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。一文讀懂銀行間債券市場(chǎng)及發(fā)行條件 【交易商協(xié)會(huì)誕生記：央行短期融資券引發(fā)的糾紛】由于歷史原因，中國(guó)債券市場(chǎng)三分天下，公司債由證監(jiān)會(huì)下屬的交易所負(fù)責(zé)審核，企業(yè)債由發(fā)改委管理，銀行間市場(chǎng)債券則由人民銀行管理。為推動(dòng)直接融資市場(chǎng)發(fā)展，2005年人民銀行獨(dú)辟蹊徑，開發(fā)新品種短期融資券，并打破了債券發(fā)行審批制，引入備案制，實(shí)行余額管理。然而，這一行為引來(lái)了債券市場(chǎng)管理的“紛爭(zhēng)”。2007年下半年，不同的部位對(duì)央行發(fā)行短期融資券“有意見”。國(guó)務(wù)院法制辦對(duì)人民銀行發(fā)出質(zhì)詢函，主要內(nèi)容是發(fā)行短期融資券的機(jī)構(gòu)是否需要由人民銀行審批，如果需要審批就是新市場(chǎng)行政許可，這需要在國(guó)務(wù)院備案。如果不備案，就違反了行政許可法。這一棘手問題，一度困擾人民銀行。怎樣才能既推動(dòng)債券市場(chǎng)的發(fā)展，又不違反行政許可法呢？央行經(jīng)過慎重考慮，最終決定將金融市場(chǎng)司的部分職能分出，成立交易商協(xié)會(huì)，實(shí)行注冊(cè)制，自律管理。央行隨后也修訂了央票的管理辦法，將其注冊(cè)機(jī)構(gòu)由人民銀行變更為了交易商協(xié)會(huì)?？梢钥闯?，一定程度上，正是因?yàn)橹袊?guó)債券市場(chǎng)的多頭管理體制促成了交易商協(xié)會(huì)的誕生。法規(guī)依據(jù)銀行間市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法（中國(guó)人民銀行令2008第1號(hào)）關(guān)于公布非金融企業(yè)債務(wù)融資工具注冊(cè)發(fā)行規(guī)則、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具公開發(fā)行注冊(cè)工作規(guī)程及非金融企業(yè)債務(wù)融資工具公開發(fā)行注冊(cè)文件表格體系的公告（中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)公告20164號(hào)）監(jiān)管機(jī)構(gòu)中國(guó)人民銀行審批機(jī)構(gòu)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)發(fā)債主體具有法人資格的非金融企業(yè)發(fā)行條件1、超短期融資券：期限在270天以內(nèi)，所募集的資金應(yīng)用于流動(dòng)資金需要，不得用于長(zhǎng)期投資。2014年，交易商協(xié)會(huì)出臺(tái)關(guān)于進(jìn)一步完善債務(wù)融資工具注冊(cè)發(fā)行有關(guān)工作的通知，規(guī)定SCP發(fā)行主體需滿足五個(gè)標(biāo)準(zhǔn)： 第一，發(fā)行SCP的主體需提供付費(fèi)模式不同的雙評(píng)級(jí)，任一評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具AA級(jí)主體評(píng)級(jí)，發(fā)行人即可注冊(cè)發(fā)行SCP； 第二，發(fā)行人近三年內(nèi)需公開發(fā)行債務(wù)融資工具累計(jì)達(dá)3次或公開發(fā)行債務(wù)融資工具累計(jì)達(dá)50億元； 第三，發(fā)行人需根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)規(guī)模和周期特點(diǎn)，合理測(cè)算短期資金缺口，確定募集資金規(guī)模，合理匹配用款期限，滿足“實(shí)需原則”，不得“發(fā)短用長(zhǎng)”； 第四，公司治理完善，業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)合規(guī)，信息披露規(guī)范，不存在重大違法、違規(guī)行為；第五，市場(chǎng)認(rèn)可度高，發(fā)行債券具有較好的二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)。 關(guān)于超短期融資券發(fā)行規(guī)模是否可以超過企業(yè)凈資產(chǎn)40%，沒有明確規(guī)定，但目前公開發(fā)行超短融的企業(yè)一般都沒有超過40%。超短融自2010年推出，經(jīng)歷了四次擴(kuò)容，發(fā)行主體先后由3A級(jí)央企逐步擴(kuò)展到有多次發(fā)行記錄的AA+企業(yè)，但當(dāng)時(shí)AA+承認(rèn)的是中債資信評(píng)級(jí)，因?yàn)樵谑袌?chǎng)上，中債資信的評(píng)級(jí)最為保守。2014年又將評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)將為雙評(píng)級(jí)中只要有一家出具AA即可。2016年修訂的非金融企業(yè)債務(wù)融資工具公開發(fā)行注冊(cè)工作規(guī)程規(guī)定，企業(yè)注冊(cè)超短期融資券，可在注冊(cè)有效期內(nèi)自主發(fā)行，再次放開超短融的發(fā)行。2016年以來(lái)，大部分SCP發(fā)行仍實(shí)行雙評(píng)級(jí)，但有少部分發(fā)行實(shí)行單評(píng)級(jí)，有部分主體信用評(píng)級(jí)為AA-。2016年至2017年3月27日，超短期融資券發(fā)行2269只，占銀行間債券市場(chǎng)7.8%，余額占銀行間債券市場(chǎng)10.72%。無(wú)論是只數(shù)，還是余額，在非金融企業(yè)債務(wù)融資工具中使用最多。2、短期融資券：期限在1年以內(nèi)，短期融資券待償還余額不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。2016年至2017年3月27日，一般短期融資券發(fā)行782只，占銀行間債券市場(chǎng)2.69%，余額占比2.32%。發(fā)行時(shí)主體評(píng)級(jí)最低為AA-.3、中期票據(jù)：中期票據(jù)待償還余額不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。從公開披露的資料看，中期票據(jù)募集資金多用于置換銀行貸款、補(bǔ)充企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金。2016年至2017年3月27日，中期票據(jù)發(fā)行1030只，占銀行間債券市場(chǎng)3.54%，余額占比4.38%。期限以3年期和5年期為主，發(fā)行時(shí)有少量主體評(píng)級(jí)為AA-.4、中小企業(yè)集合票據(jù)：任一企業(yè)集合票據(jù)待償還余額不得超過該企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。任一企業(yè)集合票據(jù)募集資金額不超過2億元人民幣，單支集合票據(jù)注冊(cè)金額不超過10億元人民幣。2014年之后，中小企業(yè)集合票據(jù)發(fā)行大幅減少，2016年至今未發(fā)行，2015年僅發(fā)行兩只。與2013年30只相比，大幅減少。集合票據(jù)特點(diǎn)是發(fā)行人各自主體信用評(píng)級(jí)較低、聯(lián)合票據(jù)債項(xiàng)評(píng)級(jí)較高。中小企業(yè)集合票據(jù)由聯(lián)合發(fā)行人分別負(fù)債，也就是聯(lián)合發(fā)行人僅負(fù)責(zé)償還各自本期集合票據(jù)發(fā)行額度的本金、利息以及可能由此產(chǎn)生的罰息、復(fù)利、違約金等，互相之間不承擔(dān)連帶責(zé)任。因此，擔(dān)保人在集合票據(jù)中尤為重要。由于集合票據(jù)違約率較高，信用風(fēng)險(xiǎn)幾乎完全轉(zhuǎn)移到了擔(dān)保機(jī)構(gòu)身上，導(dǎo)致集合票據(jù)發(fā)行逐漸停滯。十期集合票據(jù)信用評(píng)級(jí)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)及方式列舉5、資產(chǎn)支持票據(jù)：基礎(chǔ)資產(chǎn)為符合法律法規(guī)規(guī)定，權(quán)屬明確，能夠產(chǎn)生可預(yù)測(cè)現(xiàn)金流的財(cái)產(chǎn)、財(cái)產(chǎn)權(quán)利或財(cái)產(chǎn)和財(cái)產(chǎn)權(quán)利的組合?；A(chǔ)資產(chǎn)不得附帶抵押、質(zhì)押等擔(dān)保負(fù)擔(dān)或其他權(quán)利限制。2016年至2017年3月27日，交易商協(xié)會(huì)主管ABN發(fā)行43只，余額180.58億元。與2015年相比，有所增加，2015年發(fā)行9只。2016年6月，此前已在交易所發(fā)行多單ABS產(chǎn)品的遠(yuǎn)東國(guó)際租賃在首次銀行間市場(chǎng)發(fā)行信托資產(chǎn)支持票據(jù)，成為第一單公開發(fā)行的ABN，而且引入了信托作為特定目的載體，實(shí)現(xiàn)了真實(shí)出售和風(fēng)險(xiǎn)隔離的目的，使得銀行間市場(chǎng)資產(chǎn)支持票據(jù)獲得突破。當(dāng)年12月，交易商協(xié)會(huì)修訂非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)指引，與2012年的指引相比，一、將資產(chǎn)支持票據(jù)定義由債務(wù)融資工具修改為證券化融資工具；二、拓寬了基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍，包括企業(yè)應(yīng)收賬款、租賃債權(quán)、信托受益權(quán)等財(cái)產(chǎn)權(quán)利，以及基礎(chǔ)設(shè)施、商業(yè)物業(yè)等不動(dòng)產(chǎn)財(cái)產(chǎn)或相關(guān)財(cái)產(chǎn)權(quán)利等；三、信用評(píng)級(jí)由雙評(píng)級(jí)改為單評(píng)級(jí)，降低了發(fā)債成本；四、交易結(jié)構(gòu)上，引入了特定目的載體：“發(fā)行載體可以為特定目的信托、特定目的公司或交易商協(xié)會(huì)認(rèn)可的其他特定目的載體，也可以為發(fā)起機(jī)構(gòu)”，可以實(shí)現(xiàn)“真實(shí)出售”和“破產(chǎn)隔離”，彌補(bǔ)了過往ABN產(chǎn)品的短板，推動(dòng)了ABN產(chǎn)品的發(fā)展。6、項(xiàng)目收益票據(jù)：募集資金用于項(xiàng)目建設(shè)且以項(xiàng)目產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為主要償債來(lái)源，項(xiàng)目包括但不限于市政、交通、公用事業(yè)、教育、醫(yī)療等與城鎮(zhèn)化建設(shè)相關(guān)的、能產(chǎn)生持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的項(xiàng)目。與ABN、ABS相比，PRN的基礎(chǔ)資產(chǎn)為在建或擬建項(xiàng)目，ABN、ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)則不包括在建或擬建項(xiàng)目。發(fā)行主體：由項(xiàng)目公司放開至項(xiàng)目公司母公司：2014年，在化解和防范地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的背景下，交易商協(xié)會(huì)出臺(tái)銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)項(xiàng)目收益票據(jù)指引，要求通過成立項(xiàng)目公司等方式注冊(cè)發(fā)行項(xiàng)目收益票據(jù)。以達(dá)到項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和政府風(fēng)險(xiǎn)相隔離的目標(biāo)。2015年6月，針對(duì)成立項(xiàng)目公司發(fā)債信用不足、項(xiàng)目收益票據(jù)發(fā)行慘淡的情況，交易商協(xié)會(huì)規(guī)定可由既有發(fā)行人直接注冊(cè)發(fā)行項(xiàng)目收益票據(jù)。資本金要求：對(duì)資本金比例沒有明確約束。2015年10月，湖北省交通投資集團(tuán)有限公司發(fā)行項(xiàng)目收益票據(jù)用于武漢城市圈環(huán)線高速公路洪湖段項(xiàng)目建設(shè)，項(xiàng)目資本金僅為25%。自2014年7月以來(lái)，銀行間債市項(xiàng)目收益票據(jù)共20只，以定向發(fā)行為主，期限大多在7到20年之間。7、非金融企業(yè)綠色債務(wù)融資工具：募集資金專項(xiàng)用于節(jié)能環(huán)保、污染防治、資源節(jié)約與循環(huán)利用等綠色項(xiàng)目的債務(wù)融資工具。綠色項(xiàng)目的界定與分類可以參考中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)編制的綠色債券支持項(xiàng)目目錄。募集資金可用于綠色項(xiàng)目的建設(shè)、運(yùn)營(yíng)及補(bǔ)充配套流動(dòng)資金，或償還綠色貸款，但在具體比例上沒有明確要求。目前在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的綠色債務(wù)融資工具募集資金主要投向包括風(fēng)電、水電、光伏、軌道交通建設(shè)等項(xiàng)目。行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)上，綠債發(fā)行的行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和之前協(xié)會(huì)注冊(cè)發(fā)行債務(wù)融資工具的標(biāo)準(zhǔn)依然保持一致。此前有一家房地產(chǎn)企業(yè)通過綠色債包裝之后成功以企業(yè)債名義發(fā)行，這是發(fā)改委準(zhǔn)入的一個(gè)先例。但筆者認(rèn)為當(dāng)前房地產(chǎn)調(diào)控的思路，后續(xù)其他房企通過這條路比較困難。8、產(chǎn)能過剩行業(yè)、房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)債要求：2014年9月，交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)辦公室向承銷商機(jī)構(gòu)發(fā)布關(guān)于鋼鐵企業(yè)、房地產(chǎn)企業(yè)等發(fā)行債務(wù)融資工具的具體安排，當(dāng)年12月，交易商協(xié)會(huì)出臺(tái)關(guān)于進(jìn)一步完善債務(wù)融資工具注冊(cè)發(fā)行工作的通知，對(duì)產(chǎn)能過剩行業(yè)產(chǎn)業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)債務(wù)融資準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、信息披露等做了要求，具體包括：（一）調(diào)整國(guó)務(wù)院2013年41號(hào)文國(guó)務(wù)院關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾的指導(dǎo)意見提及的鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃等產(chǎn)能過剩行業(yè)的收文標(biāo)準(zhǔn)，要求主承和發(fā)行人出具針對(duì)41號(hào)文的盡調(diào)及自查報(bào)告，不再要求針對(duì)2009年38號(hào)文出具報(bào)告。（二）41號(hào)文未提及但38號(hào)文提及的煤化工、多晶硅、風(fēng)電設(shè)備、造船、大豆壓榨等行業(yè)，繼續(xù)針對(duì)38號(hào)文出具盡調(diào)及自查報(bào)告，針對(duì)部分企業(yè)未批先建、邊批邊建的情況，征求工信部意見。（三）鋼鐵企業(yè)方面，以工信部公布的鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件企業(yè)名單為基礎(chǔ)，支持在規(guī)范名單內(nèi)的企業(yè)及企業(yè)集團(tuán)融資，鼓勵(lì)鋼鐵企業(yè)并購(gòu)債。（目前沒有并購(gòu)債發(fā)行）2016年10月，交易所對(duì)鋼鐵企業(yè)發(fā)債做了更為嚴(yán)格的限制，對(duì)至少三類鋼鐵企業(yè)不受理發(fā)行（掛牌）申請(qǐng)：違反國(guó)發(fā)201341號(hào)文及國(guó)發(fā)2016)6號(hào)文新增鋼鐵產(chǎn)能的；未按照國(guó)發(fā)20166號(hào)文化解鋼鐵過剩產(chǎn)能的；不屬于工信部公布的鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件三批企業(yè)名單中的企業(yè)及企業(yè)所屬集團(tuán)的。（四）針對(duì)房企發(fā)債，需要滿足A股上市且主體評(píng)級(jí)達(dá)到AA級(jí)（含）以上；或者滿足2015年6月，交易商協(xié)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步推動(dòng)債務(wù)融資工具市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展工作舉措的通知中提出的國(guó)資委下屬16家以房地產(chǎn)為主業(yè)的央企集團(tuán)或其下屬房地產(chǎn)企業(yè)，省級(jí)政府（包括直轄市）、省會(huì)城市、副省級(jí)城市及計(jì)劃單列市的地方政府所屬的房地產(chǎn)企業(yè)。對(duì)比2016年10月，滬深交易所對(duì)房企發(fā)債的限制，交易所房企發(fā)債實(shí)行“基礎(chǔ)范圍+綜合指標(biāo)評(píng)價(jià)”的分類監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，基礎(chǔ)范圍是房企發(fā)行公司債的基礎(chǔ)條件，具體包括：發(fā)行人應(yīng)資質(zhì)良好、主體評(píng)級(jí)AA對(duì)于私募債券發(fā)行人，可引用發(fā)行人其他公司債券或債務(wù)融資工具的相關(guān)有效期內(nèi)的評(píng)級(jí)報(bào)告，不強(qiáng)制單獨(dú)為此次發(fā)行出具評(píng)級(jí)報(bào)告及以上并能夠嚴(yán)格執(zhí)行國(guó)家房地產(chǎn)行業(yè)政策和市場(chǎng)調(diào)控政策的以下類型的房地產(chǎn)企業(yè)：(1)境內(nèi)外上市的房地產(chǎn)企業(yè)；(2)以房地產(chǎn)為主業(yè)的中央企業(yè)；(3)省級(jí)政府（含直轄市）、省會(huì)城市、副省級(jí)城市及計(jì)劃單列市的地方政府所屬的房地產(chǎn)企業(yè)實(shí)際控制人為省級(jí)（含直轄市）、省會(huì)城市、副省級(jí)城市及計(jì)劃單列市的政府及其組成部門；(4)中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)排名前100名的其他民營(yíng)非上市房地產(chǎn)企業(yè)。鼓勵(lì)和支持主要從事保障房建設(shè)等符合國(guó)家行業(yè)政策導(dǎo)向的房地產(chǎn)企業(yè)通過發(fā)行公司債券為項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)行融資。對(duì)符合基礎(chǔ)范圍要求的房地產(chǎn)企業(yè)，通過綜合指標(biāo)評(píng)價(jià)作進(jìn)一步遴選。房地產(chǎn)業(yè)綜合指標(biāo)如下：根據(jù)上述綜合指標(biāo)，將房地產(chǎn)企業(yè)劃分為正常類、關(guān)注類和風(fēng)險(xiǎn)類。其中，觸發(fā)兩項(xiàng)指標(biāo)劃分為關(guān)注類，觸發(fā)三項(xiàng)指標(biāo)以上（含三項(xiàng)）劃分為風(fēng)險(xiǎn)類，其余劃分為正常類。風(fēng)險(xiǎn)類和關(guān)注類房企發(fā)債，主承銷商要執(zhí)行更嚴(yán)格的盡職調(diào)查和信息披露。（五）加強(qiáng)信息披露要求，針對(duì)產(chǎn)能過剩行業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)信息披露。資金用途1、短期融資券、中期票據(jù)、中小企業(yè)集合票據(jù)、資產(chǎn)支持票據(jù)：交易商協(xié)會(huì)2016年4號(hào)文對(duì)資金用途沒有做詳細(xì)約束，規(guī)定募集資金應(yīng)用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。從目前已發(fā)行的短期融資券、中期票據(jù)、資產(chǎn)支持票據(jù)公布的募集說明書來(lái)看，除交易商協(xié)會(huì)批準(zhǔn)的外，都承諾了資金不用于房地產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)；地方城建公司都承諾不會(huì)劃轉(zhuǎn)給政府或財(cái)政使用，政府不會(huì)通過財(cái)政資金直接償還債務(wù)。2、項(xiàng)目收益票據(jù)：2014年項(xiàng)目收益票據(jù)業(yè)務(wù)指引只規(guī)定了募集資金用于項(xiàng)目建設(shè)，對(duì)用于建設(shè)、營(yíng)運(yùn)、償還貸款的具體比例沒有做明確約束。湖北省交投有限公司2015年第一期項(xiàng)目收益票據(jù)交易結(jié)構(gòu)圖審批方式債務(wù)融資工具發(fā)行注冊(cè)實(shí)行注冊(cè)會(huì)議制度，由注冊(cè)會(huì)議決定是否接受債務(wù)融資工具發(fā)行注冊(cè)。注冊(cè)、發(fā)行流程1）公開發(fā)行實(shí)行分層分類注冊(cè)發(fā)行管理：交易商協(xié)會(huì)對(duì)企業(yè)公開發(fā)行債務(wù)融資工具實(shí)行分層分類注冊(cè)發(fā)行管理。此外，2017年3月22日，交易商協(xié)會(huì)出臺(tái)非金融企業(yè)綠色債務(wù)融資工具指引，為綠色債務(wù)融資工具的注冊(cè)發(fā)行提供便利。第一類企業(yè)：同時(shí)符合以下要求的為第一類企業(yè)：（一）市場(chǎng)認(rèn)可度高，行業(yè)地位顯著，經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)?。ň唧w標(biāo)準(zhǔn)見附件），最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度未發(fā)生連續(xù)虧損；（二）最近36個(gè)月內(nèi)累計(jì)公開發(fā)行債務(wù)融資工具不少于3期，公開發(fā)行規(guī)模不少于100億元；（三）最近24個(gè)月內(nèi)無(wú)債務(wù)融資工具或者其它債務(wù)違約或者延遲支付本息的事實(shí)，控股股東、控股子公司無(wú)債務(wù)融資工具違約或者延遲支付本息的事實(shí)；（四）最近12個(gè)月內(nèi)未被相關(guān)主管部門采取限制直接債務(wù)融資業(yè)務(wù)等行政處罰，未受到交易商協(xié)會(huì)警告及以上自律處分；（五）交易商協(xié)會(huì)根據(jù)投資者保護(hù)的需要規(guī)定的其他條件。（房企或產(chǎn)能過剩企業(yè)滿足此處第一類企業(yè)條件，但不滿足前述行業(yè)發(fā)債限制要求的，不能發(fā)行非金融企業(yè)債務(wù)融資工具。）第一類企業(yè)經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)指標(biāo)要求行業(yè)分類注：1. 企業(yè)結(jié)合自身實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況確認(rèn)行業(yè)歸屬。2. 以上指標(biāo)均按照企業(yè)最近一年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算，“”表示該行業(yè)不適用。其中，總資產(chǎn)報(bào)酬率（%）=EBIT/總資產(chǎn)平均余額100%；EBIT（息稅前盈余）=利潤(rùn)總額+費(fèi)用化利息支出。3. 第一類企業(yè)除滿足上述指標(biāo)要求外，還應(yīng)符合最近2個(gè)會(huì)計(jì)年度未發(fā)生連續(xù)虧損等第六條要求的其他條件。4. 最近36個(gè)月內(nèi)累計(jì)公開發(fā)行債務(wù)融資工具不少于3期、公開發(fā)行規(guī)模不少于500億元的企業(yè)，可不受資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度是否發(fā)生連續(xù)虧損等指標(biāo)限制。5. 交易商協(xié)會(huì)秘書處根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展及投資者保護(hù)的需要，適時(shí)調(diào)整企業(yè)分層工作機(jī)制，并經(jīng)債券市場(chǎng)專業(yè)委員會(huì)議定后發(fā)布實(shí)施。第二類企業(yè)：不符合以上要求的為第二類企業(yè)。2）公開發(fā)行注冊(cè)流程：注冊(cè)預(yù)評(píng)：承銷機(jī)構(gòu)將注冊(cè)文件送達(dá)注冊(cè)辦公室。注冊(cè)文件包括：（一）企業(yè)公開發(fā)行債務(wù)融資工具的注冊(cè)報(bào)告（附企業(yè)章程性文件規(guī)定的有權(quán)機(jī)構(gòu)決議）；（二）主承銷商推薦函；（三）募集說明書；（四）企業(yè)其它擬公開披露文件；（五）交易商協(xié)會(huì)規(guī)定的其它文件。企業(yè)發(fā)行綠色債務(wù)融資工具還應(yīng)當(dāng)在注冊(cè)文件中明確披露綠色項(xiàng)目的具體信息，信息包括但不限于：（一）綠色項(xiàng)目的基本情況；（二）所指定綠色項(xiàng)目符合相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的說明；（三）綠色項(xiàng)目帶來(lái)的節(jié)能減排等環(huán)境效益目標(biāo)。綠色債務(wù)融資工具的發(fā)行還需要提供第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)出具的認(rèn)證。非金融企業(yè)綠色債務(wù)融資工具注冊(cè)發(fā)行是創(chuàng)新部和注冊(cè)辦一起，所以在注冊(cè)發(fā)行流程上，可以加快，這是主要的綠色通道。注冊(cè)辦公室收到企業(yè)注冊(cè)文件后，在1個(gè)工作日對(duì)注冊(cè)文件是否要件齊備進(jìn)行核對(duì)。要件齊備的，注冊(cè)辦公室予以受理并進(jìn)行預(yù)評(píng)；要件不齊備的，注冊(cè)辦公室可建議企業(yè)或相關(guān)中介機(jī)構(gòu)補(bǔ)充、修改注冊(cè)文件。 注冊(cè)會(huì)議評(píng)議：注冊(cè)專家意見分為“接受注冊(cè)”、“有條件接受注冊(cè)”、“推遲接受注冊(cè)”三種，注冊(cè)辦公室負(fù)責(zé)匯總注冊(cè)專家意見，在注冊(cè)會(huì)議結(jié)束后1個(gè)工作日內(nèi)將注冊(cè)專家意見反饋給企業(yè)及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)，并辦理后續(xù)相關(guān)事宜：5名注冊(cè)專家均發(fā)表“接受注冊(cè)”意見的，會(huì)議結(jié)論為接受注冊(cè)；2名（含）以上注冊(cè)專家發(fā)表“推遲接受注冊(cè)”意見的，會(huì)議結(jié)論為推遲接受注冊(cè)；除上述兩種情形外，會(huì)議結(jié)論為有條件接受注冊(cè)。注冊(cè)會(huì)議評(píng)議結(jié)論為有條件接受注冊(cè)的，企業(yè)或相關(guān)中介機(jī)構(gòu)按照注冊(cè)專家意見對(duì)注冊(cè)文件進(jìn)行補(bǔ)充、修改，并通過注冊(cè)辦公室發(fā)送至原發(fā)表“有條件接受注冊(cè)”或“推遲接受注冊(cè)”意見的注冊(cè)專家。注冊(cè)專家就注冊(cè)文件補(bǔ)充信息情況進(jìn)行評(píng)議，發(fā)表“接受注冊(cè)”或“推遲接受注冊(cè)”的