建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)(一級建造師)精講班講講義

同程教育（ ）專注于個性化人力資源開 發(fā)與管理 今同程，為明天！ 同程社區(qū) （ ） 教育培訓(xùn)互動交流平臺 同人網(wǎng)（ ）教育培訓(xùn)網(wǎng)絡(luò)營銷平臺 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) (一級建造師 )精講班講講義 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) (一級建造師 )精講班第 1講講義 概述 一級建造師考試分為四科：建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)、建設(shè)工程項(xiàng)目管理、建設(shè)工程法規(guī)及相關(guān)知識和建造師專業(yè)知識與實(shí)務(wù)。一級建造師考試由國家統(tǒng)一命題，統(tǒng)一組織考試。考試實(shí)行滾動管理，二年內(nèi)通過。 資金時間價(jià)值的概念 1Z101010 資金的時間價(jià)值 重點(diǎn)資金時間價(jià)值的計(jì)算 1掌握資金時間價(jià)值的概念 2掌握現(xiàn)金流量的概念與現(xiàn)金流量圖的繪制 3重點(diǎn)掌握等值的計(jì)算 4熟悉名義利率和有效利率的計(jì)算。 1Z101011掌握利息的 計(jì)算 一、資金時間價(jià)值的概念 資金是運(yùn)動的價(jià)值，資金的價(jià)值是隨時間變化而變化的，是時間的函數(shù)，隨時間的推移而增值，其增值的這部分資金就是原有資金的時間價(jià)值。 其實(shí)質(zhì)是資金作為生產(chǎn)要素，在擴(kuò)大再生產(chǎn)及其資金流通過程中，資金隨時間的變化而產(chǎn)生增值。 影響資金時間價(jià)值的因素主要有： 1. 資金的使用時間。 2. 資金數(shù)量的大小 3. 資金投入和回收的特點(diǎn) 4. 資金周轉(zhuǎn)的速度 利息與利率的概念 二、利息與利率的概念 利息就是資 金時間價(jià)值的一種重要表現(xiàn)形式。通常用利息額的多少作為衡量資金時間價(jià)值的絕對尺度 , 用利率作為衡量資金時間價(jià)值的相對尺度。 ( 一 ) 利息 在借貸過程中 , 債務(wù)人支付給債權(quán)人超過原借貸金額的部分就是利息。 從本質(zhì)上看利息是由貸款發(fā)生利潤的一種再分配。 在工程經(jīng)濟(jì)研究中，利息常常被看成是資金的一種機(jī)會成本。 ( 二 ) 利率 利率就是在單位時間內(nèi)所得利息額與原借貸金額之比 , 通常用百分?jǐn)?shù)表示。 用于表示計(jì)算利息的時間單位稱為計(jì)息周期 利率的高低由以下因素決定。 1.首先取決于社會平均利潤率。在通常情況下 ,平均利潤率是利率的最高界限。 2.取決于借貸資本的供求情況。 3. 借出資本的風(fēng)險(xiǎn) 。 4. 通貨膨脹。 5. 借出資本的期限長短。 ( 三 ) 利息的計(jì)算 同程教育（ ）專注于個性化人力資源開 發(fā)與管理 今同程，為明天！ 同程社區(qū) （ ） 教育培訓(xùn)互動交流平臺 同人網(wǎng)（ ）教育培訓(xùn)網(wǎng)絡(luò)營銷平臺 1. 單利 所謂單利是指在計(jì)算利息時 , 僅用最初本金來計(jì)算 , 而不計(jì)人先前計(jì)息周期中所累積增加的利息 , 即通常所說的 利不生利 的計(jì)息方法。其計(jì)算式如下 : It Pi 單 式中 : It代表第 t 計(jì)息周期的利息額 P代表本金 i 單 計(jì)息周期單利利率 而 n 期末單利本利和 F 等于本金加上總利息 ,即 : F=P In P(1 ni 單 ) 式中 In 代表 n 個計(jì)息周期所付或所收的單利總利息 , 即 : In Pi 單 n 在以單利計(jì)息的情況下 ,總利息與本金、利率以及計(jì)息周期數(shù)成正比的關(guān)系 . 例：假如以單利方式借入 1000 元，年利率 8%，四年末償還，則各年利息和本利和如下表所示。 單利計(jì)算分析表單位 :元 使用期 年初款額 年末利息 年末本利和 年末償還 l 1000 10008%=80 1080 0 2 1080 80 1160 0 3 1160 80 1240 0 4 1240 80 1320 1320 2. 復(fù)利 所謂復(fù)利是指在計(jì)算某一計(jì)息周期的利息時，其先前周期上所累積的利息要計(jì)算利息，即 “利生利 ”、“利滾利 ”的計(jì)息方式。 例：數(shù)據(jù)同上例，按復(fù)利計(jì)算，則各年利息和本利和如下表所示。 復(fù)利計(jì)算分析表單位 : 元 使用期 年初款額 年末利息 年末本利和 年末償還 1 1000 10008% 80 1080 0 2 1080 10808% 86.4 1166.4 0 3 1166.4 1166.48% 93.312 1259.712 0 4 1259.712 1259.7128% 100.777 1360.489 1360.489 從兩個例子可以看出，同一筆借款，在利率和計(jì)息周期均 相同的情況下，用復(fù)利計(jì)算出的利息金額比用單利計(jì)算出的利息金額多。且本金越大、利率越高、計(jì)息周期越多時，兩者差距就越大。 復(fù)利計(jì)算有間斷復(fù)利和連續(xù)復(fù)利之分。 按期 (年、半年、季、月、周、日 ) 計(jì)算復(fù)利的方法稱為間斷復(fù)利 ( 即普通復(fù)利 ) 按瞬時計(jì)算復(fù)利的方法稱為連續(xù)復(fù)利。在實(shí)際使用中都采用間斷復(fù)利。 （四 ) 利息和利率在工程經(jīng)濟(jì)活動中的作用 1. 利息和利率是以信用方式動員和籌集資金的動力 2. 利息促進(jìn)投資者加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)核算 , 節(jié)約使用資金 3. 利息和利率是宏觀經(jīng)濟(jì)管理的重要杠桿 同程教育（ ）專注于個性化人力資源開 發(fā)與管理 今同程，為明天！ 同程社區(qū) （ ） 教育培訓(xùn)互動交流平臺 同人網(wǎng)（ ）教育培訓(xùn)網(wǎng)絡(luò)營銷平臺 4. 利息與利率是金融企 業(yè)經(jīng)營發(fā)展的重要條件 現(xiàn)金流量圖的繪制 lZlOl012 掌握現(xiàn)金流量圖的繪制 一、現(xiàn)金流量的概念 在考察對象整個期間各時點(diǎn) t 上實(shí)際發(fā)生的資金流出或資金流人稱為現(xiàn)金流量 其中 :流出系統(tǒng)的資金稱為現(xiàn)金流出 ,用符號 (CO)t 表示 流人系統(tǒng)的資金稱為現(xiàn)金流入 ,用符號 (CI)t 表示 現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之差稱為凈現(xiàn)金流量 ,用符號 (CI CO)t 表示。 二、現(xiàn)金流量圖的繪制 現(xiàn)金流量的三要素： 現(xiàn)金流量的大小 (現(xiàn)金流量數(shù)額 ) 方向 (現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出 ) 作用點(diǎn) (現(xiàn)金流量發(fā)生的時間點(diǎn) ) 一次支付的終值和現(xiàn)值計(jì)算 lZl01013 掌握等值的計(jì)算 不同時期、不同數(shù)額但其 “價(jià)值等效 ”的資金稱為等值，又叫等效值。 一、一次支付的終值和現(xiàn)值計(jì)算 一次支付又稱整存整付，是指所分析系統(tǒng)的現(xiàn)金流量，論是流人或是流出，分別在各時點(diǎn)上只發(fā)生一次，如圖所示。 n 計(jì)息的期數(shù) P 現(xiàn)值 ( 即現(xiàn)在的資金價(jià)值或本金 )，資金發(fā)生在 (或折算為 ) 某一特定時間序列起點(diǎn)時的價(jià)值 F 終值 (即 n 期末的資金值或本利和 )，資金發(fā)生在 (或折算為 ) 某一特定時間序列終點(diǎn)的價(jià)值 ( 一 ) 終值計(jì)算 ( 已知 P 求 F) 一次支付 n 年末終值 ( 即本 利和 )F 的計(jì)算公式為： F P（ 1 i)n 式中（ 1 i)n 稱之為一次支付終值系數(shù) , 用（ F/P, i, n）表示，又可寫成 : F P（ F/P, i, n）。 例 ： 某人借款 10000 元 , 年復(fù)利率 i=10% , 試問 5 年末連本帶利一次需償還若干 ? 解 : 按上式計(jì)算得 : F P（ 1 i)n =10000（ 1 10%)5=16105.1 元 ( 二 ) 現(xiàn)值計(jì)算 ( 已知 F 求 P) P F（ 1 i)-n 式中（ 1 i)-n 稱為一次支付現(xiàn)值系數(shù) , 用符號 (P/F, i, n)表示。式又可寫成 : F P（ F/P, i, n）。 也可叫折現(xiàn)系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)。 例某人希望 5年末有 10000 元資金，年復(fù)利率 i=10%，試問現(xiàn)在需一次存款多少 ? 同程教育（ ）專注于個性化人力資源開 發(fā)與管理 今同程，為明天！ 同程社區(qū) （ ） 教育培訓(xùn)互動交流平臺 同人網(wǎng)（ ）教育培訓(xùn)網(wǎng)絡(luò)營銷平臺 解 : 由上式得 : P F（ 1 i)-n = 10000（ 1 10%)-5=6209 元 從上可以看出：現(xiàn)值系數(shù)與終值系數(shù)是互為倒數(shù) 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) (一級建造師 )精講班第 2講講義 等額支付系列的終值、現(xiàn)值、資金回收和償債基金計(jì)算 二、等額支付系列的終值、現(xiàn)值、資金回收和償債基金計(jì)算 A 年金 ,發(fā)生在 ( 或折算為 ) 某一特定時間序列 各計(jì)息期末 (不包括零期 ) 的等額資金序列的價(jià)值。 1. 終值計(jì)算 ( 已知 A, 求 F) 等額支付系列現(xiàn)金流量的終值為 : （ 1 i） n 1/i 年稱為等額支付系列終值系數(shù)或年金終值系數(shù) , 用符號 (F/A， i， n)表示。 公式又可寫成： F=A(F/A， i， n)。 例：若 10 年內(nèi)，每年末存 1000 元，年利率 8%, 問 10 年末本利和為多少 ? 解 : 由公式得： 1000（ 1 8%） 10 1/8% 14487 2. 償債基金計(jì)算 ( 已知 F, 求 A) 償債基金計(jì)算式為： i/ （ 1 i） n 1稱為等額支付系列償債基金系數(shù)，用符號 (A /F， i， n)表示。 則公式又可寫成： A=F(A /F， i， n) 例：欲在 5 年終了時獲得 10000 元，若每年存款金額相等，年利率為 10%, 則每年末需存款多少 ? 解 : 由公式 (1Z101013-16) 得 ： 1000010%/ （ 1 10%） 5 1 1638 元 3. 現(xiàn)值計(jì)算 ( 已知 A, 求 P) （ 1 i） n 1/i（ 1 i） n 稱為等額支付系列現(xiàn)值系數(shù)或年金現(xiàn)值系數(shù) , 用符號 (P/A， i， n)表示。 公 式又可寫成： P A(P/A， i， n) 例：如期望 5 年內(nèi)每年未收回 1000 元，問在利率為 10% 時，開始需一次投資多少 ? 解 : 由公式得 : 1000（ 1 10%） 5 1/10%（ 1 10%） 5 3790. 8 元 4. 資金回收計(jì)算 ( 已知 P, 求 A) 資金回收計(jì)算式為 : i（ 1 i） n / （ 1 i） n 1稱為等額支付系列資金回收系數(shù)，用符號 (A/P， i， n)表示。 則公式又可寫成： A=P(A/P， i， n) 例：若投資 10000元，每年收回率為 8%, 在 10年內(nèi)收 回全部本利，則每年應(yīng)收回多少 ? 解 : 由公式得 : 100008%（ 1 8%） 10/ （ 1 8%） 10 1 1490. 3 元 等額還本利息照付系列現(xiàn)金流量的計(jì)算 三、等額還本利息照付系列現(xiàn)金流量的計(jì)算 每年的還款額 At 按下式計(jì)算： At PI/n PIi1 (t 1)/n 同程教育（ ）專注于個性化人力資源開 發(fā)與管理 今同程，為明天！ 同程社區(qū) （ ） 教育培訓(xùn)互動交流平臺 同人網(wǎng)（ ）教育培訓(xùn)網(wǎng)絡(luò)營銷平臺 式中： At 第 t 年的還本付息額； PI 還款起始年年初的借款金額 例：某借款人向銀行借款 500000 元借款 ,期限 10 年 ,年利率為 6%.采用等額還本利息照付方式，問第 5年應(yīng)還本付息金額是多 少 ? 解 : 由公式得 : At PI/n PIi1 (t 1)/n 500000/10 5000006%1 (5 1)/10 68000 元 總結(jié)： 計(jì)算 公式 公式名稱 已知項(xiàng) 欲求項(xiàng) 系數(shù)符號 公式 一次支付終值 P F （ F/P， i， n） F=P（ 1+i ） n 一次支付現(xiàn)值 F P (P/F， i， n) P=F(1+i) n 等額支付終值 A F (F/A， i， n) 償債基金 F A (A /F， i， n) 年金現(xiàn)值 P A (P/A， i， n) 資金回收 A P (A/P， i， n) 影響資金等值的因素有三個：金額的多少、資金發(fā)生的時間長短、利率 ( 或折現(xiàn)率 ) 的大小。 名義利率和有效利率的計(jì)算 lZlOlO14 熟悉名義利率和有效利率的計(jì)算 在復(fù)利計(jì)算中，利率周期通常以年為單位，它可以與計(jì)息周期相同，也可以不同。當(dāng)計(jì)息周期小于一年時，就出現(xiàn)了名義利率和有效利率。 一、名義利率的計(jì)算 名義利率 r 是指計(jì)息周期利率 i 乘以一年內(nèi)的計(jì)息周期數(shù) m 所得的年利率。即： r im 若計(jì)息周期月利率為 1%， 則年名義利率為 12%。很顯然 , 計(jì)算名義利率與單利的計(jì)算相同。 二、有效利率的計(jì)算 有效利率是措資金在計(jì)息中所發(fā)生的實(shí)際利率 包括： 計(jì)息周期有效利率 年有效利率 1. 計(jì)息周期有效利率 , 即計(jì)息周期利率 i: i r/m 2. 年有效利率 , 即年實(shí)際利率。 有效利率 ieff 為 : 同程教育（ ）專注于個性化人力資源開 發(fā)與管理 今同程，為明天！ 同程社區(qū) （ ） 教育培訓(xùn)互動交流平臺 同人網(wǎng)（ ）教育培訓(xùn)網(wǎng)絡(luò)營銷平臺 有效利率是按照復(fù)利原理計(jì)算的理率 由此可見，有效利率和名義利率的關(guān)系實(shí)質(zhì)上與復(fù)利和單利的關(guān)系一樣。 例：現(xiàn)設(shè)年名義利率 r 10%, 則年、半年、季、月、日的年有效利率如下表所示。 名義利率與有效利率比較表 年 名義利率 (r) 計(jì)息、期 年計(jì)息、次數(shù) (m) 計(jì)息期利率 (i r/m) 年有效利率 （ ieff) 10% 年 1 10% 10% 半年 2 5% 10.25% 季 4 2.5% 10.38% 月 12 0.833% 10.47% 日 365 0.0274% 10.51% 可以看出，每年計(jì)息周期 m 越多 , ieff 與 r 相差越大；另一方面，名義利率為 10%, 按季度計(jì)息時 , 按季度利率 2.5% 計(jì)息與按年利率 10.38% 計(jì) 息 , 二者是等價(jià)的。 但應(yīng)注意，對等額系列 流量，只有計(jì)息周期與收付周期一致時才能按計(jì)息期利率計(jì)算。否則，能用收付周期實(shí)際利率來計(jì)算。例題見教材 17頁的 1Z101014-4 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) (一級建造師 )精講班第 3講講義 lZ101021 掌握財(cái)務(wù)評價(jià)的內(nèi)容 12101020 建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià) 對建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評價(jià)，根據(jù)評價(jià)的角度、范圍、作用的不同，分為財(cái)務(wù)評價(jià) ( 也稱財(cái)務(wù)分析 ) 和國民經(jīng)濟(jì)評價(jià) ( 也稱經(jīng)濟(jì)分析 ) 兩個層次。 lZ101021 掌握財(cái)務(wù)評價(jià)的內(nèi)容 一、建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)的基本內(nèi)容 根據(jù)不同決策的需要 , 財(cái)務(wù)評價(jià)分為融資 前分析和融資后分析。 經(jīng)營性項(xiàng)目主要分析：項(xiàng)目的盈利能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力 非經(jīng)營性項(xiàng)目應(yīng)主要分析：項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力。 ( 一 ) 項(xiàng)目的盈利能力：其主要分析指標(biāo)包括：項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、投資回收期、總投資收益率和項(xiàng)目資本金凈利潤率。 ( 二 ) 償債能力：其主要指標(biāo)包括利息備付率、償債備付率和資產(chǎn)負(fù)債率等。 ( 三 ) 財(cái)務(wù)生存能力：分析項(xiàng)目是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運(yùn)營，以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)可持續(xù)性。 財(cái)務(wù)可持續(xù)性：首先體現(xiàn)在有足夠大的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量。 其次 各年累計(jì)盈余資金不應(yīng)出現(xiàn)負(fù)值。 若出現(xiàn)負(fù)值，應(yīng)進(jìn)行短期借款，同時分析該短期借款的年份長短和數(shù)額大小，進(jìn)一步判斷項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力。 二、財(cái)務(wù)評價(jià)方法 （一）財(cái)務(wù)評價(jià)的基本方法 財(cái)務(wù)評價(jià)的基本方法包括： 確定性評價(jià)方法 不確定性評價(jià)方法 同程教育（ ）專注于個性化人力資源開 發(fā)與管理 今同程，為明天！ 同程社區(qū) （ ） 教育培訓(xùn)互動交流平臺 同人網(wǎng)（ ）教育培訓(xùn)網(wǎng)絡(luò)營銷平臺 ( 二 ) 按評價(jià)方法的性質(zhì)分類 按評價(jià)方法的性質(zhì)不同 , 財(cái)務(wù)評價(jià)分為： 定量分析 定性分析 在項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)中，應(yīng)堅(jiān)持定量分析與定性分析相結(jié)合，以定量分析為主的原則。 ( 三 ) 按評價(jià)方法是否考慮時間因素分類 對定量分析，按其是否考慮時間因素又可分為： 靜 態(tài)分析 動態(tài)分析 在項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)中，應(yīng)堅(jiān)持動態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合，以動態(tài)分析為主的原則。 ( 四 ) 按評價(jià)是否考慮融資分類 財(cái)務(wù)分析可分為： 1. 融資前分析 融資前分析排除融資方案變化的影響，從項(xiàng)目投資總獲利能力的角度，考察項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)的合理性。在項(xiàng)目建議書階段 , 可只進(jìn)行融資前分析。 2. 融資后分析 融資后分析應(yīng)以融資前分析和初步的融資方案為基礎(chǔ)，考察項(xiàng)目在擬定融資條件下的盈利能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力，判斷項(xiàng)目方案在融資條件下的可行性。融資后的盈利能力分析也應(yīng)包括動態(tài)分析和靜態(tài)分析。 動 態(tài)分析包括下列兩個層次 : 一是項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析。 二是投資各方現(xiàn)金流量分析。 ( 五 ) 按項(xiàng)目評價(jià)的時間分類 按項(xiàng)目評價(jià)的時間可分為： 事前評價(jià)：是在建設(shè)項(xiàng)目實(shí)施前投資決策階段所進(jìn)行的評價(jià)。 事中評價(jià)：亦稱跟蹤評價(jià)是在項(xiàng)目建設(shè)過程中所進(jìn)行的評價(jià)。 事后評價(jià)：亦稱項(xiàng)目后評價(jià)是在項(xiàng)目建設(shè)技人生產(chǎn)并達(dá)到正常生產(chǎn)能力后的總結(jié)評價(jià) 三、財(cái)務(wù)評價(jià)的程序 ( 一 ) 熟悉建設(shè)項(xiàng)目的基本情況 ( 二 ) 收集、整理和計(jì)算有關(guān)技術(shù)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)資料與參數(shù) ( 三 ) 根據(jù)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)資料編制各基本財(cái)務(wù)報(bào)表 ( 四 ) 財(cái)務(wù)評價(jià) 四、財(cái)務(wù)評價(jià)方案 ( 一 ) 獨(dú)立型方案 獨(dú)立型方案是指方案間互不干擾、在經(jīng)濟(jì)上互不相關(guān)的方案，即這些方案是彼此獨(dú)立無關(guān)的，選擇或放棄其中一個方案 , 并不影響其他方案的選擇。 對獨(dú)立方案的評價(jià)選擇，其實(shí)質(zhì)就是在 “做 ”與 “不做 ”之間進(jìn)行選擇。因此，獨(dú)立方案在經(jīng)濟(jì)上是否可接受， 取決于方案自身的經(jīng)濟(jì)性，即方案的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是否達(dá)到或超過了預(yù)定的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)或水平。 這種對方案自身的經(jīng)濟(jì)性的檢驗(yàn)叫做 “絕對經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn) ”, 若方案通過了絕對經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)，就認(rèn)為方案在經(jīng)濟(jì)上是可行的。 同程教育（ ）專注于個性化人力資源開 發(fā)與管理 今同程，為明天！ 同程社區(qū) （ ） 教育培訓(xùn)互動交流平臺 同人網(wǎng)（ ）教育培訓(xùn)網(wǎng)絡(luò)營銷平臺 ( 二 ) 互斥型方案 互斥型方案又稱排他型方案，在若干備選方案中，各個方案彼此可以相互代替，具有排他性，選擇其中任何一個方案，則其他方案必然被排斥。 互斥方案經(jīng)濟(jì)評價(jià)包含兩部分內(nèi)容 : 一是考察各個方案自身的經(jīng)濟(jì)效果 , 即進(jìn)行絕對經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn) 二是考察哪個方案相對經(jīng)濟(jì)效果最優(yōu) , 即 “相對經(jīng) 濟(jì)效果檢驗(yàn) ”。 通常缺一不可，只有在眾多互斥方案中必須選擇其中之一時才可單獨(dú)進(jìn)行相對經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)。 五、項(xiàng)目計(jì)算期 財(cái)務(wù)評價(jià)的項(xiàng)目計(jì)算期：是指財(cái)務(wù)評價(jià)中為進(jìn)行動態(tài)分析所設(shè)定的期限，包括建設(shè)期和運(yùn)營期。 (一 ) 建設(shè) 期：是指項(xiàng)目從資金正式投入開始到項(xiàng)目建成投產(chǎn)為止所需要的時間。 (二 ) 運(yùn)營期 運(yùn)營期分為投產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期兩個階段。 lZ101022掌握財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)成 財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)成 確定性分析 盈利能力分析 靜態(tài)分析 投資收益率 總投資收益率 資本金凈利潤率 靜態(tài)投資回收期 動態(tài)分析 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率 動態(tài)投資回收期 償債能力分析 利息備付率 償債備付率 借款償還期 資產(chǎn)負(fù)債率 流動比率 速動比率 不確定性分析 盈虧平衡分析 敏感性分析 lZlOl023 掌握影響基準(zhǔn)收益率的因素 一、基準(zhǔn)收益率的概念 基準(zhǔn)收益率也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率 , 是企業(yè)或行業(yè)投資者以動態(tài)的觀點(diǎn)所確定的、可接受的 投資方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。 二、基準(zhǔn)收益率的測定 （一）政府投資項(xiàng)目以及按政府要求進(jìn)行財(cái)務(wù)評價(jià)的建設(shè)項(xiàng)目：采用的行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率。 （二） .企業(yè)投資建設(shè)項(xiàng)目：選用行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率。 （三） .境外投資的建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)基準(zhǔn) 收益率的測定，應(yīng)首先考慮國家風(fēng)險(xiǎn)因素。 （四） .投資者自行測定項(xiàng)目的最低可接受財(cái)務(wù)收益率。應(yīng)除考慮行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率外，還包括： 資金成本 機(jī)會成本：是指投資者將有限的資金用于擬建項(xiàng)目而放棄的其他投資機(jī)會所能獲得的最大收益。 1 同程教育（ ）專注于個性化人力資源開 發(fā)與管理 今同程，為明天！ 同程社區(qū) （ ） 教育培訓(xùn)互動交流平臺 同人網(wǎng)（ ）教育培訓(xùn)網(wǎng)絡(luò)營銷平臺 顯然 , 基準(zhǔn)收益率應(yīng)不低于單位資金成本和單位投資的機(jī)會成本。 ici1=max單位資金成本，單位投資機(jī)會成本 投資風(fēng)險(xiǎn) 一般說來，從客觀上看，資金密集項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)高于勞動密集的；資產(chǎn)專用性強(qiáng)的高于資產(chǎn)通用性強(qiáng)的；以降低生產(chǎn)成本為目的的低于以擴(kuò)大產(chǎn)量、擴(kuò)大市場份額為目的 的。 從主觀上看，資金雄厚的投資主體的風(fēng)險(xiǎn)低于資金拮據(jù)者。 通貨膨脹：是指由于貨幣 ( 這里指紙幣 ) 的發(fā)行量超過商品流通所需 要的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價(jià)上漲的現(xiàn)象。 通貨膨脹以通貨膨脹率來表示，通貨膨脹率主要表現(xiàn)為物價(jià)指數(shù)的變化，即通貨膨脹 率約等于物價(jià)指數(shù)變化率。 綜上分析，投資者自行測定項(xiàng)目基準(zhǔn)收益率可確定如下： 若按當(dāng)年價(jià)格預(yù)估項(xiàng)目現(xiàn)金流量： ic=(1+i1)(1+i2)(1+i3)1i1+ i2+ i3 若按基年不變價(jià)格預(yù)估項(xiàng)目現(xiàn)金流量： ic=(1+i1)(1+i2)1i1+ i2 確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金戚本和機(jī)會成本，而投資風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。 下列項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較大 , 在確定最低可接受財(cái)務(wù)收益率時可適當(dāng)調(diào)整提高其取值 : 1. 項(xiàng)目投入物屬緊缺資源的項(xiàng)目 2. 項(xiàng)目技人物大部分需要進(jìn)口的項(xiàng)目 3. 項(xiàng)目產(chǎn)出物大部分用于出口的項(xiàng)目 4. 國家限制或可能限制的項(xiàng)目 5. 國家優(yōu)惠政策可能終止的項(xiàng)目 6. 建設(shè)周期長的項(xiàng)目 7. 市場需求變化較快的項(xiàng)目 8. 競爭激烈領(lǐng)域的項(xiàng)目 9. 技術(shù)壽命較短的項(xiàng)目 10. 債務(wù)資金比例高的項(xiàng)目 ； 11. 資金來源單一 且存在資金提供不穩(wěn)定因素的項(xiàng)目 12. 在國外投資的項(xiàng)目 13. 自然災(zāi)害頻發(fā)地區(qū)的項(xiàng)目 14. 研發(fā)新技術(shù)的項(xiàng)目等 ( 五 ) 基準(zhǔn)收益率的測定方法可采用：資本資產(chǎn)定價(jià)模型法、加權(quán)平均資金成本法、典型項(xiàng)目模擬法和德爾菲專家調(diào)查法等方法。 lZlOl024 掌握財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的計(jì)算 一、概念 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（ FNPV）是指用一個預(yù)定的基準(zhǔn)收益率 ( 或設(shè)定的折現(xiàn)率 ) ic 分別把整個計(jì)算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開始實(shí)施時的現(xiàn)值之和。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是評價(jià)項(xiàng)目盈利能力的絕對指標(biāo)。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值計(jì)算 公式為 : 二、判別準(zhǔn)則 當(dāng) FNPVO 時 ,說明該方案除了滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利之外 ,還能得到超額收益 ,換句話說方案現(xiàn)金流人的現(xiàn)值和大于現(xiàn)金流出的現(xiàn)值和 ,該方案有收益 ,故該方案財(cái)務(wù)上可行。 同程教育（ ）專注于個性化人力資源開 發(fā)與管理 今同程，為明天！ 同程社區(qū) （ ） 教育培訓(xùn)互動交流平臺 同人網(wǎng)（ ）教育培訓(xùn)網(wǎng)絡(luò)營銷平臺 當(dāng) FNPV=O 時，說明該方案基本能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，即方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值正好抵償方案現(xiàn)金流出的現(xiàn) 值 , 該方案財(cái)務(wù)上還是可行的 當(dāng) FNPVO 時，說明該方案不能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，即方案收益的現(xiàn)值不能抵償支出的現(xiàn)值，該方案財(cái)務(wù)上不可行。 例 當(dāng) ic=5%時， FNPV 100 110（ 1 5%） -1 0 當(dāng) ic=10%時， FNPV 100 110（ 1 10%） -1 0 當(dāng) ic=15%時， FNPV 100 110（ 1 15%） -1 0 三、優(yōu)劣 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是：考慮了資金的時間價(jià)值，并全面考慮了項(xiàng)目在整個計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流量的時間分布的狀況，經(jīng)濟(jì)意義明確直觀，能夠直接以貨幣額表示項(xiàng)目的盈利水平；判斷直觀。 不足之處是 : 必須首先確定一個符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率的確定往往是比較困難的 在互斥方案評價(jià)時，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方 案壽命不等，必須構(gòu)造一個相同的分析期限，才能進(jìn)行各個方案之間的比選 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值也不能真正反映項(xiàng)目投資中單位投資的使用效率 不能直接說明在項(xiàng)目運(yùn)營期間各年的經(jīng)營成果 沒有給出該投資過程確切的收益大小，不能反映技資的回 收速度 IZl01025 掌握財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)的計(jì)算 一、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值函數(shù) 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的大小與折現(xiàn)率的高低有直接的關(guān)系。即財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的函數(shù)。其表達(dá)式如下： 工程經(jīng)濟(jì)中常規(guī)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值函數(shù)曲線在其定義域 ( 即 l i ) 內(nèi) ( 對大多數(shù)工程經(jīng)濟(jì)實(shí)際問題來說是 0i ) , 隨著折現(xiàn)率的逐漸增大，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值由大變小，由正變負(fù)。 常規(guī)現(xiàn)金流量投資方案：即在計(jì)算期內(nèi)，開始時有支出而后才有收益，且方案的凈現(xiàn)金流量序列的符號只改變一次的現(xiàn)金流量的投資方案。 FNPV 與 i 之間的關(guān)系一般如圖所示。 二、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的概念 對常規(guī)投資項(xiàng)目 ,財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率其實(shí)質(zhì)就是使技資方案在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零時的折現(xiàn)率。其數(shù)學(xué)表達(dá)式為： 同程教育（ ）專注于個性化人力資源開 發(fā)與管理 今同程，為明天！ 同程社區(qū) （ ） 教育培訓(xùn)互動交流平臺 同人網(wǎng)（ ）教育培訓(xùn)網(wǎng)絡(luò)營銷平臺 式中 FIRR財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。 內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義是投資方案占用的尚未回收資金的獲利能力，是項(xiàng)目到計(jì)算期末正 好將未收回的資金全部收回來的折現(xiàn)率。它取決于項(xiàng)目內(nèi)部，反映項(xiàng)目自身的盈利能力，值越高，方案的經(jīng)濟(jì)性越好。 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率不是初始技資在整個計(jì)算期內(nèi)的盈利率，因而它不僅受項(xiàng)目初始投資規(guī)模的影響，而且受項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈收益大小的影響。 三、判斷 若 FIRRic，則項(xiàng)目 /方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受 若 FIRR ic，則項(xiàng)目 /方案在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予拒絕 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率可有不同判別基準(zhǔn)。 四、優(yōu)劣 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 (FIRR) 指標(biāo)考慮了資金的時間價(jià)值以及項(xiàng)目 在整個計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況，不僅能反映投資過程的收益程度，而且 FIRR 的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于項(xiàng)目投資過程凈現(xiàn)金流量系列的情況。這種項(xiàng)目內(nèi)部決定性，使它在應(yīng)用中具有一個顯 著的優(yōu)點(diǎn)，即避免了像財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值之類的指標(biāo)那樣需事先確定基準(zhǔn)收益率這個難題，而只需要知道基準(zhǔn)收益率的大致范圍即可。 不足的是財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率計(jì)算比較麻煩，對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項(xiàng)目來講，其財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個內(nèi)部收益率。 五、 FIRR 與 FNPV 比較 對于獨(dú)立常規(guī)投資方案，通過對比 FNPV 與 FIRR 的定義式，我們能得到以下結(jié)論： 對于同一個項(xiàng)目，當(dāng)其 FIRRic時，必然有 FNPV0； 當(dāng)其 FIRRic 時，則 FNPV0 即對于獨(dú)立常規(guī)投資方案，用 FIRR 與 FNPV 評價(jià)的結(jié)論是一致的 FNPV 指標(biāo)計(jì)算簡便，顯示出了項(xiàng)目現(xiàn)金流量的時間分配，但得不出投資過程收益程度大小，且受外部參數(shù) (ic) 的影響 . FIRR 指標(biāo)計(jì)算較為麻煩 ,但能反映投資過程的收益程度 ,而 FIRR 的大小不受外部參數(shù)影響 ,完全取決于投資過程現(xiàn)金流量。 lZl0l026 掌握財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率指標(biāo)的計(jì)算 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率 (FNPVR)是指 項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值與項(xiàng)目總投資現(xiàn)值之比 ,其經(jīng)濟(jì)含義是單位投資現(xiàn)值所同程教育（ ）專注于個性化人力資源開 發(fā)與管理 今同程，為明天！ 同程社區(qū) （ ） 教育培訓(xùn)互動交流平臺 同人網(wǎng)（ ）教育培訓(xùn)網(wǎng)絡(luò)營銷平臺 能帶來的財(cái)務(wù)凈現(xiàn) 值 ,是一個考察項(xiàng)目單位投資盈利能力的指標(biāo)。常用財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率作為財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的輔助評價(jià)指標(biāo)。 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率 (FNPVR) 計(jì)算式如下 : Ip投資現(xiàn)值 對于獨(dú)立方案 FNPVR0,方案才能接受 對于多方案評價(jià) ,將 FNPVR0的方案淘汰，余下的方案將 FNPV、投資額與 FNPVR 結(jié)合進(jìn)行選擇。 而且在評價(jià)時應(yīng)注意以下幾點(diǎn)。 1. 計(jì)算投資現(xiàn)值與財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的研究期應(yīng)一致 ,即財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的研究期是 n 期 ,則投資現(xiàn)值也是研究期為 n 期的投資。 2. 計(jì)算投資現(xiàn)值與財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率應(yīng)一致。 3. 應(yīng)當(dāng)注意 , 直接用財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率比較方案所得的結(jié)論與用財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值比較方案所得的結(jié)論并不總是一致的。 在有明顯的資金總量限制時 ,且項(xiàng)目占用資金遠(yuǎn)小于資金總擁有量時 ,以財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率進(jìn)行方案選優(yōu)是正確的 ,否則應(yīng)將 FNPVR 與投資額、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值結(jié)合選擇方案。 【例 lZlOl026 】計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 (FNPV) 、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 (FIRR) 和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率 (FNPVR).（見教材 30頁） 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) (一級建造師 )精講班第 5講講義 lZlOl027 掌握投資收益率指標(biāo)的計(jì)算 一、概念 技資收益率是衡量投資方案獲利水平的評價(jià)指標(biāo) ,它是投資方案建成投產(chǎn)達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后一個正常生產(chǎn)年份的年凈收益額與方案投資的比率。 它表明投資方案在正常生產(chǎn)年份中 ,單位投資每年所創(chuàng)造的年凈收益額。對生產(chǎn)期內(nèi)各年的凈收益額變化幅度較大的方案 ,可計(jì)算生產(chǎn)期年平均凈收益額與投資的比率。 其計(jì)算公式為 : 二、判別準(zhǔn)則 將計(jì)算出的投資收益率（ R) 與所確定的基準(zhǔn)投資收益率（ Rc) 進(jìn)行比較 : 若 RRc，則方案可以考慮接受 若 R Rc，則方案是不可行的 三、應(yīng)用 式 根據(jù)分析的目的不同 ,投資收益率又具體分為 : ( 一 ) 總投資收益率 (ROI) 表示總投資的盈利水平 ,按下式計(jì)算 : 式中 EBIT項(xiàng)目正常年份的年息稅前利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均息稅前利潤 TI 項(xiàng)目總投資 ( 包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和全部流動資金 ) 總投資收益率高于間行業(yè)的收益參考值，表明用總投資收益率表示的項(xiàng)目盈利能力滿足要求。 ( 二 ) 項(xiàng)目資本金凈利潤率 (ROE) 項(xiàng)目資本金凈利潤率表示項(xiàng)目資本金的盈利水平，按下式計(jì)算 : 同程教育（ ）專注于個性化人力資源開 發(fā)與管理 今同程，為明天！ 同程社區(qū) （ ） 教育培訓(xùn)互動交流平臺 同人網(wǎng)（ ）教育培訓(xùn)網(wǎng)絡(luò)營銷平臺 式中 NP項(xiàng)目正常年份的年凈利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均凈利潤 EC項(xiàng)目資本金 項(xiàng)目資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參考值，表明用項(xiàng)目資本金凈利潤率表示的項(xiàng)目盈利能力滿足要求。 例 lZlOl027計(jì)算項(xiàng)目的總投資利潤率和資本金利潤率。（見教材 32頁） 對于工程建設(shè)方案而言，若總投資收益率或資本金凈利潤率高于同期銀行利率，適度舉債是有利的。反之，過高的負(fù)債比率將損害企業(yè)和投資者的利益。 所以總投資收益率或資本金凈利潤率指標(biāo)不僅可以用來衡量工程建設(shè)方案的獲利能力，還可以作為工程建設(shè)籌資決策參考的依據(jù)。 四、優(yōu)劣 技資收益率（ R）指標(biāo)經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀，計(jì)算簡便， 在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣 , 可適用于各種投資規(guī)模。 但不足的是沒有考慮投資收益的時間因素，忽視了資金 具有時間價(jià)值的重要性；指標(biāo)的計(jì)算主觀隨意性太強(qiáng)，正常生產(chǎn)年份的選擇比較困難，其確定帶有一定的不確定性和人為因素。 其主要用在工程建設(shè)方案制定的早期階段或研究過程，且計(jì)算期較短、不具備綜合分析所需詳細(xì)資料的方案，尤其適用于工藝簡單而生產(chǎn)情況變化不大的工程建設(shè)方案的選擇和投資經(jīng)濟(jì)效果的評價(jià)。 lZlOl028 掌握投資回收期指標(biāo)的計(jì)算 項(xiàng)目投資回收期也稱返本期，是反映項(xiàng)目投資回收能力的重要指標(biāo)，分為 靜態(tài)投資回收期和動態(tài)投資回收期。 一、靜態(tài)投資回收期 ( 一 ) 概念 項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期 (Pt) 是在不考慮資金時間價(jià)值的條件下，以項(xiàng)目的凈收益回收其總投資 ( 包括建設(shè)投資和流動資金 ) 所需要的時間，一般以年為單位。 項(xiàng)目投資回收期宜從項(xiàng)目建設(shè)開始年算起，若從項(xiàng)目技產(chǎn)開始年算起，應(yīng)予以特別注明。 從建設(shè)開始年算起，投資回收期計(jì)算公式如下： ( 二 ) 應(yīng)用式 具體計(jì)算又分以下兩種情況 : 1. 當(dāng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益 ( 即凈現(xiàn)金流量 ) 均相同時，靜態(tài)投資回收期的計(jì)算公式如下 : Pt I/A 式中 I 總投資 A 每年的凈收益 , 即 A（ CI - CO） t 由于年凈收益不等于年利潤額 ,所以投資回收期不等于投資利潤率的倒數(shù)。 【例 lZlOl028-1】見教材 34頁 注意： Pt I/A 500/100 5年。那么在第五年收回來了嗎 ? 此公式對于當(dāng)年投資當(dāng)年就有收益時可直接用，否則應(yīng)指的是從投產(chǎn)期開始算的投資回收期。如不作特殊說明英再次計(jì)算基礎(chǔ)上加上建設(shè)期。 2. 當(dāng)項(xiàng)目建成技產(chǎn)后各年的凈收益不相同時，靜態(tài)投資回收期可根據(jù)累計(jì)凈現(xiàn)金流量求得 , 也就是在項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表中累計(jì)凈現(xiàn)金 流量由負(fù)值變?yōu)榱愕臅r點(diǎn)。其計(jì)算公式為： Pt=（累計(jì)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份 1）（上一年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對值 /當(dāng)年凈現(xiàn)金流量） 例 lZlOl028-2 計(jì)算該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期。見教材 3435頁 ( 三 ) 判別準(zhǔn)則 若 PtPc，則方案可以考慮接受； 同程教育（ ）專注于個性化人力資源開 發(fā)與管理 今同程，為明天！ 同程社區(qū) （ ） 教育培訓(xùn)互動交流平臺 同人網(wǎng)（ ）教育培訓(xùn)網(wǎng)絡(luò)營銷平臺 若 Pt Pc，則方案是不可行的。 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) (一級建造師 )精講班第 6講講義 lZlOl028 掌握投資回收期指標(biāo)的計(jì)算 2-3 二、動態(tài)投資回收期 ( 一 ) 概念 動態(tài)投資回收期是把項(xiàng)目各年的凈現(xiàn)金流量按基準(zhǔn)收益率折成現(xiàn)值之后，再來推算投 資回收期，這是它與靜態(tài)投資回收期的根本區(qū)別。 動態(tài)投資回收期就是累計(jì)現(xiàn)值等于零時的年份。其計(jì)算表達(dá)式為： ( 二 ) 計(jì)算 Pt=（累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年份 1）（上一年累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的絕對值 /當(dāng)年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值） 例 lZlOl028-3計(jì)算該項(xiàng)目的動態(tài)投資回收期。見教材 35頁 （三） 判別準(zhǔn)則 PtPc（項(xiàng)目壽命期）時，說明項(xiàng)目（或方案）是可行的 Pt Pc 時，則項(xiàng)目（或方案）不可行，應(yīng)予拒絕 動態(tài)投資回收期一般要比靜態(tài)投資回收期長些。 注意動態(tài)投資回收期、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和財(cái)務(wù)內(nèi) 部收益率之間的關(guān)系 Pt n，則 FNPV 0， FIRR ic Pt n，則 FNPV 0， FIRR ic Pt n，則 FNPV 0， FIRR ic 三、投資回收期指標(biāo)的優(yōu)劣 投資回收期指標(biāo)容易理解，計(jì)算也比較簡便，項(xiàng)目投資回收期在一定程度上顯示了資本的周轉(zhuǎn)速度。顯然，資本周轉(zhuǎn)速度愈快，回收期愈短，風(fēng)險(xiǎn)愈小，項(xiàng)目抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。 但不足的是投資回收期 ( 包括靜態(tài)和動態(tài)技資回收期 ) 沒有全面地考慮技資方案整個計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流量，即：只考慮回收之前的效果，不能反映投資回收之后的情況，故無法準(zhǔn)確衡量方案在整 個計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效果。它只能作為輔助評價(jià)指標(biāo)。 lZlOl029 掌握償債能力指標(biāo)的計(jì)算 債務(wù)清償能力評價(jià)，一定要分析債 務(wù)資金的融資主體的清償能力，而不是 “項(xiàng)目 ”的清償能力。對于企業(yè)融資項(xiàng)目，應(yīng)以項(xiàng)目所依托的整個企業(yè)作為債務(wù)清償能力的分析主體。 一、償債資金來源 根據(jù)國家現(xiàn)行財(cái)稅制度的規(guī)定 , 貸款還本的資金來源主要包括： 可用于歸還借款的利潤 固定資產(chǎn)折舊 無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費(fèi) 其他還款資金來源。 ( 一 ) 利潤：一般應(yīng)是提取了盈余公積金、公益金后的未分配利潤。如果需要向股東支付股利，那么還應(yīng)從未分配利潤中扣除分配給投資者的利潤。 ( 二 ) 固定資產(chǎn)折舊 ( 三 ) 無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費(fèi) ( 四 ) 其他還款資金 ：這是指按有關(guān)規(guī)定可以用減免的營業(yè)稅金來作為償還貸款的資金來源。進(jìn)行預(yù)測時，如果沒有明確的依據(jù)，可以暫不考慮。 二、還款方式及還款順序 ( 一 ) 國外 (含境外 ) 借款的還款方式 同程教育（ ）專注于個性化人力資源開 發(fā)與管理 今同程，為明天！ 同程社區(qū) （ ） 教育培訓(xùn)互動交流平臺 同人網(wǎng)（ ）教育培訓(xùn)網(wǎng)絡(luò)營銷平臺 采用等額還本付息，或等額還本、利息照付兩種方法。 ( 二 ) 國內(nèi)借款的還款方式 一般情況下，按照先貸先還、后貸后還， 利息高的先還、利息低的后還的順序歸還國內(nèi)借款。 lZlOl029 掌握 償債能力指標(biāo)的計(jì)算 3 三、償債能力分析 償債能力指標(biāo)主要有： 借款償還期 利息備付率 償債備付率 資產(chǎn)負(fù)債率 流動比率 速動比率 ( 一 ) 借款償還期 1. 概念 借款償還期，是指根據(jù)國家財(cái)稅規(guī)定及投資項(xiàng)目的具體財(cái)務(wù)條件，以可作為償還貸款的項(xiàng)目收益 ( 利潤、折舊、攤銷費(fèi)及其他收益 ) 來償還項(xiàng)目技資借款本金和利息所需要的時間。借款償還期的計(jì)算式如下： 式中 Pd借款償還期 （從借款開始年計(jì)算；當(dāng)從技產(chǎn)年算起時，應(yīng)予注明 ) Id 投資借款本金和利息 (不包括已用自有資金支付的部分 ) 之 和 2. 計(jì)算 其具體推算公式如下： Pd=（借款償還后出現(xiàn)盈余的年份 1）（當(dāng)年應(yīng)償還款額 /當(dāng)年可用于還款的收益額） 【例 lZlOl029-1計(jì)算該項(xiàng)目的借款償還期。見教材 38頁 3. 判別準(zhǔn)則 借款償還期滿足貸款機(jī)構(gòu)的要求期限時，即認(rèn)為項(xiàng)目是有借款償債能力的。 借款償還期指標(biāo)適用于那些不預(yù)先給定借款償還期限，且按最大償還能力計(jì)算還本付息的項(xiàng)目；它不適用于那些預(yù)先給定借款償還期的項(xiàng)目。對于預(yù)先給定借款償還期的項(xiàng) 目，應(yīng)采用利息備付率和償債備付率指標(biāo)分析項(xiàng)目的償債能力。 借款償還期指標(biāo)主要是以項(xiàng)目 為研究對象。 ( 二 ) 利息備付率 (ICR) 1. 概念 利息備付率也稱已獲利息倍數(shù)，指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的息稅前利潤 (EBIT) 與當(dāng)期應(yīng)付利息 (PI) 的比值。其表達(dá)式為 : 利息備付率（ ICR）稅息前利潤（ EBIT） /計(jì)入總成本費(fèi)用的應(yīng)付利息（ PI） 息稅前利潤（ EBIT）即利潤總額與計(jì)入總成本費(fèi)用的利息費(fèi)用之和 2. 判別準(zhǔn)則 利息備付率應(yīng)分年計(jì)算，它表示使用項(xiàng)目稅息前利潤償付利息的保證倍率。對于正常經(jīng)營的項(xiàng)目，利息備付率應(yīng)當(dāng)大于 1，否則，表示項(xiàng)目的付息能力保障程度不 足。尤其是當(dāng)利息備付率低于 1 時，表示項(xiàng)目沒有足夠資金支付利息，償債風(fēng)險(xiǎn)很大。 根據(jù)我國企業(yè)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，一般情況下，利息備付率不宜低于 2。 ( 三 ) 償債備付率 (DSCR) 1. 概念 償債備付率指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金 (EBITDA-TAX) 與當(dāng)期應(yīng)還本付息同程教育（ ）專注于個性化人力資源開 發(fā)與管理 今同程，為明天！ 同程社區(qū) （ ） 教育培訓(xùn)互動交流平臺 同人網(wǎng)（ ）教育培訓(xùn)網(wǎng)絡(luò)營銷平臺 金額 (PD) 的比值。其表達(dá)式為 : 償債備付率 (DSCR)（息稅前利潤 +折舊 +攤銷 -企業(yè)所得稅） /當(dāng)年還本付息金額 式中 EBITDA 息稅前利潤加折舊和攤銷 TAX 企業(yè)所得稅 2. 判別準(zhǔn)則 償債 備付率應(yīng)分年計(jì)算 , 它表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率。正常情況應(yīng)當(dāng)大于 1。 根據(jù)我國企業(yè)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，一般情況下，償債備付率不宜低于 1.3。 例 lZlOl029-2計(jì)算利息備付率和償債備付率。見教材 40頁 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) (一級建造師 )精講班第 7講講義 不確定性的分析內(nèi)容 不確定性和風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別： 風(fēng)險(xiǎn)是指不利事件發(fā)生的可能性，其中不利事件發(fā)生的概率是可以計(jì)量的 不確定性是指人們在事先只知道所采取行動的所有可能后果，而不知道它 們出現(xiàn)的可能性，或者兩者均不知道，只能對兩者做些粗略的估計(jì)，因此不確定性是難以計(jì)量的。 一、不確定性因素產(chǎn)生的原因 1. 所依據(jù)的基本數(shù)據(jù)的不足或者統(tǒng)汁偏差 2. 預(yù)測方法的局限，預(yù)測的假設(shè)不準(zhǔn)確 3. 未來經(jīng)濟(jì)形勢的變化 4. 技術(shù)進(jìn)步 5. 無法以定量來表示的定性因素的影響 6. 其他外部影響因素，如政府政策的變化， 新的法律、法規(guī)的頒布，國際政治經(jīng)濟(jì)形勢的變化。 二、不確定性分析內(nèi)容 不確定性分析就是根據(jù)擬建項(xiàng)目的具體情況，分析各種外部條件發(fā)生變化或者測算數(shù)據(jù)誤差對方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度，以估計(jì)項(xiàng)目可能承擔(dān)不確定性的風(fēng)險(xiǎn)及其承受能力，確定項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上的可靠性，并采取相應(yīng)的對策力爭把風(fēng)險(xiǎn)減低到最小限度。 同程教育（ ）專注于個性化人力資源開 發(fā)與管理 今同程，為明天！ 同程社區(qū) （ ） 教育培訓(xùn)互動交流平臺 同人網(wǎng)（ ）教育培訓(xùn)網(wǎng)絡(luò)營銷平臺 三、不確定性分析的方法 常用的不確定性分析方法有：盈虧平衡分析 敏感性分析。 （一）盈虧平衡分析 盈虧平衡分析也稱量本利分析，就是將項(xiàng)目投產(chǎn)后的產(chǎn)銷量作為不確定因素，通過計(jì)算企業(yè)或項(xiàng)目的盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)銷量，據(jù)此分 析判斷不確定性因素對方案經(jīng)濟(jì)效果的影響 程度，說明方案實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)大小及項(xiàng)目承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。 根據(jù)生產(chǎn)成本及銷售收入與產(chǎn)銷量之間是否呈線性關(guān)系，盈虧平衡分析又可分為： 線性盈虧平衡分析 非線性盈虧平衡分析。 線性盈虧平衡分析的前提條件如下： 1生產(chǎn)量等于銷售量 2. 產(chǎn)銷量變化，單位可變成本不變，總生產(chǎn)成本是產(chǎn)銷量的線性函數(shù) 3. 產(chǎn)銷量變化，銷售單價(jià)不變，銷售收入是產(chǎn)銷量的線性函數(shù) 4只生產(chǎn)單一產(chǎn)品；或者生產(chǎn)多種產(chǎn)品， 但可以換算為單一產(chǎn)品計(jì)算，不同產(chǎn)品的生產(chǎn)負(fù)荷率的變化應(yīng)保持一致。 ( 二 ) 敏感性分析 敏感性分析法則是分析各種不確定性因素發(fā)生增減變化時，對財(cái)務(wù)或經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)的影響，并計(jì)算敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn)，找出敏感因素。 一般來講，盈虧平衡分析只適用于項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價(jià)，而敏感性分析則可同時用于財(cái)務(wù)評價(jià)和國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)。 盈虧平衡分析方法 lZl0l032 掌握盈虧平衡分析方法 一、總成本與固定成本、可變成本 根據(jù)成本費(fèi)用與產(chǎn)量的關(guān)系可以將總成本費(fèi)用分解為：固定成本、可變成本和半可變 ( 或半固定 ) 成本 ( 一 ) 固定成本 是指在一定的產(chǎn)量范圍內(nèi)不受產(chǎn)品產(chǎn)量及銷售量影響的成本。如工資及福利 費(fèi) ( 計(jì)件工資除外 ) 、折舊費(fèi)、 修理費(fèi)、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費(fèi)。 ( 二 ) 可變成本 是隨產(chǎn)品產(chǎn)量及銷售量的增減而成正比例變化的各項(xiàng)成本，如原材料、燃料、動力費(fèi)、包裝費(fèi)和計(jì)件工資。 ( 三 ) 半可變 ( 或半固定 ) 成本 是指介于固定戚本和可變成本之間，隨產(chǎn)量增長而增長，但不成正比例變化的成本，如與生產(chǎn)批量有關(guān)的某些消耗性材料費(fèi)用，工模具費(fèi)及運(yùn)輸費(fèi)。 借款利息視為固定成本。 二、量本利模型 成本、產(chǎn)銷量和利潤的關(guān)系的數(shù)學(xué)模型表達(dá)形式為： 同程教育（ ）專注于個性化人力資源開 發(fā)與管理 今同程，為明天！ 同程社區(qū) （ ） 教育培訓(xùn)互動交流平臺 同人網(wǎng)（ ）教育培訓(xùn)網(wǎng)絡(luò)營銷平臺 利潤 =銷售收入總成本 或 B=pQ CuQ CF TUQ 三、基本的量本利圖 銷售收入線與總成本線的交點(diǎn)是盈虧平衡點(diǎn) (BEP),也叫保本點(diǎn)。 項(xiàng)目盈虧平衡點(diǎn) (BEP) 的表達(dá)形式有多種。可以用絕對值表示，如以實(shí)物產(chǎn)銷量、 單位產(chǎn)品售價(jià)、單位產(chǎn)品的可變成本、年固定總成本以及年銷售收入等表示的盈虧平衡 點(diǎn)；也可以用相對值表示，如以生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)。其中以產(chǎn)銷量和生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)應(yīng)用最為廣泛。 四、產(chǎn)銷量 ( 工程量 ) 盈虧平衡分析的方法 就單一產(chǎn)品企業(yè)來說 , 盈虧臨界點(diǎn)的計(jì)算就是使利潤 B=O, 即可導(dǎo)出以產(chǎn)銷量表示的 盈虧平衡點(diǎn) BEP（ Q), 其計(jì)算式如下： BEP（ Q） = CF /（ p CU TU） =CF/p(1-r)-CU 例 lZlO1032-1求盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)銷量。見教材 45頁 五、生產(chǎn)能力利用率盈虧平衡分析的方法 生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn) BEP（ %) , 是指盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)銷量占企業(yè)正常產(chǎn)銷量的比重。在項(xiàng)目評價(jià)中，一般用設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力表示正常生產(chǎn)量。 BEP（ %） = BEP（ Q） / Qd100%=CF/(Sn-CV-T) 100% BEP（ Q)=BEP（ %)Qd 即產(chǎn)銷量 ( 工程量 ) 表示的盈虧平衡點(diǎn)等于生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)乘以設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力。 例 lZl01032-2計(jì)算生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)。見教材 46頁 例 lZlOl032-3 見教材 46頁 盈虧平衡分析的優(yōu)缺點(diǎn) 盈虧平衡點(diǎn)反映了項(xiàng)目對市場變化的適應(yīng)能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。盈虧平衡點(diǎn)越低，達(dá)到此點(diǎn)的盈虧平衡產(chǎn)銷量就越少，項(xiàng)目投產(chǎn)后的盈利的可能性越大，適應(yīng)市場變化的能力越強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也越強(qiáng)。 盈虧平衡分析不能揭示產(chǎn)生項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的根源。 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) (一級建造師 )精講班第 8講講義 敏感性分析的內(nèi)容 lZlO1033 熟悉敏感性分析 在建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)中，有些因素可能僅發(fā)生較小幅度的變化就能引起經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)發(fā)生大的變動； 而另一類些因素即使發(fā)生了較大幅度的變化，對經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)的影響也不是太大。我們將前一類因素稱為敏感性因素，后一類因素稱為非敏感性因素。 一、敏感性分析的內(nèi)容 敏感性分析就是通過分析、預(yù)測項(xiàng)目主要不確定因素的變化對項(xiàng)目評價(jià)指標(biāo) ( 如財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、同程教育（ ）專注于個性化人力資源開 發(fā)與管理 今同程，為明天！ 同程社區(qū) （ ） 教育培訓(xùn)互動交流平臺 同人網(wǎng)（ ）教育培訓(xùn)網(wǎng)絡(luò)營銷平臺 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等 ) 的影響， 從中找出敏感因素，確定評價(jià)指標(biāo)對該因素的敏感程度和項(xiàng)目對其變化的承受能力。 敏感性分析有單因素敏感性分析和多因素敏感 性分析兩種。 單因素敏感性分析是對單一不確定因素變化對方案經(jīng)濟(jì)效果的影響進(jìn)行分析，即假設(shè)各個不確定性因素之間相互獨(dú)立 , 每次只考察一個因素，其他因素保持不變，以分析這個可變因素對經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)的影響程度和敏感程度。為了找出關(guān)鍵的敏感性因素，通常只進(jìn)行單因素敏感性分析。 多因素敏感性分析是假設(shè)兩個或兩個以上互相獨(dú)立的不確定因素同時變化時，分析這些變化的因素對經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)的影響程度和敏感程度。 單因素敏感性分析的步驟 二、單因素敏感性分析的步驟 （一）確定分析指標(biāo) 1如果主要分析方案狀態(tài)和參數(shù)變化對方案投 資回收快慢的影響，則可選用投資回收期作為分析指標(biāo)； 2如果主要分析產(chǎn)品價(jià)格波動對方案超額凈收益的影響，則可選用凈現(xiàn)值作為分析指標(biāo)； 3如果主要分析投資大小對方案資金回收能力的影響，則可選用內(nèi)部收益率指標(biāo)等。 4如果在機(jī)會研究階段，主要是對項(xiàng)目的設(shè)想和鑒別，確定投資方向和投資機(jī)會，可選用靜態(tài)的評價(jià)指標(biāo)，常采用的指標(biāo)是投資收益率和投資回收期。 5如果在初步可行性研究和可行性研究階段，經(jīng)濟(jì)分析指標(biāo)則需選用動態(tài)的評價(jià)指標(biāo)，常用凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率，通常還輔之以投資回收期。 ( 二 ) 選擇需要分析的不確定 性因素 在選擇需要分析的不確定性因素時主要考慮以下兩條原則： 第一 , 預(yù)計(jì)這些因素在其可能變動的范圍內(nèi)對經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)的影響較大 第二 , 對在確定性經(jīng)濟(jì)分析中采用該因素的數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性把握不大。 1從收益方面來看 , 主要包括產(chǎn)銷量與銷售價(jià)格、匯率 2. 從費(fèi)用方面來看， 包括成本 ( 特別是變動戚本 ) 、建設(shè)投資、流動資金占用、折現(xiàn)率、匯率。 3. 從時間方面來看 , 包括項(xiàng)目建設(shè)期、生產(chǎn)期。 ( 三 ) 分析每個不確定性因素的波動程度及其對分析指標(biāo)可能帶來的增減變化情況 ( 四 ) 確定敏感性 因素 可以通過計(jì)算敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn)來判斷。 1. 敏感度系數(shù)（相對測定法）：就是用評價(jià)指標(biāo)的變化率除以不確定因素的變化率。 計(jì)算公式為 SAF （ A/A） /（ F/F） SAF O, 表示評價(jià)指標(biāo)與不確定性因素同方向變化 SAF O 表示評價(jià)指標(biāo)與不確定性因素反方向變化。 SAF越大，表明評價(jià)指標(biāo) A 對于不確定性因素 F 越敏感；反之，則不敏感。 敏感度系數(shù)提供了各不確定性因素變動率與評價(jià)指標(biāo)變動率之間的比例 .但不能直接顯示變化后評價(jià)指標(biāo)的值。為了彌補(bǔ)這種不足，有時需要編制敏感分析表，列示各 因素變動率及相應(yīng)的評價(jià)指標(biāo)同程教育（ ）專注于個性化人力資源開 發(fā)與管理 今同程，為明天！ 同程社區(qū) （ ） 教育培訓(xùn)互動交流平臺 同人網(wǎng)（ ）教育培訓(xùn)網(wǎng)絡(luò)營銷平臺 值，列表法的缺點(diǎn)是不能連續(xù)表示變量之間的關(guān)系，為此人們又設(shè)計(jì)了敏感分析圖 。 圖中直線反映不確定性因素不同變化水平時所對應(yīng)的評價(jià)指標(biāo)值。每一條直線的斜率反映經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)對該不確定性因素的敏感程度，斜率越大敏感度越高。一張圖可以同時反映多個因素的敏感性分析結(jié)果。 2. 臨界點(diǎn)（絕對測定法） 臨界點(diǎn)是指項(xiàng)目允許不確定性因素向不利方向變化的極限值。超過極限，項(xiàng)目的效益指標(biāo)將不可行。 臨界點(diǎn)可用臨界點(diǎn)百分比或者臨界值分別表示某一變量的變化達(dá)到一定的百分比或者一定數(shù)值時，項(xiàng)目的效益指標(biāo)將從 可行轉(zhuǎn)變?yōu)椴豢尚小?采用圖解法時，每條直線與判斷基準(zhǔn)線的相交點(diǎn)所對應(yīng)的橫坐標(biāo)上不確定性因素變化率即為該因素的臨界點(diǎn)。 如果某因素可能出現(xiàn)的變動幅度超過最大允許變動幅度 , 則 表明該因素是方案的敏感因素。 ， ( 五 ) 選擇方案 如果進(jìn)行敏感性分析的目的是對不同的項(xiàng)目 ( 或某一項(xiàng)目的不同方案 ) 進(jìn)行選擇 , 一般 應(yīng)選擇敏感程度小、承受風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)、可靠性大的項(xiàng)目或方案。 【例 lZ101033 】敏感性分析。見教材 49頁 敏感分析的優(yōu)缺點(diǎn) 敏感性分析在一定程度上對不確定性因素的變動對項(xiàng)目投資效果 的影響做了定量的描述，有助于搞清項(xiàng)目對不確定性因素的不利變動所能容許的風(fēng)險(xiǎn)程度，有助于鑒別何者是敏感因素，從而把調(diào)查研究的重點(diǎn)集中在那些敏感因素上，或者針對敏感因素制定出管理和應(yīng)變對策，以達(dá)到盡量減少風(fēng)險(xiǎn)、增加決策可靠性的目的。 敏感性分析也有其局限性，它主要依靠分析人員憑借主觀經(jīng)驗(yàn)來分析判斷，難免存在片面性。也不能說明不確定性因素發(fā)生變動的可能性是大還是小。 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) (一級建造師 )精講班第 9講講義 lZl0l041 掌握財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的分類 12101040 財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的分類與構(gòu)成要素 本目內(nèi)容 重點(diǎn)是財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量及其主要構(gòu)成 掌握財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量的分類、構(gòu)成及其基本要素 lZl0l041 掌握財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的分類 建設(shè)項(xiàng)目現(xiàn)金流量表具體內(nèi)容隨項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)的范圍和經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法不同 , 一般分為： 財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表 國民經(jīng)濟(jì)效益費(fèi)用流量表 財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表按其評價(jià)的角度不同分為： 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表 項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表 投資各方現(xiàn)金流量表 財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表。 一、項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表是以項(xiàng)目為一獨(dú)立系統(tǒng)進(jìn)行設(shè)置的。它將項(xiàng)目建設(shè)所需的總投資作為計(jì)算基礎(chǔ)，通過項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表可計(jì)算 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率和投資回收期等評價(jià)指標(biāo)。反映項(xiàng)目的獲利能力。 同程教育（ ）專注于個性化人力資源開 發(fā)與管理 今同程，為明天！ 同程社區(qū) （ ） 教育培訓(xùn)互動交流平臺 同人網(wǎng)（ ）教育培訓(xùn)網(wǎng)絡(luò)營銷平臺 二、項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表 項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表是從項(xiàng)目法人 ( 或投資者整體 ) 角度出發(fā)，以項(xiàng)目資本金作為計(jì)算的基礎(chǔ)，用以計(jì)算資本金內(nèi)部收益率，反映投資者權(quán)益投資的獲利能力。 三、投資各方現(xiàn)金流量表 投資各方現(xiàn)金流量表是分別從各個投資者的角度出發(fā)，以投資者的出資額作為計(jì)算的基礎(chǔ) , 用以計(jì)算投資各方收益率。 四、財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表反映項(xiàng)目計(jì)算期各年的投資、融資及經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入和流出，用于計(jì)算 累計(jì)盈余資金，分析項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力。 lZl0l042 掌握財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的構(gòu)成要素 1-2 lZl0l042 掌握財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的構(gòu)成要素 構(gòu)成經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量的基本要素包括：營業(yè)收入、投資、經(jīng)營成本、稅金 一、營業(yè)收入 ( 一 )營業(yè)收入是指項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年銷售產(chǎn)品或提供服務(wù)所獲得的收入。即： 營業(yè)收入產(chǎn)品銷售量 ( 或服務(wù)量 )產(chǎn)品單價(jià) ( 或服務(wù)單價(jià) ) 1. 產(chǎn)品年銷售量 ( 或服務(wù)量 ) 的確定 根據(jù)企業(yè)的設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力和各年的運(yùn)營負(fù)荷確定年產(chǎn)量 ( 服務(wù)量 )。為計(jì)算簡便，年生產(chǎn)量 即為年銷售量。 2. 產(chǎn)品 ( 或服務(wù) ) 價(jià)格的選擇 產(chǎn)品價(jià)格一般采用出廠價(jià)格，即 : 產(chǎn)品出廠價(jià)格目標(biāo)市場價(jià)格一運(yùn)雜費(fèi) 對于供出口的產(chǎn)品，應(yīng)先按國際目標(biāo)市場價(jià)格扣減海外運(yùn)雜費(fèi)并考慮其他因素影響后，確定離岸價(jià)格 , 然后換算為出廠價(jià)格；如果其銷售價(jià)格選擇離岸價(jià)格，則應(yīng)同時將由項(xiàng)目到口岸的運(yùn)雜費(fèi)計(jì)人成本。 ( 二 ) 補(bǔ)貼收入 包括：先征后返的增值稅、定額補(bǔ)貼、財(cái)政扶持給予的其他形式的補(bǔ)貼。不包括企業(yè)取得的、用于購建或以其他方式形成長期資產(chǎn)的與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助 補(bǔ)貼收入同營業(yè)收入一樣，應(yīng)列入項(xiàng)目投資現(xiàn) 金流量表、項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表和財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表。 二、投資 建設(shè)項(xiàng)目評價(jià)中的總投資是：建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金之和 ( 一 ) 建設(shè)投資 建設(shè)投資是指項(xiàng)目按擬定建設(shè)規(guī)模 ( 分期建設(shè)項(xiàng)目為分期建設(shè)規(guī)模 )、產(chǎn)品方案、建設(shè)內(nèi)容進(jìn)行建設(shè)所需的投入。 ( 二 ) 建設(shè)期利息 建設(shè)期利息系指籌措債務(wù)資金時在建設(shè)期內(nèi)發(fā)生并按規(guī)定允許在投產(chǎn)后計(jì)入固定資產(chǎn)原值的利息，即資本化利息。 建設(shè)期利息包括銀行借款和其他債務(wù)資金的利息，以及融資中發(fā)生的手續(xù)費(fèi)、承諾費(fèi)、管理費(fèi)、信貸保險(xiǎn)費(fèi)等其他融資費(fèi)用。 分期建成投產(chǎn)的項(xiàng) 目，應(yīng)按各期投產(chǎn)時間分別停止借款費(fèi)用的資本化，此后發(fā)生的借款利息應(yīng)計(jì)人總成本費(fèi)用。 ( 三 ) 流動資金 流動資金系指運(yùn)營期內(nèi)長期占用并周轉(zhuǎn)使用的營運(yùn)資金 , 不包括運(yùn)營中需要的臨時性營運(yùn)資金。在項(xiàng)目壽命期結(jié)束時，投入的流動資金應(yīng)予以回收。 同程教育（ ）專注于個性化人力資源開 發(fā)與管理 今同程，為明天！ 同程社區(qū) （ ） 教育培訓(xùn)互動交流平臺 同人網(wǎng)（ ）教育培訓(xùn)網(wǎng)絡(luò)營銷平臺 流動資金是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的差額。 流動資產(chǎn)的構(gòu)成要素一般包括存貨、庫存現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和預(yù)付賬款；流動負(fù)債的構(gòu)成要素一般只考慮應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款。 ( 四 ) 項(xiàng)目資本金 1. 項(xiàng)目資本金的特點(diǎn) 項(xiàng)目資本金 ( 即項(xiàng)目權(quán)益資金 ) 是指在建設(shè)項(xiàng)目總投資中，由投資者認(rèn)繳 的出資額，對建設(shè)項(xiàng)日來說是非債務(wù)性資金，項(xiàng)目法人不承擔(dān)這部分資金的任何利息和債務(wù)；投資者可按其出資的比例依法享有所有者權(quán)益，也可轉(zhuǎn)讓其出資，但一般不得以任何方式抽回。 項(xiàng)目資本金主要強(qiáng)調(diào)的是作為項(xiàng)目實(shí)體而不是企業(yè)所注冊的資金。 2. 項(xiàng)目資本金的出資方式可以是現(xiàn)金 , 也可以是實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)、資源開采權(quán)作價(jià)出資以及企業(yè)未分配利潤以及從稅后利潤提取的公積金 , 以工業(yè)產(chǎn)權(quán)和非專利 技術(shù)作價(jià)出資的比例一般不超過項(xiàng)目資本金總額的 20%( 經(jīng)特別批準(zhǔn) , 部分高新技術(shù)企業(yè) 可以達(dá)到 30% 以上 ) 。 3. 項(xiàng)目資本金的來源渠道和籌措方式 根據(jù)項(xiàng)目融資主體的特點(diǎn)按下列要求進(jìn)行選擇 : 既有法人融資項(xiàng)目的新增資本金可通過原有股東增資擴(kuò)股、吸收新股東投資、發(fā)行股票、政府投資等渠道和方式籌措。 新設(shè)法人融資項(xiàng)目的資本金可通過股東直接投資、發(fā)行股票、政府投資等方式籌措。 政府投資資金，包括各級政府的財(cái)政預(yù)算內(nèi)資金、國家批準(zhǔn)的各種專項(xiàng)建設(shè)基金、統(tǒng)借國外貸款、土地批租收入、地方政府按規(guī)定收取的各種費(fèi)用及其他預(yù)算外資金等。 政府投資主要用于關(guān)系國家安全和市場不能有效配置資源的經(jīng)濟(jì)和社會領(lǐng)域 , 包括加強(qiáng) 公益性和公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) , 保護(hù)和改善生態(tài)環(huán)境 , 促進(jìn)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)和社 會發(fā)展 , 推進(jìn)科技進(jìn)步和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化。 對政府投資資金，國家根據(jù)資金來源、項(xiàng)目性質(zhì)和調(diào)控需要，分別采取直接投資、資本金注入、投資補(bǔ)助、轉(zhuǎn)貸和貸款貼息等方式，并按項(xiàng)目安排使用。 對投入的政府投資資金 , 應(yīng)根據(jù)資金投入的不同情況進(jìn)行不同的處理 : 全部使用政府直接投資的項(xiàng)目 , 一般為非經(jīng)營性項(xiàng)目 , 不需要進(jìn)行融資方案分析。 以資本金注入方式投入的政府投資資金 , 在項(xiàng)目評價(jià)中應(yīng)視為權(quán)益資金。 以投資補(bǔ)貼、貸款貼息 等方式投入的政府投資資金 , 對具體項(xiàng)目來說 , 既不屬于權(quán)益資金 , 也不屬于債務(wù)資金 , 在項(xiàng)目評價(jià)中應(yīng)視為一般現(xiàn)金流入 ( 補(bǔ)貼收入 ) 。 以轉(zhuǎn)貸方式投入的政府投資資金 ( 統(tǒng)借國外貸款 ) , 在項(xiàng)目評價(jià)中應(yīng)視為債務(wù)資金。 ( 五 ) 項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表中投資借款的處理 在項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表中投資只計(jì)項(xiàng)目資本金，投資借款不作為現(xiàn)金流入，但借款本金的償還及利息支付則計(jì)入現(xiàn)金流出。 ( 六 ) 維持運(yùn)營投資在現(xiàn)金流量表中將其作為現(xiàn)金流出，參與內(nèi)部收益率等指標(biāo)的計(jì)算。同時，也應(yīng)反映在財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金 流量表中，參與財(cái)務(wù)生存能力分析。 lZl0l042 掌握財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的構(gòu)成要素 3-4 三、經(jīng)營成本 ( 一 ) 總成本 總成本費(fèi)用外購原材料、燃料及動力費(fèi)十工資及福利費(fèi)十修理費(fèi)十折舊費(fèi)十?dāng)備N費(fèi)十財(cái)務(wù)費(fèi)用 ( 利息支出 ) 十其他費(fèi)用 1. 外購原材料、燃料及動力價(jià)格是在選定價(jià)格體系下的預(yù)測價(jià)格，該價(jià)格應(yīng)按到廠價(jià)格計(jì)，并考慮運(yùn)輸及倉儲損耗。 同程教育（ ）專注于個性化人力資源開 發(fā)與管理 今同程，為明天！ 同程社區(qū) （ ） 教育培訓(xùn)互動交流平臺 同人網(wǎng)（ ）教育培訓(xùn)網(wǎng)絡(luò)營銷平臺 2. 工資及福利費(fèi)：通常包括職工工資、獎金、津貼和補(bǔ)貼， 職工福利費(fèi)，以及醫(yī)療保險(xiǎn)費(fèi)、養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)、失業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)、工傷保險(xiǎn)費(fèi)、生育保險(xiǎn)費(fèi)等社會保險(xiǎn)費(fèi)和住房公積金中由職 工個人繳付的部分。 3. 修理費(fèi)可直接按固定資產(chǎn)原值 ( 扣除所含的建設(shè)期利息 ) 或折舊額的一定百分?jǐn)?shù)估算 4. 折舊費(fèi)固定資產(chǎn)折舊費(fèi) 5. 攤銷費(fèi)： 無形資產(chǎn)從開始使用之日起，在有效使用期限內(nèi)平均攤?cè)氤杀?。無形資產(chǎn)的攤銷一般采用平均年限法，不計(jì)殘值。 其他資產(chǎn)的攤銷可以采用平均年限法 , 不計(jì)殘值 , 攤銷年限應(yīng)注意符合稅法的要求。 6. 利息支出估算包括長期借款利 息、流動資金借款利息和短期借款利息三部分。需要引起注意的是 , 在生產(chǎn)經(jīng)營期利息是可以進(jìn)人總成本的 , 因而每年計(jì)算的利息不再參與以后各 年利息的計(jì)算。 7. 其他費(fèi)用包括其他制造費(fèi)用、其他管理費(fèi)用和其他營業(yè)費(fèi)用這三項(xiàng)費(fèi)用 , 系指制造費(fèi)用、管理費(fèi)用和營業(yè)費(fèi)用中分別扣除工資及福利費(fèi)、折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)、修理費(fèi)以后的其余部分 , 應(yīng)計(jì)人生產(chǎn)總成本費(fèi)用的其他所有費(fèi)用。產(chǎn)品出口退稅和減免稅項(xiàng)目按規(guī)定不能抵扣的進(jìn)項(xiàng)稅額也可包括在內(nèi)。 ( 二 ) 經(jīng)營成本 主要用于項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)的現(xiàn)金流量分析。 經(jīng)營成本作為項(xiàng)目現(xiàn)金流量表中運(yùn)營期現(xiàn)金流出的主體部分 , 是從投資方案本身考察的 , 在一定期間 ( 通常為一年 ) 內(nèi)由于生產(chǎn) 和銷售產(chǎn)品及提供服務(wù)而實(shí)際發(fā)生的現(xiàn) 金支出。按下式計(jì)算 : 經(jīng)營成本總成本費(fèi)用折舊費(fèi)攤銷費(fèi)利息支出 或經(jīng)營成本外購原材料、燃料及動力費(fèi)工資及福利費(fèi) + 修理費(fèi) + 其他費(fèi)用 經(jīng)營成本與融資方案無關(guān)。 四、稅金 項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)中涉及的稅費(fèi) 1. 從銷售收入中扣除的營業(yè)稅金及附加和增值稅。營業(yè)稅金及附加包括營業(yè)稅、資源稅、消費(fèi)稅、土地增值稅、城市維護(hù)建設(shè)稅及教育費(fèi)附加。增值稅是價(jià)外稅 , 納稅人交稅 , 最終由消費(fèi)者負(fù)擔(dān) , 因此與納稅人的經(jīng)營成本和經(jīng)營利潤無關(guān)。 2. 計(jì)人總成本費(fèi)用的進(jìn)口材料的關(guān)稅、房產(chǎn)稅、土地使用稅、車船使用稅和印花 稅。 3. 計(jì)入建設(shè)投資的引進(jìn)技術(shù)、設(shè)備材料的關(guān)稅和固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅。 4. 從利潤中扣除的所得稅。 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) (一級建造師 )精講班第 10講講義 1Z101050 掌握建設(shè)項(xiàng)目周期 1Z101050 基本建設(shè)前期工作內(nèi)容 基本建設(shè)的每個建設(shè)項(xiàng)目都是從醞釀、構(gòu)想開始 , 通過可行性研究決策之后 , 進(jìn)入項(xiàng)目設(shè)計(jì)和施工階段 , 直至竣工驗(yàn)收 , 交付使用或生產(chǎn)運(yùn)營。 lZlOl051 掌握建設(shè)項(xiàng)目周期 建設(shè)項(xiàng)目周期是指建設(shè)項(xiàng)目從投資意向開始到投資終結(jié)的全過程 。 一、建設(shè)項(xiàng)目周期的階段劃分及其工作內(nèi)容 ( 一 ) 建設(shè)項(xiàng)目決策階段 ( 通常也稱為項(xiàng)目建設(shè)前期工作階段 ) 1. 投資意向 2. 市場研究與投資機(jī)會分析 市場研究與投資機(jī)會分析著重點(diǎn)是投資環(huán)境分析，目的和作用是鑒別投資方向，選擇建設(shè)項(xiàng)目。 3. 項(xiàng)目建議書 4. 初步可行性研究 初步可行性研究并不是必不可少的，與可行性研究的主要差別是在它們所獲得的資料的詳盡程度不同。就內(nèi)容來說 , 初步可行性研究與可行性研究基本是一致的 , 只不過前者較為粗略 , 后者較為同程教育（ ）專注于個性化人力資源開 發(fā)與管理 今同程，為明天！ 同程社區(qū) （ ） 教育培訓(xùn)互動交流平臺 同人網(wǎng)（ ）教育培訓(xùn)網(wǎng)絡(luò)營銷平臺 詳 盡。初步可行性研究的著重點(diǎn)是項(xiàng)目建設(shè)的必要性和項(xiàng)目建設(shè)的可能性。 5. 可行性研究 ( 又稱詳細(xì)可行性研究 ) 6. 建設(shè)項(xiàng)目決策 上述 6 項(xiàng)工作是一種分析論證性質(zhì)的工作 , 主要解決的是項(xiàng)目選擇問題。 ( 二 ) 建設(shè)項(xiàng)目設(shè)計(jì)階段 1. 初步設(shè)計(jì) 2. 投資準(zhǔn)備 3. 技術(shù)設(shè)計(jì) 4. 施工圖設(shè)計(jì) 上述 4 項(xiàng)工作主要是確定擬定項(xiàng)目具體方案，是選擇和設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目投資構(gòu)想的優(yōu)化實(shí)施方案的過程。 我國對于一般項(xiàng)目進(jìn)行兩階段設(shè)計(jì) , 即工程的初步設(shè)計(jì)和施工圖設(shè)計(jì) 對重大項(xiàng)目和技術(shù)上比較復(fù)雜而又缺乏設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)的項(xiàng)目 , 在初步設(shè)計(jì)后還增加了技術(shù)設(shè)計(jì)。 ( 三 ) 建設(shè)項(xiàng)目施工階段 1. 施工組 織設(shè)計(jì) 2. 施工準(zhǔn)備 3. 組織施工 4. 生產(chǎn)準(zhǔn)備 一般包括 :組織準(zhǔn)備、技術(shù)準(zhǔn)備、物資準(zhǔn)備 5. 竣工驗(yàn)收 上述 5 項(xiàng)工作是一種具體的資源組合性質(zhì)工作 , 其主要任務(wù)是在確定性約束條件下優(yōu)化實(shí)施過程。 ( 四 ) 投資項(xiàng)目總結(jié)評價(jià)階段 1. 投產(chǎn)運(yùn)營和投資回收 2. 投資項(xiàng)目后評價(jià) 上述兩項(xiàng)工作是一種總結(jié)評價(jià)性質(zhì)工作 , 甚至可以說是依托于生產(chǎn)經(jīng)營過程的一種分 析研究工作。 二、建設(shè)項(xiàng)目周期各階段對投資的影響 ( 一 ) 建設(shè)項(xiàng)目決策階段對投資的影響 項(xiàng)目決策階段的基本特征是智力化或稱知識密集性。 在項(xiàng)目決策結(jié)果沒有得出之前 , 一般不會進(jìn)行土地、材料、設(shè)備等要素投入 , 這表明在項(xiàng)目 決策階段 , 工作成本對投資影響極小 , 對要素成本不構(gòu)成影響。 項(xiàng)目決策階段的產(chǎn)出是決策結(jié)果 ,對項(xiàng)目投資和使用功能具有決定性影響。 ( 二 ) 建設(shè)項(xiàng)目設(shè)計(jì)階段對投資的影響 項(xiàng)目設(shè)計(jì)階段的基本特征是智力和技術(shù)的雙重性。項(xiàng)目規(guī)劃設(shè)計(jì)階段 , 工作成本對投資影響較小 , 要成本是一個重要控制因素。 項(xiàng)目設(shè)計(jì)階段的產(chǎn)出是用圖紙表示的具體設(shè)計(jì)方案。對項(xiàng)目技資和使用功能具有重要影響。 ( 三 ) 建設(shè)項(xiàng)目施工階段對投資的影響 項(xiàng)目施工階段的基本特征是資金和勞動的雙重性。成本已經(jīng)成為項(xiàng)目投資的重要影響因素。 項(xiàng)目施工階段的產(chǎn)出就是投資活動的最終成果投資產(chǎn)品。由于投資的主要因素在此之前已基本確定下來 , 所以這個階段對產(chǎn)出的影響較小。 從以上分析不難看到，隨著項(xiàng)目周期的階段性變化，影響項(xiàng)目投資的前三種因素有一定的變化規(guī)律 : 工作費(fèi)用是從小到大的變化趨勢 , 變化程度很大 項(xiàng)目要素費(fèi)用也是從小 到大的變化趨勢 , 變化