財(cái)務(wù)比例分析

財(cái)務(wù)比例分析,財(cái)務(wù)報(bào)表的重要性,將企業(yè)三大經(jīng)營基本活動(dòng)做系統(tǒng)性報(bào)導(dǎo)融資負(fù)債：自發(fā)性負(fù)債與融資負(fù)債發(fā)行股票投資營運(yùn),公開說明書,公司概況公司簡介、組織、資本及股份等。營運(yùn)概況公司之經(jīng)營、資產(chǎn)、轉(zhuǎn)投資、主要契約等。營業(yè)及資金運(yùn)用計(jì)畫財(cái)務(wù)狀況特別記載事項(xiàng)與重要決議、公司章程等。,三大財(cái)務(wù)報(bào)表,資產(chǎn)負(fù)債表報(bào)導(dǎo)在某一個(gè)特定時(shí)點(diǎn)下，公司的資產(chǎn)狀況，以及購置這些資產(chǎn)的資金來源。投資=債權(quán)人融資+股東融資靜態(tài)的存量損益表主要由營業(yè)毛利、營業(yè)利益和稅前、稅後淨(jìng)利形成。代表企業(yè)一段時(shí)間經(jīng)營的狀況，屬動(dòng)態(tài)觀念?，F(xiàn)金流量表採現(xiàn)金基礎(chǔ)的觀點(diǎn)，記錄公司實(shí)際現(xiàn)金的流入與流出。同樣代表企業(yè)一段時(shí)間經(jīng)營的狀況，屬動(dòng)態(tài)觀念。,損益表與資產(chǎn)負(fù)債表之連結(jié),現(xiàn)金流量表與資產(chǎn)負(fù)債表之連結(jié),財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法,1.水平分析2.垂直分析3.趨勢(shì)分析4.比例(率)分析,利用適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)比例分析，可以衡量企業(yè)的：1.償債能力2.獲利能力3.財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)4.經(jīng)營能力5.現(xiàn)金流量,第一節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表,一、資產(chǎn)負(fù)債表的基本概念,第一節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表,一、資產(chǎn)負(fù)債表的基本概念（一）資產(chǎn)：分為流動(dòng)資產(chǎn)(CurrentAssets)、固定資產(chǎn)(FixedAssets)流動(dòng)資產(chǎn)(CurrentAssets)：代表的是流動(dòng)性較高的資產(chǎn)，這些資產(chǎn)通?？梢栽诙虝r(shí)間內(nèi)很容易轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金，通常是指可在一年內(nèi)或一個(gè)營業(yè)週期內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)，包括現(xiàn)金(Cash)、應(yīng)收帳款(AccountReceivables)、存貨(Inventory)等。長期投資(LongTermAssets)：非營業(yè)用途，而是為了獲取財(cái)務(wù)上或營業(yè)上利益為目的而準(zhǔn)備長期持有的投資。固定資產(chǎn)(FixedAssets)：供營業(yè)而非供出售用，像是公司的廠房、機(jī)器設(shè)備、土地，它們的流動(dòng)性相對(duì)地低，在正常情況下是無法馬上轉(zhuǎn)換成為現(xiàn)金的，不過卻是為公司創(chuàng)造現(xiàn)金的生產(chǎn)要素。無形資產(chǎn)(IntangibleAssets)：包括商標(biāo)、專利權(quán)和商譽(yù)等，它們可能非常有價(jià)值，但是可能無法儘速轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金，流動(dòng)性很低。,一、資產(chǎn)負(fù)債表的基本概念（二）負(fù)債和股東權(quán)益：股東權(quán)益=資產(chǎn)負(fù)債負(fù)債：由時(shí)間上最需要先清償?shù)牟糠珠_始表示，先列流動(dòng)負(fù)債(CurrentLiabilities)，而後是長期負(fù)債(LongTermLiabilities)。流動(dòng)負(fù)債指的是一年內(nèi)或一個(gè)營業(yè)週期需要清償?shù)呢?fù)債，包括有短期借款(ShortTermDebt)、應(yīng)付帳款(AccountPayable)、應(yīng)付票據(jù)(NotesPayable)以及一年內(nèi)到期的長期負(fù)債。長期負(fù)債是屬於一年以上到期的負(fù)債。股東權(quán)益：分為特別股(PreferredStock)和普通股(CommonStock)。特別股有優(yōu)先分得股利的權(quán)利，但是只能分得固定的股利；在公司清算(Liquidation)之後，特別股股東的清償順序在普通股股東之前，所以普通股股東所承受的風(fēng)險(xiǎn)最大，相對(duì)地在公司賺錢的時(shí)候，普通股股東能夠享得更多的報(bào)酬。,第一節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表,二、其他在資產(chǎn)負(fù)債表下的重要觀念（一）淨(jìng)營運(yùn)資金淨(jìng)營運(yùn)資金(WorkingCapital)指的是流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債。根據(jù)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的定義，淨(jìng)營運(yùn)資金就意味著公司未來12個(gè)月或一個(gè)營業(yè)週期內(nèi)可使用的資產(chǎn)減去未來12個(gè)月或一個(gè)營業(yè)週期內(nèi)需要償還的負(fù)債。（二）市值與帳面價(jià)值根據(jù)公認(rèn)會(huì)計(jì)原則，資產(chǎn)負(fù)債表的科目大多是以歷史價(jià)值入帳的，所以資產(chǎn)負(fù)債表上所顯示的並非公司真正的價(jià)值，而是公司的帳面價(jià)值(BookValue)。（三）時(shí)間的因素資產(chǎn)負(fù)債表表示的是公司在某一個(gè)時(shí)點(diǎn)其資產(chǎn)和資本的狀況，因?yàn)檫x擇時(shí)點(diǎn)的不同會(huì)有很大的差異，尤其是流動(dòng)資產(chǎn)。,第一節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表,第二節(jié)損益表,損益表中的各項(xiàng)科目銷貨收入就是營收，意指公司本業(yè)的收入，也可依照公司行業(yè)的不同而稱為營業(yè)收入、管理費(fèi)收入等。營業(yè)毛利銷貨收入減去銷貨成本(CostofGoodsSold)，也稱銷貨毛利。營業(yè)利益公司本業(yè)的營業(yè)活動(dòng)所產(chǎn)生的利潤，為營業(yè)毛利減去營業(yè)費(fèi)用(OperationExpenses)營業(yè)外收入及營業(yè)外支出營業(yè)外收入，包括利息收入、投資收入、兌換利益、處分資產(chǎn)利益、出租資產(chǎn)收入等；營業(yè)外支出包括利息費(fèi)用、處分固定資產(chǎn)損失、兌換損失等。稅前淨(jìng)利營業(yè)利益加營業(yè)外收入減去營業(yè)外支出後，由於尚未扣除所得稅費(fèi)用，故稱為稅前淨(jìng)利。稅後淨(jìng)利這部份的金額就屬於公司的股東所有，因?yàn)橐呀?jīng)扣除了應(yīng)給債權(quán)人的利息，也扣除了需付給政府的所得稅。每股盈餘是稅後淨(jìng)利除以流通在外股數(shù)(SharesOutstanding)，為每一股股票所能分得的損益金額。,文山公司損益表2000年1月1日至12月31日,第三節(jié)現(xiàn)金流量表,一、現(xiàn)金流量的觀念投資人和管理者所關(guān)心的是現(xiàn)金流量，但是財(cái)務(wù)報(bào)表是採應(yīng)計(jì)基礎(chǔ)而非現(xiàn)金基礎(chǔ)編制，因此必須利用現(xiàn)金流量表來說明公司在某段時(shí)間內(nèi)實(shí)際產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和流出。二、攸關(guān)現(xiàn)金流量的活動(dòng)現(xiàn)金流量表是依現(xiàn)金流量發(fā)生的原因，劃分為：營業(yè)活動(dòng)(Operation)、投資活動(dòng)(Investment)、融資活動(dòng)(Financing)等，一般是以當(dāng)期的淨(jìng)利為基礎(chǔ)，加回未實(shí)際動(dòng)用現(xiàn)金之費(fèi)用，減去未產(chǎn)生實(shí)際現(xiàn)金之收入，分別計(jì)算不同活動(dòng)產(chǎn)生的淨(jìng)現(xiàn)金流量，最後再予以加總。,第三節(jié)現(xiàn)金流量表二、攸關(guān)現(xiàn)金流量的活動(dòng),營業(yè)活動(dòng)通常是將當(dāng)期淨(jìng)利調(diào)整回現(xiàn)金基礎(chǔ)，損益表中最主要的非現(xiàn)金科目為折舊費(fèi)用，故要將折舊費(fèi)用加回；調(diào)整長期股權(quán)投資案權(quán)益法認(rèn)列之投資或損失等（這些科目都沒有實(shí)際現(xiàn)金的流入或流出），再將位於資產(chǎn)負(fù)債表中與營業(yè)活動(dòng)有關(guān)的科目，將其期初末變動(dòng)額度加上或減掉。例如：應(yīng)收帳款、應(yīng)付帳款、應(yīng)付票據(jù)、存貨等。投資活動(dòng)投資活動(dòng)是公司因購買或出售長短期投資、固定資產(chǎn)等所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。融資活動(dòng)融資活動(dòng)是公司從事融資、投資借款、償還負(fù)債、發(fā)放現(xiàn)金股利(CashDividends)、現(xiàn)金增資等所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。,第四節(jié)財(cái)務(wù)比率分析一、財(cái)務(wù)比率分析的功能,財(cái)務(wù)比率分析的步驟：定義：各個(gè)財(cái)務(wù)比例的定義及其功能。如何計(jì)算：如何找出數(shù)字及帶入公式得到數(shù)據(jù)。判斷數(shù)字所代表之意義：所計(jì)算出來的比例是好是壞，必須要做比較，比較的方法有：時(shí)間序列分析(TimeSeriesAnalysis)：或說是縱斷面分析，是與公司過去歷史做比較，屬於動(dòng)態(tài)分析。橫斷面比較分析(Cross-SectionalAnalysis)：與同業(yè)平均或相類似公司做比較。為什麼：找出原因說明財(cái)務(wù)比例為何比較好，或比較差。怎麼辦：提出管理決策以改善公司的經(jīng)營。,第四節(jié)財(cái)務(wù)比率分析,二、財(cái)務(wù)比率分析的缺點(diǎn)與限制公司本質(zhì)不同，難以比較通貨膨脹季節(jié)性因素窗飾效果使用不同的會(huì)計(jì)方法只看單一比率無法決定好壞各比率之間難有客觀的評(píng)斷標(biāo)準(zhǔn),一般來說，常用的財(cái)務(wù)比率分析可分為下列幾大類：流動(dòng)性比率(LiquidityRatios)資產(chǎn)管理比率(AssetManagementRatios)負(fù)債管理比率(DebtManagementRatios)獲利能力比率(ProfitabilityRatios)市場(chǎng)價(jià)值比率(MarketValueRatios),第四節(jié)財(cái)務(wù)比率分析,第五節(jié)流動(dòng)性比率,一、流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)包括有現(xiàn)金及約當(dāng)現(xiàn)金、應(yīng)收帳款、存貨；流動(dòng)負(fù)債包括短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付帳款、應(yīng)付所得稅、應(yīng)付費(fèi)用、一年內(nèi)到期之長期負(fù)債等。在分析流動(dòng)比率時(shí)，很多人會(huì)認(rèn)為值愈大，短期償債能力越強(qiáng)，所以愈大愈好。但到底好不好是要比較的。持有過多現(xiàn)金，其收益性低，造成資源浪費(fèi)；流動(dòng)資產(chǎn)高，可能是庫存過高的存貨，或者存貨為已過時(shí)應(yīng)淘汰的產(chǎn)品。值得注意的是，如果公司的流動(dòng)比率在短期內(nèi)有大幅的變動(dòng)或是偏離同業(yè)平均太遠(yuǎn)，就該探究其原因；或者與公司過去的數(shù)據(jù)相比來了解公司流動(dòng)性進(jìn)步或惡化的情形。,第五節(jié)流動(dòng)性比率,二、速動(dòng)比率或酸性測(cè)驗(yàn)比率用來衡量公司短期償債的能力的指標(biāo)，和流動(dòng)比率不同的是，它的分子是流動(dòng)資產(chǎn)減掉存貨及其他流動(dòng)性更低的流動(dòng)資產(chǎn)，如：預(yù)付費(fèi)用(Pre-paidExpenses)，因?yàn)榇尕浭橇鲃?dòng)資產(chǎn)之中流動(dòng)性較差的資產(chǎn)，而且在公司營運(yùn)不佳的情形之下，存貨將會(huì)不易變現(xiàn)，所以速動(dòng)比率比流動(dòng)比率來的保守，因?yàn)樗鼘⒋尕洀牧鲃?dòng)資產(chǎn)內(nèi)扣除。,第六節(jié)資產(chǎn)管理比率一、存貨週轉(zhuǎn)率,存貨週轉(zhuǎn)率愈高，就代表公司管理存貨的效率愈高，不過若是存貨週轉(zhuǎn)率太高，也可能意味著公司的存貨水準(zhǔn)太低，可能會(huì)錯(cuò)失銷售的機(jī)會(huì)要注意的是：第一、有些公司的銷售會(huì)受季節(jié)性的影響，因此存貨使用平均存貨來計(jì)算較適當(dāng)。第二、存貨是以歷史成本衡量的，而銷售額是以市價(jià)衡量的，用存貨來計(jì)算有時(shí)會(huì)高估存貨週轉(zhuǎn)率，因此也有人使用銷貨成本(CostofGoodsSold)代替銷貨收入。,第六節(jié)資產(chǎn)管理比率二、存貨平均銷售天數(shù),存貨週轉(zhuǎn)率愈高，存貨平均銷售天數(shù)就愈短，代表存貨管理效率愈高；反之存貨週轉(zhuǎn)率愈低，存貨平均銷售天數(shù)就愈長，代表存貨管理效率愈差。,第六節(jié)資產(chǎn)管理比率三、應(yīng)收帳款週轉(zhuǎn)率,應(yīng)收帳款週轉(zhuǎn)率愈高，代表應(yīng)收帳款進(jìn)帳、收現(xiàn)的週轉(zhuǎn)次數(shù)愈多，應(yīng)收帳款的收款效率佳。這個(gè)比率也透露公司信用政策是否太鬆或太緊，若週轉(zhuǎn)率小，是信用政策太鬆，則收現(xiàn)速度太慢；但是若信用政策太緊，收現(xiàn)速度太快，週轉(zhuǎn)率大，可能應(yīng)收帳款很少，但亦有可能會(huì)導(dǎo)致銷售額下滑。,第六節(jié)資產(chǎn)管理比率四、應(yīng)收帳款回收天數(shù),回收天數(shù)愈短，表示應(yīng)收帳款的收現(xiàn)效率愈高。和應(yīng)收帳款週轉(zhuǎn)率具同樣的功能，可以用來檢視公司信用政策是否太鬆或太緊。,第六節(jié)資產(chǎn)管理比率五、固定資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率,可以衡量固定資產(chǎn)使用的效率，由於資產(chǎn)負(fù)債表中固定資產(chǎn)是用歷史成本入帳，較老舊的公司或者資產(chǎn)較早購入的公司其固定資產(chǎn)淨(jìng)額會(huì)被低估，因而使得週轉(zhuǎn)率偏高。,第六節(jié)資產(chǎn)管理比率六、總資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率,可以衡量總資產(chǎn)使用的效率，和同業(yè)相比如果偏低，則可能銷售額要再提高，或者應(yīng)該處分閒置的資產(chǎn)。,第七節(jié)負(fù)債管理比率一、負(fù)債比率,總負(fù)債包括流動(dòng)負(fù)債和長期負(fù)債，負(fù)債比率愈低的公司，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也愈低，所以債權(quán)人會(huì)較偏好低負(fù)債比率的公司，但是高的負(fù)債比率卻有潛在的高報(bào)酬，公司所有人可因此受惠，因此在負(fù)債比率的選擇上，會(huì)出現(xiàn)所謂的最適負(fù)債比率。,第七節(jié)負(fù)債管理比率二、賺得利息倍數(shù),在衡量公司支付利息(Interest)的能力，計(jì)算公司所賺的盈餘是利息費(fèi)用的多少倍，代表公司償付利息的能力，TIE愈大，公司支付利息的能力就愈強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)愈小。,第七節(jié)負(fù)債管理比率三、固定支出涵蓋比率,和賺得利息倍數(shù)的定義是類似的，但是固定支出涵蓋比率更為深入，因?yàn)椴坏紤]到利息費(fèi)用，同時(shí)也考慮到租賃租金(Lease)和償債基金提撥。,第八節(jié)獲利能力比率一、銷貨毛利率,衡量的是公司銷貨扣掉產(chǎn)品直接生產(chǎn)成本之後的獲利能力，直接表示公司產(chǎn)品是否有附加價(jià)值。此比率愈高的公司，生產(chǎn)成本控制愈佳，或者是和進(jìn)貨廠商的議價(jià)能力較高，除此之外，也代表公司生產(chǎn)或銷售的產(chǎn)品較具競(jìng)爭力。,第八節(jié)獲利能力比率二、銷售利潤邊際,代表公司每一塊錢的銷貨收入最後可以為公司股東創(chuàng)造多少的淨(jìng)利。從和同業(yè)公司的銷售利潤邊際相比，可以了解公司是否成本太高？或是什麼其他的原因造成和同業(yè)公司的銷售利潤邊際偏離太遠(yuǎn)？公司使用不同的財(cái)務(wù)槓桿，也會(huì)造成銷售利潤邊際的不同。,第八節(jié)獲利能力比率三、基本獲利率,衡量的是公司在扣除了稅的影響和財(cái)務(wù)槓桿的差異之後，公司的基本獲利能力，因此分子用的是稅前息前盈餘，該比率適合用於稅率和財(cái)務(wù)槓桿不相同的公司之間作比較。,第八節(jié)獲利能力比率四、總資產(chǎn)報(bào)酬率,一般稱為ROA，在衡量每一塊錢的總資產(chǎn)所能賺得的淨(jìng)利金額。,第八節(jié)獲利能力比率五、普通股權(quán)益報(bào)酬率,一般稱為ROE，是用來衡量普通股股東能被分配到的淨(jìng)利和普通股權(quán)益的比值。和總資產(chǎn)報(bào)酬率意義上的不同在於：普通股權(quán)益報(bào)酬率會(huì)受到財(cái)務(wù)槓桿的直接影響。當(dāng)公司的ROE比ROA高時(shí)，公司使用的財(cái)務(wù)槓桿是正的財(cái)務(wù)槓桿（PositiveLeverage），因?yàn)檫@時(shí)候公司使用負(fù)債能達(dá)到提高股東報(bào)酬的效果。,第九節(jié)市場(chǎng)價(jià)值比率一、本益比（P/E比）,是分析師或投資人常用來衡量公司前景的比率，也常用來檢視公司市價(jià)的合理性。通常成長前景很好的公司，投資人所願(yuàn)付出比較高的價(jià)格，本益比就會(huì)較高，但公司若為成熟型的企業(yè)，成長低，風(fēng)險(xiǎn)也低，本益比就會(huì)較低。,第九節(jié)市場(chǎng)價(jià)值比率二、市價(jià)/帳面價(jià)值比率（P/B比）,如同本益比一般，成長遠(yuǎn)景愈好的公司，其市價(jià)/帳面價(jià)值比率就會(huì)愈高。在正常的情況下，投資人每股所願(yuàn)意支付的價(jià)格會(huì)超過每股的帳面價(jià)值，因此市價(jià)/帳面價(jià)值比會(huì)超過1，且成長率高的公司，投資人願(yuàn)付的價(jià)格就會(huì)很高，則市價(jià)/帳面價(jià)值比率就會(huì)很高，但若公司經(jīng)營績效很差，公司繼續(xù)經(jīng)營的價(jià)值就可能低於公司清算的價(jià)值，那麼市價(jià)/帳面價(jià)值比率就可能低於1。,第十節(jié)橫斷面分析與趨勢(shì)分析一、橫斷面分析,第十節(jié)橫斷面分析與趨勢(shì)分析一、橫斷面分析,流動(dòng)性比率：文山公司的流動(dòng)比率及速動(dòng)比率都比同業(yè)平均來得高，足見文山公司短期償債的能力較佳。資產(chǎn)管理比率：文山公司的存貨週轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款週轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率都比同業(yè)平均來得高，存貨銷售平均天數(shù)、應(yīng)收帳款平均收現(xiàn)天數(shù)皆較同業(yè)為短。代表文山公司的存貨控管較好，存貨大約在63天左右便能銷售出去，應(yīng)收帳款約42天左右便能收到，都較同業(yè)平均的103.82天、88.18天來得佳。負(fù)債管理比率：文山公司的負(fù)債比率與同業(yè)平均的差不多，約45%左右；但賺得利息倍數(shù)1.33與固定支出涵蓋比率1.33上，文山公司遠(yuǎn)低同業(yè)平均的5.928、3.412。由於文山公司無認(rèn)列租賃費(fèi)用及償債基金，所賺得的利潤只能勉強(qiáng)支付利息費(fèi)用。相較於同業(yè)平均能支付的能力高達(dá)3倍以上，文山公司的表現(xiàn)令人搖頭。獲利能力比率：文山公司的銷貨毛利率及基本獲利率高於同業(yè)平均，但是銷售利潤邊際、總資產(chǎn)報(bào)酬率、股東權(quán)益報(bào)酬率皆為負(fù)數(shù)?？梢娫跔I業(yè)的獲利面上，文山公司的表現(xiàn)還不錯(cuò)；但因?yàn)槲纳焦镜亩愥釡Q(jìng)利為負(fù)數(shù)，所以從銷售利潤邊際、總資產(chǎn)報(bào)酬率、股東權(quán)益報(bào)酬率上來看，公司的表現(xiàn)很差，這可能是營業(yè)外支出過高，尤其是有一大筆的投資損失所致。市場(chǎng)價(jià)值比率：文山公司的本益比（P/Eratio）是負(fù)的，比同業(yè)平均的8.9差、市價(jià)/帳面比（P/Bratio）1.052也比同業(yè)平均3.07差。這是因?yàn)槎愥釡Q(jìng)利為負(fù)數(shù)，所以從收益面的本益比來看，文山公司表現(xiàn)不佳，從市價(jià)與每股帳面關(guān)係來看，文山公司的遠(yuǎn)景也不太好。,第十節(jié)橫斷面分析與趨勢(shì)分析二、趨勢(shì)分析,第十節(jié)橫斷面分析與趨勢(shì)分析二、趨勢(shì)分析,趨勢(shì)分析是將公司的財(cái)務(wù)比率作時(shí)間序列的比較。作趨勢(shì)分析是以財(cái)務(wù)比率為縱軸，年度或月、季為橫軸，觀察公司財(cái)務(wù)比率是好轉(zhuǎn)或惡化。從趨勢(shì)分析圖中可看出文山公司的普通股權(quán)益報(bào)酬率在1994到1997年大致還維持不錯(cuò)的水準(zhǔn)；但是自1998年起，權(quán)益報(bào)酬率明顯地衰退，而同業(yè)的權(quán)益報(bào)酬率卻仍維持不錯(cuò)的水準(zhǔn)，顯示文山公司的普通股權(quán)益報(bào)酬率表現(xiàn)愈來愈差的趨勢(shì)。,第十一節(jié)杜邦方程式及杜邦圖一、由杜邦方程式分解資產(chǎn)與權(quán)