人大版《財(cái)務(wù)管理學(xué)》第2章_財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念-13財(cái)管.ppt

財(cái)務(wù)管理 第二章 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念 引例 如果你現(xiàn)在借給我100元錢 我承諾下課后還你100元錢 你愿意嗎 如果你現(xiàn)在借給我100元錢 我承諾今后5年每年還給你20元錢 你愿意嗎 如果你現(xiàn)在借給我100元錢 我承諾今后5年每年付給你2000元錢 你愿意嗎 如果你現(xiàn)在借給我1萬元錢 我承諾今后5年每年付給你20萬元錢 你愿意嗎 引例 在這個(gè)問題中 你主要考慮的因素有哪些 什么時(shí)候還 時(shí)間價(jià)值 我的承諾可靠嗎 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 時(shí)間價(jià)值 正確地揭示了不同時(shí)點(diǎn)上資金之間的換算關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 正確地揭示了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之間的關(guān)系 目錄 第一節(jié)時(shí)間價(jià)值第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬第三節(jié)證券估價(jià) 第一節(jié)時(shí)間價(jià)值 時(shí)間價(jià)值的概念時(shí)間價(jià)值的計(jì)算時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問題 某售房廣告 一次性付清70萬元 20年分期付款 首付20萬 月供3000 算一算賬 20 0 3 12 20 92 70為什么一次性付款金額少于分期付款的總金額 一 時(shí)間價(jià)值的概念 時(shí)間價(jià)值是扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水后的真實(shí)報(bào)酬率 即貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值 也稱為資金時(shí)間價(jià)值 時(shí)間價(jià)值有絕對數(shù) 時(shí)間價(jià)值額 和相對數(shù) 時(shí)間價(jià)值率 兩種表現(xiàn)形式 二 時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 復(fù)利的含義復(fù)利的威力復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算 不僅本金要計(jì)算利息 利息也要計(jì)算利息 俗稱 利滾利 錢可以生錢 錢生的錢又可以生出更多的錢 本杰明 富蘭克林 復(fù)利的含義 彼得 米尼德于1624年從印第安人手中僅以24美元就買下了57 91平方公里的曼哈頓 這24美元的投資 如果用復(fù)利計(jì)算 到1996年 即370年之后 價(jià)格非常驚人 如果以年利率5 計(jì)算 曼哈頓1996年已價(jià)值16 6億美元 如果以年利率8 計(jì)算 它價(jià)值55 8億美元 如果以年利率15 計(jì)算 它的價(jià)值已達(dá)到天文數(shù)字 復(fù)利的威力 復(fù)利的威力 1元錢的表現(xiàn) 你有畢業(yè)后的理財(cái)計(jì)劃嗎 上班后 每年投資5000元在股市里 年平均收益10 的情況下 到你退休的時(shí)候 假定40年后退休 你可以從股市里面取出221 30萬元 從財(cái)務(wù)學(xué)的角度出發(fā) 任何一項(xiàng)投資或籌資的價(jià)值都表現(xiàn)為未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 1 符號(hào)與假設(shè) 100元 110元 1年期 年利率10 現(xiàn)值 終值 利息的計(jì)算有單利 SimpleInterest 復(fù)利 CompoundInterest 兩種形式 單利方式下 本能生利 而利息不能生利 復(fù)利方式下 本能生利 利息在下期則轉(zhuǎn)為本金一起計(jì)算利息 貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算方法一般采用復(fù)利方式 為什么銀行存款利率是單利計(jì)算 銀行存款是利用單利的形式反映復(fù)利的實(shí)質(zhì) 相關(guān)假設(shè) 1 現(xiàn)金流量均發(fā)生在期末 2 決策時(shí)點(diǎn)為t 0 除非特別說明 現(xiàn)在 即為t 0 3 現(xiàn)金流量折現(xiàn)頻數(shù)與收付款項(xiàng)頻數(shù)相同 2 簡單現(xiàn)金流量 P F 某一特定時(shí)間內(nèi)的單一現(xiàn)金流量 簡單現(xiàn)金流量終值的計(jì)算 F 在其他條件一定的情況下 現(xiàn)金流量的終值與利率和時(shí)間呈同向變動(dòng) 現(xiàn)金流量時(shí)間間隔越長 利率越高 終值越大 簡單現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算 P 在其他條件不變的情況下 現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與折現(xiàn)率和時(shí)間呈反向變動(dòng) 現(xiàn)金流量所間隔的時(shí)間越長 折現(xiàn)率越高 現(xiàn)值越小 F P互為逆運(yùn)算關(guān)系 非倒數(shù)關(guān)系 復(fù)利終值系數(shù)和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系 在 期內(nèi)多次發(fā)生現(xiàn)金流入量或流出量 年金 A 等額 定期 系列收支 系列現(xiàn)金流量的特殊形式 在一定時(shí)期內(nèi)每隔相同的時(shí)間 如一年 發(fā)生相同數(shù)額的現(xiàn)金流量 3 系列現(xiàn)金流量 年金的形式 普通年金 預(yù)付年金 遞延年金 永續(xù)年金 1 普通年金的含義從第一期起 一定時(shí)期每期期末等額的現(xiàn)金流量 又稱后付年金 普通年金 含義一定時(shí)期內(nèi)每期期末現(xiàn)金流量的復(fù)利終值之和 F 2 普通年金的終值 已知年金A 求年金終值F 含義為了在約定的未來某一時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資本而必須分次等額提取的存款準(zhǔn)備金 3 年償債基金 已知年金終值F 求年金A 含義一定時(shí)期內(nèi)每期期末現(xiàn)金流量的復(fù)利現(xiàn)值之和 4 普通年金的現(xiàn)值 已知年金A 求年金現(xiàn)值P 例 ABC公司以分期付款方式向XYZ公司出售一臺(tái)大型設(shè)備 合同規(guī)定XYZ公司在10年內(nèi)每年支付5000元欠款 ABC公司為馬上取得現(xiàn)金 將合同向銀行折現(xiàn) 假設(shè)銀行愿意以14 的利率 每年計(jì)息一次的方式對合同金額進(jìn)行折現(xiàn) 問ABC公司將獲得多少現(xiàn)金 含義在給定的年限內(nèi)等額回收投入的資本或清償初始所欠的債務(wù) 5 年資本回收額 已知年金現(xiàn)值P 求年金A 例 假設(shè)你準(zhǔn)備抵押貸款400000元購買一套房子 貸款期限20年 每月償還一次 如果貸款的年利率為8 每月貸款償還額為多少 貸款的月利率r 0 08 12 0 0067 n 240 則 上述貸款的名義利率為8 則年有效利率為 系數(shù)間的關(guān)系 預(yù)付年金 1 預(yù)付年金的含義一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額的系列現(xiàn)金流量 又稱先付年金 2 預(yù)付年金終值 已知A 求F 含義一定時(shí)期內(nèi)每期期初現(xiàn)金流量的復(fù)利終值之和 或 3 預(yù)付年金的現(xiàn)值 已知A 求P P 含義一定時(shí)期內(nèi)每期期初現(xiàn)金流量的復(fù)利現(xiàn)值之和 等比數(shù)列 或 預(yù)付年金的終值和現(xiàn)值的計(jì)算 遞延年金 間隔若干期后才出現(xiàn)期末連續(xù)等額收付款項(xiàng) 遞延年金對終值無影響 現(xiàn)值計(jì)算公式 永續(xù)年金是指無限期支付的年金 永續(xù)年金沒有終止的時(shí)間 即沒有終值 永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算通過普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式推導(dǎo) 永續(xù)年金現(xiàn)值 已知A 求P 永續(xù)年金 永續(xù)年金也有先付和后付的說法 關(guān)系一樣 例 2008年 巴菲特領(lǐng)導(dǎo)的伯克希爾 哈撒韋公司以50億美元購買了高盛集團(tuán)的優(yōu)先股 此優(yōu)先股股息率為10 面值100美元 如果適用的折現(xiàn)率為8 則巴菲特持有的高盛優(yōu)先股的總價(jià)值是多少 生活中有哪些年金的例子 思考 電腦租金 養(yǎng)老金 債券利息 優(yōu)先股息 固定壓歲錢 增長的壓歲錢 三 貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問題 不等額現(xiàn)金流量終值或現(xiàn)值的計(jì)算計(jì)息期短于一年的時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 名義利率和實(shí)際利率的換算 貼現(xiàn)率的計(jì)算 1 不等額系列款項(xiàng)現(xiàn)值的計(jì)算 不等額系列收付款現(xiàn)值的計(jì)算公式如下 例 某企業(yè)因引發(fā)環(huán)境污染 預(yù)計(jì)連續(xù)5年每年末的環(huán)境污染罰款支出如下表所示 而根治環(huán)境污染的現(xiàn)時(shí)投資為500000元 環(huán)保工程投入使用后的年度運(yùn)營成本與環(huán)保工程運(yùn)營所生產(chǎn)的副產(chǎn)品的價(jià)值相等 環(huán)境污染罰款支出單位 元 若折現(xiàn)率為10 則該項(xiàng)系列付款的現(xiàn)值PV為 680286 元 現(xiàn)時(shí)投資500000元根治環(huán)境污染具有經(jīng)濟(jì)合理性 2 年金與不等額的系列付款混合情況下的現(xiàn)值 分段計(jì)算 例 某企業(yè)融資租賃的租金在各年末支付 付款額如下表所示 租金支出單位 萬元 現(xiàn)值PV計(jì)算過程如下 折現(xiàn)率為10 PV 30000 PA A 10 3 20000 PA A 10 3 PA F 10 3 10000 P F 10 7 普通年金 遞延年金 2 名義利率和實(shí)際利率的換算實(shí)際生活中 有些款項(xiàng)在一年內(nèi)不只復(fù)利一次 如每月 每季或每半年計(jì)息一次 凡每年復(fù)利次數(shù)超過一次的年利率稱為名義利率 每年只復(fù)利一次的利率是實(shí)際利率 effectiveannualrate EAR 不同復(fù)利次數(shù)的有效利率 你喜歡銀行一年付幾次利息給你 思考 例 如果用10000元購買了年利率10 期限為10年公司債券 該債券每半年復(fù)利一次 到期后 將得到的本利和為多少 由于 r 10 m 2 PV 10000 n 10 則 F P 1 i n 10000 1 10 25 10 26533 元 3 折現(xiàn)率的計(jì)算 插值法 例 現(xiàn)在往銀行存5000元 在利率為多少時(shí) 才能保證在今后10年中每年得到750元 750 P A r 10 5000 P A r 10 5000 750 6 6678 6 710X 6 6679 6 418 X 8 147 瑞士田納西鎮(zhèn)的居民突然收到一張事先不知道的1260億美元的賬單 紐約布魯克林法院判決田納西鎮(zhèn)應(yīng)向美國投資者支付這筆錢 最初 田納西鎮(zhèn)的居民以為這是一件小事 但當(dāng)他們收到賬單時(shí) 被這張巨額帳單驚呆了 他們的律師指出 若高級(jí)法院支持這一判決 為償還債務(wù) 所有田納西鎮(zhèn)的居民在其余生中將不得不靠吃麥當(dāng)勞等廉價(jià)快餐度日 田納西鎮(zhèn)的問題源于1966年的一筆存款 斯蘭黑不動(dòng)產(chǎn)公司在田納西鎮(zhèn)的一個(gè)銀行存入了一筆6億美元的存款 存款協(xié)議要求銀行按每周1 的利率 復(fù)利 付息 難怪該銀行第二年破產(chǎn) 1994年 紐約布魯克林法院作出判決 從存款日到田納西鎮(zhèn)對該銀行進(jìn)行清算的7年中 這筆銀行存款應(yīng)按每周1 的復(fù)利計(jì)息 而在銀行清算后的21年中 每年按8 54 的復(fù)利計(jì)息 案例 案例 請用你所學(xué)的知識(shí)說明1260億美元是如何計(jì)算出來的 如利率為每周1 按復(fù)利計(jì)算 6億美元增加到12億美元需多長時(shí)間 增加到1000億美元需多長時(shí)間 如果利率為每周1 按復(fù)利計(jì)算 6億美元增加到12億美元需要70周 增加到1000億美元需要514 15周 第一節(jié)時(shí)間價(jià)值第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬第三節(jié)證券估價(jià) 目錄 第2節(jié)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬資本資產(chǎn)定價(jià)模型 風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)決策風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的含義 一 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念 風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)決策 風(fēng)險(xiǎn)是一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度 在財(cái)務(wù)上是指無法達(dá)到預(yù)期報(bào)酬的可能性 確定性決策 風(fēng)險(xiǎn)性決策 不確定性決策 確知只有一種狀況 確知有幾種狀況并確知或可估計(jì)各種狀況的概率 不能確知有幾種狀況 或者雖能確知有幾種狀況但無法估計(jì)各種狀況的概率 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的含義 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 投資者因冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過時(shí)間價(jià)值的那部分額外補(bǔ)償 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬可用絕對數(shù) 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額 和相對數(shù) 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 表示 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬同增 一般而言 投資者都厭惡風(fēng)險(xiǎn) 并力求回避風(fēng)險(xiǎn) 那么 為什么還有人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)性投資呢 二 單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 1 確定概率分布2 計(jì)算期望報(bào)酬率3 計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差4 利用歷史數(shù)據(jù)度量風(fēng)險(xiǎn)5 計(jì)算變異系數(shù) 1 確定概率分布 概率分布指所有可能的狀況及其概率 概率分布必須符合兩個(gè)要求 2 計(jì)算期望報(bào)酬率 期望報(bào)酬率指各種可能的報(bào)酬率按其概率進(jìn)行加權(quán)平均得到的報(bào)酬率 反映集中趨勢 你手頭有10萬元閑錢 想進(jìn)行投資 你的一個(gè)朋友告訴你 他和幾個(gè)朋友正打算進(jìn)行一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)投資 如果你有意向也可以加入 如果你將10萬元投資于這個(gè)項(xiàng)目 估計(jì)有60 的可能在一年內(nèi)就賺得10萬元 但也有40 的可能將10萬元本錢全部賠掉 而你的另一個(gè)朋友則勸你投資基金 如果你用10萬元購買某支基金 估計(jì)有40 的可能在一年內(nèi)賺得5萬元 還有60 的可能不賠不賺 請計(jì)算兩個(gè)投資方案的期望報(bào)酬率 請問你會(huì)如何選擇 討論 圖 風(fēng)險(xiǎn)與概率分布示意圖 期望值E收益率 概率 風(fēng)險(xiǎn)大 風(fēng)險(xiǎn)中 風(fēng)險(xiǎn)小 3 計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差 標(biāo)準(zhǔn)離差是各種可能的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的綜合差異 反映離散程度 標(biāo)準(zhǔn)離差越小 說明離散程度越小 風(fēng)險(xiǎn)也越小 反之 風(fēng)險(xiǎn)越大 標(biāo)準(zhǔn)離差只能用來比較期望報(bào)酬率相同的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度 無法比較期望報(bào)酬率不同的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度 正態(tài)分布和標(biāo)準(zhǔn)差 正態(tài)分布的密度函數(shù)是對稱的 并呈鐘形 A 正態(tài)分布曲線的特征 例 西京公司年收益率15 的正態(tài)分布 50 84 80 84 5 計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率 變異系數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差與期望報(bào)酬的比值 從相對數(shù)的角度衡量收益的大小 表明一期望收益下的風(fēng)險(xiǎn)大小 CV越小 離散程度越小 風(fēng)險(xiǎn)也越小 反之 風(fēng)險(xiǎn)越大 標(biāo)準(zhǔn)離差率可以用來比較期望報(bào)酬率不同的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度 三 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益 證券組合的收益證券組合的風(fēng)險(xiǎn)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益最優(yōu)投資組合 1 證券組合的收益 是組合中單項(xiàng)證券預(yù)期收益的加權(quán)平均值 權(quán)重為各證券的投資比重 組合風(fēng)險(xiǎn)并非單項(xiàng)資產(chǎn)的加權(quán)平均數(shù) 2 證券組合的風(fēng)險(xiǎn) 例 假設(shè)某公司在股票W和M的投資總額為1000萬元 且各占一半 其完全負(fù)相關(guān)和完全正相關(guān)的報(bào)酬率見表 2 證券組合的風(fēng)險(xiǎn) 同時(shí)投資于多種證券的方式稱為證券的投資組合 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)分為可分散風(fēng)險(xiǎn)與不可分散風(fēng)險(xiǎn) 股價(jià)走勢規(guī)律 小趨勢有別 大趨勢相同不可分散風(fēng)險(xiǎn)的程度通常用系數(shù)來度量 投資組合證券種數(shù)與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系圖 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量 證券投資組合可以分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 只有市場風(fēng)險(xiǎn)才需要關(guān)注并采用 系數(shù)衡量 股票 值的計(jì)算是通過對給定股票收益率與市場平均收益率之間的回歸分析來得到的 大部分證券的 系數(shù)在0 50 1 50之間 股票的報(bào)酬率 市場平均報(bào)酬率 回歸的線斜率 回歸線 1 1 1 整體證券市場的 系數(shù)為1 某種股票的風(fēng)險(xiǎn)情況與整個(gè)證券市場的風(fēng)險(xiǎn)情況一致 則其 系數(shù) 1 1 1組合 系數(shù)的計(jì)算 3 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 四 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 1 模型基本假定 P572 一般表現(xiàn)形式 CAPM 好比是金融市場的天平 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 CapitalAssetPricingModel CAPM 最早由威廉 夏普在其論文 資本資產(chǎn)定價(jià) 風(fēng)險(xiǎn)條件下的市場均衡理論 CapitalAssetPrices ATheoryofMarketEquilibriumunderConditionsofRisk 中提出 該文發(fā)表在1964年9月份的 JournalofFinance 上 夏普教授也由于其在資本資產(chǎn)定價(jià)方面的成就獲得了1990年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng) 小知識(shí) 威廉 夏普 CAPM模型的假設(shè)條件 完全競爭所有投資者都有相同的預(yù)期投資者都是通過考察證券的期望報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)去估價(jià)證券 并且都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者資本市場上沒有磨擦存在無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) 投資者可按無風(fēng)險(xiǎn)利率無限量地自由借貸單一的投資期限 所謂磨擦 是指對市場上資本與信息自由流動(dòng)的阻礙 證券價(jià)格不會(huì)因個(gè)別投資者的買或賣而受到影響 在風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí) 他將選擇期望報(bào)酬率大的投資組合 資本市場上投資機(jī)會(huì)成本未發(fā)生變化的一段時(shí)間 意味著均值和標(biāo)準(zhǔn)差包含著現(xiàn)存的與該種證券相關(guān)的所有信息 證券市場線 SecurityMarketLine 簡稱SML 證券市場線 SML 必要報(bào)酬率的影響因素通貨膨脹 影響 截距 風(fēng)險(xiǎn)回避程度 影響 斜率 風(fēng)險(xiǎn) 影響 自變量取值 通貨膨脹對證券報(bào)酬的影響 風(fēng)險(xiǎn)回避對證券報(bào)酬的影響 假設(shè)M公司投資了兩種證券A和B 兩種證券的投資比例為1 1 其中 A為1 3 B為0 9 市場組合的平均報(bào)酬率為10 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6 則M公司的期望報(bào)酬率為多少 練習(xí) 補(bǔ)充資料 多因素模型 CAPM認(rèn)為一種資產(chǎn)的預(yù)期收益率決定于單一因素 現(xiàn)實(shí)生活中 受風(fēng)險(xiǎn)影響的那部分風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可能受多種相互獨(dú)立因素的影響 F 影響因素 可分散風(fēng)險(xiǎn)帶來的遞增收益 補(bǔ)充資料 套利定價(jià)模型 由Ross于1976年提出 與CAPM類似 認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的收益不但受市場風(fēng)險(xiǎn)的影響 還與許多其他因素相關(guān) 此模式將CAPM從單因素模式發(fā)展為多因素模式 以更加適應(yīng)經(jīng)濟(jì)生活的復(fù)雜情況 CAPM中證券的風(fēng)險(xiǎn)只用某一證券和對于市場組合的貝塔系數(shù)來解釋 只告訴投資者風(fēng)險(xiǎn)的大小 并未告訴風(fēng)險(xiǎn)來自何處 只允許存在一個(gè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因子 那就是投資者對市場投資組合的敏感度 APT模式下 證券或資產(chǎn)j的預(yù)期收益率為 式中 K 影響資產(chǎn)收益率因素的數(shù)量E rj1 E rj2 E rjk 證券j在因素為1 2 K時(shí)的預(yù)期收益率 證券j對于因素1 2 K的敏感度 套利定價(jià)理論與資本資產(chǎn)定價(jià)模型的關(guān)系 資本資產(chǎn)定價(jià)模型共有風(fēng)險(xiǎn)因素是市場證券組合的隨機(jī)收益 套利定價(jià)理論事先不確定共有的風(fēng)險(xiǎn)因素 套利定價(jià)理論的評價(jià) 優(yōu)點(diǎn) 包含若干風(fēng)險(xiǎn)因素 缺點(diǎn) 理論本身沒有指明影響證券收益的因素有哪些 及如何衡量這些因素的敏感性 第一節(jié)時(shí)間價(jià)值第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬第三節(jié)證券估價(jià) 目錄 第3節(jié)證券估價(jià) 債券估價(jià)股票估價(jià) 一 債券估價(jià) 債券概述債券的估價(jià)模型 債券概述 債券的種類政府債券金融債券企業(yè)債券 債券的基本要素債券面值債券期限債券利率債券價(jià)格 債券的估價(jià)模型 每年付息 到期還本債券的估價(jià)模型 債券的估價(jià)模型 一次還本付息且不計(jì)復(fù)利