基于現(xiàn)金流量的煤炭行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險評價研究.doc

基于現(xiàn)金流量的煤炭行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險評價研究 （黑龍江八一農(nóng)墾大學(xué)，黑龍江大慶163000） 摘要國內(nèi)外財(cái)務(wù)風(fēng)險評價體系研究大多選取傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，很少加入現(xiàn)金流量指標(biāo)，而煤炭行業(yè)的財(cái)務(wù)具有一定的特殊性，其評價體系指標(biāo)也要具有適用性。文章在現(xiàn)階段財(cái)務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究的基礎(chǔ)上，從現(xiàn)金流量角度探討煤炭行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險，并建立基于現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)風(fēng)險評價體系，旨在為企業(yè)提出防范對策。 關(guān)鍵詞財(cái)務(wù)風(fēng)險；現(xiàn)金流量；煤炭行業(yè)；評價體系 DOI1013939/jkizgscxx30050 1引言 煤炭行業(yè)是高風(fēng)險的行業(yè)，目前我國煤炭行業(yè)受國際原油價格下跌、開工不足需求減少等多重因素影響，煤炭市場持續(xù)處于低迷的困境，煤炭企業(yè)虧損面不斷擴(kuò)大，很多企業(yè)也面臨煤炭銷售不暢、價格持續(xù)下滑、貨款回收難度加大以及資金周轉(zhuǎn)周期拉長的財(cái)務(wù)狀況。面對宏觀經(jīng)濟(jì)壓力，國家實(shí)行積極有效的財(cái)政政策和松緊適度的貨幣政策，在供給側(cè)改革實(shí)施下，煤炭行業(yè)市場供需失衡矛盾逐漸緩解，但產(chǎn)能過剩、需求不足的矛盾依然存在，企業(yè)仍然面臨著銷售不暢等經(jīng)營問題，財(cái)務(wù)狀況沒有得到改善。企業(yè)在應(yīng)對財(cái)務(wù)風(fēng)險時采取有效的防范措施已成為當(dāng)前有待解決的問題。 現(xiàn)金流量是企業(yè)經(jīng)營活動、籌資活動、投資活動的重要支撐，是企業(yè)生存與發(fā)展的保障，從本質(zhì)上講，構(gòu)成企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險因素有經(jīng)營、籌資和投資活動中現(xiàn)金的流入流出。現(xiàn)金流量在資金運(yùn)轉(zhuǎn)過程會面臨停滯等問題造成資金鏈斷裂，被宣告退市或破產(chǎn)。因此，從現(xiàn)金流量的角度分析財(cái)務(wù)風(fēng)險，對煤炭上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險做出科學(xué)的評價體系并提出防范對策，對企業(yè)有一定理論意義和應(yīng)用價值。 由于考慮會計(jì)政策的選擇以及盈余管理等因素，現(xiàn)有的財(cái)務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究大多是建立在權(quán)責(zé)發(fā)生制上，選取的財(cái)務(wù)指標(biāo)大都以利潤為主，忽略了現(xiàn)金支付能力指標(biāo)，竇穎（xx）1將財(cái)務(wù)風(fēng)險控制的理論與實(shí)際相結(jié)合，引入全面風(fēng)險管理，跳出企業(yè)自身的視覺，探求外部力量在財(cái)務(wù)風(fēng)險控制中的有效性，通過對風(fēng)險評估找出了煤炭企業(yè)資金管理、負(fù)債規(guī)模、經(jīng)營風(fēng)險和資產(chǎn)流動性等問題。王麗（xx）2通過解讀現(xiàn)金流量表中的幾項(xiàng)代表性指標(biāo)，結(jié)合案例和數(shù)據(jù)判斷企業(yè)的獲利能力和利潤質(zhì)量分析財(cái)務(wù)風(fēng)險，并提出風(fēng)險防范建議?；诖?，本文根據(jù)煤炭上市企業(yè)財(cái)務(wù)特征，在傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)評價指標(biāo)的基礎(chǔ)上加入了具有代表性的現(xiàn)金流量指標(biāo)，建立煤炭行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險評價體系，并對此提出財(cái)務(wù)風(fēng)險防范建議。 2基于現(xiàn)金流量的煤炭行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險分析 21煤炭行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險現(xiàn)狀 （1）外部環(huán)境。煤炭行業(yè)是一個高風(fēng)險的行業(yè)，其資產(chǎn)負(fù)債率也相當(dāng)高，籌資渠道及方式都比較單一，財(cái)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險大。由于低碳經(jīng)濟(jì)的逐步實(shí)施，煤炭資源的開采保障措施以及限制政策也有所調(diào)整，煤炭經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨著新的挑戰(zhàn)，煤炭企業(yè)因?yàn)榇嬖谟谏a(chǎn)、加工、篩選、運(yùn)輸、使用等不同環(huán)節(jié)面臨著難題。在我國宏觀經(jīng)濟(jì)全面步入新常態(tài)、經(jīng)濟(jì)增速放緩、“三去一降一補(bǔ)”等背景下，煤炭企業(yè)面臨多重考驗(yàn)。目前我國新興能源往清潔化、低碳化發(fā)展，煤炭在一次能源消費(fèi)中的比重開始下降。隨著我國能源結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加快，對于生態(tài)環(huán)境約束不斷強(qiáng)化，短期內(nèi)煤炭產(chǎn)能大于需求的狀況不會發(fā)生本質(zhì)變化，煤炭行業(yè)轉(zhuǎn)型升級增效的要求面臨拐點(diǎn)。 （2）內(nèi)部環(huán)境。xx年下半年煤炭企業(yè)面臨的生產(chǎn)經(jīng)營壓力仍然巨大。一是由于煤炭市場的價格逐漸上升，在短期內(nèi)大幅度虧損實(shí)現(xiàn)扭虧為盈十分困難；二是從長遠(yuǎn)上來看后續(xù)煤炭資源缺乏儲備，資源的接續(xù)矛盾凸顯；三是財(cái)務(wù)部門執(zhí)行力和約束力不強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險管控水平有待提升，管理粗放現(xiàn)象有待解決；四是職工安全意識和素養(yǎng)需要強(qiáng)化，內(nèi)部體制也需要進(jìn)一步加強(qiáng)。 22基于現(xiàn)金流量的煤炭行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險識別 現(xiàn)金流量是日?；顒拥幕A(chǔ)，影響著企業(yè)日常資金周轉(zhuǎn)。本文識別企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險時將其分為經(jīng)營環(huán)節(jié)財(cái)務(wù)風(fēng)險、籌資環(huán)節(jié)財(cái)務(wù)風(fēng)險和投資環(huán)節(jié)財(cái)務(wù)風(fēng)險。 （1）經(jīng)營活動產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險。經(jīng)營流量主要有煤炭原材料采購、煤炭管控費(fèi)用、工資薪酬費(fèi)用和銷售煤炭等。現(xiàn)如今倡導(dǎo)綠色經(jīng)濟(jì)，煤炭企業(yè)下行用電用煤處于下降趨勢，導(dǎo)致煤炭產(chǎn)量過剩，受此影響，公司產(chǎn)量、銷量、售價下降，公司虧損額大幅增加。由于很多企業(yè)均為井工開采，井下開采條件復(fù)雜、安全和環(huán)保投入不斷加大等因素影響，成本控制壓力較大。煤炭企業(yè)與信用低的中小廠商簽訂銷貨合同，會墊付運(yùn)費(fèi)等，延后收款的風(fēng)險較大。 （2）籌資活動產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險?；I資環(huán)節(jié)現(xiàn)金流量主要有債務(wù)性籌資、權(quán)益性籌資和利潤分配。一是債務(wù)性籌資風(fēng)險。企業(yè)債務(wù)的本金和利息需要用現(xiàn)金流量償還，即在債務(wù)到期前是否有足夠剩余的現(xiàn)金流量，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的增量要大于債務(wù)性籌資產(chǎn)生的利息流出。煤炭企業(yè)本息償還會有籌資性現(xiàn)金流出，到期償還時企業(yè)沒有足夠的現(xiàn)金，入不敷出會面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險。二是權(quán)益性籌資風(fēng)險。煤炭企業(yè)的權(quán)益資金成本大于負(fù)債資金成本，獲得收益的權(quán)利很小，所以企業(yè)要有剩余現(xiàn)金流量用于支付現(xiàn)金股利和股票回購，并且要保障現(xiàn)金的流出不會影響企業(yè)日常經(jīng)營活動。三是利潤分配風(fēng)險。煤炭企業(yè)獲取收益的分配方式和根據(jù)是否影響現(xiàn)金流量分為現(xiàn)金股利和非現(xiàn)金股利。前者意味著企業(yè)現(xiàn)金的流出，后者非現(xiàn)金股利派發(fā)會涉及相關(guān)利益者股權(quán)，只影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，不影響對現(xiàn)金流量，所以利潤分配風(fēng)險主要是現(xiàn)金股利發(fā)放。 （3）投資活動產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險。實(shí)物性投資的風(fēng)險。煤炭企業(yè)建設(shè)項(xiàng)目投資是典型的實(shí)物性投資，其主要特點(diǎn)有周期長、金額大、決策難度大等。市場環(huán)境變化的不確定性是導(dǎo)致企業(yè)投資風(fēng)險的直接原因。實(shí)物性投資的風(fēng)險大多是投資決策失誤。資本性投資的風(fēng)險。因煤炭市場是風(fēng)險高且不確定的復(fù)雜市場，企業(yè)在投資過程中會有各種不確定因素；再加上資本市場的敏感性因素，進(jìn)一步增加了風(fēng)險的不確定性。 3基于現(xiàn)金流量的煤炭行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險評價體系 31煤炭行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險體系建立流程 由于煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險面臨資金運(yùn)轉(zhuǎn)的問題，根據(jù)煤炭企業(yè)資金運(yùn)動以及目前財(cái)務(wù)風(fēng)險現(xiàn)狀建立評價體系流程。 32煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險指標(biāo)體系選取 煤炭行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率普遍偏高，所以在指標(biāo)運(yùn)用時會有很大差異，所以在煤炭行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險預(yù)警時不能完全套用現(xiàn)有的評價指標(biāo)對煤炭企業(yè)負(fù)債經(jīng)營能力的有效評價，需要對財(cái)務(wù)指標(biāo)改善。3上市公司資產(chǎn)投資的現(xiàn)金流支出投資活動現(xiàn)金流支出占很大比重，應(yīng)著重考慮固定資產(chǎn)的盈利能力和投資回報(bào)分析，所以本研究加入了反映公司應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)投資回報(bào)率，以及固定資產(chǎn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率等營運(yùn)能力財(cái)務(wù)指標(biāo)，共選取了17項(xiàng)指標(biāo)。 綜上所述，經(jīng)營活動選取的指標(biāo)有：經(jīng)營現(xiàn)金凈流量負(fù)債比率、銷售現(xiàn)金比率、固定資產(chǎn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、每股營業(yè)現(xiàn)金流量。 籌資活動選取的指標(biāo)有：現(xiàn)金債務(wù)總額比、總資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)現(xiàn)金流量比率、現(xiàn)金流量負(fù)債比、銷售凈利率。 投資活動選取的指標(biāo)有：現(xiàn)金比率、經(jīng)營現(xiàn)金凈流量增長率、凈資產(chǎn)收益率、現(xiàn)金利息保障倍數(shù)、固定資產(chǎn)投資回報(bào)率、總現(xiàn)金凈流量增長率。 煤炭企業(yè)完全套用傳統(tǒng)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系會不適用，還需要不斷改進(jìn)以適應(yīng)我國煤炭行業(yè)的特點(diǎn)。針對傳統(tǒng)財(cái)務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)的不足本文增加了幾項(xiàng)煤炭行業(yè)的特色財(cái)務(wù)指標(biāo)，建立煤炭企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險評價體系。未來研究學(xué)者應(yīng)深入分析煤炭企業(yè)