財(cái)務(wù)分析(28)

,第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述第二節(jié)企業(yè)償債能力分析第三節(jié)企業(yè)營運(yùn)能力分析第四節(jié)企業(yè)獲利能力分析第五節(jié)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的趨勢分析第六節(jié)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合分析,第三章財(cái)務(wù)分析,一、財(cái)務(wù)分析的作用二、財(cái)務(wù)分析的目的三、財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)四、財(cái)務(wù)分析的種類五、財(cái)務(wù)分析程序,第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述,一、財(cái)務(wù)分析的作用（一）概念：是以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告等會(huì)計(jì)資料為基礎(chǔ)，對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行分析和評價(jià)的一種方法。（二）作用：1、可以評價(jià)企業(yè)一定時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況，提示企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)中存在的問題，為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理決策提供依據(jù)內(nèi)部決策2、可以為信息使用者提供企業(yè)財(cái)務(wù)信息外部決策3、可以檢查各部門工作完成情況和工作業(yè)績經(jīng)營管理,二、財(cái)務(wù)分析的目的1、評價(jià)企業(yè)的償債能力2、評價(jià)企業(yè)的資產(chǎn)管理水平3、評價(jià)企業(yè)的獲利能力4、評價(jià)企業(yè)的發(fā)展趨勢,三、財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)1、資產(chǎn)負(fù)債表2、利潤表3、現(xiàn)金流量表,四、財(cái)務(wù)分析的種類,主體不同,內(nèi)部分析：企業(yè)內(nèi)部管理部門對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程、財(cái)務(wù)狀況所進(jìn)行的分析。,外部分析：企業(yè)外部的利益集團(tuán)根據(jù)各自的要求對企業(yè)進(jìn)行的財(cái)務(wù)分析。,對象不同,資產(chǎn)負(fù)債表分析,利潤表分析,現(xiàn)金流量表分析,方法不同,比率分析：將企業(yè)同一時(shí)期的財(cái)務(wù)中的相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行對比，得出一個(gè)財(cái)務(wù)比率，以此來揭示企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況的分析方法。（結(jié)構(gòu)比率，效率比率和相關(guān)比率）,比較分析：將同一企業(yè)不同時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況或不同企業(yè)之間的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行比較，從而揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況存在差異的分析方法。,目的不同,企業(yè)償債能力分析,企業(yè)營運(yùn)能力分析,企業(yè)獲利能力分析,企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的趨勢分析,企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合分析,五、財(cái)務(wù)分析程序1、確定財(cái)務(wù)分析的范圍，搜集有關(guān)的經(jīng)濟(jì)資料2、選擇適當(dāng)?shù)姆治龇椒ㄟM(jìn)行對比，作出評價(jià)3、進(jìn)行因素分析，抓住主要矛盾4、為作出經(jīng)濟(jì)決策，提供各種建議,一、短期償債能力分析二、長期償債能力分析三、影響償債能力的其他因素,第二節(jié)企業(yè)償債能力分析,一、短期償債能力分析1、流動(dòng)比率,a.公式=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債（營運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債）b.分析：通常最低為2；同行比較；此比率越高，說明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)。c.影響的因素：營業(yè)周期，應(yīng)收帳款，存貨周轉(zhuǎn)速度。,2、速動(dòng)比率,a.公式速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債（流動(dòng)資產(chǎn)存貨）/流動(dòng)負(fù)債b.分析：通常合適值為1；同行比較；c.影響的因素：應(yīng)收帳款的變現(xiàn)能力。,3、現(xiàn)金比率,a.公式（現(xiàn)金現(xiàn)金等價(jià)物）/流動(dòng)負(fù)債b.分析：此比率越高，說明企業(yè)有較好的支付能力，對償付債務(wù)是有保障的。,4、現(xiàn)金流量比率,a.公式經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債b.分析：由于經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債會(huì)計(jì)期間不同，因此使用這一財(cái)務(wù)比率時(shí)，需考慮未來一個(gè)會(huì)計(jì)年度影響經(jīng)營現(xiàn)金流量變動(dòng)的因素。,5、到期債務(wù)本息償付比率,a.公式經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/（本期到期債務(wù)本息）b.分析：此比率越高，說明企業(yè)償債能力越強(qiáng)。,二、長期償債能力分析1、資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債比率）a.公式資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額b.分析：債權(quán)人越低越好經(jīng)營者適度負(fù)債股東資本利潤率大于負(fù)債利率，增多負(fù)債；資本利潤率小于負(fù)債利率，減少負(fù)債。2、股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)a.公式：股東權(quán)益比率股東權(quán)益總額/總資產(chǎn)b.分析：負(fù)債比率股東權(quán)益比率1，股東權(quán)益比率越大，償還長期債務(wù)能力越強(qiáng)。權(quán)益乘數(shù)1/股東權(quán)益比率資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額,3、負(fù)債股權(quán)比率與有形凈值債務(wù)率公式：產(chǎn)權(quán)比率負(fù)債總額/股東權(quán)益總額有形凈值債務(wù)率負(fù)債總額/(股東權(quán)益無形資產(chǎn))說明：此比率越低，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。反映基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性（1）通貨膨脹，多借債轉(zhuǎn)嫁債權(quán)人（2）經(jīng)濟(jì)繁榮，多借債獲利（3）經(jīng)濟(jì)萎縮，少借債反映債權(quán)人投入資本受保障的程度,4、利息保障倍數(shù)與現(xiàn)金利息保障倍數(shù)公式：已獲利息倍數(shù)息稅前利潤/利息費(fèi)用分析：息稅前利潤一般用來“利潤總額加財(cái)務(wù)費(fèi)用”；利息費(fèi)用包括費(fèi)用化和資本化的利息。此指標(biāo)是用來衡量償還利息的能力，最低為1。,三、影響償債能力的其他因素1、或有負(fù)債2、擔(dān)保責(zé)任3、租賃活動(dòng)4、可動(dòng)用的銀行貸款,1、存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù),分析：存貨周轉(zhuǎn)率高，說明企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)得快，銷售能力強(qiáng)，但過高也可能說明企業(yè)管理方面有問題（存貨水平低、經(jīng)常缺貨或購買次多量少）；存貨周轉(zhuǎn)率低，說明企業(yè)存貨管理不力，銷售狀況不好。,第三節(jié)企業(yè)營運(yùn)能力分析,2、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/平均應(yīng)收帳款余額其中：應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)分析：此比率越高，說明企業(yè)收賬快，企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng)。影響的因素：季節(jié)性經(jīng)營，分期付款，現(xiàn)金結(jié)算，銷售不穩(wěn)。3、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)分析：反映流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。,周轉(zhuǎn)速度快，會(huì)相對節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)，等于相對擴(kuò)大資產(chǎn)投入，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力。4、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入/固定資產(chǎn)平均凈值分析：此比率主要用于說明對廠房、設(shè)備等資產(chǎn)的利用效率，比率越高說明利用率越高、管理水平越好。5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均資產(chǎn)總額,1、資產(chǎn)報(bào)酬率公式：凈利潤/資產(chǎn)平均總額分析：用來衡量利用資產(chǎn)獲取利潤的能力，比率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)獲利能力越強(qiáng)。資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報(bào)率經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/資產(chǎn)平均總額,第四節(jié)企業(yè)獲利能力分析,2、股東權(quán)益報(bào)酬率公式：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)分析：反映企業(yè)股東獲取投資報(bào)酬的高低。凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)報(bào)酬率平均權(quán)益乘數(shù)3、銷售毛利率與銷售凈利率銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入銷售凈利率=凈利/銷售收入資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率,4、成本費(fèi)用凈利率公式凈利潤/成本費(fèi)用總額分析：成本費(fèi)用包括銷售成本、銷售費(fèi)用、銷售稅金、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和所得稅等。此比率主要用來評價(jià)企業(yè)對成本費(fèi)用的控制能力和經(jīng)營管理水平。5、每股利潤與每股現(xiàn)金流量。每股利潤,發(fā)行在外的普通股平均股數(shù),（凈利潤優(yōu)先股股利）,每股現(xiàn)金流量,公式,經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量優(yōu)先股利,發(fā)行在外的普通股平均股數(shù),6、每股股利與股利發(fā)放率每股股利=（現(xiàn)金股利總額優(yōu)先股股利）/發(fā)行在外的普通股股數(shù)股利支付率=每股股利/每股凈收益7、每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)股東權(quán)益總額/發(fā)行在外股票股數(shù),8、市盈率市盈率（倍數(shù)）=每股市價(jià)/每股收益分析：該比率反映投資人對每元凈利潤所愿支付的價(jià)格，可以用來估計(jì)股票的投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)。市價(jià)確定時(shí)，每股收益越高，市盈率越低，風(fēng)險(xiǎn)就小。每股收益確定時(shí)，市價(jià)越高，市盈率越高，風(fēng)險(xiǎn)就大。從橫向來說，市盈率越高說明公司能夠獲得社會(huì)信賴，具有良好的前景，但過高公司的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)過大，一般不超過20。該指標(biāo)不能用于不同行業(yè)比較，適于趨勢分析。市盈率期望報(bào)酬率=1，一般期望報(bào)酬率5%10%，則市盈率2010。,企業(yè)獲利能力分析補(bǔ)充：,按責(zé)任中心考核的指標(biāo)成本中心：成本費(fèi)用變動(dòng)額（率）成本變動(dòng)額=實(shí)際責(zé)任成本費(fèi)用-實(shí)際業(yè)務(wù)量的預(yù)算成本成本變動(dòng)率=成本變動(dòng)額/實(shí)際業(yè)務(wù)量的預(yù)算成本利潤中心：利潤（利潤中心邊際貢獻(xiàn)、利潤中心負(fù)責(zé)人可控利潤總額和利潤中心可控利潤總額）利潤中心邊際貢獻(xiàn)=銷售收入-變動(dòng)成本利潤中心負(fù)責(zé)人可控利潤總額=邊際貢獻(xiàn)-負(fù)責(zé)人可控固定成本利潤中心可控利潤總額=負(fù)責(zé)人可控利潤總額-負(fù)責(zé)人不可控固定成本投資中心：投資利潤率（凈資產(chǎn)利潤率）與剩余收益投資利潤率（凈資產(chǎn)利潤率）=利潤/投資額（或凈資產(chǎn)）剩余收益=利潤-投資額規(guī)定或預(yù)期的最低投資報(bào)酬率,case1某公司財(cái)力報(bào)表中部分資料如下：假設(shè)該公司長期資產(chǎn)只有固定資產(chǎn)，應(yīng)收賬款余額為凈額。貨幣資金：150000元固定資產(chǎn)：425250元銷售收入：1500000元凈利潤：75000元保守速動(dòng)比率：2流動(dòng)比率：3應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)：40天,要求計(jì)算：（1）應(yīng)收賬款平均余額（2）流動(dòng)負(fù)債（3）流動(dòng)資產(chǎn)（4）總資產(chǎn)（5）資產(chǎn)凈利率,參考答案：（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款平均余額360/銷售收入應(yīng)收賬款平均余額401500000360166667（元）（2）保守速動(dòng)比率（貨幣資金應(yīng)收賬款）/流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債（150000166667）/2=158334(元),（3）流動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)比率流動(dòng)負(fù)債1583343475002（元）（4）總資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)長期資產(chǎn)475002425250900252（元）（5）資產(chǎn)凈利率凈利潤/總資產(chǎn)75000/900252=8.33%,一、概念：主要是通過比較企業(yè)幾個(gè)會(huì)計(jì)期間的財(cái)務(wù)報(bào)表或財(cái)務(wù)比率，來了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況變化的趨勢。二、方法：（一）比較財(cái)務(wù)報(bào)表比較企業(yè)連續(xù)幾期財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)，分析其增減變化的幅度及其變化原因，來判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展趨勢,第五節(jié)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的趨勢分析,（二）比較百分比財(cái)務(wù)報(bào)表將財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)用百分比來表示，比較各項(xiàng)目百分比的變化。（三）比較財(cái)務(wù)比率將企業(yè)連續(xù)幾個(gè)會(huì)計(jì)期間的財(cái)務(wù)比率進(jìn)行對比，從而分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展趨勢。（四）圖解法,將企業(yè)連續(xù)幾個(gè)會(huì)計(jì)期間的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)或財(cái)務(wù)比率繪制成圖，來判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)趨勢。,一、杜邦系統(tǒng)的幾種主要的財(cái)務(wù)關(guān)系1、股東權(quán)益報(bào)酬率資產(chǎn)報(bào)酬率權(quán)益乘數(shù)2、資產(chǎn)報(bào)酬率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3、銷售凈利率凈利潤/銷售收入4、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入/資產(chǎn)平均總額5、股東權(quán)益報(bào)酬率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)二、杜邦財(cái)務(wù)分析體系,第六節(jié)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合分析,杜邦體系（比率金字塔）,權(quán)益報(bào)酬率,資產(chǎn)報(bào)酬率,平均權(quán)益乘數(shù),平均總資產(chǎn),平均股東權(quán)益,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,銷售凈利率,銷售收入,資產(chǎn)總額,凈利潤,銷售收入,權(quán)益報(bào)酬率,資產(chǎn)報(bào)酬率30.36%,平均權(quán)益乘數(shù)1.88381（1負(fù)債比率）,銷售凈利率14.79%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.053,凈利1260銷售收入8520,銷售收入資產(chǎn)總額初38008520末4500,總收入總成本9442.98182.9,銷售成本4190.4,銷售費(fèi)用1370,管理費(fèi)用1050,財(cái)務(wù)費(fèi)用325,營業(yè)外支出15.5,稅金1232,非流動(dòng)資產(chǎn)初2090末2520,流動(dòng)資產(chǎn)初1710末1980,其他流動(dòng)資產(chǎn)初61末3,貨幣資金初340末490,短期投資初30末80,存貨初580末690,應(yīng)收及預(yù)付款初699末717,公式中的資產(chǎn)負(fù)債率是指全年平均資產(chǎn)負(fù)債率，從該公司杜邦圖看，決定權(quán)益凈利率高低的因素有：銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)三個(gè)方面。三、杜邦分析體系的作用1.解釋指標(biāo)變動(dòng)的原因和趨勢，為采取措施指明方向。假設(shè)ABC公司第二年權(quán)益凈利率下降了，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：,權(quán)益凈利率=資產(chǎn)報(bào)酬率權(quán)益乘數(shù)第一年14.93%7.39%2.02第二年12.12%6%2.02通過分解可看出，權(quán)益凈利率的下降不在于資本結(jié)構(gòu)（權(quán)益乘數(shù)沒變），而是資產(chǎn)利用或成本控制發(fā)生了問題，造成資產(chǎn)凈利率下降。這種分解可在任何層次上進(jìn)行，如可對資產(chǎn)凈利率進(jìn)一步分解為：資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第一年7.39%4.53%1.6304第二年6%3%2通過分解看出，資產(chǎn)的使用效率提高了，但銷售,凈利率下降更厲害，至于原因是售價(jià)太低、成本太高還是費(fèi)用過大，需進(jìn)一步分解揭示。2.杜邦分析體系有助于解釋變動(dòng)的趨勢，通過與本行業(yè)平均指標(biāo)或同類企業(yè)對比。假設(shè)D公司是一個(gè)同類企業(yè)，有關(guān)比較數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率ABC公司第一年7.39%4.53%1.6304第二年6%3%2D公司第一年7.39%4.53%1.6304第二年6%5%1.2,兩個(gè)企業(yè)利潤水平的變動(dòng)趨勢一樣，ABC公司是成本費(fèi)用上升或售價(jià)下跌，而D公司是資產(chǎn)使用效率下降。杜邦分析方法是一種分解財(cái)務(wù)比率的方法，而不是另外建立新的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它可以用于各種財(cái)務(wù)比率的分解。,四、杜邦財(cái)務(wù)分析的優(yōu)缺點(diǎn),杜邦財(cái)務(wù)分析不僅可以揭示出企業(yè)各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)間的結(jié)構(gòu)關(guān)系，查明各項(xiàng)主要指標(biāo)變動(dòng)的影響因素，而且為決策者優(yōu)化經(jīng)營理財(cái)狀況，提高企業(yè)經(jīng)營效益提供了思路。杜邦財(cái)務(wù)分析只是一種分解財(cái)務(wù)比率的方法，而不是另外建立新的財(cái)務(wù)指標(biāo)；這種分析只能“診斷病因”，不能“治療病情”。,Case2A公司2000年實(shí)現(xiàn)銷售收入6000萬元，2001年比2000年銷售收入增長20%；1998年該公司資產(chǎn)總額為2500萬元，以后每后一年比前一年資產(chǎn)增加500萬元，該公司資產(chǎn)由流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)組成，連續(xù)4年來固定資產(chǎn)未發(fā)生變化均為2000萬元，假設(shè)該公司無投資收益和營業(yè)外收支，所得稅率保持不變。其它有關(guān)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)比率如下：,要求：（1）分析總資產(chǎn)、負(fù)債變化原因；（2）分析流動(dòng)比率變動(dòng)原因；（3）分析資產(chǎn)凈利率變化原因；（4）運(yùn)用杜邦分析法分析權(quán)益凈利率變動(dòng)原因。,參考答案：（1）單位：萬元,分析：a：2001年比2000年資產(chǎn)總額增加500萬元，主要是流動(dòng)資產(chǎn)增加所致（20001500）。b:2001年比2000年負(fù)債總額增加425萬元，其原因是長期負(fù)債增加480萬元，流動(dòng)負(fù)債減少55萬元，兩者相抵后負(fù)債凈增425萬元。,年份,項(xiàng)目,(2),分析2001年比2000年流動(dòng)比率增加0.52，其原因是：a：存貨周轉(zhuǎn)率1.42減少；b：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率增加3次，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率提高的幅度大于降低的存貨周轉(zhuǎn)率降低的幅度。,（3）,分析：2001年比2000年資產(chǎn)凈利率提高2.9%，其原因是：銷售凈利率2001年比2000年提高1%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2001年比2000年提高0.09。,（4）權(quán)益乘數(shù)：2000年1（145%）1.822001年1（150%）2權(quán)益凈利率銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)2000年：31.12%10%1.171.822001年：39.6%11%1.82分析：權(quán)益凈利率2001年比2000年增加8.48%，其原因是銷售凈利率增加1%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.09，權(quán)益乘數(shù)擴(kuò)大0.18。,本章小結(jié),財(cái)務(wù)分析概述：作用；目的；分析基礎(chǔ)：會(huì)計(jì)核算資料；財(cái)務(wù)分析的種類；方法與程序；內(nèi)容財(cái)務(wù)指標(biāo)分析：1、償債能力分析（短期償債能力分析指標(biāo)：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率；長期償債能力指標(biāo)）2、營運(yùn)能力分析（周轉(zhuǎn)率、周轉(zhuǎn)期、營業(yè)周期）；3、盈利能力分析（報(bào)酬率凈利率市盈率）；4、發(fā)展能力分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的趨勢分析（比較財(cái)務(wù)報(bào)表