投資決策論文-EXCEL在長(zhǎng)期投資決策中的應(yīng)用.doc

投資決策論文-EXCEL在長(zhǎng)期投資決策中的應(yīng)用摘要：長(zhǎng)期投資決策中往往涉及到大量復(fù)雜的計(jì)算，很多財(cái)務(wù)工作者對(duì)于這部分計(jì)算都覺(jué)得比較困難，但是如果能將EXCEL與這部分內(nèi)容結(jié)合起來(lái)，就能很好的解決長(zhǎng)期投資決策中涉及到的現(xiàn)金凈流量及評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算等問(wèn)題。關(guān)鍵詞：EXCEL長(zhǎng)期投資現(xiàn)金流量評(píng)價(jià)指標(biāo)長(zhǎng)期投資具有投金額大、投資回收期長(zhǎng)、投資風(fēng)險(xiǎn)大等特點(diǎn)，因此任何企業(yè)在進(jìn)行長(zhǎng)期投資時(shí)都應(yīng)該十分謹(jǐn)慎的對(duì)待，在進(jìn)行長(zhǎng)期投資之前必須對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行可行性分析。正是由于長(zhǎng)期投資決策涉及的時(shí)間會(huì)比較長(zhǎng)，因此進(jìn)行項(xiàng)目可行性分析時(shí)，通常都要考慮資金的時(shí)間價(jià)值，而資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算具有理論抽象、計(jì)算復(fù)雜等特點(diǎn)，特別是對(duì)計(jì)算能力的要求比較高。財(cái)務(wù)人員如果能夠正確、靈活地使用Excel進(jìn)行財(cái)務(wù)函數(shù)的計(jì)算，可使原本復(fù)雜的計(jì)算變得非常簡(jiǎn)單，并能大大減輕日常工作中有關(guān)指標(biāo)計(jì)算的工作量。在現(xiàn)行的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)理論中大部分都是根據(jù)項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量進(jìn)行的，因此下面將從EXCEL在現(xiàn)金凈流量計(jì)算中的應(yīng)用及EXCEL在長(zhǎng)期投資評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算中的應(yīng)用這兩個(gè)方面就有關(guān)問(wèn)題作進(jìn)一步的探討。一EXCEL在現(xiàn)金凈流量計(jì)算中的應(yīng)用長(zhǎng)期投資決策中，重點(diǎn)研究的是現(xiàn)金凈流量，而把利潤(rùn)的研究放在次要的地位，主要是處于以下幾個(gè)原因：首先，由于整個(gè)投資有效年限內(nèi)，利潤(rùn)總計(jì)與現(xiàn)金凈流量總計(jì)是相等的，所以現(xiàn)金凈流量可以取代利潤(rùn)作為評(píng)價(jià)凈收益的指標(biāo)；其次，利潤(rùn)在各年的分布要受折舊方法、會(huì)計(jì)政策選擇等人為因素的影響，而現(xiàn)金凈流量的分布不受這些人為因素的影響，可以保證評(píng)價(jià)的客觀性；再次，一般來(lái)講，有利潤(rùn)的年份不一定有多余的現(xiàn)金，而一個(gè)項(xiàng)目能否維持下去，不取決于一定期間是否盈利，取決于有沒(méi)有現(xiàn)金用于各種支付，因此在投資分析中，現(xiàn)金流動(dòng)狀況分析比盈虧分析更重要。基于上述原因，在長(zhǎng)期投資決策時(shí)首先就必須要分析、計(jì)算項(xiàng)目各年產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量。目前常用于計(jì)算項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量的方法主要有以下三種：一是，現(xiàn)金凈流量=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅。在使用這個(gè)公式計(jì)算現(xiàn)金凈流量時(shí)必須首先預(yù)計(jì)出項(xiàng)目的稅前利潤(rùn)，否則就沒(méi)有辦法知道項(xiàng)目應(yīng)繳的所得稅額。二是，現(xiàn)金凈流量=凈利潤(rùn)+折舊。使用這種方法計(jì)算現(xiàn)金凈流量時(shí)，也必須先計(jì)算項(xiàng)目的利潤(rùn)。為了簡(jiǎn)便計(jì)算，常有的計(jì)算現(xiàn)金凈流量的方法是，現(xiàn)金凈流量=收入（1-所得稅率）-付現(xiàn)成本（1-所得稅率）+折舊所得稅率。本文也重點(diǎn)介紹如何利用EXCEL根據(jù)第三種方法來(lái)計(jì)算項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量。(一)EXCEL在折舊計(jì)算中的應(yīng)用在第三種方法中收入和付現(xiàn)成本可以估算出來(lái)，在采用直線折舊法時(shí)，各年的折舊額也可以很簡(jiǎn)單的計(jì)算出來(lái)，但是當(dāng)采用加速折舊法時(shí)，由于各年的折舊額不同，當(dāng)折舊年限很長(zhǎng)時(shí)各年折舊的計(jì)算就會(huì)比較麻煩，而借助EXCEL能很方便的計(jì)算出各年的折舊額。EXCEL提供了三種常用的折舊函數(shù)：第一種是直線折舊，直線折舊法是按固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)使用年限進(jìn)行平均分?jǐn)傆?jì)算年折舊率的一種較簡(jiǎn)單的方法，目前使用最普遍。這種方法計(jì)算的每期折舊額是相等的，其函數(shù)為：SLN(cost,salvage,life)。其中，cost為固定資產(chǎn)原值；salvage為資產(chǎn)殘值；life為折舊期限。第二種雙倍余額遞減法。雙倍余額遞減法是一種加速折舊法，即為雙倍直線折舊率的余額遞減法。其函數(shù)為：DDB(cost,salvage,life，period,factor)。其中，period為需要計(jì)算折舊值的期間，period必須使用與life相同的單位；factor為余額遞減速率。如果factor被省略，則假設(shè)為2（雙倍余額遞減法）。五個(gè)參數(shù)都必須為正數(shù)。如果不想使用雙倍余額遞減法，可以更改遞減速率。第三種是,年數(shù)總和法。年數(shù)總和法也是一種加速折舊法，它以固定資產(chǎn)的原始價(jià)值減去預(yù)計(jì)凈殘值后的余額乘以一個(gè)逐年遞減的分?jǐn)?shù)，作為該期的折舊額。其函數(shù)為：SYD(cost,salvage,life，period)。我們可以通過(guò)下面的例子介紹如何應(yīng)用EXCEL來(lái)計(jì)算各種折舊方法下的折舊額。例如，假設(shè)某工廠購(gòu)買(mǎi)了一臺(tái)價(jià)值為210萬(wàn)元的新機(jī)器，其折舊年限為5年，預(yù)計(jì)殘值為10萬(wàn)元，使用該設(shè)備每年能使企業(yè)增加銷售收入150萬(wàn)元，增加付現(xiàn)成本35萬(wàn)元，企業(yè)的所得稅率為25%。在三種折舊法下各年的折舊額可以通過(guò)EXCEL計(jì)算如下：在應(yīng)用EXCEL計(jì)算折舊額時(shí)我們只需要在單元格B4、C4、D4中分別輸入公式：=SLN($B$1,$D$1,$B$2)、=SYD($B$1,$D$1,$B$2,A5)、=DDB($B$1,$D$1,$B$2,A5,2)，然后利用EXCEL的自動(dòng)填充功能就可以實(shí)現(xiàn)折舊額的自動(dòng)計(jì)算。需要注意的是在利用SYD函數(shù)和DDB函數(shù)時(shí)，要想能夠?qū)崿F(xiàn)自動(dòng)填充功能則參數(shù)PER就不能直接填寫(xiě)對(duì)應(yīng)的數(shù)字，而必須利用相對(duì)應(yīng)的單元格引用。就如上例中利用年數(shù)總和法計(jì)算第一年的折舊額時(shí)，PER參數(shù)不能直接填寫(xiě)數(shù)字1，而應(yīng)填寫(xiě)對(duì)應(yīng)的單元格A5。同時(shí)由于在計(jì)算不同年份折舊額時(shí)參數(shù)cost,salvage,life都是保持不變的，因此這三個(gè)參數(shù)應(yīng)該用絕對(duì)引用或直接填寫(xiě)對(duì)應(yīng)的數(shù)字。為了保證雙倍余額遞減法下各年的折舊額之和正好等于原值減殘值，需要對(duì)最后兩年的折舊額進(jìn)行調(diào)整，一般在最后兩年按照直線法進(jìn)行折舊。(二)EXCEL在現(xiàn)金凈流量中的計(jì)算利用前面的方法我們可以通過(guò)EXCEL計(jì)算出各年的折舊額，根據(jù)計(jì)算現(xiàn)金凈流量的第三種方法，我們可以運(yùn)用EXCEL很方便的計(jì)算出各年的現(xiàn)金凈流量。二EXCEL在投資決策指標(biāo)中的應(yīng)用長(zhǎng)期投資決策指標(biāo)主要包括兩大類：一是靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)，如靜態(tài)投資回收期、投資報(bào)酬率；二是動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)，如凈現(xiàn)值指標(biāo)、獲利指數(shù)指標(biāo)和內(nèi)涵報(bào)酬率指標(biāo)。靜態(tài)指標(biāo)沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值而長(zhǎng)期投資具有時(shí)間長(zhǎng)、金額大等特點(diǎn)，因此在實(shí)際評(píng)價(jià)時(shí)主要依據(jù)的是動(dòng)態(tài)投資指標(biāo)，本文主要介紹如何利用EXCEL來(lái)計(jì)算各種動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。(一)凈現(xiàn)值函數(shù)此函數(shù)基于一系列現(xiàn)金流和固定的各期貼現(xiàn)率，返回一項(xiàng)投資額的凈現(xiàn)值。函數(shù)語(yǔ)法：NPV（rate，value1，value2，）。其中rate為貼現(xiàn)率，是指未來(lái)各期現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)金的貼現(xiàn)率，是一個(gè)固定值；value1為第一期現(xiàn)金流量值，value2為第二期現(xiàn)金流量值，依次代表未來(lái)各期現(xiàn)金流量的129個(gè)參數(shù)。value1，value2，所屬各期間的時(shí)間間距必須相等，而且支付和收入都發(fā)生于每一期期末。如果第一筆現(xiàn)金流發(fā)生在第一個(gè)周期的期初，則第一筆現(xiàn)金必須加入到函數(shù)NPV的結(jié)果中，而不應(yīng)包含在values參數(shù)中。NPV按次序使用value1，value2，來(lái)注釋現(xiàn)金流的順序。所以一定要保證支出和收入的數(shù)額按正確的順序輸入。(二)內(nèi)含報(bào)酬率函數(shù)內(nèi)含報(bào)酬率又稱為內(nèi)部收益率。此涵義返回連續(xù)期間的現(xiàn)金流量的內(nèi)部報(bào)酬率。函數(shù)語(yǔ)法：IRR（values，guess）。其中，values為現(xiàn)金流量，必須含有至少一個(gè)正數(shù)及一個(gè)負(fù)數(shù)，否則IRR函數(shù)會(huì)出現(xiàn)無(wú)限解。IRR函數(shù)根據(jù)values參數(shù)中數(shù)字的順序來(lái)解釋現(xiàn)金流量的順序，所以在輸入現(xiàn)金流量時(shí)，必須按照正確的順序排列。values參數(shù)中的文本、邏輯值或空白單元，都不忽略不計(jì)。guess為內(nèi)含報(bào)酬率預(yù)估值，是用戶對(duì)內(nèi)含報(bào)酬率的猜測(cè)數(shù)。Excel使用迭代法計(jì)算IRR函數(shù)。從guess開(kāi)始，IRR函數(shù)不斷修正報(bào)酬率，直至結(jié)果精確度達(dá)到0.00001%。如果IRR函數(shù)經(jīng)過(guò)20次迭代，仍未找到結(jié)果，則返回錯(cuò)誤值#NUM!。如果IRR函數(shù)返回錯(cuò)誤值#NUM!，或結(jié)果沒(méi)有靠近期望值，可以給guess換一個(gè)值再試一下。如果省略內(nèi)含報(bào)酬率預(yù)估值，則Excel2003將假設(shè)它是0.1(10%)。根據(jù)前面的例子，我們利用EXCEL計(jì)算凈現(xiàn)值指標(biāo)和內(nèi)涵報(bào)酬率指