我國風險投資業(yè)的現(xiàn)狀分析

我國風險投資業(yè)的現(xiàn)狀分析 所謂風險投資就是將資金投向蘊藏著巨大發(fā)展?jié)摿?、同時又存在巨大失敗危險的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，旨在促使高新技術(shù)成果盡快商品化，以取得高收益的一種投資行為。目前我國每年有專利技術(shù) 7 萬多項，省部級以上科研成果 3 萬多項，但轉(zhuǎn)化為商品并形成規(guī)模效益的僅占 10%& 15%，大大低于發(fā)達國家 60% 80%的水平。造成這種狀況的原因很多，而風險投資不發(fā)達是一個重要因素，據(jù)科技部科技成果轉(zhuǎn)化問題與對策課題組所作的調(diào)查，在已經(jīng)轉(zhuǎn)化的成果中，成果轉(zhuǎn)化資金靠自籌的占 56.8%，國家科技計 劃撥款占 26.8%，風險投資僅占 3%，而美國 50%以上的高新技術(shù)中小企業(yè)在其發(fā)展過程中均得到過風險投資的幫助。因而，發(fā)展適合我國國情的風險投資十分必要。 一、我國在風險投資方面存在的問題 1、缺乏具有風險投資專業(yè)素質(zhì)和富有遠見的專門人才 在風險投資主客觀諸多要素組合中，最重要的是人的資源。集專業(yè)知識與投資意識于一身，又具有資本市場實踐經(jīng)驗的復(fù)合型專業(yè)人才的聚集與競爭，對發(fā)展風險投資業(yè)至關(guān)重要。目前，國內(nèi)風險投資還多數(shù)停留在學術(shù)論壇和理論研究層次上，在實際操作中真正懂得風險投資的人還不多，具有現(xiàn)代意識的風 險投資資本運作家可謂鳳毛麟角。 2、為風險投資發(fā)展提供中介服務(wù)的機構(gòu)還不到位 風險投資首先面臨的是對高新技術(shù)產(chǎn)品的認定問題，這種認定包括技術(shù)認定和價值認定。這些認定需要中介機構(gòu)來協(xié)助評估。而目前我國中介機構(gòu)在這方面的服務(wù)職能和評估的科學性、真實性等遠遠不能適應(yīng)需求，這使得風險投資公司在選擇高新技術(shù)項目或產(chǎn)品時顯得困難重重。 3、投資主體單一化 一個理想的投資主體群的形成需要兩個條件：一是有大量甘愿冒一定風險尋求高額收益的投資者；二是有一批風險投資者信得過的風險投資機構(gòu)。而我國的風險投資機構(gòu)主要是由國家創(chuàng)辦的 ，載體一般是國有銀行和當?shù)乜莆Ｋ饺孙L險投資者、中外聯(lián)合風險投資機構(gòu)等則較少。 4、單個風險基金的規(guī)模小 目前，我國風險基金數(shù)量少，資本總規(guī)模小，不具備提供長期低成本資金支持和承擔較大風險的能力，對科技進步的投資也較少。風險基金的運作機制和功能也很不健全。在運作上，風險基金與企業(yè)關(guān)系不緊密，缺乏密切的使用與協(xié)調(diào)；在功能上，風險基金與其應(yīng)有的功能相去甚遠，大多數(shù)風險基金起的是短期貸款和資金拆借作用，流向也并非以高技術(shù)企業(yè)為主。 5、資金變現(xiàn)通道不暢 風險投資在客觀上要求有一個順暢的資金變現(xiàn)通道，這是風險投資不 同于實業(yè)投資的本質(zhì)特點與實質(zhì)性區(qū)別。但目前，我國還未開通為高新技術(shù)企業(yè)實現(xiàn)資金變現(xiàn)的資本市場，顯然，這種資本市場的結(jié)構(gòu)不利于我國風險投資業(yè)的普遍發(fā)展。 6、高新技術(shù)企業(yè)管理中存在著信息不對稱 這種信息不對稱具體反映在：一是高新技術(shù)企業(yè)內(nèi)部管理者和外部投資者之間存在著嚴重的信息不對稱，新技術(shù)企業(yè)壟斷了信息的真實性，使外部投資者處于被動的局面。二是高新技術(shù)企業(yè)與風險投資公司之間的信息不對稱。按照國際慣例，新技術(shù)企業(yè)與風險投資公司需坦誠相待，達到充分的信息交流，包括將企業(yè)經(jīng)營方面的弱點及不足向?qū)Ψ酵ǜ?。但從我國?前實際運營看，企業(yè)在信息披露方面，往往揚善避惡，導致了嚴重的信息不對稱，甚至搞信息欺詐，這是風險投資者最為擔心的一點。此外，與科學管理、民主決策相背的家族式管理，封建保守意識也使風險投資者很難與其合作。 二、關(guān)于發(fā)展我國風險投資的對策 1、政府應(yīng)制定并完善風險投資的扶持性政策 （ 1）通過財政支持對風險投資提供政策性補助。國家財政和各級地方財政，每年應(yīng)當新增高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項撥款，用于重大高新技術(shù)成果商品化孵化期和產(chǎn)業(yè)化啟動期的投入；提供與高風險投資相配套的低利息長期優(yōu)惠貸款以及可用于風險損失補貼、貸款貼息和獎勵的款額。在專項撥款的基礎(chǔ)上，逐步向設(shè)立專門的高新技術(shù)發(fā)展基金過渡。 （ 2）對風險企業(yè)給予減稅優(yōu)惠。風險投資的利潤高低與風險大小很大程度上依賴于資本收益稅，故風險投資受政府稅率和相對稅賦的影響很大。可以考慮對各類風險投資公司按高新技術(shù)企業(yè)對待，實行相應(yīng)的減免稅優(yōu)惠，同時進一步降低高新技術(shù)企業(yè)的所得稅稅率；對各類風險投資主體參與風險投資活動進行的股權(quán)、證券并購、轉(zhuǎn)讓及高新技術(shù)成果適當減免稅賦，體現(xiàn)出風險投資與一般經(jīng)濟活動的明顯差異，這無疑有利于促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。 （ 3）盡快制定風險投資管理方面的法規(guī)， 以規(guī)范風險投資公司的業(yè)務(wù)范圍和運作，并保障風險投資公司在資金籌措、項目選擇、知識產(chǎn)權(quán)維護和所有者權(quán)益轉(zhuǎn)讓等方面的利益，減少投資的盲目性，降低投資風險。 2、完善投融資體制，多渠道開辟風險投資來源 （ 1）制定為風險投資企業(yè)提供融資便利的政策機制，廣開資金來源渠道。主要包括： 信用擔保政策，主要為中小型企業(yè)和個人風險投資者提供資金融通時的信用擔保； 政府采購政策，應(yīng)明確規(guī)定政府采購時優(yōu)先對戰(zhàn)略性的高新技術(shù)風險企業(yè)予以支持。 （ 2）充分利用目前已在進行的科技發(fā)展計劃項目，如國家級的“星火計劃”、“火炬計劃”以及各 地類似的高新技術(shù)發(fā)展計劃，其中很多項目可以轉(zhuǎn)化為風險投資對象。各級政府可以此來吸引風險投資，并給予政策支持，促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化。 3、發(fā)展風險投資公司，增強風險投資能力風險投資公司是專門向高新技術(shù)企業(yè)投入研究開發(fā)資金，并可以從事一定融資、擔保業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)，其主要職能就是進行風險投資。要發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，必須發(fā)展一批風險投資公司。建立風險投資公司可以從以下幾方面入手： （ 1）由開發(fā)銀行出資成立官辦風險投資公司，使之成為科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)的政策性投融資扶持機構(gòu)。 （ 2）國家應(yīng)鼓勵商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行會同大中型企 業(yè)和集團，以及科研院所、大專院校，聯(lián)合成立具有規(guī)模效益、科技含量高的實施股份制的風險投資公司，使之成為風險資本市場的主要資本形式。 （ 3）將政府籌集到的風險投資基金的一部分用于建立風險投資公司。 4、創(chuàng)立風險投資基金 風險投資基金屬于高科技型產(chǎn)業(yè)投資基金，實行“共同出資、專家經(jīng)營、組合投資”的運作方式。它的經(jīng)營方針是在高風險中追求高收益。風險投資基金的具體形式主要有兩種：直接向社會發(fā)行并公開上市流通的風險投資基金。 中外合資風險投資基金。 5、建立風險投資輔助機構(gòu) 投資高新技術(shù)，不但要承擔技術(shù)風險，而且要承 擔市場風險，為了充分評估高新技術(shù)的投資風險，在商品化過程中把投資風險減少到最低程度，可以建立風險投資輔助機構(gòu)。從國外情況看，有兩類專門為風險投資服務(wù)的機構(gòu)：一類是專家咨詢委員會，由高等院校、科研院所牽頭，提供技術(shù)咨詢；一類是經(jīng)營管理委員會，由法律、金融證券、管理專家組成，提供管理咨詢。隨著我國風險投資機構(gòu)數(shù)量的增加，這些輔助機構(gòu)作用將越來越大。 6、建立完善的風險投資運作機制 強化風險投資項目評估與選擇機制。具體做法有： （ 1）通過科技界與金融界的結(jié)合，在風險投資機構(gòu)匯集培養(yǎng)一批懂技術(shù)、懂金融的專門人才，并 建立一套嚴格的項目評估、選擇程序。 建立風險投資咨詢管理公司和企業(yè)財務(wù)顧問公司等專業(yè)市場媒介機構(gòu)，發(fā)揮其評估投資項目的優(yōu)勢，將風險投資導入經(jīng)過培育的有前途、有潛質(zhì)的高科技企業(yè)。 （ 2）建立風險投資退出機制。風險投資客觀上要求有一個能使風險投資者“進可攻、退可守”的市場環(huán)境，即股票市場。但是對于成長中的高技術(shù)風險企業(yè)而言，由于它不具備上市公司的條件，因而也就無法像成熟的上市公司那樣在正式的股票市場進行股票或股權(quán)的交易，而風險投資者也無法抽回其風險投資資金，因此要盡早開通“創(chuàng)業(yè)板市場”即二板市場，一方面為高技術(shù) 風險企業(yè)直接融資提供可能，另一方面也為風險投資的退出、增值提供場所。 7、構(gòu)筑良好的風險投資微觀管理機制風險投資中最直接發(fā)生碰撞的主要行為主體是高新技術(shù)企業(yè)家與風險投資家。對于高新技術(shù)企業(yè)來說，他必須在市場競爭中不