股指期貨基礎(chǔ)知識(shí)及滬深300股指期貨規(guī)則

股指期貨基礎(chǔ)知識(shí) 長城證券研究所 2010年 1月 16日 第一部分 :股指期貨基礎(chǔ) 一、什么是股指期貨 二、股指期貨的特點(diǎn) 三、股指期貨的功能 股票指數(shù)期貨是以股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物的一種金融期貨 金融期貨 :外匯、利率、股指期貨 。 一、什么是股指期貨 股指期貨具有股票和期貨的雙重屬性。 股指期貨的屬性 股 票 期 貨 二 、 股指期貨的特點(diǎn) 股指期貨合約的標(biāo)的物是股票價(jià)格指數(shù)。 股票價(jià)格指數(shù)代表的是一籃子股票的價(jià)格，投資者只能報(bào)出不同的價(jià)格指數(shù)作為股指期貨的價(jià)格來進(jìn)行交易。 股指期貨的合約價(jià)值和乘數(shù)大小有關(guān)。 乘數(shù)即指數(shù)點(diǎn)換算成金額的指標(biāo)，合約價(jià)值 =指數(shù)點(diǎn) 乘數(shù)。乘數(shù)越大，合約價(jià)值也越大，買一手合約所需保證金也越多。 股指期貨是現(xiàn)金交割。 股指期貨采用現(xiàn)金交割，在合約到期交割時(shí)，買賣雙方依照交割結(jié)算價(jià)，進(jìn)行現(xiàn)金的劃轉(zhuǎn)完成交割 。 除具備廣義期貨的特點(diǎn)外，股指期貨還有以下特點(diǎn) : 三、股指期貨的功能 1 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能 2 價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能 3 套利功能 4 資產(chǎn)配置功能 1風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能 股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能是通過套期保值實(shí)現(xiàn)的，具體表現(xiàn) ： 1）投資者在股市的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)一般通過分散化投資來規(guī)避，而系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)則可以通過股指期貨合約進(jìn)行套期保值； 2）股票承銷商在包銷股票的同時(shí)，為規(guī)避股市整體下跌的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，可以通過預(yù)先賣出相應(yīng)數(shù)量的股指期貨合約來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、鎖定利潤 ； 3）當(dāng)上市公司股東、證券自營商、投資基金、其它投資者在持有股票時(shí)，也可以通過賣出股指期貨合約來對(duì)沖股市的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，在繼續(xù)享有相應(yīng)股東權(quán)益的同時(shí)，也能維持所持股票資產(chǎn)的原有價(jià)值 。 2價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能 在股指期貨交易過程中，通過公平 、 高效的競價(jià)，有利于形成更能反應(yīng)股票真實(shí)價(jià)值的價(jià)格。 產(chǎn)生 反映預(yù)期股票市場未來走勢的價(jià)格 。 股指期貨價(jià)格對(duì)新信息的反應(yīng)速度更快，股指期貨價(jià)格一般領(lǐng)先于股票現(xiàn)貨市場的價(jià)格。 股指期貨與現(xiàn)貨市場股票指數(shù)共同起到國家宏觀經(jīng)濟(jì)景氣晴雨表的作用。 3套利功能 當(dāng)股指期貨的市場價(jià)格與其合理定價(jià)偏離很大時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)股指期貨套利機(jī)會(huì)。 套利分類：跨市套利、跨期套利、跨品種套利 。 投資者根據(jù)各自的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度不同，套利者能夠在不同的偏離程度上，對(duì)股指期貨的波動(dòng)進(jìn)行套利交易，獲取收益。 4資產(chǎn)配置功能 引進(jìn)做空機(jī)制，投資策略從單一模式轉(zhuǎn)變?yōu)殡p向投資模式，使投資人的資金在行情下跌時(shí)也有所作為，而非被動(dòng)閑置。 提高投資者的資金使用效率 。 當(dāng)投機(jī)者看好某一類股票組合時(shí)，若在股市將其全部購買，一方面需大量資金，另一方面無法在很短時(shí)間內(nèi)同時(shí)買入幾百只股票。 若用少量的資金，購買股指期貨，則就可以跟蹤大盤指數(shù)，達(dá)到分享市場利潤的目的。 第二部分 :滬深 300股指期貨規(guī)則 一、股指期貨交易細(xì)則 二、股指期貨結(jié)算交割細(xì)則 三、股指期貨風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法 四、股指期貨套保管理辦法 五、股指期貨其它相關(guān)制度 一、股指期貨交易規(guī)則 一） 滬深 300股指期貨合約的規(guī)定 二） 交易編碼 三） 價(jià) 格 四） 指令與成交 合約標(biāo)的 滬深 300指數(shù) 合約乘數(shù) 每點(diǎn) 300元 合約價(jià)值 滬深 300指數(shù)點(diǎn) 300元 報(bào)價(jià)單位 指數(shù)點(diǎn) 最小變動(dòng)價(jià)位 0.2點(diǎn) 合約月份 當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月 交易時(shí)間 9:15-11:30, 13:00-15:15 最后交易日交易時(shí)間 9:15-11:30, 13:00-15:00 價(jià)格限制 上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù) 10% 合約交易保證金 合約價(jià)值的 10% 交割方式 現(xiàn)金交割 最后交易日 合約到期月份的第三個(gè)周五，遇法定節(jié)假日順延 交割日期 同最后交易日 交易代碼 IF 一個(gè)點(diǎn)代表多少價(jià)值 每變動(dòng)一次是0.2的整數(shù)倍 如： 10、 11、12、 3 早開盤： （ 1）有效地扮演價(jià)格發(fā)現(xiàn)的角色（ 2）降低現(xiàn)貨市場開盤時(shí)的波幅。 遲收盤： （ 1）降低現(xiàn)貨市場收盤時(shí)的波幅（ 2）利于套期保值者調(diào)整投資策略 。 避免股市月末效應(yīng)和期市到期效應(yīng)重疊，防止交割日價(jià)格異常波動(dòng)。 二）交易編碼 001200000008 中金所實(shí)行一戶一碼的交易編碼制度 ,在交易所內(nèi)客戶只有一個(gè)客戶號(hào) ； 期貨公司將通過交易所計(jì)算機(jī)系統(tǒng)為客戶申請(qǐng)交易編碼 ； 3.特定客戶 (證券公司、證券投資基金等 )以書面形式申請(qǐng)交易編碼。 會(huì)員號(hào) 客戶號(hào) 注銷客戶交易編碼的情形 ： 客戶備案資料不真實(shí)； 客戶被認(rèn)定為市場禁止進(jìn)入者； 未按照交易所要求提供客戶備案資料； 客戶申請(qǐng)注銷； 交易所認(rèn)定的其他情形。 公司將客戶申請(qǐng)編碼的相關(guān)資料妥善保存 ,保存時(shí)限自期貨經(jīng)紀(jì)合同終止之日起至少 20年。 三）價(jià) 格 中金所及時(shí)發(fā)布價(jià)格行情信息 ,內(nèi)容包括 :開盤價(jià)、收盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)、最新價(jià)、漲跌、最高買價(jià)、最低賣價(jià)、申買量、申賣量、結(jié)算價(jià)、成交量、持倉量及交易有關(guān)的信息。 四）指令與成交 1.股指期貨的交易指令類型： 市價(jià)指令：指不限定價(jià)格的買賣申報(bào)指令。盡可能以市場最優(yōu)價(jià)格成交。集合競價(jià)期間不接受市價(jià)指令申報(bào)。 限價(jià)指令：指執(zhí)行時(shí)必須按限定的價(jià)格或更好的價(jià)格成交的指令。它的特點(diǎn)是如果成交，一定是客戶的預(yù)期價(jià)格或比其更好 ， 交易指令的數(shù)量規(guī)定： 最小下單數(shù)量為 1手； 市價(jià)指令每次最大下單數(shù)量為 50手； 限價(jià)指令每次最大下單數(shù)量為 200手。 集合競價(jià)： 集合競價(jià)產(chǎn)生的成交價(jià)格為開盤價(jià)。集合競價(jià)撮合時(shí)間不能撤單。 集合競價(jià)原則：采用最大成交量原則，即以此價(jià)格成交能夠得到最大成交量。 開盤集合競價(jià)中的未成交部分指令自動(dòng)參與開市后競價(jià)交易。 在交易日開市前 5分鐘內(nèi)進(jìn)行，其中前 4分鐘為買、賣指令申報(bào)時(shí)間，后 1分鐘為集合競價(jià)撮合時(shí)間。 第二部分 :滬深 300股指期貨規(guī)則 一、股指期貨交易細(xì)則 二、股指期貨結(jié)算交割細(xì)則 三、股指期貨風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法 四、股指期貨套保管理辦法 五、股指期貨其它相關(guān)制度 二、股指期貨結(jié)算交割細(xì)則 一）保證金存管制度 二）保證金制度 三）當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度 四）現(xiàn)金交割制度 一）保證金存管制度 1.開設(shè)保證金專用賬戶 期貨保證金存管銀行 交易所專用結(jié)算賬戶 期貨公司專用結(jié)算賬戶 投資者期貨專用結(jié)算賬戶 按照中國證監(jiān)會(huì)的規(guī)定 ,期貨客戶保證金實(shí)行封閉式管理 ,以保障投資者期貨保證金安全和合法權(quán)益。 2.保證金監(jiān)控 中國期貨保證金監(jiān)控中心是期貨保證金的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。 基本職能：對(duì)各期貨交易所、期貨公司 、 期貨結(jié)算銀行及投資者進(jìn)行期貨保證金監(jiān)控 ,并為投資者提供有關(guān)期貨交易結(jié)算信息查詢及其他服務(wù) 。 中國期貨保證金監(jiān)控中心 www . cfmmc. com 二）保證金制度 保證金：投資者在進(jìn)行期貨交易時(shí)，必須按照其買賣期貨合約價(jià)值的一定比例來繳納資金，作為履行期貨合約的財(cái)力保證，用以參與期貨合約的買賣。 期貨交易的保證金和現(xiàn)貨交易的保證金不同，不是交易的預(yù)付款或訂金，而是交易者對(duì)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)保。 1.股指期貨保證金標(biāo)準(zhǔn) 1）中金所規(guī)定：滬深 300期貨保證金標(biāo)準(zhǔn)為合約價(jià)值的 10% ； 2）根據(jù)市場風(fēng)險(xiǎn)不斷變化，交易所會(huì)適當(dāng)調(diào)整一定保證金收取比例； 3）為控制風(fēng)險(xiǎn)，期貨公司在交易所的基礎(chǔ)上加收幾個(gè)百分點(diǎn)，若期貨公司在交易所基礎(chǔ)上加收 5， 那么每張合約所需保證金： 例： 5000 300 15%=22 5萬元 2.交易所調(diào)整交易保證金標(biāo)準(zhǔn)： 1）期貨交易出現(xiàn)漲跌停板單邊無連續(xù)報(bào)價(jià)（簡稱單邊市）； 2）遇國家法定長假； 3）交易所認(rèn)為市場風(fēng)險(xiǎn)明顯變化； 4）交易所認(rèn)為必要的其它情形。 三）當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度 股指期貨日常結(jié)算實(shí)行當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度 ，是指當(dāng)日交易結(jié)束后，期貨公司按當(dāng)日結(jié)算價(jià)結(jié)算客戶所有合約盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對(duì)應(yīng)收付的款項(xiàng)實(shí)行凈額一次劃轉(zhuǎn)。 滬深 300股指期貨結(jié)算依據(jù)： 滬深 300股指期貨以當(dāng)日結(jié)算價(jià)結(jié)算。結(jié)算價(jià)：期貨合約最后一小時(shí)所有成交價(jià)按照成交量的 加權(quán)平均價(jià) 。 開倉價(jià) 結(jié)算價(jià) 收盤價(jià) 例如：今天，某個(gè)投資者賣出 10手 IF0712合約，成交價(jià) 5100；收盤后，今天的結(jié)算價(jià)位 5000，收盤價(jià)為 5050，那這位投資者今天盈虧怎樣呢？（合約乘數(shù)是 300元 /點(diǎn)） 當(dāng)日盈虧 （賣出成交價(jià)當(dāng)日結(jié)算價(jià)） 賣出數(shù)量 合約乘數(shù) （ 5100 5000） 10300 30000元 舉例（ 1）： 空單盈虧計(jì)算 例如：假設(shè)今天，某個(gè)投資者買入 10手 IF0712合約，成交價(jià) 5100；收盤后，今天的結(jié)算價(jià)位 5000，收盤價(jià)為 5050，那這位投資者今天盈虧怎樣呢？（合約乘數(shù)是 300元 /點(diǎn)） 當(dāng)日盈虧 （當(dāng)日結(jié)算價(jià)買入成交價(jià)） 買入數(shù)量 合約乘數(shù) （ 5000 5100） 10300 30000元 舉例（ 2）： 多單盈虧計(jì)算 四）現(xiàn)金交割制度 1）股指期貨采用現(xiàn)金交割的方式：當(dāng)期貨合約到達(dá)交割日時(shí)，如果投資者的持倉合約在到期日收盤時(shí)尚未平倉，則采用現(xiàn)金凈額進(jìn)行交割。 2）滬深 300股指期貨的交割結(jié)算價(jià)：滬深 300現(xiàn)貨指數(shù)最后交易日的 最后兩小時(shí)的算術(shù)平均價(jià) 。交易所視市場情況有權(quán)調(diào)整交割結(jié)算價(jià)。 舉例 :現(xiàn)金交割 （ 9.21仿真 0709） 5520 期指 現(xiàn)指 以開倉價(jià)和交割結(jié)算價(jià)的差額，在客戶保證金帳戶間實(shí)行盈虧劃轉(zhuǎn)。 13： 00 15： 00 第二部分 :滬深 300股指期貨規(guī)則 一、股指期貨交易細(xì)則 二、股指期貨結(jié)算交割細(xì)則 三、股指期貨風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法 四、股指期貨套保管理辦法 五、股指期貨其它相關(guān)制度 三、股指期貨風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法 一）價(jià)格限制制度 二）持倉限額制度 三）大戶持倉報(bào)告制度 四）強(qiáng)行平倉制度 五）強(qiáng)制減倉制度 六）風(fēng)險(xiǎn)警示制度 一）價(jià)格限制制度 價(jià)格限制制度 漲跌停板制度 熔斷制度 1.漲跌停板制度 漲跌停板：期貨合約在交易日中的交易價(jià)格波動(dòng)不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度，超過該漲跌幅度的報(bào)價(jià)將視為無效。 幅度：前一日結(jié)算價(jià) 10%；最后交易日幅度：上一交易日結(jié)算價(jià)的 20%。 期貨合約以漲跌停板價(jià)格申報(bào)的，成交撮合實(shí)行平倉優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則。 2.股指期貨單邊市的規(guī)定： 單邊市：某一合約收市前 5分鐘內(nèi)出現(xiàn)只有停板價(jià)格的買入（賣出）申報(bào)、沒有停板價(jià)格的賣出（買入）申報(bào)，或者一有賣出（買入）申報(bào)就成交、但未打開停板價(jià)格的情形。 期貨合約在最后交易日出現(xiàn)單邊市，則該合約直接進(jìn)行交割。 股指期貨單邊市的規(guī)定： 某一交易日與前一交易日 (同方向累計(jì)漲跌幅度小于 16%的，該交易日結(jié)算時(shí)該合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)按照 12%收取，收取標(biāo)準(zhǔn)已高于 12%的按照原標(biāo)準(zhǔn)收取。 某一交易日與前一交易日同方向累計(jì)漲跌幅度大于等于 16%的，交易所有權(quán)采取下列一種或者多種措施：提高交易保證金標(biāo)準(zhǔn)、限制開倉、限制出金、限期平倉、強(qiáng)行平倉、暫停交易、調(diào)整漲跌停板幅度、強(qiáng)制減倉等風(fēng)險(xiǎn)控制措施。 期貨合約在下一交易日未出現(xiàn)單邊市，下一交易日結(jié)算時(shí)交易保證金標(biāo)準(zhǔn)按照正常標(biāo)準(zhǔn)收取。 若單邊市不是出現(xiàn)在最后交易日的，交易所將按下列情形采取相應(yīng)措施： 3.熔斷制度 1）熔斷制度：每日開市后，股指期貨合約 申報(bào)價(jià)觸及熔斷價(jià)格且持續(xù) 5分鐘 后，熔斷機(jī)制啟動(dòng)。熔斷結(jié)束，波幅擴(kuò)大到漲跌停板。 熔斷 是為了讓投資者 在價(jià)格波動(dòng)劇烈時(shí)，有一段時(shí)間的冷靜期，抑制市場非理性過度波動(dòng)，同時(shí)在熔斷期間以便交易所采取一定措施控制市場的風(fēng)險(xiǎn) 2）申報(bào)價(jià)觸及熔斷價(jià)格且持續(xù) 5分鐘的情形： 只有熔斷價(jià)格的 買入 申報(bào)、沒有熔斷價(jià)格的賣出申報(bào)； 只有熔斷價(jià)格的 賣出 申報(bào)、沒有熔斷價(jià)格的買入申報(bào)； 或者一有賣出（買入）申報(bào)就成交、但未打開熔斷價(jià)格 。 3）股指期貨的熔斷點(diǎn)為前一日結(jié)算價(jià)的 6%，熔斷時(shí)間為 5分鐘。 熔斷制度相關(guān)規(guī)定： （一）熔斷機(jī)制啟動(dòng)后的連續(xù) 5分鐘內(nèi)，該合約買賣申報(bào)在熔斷價(jià)格區(qū)間內(nèi)繼續(xù)撮合成交。 5分鐘后，熔斷機(jī)制終止，漲跌停板幅度生效。 （二）股指期貨合約申報(bào)價(jià)觸及熔斷價(jià)格未持續(xù) 5分鐘，第一節(jié)交易結(jié)束的，第二節(jié)交易開始后重新進(jìn)行熔斷檢查。 （三）熔斷機(jī)制啟動(dòng)后不足 5分鐘，第一節(jié)交易結(jié)束的，熔斷機(jī)制終止；第二節(jié)交易開始后，漲跌停板幅度生效。 （四）收市前 30分鐘內(nèi)，不設(shè)熔斷機(jī)制。熔斷機(jī)制已經(jīng)啟動(dòng)的，終止執(zhí)行。 （五）每日只啟動(dòng)一次熔斷機(jī)制。 （六）最后交易日不設(shè)熔斷機(jī)制。 （七）期貨合約以熔斷價(jià)格申報(bào)的，成交撮合實(shí)行平倉優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則。 股指期貨風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法 一）價(jià)格限制制度 二）持倉限額制度 三）大戶持倉報(bào)告制度 四）強(qiáng)行平倉制度 五）強(qiáng)制減倉制度 六）風(fēng)險(xiǎn)警示制度 為了 防止操縱市場價(jià)格行為和防止期貨市場風(fēng)險(xiǎn)過度集中于少數(shù)投資者， 中金所實(shí)行持倉限額制度。 持倉限額：是指交易所規(guī)定會(huì)員或者客戶可以持有的、按照單邊計(jì)算的某一合約持倉的最大數(shù)量。 獲批套期保值額度的會(huì)員或者客戶持倉除外。 二）持倉限額制度 1.同一客戶在不同會(huì)員處開倉交易，其在某一合約的持倉合計(jì)不得超出一個(gè)投資者的持倉限額。 2.對(duì)客戶某一合約單邊持倉實(shí)行絕對(duì)數(shù)額限倉，持倉限額為 600張； 3.對(duì)從事自營業(yè)務(wù)的交易會(huì)員，某一合約單邊持倉實(shí)行絕對(duì)數(shù)額限倉，每一客戶號(hào)持倉限額為 600張； 4.某一合約單邊總持倉量超過 10萬張的，結(jié)算會(huì)員該合約單邊持倉量不得超過該合約單邊總持倉量的 25。 持倉限額的規(guī)定 ： 三）大戶持倉報(bào)告制度 會(huì)員或者客戶某一合約持倉達(dá)到交易所規(guī)定的持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)的，會(huì)員或者客戶應(yīng)當(dāng)向交易所報(bào)告。交易所根據(jù)市場風(fēng)險(xiǎn)狀況，公布持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)。 客戶在不同會(huì)員有持倉，且合計(jì)達(dá)到報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)向交易所報(bào)告。客戶未報(bào)告的，由交易所指定會(huì)員報(bào)送該客戶的有關(guān)材料。 大戶持倉報(bào)告制度的規(guī)定： 1.報(bào)告時(shí)間：應(yīng)當(dāng)于下一交易日收市前向交易所報(bào)告。 2.會(huì)員或者客戶提供的報(bào)告材料： 大戶持倉報(bào)告表 ，具體內(nèi)容見下表； 資金來源說明； 法人客戶的實(shí)際控制人資料； 開戶材料及當(dāng)日結(jié)算單據(jù)； 交易所要求提供的其他材料。 四）強(qiáng)行平倉制度 強(qiáng)行平倉：為了防止風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大，期貨交易所或期貨公司對(duì)投資者的持倉實(shí)行平倉的一種強(qiáng)制措施。 強(qiáng)行平倉的情形 ： 1）保證金低于公司規(guī)定水平的，未能及時(shí)追加保證