際余額的函數(shù)。但是，他認(rèn)為，貨幣需求曲線雖然對利率具有負(fù)斜率，但并不存在所謂“流動陷井”。其原因在于，利率的變動引起了經(jīng)濟(jì)體系中其它市場的變動。具體地說，利率的下降將引起：（1）居民對消費品計劃總支出的增長；（2）企業(yè)對投資品計劃總支出的增長；（3）居民對企業(yè)發(fā)行的債券持有量下降；（4）居民自己發(fā)行的債券總量增長；（5）企業(yè)發(fā)行的債券總量增長。而只要利率的下降所引起的貨幣流入量（第4、5）大于貨幣流出量（第1、2），則不論利率等于何值，貨幣需求量都是繼續(xù)增加的；反之，都是減少的。從而就貨幣市場而言，不存在貨幣需求對利率的無限彈性。3提出均衡利率的水平是以一般均衡的方式在所有的市場上同時被決定的。他認(rèn)為，利率是影響企業(yè)的生產(chǎn)活動和居民選擇財富保存形式的重要因素。由于利率水平影響企業(yè)的生產(chǎn)成本，因此，只有在所謂“資本的邊際生產(chǎn)力”大于或等于利率時，企業(yè)才出售債券；而同時，利率又是反映消費者的所謂“時間偏好”和“測度保存一單位貨幣而不持有生息資產(chǎn)的機會成本”的標(biāo)準(zhǔn)，從而利率也必然影響消費者在消費與儲蓄、債券需求與貨幣需求之間的選擇。因此，“當(dāng)整個經(jīng)濟(jì)社會處于均衡時，利率必然同時等于流動性服務(wù)（liquidityService）、資本的生產(chǎn)力和時間偏好三重邊際（threefoldmargin）”。從而均衡利率必然是在所有的市場上同時被確定的。他認(rèn)為，新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于債券市場決定利率的可貸資金學(xué)說和凱恩斯關(guān)于貨幣市場決定利率的流動偏好學(xué)說，從瓦爾拉斯定律（WalrasLaw）的角度看，實際上是等價的；從而完整的利率決定分析不可避免地要以一般均衡的方式在所有的市場上同時進(jìn)行。（第375377頁）此外，利息率的變動存在著一個下限，這是由于在低于一定的利率水平的情況下，人們寧愿保存“具有流動性”的貨幣和購買商品，而不愿持有“缺乏流動性的債券”（第69頁）。因此，債券需求函數(shù)的特點決定了在債券市場上存在著一個雖非常數(shù)但總是存在的最低利率。巴廷金靜態(tài)一般均衡分析的核心，是通過把絕對價格水平引入商品需求方程，提出價格水平的變動會通過實際余額的變動影響商品需求，而把絕對價格水平的決定和商品的供求聯(lián)系起來；從而試圖論證，由于實際余額效應(yīng)的作用，他所設(shè)定的經(jīng)濟(jì)模型存在著一般均衡的可能性，并且這種均衡具有唯一性和穩(wěn)定性。巴廷金采用了計算方程數(shù)和未知數(shù)數(shù)目的“傳統(tǒng)方法”來論證其一般均衡體系具有唯一的均衡解。他推論，由爾拉斯定律，結(jié)構(gòu)方程組線性相關(guān)；所以，只有三個方程獨立。因此，根據(jù)線性方程組解的判別定理，推出方程組解存在且唯一。即p=po，巴廷金進(jìn)一步假定，勞動市場的貨幣工資率對超額的勞動供求存在著足夠迅速的反應(yīng)，其均衡值不受其它變數(shù)變動的影響。因此，均衡的穩(wěn)定性可從兩個市場（例如商品市場和債券市場）的分析推出。他認(rèn)為，當(dāng)商品市場和債券市場同時處于非均衡狀態(tài)時，如果價格小于均衡價格水平，利率大于均衡利率水平（反之類似）。在這種情況下，一方面，價格的下降將使消費者的實際余額增加，從而產(chǎn)生實際余額效應(yīng)；提高商品需求曲線，產(chǎn)生使價格上漲的壓力。另一方面，利率的上漲，在減少債券供給的同時，引起了債券需求增加。其結(jié)果，導(dǎo)致利率開始下降。但是，利率的下降，由于提高了債券的價格，從而會使消費者的一部分購買力轉(zhuǎn)向商品需求，和價格下降產(chǎn)生的實際余額效應(yīng)一起影響商品市場，增加商品需求，推動物價上漲；而價格的上漲，由于刺激了投資品的需求，又會反過來影響債券市場，增加債券供給，減少債券需求。這樣，經(jīng)過反復(fù)的調(diào)整，依靠市場的相互作用，當(dāng)所有消費者和企業(yè)的實際余額達(dá)到理想狀態(tài)時，整個經(jīng)濟(jì)將重新實現(xiàn)一般均衡。由此可見，巴廷金的靜態(tài)一般均衡分析突出地強調(diào)了貨幣因素和實物因素的相互影響以及所有價格、供給和需求量的同時決定。他認(rèn)為，上述一般均衡分析具體地再現(xiàn)了瓦爾拉斯的“嘗試過程”（theprocessof每種價格又都影響所有市場”（第376頁）的“貨幣經(jīng)濟(jì)”中，絕對價格水平的決定不可能脫離各個市場的供求狀況，而所有市場的供求函數(shù)也不可能不受到絕對價格水平的影響；從而“任何非均衡狀態(tài)的存在，都會自動地引起校正力量（correctforce）的作用，而最終消除這種狀態(tài)。反之，一旦均衡實現(xiàn)，市場力量的作用，將使進(jìn)一步的變動停止”（第234頁）。因此，他認(rèn)為，在貨幣因素和實物因素相互作用的基礎(chǔ)上，他所設(shè)定的經(jīng)濟(jì)模型存在著所有市場同時實現(xiàn)均衡的可能性，并且這種均衡具有所謂唯一性和穩(wěn)定性。二、動態(tài)一般均衡分析巴廷金的動態(tài)一般均衡分析主要分為三個方面：1貨幣數(shù)量增長的動態(tài)效應(yīng)。貨幣數(shù)量的增長對于均衡價格和均衡利率究竟具有何種影響，一直是新古典貨幣理論與凱恩斯貨幣理論的重要分歧點。巴廷金關(guān)于貨幣數(shù)量增長的動態(tài)考察試圖通過實際余額效應(yīng)的分析，重新肯定貨幣數(shù)量說的傳統(tǒng)結(jié)論。他假定，政府增發(fā)的新貨幣是一次性的，它通過兩條途徑進(jìn)入經(jīng)濟(jì)體系：（1）政府直接把印發(fā)的新貨幣投放商品市場以增加政府的購買力；（2）通過銀行系統(tǒng)把新貨幣注入經(jīng)濟(jì)體系。巴廷金認(rèn)為，當(dāng)?shù)谝环N情況出現(xiàn)時，在商品市場上將有兩種力量對商品需求產(chǎn)生上漲的壓力：第一，總需求中的政府需求將增長；第二，由于總實際余額的增長，在實際余額效應(yīng)的作用下，投資和消費需求也將增長。兩種力量共同作用的結(jié)果，將使總需求曲線偏離原有的均衡位置，導(dǎo)致通貨膨脹缺口的出現(xiàn)。但是他認(rèn)為，商品市場通貨膨脹缺口的存在將會引起市場機制的作用。在商品市場出現(xiàn)超額需求時，價格將開始上漲；從而在負(fù)的實際余額效應(yīng)的作用下，減緩商品超額需求的壓力。當(dāng)價格的上漲比例小于貨幣數(shù)量增長的比例時，實際余額將繼續(xù)大于貨幣量增長以前的水平，從而通貨膨脹缺口繼續(xù)存存；反之，將會導(dǎo)致衰退缺口。而只有在價格與貨幣作同比例上漲，即“經(jīng)濟(jì)中的實際財富恢復(fù)到原有的水平時”（第238頁），商品市場才會處于一種均衡狀態(tài)。在巴廷金看來，新貨幣注入商品市場，也會引起債券市場的波動。由于實際余額的增長，債券的供求曲線都會向上偏移，從而使利率下降，并引起所有市場的進(jìn)一步調(diào)整；刺激投資品的需求增長，加劇價格上漲，引起利率回升?！爱?dāng)價格的上漲完全吸收了增長的貨幣數(shù)量時”（第239頁），利率重新回到原有的均衡水平。當(dāng)新增的貨幣量通過第二條途徑注入經(jīng)濟(jì)體系時，雖然銀行本身不作為買者或賣者出現(xiàn)在商品市場上，但新貨幣的注入使銀行存款增加，從而導(dǎo)致債券需求增長，利率下降。因此，會產(chǎn)生和第一種情況類似的動態(tài)調(diào)整過程。巴廷金的結(jié)論是，不論在何種情況下，貨幣數(shù)量的增長都將引起“均衡價格水平的同比例上漲”，“但使均衡利率的水平保持不變?！保ǖ?38、241頁）換言之，由于貨幣量的增長不影響經(jīng)濟(jì)體系的“實際狀態(tài)”，貨幣數(shù)量增長的效應(yīng)是“中性的”。但是，他強調(diào)，利率的不變性是作為動態(tài)過程的結(jié)果來看的。在動態(tài)調(diào)整的過程中，利率不僅是可變的，而且這種變動構(gòu)成了動態(tài)調(diào)整的“一個關(guān)鍵性因素”（第239頁）。因此，巴廷金關(guān)于貨幣數(shù)量增長效應(yīng)的分析，可以看成是一種重新表述的“動態(tài)”貨幣數(shù)量說。從比較靜態(tài)的角度看，它與新古典的貨幣數(shù)量論是一致的；但從動態(tài)過程的角度看，又同時吸收了凱恩斯的貨幣分析。而他整個貨幣數(shù)量增長動態(tài)分析的基礎(chǔ)是實際余額效應(yīng)。2“擴大的”流動偏好分析。巴廷金認(rèn)為，凱恩斯的流動偏好分析是一種狹義的分析。他把流動偏好變動的效應(yīng)僅僅歸結(jié)為影響人們對貨幣與債券所做的選擇；實際上流動偏好的分析可以擴大到一種“更為一般的”（第244頁）情況，即人們對貨幣、債券與商品三者進(jìn)行選擇。他假定，在動態(tài)分析中，流動偏好的變動效應(yīng)“中性”，即它只影響以貨幣為一方，以債券和商品為另一方的財富持有形式的選擇，而不影響人們在商品與債券之間的選擇。巴廷金認(rèn)為，流動偏好的增長最初將產(chǎn)生兩方面的效應(yīng)：（1）商品需求曲線下降以及隨之產(chǎn)生價格下降；（2）債券市場的需求曲線下降、供給曲線上升以及隨之產(chǎn)生利率上漲。隨著價格的下降，實際余額效應(yīng)將會把商品需求拉上，并使債券供給下降、債券需求增長，從而使利率的上漲發(fā)生逆轉(zhuǎn)。他認(rèn)為，這種動態(tài)調(diào)整過程最終將終止于新的均衡重新實現(xiàn)。在新的均衡點，價格水平低于初始狀態(tài)而均衡利率保持不變。在新的均衡價格水平上，累積的實際余額效應(yīng)將足以彌合商品市場的衰退缺口，并使債券市場的利率回到初始狀態(tài)。因此，流動偏好的變動不影響均衡利率的穩(wěn)定性。從而他認(rèn)為，“新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)與凱恩斯關(guān)于流動偏好變動效應(yīng)的不同觀點，并不是來自他們分析中的差別，而是來自他們對這種變動的性質(zhì)所暗含的假定的差別?！保ǖ?48頁）因此，凱恩斯的流動偏好理論是否能作為“對古典與新古典貨幣理論的根本性的挑戰(zhàn)”（第374頁），他認(rèn)為是值得懷疑的。3模型設(shè)定條件改變的動態(tài)影響。巴廷金的一般均衡分析是建立在七項假定基礎(chǔ)上的。只有這些假定條件發(fā)生了變動，均衡利率的動態(tài)穩(wěn)定性才可能受到影響。在工資和價格的變動具有剛性的情況下，由于排除了實際余額效應(yīng)的作用，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于“失衡”狀態(tài)時，勞動市場無法達(dá)到充分就業(yè)，商品市場的需求無法充分回升。在這種情況下，貨幣數(shù)量的增長雖然對均衡的重新實現(xiàn)具有促進(jìn)作用，但動態(tài)調(diào)整的過程將改變均衡利率的水平。如果在任何一個市場（例如在債券市場）存在著“貨幣幻覺”，由于債券需求只決定于名義貨幣持有量，不存在實際余額效應(yīng)使貨幣量增長引起的利率下降過程發(fā)生逆轉(zhuǎn)，從而利率將不受阻礙地持續(xù)下降，直到在某一個低于初始均衡利率的水平上才能重新實現(xiàn)均衡。在分配效應(yīng)存在的情況下，貨幣數(shù)量增長所產(chǎn)生的價格上漲將引起實際收入的重新分配，如果“由于價格變動而使收入增加的人比收入減少的人具有更高的儲蓄傾向和借貸傾向”（第285286頁），“強迫儲蓄”的出現(xiàn)將會導(dǎo)致均衡利率水平的下降。如果考慮政府發(fā)行的付息債券，私人部分的凈債券持有量將不再等于零。因此，在貨幣數(shù)量增長引起價格上漲的情況下，政府債券的實際值將小于初始狀態(tài)。在實際金融資產(chǎn)效應(yīng)（Real-Financial-Asset-Effect）的作用下，商品市場必然出現(xiàn)衰退缺口，債券市場出現(xiàn)超額需求，從而為重新實現(xiàn)均衡，利率的均衡水平必然低于初始狀態(tài)。此外，巴廷金還分析了在考慮通貨膨脹預(yù)期，引入私人銀行系統(tǒng)和存在非自愿失業(yè)的情況下，經(jīng)濟(jì)模型的動態(tài)過程。他認(rèn)為，由于上述因素的引入，改變了模型運行的基本條件；從而均衡利率的動態(tài)穩(wěn)定性必然會受到影響。因此，巴廷金動態(tài)一般均衡分析的結(jié)論是，由于實際余額效應(yīng)的作用，只要若干假定條件得到滿足，貨幣數(shù)量說的傳統(tǒng)結(jié)論仍然是可以成立的。三、模型的主要特征及其影響從巴廷金的靜態(tài)與動態(tài)分析中可以看到，巴廷金的一般均衡理論具有一些獨自的特點，它反映了當(dāng)代西方