資本市場的資產(chǎn)管理與風險控制.ppt

中國資本市場的資產(chǎn)管理與風險控制,第六組,資產(chǎn)管理業(yè)務簡介,資產(chǎn)管理業(yè)務是指證券、期貨、基金等金融投資公司作為資產(chǎn)管理人，根據(jù)資產(chǎn)管理合同約定的方式、條件、要求及限制，對客戶資產(chǎn)進行經(jīng)營運作，為客戶提供證券及其它金融產(chǎn)品的投資管理服務的行為。根據(jù)服務方式進行分類，可以分為集合型資產(chǎn)管理、個體資產(chǎn)管理；按收益方式進行分類，可以分為完全代理型和風險共擔型資產(chǎn)管理業(yè)務。,證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務,根據(jù)證監(jiān)會的分類規(guī)定，我國投資銀行可以開展的資產(chǎn)管理業(yè)務主要分為三類：定向資產(chǎn)管理業(yè)務、集合資產(chǎn)管理業(yè)務和專項資產(chǎn)管理業(yè)務。其中，定向資產(chǎn)管理業(yè)務是指證券公司接受單一客戶的委托，集合資產(chǎn)管理業(yè)務是指證券公司為多個客戶辦理統(tǒng)一賬戶的資產(chǎn)管理，專項資產(chǎn)管理業(yè)務是指投資銀行為客戶實現(xiàn)特定目的的專項資產(chǎn)管理業(yè)務。,中國證券業(yè)發(fā)展報告（2014）,中國金融穩(wěn)定報告2014,中國金融穩(wěn)定報告2014,關注證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務的快速增長銀證通道業(yè)務銀證通道業(yè)務是指證券公司與銀行合作開展的定向資產(chǎn)管理業(yè)務，運行模式主要是：銀行募集資金，與證券公司簽訂定向資產(chǎn)管理合同，證券公司作為管理人，執(zhí)行銀行投資指令，將資金投向銀行指定投資品種，證券公司收取基本管理費。,關于進一步推進證券經(jīng)營機構創(chuàng)新發(fā)展的意見,證券經(jīng)營機構要創(chuàng)新和改進資產(chǎn)管理業(yè)務流程，提升產(chǎn)品銷售、產(chǎn)品設計、投資運作、售后服務等環(huán)節(jié)的專業(yè)水平。符合條件的證券經(jīng)營機構可以開發(fā)跨境跨市場、覆蓋不同資產(chǎn)類別、采取多元化投資策略和差異化收費結(jié)構與收費水平的產(chǎn)品。研究建立房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）的制度體系及相應的產(chǎn)品運作模式和方案。拓寬集合資產(chǎn)管理計劃投資范圍，允許投資于未通過證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權、債權及其他財產(chǎn)權利。,保險公司資產(chǎn)管理業(yè)務,分類,傳統(tǒng)保險資產(chǎn)管理業(yè)務企業(yè)年金業(yè)務保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品基礎設施及不動產(chǎn)投資投連險賬戶管理。,保險資產(chǎn)管理業(yè)務,保險資產(chǎn)管理業(yè)務是指保險公司委托保險資產(chǎn)管理公司管理保險基金，實現(xiàn)保險基金的保值，增值。,保險資產(chǎn)管理業(yè)務特點,資產(chǎn)管理規(guī)模大且增長迅速投資總體收益水平不高第三方資產(chǎn)管理業(yè)務開拓困難監(jiān)管放開帶來機遇與挑戰(zhàn),政策速遞,2014年4月18日，保監(jiān)會發(fā)布保險資金運用管理暫行辦法，將第十六條修改為：“保險集團（控股）公司、保險公司從事保險資金運用應當符合中國保監(jiān)會相關比例要求，具體規(guī)定由中國保監(jiān)會另行制定。中國保監(jiān)會可以根據(jù)情況調(diào)整保險資金運用的投資比例。”,企業(yè)年金業(yè)務,企業(yè)年金是指在政府強制實施的公共養(yǎng)老金或國家養(yǎng)老金之外，企業(yè)在國家政策的指導下，根據(jù)自身經(jīng)濟實力和經(jīng)濟狀況建立的，為本企業(yè)職工提供一定程度退休收入保障的補充性養(yǎng)老金制度。,企業(yè)年金的作用,延遲支付的工資收入分配有利于企業(yè)吸引和留住高素質(zhì)人才，增強企業(yè)的凝聚力和市場競爭力企業(yè)年金可以彌補基本養(yǎng)老金保障水平的不足為企業(yè)和個人合理節(jié)稅。,政策速遞,財稅2013103號關于企業(yè)年金職業(yè)年金個人所得稅有關問題的通知103號文明確了企業(yè)年金在繳費，投資和領取環(huán)節(jié)的個人所得稅計征辦法。這一文件說明了企業(yè)年金在節(jié)稅方面的有效作用。,政策速遞,企業(yè)繳費：個人暫不繳納個人所得稅個人繳費：在不超過本人繳費工資計稅基數(shù)的4%標準內(nèi)的部分，暫從個人當期的應納稅所得額中扣除。投資階段：個人暫不繳納個人所得稅。分配階段：全額按照“工資、薪金所得”項目適用的稅率，計征個人所得稅；在本通知實施之后按年或按季領取的年金，平均分攤計入各月,基金公司的資產(chǎn)管理業(yè)務與風險控制,基金公司的資產(chǎn)管理業(yè)務與風險控制,基金子公司：依公司法設立，由基金管理公司控股，經(jīng)營特定客戶資產(chǎn)管理、基金銷售以及中國證監(jiān)會允許的其他業(yè)務的有限責任公司。,2012年10月29日，證監(jiān)會證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定全面開放,2014年4月底，證監(jiān)會通知，致大量的資管份額轉(zhuǎn)讓,2014年5月首例兌付危機，光耀地產(chǎn)資金鏈斷裂致其相關資管計劃破產(chǎn),未來轉(zhuǎn)型從被動的通道業(yè)務到主動的資產(chǎn)管理創(chuàng)新、主動管理&嚴格風控,初期：規(guī)模與風險齊漲,特點：子公司注冊資本低1億+的有7家，其余均為6千萬下，踩線2千萬的29家，占47%資產(chǎn)規(guī)模偏高子公司風控與運營體系建設落后剛性兌付怎么辦？60多家基金子公司合計注冊資本32.13億元，平均4795萬元，而其資產(chǎn)管理規(guī)模達1.38萬億元,基金公司的資產(chǎn)管理業(yè)務概述,429倍的杠桿,外部：證監(jiān)會從完全開放到收緊在2014年4月發(fā)布關于進一步加強基金公司及其子公司從事特定資產(chǎn)管理業(yè)務風險管理的通知內(nèi)部：以投資光耀地產(chǎn)的“特定多個客戶專項資產(chǎn)管理計劃”為例,基金公司的風險控制,不得開展資金池業(yè)務切實做到資金來源與運用一一對應不得通過“一對多”專戶開展通道業(yè)務,資管計劃資金通過銀行向項目公司發(fā)放委托貸款資金用于光耀集團揚州全球候鳥度假地項目的開發(fā)建設還款來源于古渡水街等4個項目的銷售回款。此外，還設置了項目所在土地抵押，價值5.6億元，抵押率約為44.6%，項目公司100%的股權提供質(zhì)押、現(xiàn)金流監(jiān)管、資金歸集、資金沉淀、集團擔保等,客觀來說，之前基金子公司的爆發(fā)式增長主要源于監(jiān)管套利，而現(xiàn)在政策收緊，通道業(yè)務并非長久之計。目前基金公司子公司的主營為地產(chǎn)項目和“政基合作”項目其資產(chǎn)管理業(yè)務極易受政策的影響|近期房價下跌隨著信托項目流動性風險逐漸暴露，成立時間較短、業(yè)務操作更為激進、風險處置經(jīng)驗尚淺的基金子公司類信托業(yè)務也被普遍認為潛藏巨大風險。而此次預警，監(jiān)管層也明確提出要求子公司建立應急機制據(jù)報道，關于未來，愿意發(fā)展主動管理型產(chǎn)品的公司接近40%，而愿意重點發(fā)展通道業(yè)務的公司只有23%。,基金公司的資產(chǎn)管理業(yè)務與風險控制,中國期貨市場的資產(chǎn)管理與風險控制,中國期貨市場的“資管破冰”,2012年5月22日，證監(jiān)會發(fā)布期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務試點辦法。該辦法已于2012年9月1日起施行。該辦法允許國內(nèi)期貨公司以專戶理財?shù)姆绞綇氖沦Y產(chǎn)管理業(yè)務。2012年11月，國內(nèi)首批18家公司獲批期貨資產(chǎn)管理業(yè)務資格，標志著國內(nèi)期貨公司也正式加入金融市場資產(chǎn)管理機構的行列。,“新國九條”的影響,國務院關于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見（下稱新“國九條”）于2014年5月9日發(fā)布。此次新“國九條”突出強調(diào)了我國多層次資本市場建設的發(fā)展目標，推進了期貨市場的建設與發(fā)展路徑。,“新國九條”的影響,新“國九條”提出，支持證券期貨經(jīng)營機構、各類資產(chǎn)管理機構圍繞風險管理、資本中介、投資融資等業(yè)務自主創(chuàng)設產(chǎn)品；支持證券期貨服務業(yè)、各類資產(chǎn)管理機構利用網(wǎng)絡信息技術創(chuàng)新產(chǎn)品、業(yè)務和交易方式。2014年，隨著期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務“一對多”的放開，期貨公司將憑借自身的專業(yè)優(yōu)勢為不同層次的投資者提供多樣化的理財產(chǎn)品，為其提供更精細化、個性化的金融服務。同時，“一對多”業(yè)務模式還將給期貨公司帶來更大的發(fā)展空間，從而實現(xiàn)期貨公司盈利模式多元化。,中國期貨資產(chǎn)管理的發(fā)展特性,期貨資產(chǎn)管理業(yè)務發(fā)展是一個漸進過程。逐步建立一個完整的規(guī)范體系，不管是合規(guī)或是風險控制等都應該有一個明確的規(guī)定。期貨資產(chǎn)管理業(yè)務發(fā)展是一個多層次體系。不同形式的理財產(chǎn)品對市場有不同的影響。定向理財產(chǎn)品影響范圍較小，而集合理財產(chǎn)品影響范圍較大。,中國期貨市場風險控制體系,我國期貨市場風險控制的主要制度包括保證金制度、漲跌停板制度、投機頭寸限倉制度、風險警示制度等。,2019/11/29,保證金制度,在保證金制度上，中美存在巨大差異。首先，我國期貨保證金主要根據(jù)合約持倉量變化、上市運行不同階段、漲跌停板幅度等因素的變化來設置，而美國主要以期貨價格的波動率進行設置和調(diào)整。其次，我國是按照合約價值的一定比例收取保證金的，保證金調(diào)整的依據(jù)是合約價值的變化。而美國CME采取了動態(tài)的保證金管理理念，使保證金水平的設置可以覆蓋99%的潛在價格波動，波動越小，保證金越低，波動越大，保證金越高。,2019/11/29,漲跌停板制度,不同于國外的完全停止交易，中國有“觸版不?！钡奶卣鳌＜雌谪浐霞s達到漲跌停板時，凡是在漲跌停版價位或是之內(nèi)的價位交易仍然可以進行，直到當日收市為止。,2019/11/29,我國期貨風險預警系統(tǒng)的特點,即時跟蹤監(jiān)控。市場運行指標數(shù)值在系統(tǒng)指標數(shù)值范圍內(nèi)，表示期貨市場運行正常，指示燈為綠色；超出這個范圍指示燈為黃色和紅色，表示市場運行偏離正常運行水平。具有廣泛的適用性，該系統(tǒng)指標參數(shù)適用于所有月份的所有期貨交易品種的市場監(jiān)控。直觀性。所有的動態(tài)監(jiān)控的指標數(shù)值，以動態(tài)曲線的形式顯示出來。預警功能與查詢功能相結(jié)合。在預警指標窗口上設置了統(tǒng)計查詢項目菜單，方便管理者對該項目進行統(tǒng)計查詢。,商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務,商行資產(chǎn)管理,銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務又稱財富管理業(yè)務，是商業(yè)銀行向客戶提供的以投資理財為核心，包括受托投資，理財資訊，全權委托資產(chǎn)管理計劃，代客理財?shù)榷喾N服務項目的新興業(yè)務。我國商行的核心業(yè)務和轉(zhuǎn)型趨勢,我國商行資產(chǎn)管理的發(fā)展,2005年，我國商業(yè)銀行獲準發(fā)起設立合資基金管理公司，工銀瑞信是首批試點的三家銀行系基金管理公司之一，標志著我國商行開始滲透資產(chǎn)管理業(yè)務。幾年間，商行開發(fā)了大量創(chuàng)新產(chǎn)品，比如信托加理財，外匯理財，QDII等產(chǎn)品，資產(chǎn)管理業(yè)務的發(fā)展推動了我國商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)型。2013年9月末，銀監(jiān)會批準11家商行進行理財資產(chǎn)管理業(yè)務試點，商行開始發(fā)行首批“資產(chǎn)管理計劃”。標志著商行理財進入資產(chǎn)管理時代,商行資產(chǎn)管理業(yè)務發(fā)展過程中遇到的困難,金融監(jiān)管機構的限制專業(yè)人才短缺各金融機構競爭激烈,商行資產(chǎn)管理業(yè)務的風險控制,加強資產(chǎn)管理業(yè)務風控，并納入銀行整體風險管理體系完善內(nèi)部監(jiān)管機制銀行資產(chǎn)管理業(yè)務要與銀行自營業(yè)務相隔離加強人才儲備,各種機構比較,投資范圍,受托資產(chǎn),盈利模式,運行方式,業(yè)務定位,投資范圍,期貨公司,比較-投資范圍,基金公司和證券公司保險公司,比較-受托資產(chǎn),期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務接受的是“資產(chǎn)”的委托管理，既包括資金、資產(chǎn)，也包括股權甚至公司托管等資產(chǎn)管理標的。證券公司只接受資金的資產(chǎn)管理；基金公司接受“資金或財產(chǎn)”的資產(chǎn)管理，但財產(chǎn)偏重于風險管理，保險公司的資產(chǎn)管理僅限于保險資金的資產(chǎn)管理。,比較-盈利模式,期貨公司資產(chǎn)管理的盈利模式是手續(xù)