貴州輪胎進(jìn)出口公司外匯風(fēng)險(xiǎn)管理-畢業(yè)論文

北京化工大學(xué)北方學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） I 誠信申明誠信申明 本人申明： 我所呈交的本科畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）是本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下對四年專業(yè)知識而進(jìn) 行的研究工作及全面的總結(jié)。盡我所知，除了文中特別加以標(biāo)注和致謝中所羅列 的內(nèi)容以外，論文中創(chuàng)新處不包含其他人已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果，也不包 含為獲得北京化工大學(xué)或其它教育機(jī)構(gòu)的學(xué)位或證書而已經(jīng)使用過的材料。 與我 一同完成畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）的同學(xué)對本課題所做的任何貢獻(xiàn)均已在文中做了明確 的說明并表示了謝意。 若有不實(shí)之處，本人承擔(dān)一切相關(guān)責(zé)任。 本人簽名：年月日 北京化工大學(xué)北方學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） II 貴州輪胎進(jìn)出口公司外匯風(fēng)險(xiǎn)管理貴州輪胎進(jìn)出口公司外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 國際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易專業(yè)國貿(mào) 0906 班學(xué)號* 指導(dǎo)教師姚立副教授榮華英助教 摘摘要要 隨著全球化進(jìn)程的加速，我國企業(yè)的國際貿(mào)易往來也越來越頻繁，在這樣的 國際大趨勢下，一方面對我國外貿(mào)企業(yè)的利潤增長和競爭力提升有著很大的益 處， 但另一方面， 從中帶來的外匯風(fēng)險(xiǎn)也給我國外貿(mào)企業(yè)帶來更大的挑戰(zhàn)。 因此， 加強(qiáng)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)方面的管理勢在必行。 本文將通過對貴州輪胎進(jìn)出口公司深入 了解， 把公司作為一個個例進(jìn)行分析，由公司現(xiàn)有的外匯風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀分析其風(fēng)險(xiǎn)管 理現(xiàn)狀，針對國際大市場的復(fù)雜多變性，找出公司外匯風(fēng)險(xiǎn)形成原因和類型進(jìn)行 描述， 進(jìn)而提出防范外匯風(fēng)險(xiǎn)建議。希望對其他中小國際貿(mào)易企業(yè)有一定的借鑒 作用。 在論文撰寫過程中， 本文通過考察貴州輪胎進(jìn)出口公司外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方面的 具體情況進(jìn)行論述，理論結(jié)合實(shí)際，將科學(xué)的理論應(yīng)用在實(shí)踐當(dāng)中。 關(guān)鍵詞：關(guān)鍵詞：進(jìn)出口公司外匯風(fēng)險(xiǎn)管理建議 北京化工大學(xué)北方學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） III Risk Management of Foreign Exchange AStudy Based on a Tyre Corporation of Guizhou Province Abstract As the acceleration of globalization process, Chinese enterprises have also involved in more and more international trade. Such a major global trend, on the one hand, will certainly do a great benefit to Chinese international trade, on the other hand, will also increase the challenges and risks of foreign exchanges. So for these companies, it is obviously necessary to strength the management of foreign exchange risks. This paper is going to study deeply into the Guizhou Tyre Import and Export Company based on several true cases, and evaluate the recent status of the companys foreign exchange risk and risk management. Taking the complexity and volatility of the international market into consideration, the author tries to find out the causes and types of corporational foreign exchange risk, and come up with several useful ways to disperse and reduce the foreign exchange risk. The author also wishes these ways can be used by other small or medium-sized enterprise doing international trade. In this paper, the author also discusses lots of details of Guizhou Tyre Import and Export Company and combined theory with real situations,and use the scientific theories into practice. Key words:Import and Export CorporationForeign Exchange RiskInternal Control 北京化工大學(xué)北方學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） IV 目目錄錄 前前言言. 1 第第 1 1 章章緒論緒論.2 第 1.1 節(jié)選題背景與研究意義2 第 1.2 節(jié)研究目的與研究方法.3 第 1.3 節(jié)文獻(xiàn)回顧與綜述.5 第第 2 2 章章外匯風(fēng)險(xiǎn)防范措施外匯風(fēng)險(xiǎn)防范措施.6 第 2.1 節(jié)建立風(fēng)險(xiǎn)管理體系，培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理人才 6 第 2.2 節(jié)利用金融衍生產(chǎn)品作為控制外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的工具6 第 2.3 節(jié)通過調(diào)整經(jīng)營策略達(dá)到避免和降低匯率風(fēng)險(xiǎn)7 第 2.4 節(jié)經(jīng)營和融資多元化.7 第 2.5 節(jié)利用合同條款有效防范外匯風(fēng)險(xiǎn).8 第 2.6 節(jié)提高產(chǎn)品的核心競爭力，提高對外匯風(fēng)險(xiǎn)防御水平8 第第 3 3 章章貴州輪胎進(jìn)出口外匯風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀分析及防范措施貴州輪胎進(jìn)出口外匯風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀分析及防范措施10 第 3.1 節(jié)貴州輪胎進(jìn)出口公司的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀 10 第 3.2 節(jié)貴州輪胎進(jìn)出口公司現(xiàn)有的防范及應(yīng)對策略12 第第 4 4 章章對貴州輪胎進(jìn)出口公司提出的建議對貴州輪胎進(jìn)出口公司提出的建議16 第 4.1 節(jié)加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)防范意識.16 第 4.2 節(jié)合理選擇避險(xiǎn)工具.17 結(jié)結(jié)論論. 19 北京化工大學(xué)北方學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） V 附錄一附錄一. 20 附錄二附錄二. 22 附錄三附錄三. 31 參考文獻(xiàn)參考文獻(xiàn). 36 致致謝謝. 37 北京化工大學(xué)北方學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 1 前前言言 外貿(mào)企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)，又稱匯率風(fēng)險(xiǎn)，是指外貿(mào)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)活動中，由于匯 率的變化，所遭受的損失或收益的不確定性。自我國開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ) 的管理的浮動匯率制度以來，人民幣與美元的固定匯率不再保持，人民幣與美元 和其他貨幣匯率不斷的拉大，因此外貿(mào)企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)也不斷增加。如何有 效的防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，保證企業(yè)預(yù)期的利潤的實(shí)現(xiàn)，成為外貿(mào)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要 方面。 2008 年 6 月財(cái)政部聯(lián)合五部委發(fā)布企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范 ，其中風(fēng)險(xiǎn)管 理是企業(yè)內(nèi)部控制的內(nèi)容之一。 企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范的制定和發(fā)布將有利 于提高我國企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)意識和風(fēng)險(xiǎn)防范能力。隨著全球化進(jìn)程的加快，我國企業(yè) 的國際經(jīng)貿(mào)往來也越來越頻繁加強(qiáng)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理也越來越重要。 北京化工大學(xué)北方學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 2 第第 1 1 章章緒論緒論 第第 1.11.1 節(jié)節(jié)選題背景與研究意義選題背景與研究意義 2005 年匯率改革以后，我國人民幣匯率波動正在逐步擴(kuò)大,從匯率改革到 2007 年 3 月底,累計(jì)升值超過 6%,日波動也接近千分之三的上限，我國對外經(jīng)濟(jì) 活動規(guī)模不斷擴(kuò)大， 貿(mào)易總額占 GDP 的比重達(dá)到 65%， 對外投資規(guī)模也日益擴(kuò)大， 境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的凈外幣資產(chǎn)規(guī)模也日益擴(kuò)大 1。所以企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)越來越 明顯，研究外匯風(fēng)險(xiǎn)管理具有一定的理論和實(shí)踐意義。 國外企業(yè)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的研究和實(shí)踐是從上世紀(jì) 70 年代布雷頓森林體系崩 潰、 浮動匯率成為主流時開始， 在實(shí)踐和研究中發(fā)展出一套體系化的原則和工具， 主要集中在以下幾個方面：一是企業(yè)是否應(yīng)該管理外匯風(fēng)險(xiǎn)。在最初以實(shí)踐為導(dǎo) 向的文獻(xiàn)中，一般假設(shè)企業(yè)應(yīng)采用積極的態(tài)度應(yīng)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但在莫迪利亞尼- 米勒定理“在有效市場條件下，企業(yè)不能通過財(cái)務(wù)管理來提高股東的價(jià)值”思想 推論下，對外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理完全是多余的。二是如何識別和衡量外匯風(fēng)險(xiǎn)。對 于外匯風(fēng)險(xiǎn)的識別和衡量，一般將其分為折算風(fēng)險(xiǎn)、交易風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)來分別 識別和測量。折算風(fēng)險(xiǎn)是指在未來確定日期，以外幣標(biāo)價(jià)的凈會計(jì)頭寸(外幣標(biāo) 價(jià)存量)本幣價(jià)值的不確定性，它通常等同于資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目，其會計(jì)匯兌損益 是未實(shí)現(xiàn)的。交易風(fēng)險(xiǎn)是指與已知交易相關(guān)的以外幣標(biāo)價(jià)的敞口頭寸(以外幣標(biāo) 價(jià)的未來流量)本幣價(jià)值的不確定性。它常常指一個會計(jì)期間記錄的可視為支付 上匯兌損益的名義數(shù)量，其衡量也依賴于會計(jì)準(zhǔn)則。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)試圖彌補(bǔ)以上風(fēng)險(xiǎn) 概念忽略匯率的基礎(chǔ)性、長期性影響，它是從衡量匯率變動對企業(yè)未來現(xiàn)金流的 影響入手， 后被定義為企業(yè)價(jià)值對匯率波動的敏感程度。 三是如何管理外匯風(fēng)險(xiǎn)。 主要可以使用凈頭寸處理、預(yù)付款、提前支付和延期付款、長期結(jié)構(gòu)調(diào)整、價(jià)格 調(diào)整、資產(chǎn)和負(fù)債管理等內(nèi)部管理工具，和基于遠(yuǎn)期合約諸如外幣遠(yuǎn)期合約，期 貨、掉期以及基于期權(quán)合約的外部套期保值。各種工具有其自身的特點(diǎn)，需要根 1 余曉婷企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理J企業(yè)導(dǎo)報(bào)2010 年 01 期 北京化工大學(xué)北方學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 3 據(jù)企業(yè)自身的情況加以選擇。對于套期保值，現(xiàn)代套期保值理論認(rèn)為需要根據(jù)匯 率現(xiàn)價(jià)波動和遠(yuǎn)期價(jià)格波動的關(guān)系，確定一個最優(yōu)的套期保值比率，消除可能存 在的基差風(fēng)險(xiǎn) 1。 人民幣匯率的波動對中國外貿(mào)企業(yè)的影響很大。使中國企業(yè)面臨著外匯風(fēng) 險(xiǎn)，由于中國很多外貿(mào)企業(yè)的自身實(shí)力受到限制，加上對外匯風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識不足， 使得企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理存在很多的問題， 亟待加強(qiáng)。 加強(qiáng)企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理。 不但有利于企業(yè)開展外貿(mào)業(yè)務(wù)、提高產(chǎn)品競爭力，還有利于提高企業(yè)的運(yùn)營實(shí)力 和信用水平。隨著中國加入 WTO，全球化的進(jìn)程不斷加快，越來越多的企業(yè)參與 到國際市場的競爭當(dāng)中， 他們在抓住機(jī)遇快速發(fā)展的同時也不可避免地面臨越來 越大的外匯風(fēng)險(xiǎn)。由于參與國際貿(mào)易的大多為中小企業(yè)，他們的外匯風(fēng)險(xiǎn)意識比 較淡薄。在這種環(huán)境下，討論企業(yè)特別是外貿(mào)型企業(yè)其面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)就顯得尤 為主要。 中國的人民幣匯率在很長時期以來變化都不是很大， 使得企業(yè)沒有應(yīng)對外匯 風(fēng)險(xiǎn)的意識，特別是大型企業(yè)，采用傳統(tǒng)的經(jīng)營理念，在處理匯率風(fēng)險(xiǎn)問題上依 賴于政府政策。 缺乏應(yīng)對外匯風(fēng)險(xiǎn)的主動性，沒有避險(xiǎn)意識，很少有企業(yè)在年報(bào)中披露企業(yè) 外匯敞口的損失。 本文簡要的總結(jié)了中國貴州輪胎進(jìn)出口公司的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理存 在的問題，并針對這些問題提出了加強(qiáng)管理的措施，希望能對企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 提供幫助。 在選題上本文選擇了一個正日益引起注意的課題， 并且是理論性和實(shí)踐性有 機(jī)結(jié)合的課題；在資料上，本文收集了大量的文獻(xiàn)和數(shù)據(jù)；在研究方法上，本文 普遍使用了實(shí)證證明的方法，幾乎每一個觀點(diǎn)都有實(shí)證的支持。這些都可以說是 本文努力想有所創(chuàng)新的地方。 當(dāng)然， 限于水平， 還有更多需要進(jìn)一步努力的地方。 第第 1.21.2 節(jié)節(jié)研究目的與研究方法研究目的與研究方法 1.2.11.2.1 研究目的研究目的 國際間的金融活動從開始便充滿了風(fēng)險(xiǎn)，20 世紀(jì) 70 年代以來，由于浮動匯 率制的盛行，國際金融市場的變化日趨復(fù)雜，由于投機(jī)因素不斷增加，對匯率風(fēng) 1 見附錄一，訪談三，問題 7 北京化工大學(xué)北方學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 4 險(xiǎn)的控制難度日益增大，國際金融危機(jī)此起彼伏，使國際匯率大起大落，給從事 國際經(jīng)營的企業(yè)帶來不少風(fēng)險(xiǎn)。 在我國，隨著自 2005 年 7 月 21 日起，我國開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參 考一籃子貨幣（指作為設(shè)定匯率參考的一個外幣組合，某一外幣在組合中所占的 比重通常以該外幣在本國國際貿(mào)易中的重要性為基準(zhǔn),是由多種貨幣分別按一定 的比重所構(gòu)成的一組貨幣 1）進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不 再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。2005 年 7 月 21 日 19 時， 美元對人民幣交易價(jià)格調(diào)整為 1 美元兌 8.11 元人民幣，作為次日銀行間外匯市 場上外匯指定銀行之間交易的中間價(jià)， 外匯指定銀行可自此時起調(diào)整對客戶的掛 牌匯價(jià)，徹底結(jié)束了官方匯率與市場調(diào)劑匯率并存的局面，開始了單一的有管理 的浮動匯率體制 2。由于取消了無償上繳給國家的 20%外匯，企業(yè)外匯收入增加， 實(shí)行銀行結(jié)匯、售匯制，企業(yè)用匯的靈活性增強(qiáng)，而且或綠并軌也給外貿(mào)企業(yè)創(chuàng) 造了公平競爭的環(huán)境，為激勵企業(yè)努力出口創(chuàng)匯提供了有理?xiàng)l件。與此同時，匯 率風(fēng)險(xiǎn)的加劇，使我國對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易活動發(fā)展受到極大影響，給外貿(mào)企業(yè)的進(jìn)出 口業(yè)務(wù)帶來風(fēng)險(xiǎn)，使其成本核算、經(jīng)營管理難以正常進(jìn)行。外貿(mào)企業(yè)如何選擇合 適的方式來回避匯率風(fēng)險(xiǎn)已成為其經(jīng)營中亟待解決的一個問題。 1.2.21.2.2 研究方法研究方法 本文的研究方法的主要特點(diǎn)有：理論研究與實(shí)際研究相結(jié)合，文獻(xiàn)閱讀與定 性分析相結(jié)合。具體來講，方法如下： （1）文獻(xiàn)閱讀研究。本文的研究是建立在前人研究的基礎(chǔ)上，前任的研究 成果可為本文的研究提供思路和已經(jīng)驗(yàn)證的成果。 本文收集整理的文獻(xiàn)涉及決策 過程的理論基礎(chǔ)和外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的領(lǐng)域。 （2）文獻(xiàn)法。本文涉及貴州輪胎進(jìn)出口公司的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理，可供研究的 資料幾乎都深埋于文獻(xiàn)資料中， 只有通過對重要的歷史文獻(xiàn)的發(fā)掘、 整理和分析， 才能得到有價(jià)值的研究資料。因此，本研究把文獻(xiàn)法作為最重要的研究方法。 （3）調(diào)查法。本文根據(jù)對貴州輪胎進(jìn)出口公司的有目的的、有計(jì)劃的、有 系統(tǒng)的調(diào)查，搜集到有關(guān)貴州輪胎進(jìn)出口公司有關(guān)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀，并有了 一些系統(tǒng)的了解，并對搜集到的資料進(jìn)行分析、綜合、比較、歸納。之后寫出調(diào) 查問卷對貴州輪胎進(jìn)出口公司的員工進(jìn)行調(diào)查。 1 見附錄一，訪談三，問題 9 2 見附錄一，訪談一，問題 5 北京化工大學(xué)北方學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 5 第第 1.31.3 節(jié)節(jié)文獻(xiàn)回顧與綜述文獻(xiàn)回顧與綜述 隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)國際化程度逐步提高，特剮是鐵路企業(yè)實(shí)施“走 出去” 戰(zhàn)略， 在中國企業(yè)國際化戰(zhàn)略的指導(dǎo)下。 海外業(yè)務(wù)已經(jīng)取得了很大的進(jìn)步， 涉足海外房地產(chǎn)、工程承包、礦業(yè)開發(fā)等等。迅速擴(kuò)大的海外業(yè)務(wù)。帶來了許多 風(fēng)險(xiǎn)，比如：政治、法律、文化、貸款、匯率等風(fēng)險(xiǎn)，其中外匯風(fēng)險(xiǎn)是風(fēng)險(xiǎn)管控 中不可或缺的一環(huán)，并將其納入到戰(zhàn)略規(guī)劃中去，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的事前處理。在風(fēng)險(xiǎn) 識別的基礎(chǔ)上，建立風(fēng)險(xiǎn)防范的組織保證，有效地對外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行事前、事中、 事后的全面管控，盡可能將風(fēng)險(xiǎn)消滅在戰(zhàn)略決策階段，對于不可避免的風(fēng)險(xiǎn)，盡 可能減少損失 1。 我國大多數(shù)學(xué)者針對外匯風(fēng)險(xiǎn)管理問題只是探討其形成根源從而希望從政 策上改善目前不利的外貿(mào)狀況， 同時少數(shù)針對個案研究具體解決外匯風(fēng)險(xiǎn)問題的 分析都是以大型外貿(mào)企業(yè)為例，忽視了占我國總數(shù)很大一部分的中小型外貿(mào)企 業(yè)。 在對具體針對如何管理外匯風(fēng)險(xiǎn)方面沒有具體的論述和展開過，只是在根源 方面探討了外匯風(fēng)險(xiǎn)的形成原因及理論上的規(guī)避措施。 通過上述文獻(xiàn)，總結(jié)出在實(shí)際的規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的過程中，必須充分認(rèn)識到外 匯風(fēng)險(xiǎn)的各種特征，實(shí)行針對性的應(yīng)對策略。本文以貴州輪胎進(jìn)出口公司為例， 分析目前的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理狀況，并將外匯風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀帶入其企業(yè)進(jìn)行分析，借鑒國 內(nèi)外學(xué)者的研究成果，提出外匯風(fēng)險(xiǎn)對其的影響。這也是本文的突破點(diǎn)。 1 見附錄一，訪談一，問題 9 北京化工大學(xué)北方學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 6 第第 2 2 章章外匯風(fēng)險(xiǎn)防范措施外匯風(fēng)險(xiǎn)防范措施 第第 2.12.1 節(jié)節(jié)積極調(diào)研為強(qiáng)化外匯風(fēng)險(xiǎn)管理提供基礎(chǔ)積極調(diào)研為強(qiáng)化外匯風(fēng)險(xiǎn)管理提供基礎(chǔ) 首先，要全面的研究我國外匯變動情況，了解外匯匯率變動的總體規(guī)律、季 節(jié)特點(diǎn)等，從而為加強(qiáng)外匯管理，有效的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)提供理論指導(dǎo)。其次，要深入 調(diào)研我國外匯市場的交易情況，了解我國銀行等金融機(jī)構(gòu)、外匯交易中心現(xiàn)有的 交易產(chǎn)品和交易活躍情況，并積極的了解國際市場中相關(guān)金融工具的交易情況， 為實(shí)現(xiàn)外匯管理提供有效的參考。再次，要深入調(diào)研國際權(quán)威機(jī)構(gòu)對人民匯率變 動情況的預(yù)測，通過分析其核心觀點(diǎn)來預(yù)測未來匯率變動情況。從而為自身的決 策提供參考 1。 第第 2.2.2 2 節(jié)節(jié)利用金融衍生產(chǎn)品作為控制外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的工具利用金融衍生產(chǎn)品作為控制外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的工具 由于我國過去的匯率形成市場化水平不高，匯率變化主要來自市場調(diào)整，匯 率波動不像國際金融市場那樣頻繁， 外貿(mào)企業(yè)通過外匯衍生產(chǎn)品交易來管理匯率 風(fēng)險(xiǎn)的意識和需求不強(qiáng)，外匯衍生產(chǎn)品市場一直沒有很大的發(fā)展。隨著我國外匯 體制的改革，匯率風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)成為外貿(mào)企業(yè)的現(xiàn)實(shí)需要，發(fā)展外匯衍生產(chǎn)品成 為外貿(mào)企業(yè)管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的工具，有利于企業(yè)減少或避免外匯虧損，為外貿(mào)企業(yè) 參與國際經(jīng)濟(jì)往來和外匯交易保駕護(hù)航。 外貿(mào)企業(yè)在整個出口收匯的交易過程中，合約雙方執(zhí)行合約的時間越長，遭 受匯率波動影響的可能性越大 2。現(xiàn)在，我國的外貿(mào)企業(yè)一般采取：合約保值方 法規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。有遠(yuǎn)期收付匯外貿(mào)企業(yè)，通過與銀行簽訂一份收付金額相等， 同時間反方向遠(yuǎn)期外匯合約， 合約匯率按照遠(yuǎn)期外匯合約簽字日外匯銀行執(zhí)行的 遠(yuǎn)期賣出和買入?yún)R率執(zhí)行， 這樣就將未來遠(yuǎn)期買賣合同時不確定的匯率風(fēng)險(xiǎn)有效 的轉(zhuǎn)嫁出去。經(jīng)營決策者在降低外匯風(fēng)險(xiǎn)的同時，一般會根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況采 1 張碩基于控制論的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理探析J投資與合作2012 年 3 期 2 劉春蓮基于企業(yè)內(nèi)部控制理論的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理J現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息2011 年 7 期 北京化工大學(xué)北方學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 7 取遠(yuǎn)期外匯買賣合約和遠(yuǎn)期外匯期權(quán)買賣合約兩種方式 1。兩種方式都可以達(dá)到 鎖定目標(biāo)收入和目標(biāo)成本的效果。 但是遠(yuǎn)期外匯買賣的交易成本和外貿(mào)企業(yè)要支 付的財(cái)務(wù)費(fèi)用比較低，企業(yè)不考慮匯率變動對企業(yè)主營業(yè)務(wù)帶來的影響，也不會 存在投機(jī)的問題。而外匯期權(quán)合約在鎖定目標(biāo)收入和成本的同時，還保留著未來 外匯匯率變動獲得收益的機(jī)會，但是外匯期權(quán)費(fèi)用成本高。目前可以用來規(guī)避匯 率風(fēng)險(xiǎn)的金融工具包括：押匯、遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)、外匯期權(quán)、外匯掉期、保理業(yè) 務(wù)等。 第第 2.32.3 節(jié)節(jié)通過調(diào)整經(jīng)營策略達(dá)到避免和降低匯率風(fēng)險(xiǎn)通過調(diào)整經(jīng)營策略達(dá)到避免和降低匯率風(fēng)險(xiǎn) 外貿(mào)企業(yè)在采取合約保值的同時， 還可以采取調(diào)整經(jīng)營決策的辦法來降低和 避免交易風(fēng)險(xiǎn)。首先出口企業(yè)，在選擇貨幣結(jié)算時，力爭選擇硬貨幣，即使支付 時不能采取用硬貨幣， 也要通過協(xié)商將支付的軟貨幣與硬貨幣的匯率變動控制在 一定的范圍之內(nèi)，這樣可以避免一方過多的承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn) 2。其次，在具體結(jié)算的過 程中，可以根據(jù)匯率的變化適當(dāng)?shù)恼{(diào)整付款時間，也就是在外幣堅(jiān)挺的時候，對 外幣的應(yīng)收賬款可以延期收回，應(yīng)付賬款提前支付；在外幣疲軟時，外幣應(yīng)收賬 款應(yīng)提前收回，應(yīng)付賬款力爭延遲支付。當(dāng)然，如果企業(yè)規(guī)模比較大，在出口市 場多樣化的條件下，能夠設(shè)法將不同種類貨幣組合起來結(jié)算，企業(yè)的交易風(fēng)險(xiǎn)就 會抵消。這樣不但會減低外匯風(fēng)險(xiǎn)，而且降低保值成本。 第第 2.42.4 節(jié)節(jié)經(jīng)營和融資多元化經(jīng)營和融資多元化 企業(yè)管理者在編制預(yù)算的時候，一般使用的是外匯市場的遠(yuǎn)期匯率，但往往 有些意外的因素出現(xiàn)，導(dǎo)致預(yù)測的遠(yuǎn)期匯率與實(shí)際匯率出現(xiàn)一定的偏差，而這些 意外的變動會使企業(yè)的市場價(jià)值發(fā)生變化 3。因此，要有效的防范這些風(fēng)險(xiǎn)，最 有效的措施就是樹立全球經(jīng)營化得理念， 這樣即使匯率的變動使企業(yè)的某些市場 和生產(chǎn)基地受到?jīng)_擊， 多元化的經(jīng)營也可以使的外匯經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)因相互抵消而趨于 中和。因此，企業(yè)的銷售市場應(yīng)該多元化，同時，融資也應(yīng)該多元化。近年來， 1 王雨中國企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理探討J經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊2012 年 16 期 2 李永臣，蘇敏跨國公司外匯風(fēng)險(xiǎn)管理J科學(xué)時代2012 年 7 期 3 于靜外貿(mào)企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理J商業(yè)經(jīng)濟(jì)2011 年 2 期 北京化工大學(xué)北方學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 8 國內(nèi)外貿(mào)企業(yè)在國際市場形成的美元、日元、歐元借貸融資較多，形成了大量的 外幣債務(wù)。由于外幣升值給外幣債務(wù)帶來了巨大的償債風(fēng)險(xiǎn)。例如，日元貸款的 匯率風(fēng)險(xiǎn)比較突出。在 8O 年代日元的貸款優(yōu)惠，沒有考慮到日后的匯率風(fēng)險(xiǎn)。 在 90 年代初還款的時候，日元匯率大幅度上漲，升值近 4 倍。遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于了貸款 的利率?？梢?，外貿(mào)企業(yè)只有在經(jīng)營和融資多元化的市場下，才能在外匯資金的 取得、應(yīng)用及有效管理中發(fā)揮作用。 第第 2.52.5 節(jié)節(jié)利用合同條款有效防范外匯風(fēng)險(xiǎn)利用合同條款有效防范外匯風(fēng)險(xiǎn) 貿(mào)易雙方在簽訂、執(zhí)行合同時，合理選擇計(jì)價(jià)貨幣，協(xié)商規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。對 外貿(mào)易中，企業(yè)往往希望選擇本幣計(jì)價(jià)，從而避免風(fēng)險(xiǎn)，方便結(jié)算。然而在貿(mào)易 實(shí)物中貨幣的選擇取決于貿(mào)易雙方的地位、意愿和國際慣例。當(dāng)匯率不利于本企 業(yè)時，可以通過外匯交易轉(zhuǎn)嫁出去 1。 第第 2.62.6 節(jié)節(jié)提高產(chǎn)品的核心競爭力，提高對外匯風(fēng)險(xiǎn)防御水平提高產(chǎn)品的核心競爭力，提高對外匯風(fēng)險(xiǎn)防御水平 在當(dāng)前的實(shí)際情況來看，我國出口產(chǎn)品依靠的是國內(nèi)勞動力價(jià)格低廉，產(chǎn)品 以價(jià)格低取勝。隨著匯率體制的改革，人民幣升值的趨勢還會逐步增強(qiáng)。中國產(chǎn) 品的價(jià)格會相應(yīng)的提高，價(jià)格優(yōu)勢逐漸縮小。這就要求以出口為主的外貿(mào)企業(yè)轉(zhuǎn) 變觀念，將價(jià)格競爭逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榧夹g(shù)競爭，加速產(chǎn)品的升級換代，提高產(chǎn)品的核 心競爭力，實(shí)施品牌化的發(fā)展戰(zhàn)略。只有這樣，才能不會因?yàn)閰R率的變化而擠壓 本已經(jīng)狹窄的利潤空間，更不會因?yàn)閰R率的變化而是企業(yè)走向毀滅 2。 加大財(cái)務(wù)部門的審核監(jiān)督作用， 建立嚴(yán)格高效的內(nèi)部控制制度財(cái)務(wù)部門嚴(yán)格 審核進(jìn)出口單據(jù)， 協(xié)調(diào)客戶和銀行， 爭取在匯率對出口有利的時機(jī)及時全額收匯； 監(jiān)督保值條款執(zhí)行程度，利用匯率優(yōu)惠政策，做好遠(yuǎn)期付匯的執(zhí)行工作。及時關(guān) 注匯率的變化，及時發(fā)現(xiàn)匯率變動拐點(diǎn)，對企業(yè)的進(jìn)出口貿(mào)易影響提出可行性建 議。 我國正在穩(wěn)步推進(jìn)人民幣匯率制度改革，人民幣匯率波動幅度加大，升值預(yù) 1 RiadAl-MomaniMohammad R. GharaibehForeign exchange risk management practices by Jordanian nonfinancial firms 2009 2 吳丹基于企業(yè)內(nèi)部控制理論的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理分析J會計(jì)之友2010 年 24 期 北京化工大學(xué)北方學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 9 期強(qiáng)烈，國內(nèi)企業(yè)尤其是進(jìn)出口企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)陡然增大，重視和學(xué)習(xí)防范 外匯風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)務(wù)之急。因此，在匯率不斷變化的形勢下，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的情況 和具體風(fēng)險(xiǎn)個案，選擇合適的規(guī)避方法和工具，力圖以最小的成本從規(guī)避外匯風(fēng) 險(xiǎn)中獲得最大收益。 北京化工大學(xué)北方學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 10 第第3 3章章貴州輪胎進(jìn)出口外匯風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀分析及防范措施貴州輪胎進(jìn)出口外匯風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀分析及防范措施 第第 3.13.1 節(jié)節(jié)貴州輪胎進(jìn)出口公司的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀貴州輪胎進(jìn)出口公司的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀 目前，我國許多企業(yè)，特別是中小企業(yè)雖然已注意到匯率風(fēng)險(xiǎn)問題，但大多 采取的是調(diào)整產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高產(chǎn)品技術(shù)含量、降低中間消耗、增加產(chǎn)品內(nèi) 銷比例和結(jié)匯等被動辦法來應(yīng)付可能發(fā)生的匯率風(fēng)險(xiǎn)， 而不重視運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理工 具，從根本上解決問題。不少企業(yè)在經(jīng)營過程中，對資金的運(yùn)作仍然不很關(guān)心， 只知有了錢存銀行，沒有錢向銀行貸款，而對如何運(yùn)用金融工具和產(chǎn)品，提高資 金使用效益，特別是對如何運(yùn)用金融衍生工具規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的知識知之甚少，企 業(yè)的財(cái)務(wù)管理工作還停留在一般的賬務(wù)處理、會計(jì)核算和日?；I資工作上，基本 上沒有防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的意識和對資金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的概念 1。中小企業(yè)本來產(chǎn)品 競爭力不強(qiáng)， 利潤不高， 一年辛苦下來的利潤， 還不夠補(bǔ)貼匯率變動帶來的損失。 而一些大的企業(yè)對外匯風(fēng)險(xiǎn)管理也基本上處于憑經(jīng)驗(yàn)管理甚至采取放任態(tài)度， 風(fēng) 險(xiǎn)防范意識淡薄，風(fēng)險(xiǎn)管理手段和人才嚴(yán)重不足，致使一些企業(yè)常常出現(xiàn)巨額匯 兌損失。 總體來看，貴州輪胎進(jìn)出口公司主要采取合理地選擇計(jì)價(jià)貨幣、充分利用國 際信貸、利用金融衍生工具等來實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理，并且這些工具在我國已經(jīng)被廣泛 的運(yùn)用，這些工具將為提高我國企業(yè)抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力提供幫助。 公司自注冊創(chuàng)建以來，憑著經(jīng)驗(yàn)豐富的專業(yè)人才和管理人員，逐步完善了機(jī) 動車的各種類型的輪胎的研發(fā)體系，在貴州省有 4 家分公司。該公司主要采取合 理地選擇計(jì)價(jià)貨幣、充分利用國際信貸、利用金融衍生工具等來實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理， 這些工具在我國已經(jīng)被廣泛的運(yùn)用 2。 3.1.13.1.1 貴州輪胎進(jìn)出口公司外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型貴州輪胎進(jìn)出口公司外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型 貴州輪胎進(jìn)出口公司的外匯風(fēng)險(xiǎn)類型主要是存在交易風(fēng)險(xiǎn)。 交易風(fēng)險(xiǎn)是指在以外幣計(jì)價(jià)的交易中， 由于外幣和本幣之間匯率的波動使交 1 倪華麗跨國公司的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理研究J商業(yè)經(jīng)濟(jì)2011 年 19 期 2 見附錄一，訪談一，問題 2 北京化工大學(xué)北方學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 11 易者蒙受損失的可能性 1。 例如，貴州輪胎進(jìn)出口公司與美國某企業(yè)簽訂一筆外貿(mào)出口合同，以美元計(jì) 價(jià)，出口貨物總價(jià)為 100 萬美元，三個月后交貨收匯。假設(shè)合同簽訂時人民幣對 美元匯率為 l 美元=7 元人民幣，則該公司售出該貨物可獲得 700 萬元人民幣， 而三個月后人民幣升值，人民幣對美元匯率變成 1 美元=6.5 人民幣，則該公司 雖然仍舊收匯 100 萬美元，而折成人民幣時，售出該貨物僅可獲得 650 萬元人民 幣。 3.1.23.1.2 貴州輪胎進(jìn)出口公司外匯風(fēng)險(xiǎn)的成因貴州輪胎進(jìn)出口公司外匯風(fēng)險(xiǎn)的成因 （1）專業(yè)外匯人才的不足 2。貴州輪胎進(jìn)出口公司聘用財(cái)務(wù)人員管理外匯， 而一般的財(cái)務(wù)人員往往不具備外匯風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測和防范的能力， 缺乏足夠的外匯管理 知識，因此，即使本企業(yè)管理層重視外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理，但由于缺乏專業(yè)的外匯人 才，管理外匯風(fēng)險(xiǎn)無法實(shí)施。 （2）外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的不足。在我國很多企業(yè)沒有對外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范設(shè)計(jì)相 應(yīng)的內(nèi)部控制制度，使得企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理不足。導(dǎo)致企業(yè)一旦面臨外匯風(fēng)險(xiǎn)， 無法確定外匯風(fēng)險(xiǎn)承受度、無法正確選擇外匯風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對措施。貴州輪胎進(jìn)出口 公司同樣也有這個缺點(diǎn)。因此，就會出現(xiàn)以個人風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理。這 種個人行為將會給本企業(yè)帶來嚴(yán)重的損失。 （3）財(cái)務(wù)的單一性。本企業(yè)的財(cái)務(wù)存在單一性。出于控制成本的目的只是 在個別的金融市場以某一兩種貨幣進(jìn)行籌資和投資。這樣在外幣波動的情況下， 本公司將面臨外匯風(fēng)險(xiǎn)。會給企業(yè)帶來重大損失。 3.1.43.1.4 外匯風(fēng)險(xiǎn)對貴州輪胎進(jìn)出口公司的影響外匯風(fēng)險(xiǎn)對貴州輪胎進(jìn)出口公司的影響 外貿(mào)企業(yè)是指從事對外貿(mào)易(進(jìn)出口)的企業(yè)， 在國家規(guī)定的注冊企業(yè)的相關(guān) 領(lǐng)域內(nèi)，這些企業(yè)對合法產(chǎn)品有進(jìn)出口經(jīng)營權(quán)。外貿(mào)企業(yè)的主要經(jīng)濟(jì)活動都跨國 境進(jìn)行，由于各國采用的貨幣不同，必然面臨巨大的外匯風(fēng)險(xiǎn)。中國現(xiàn)在的對外 貿(mào)易處于世界前列，對外貿(mào)易量和金額非常巨大 3。就總體而言，由于匯率的變 動將會帶來外匯虧損或者盈余。而根據(jù)薩繆爾森一巴拉薩效應(yīng)，在經(jīng)濟(jì)增長率越 高的國家，工資實(shí)際增長率也越高，將導(dǎo)致實(shí)際匯率上升加快 4。隨著中國的經(jīng) 濟(jì)增長以及采用靈活的匯率制度，將給外貿(mào)企業(yè)經(jīng)營帶來更大的不確定性，可控 1 Ahmad Shukri Yazid,Mohd Shaladdin Muda, The Role of Foreign Exchange Risk Management in Malaysia 2010 2 見附錄一，訪談二，問題 13 3 郭洪沙，孟彥旭，泰雨欣中國外匯市場風(fēng)險(xiǎn)管理J現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息2011 年 14 期 4 見附錄一，訪談二，問題 2 北京化工大學(xué)北方學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 12 性降低，預(yù)見性難度增大，進(jìn)出口企業(yè)將隨時面臨巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。 （1）匯率的變化將引發(fā)匯兌損失 1。在進(jìn)出口貿(mào)易中，從合同訂立到信用證 的開立，再到賣方裝船發(fā)貨，直到公司向銀行議付貨款，期間有一段較長的時間 間隔，如果匯率變動，直接產(chǎn)生匯兌損失 2。外匯匯率上漲，如果進(jìn)口貨物，支 付既定的外匯需更多的本幣，本公司將會受損。外匯匯率下跌，如果出口貨物， 收入既定的外匯結(jié)匯后獲得更少的本幣，出口商受損。另外，由于外匯管理仍實(shí) 行較嚴(yán)格的核準(zhǔn)制度，根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度而定，不允許提前結(jié)匯，對外商投資企業(yè)未 結(jié)匯資金也會產(chǎn)生外匯資本金的匯兌損失。 （2）增加外貿(mào)企業(yè)進(jìn)出口量的不確定性。鑒于對匯率的升降難以把握，本企 業(yè)對簽單成交的盈虧性把握不大，這對進(jìn)出口業(yè)務(wù)將產(chǎn)生嚴(yán)重影響。對本企業(yè)來 說，如果本企業(yè)（出口商）主要從國內(nèi)采購原材料，產(chǎn)品主要出口國際市場，如 輪胎、 配件等， 匯率上升， 且本幣不變而外銷價(jià)驟升， 本企業(yè)的外銷量就會銳減， 直接縮減了企業(yè)的盈利空間，再加上行業(yè)在國際上具有的定價(jià)能力較差，本企業(yè) 受升值的不利影響較大 3。而對其他行業(yè)（進(jìn)口商）來說，如航空業(yè)，其燃油依 靠進(jìn)口，若匯率下跌，疲軟的本幣使外幣不變的內(nèi)銷價(jià)驟升，增加其進(jìn)口成本， 進(jìn)口商的內(nèi)銷量就會減少，相應(yīng)會導(dǎo)致企業(yè)盈利的減少。 （3）融資規(guī)模和融資成本受到影響。匯率的變動將會直接影響本企業(yè)的融 資規(guī)模和融資成本。例如最近伴隨人民幣的升值，貴州輪胎進(jìn)出口公司的外匯質(zhì) 押率將會降低，意味著公司的融資規(guī)模會受到影響，融資成本也將升高 4。 3.1.53.1.5 宏觀金融市場環(huán)境有待完善宏觀金融市場環(huán)境有待完善 本公司外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的措施中，很大一部分依賴于宏觀金融環(huán)境 5。在一個 相對完善的宏觀金融市場中，該企業(yè)能夠借助遠(yuǎn)期合約，以及貨幣期貨、貨幣期 權(quán)和貨幣互換等金融衍生產(chǎn)品對本企業(yè)所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。 第第3.3.2 2節(jié)節(jié)貴州輪胎進(jìn)出口公司現(xiàn)有的防范及應(yīng)對策略貴州輪胎進(jìn)出口公司現(xiàn)有的防范及應(yīng)對策略 3.2.13.2.1 爭取使用本幣計(jì)價(jià)爭取使用本幣計(jì)價(jià) 1 見附錄一，訪談一，問題 4 2 宋潔瓊跨國公司外匯風(fēng)險(xiǎn)管理J管理與財(cái)富2010 年 6 期 3 見附錄一，訪談三，問題 2 4 見附錄一，訪談一，問題 15 5 見附錄一，訪談二，問題 14 北京化工大學(xué)北方學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 13 本公司在對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中，以人民幣計(jì)價(jià)就不存在本幣與外幣的兌換關(guān)系， 從而也避免了因兌換匯率發(fā)生變動而承擔(dān)外匯風(fēng)險(xiǎn)的問題。但是同上一點(diǎn)，貨幣 的選擇并不是由一方的意愿決定。 例如貴州輪胎進(jìn)出口公司從境外進(jìn)口價(jià)值 50 萬美元的零件，當(dāng)時美元對人 民幣匯率為 1：6.8，如果按照這個匯率計(jì)算企業(yè)應(yīng)該付出的人民幣是 340 萬元 人民幣；但一般貨款都是等到 10 天后對方貨物運(yùn)到時才支付，這個時候匯率已 經(jīng)變成了 1：6.85，也就是說這個時候美元升值了，境內(nèi)企業(yè)最終支付的其實(shí)是 342.5 萬元，比原來增加了 2.5 萬元。從這樣的情況可以看出，尤其在匯市極為 動蕩的 2008 年，不少企業(yè)深受其害。不過，使用人民幣進(jìn)行結(jié)算的話，就不涉 及匯率波動的問題了。 3.2.23.2.2 利用貿(mào)易融資規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)利用貿(mào)易融資規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn) 從外匯風(fēng)險(xiǎn)防范的角度看，進(jìn)口貿(mào)易融資可以通過推遲本公司購匯時間，避 開匯率的高點(diǎn)， 先由銀行墊付資金對外付匯， 待匯率下跌時再購匯歸還銀行本息， 從而降低購匯成本；在出口貿(mào)易中在結(jié)算貨幣匯率預(yù)期下跌時，可預(yù)先從銀行取 得貸款；辦理結(jié)匯，待實(shí)際從國外收匯時再歸還銀行本息，從而避免匯率下跌的 風(fēng)險(xiǎn)。 以貴州輪胎進(jìn)出口公司進(jìn)口押匯為例， 本公司于 3 月 15 日需對外付匯 100 萬歐元，進(jìn)口合同確定的歐元兌人民幣匯率為 993.8/100，付匯當(dāng)日匯率為 1007.6/100，是近期最高點(diǎn)。企業(yè)財(cái)務(wù)人員通過查看近 1 個月以來的匯率走勢， 以現(xiàn)歐元兌人民幣匯率波動區(qū)間為 983.2/1001007.6/100，而且波動劇烈，因 此本公司決定辦理進(jìn)口押匯融資業(yè)務(wù)，先行付款，待利率回調(diào)時再買入歐元，歸 還銀行貸款?？尚行苑治龅慕Y(jié)果：銀行當(dāng)期歐元流動資金貸款利率為 3.2%，月 利率為 2.67。因此一個月內(nèi)只要出現(xiàn)一次歐元匯率下調(diào)超過 2.67的情況， 融資就有收益。從近期歐元匯率波動來看，日波動幅度最大達(dá)到 2.42%，波動幅 度超過 1%的天數(shù)超過 8 天，因此融資是可行的。最終企業(yè)辦理了一個月期限的 全額進(jìn)口押匯， 利息為 2,666.67 歐元， 到 4 月 10 日歐元匯率下調(diào)至 990.8/100， 企業(yè)立即買進(jìn) 1002666.67 歐元，共支付人民幣 993.44 萬元，較直接購匯付匯節(jié) 省人民幣 1001007.6/100-994.96=14.16 萬元人民幣。 3.2.33.2.3 提前或滯后結(jié)算提前或滯后結(jié)算 本企業(yè)根據(jù)對外匯匯率變動趨勢的預(yù)測將外幣計(jì)價(jià)結(jié)算的日期提前或推遲， 以避免外匯風(fēng)險(xiǎn)或得到匯價(jià)上的好處。如果支付貨幣預(yù)期升值，則可以加快支付 （提前支付)，以便在貨幣升值前完成支付。如果支付貨幣預(yù)期貶值，企業(yè)就將 北京化工大學(xué)北方學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 14 延遲支付(滯后支付)。但是，本企業(yè)不會只考慮該貨幣的收益或損失，還要考慮 增加或降低流動性的成本(即價(jià)格沖擊指數(shù)：指完成一定金額或數(shù)量的交易對市 場價(jià)格造成的沖擊程度)。這種工具因可以同時管理流動性和風(fēng)險(xiǎn)而得到廣泛用 于規(guī)避交易風(fēng)險(xiǎn)。 本公司在進(jìn)口業(yè)務(wù)中，預(yù)測應(yīng)支付的本幣兌外幣匯率將趨向貶值時(即外幣 升值，本幣貶值)，積極加快了貨款的支付時間。這樣，在外幣升值之時，本公 司就可以較少的本幣兌換成應(yīng)付外幣而支付貨款。比如在進(jìn)口業(yè)務(wù)中，貴州輪胎 進(jìn)出口公司進(jìn)口一批貨值為 10 萬美元的零件，原定進(jìn)口付匯時間限定在貨物驗(yàn) 收后三周內(nèi)， 但由于本公司預(yù)測人民幣兌美元匯率有持續(xù)貶值趨勢， 即美元升值， 人民幣貶值，故決定“提前”付匯（比原定付匯時間提前） 。由于此時人民幣兌 換美元的匯率為 6.6:1,即 6.6 元人民幣兌換 1 美元，這時，購得 10 萬美元需 用人民幣 66 萬元。 如果按照原定時間付匯， 因美元已升值即 1 美元兌換 6.63 元 人民幣，這樣購得 10 萬美元則需用人民幣 66.3 萬元。 因此，同樣是 10 萬美元外匯，進(jìn)口方可少花人民幣 3000 元“提前”購得 并支付給國外出口方，即減少了人民幣 3000 元的匯率損失。 本公司出口業(yè)務(wù)中，比如有一次出口貨值為 10 萬美元輪胎，原定出口結(jié)匯 期是貨物裝運(yùn)后三周內(nèi)，但由于出口商預(yù)測人民幣兌美元匯率有持續(xù)升值趨勢， 即外幣貶值，本幣升值，故出口商決定“提前”二周辦理結(jié)匯和收匯手續(xù)，最終 本公司提前收回 10 萬美元外匯并按當(dāng)日銀行買入價(jià) 6.65 元美元賣給銀行折 算得人民幣 66.5 萬元。否則，按原定時間（裝運(yùn)后三周）收 10 萬美元外匯并 賣給銀行，只能按升值后的當(dāng)日銀行買入價(jià) 6.62 元美元折算得人民幣 66.2 萬元。因此，同樣是 10 萬美元外匯，貴州輪胎進(jìn)出口公司實(shí)際“提前”收匯比 原定收匯時可多兌換到 3000 元人民幣，即減少了人民幣 3000 元的匯率損失。 3.2.43.2.4 利用國際信貸防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法利用國際信貸防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法 本企業(yè)在中長期國際支付中，利用恰當(dāng)?shù)膰H信貸形式，一方面獲得資金融 通，另一方面轉(zhuǎn)嫁或抵消外匯風(fēng)險(xiǎn) 1。國際上常用的方式有： 外幣出口信貸。分為買方信貸和賣方信貸。買方信貸是指由出口商國家的銀 行向進(jìn)口商或進(jìn)口商國家的銀行提供的信貸，用以支付進(jìn)口貨款的一種貸款形 式。其中，由出口方銀行直接貸給進(jìn)口商的，出口方銀行通常要求進(jìn)口方銀行提 供擔(dān)保；如由出口方銀行貸款給進(jìn)口方銀行，再由進(jìn)口方銀行貸給進(jìn)口商或使用 1 見附錄一，訪談一，問題 6 北京化工大學(xué)北方學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 15 單位的，則進(jìn)口方銀行要負(fù)責(zé)向出口方銀行清償貸款。賣方信貸，是出口方銀行 向本國出口商提供的商業(yè)貸款。出口商(賣方)以此貸款為墊付資金，允許進(jìn)口商 (買方)賒購自己的產(chǎn)品和設(shè)備。 出口商(賣方)一般將利息等資金成本費(fèi)用計(jì)入出 口貨價(jià)中，將貸款成本轉(zhuǎn)移給進(jìn)口商(買方)。這種貸款協(xié)議由出口廠商與銀行之 間簽訂。賣方信貸是銀行直接資助本國出口廠商向外國進(jìn)口廠商提供延期付款， 以促進(jìn)商品出口的一種方式。 我國出口信貸的規(guī)模較大，2009 年安排買方信貸規(guī)模達(dá)到 100 億美元，這 是我國企業(yè)可以充分利用的一個優(yōu)勢。其次，可以利用福費(fèi)廷來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，即通 過把遠(yuǎn)期匯票賣給銀行來獲取貨款，從而避免風(fēng)險(xiǎn)，2001 年我國國有商業(yè)銀行 開始辦理福費(fèi)廷業(yè)務(wù)， 隨著大量外國銀行的進(jìn)入和我國商業(yè)銀行國際化步伐的加 快，未來這種規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具將有很大的空間。再次，可以利用保付代理的方式 來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)， 上世紀(jì) 80 年代我國就出現(xiàn)了國際保理業(yè)務(wù)， 2009 年我國保理業(yè)務(wù)、 國際保理業(yè)務(wù)總量分別為 6734 151 億歐元，已經(jīng)可以在一定程度上滿足企業(yè)的 需求 1。 3.2.53.2.5 貴州輪胎進(jìn)出口公司外匯風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避操作實(shí)例貴州輪胎進(jìn)出口公司外匯風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避操作實(shí)例 從長遠(yuǎn)角度來看，貴州輪胎進(jìn)出口公司借鑒國際上的良好實(shí)踐，嚴(yán)格分離外 匯交易中的前、中、后臺的職責(zé)。必要時會設(shè)置獨(dú)立的中臺監(jiān)控外匯交易風(fēng)險(xiǎn) 2。 貴州輪胎進(jìn)出口公司通過對員工競爭機(jī)制的完善，工作分配、量分配更加合 理化，信息收集逐步完善，信息出力更及時，審核資料更細(xì)心來提高規(guī)避外匯風(fēng) 險(xiǎn)管理的水平 3。 1 苗雪，閆寧淺析我國涉外企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理J中國科技縱橫2011 年 1 期 2 見附錄一，訪談一，問題 9 3 見附錄一，訪談二，問題 9 北京化工大學(xué)北方學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 16 第第 4 4 章章對貴州輪胎進(jìn)出口公司提出的建議對貴州輪胎進(jìn)出口公司提出的建議 第第 4.14.1 節(jié)節(jié)加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)防范意識加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)防范意識 提高風(fēng)險(xiǎn)意識，建立風(fēng)險(xiǎn)管理體系，培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理人才。目前，我國實(shí)行有 管理的浮動匯率制度，匯率變化基本取決于外匯市場上各種貨幣的供求關(guān)系。在 當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)一體化、 投資自由化的發(fā)展形勢下， 影響供求關(guān)系的因素非常廣泛。 一個國家的貨幣購買力、經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢、經(jīng)濟(jì)政策的變化，以及國際上的突發(fā)事 件，會影響某個國家的貨幣需求 1。而且其他國家的宏觀經(jīng)濟(jì)、國際收支情況也 會對外匯匯率變化產(chǎn)生影響，大大增加了匯率變化的復(fù)雜性。而匯率風(fēng)險(xiǎn)與匯率 意外變動的幅度大小成正比。在此情況下，就對外匯管理人員提出了新的要求和 課題： 在全面掌握企業(yè)外幣收支的情況下， 不僅要準(zhǔn)確及時的預(yù)測匯率變化趨勢， 還要準(zhǔn)確預(yù)測意外匯率波動對企業(yè)未來現(xiàn)金流量的影響， 并在意外匯率波動之前 準(zhǔn)備好最佳應(yīng)對策略 2。 首先，涉外企業(yè)應(yīng)當(dāng)在企業(yè)內(nèi)部設(shè)立專門的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理部門，改變原有的 由會計(jì)工作人員兼任的模式，聘請專業(yè)人才負(fù)責(zé)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理，提高企業(yè)對外匯 風(fēng)險(xiǎn)管理工作的重視：第二，在企業(yè)內(nèi)部應(yīng)建立完善的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系，提高對外 匯匯率的變動的預(yù)期能力，第三，在企業(yè)內(nèi)部建立行之有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工作評估 體系， 盡可能選擇既定風(fēng)險(xiǎn)下的收益最大，或者收益一定時風(fēng)險(xiǎn)最小的風(fēng)險(xiǎn)管理 方案 3。 4.1.14.1.1 提高企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避意識提高企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避意識 企業(yè)首先要認(rèn)識到外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性，提高對外匯風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避意識，才 能在行動上采取措施規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 4。首先，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者要對外匯風(fēng)險(xiǎn)有高度的認(rèn)識， 在人民幣匯率波動小的情況下，企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)還比較小，一旦人民幣的匯 率波動幅度變大，如果企業(yè)沒有應(yīng)對措施，那么外匯風(fēng)險(xiǎn)就會給企業(yè)帶來巨大的 1 張新政，王立豐.外匯期權(quán)在我國企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用J當(dāng)代經(jīng)濟(jì)2010 年 13 期 2 見附錄一，訪談二，問題 6 3 見附錄一，訪談一，問題 7 4 見附錄一，訪談三，問題 14 北京化工大學(xué)北方學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 17 損失。 管理者應(yīng)該提高認(rèn)識， 在工作中加大外匯風(fēng)險(xiǎn)的宣傳教育， 下到普通職工， 上到管理層， 都應(yīng)該具有風(fēng)險(xiǎn)意識， 重視外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理， 為應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)做好準(zhǔn)備。 4.1.24.1.2 加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部外匯風(fēng)險(xiǎn)管理加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 建立健全企業(yè)內(nèi)部外匯風(fēng)險(xiǎn)管理體制，確定計(jì)劃期限，使外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的計(jì) 劃期限和企業(yè)經(jīng)營管理的計(jì)劃周期相配合，加快調(diào)整企業(yè)的生產(chǎn)營銷策略；要對 外匯的變化趨勢進(jìn)行預(yù)測，包括外匯變動的方向、時間和幅度等，但是匯率預(yù)測 可能會出現(xiàn)誤差，要盡量做好準(zhǔn)確無誤；對外匯風(fēng)險(xiǎn)的受損額進(jìn)行評估，根據(jù)外 匯風(fēng)險(xiǎn)可能帶來的影響，把外匯風(fēng)險(xiǎn)分成主次風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)避時由主到次，采取相應(yīng) 的規(guī)避措施 1。 4.1.34.1.3 提高外匯風(fēng)險(xiǎn)管理人員的素質(zhì)提高外匯風(fēng)險(xiǎn)管理人員的素質(zhì) 外匯管理人員的素質(zhì)直接關(guān)系到外匯變化預(yù)測的準(zhǔn)確度和規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)措 施的正確有效性 2。因此，企業(yè)要采取措施提高外匯風(fēng)險(xiǎn)管理人員的素質(zhì)。3企業(yè) 需要對外匯風(fēng)險(xiǎn)管理人員進(jìn)行定期培洲， 提高風(fēng)險(xiǎn)管理人員對金融市場動內(nèi)的敏 感性， 熟悉金融衍生工具的使用方法，根據(jù)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況建立風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī) 制，有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。 4.1.44.1.4 完善外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的法律法規(guī)完善外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的法律法規(guī) 法律法規(guī)是企業(yè)進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的有力武器， 以法律手段推進(jìn)中國金融體 制的改革是防范和規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的重要武器 4。目前中國外匯市場正在逐步發(fā)展 之中，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的法律法規(guī)還需要進(jìn)一步的完善，國家應(yīng)該加快立法速度、 特別是信任立法和期貨立法。建立健全外匯風(fēng)險(xiǎn)管理體系，使企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管 理有法可依，外匯市場得到規(guī)范。 第第 4.24.2 節(jié)節(jié)合理選擇避險(xiǎn)工具合理選擇避險(xiǎn)工具 我國涉外企業(yè)應(yīng)當(dāng)結(jié)合自身經(jīng)營特點(diǎn)和企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債特征， 按照不同外匯風(fēng) 險(xiǎn)的特點(diǎn)合理選擇適當(dāng)?shù)谋茈U(xiǎn)工具 5。 1 吳昌仁企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理研究與應(yīng)用J當(dāng)代經(jīng)濟(jì)2011 年 11 期 2 陳念紅外貿(mào)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理芻探J中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計(jì)2011 年 9 期 3 見附錄一，訪談三，問題 6 4 見附錄一，訪談一，問題 12 5 見附錄一，訪談二，問題 15 北京化工大學(xué)北方學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 18 4.2.14.2.1 外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的管理外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的管理 外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的管理主要有商業(yè)法和金融法兩種方法。商業(yè)法即內(nèi)部管理 法，主要有選擇有利的合同貨幣(如出口或?qū)ν赓J款盡可能選擇硬幣，進(jìn)口或借 款爭取使用軟幣等)、在合同中加列保護(hù)性條款、選擇合理的結(jié)算方式(如即期信 用證對交易風(fēng)險(xiǎn)的防范優(yōu)于遠(yuǎn)期信用等)、提前或推遲收付匯等方法 1。金融法主 要指借助外匯交易規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，主要包括遠(yuǎn)期外匯交易、外匯期貨交易、貨幣期權(quán) 交易、貨幣互換等。 4.2.24.2.2 外匯折算風(fēng)險(xiǎn)的管理外匯折算風(fēng)險(xiǎn)的管理 外匯折算風(fēng)險(xiǎn)管理主要實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債表保值。 其原理是是資產(chǎn)負(fù)債表上各種 功能貨幣表示的受險(xiǎn)資產(chǎn)與受險(xiǎn)負(fù)債相等，以使其風(fēng)險(xiǎn)敞口頭寸為零，這樣即使 匯率變動也不會帶來任何賬面上的損失 2。主要有缺口法和交易保值法兩種方法。 4.2.34.2.3 外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)比交易風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)更為復(fù)雜，對經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理涉及到生產(chǎn)、 銷售、 原材料采購等經(jīng)營管理的各個方面，因此對經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理不僅涉及財(cái)務(wù) 管理，還涉及到經(jīng)營管理。對經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理要從長期戰(zhàn)略的角度，立足于企業(yè) 長期的發(fā)展，總體思路是通過多樣化來分散風(fēng)險(xiǎn) 3。 1 Peter J. Kaye, CPA, and Robe