財務報表分析中央電大2012網(wǎng)上作業(yè)答案[1].doc

題目：償債能力分析企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務與短期債務的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務能力，是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關鍵。一、萬科基本情況介紹： 萬科企業(yè)股份有限公司成立于1984年5月，以房地產(chǎn)為核心業(yè)務，是中國大陸首批公開上市的企業(yè)之一。至2003年12月31日止，公司總資產(chǎn)105.6億元，凈資產(chǎn)47.01億元。 1988年12月，公司公開向社會發(fā)行股票2,800萬股，集資人民幣2,800萬元，資產(chǎn)及經(jīng)營規(guī)模迅速擴大。1991年1月29日本公司之A股在深圳證券交易所掛牌交易。1991年6月，公司通過配售和定向發(fā)行新股2,836萬股，集資人民幣1.27億元，公司開始跨地域發(fā)展。1992年底，上海萬科城市花園項目正式啟動，大眾住宅項目的開發(fā)被確定為萬科的核心業(yè)務，萬科開始進行業(yè)務調(diào)整。1993年3月，本公司發(fā)行4,500萬股B股，該等股份于1993年5月28日在深圳證券交易所上市。B股募股資金45,135萬港元，主要投資于房地產(chǎn)開發(fā)，房地產(chǎn)核心業(yè)務進一步突顯。1997年6月，公司增資配股募集資金人民幣3.83億元，主要投資于深圳住宅開發(fā)，推動公司房地產(chǎn)業(yè)務發(fā)展更上一個臺階。2000年初，公司增資配股募集資金人民幣6.25億元，公司實力進一步增強。公司于2001年將直接及間接持有的萬佳百貨股份有限公司72%的股份轉讓予中國華潤總公司及其附屬公司，成為專一的房地產(chǎn)公司。2002年6月，萬科發(fā)行可轉換公司債券，募集資金15億，進一步增強了發(fā)展房地產(chǎn)核心業(yè)務的資金實力。公司于1988年介入房地產(chǎn)領域，1992年正式確定大眾住宅開發(fā)為核心業(yè)務，截止2002年底已進入深圳、上海、北京、天津、沈陽、成都、武漢、南京、長春、南昌和佛山進行住宅開發(fā)，2003年萬科又先后進入鞍山、大連、中山、廣州、東莞，目前萬科業(yè)務已經(jīng)擴展到16個大中城市憑借一貫的創(chuàng)新精神及專業(yè)開發(fā)優(yōu)勢，公司樹立了住宅品牌，并獲得良好的投資回報。二、萬科A償債能力分析（一）短期償債能力分析1.流動比率2008年年末流動性比率= = =1.762009年年末流動性比率= = =1.922010年年末流動性比率= =205521000000/129651000000=1.59分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均流動比率為1.84，說明與同類公司相比，萬科09年的流動比率明顯高于同行業(yè)比率，萬科存在的流動負債財務風險較少。同時，萬科09年的流動比率比08年大幅度提高，說明萬科在09年的財務風險有所下降,償債能力增強。但10年呈下降狀態(tài)，說明公司的短期償債能力下降了，企業(yè)的財務狀況不穩(wěn)定。2.速動比率2008年年末速動比率:= = =0.432009年年末速動比率:= = =0.592010年年末速動比率:= =（205521000000-333000000）/129651000000=0.56分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均速動比率為0.57，可見萬科在09年的速動比率與同行業(yè)相當。同時，萬科在09年的速動比率比08年大有提高，說明萬科的財務風險有所下降，償債能力增強。10年，速動比率又稍有下降，說明受房地產(chǎn)市場調(diào)控影響，償債能力稍變?nèi)酢?、現(xiàn)金比率2008年的現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動負債=19978285900/64553721902=30.95%2009年的現(xiàn)金比率=(23001900000+740471)/68058279849=33.8%2010年的現(xiàn)金比率=37816900000/129651000000=29.17%分析：從數(shù)據(jù)看，萬科的現(xiàn)金比率上升后下降，從08年的30.95上升到09年的33.8，說明企業(yè)的即刻變現(xiàn)能力增強，但10年又下降到29.17，說明萬科的存貨變現(xiàn)能力是制約短期償債能力的主要因素。（二）長期償債能力分析1.資產(chǎn)負債率2008年年末資產(chǎn)負債率= = =0.6742009年年末資產(chǎn)負債率= = =0.6702010年年末資產(chǎn)負債率= =161051000000/215638000000=0.747分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均資產(chǎn)負債率為0.56，萬科近三年的資產(chǎn)負債率略高于同行業(yè)水平，說明萬科的資本結構較為合理，償還長期債務的能力較強，長期的財務風險較低。此外，09年的負債水平比08年略有下降，財務上趨向穩(wěn)健。10年，資產(chǎn)負債率上升說明償債能力變?nèi)酢?.負債權益比2008年年末負債權益比:= = =2.072009年年末負債權益比:= = =2.032010年年末負債權益比:= =161051000000/5458620000=2.95分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均負債權益比為1.10。分析得出的結論與資產(chǎn)負債率得出的結論一致,10年萬科的負債權益比大幅度升高，說明企業(yè)充分發(fā)揮了負債帶來的財務杠桿效應。3.利息保障倍數(shù)2008年年末利息保障倍數(shù):= = =10.622009年年末利息保障倍數(shù):= = =16.022010年年末利息保障倍數(shù):= =24.68分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均利息保障倍數(shù)為3.23倍。可見，萬科近兩年的利息保障倍數(shù)明顯高于同行業(yè)水平，說明企業(yè)支付利息和履行債務契約的能力強，存在的財務風險較少。已獲利息倍數(shù)越大，說明償債能力越強，從上可知，已獲利息倍數(shù)呈上升趨勢，萬科的長期償債能力增強。題目：營運能力分析加入世界貿(mào)易組織后,我國將實行全方位的對外開放,經(jīng)濟將逐步融入世界經(jīng)濟的大循環(huán)和大競爭,為此,企業(yè)領導者必須全面、客觀、辯證地分析加入世貿(mào)組織對我國企業(yè)管理產(chǎn)生的影響,積極應對經(jīng)濟全球化的挑戰(zhàn),充分利用各項經(jīng)濟資源,搞好企業(yè)營運能力評估,提高企業(yè)營運能力,企業(yè)營運能力體現(xiàn)著企業(yè)的綜合實力，企業(yè)營運能力強，就會在激烈的市場競爭中取勝【1】。從而推動我國企業(yè)管理的變革與創(chuàng)新。此外，企業(yè)營運能力與償債能力和盈利能力之間有著密切的聯(lián)系，充分發(fā)揮企業(yè)資源效率的能力,只有通過占用盡量少的資金，帶來盡量多的收入，才能給企業(yè)實現(xiàn)盡可能多的利潤；而企業(yè)資產(chǎn)的周轉本身也是不斷變化的過程，資產(chǎn)周轉速度越快,表明企業(yè)資產(chǎn)的流動性越強，相應企業(yè)償債能力也就越強。因此營運能力分析,對企業(yè)所有者考察其投入企業(yè)資金的運用效率，對債權人評價企業(yè)的償債能力,對加強企業(yè)經(jīng)營管理等各方面都具有非常重要的意義和作用。2 企業(yè)營運能力的內(nèi)涵及目的和意義2.1企業(yè)營運能力的內(nèi)涵企業(yè)營運能力主要指企業(yè)營運資產(chǎn)的效率與效益。企業(yè)營運資產(chǎn)的效率主要指資產(chǎn)的周轉率或周轉速度。企業(yè)營運資產(chǎn)的效益通常是指營運資產(chǎn)的利用效果，即企業(yè)的產(chǎn)出額與資產(chǎn)占用額之間的比率。2.2 企業(yè)營運能力分析的目的和意義研究企業(yè)營運能力分析就是要通過對反映企業(yè)資產(chǎn)營運效率與效益的指標進行計算與分析，評價企業(yè)的營運能力，為企業(yè)提高經(jīng)濟效益指明方向。營運能力分析可評價企業(yè)資產(chǎn)營運的效率；可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)在資產(chǎn)營運中存在的問題；營運能力分析是盈利能力分析和償債能力分析的基礎與補充【2】。2.2.1 企業(yè)營運能力分析的目的2.2.1.1 評價企業(yè)資產(chǎn)的流動性企業(yè)的兩大基本特征是收益性和流動性。企業(yè)經(jīng)營的基本動機就是獲取預期的收益。從一定意義上講，流動性是比收益性更重要的概念。當企業(yè)的資產(chǎn)處在靜止狀態(tài)時，根本就談不上什么收益，當企業(yè)運用這些資產(chǎn)進行經(jīng)營時，才可能有收益的產(chǎn)生。企業(yè)的營運能力越強，資產(chǎn)的流動性越高，企業(yè)獲得預期收益的可能性就越大。流動性是企業(yè)營運能力的具體體現(xiàn)，通過對企業(yè)營運能力的分析，就可以對企業(yè)資產(chǎn)的流動性做出評價。2.2.1.2 評價企業(yè)資產(chǎn)利用的效果提高企業(yè)資產(chǎn)流動性是企業(yè)利用資產(chǎn)進行經(jīng)營活動的手段，其目的在于提高企業(yè)資產(chǎn)利用的效益。企業(yè)資產(chǎn)營運能力的實質(zhì)，就是以盡可能少的資產(chǎn)占用，盡可能短的時間周轉，生產(chǎn)出盡可能多的產(chǎn)品，實現(xiàn)盡可能多的營業(yè)收入，創(chuàng)造出盡可能多的純收入【3】。通過企業(yè)產(chǎn)出額與資產(chǎn)占有額的對比分析，可以評價企業(yè)資產(chǎn)利用的效益，為提高企業(yè)經(jīng)濟效益指明方向。2.2.1.3 挖掘企業(yè)資產(chǎn)利用的潛力企業(yè)營運能力的高低，取決于多種因素，通過企業(yè)營運能力分析，可以了解企業(yè)資產(chǎn)利用方面存在哪些問題，尚有多大的潛力，進而采取有效措施，提高企業(yè)資產(chǎn)營運能力。2.2.2 企業(yè)營運能力分析的意義2.2.2.1 有利于企業(yè)管理當局改善經(jīng)營管理（1）優(yōu)化資產(chǎn)結構資產(chǎn)結構即各類資產(chǎn)之間的比例關系。不同資產(chǎn)對企業(yè)經(jīng)營具有不同影響，所以，不同性質(zhì)、不同經(jīng)營時期的企業(yè)各類資產(chǎn)的組成比例將有所不同。通過資產(chǎn)結構分析，可發(fā)現(xiàn)和揭示與企業(yè)經(jīng)營性質(zhì)、經(jīng)營時期不相適應的結構比例，并及時加以調(diào)整，形成合理的資產(chǎn)結構。（2）改善財務狀況企業(yè)在一定時點上的存量資產(chǎn)，是企業(yè)取得收益或利潤的基礎。然而，當企業(yè)的長期資產(chǎn)、固定資產(chǎn)占用資金過多或出現(xiàn)有問題資產(chǎn)、資產(chǎn)質(zhì)量不高時，就會形成資金積壓，以至營運資金不足，從而使企業(yè)的短期投資人對企業(yè)財務狀況產(chǎn)生不良的印象。因此，企業(yè)必須注重分析、改善資產(chǎn)結構，使資產(chǎn)保持足夠的流動性，以贏得外界對企業(yè)的信心。特別是對于資產(chǎn)“泡沫”，或虛擬資產(chǎn)進行資產(chǎn)結構分析，摸清存量資產(chǎn)結構，并迅速處理有問題的資產(chǎn)，可以有效防止或消除資產(chǎn)經(jīng)營風險。（3） 加速資金周轉非流動資產(chǎn)只有伴隨著產(chǎn)品(或商品)的銷售才能形成銷售收入，在資產(chǎn)總量一定的情況下，非流動資產(chǎn)和非商品資產(chǎn)所占的比重越大，企業(yè)所實現(xiàn)的周轉價值越小，資金的周轉速度也就越低。為此，企業(yè)必須通過資產(chǎn)結構分析，合理調(diào)整流動資產(chǎn)與其他資產(chǎn)的比例關系。2.2.2.2 有助于投資者進行投資決策企業(yè)營運能力分析有助于判斷企業(yè)財務的安全性、資本的保全程度以及資產(chǎn)的收益能力，可用以進行相應的投資決策。一是企業(yè)的安全性與其資產(chǎn)結構密切相關，如果企業(yè)流動性強的資產(chǎn)所占的比重大，企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力強，企業(yè)一般不會遇到現(xiàn)金拮據(jù)的壓力，企業(yè)的財務安全性較高。二是要保全所有者或股東的投入資本，除要求在資產(chǎn)的運用過程中，資產(chǎn)的凈損失不得沖減資本金外，還要有高質(zhì)量的資產(chǎn)作為其物質(zhì)基礎，否則資產(chǎn)周轉價值不能實現(xiàn)，就無從談及資本保全。而通過資產(chǎn)結構和資產(chǎn)管理效果分析，可以很好地判斷資本的安全程度。三是企業(yè)的資產(chǎn)結構直接影響著企業(yè)的收益。企業(yè)存量資產(chǎn)的周轉速度越快，實現(xiàn)收益的能力越強；存量資產(chǎn)中商品資產(chǎn)越多，實現(xiàn)的收益額也越大；商品資產(chǎn)中毛利額高的商品所占比重越高，取得的利潤率就越高。良好的資產(chǎn)結構和資產(chǎn)管理效果預示著企業(yè)未來收益的能力。2.2.2.3 有助于債權人進行信貸決策資產(chǎn)結構和資產(chǎn)管理效果分析有助于判明其債權的物資保證程度或其安全性，可用以進行相應的信用決策。短期債權人通過了解企業(yè)短期資產(chǎn)的數(shù)額，可以判明企業(yè)短期債權的物資?，F(xiàn)長期資產(chǎn)，可以判明企業(yè)長期債權的物資保證程度。在通過資產(chǎn)結構分析企業(yè)債權的物資保證時，應將資產(chǎn)結構與債務結構相聯(lián)系，進行匹配分析，考察企業(yè)的資產(chǎn)周轉期限(期限)結構與債務的期限結構的匹配情況、資產(chǎn)的周轉(變現(xiàn))實現(xiàn)日結構與債務的償還期結構的匹配情況，以進一步掌握企業(yè)的各種結構是否相互適應。通過資產(chǎn)管理效果分析，則可對債務本息的償還能力有更直接的認識【4】。3 企業(yè)營運能力分析的主要內(nèi)容企業(yè)營運能力分析通?？梢杂每傎Y產(chǎn)周轉率、流動資產(chǎn)周轉率、存貨周轉率和應收賬款周轉率這四個財務比率來對企業(yè)的營運能力進行逐層分析。3.1 總資產(chǎn)周轉率的計算方法和分析總資產(chǎn)周轉率是指企業(yè)在一定時期銷售收入凈額同總資產(chǎn)平均總額的比率。它是綜合評價企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量和利用效率的重要指標,也是考察企資產(chǎn)運營效率的一項重要指標。其計算為：總資產(chǎn)周轉率總周轉額（總收入）/總資產(chǎn)平均額在全部資產(chǎn)中，周轉速度最快的應屬流動資產(chǎn)，因此，總資產(chǎn)周轉速度受流動資產(chǎn)周轉速度影響較大。從總資產(chǎn)周轉速度與流動資產(chǎn)周轉速度的關系，可確定影響全部資產(chǎn)周轉率的因素如下：總資產(chǎn)周轉率 （銷售收入/平均流動資產(chǎn)）*（平均流動資產(chǎn)/平均總資產(chǎn)）流動資產(chǎn)周轉率*流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重可見，全部資產(chǎn)周轉率的快慢取決于兩大因素：一是流動資產(chǎn)周轉率，因為流動資產(chǎn)的周轉速度往往高于其他類資產(chǎn)的周轉速度，加速流動資產(chǎn)周轉，就會使總資產(chǎn)周轉速度加快，反之則會使總資產(chǎn)周轉速度減慢；二是流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重，因為流動資產(chǎn)周轉速度快于其他類資產(chǎn)周轉速度，所以，企業(yè)流動資產(chǎn)所占比例越大，總資產(chǎn)周轉速度越快，反之則越慢。3.2 流動資產(chǎn)周轉率的計算方法和分析流動資產(chǎn)周轉率指企業(yè)一定時期內(nèi)主營業(yè)務收入凈額同流動資產(chǎn)平均總額的比率,是評價企業(yè)資產(chǎn)利用率的另一重要指標。它反映了企業(yè)流動資產(chǎn)的周轉速度,是從企業(yè)全部資產(chǎn)中流動性最強的流動資產(chǎn)角度對企業(yè)資產(chǎn)的利用效率進行分析,以進一步揭示影響企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的主要因素【5】。流動資產(chǎn)周轉率的計算，一般可以采取以下兩種計算方式：流動資產(chǎn)周轉次數(shù)=流動資產(chǎn)周轉額/流動資產(chǎn)平均余額流動資產(chǎn)周轉天數(shù)（周轉期）=計算期天數(shù)（360）/流動資產(chǎn)周轉天數(shù)=流動資產(chǎn)平均余額計算期天數(shù)/流動資產(chǎn)周轉額流動資產(chǎn)的周轉次數(shù)或天數(shù)均表示流動資產(chǎn)的周轉速度。流動資產(chǎn)在一定時期的周轉次數(shù)越多，亦即每周轉一次所需要的天數(shù)越少，周轉速度就越快，流動資產(chǎn)營運能力就越好；反之，周轉速度則慢，流動資產(chǎn)營運能力就越差。 計算期天數(shù)：為了計算方便，全年按360天計算，全季按90天計算，全月按30天計算。 流動資產(chǎn)平均余額：等于期初資產(chǎn)余額和期末資產(chǎn)余額之和除以2 周轉額 ：既可用銷售收入，也可用銷售成本表示。 因此，企業(yè)全部流動資產(chǎn)周轉率的計算公式是：全部流動資產(chǎn)周轉次數(shù)=銷售收入/全部流動資產(chǎn)平均余額全部流動資產(chǎn)周轉天數(shù)=全部流動資產(chǎn)平均余額計算期天數(shù)/銷售收入或：全部流動資產(chǎn)墊支周轉次數(shù)=銷售成本/全部流動資產(chǎn)平均余額全部流動資產(chǎn)墊支周轉天數(shù)=全部流動資產(chǎn)平均余額計算期天數(shù)/銷售成本根據(jù)流動資產(chǎn)周轉率的計算公式，可分解出影響全部流動資產(chǎn)總周轉率的因素流動資產(chǎn)周轉次數(shù)=銷售收入/流動資產(chǎn)平均余額 =（銷售成本/流動資產(chǎn)平均余額）銷售收入/銷售成本 =流動資產(chǎn)墊支周轉次數(shù)成本收入率可見，影響流動資產(chǎn)周轉次數(shù)的因素，一是墊支周轉次數(shù)；二是成本收入率。流動資產(chǎn)墊支周轉次數(shù)準確地反映了流動資產(chǎn)在一定時期可周轉的次數(shù)；成本收入率說明了企業(yè)的所費與所得之間的關系。當成本收入率大于1時，說明企業(yè)有經(jīng)濟效益，此時流動資產(chǎn)墊支周轉次數(shù)越快，流動資產(chǎn)營運能力越好。3.3 存貨周轉率的計算方法和分析存貨周轉率是指企業(yè)在一定時期內(nèi)存貨占用資金可周轉的次數(shù)，或存貨每周轉一次所需要的天數(shù)。它是衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標。存貨周轉率快,表示存貨量適度,存貨積壓和價值損失的風險相對降低,存貨所占資金使用效益高,企業(yè)變現(xiàn)能力和經(jīng)營能力強。但存貨周轉率與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營周期有關。生產(chǎn)經(jīng)營周期短,表示無需儲備大量存貨,故其存貨周轉率就會相對加速【6】。因此，存貨周轉率指標有存貨周轉次數(shù)和存貨周轉天數(shù)兩種形式：存貨周轉次數(shù)=銷售成本/平均存貨 其中：平均存貨(期初存貨+期末有貨)2存貨周轉天數(shù)=計算期天數(shù)/存貨周轉次數(shù)=計算期天數(shù)平均存貨/銷售成本應當注意，存貨周轉次數(shù)和周轉天數(shù)的實質(zhì)是相同的。但是其評價標準卻不問，存貨周轉次數(shù)是個正指標，因此，周轉次數(shù)越多越好。（但過高的周轉率也可能說明企業(yè)管理方面存在其他的一些問題）3.4 應收賬款周轉率的分析和計算應收賬款周轉率是主營業(yè)務收入除以平均應收賬款的比值,它反映公司從取得應收賬款的權利到收回款項,轉換為現(xiàn)金所需要時間的長度。應收賬款周轉率可以用來估計應收賬款變現(xiàn)的速度和管理的效率?；厥昭杆偌瓤梢怨?jié)約資金,也說明企業(yè)信用狀況好,不易發(fā)生壞賬損失。一般認為周轉率愈高愈好。由于賒銷收入不容易取得,在實務中多采用銷售收入替代賒銷收入進行計算。應收款周轉率的計算公式是：應收賬款周轉率=賒銷收入凈額（銷售收入） /應收賬款平均余額（其中，賒銷收入凈額銷售收入現(xiàn)銷收入銷售退回、折讓、折扣）應收賬款平均余額=(期初應收賬款+期末應收賬款)2（其中，應收賬款為未扣除壞賬準備的應收賬款余額）反映應收賬款周轉速度的另個指標是應收賬款周轉天數(shù)，或應收賬款平均收款期。其計算公式為：應收賬款周轉天數(shù)=計算期天數(shù)（360）/應收賬款周轉次數(shù) =應收賬款平均余額360/賒銷收入凈額按應收賬款周轉天數(shù)進行分析，則周轉天數(shù)愈短愈好。4 萬科股份有限公司情況概述萬科成立于1984 年5 月, 以房地產(chǎn)為核心業(yè)務。1988年進入房地產(chǎn)領域, 同年發(fā)行股票2800 萬股, 資產(chǎn)及經(jīng)營規(guī)模迅速擴大。1991 年開始發(fā)展跨地域房地產(chǎn)業(yè)務, 同年發(fā)行新股, A 股在深交所掛牌交易, 是首批公開上市的企業(yè)之一。1992 年, 確定以大眾住宅開發(fā)為核心業(yè)務, 進行業(yè)務調(diào)整。1993 年, 4500 萬股B 股發(fā)行并在深交所上市, 募集資金主要用于房地產(chǎn)開發(fā), 核心業(yè)務突顯。1997 和2000 年, 共增資配股募集資金10.08 億元, 實力增強。2001 年, 轉讓萬佳百貨股份有限公司股份, 完成專業(yè)化。2002 和2003 年, 發(fā)行可轉換公司債券34.9 億元, 進一步增強了資金實力。1984 至2005 年, 萬科營業(yè)收入從0.58 億元到105.6億元, 增長182 倍; 凈利潤從0.05 億萬元到13.5 億元, 增長270 倍, 業(yè)務擴展到19 個大中城市, 樹立了住宅品牌,分別于2000 和2001 年入選世界權威財經(jīng)雜志福布斯的全球最優(yōu)秀300 家和200 家小型企業(yè), 獲“2005 中國房地產(chǎn)百強企業(yè)綜合實力TOP10 評選”第一, 在規(guī)模性專項評選中列第一、盈利能力專項評選中列第四, 在行業(yè)中業(yè)績優(yōu)異。其良好的業(yè)績、企業(yè)活力及盈利增長潛力為投資者帶來了穩(wěn)定增長的回報, 受到市場廣泛認可。2009年，萬科共獲取新增項目44個，對應萬科權益建筑面積1036萬平方米，規(guī)劃項目中按萬科權益計算的建筑面積為2436萬平方米。實現(xiàn)營業(yè)收入488.8億元，歸屬上市公司股東的凈利潤53.3億元。較2008年分別增長19.2%和32.1%，各項經(jīng)營指標也全面超越2007年分別增長了37.6%和10%，成為國內(nèi)首家銷售金額突破600億的房地產(chǎn)公司，并2009年獲得全球住宅企業(yè)銷售冠軍。5 萬科股份有限公司營運能力分析營運能力體現(xiàn)了企業(yè)運用資產(chǎn)的能力, 資產(chǎn)運用效率高, 則可以用較少的投入獲取較高的收益。下面以具體指標來分析萬科的營運能力:5.1 萬科股份有限公司營運能力指標分析5.1.1 存貨周轉率存貨對企業(yè)經(jīng)營活動變化具有特殊的敏感性, 控制失敗會導致成本過度, 作為萬科的主要資產(chǎn), 存貨的管理更是舉足輕重。由于萬科業(yè)務規(guī)模擴大, 存貨規(guī)模增長速度大于其銷售增長的速度, 因此存貨的周轉率逐年下降（見表1）。若該指標過小, 則發(fā)生跌價損失的風險較大, 但萬科的銷售規(guī)模也保持了較快的增長, 在業(yè)務量擴大時, 存貨量是充足貨源的必要保證, 且存貨中擬開發(fā)產(chǎn)品和已完工產(chǎn)品比重下降, 在建開發(fā)產(chǎn)品比重大幅上升, 存貨結構更加合理。因此, 存貨周轉率的波動幅度在正常范圍, 但仍應提高存貨管理水平和資產(chǎn)利用效率, 注重獲取優(yōu)質(zhì)項目, 加快項目的開發(fā)速度, 提高資金利用效率, 充分發(fā)揮規(guī)模效應, 保持適度的增長速度。表1 萬科股份有限公司2004-2008年存貨周轉率年份20042005200620072008存貨周轉率0.650.630.550.540.495.1.2 應收賬款周轉率 5年來萬科的應收賬款周轉率有了較大幅度的上升( 見表2) , 原因是主營業(yè)務的大幅上升,較嚴格的信用政策和收賬政策的有效實施。表2 萬科股份有限公司2004-2008年應收賬款周轉率年份20042005200620072008應收賬款周轉率13.91623.7928.0748.115.1.3 總資產(chǎn)周轉率固定資產(chǎn)周轉率急劇上升是由處置、核銷部分固定資產(chǎn)及近年來主營業(yè)務量的大幅增長所致, 說明萬科保持了高度的固定資產(chǎn)利用率和管理效率, 同時也反映了其固定資產(chǎn)與主要業(yè)務關聯(lián)度不高?？傎Y產(chǎn)周轉率取決于每一項資產(chǎn)周轉率的高低, 該指標( 見圖3) 近年的下降趨勢主要是由于存貨周轉率的下降, 但其毛利率, 應收賬款和固定資產(chǎn)利用率的提高使其下降幅度較小, 萬科要提高總資產(chǎn)周轉率, 必須改善存貨的管理。表3 萬科股份有限公司2004-2008年總資產(chǎn)周轉率年份02年03年04年05年06年07年08年總資產(chǎn)周轉率0.750.730.610.690.60.580.5其中，總資產(chǎn)周轉率=流動資產(chǎn)周轉率*流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重總的來說, 萬科的資產(chǎn)營運能力較強, 尤其是其應收賬款的營運能力非常優(yōu)秀, 堪稱行業(yè)典范。但近年來的土地儲備和在建工程的增多, 存貨管理效率下降較為明顯, 因此造成了總資產(chǎn)管理效率降低, 管理層應關注存貨的管理。另外，2008年經(jīng)濟危機對房地產(chǎn)行業(yè)帶來了一定的沖擊，但萬科在行業(yè)內(nèi)的成長性比較好，其抵御風險能力的作用下，使得公司目前發(fā)展比較穩(wěn)定。5.2 萬科企業(yè)股份有限公司目前存在的問題及對策(1)資金需求的壓力日益增大。為了滿足未來的資金需求，建議萬科繼續(xù)加快銷售，增加經(jīng)營活動現(xiàn)金流入，充分運用財務杠桿，積極尋找戰(zhàn)略合作機會，并進一步開拓融資渠道。(2)現(xiàn)金流的管理。萬科有關獲得現(xiàn)金能力和現(xiàn)金周轉能力的指標都不令人滿意，而現(xiàn)金如同一個企業(yè)的血液，缺少現(xiàn)金流會使一個蓬勃發(fā)展的企業(yè)陷入癱瘓。因此，在看到企業(yè)優(yōu)秀的盈利能力的同時，也要提醒萬科高度重視企業(yè)現(xiàn)金的管理。(3)存貨的管理。萬科擁有數(shù)額巨大的存貨量，這既是未來發(fā)展的保障，又是萬科風險的主要來源，從目前萬科管理現(xiàn)狀來看，建議進一步優(yōu)化存貨管理結構，適度控制存貨數(shù)量。此外，股權結構分散, 獲得的支持力度有限。5.3 萬科企業(yè)股份有限公司未來展望房地產(chǎn)行業(yè)存在兩個根本特點: 首先, 住宅兼有社會和投資屬性, 是生活必需品和改善生活質(zhì)量的重要元素,也投資獲利的載體。其次, 中國正處于城市化進程中, 居民的購買力穩(wěn)步增長, 住房貨幣化改革的進一步深入和購房信貸業(yè)務的健康發(fā)展將推動住宅需求長期持續(xù)增長。中國經(jīng)濟中房地產(chǎn)行業(yè)屬于增長型行業(yè)，發(fā)展空間大，數(shù)量龐大的中國人口中有能力買商品房的人數(shù)在上升，創(chuàng)造了巨大的需求量。并且隨著市場的日益成熟，消費者的房地產(chǎn)開發(fā)商品牌意識必將逐步提高，一方面萬科以軟性服務著稱，正好迎合了中高檔房產(chǎn)消費者的需求，另一方面萬科品牌形象十分豐富，為進一步塑造和強化品牌也創(chuàng)造了條件。2008年初樓市宏觀調(diào)控，萬科的“拐點論”被業(yè)界驚為天人；2009年樓市春天，萬科在土地市場上似乎無所作為；2010年初宏觀調(diào)控再至，萬科悄悄開始了其進軍二三線城市的戰(zhàn)略部署。在2009年地產(chǎn)企業(yè)意外經(jīng)歷了“量價齊升”的“不差錢”好年景后，萬科的轉型是眾多地產(chǎn)商中的先行者。6 整體企業(yè)營運能力分析中存在的問題及相關建議6.1 營運能力分析中存在的問題上述這四個比率都是在分析企業(yè)營運能力時常用的指標，但在具體實務操作中，這些指標的計算口徑，計算方法存在著種種局限性，在此基礎上展開的企業(yè)經(jīng)營能力分析，必須考慮到這些限制，做到心中有數(shù)。(1)由于現(xiàn)行應收賬款周轉次數(shù)計算公式只是簡單地將賒銷收入與應收賬款平均余額相比，沒有考慮到實際收回的賒銷貸款與應收賬款余額的內(nèi)在聯(lián)系，在特定的條件下，計算出的結果與事實顯然不符。同時，應收賬款周轉率(次數(shù))計算公式中，分子是賒銷凈額，但在實際計算中，由于企業(yè)公開發(fā)表的會計資料很少標明賒銷數(shù)字，所以往往就用銷售總額來取代賒銷凈額，這樣的計算會高估應收賬款的周轉率或縮短應收賬款的回收天數(shù)。(2)總資產(chǎn)周轉率的計算中，現(xiàn)行計算公式拿銷售收入與企業(yè)平均資產(chǎn)總額直接相比。但在企業(yè)資產(chǎn)中，有一部分是與企業(yè)銷售收入的形成沒有必然聯(lián)系的，如企業(yè)的投資數(shù)額。這些賬戶的存在會歪曲企業(yè)總資產(chǎn)周轉率而使其比實際要低，也即實際周轉率要比計算所顯示的要好。(3)缺乏對無形資產(chǎn)等長期資產(chǎn)的具體評價。企業(yè)資產(chǎn)營運能力狀況評價指標體系中,基本指標是流動資產(chǎn)周轉率、總資產(chǎn)周轉率,其修正指標也只是對流動資產(chǎn)和總資產(chǎn)營運方面的補充。雖然增設了不良資產(chǎn)比率、資產(chǎn)損失比率等指標來評價企業(yè)的不良資產(chǎn)和潛在損失,但缺乏對固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)使用效果的分析、評價,忽視了這些資產(chǎn)對企業(yè)長期發(fā)展的影響,其評價的最終結果容易導致企業(yè)的短期行為。企業(yè)總資產(chǎn)中除了日常周轉使用的流動資產(chǎn)外,還應包括無形資產(chǎn)等主要的資產(chǎn)。企業(yè)的商標權、專利權、專有技術、品牌等無形資產(chǎn)是企業(yè)長期發(fā)展過程中,通過經(jīng)營管理和技術創(chuàng)新形成的重要經(jīng)濟資源,而且已經(jīng)成為21 世紀資產(chǎn)管理的重點。但由于計價的困難,使這些資產(chǎn)在賬面上難以全面反映;另外由于無形資產(chǎn)對企業(yè)經(jīng)濟效益的影響具有長期性、不確定性的特點,因此,在對企業(yè)資產(chǎn)營運能力進行評價時,應使眼前利益與長期利益的評價并重,充分考慮無形資產(chǎn)在企業(yè)經(jīng)營中的重要作用【7】。(4)缺乏對人力資源有效利用的評價。廣義的營運能力分析應是企業(yè)各項經(jīng)濟資源營運效率的分析,包括對人力資源利用的評價分析。而知識經(jīng)濟時代的企業(yè)勞動主體是智力勞動,智力勞動的知識價值確認、計量、記錄和報告,應該是現(xiàn)代財務會計的重要內(nèi)容。因此對企業(yè)營運能力的評價應具有一定的前瞻性,充分考慮我國經(jīng)濟轉型時期的特殊情況,全面兼顧人力資源的投資對開發(fā)新技術、開拓新市場上的重大作用,有利于正確引導企業(yè)逐步形成技術進步機制和知識創(chuàng)新機制,合理確定企業(yè)經(jīng)營方向。6.2 對企業(yè)營運能力分析的創(chuàng)新指標建議目前,由于企業(yè)外部環(huán)境的變化,以會計為基礎的傳統(tǒng)業(yè)績評價體系受到了質(zhì)疑,實務界和學術界都在對此總是進行著不懈的研究。近幾年來,業(yè)績評價的一個顯著趨勢就是在業(yè)績評價指標體系中引入非財務評價指標。經(jīng)常使用的非財務指標主要包括:顧客滿意度;產(chǎn)品和服務的質(zhì)量;戰(zhàn)略目標,如完成一項并購或項目的關鍵部分,公司重組和管理層交接；公司潛在發(fā)展能力,如員工滿意度和保持力、員工培訓、團隊精神,管理有效性或公共責任；創(chuàng)新能力,如研發(fā)投資及其結果、新產(chǎn)品開發(fā)能力；技術目標；市場份額【8】。歸納起來,對企業(yè)業(yè)績評價體系進行改革主要有以下三方面的原因:企業(yè)外部環(huán)境的變化帶來巨大的競爭壓力、財務評價指標本身存在局限性、傳統(tǒng)業(yè)績評價體系無法滿足管理創(chuàng)新對信息的需要。6.2.1 員工滿意度和保持力員工關系著企業(yè)的成功運營和成長。流程、系統(tǒng)、計算機和外來顧問都可以作為輔助工具,并可能對其有所幫助,但使企業(yè)運轉的核心最終還是企業(yè)的員工。員工推動客戶關系,他們負責創(chuàng)新與提出新的理念。員工運營企業(yè),他們與合作伙伴共同促進企業(yè)的成功。員工的工作成效是企業(yè)成功的核心要素。但是長期以來,很多中國的企業(yè)在雇傭員工時,往往只關注低廉的人力成本,而忽視了員工的生產(chǎn)效率。并且,很多企業(yè)都要承擔以各種方式保證人們就業(yè)的社會責任。因此他們不得不為工作中的浪費和低效買單。隨著社會的發(fā)展,這種態(tài)度需要加以改變。擁有低成本和對中國市場的了解已不再足以贏得競爭。中國的企業(yè)今后必須更加著重于使其員工更有效、更主動、更富有創(chuàng)造性地從事各自的工作。只有員工滿意度和保持力得到保證,企業(yè)的管理才會顯得更加方便和有效,整個企業(yè)的營運能力優(yōu)勢就突顯了,這樣對企業(yè)在市場上的競爭是相當有利的。6.2.2 管理的有效性隨著人類的進步和組織的發(fā)展,管理所起的作用越來越大。概括起來說,管理的重要性主要表現(xiàn)在以下兩個方面:第一，管理使組織發(fā)揮正常功能。管理,是一切組織正常發(fā)揮作用的前提,任何一個有組織的集體活動,不論其性質(zhì)如何,都只有在管理者對它加以管理的條件下,才能按照所要求的方向進行。第二，管理的作用還表現(xiàn)在實現(xiàn)組織目標上【9】。在現(xiàn)實生活中,我們常常可以看到這種情況,有的虧損企業(yè)僅僅由于換了一個精明強干、善于管理的廠長,很快扭虧為盈;有些企業(yè)盡管擁有較為先進的設備和技術,卻沒有發(fā)揮其應有的作用;而有些企業(yè)盡管物質(zhì)技術條件較差,卻能夠憑借科學的管理,充分發(fā)揮其潛力,反而能更勝一籌,從而在激烈的社會競爭中取得優(yōu)勢。通過有效地管理,可以放大組織系統(tǒng)的整體功能。因為有效地管理,會使組織系統(tǒng)的整體功能大于組織因素各自功能的簡單相加之和,起到放大組織系統(tǒng)的整體功能的作用【10】。所以，一個企業(yè)的管理有效性對整個企業(yè)組織的營運能力來說至關重要,企業(yè)應該把握其管理的有效性，并且重視這一指標的分析。6.2.3 市場占有率市場占有率,也可稱為“市場份額”是企業(yè)在運作的市場上所占有的百分比。在西方,當一個企業(yè)獲得市場25 %的占有率時,一般就被認為控制了市場。市場占有率對企業(yè)至關重要,一方面它是反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績最關鍵的指標之一,另一方面它是企業(yè)市場地位最直觀的體現(xiàn)。市場占有率對企業(yè)很重要,但其含金量對企業(yè)來說則更為重要。市場占有率并不是企業(yè)追求的目的,而是企業(yè)為達到目的所采用的手段。很多企業(yè)在“先市場后效益”、“先規(guī)模后效益”的誤導下,變成了市場占有率的奴隸【11】。所以,把握適度的市場份額,分析市場份額，才不會使企業(yè)本身的行動目的過于麻木,影響了企業(yè)本身的經(jīng)營業(yè)績,以至于影響了外界對企業(yè)本身的營運能力的評價,使企業(yè)價值貶值,競爭力受到重大的影響,使企業(yè)蒙受損失。7 結論總之，在現(xiàn)在市場經(jīng)濟的不斷完善下，能否對企業(yè)營運能力體系進行正確的分析，已成為一個企業(yè)在競爭中能否取得優(yōu)勢的重要因素，因為企業(yè)在生存和競爭的過程中必然會遇到很多內(nèi)部或外部的問題。對于外部問題，有時決策者和管理者是不能左右的，但是內(nèi)部問題，在大多情況下，很大程度上是取決于企業(yè)內(nèi)部管理層的決策和管理方法上。就企業(yè)營運能力的提高，打造一個良好的營運體系，主要是“人”的問題【12】。就拿我國目前一些企業(yè)來說，內(nèi)部各個部門之間溝通不流暢就會阻礙營體系的正常運轉，尤其是在當今這個飛速發(fā)展的時代，錯過一步就可能使企業(yè)在競爭中處于劣勢。所以，要使營運能力體系得到良好的發(fā)展和建立，首先要解決的的拆除企業(yè)內(nèi)部各部門的“墻”，再則就是在保持良好的營運能力的條件下，還要確保企業(yè)良好的償債能力，將企業(yè)在經(jīng)營過程中的財務風險降到最低水平。因此，一個良好的營運能力體系的建立、發(fā)展和運行，必然會使企業(yè)在競爭和發(fā)展中順利進行。題目：獲利能力分析盈利能力關系投資者的回報, 是債權人收回債權的根本保障, 是企業(yè)至關重要的能力。1. 營業(yè)收入分析營業(yè)收入是企業(yè)營銷能力的綜合反映, 是獲利能力的基礎, 也是企業(yè)發(fā)展的根本。從下表可見, 珠江三角洲及長江三角洲地區(qū)是其利潤的主要來源。企業(yè)初步形成了以長江三角洲、珠江三角洲和環(huán)渤海地域為主, 以其他區(qū)域經(jīng)濟中心城市為輔的“3+X”跨地域布局。以深圳和上海為核心的重點投資以及不斷推進的二線城市擴張是保障業(yè)績獲得快速增長的主要因素。 2009主營業(yè)務收入凈利潤比例結算面積比例珠江三角洲區(qū)域27.03%37.16%25.08%長江三角洲區(qū)域32.38%36.46%26.06%京津以及地區(qū)32.01%18.77%36.34%其他8.58%7.60%12.52%2. 期間費用分析期間費用是企業(yè)降低成本的能力, 與技術水平, 產(chǎn)品設計, 規(guī)模經(jīng)濟和對成本的管理水平密切相關。在營業(yè)費用增長率有所降低的3 年間, 銷售增速仍保持上升態(tài)勢,除市場銷售向好外, 還反映了銷售管理水平有很大的提高。由下表可見, 管理費用的增長幅度不小, 良好的管理關固然是企業(yè)發(fā)展的核心, 但也應進行適度的控制。由于房地產(chǎn)業(yè)需要大量資金作后盾, 銀行借款利息大量資本化的同時也存在大量的銀行存款。因此, 萬科在存在大量借款的情況下, 其財務費用卻為負數(shù), 管理層應注意提高資金利用效率。 各項目增長幅度表年份2006-20072007-20082008-2009主營業(yè)務利潤57.01%39.04%56.79%營業(yè)費用66.48%55.99%41.83%管理費用43.17%0.48%42.82%3. 主營業(yè)務利潤及利潤構成分析主營業(yè)務利潤率分析: 由下表可見, 06- 09 年銷售毛利率逐漸增長。07 年根據(jù)市場供需兩旺, 房價穩(wěn)步上升的變化以及對未來市場土地資源稀缺性的預期, 企業(yè)調(diào)高了部分項目的售價, 項目毛利率明顯增長。08 年凈資產(chǎn)收益率為近年來最高點, 效益取得長足進步。其項目階梯形的收入, 具有穩(wěn)定性和較強的抗風險能力, 抹平了行業(yè)波動帶來的影響。年份2006200720082009銷售凈利潤8.368.511.4512.79銷售毛利潤20.0922.5125.7528.72利潤構成分析: 由上表可見, 萬科主營業(yè)務利潤呈上升趨勢, 其中房地產(chǎn)業(yè)務為其主要來源, 毛利率保持穩(wěn)定的增長態(tài)勢, 而物業(yè)管理業(yè)務獲利能力有待加強。2006 年后凈利潤的增長在很大程度上靠營業(yè)利潤的增長, 同時投資收益的比重下降趨勢明顯。營業(yè)外收支凈額的比重逐漸減少。4. 盈利能力指標(1) 資產(chǎn)報酬率和凈資產(chǎn)報酬率。這兩項指標呈上升趨勢( 見下表) 。說明企業(yè)盈利能力不斷提高。年份2006200720082009資產(chǎn)凈利率4.65%5.13%5.65%6.14%凈資產(chǎn)收益率11.31%11.53%14.26%16.25%( 2) 經(jīng)營指數(shù)與每股現(xiàn)金流量。經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率反映了企業(yè)收益的質(zhì)量。下表顯示該指標波動幅度較大, 說明現(xiàn)金流缺乏穩(wěn)定性, 存在較大的風險。這種不確定性主要是由于增加存貨所致, 因此, 萬科應加強現(xiàn)金流的管理, 降低市場風險, 提高運作效率, 保證業(yè)務開展的靈活度。例如, 08 年, 加強對項目開發(fā)節(jié)奏的管理, 加快銷售, 對不同的采用不同的租售策略, 進一步消化現(xiàn)房庫存, 加快項目資金周轉速度; 09 年貫徹“現(xiàn)金為王”的策略,調(diào)減全年開工和竣工計劃, 以減少現(xiàn)金支出, 都取得了不錯的效果。年份2006200720082009經(jīng)營指數(shù)0.621.19-2.730.34每股收益07 年的大幅下降是由于06 年實行了10 增10 的股票股利政策, 因此, 實際股東的收益還是增長了。該指標一直保持較平穩(wěn)的態(tài)勢, 在不斷增資的情況下, 仍能保持一定的每股收益, 說明萬科有較強的獲利能力。09 年行業(yè)平均每股現(xiàn)金流量為0.404。該指標偏低, 主要是由于每年公積金轉股使股本規(guī)模擴大, 其次, 反映了萬科獲取現(xiàn)金能力偏低。年份2006200720082009每股現(xiàn)金流量0.26-1.060.460.23通過以上分析可見, 萬科擁有較強的獲利能力, 且這種獲利能力有很好的穩(wěn)定性。在行業(yè)滄海桑田變化的十年, 萬科一直保持了很高的盈利水平, 除了市場強大需求外, 說明其擁有很高的管理水平和決策能力, 另外, 規(guī)范、均好的價值觀也是其長盛不衰的秘訣。題目：財務報表綜合分析一、總體情況分析 萬科A總股本為109.95億，其中流通股為93.92億。最新分配預案2009年第三季度利潤不分配不轉增。最新財務指標為：每股收益0.27元，每股凈資產(chǎn)3.18元，凈資產(chǎn)收益率8.46%，主營收入增長率31.06%，凈利潤增長率29.92%，每股未分配利潤0.78元。最新股東人數(shù)為865,153，人均持股為12,708.98，人均持股變動17.82%。 最新市場估值指標分別是，市盈率為82.28、市凈率為59.47、市現(xiàn)率為90.37、市售率為55.61、PEG為66.09；而同期行業(yè)均值分別為48.55、45.73、53.63、26.56、80.51。二、資產(chǎn)負債分析1、資產(chǎn)結構與變動分析 2009年09月，萬科A資產(chǎn)總額為12,950,250.92萬元，其中流動資產(chǎn)為12,379,276.80萬元，占比為95.59%，流動資產(chǎn)占比很高，它的盈利能力和周轉效率對公司的經(jīng)營狀況起決定性作用；長期投資為284,510.12萬元，占比：2.20%；固定資產(chǎn)為125,605.71萬元，占比為0.97%；無形資產(chǎn)及其它資產(chǎn)為160,858.29萬元，占比：1.24%，。而上期上述指標分析別為96.45% 、1.91% 、0.77% 、0.87% 。資產(chǎn)結構及變動表項目萬元2008年09月2009年09月新增%2008年占比%2009年占比%流動資產(chǎn)11,715,184.7612,379,276.805.67%96.45%95.59%長期投資231,895.19284,510.1222.69%1.91%2.20%固定類資產(chǎn)93,813.18125,605.7133.89%0.77%0.97%其它長期資產(chǎn)105,634.67160,858.2952.28%0.87%1.24%資產(chǎn)總計12,146,527.8012,950,250.926.62%100.00%100.00%凈利潤111,610.09134,709.7220.70% - - 總資產(chǎn)收益率2.00%2.00%0.00% - - 資產(chǎn)總額比上期增加803,723.12萬元，增長率為6.62%。資產(chǎn)總額增加的原因如下：流動資產(chǎn)增加664,092.03萬元，長期投資增加52,614.93萬元，固定資產(chǎn)增加31,792.53萬元，無形資產(chǎn)及其它資產(chǎn)增加55,223.62萬元；相比較而言，流動資產(chǎn)有所增加，增加5.67% ，長期投資大幅增加，增加22.69% ，固定資產(chǎn)大幅增加，增加33.89% ，無形資產(chǎn)及其它資產(chǎn)大幅增加，增加52.28% 。 由此可見，從企業(yè)資產(chǎn)數(shù)量來看，長期資產(chǎn)、流動資產(chǎn)都較上期增加，長期資產(chǎn)增加的速度快于流動資產(chǎn)，資產(chǎn)總額增加，長期資產(chǎn)的比重增加，企業(yè)調(diào)整了資產(chǎn)構成的結構。從資產(chǎn)的質(zhì)量來看，資產(chǎn)總額增加，凈利潤增加，資產(chǎn)增加的速度與凈利潤相同，總資產(chǎn)凈利率保持不變，企業(yè)資產(chǎn)從質(zhì)量上與上期相同，新增資產(chǎn)并沒有帶來過多的新利潤。2、流動資產(chǎn)結構與變動分析 流動資產(chǎn)總額為12,379,276.80萬元，其中貨幣性資產(chǎn)(貨幣資金+交易性金融資產(chǎn))為2,761,461.61萬元，占比22.31%；應收票據(jù)為0.00萬元，占比0.00%；應收款項(應收賬款+其他應收款+預付賬款)為942,592.25萬元，占比7.62%；存貨為8,675,222.94萬元，占比70.08%，存貨占比很高，它的質(zhì)量決定了流動資產(chǎn)的質(zhì)量，只有加強銷售及存貨管理，才能提高流動資產(chǎn)的整體質(zhì)量水平；其它資產(chǎn)為0.00萬元，占比-0.01%；而上期上述指標分析別為17.02% 、0.00% 、8.39% 、74.58% 、0.01%。流動資產(chǎn)結構及變動表項目萬元2008年09月2009年09月新增%2008年占比%2009年占比%貨幣資金1,994,241.782,761,461.6138.47%17.02%22.31%交易性金融資產(chǎn)0.000.000.00%0.00%0.00%應收票據(jù)0.000.000.00%0.00%0.00%應收賬款77,767.0050,152.32-35.51%0.66%0.41%預付款項536,469.26473,385.47-11.76%4.58%3.82%其他應收款369,149.37419,054.4613.52%3.15%3.39%應收關聯(lián)公司款0.000.000.00%0.00%0.00%應收利息0.000.000.00%0.00%0.00%應收股利0.000.000.00%0.00%0.00%存貨8,737,557.358,675,222.94-0.71%74.58%70.08%其中：消耗性生物資產(chǎn)0.000.000.00%0.00%0.00%一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)0.000.000.00%0.00%0.00%其他流動資產(chǎn)0.000.000.00%0.00%0.00%流動資產(chǎn)合計11,715,184.7612,379,276.805.67%100.00%100.00%營業(yè)收入2,254,191.302,954,383.8531.06% - - 流動資產(chǎn)周轉率0.210.2519.05% - - 流動資產(chǎn)總額比上期增加664,092.03萬元，增長率為5.67%。流動資產(chǎn)總額增加的原因如下：貨幣性資產(chǎn)增加767,219.83萬元，其他資產(chǎn)增加0.00萬元，共計增加流動資產(chǎn)767,219.83萬元；應收款項減少40,793.39萬元，存貨減少62,334.41萬元，共計減少流動資產(chǎn)103,127.79萬元；貨幣性資金大幅增加，增加的速度明顯快于流動資產(chǎn)，貨幣性資金的比重上升，公司應付市場變化的能力很強，但存在資金閑置問題；應收款項減少，減少的速度慢于流動資產(chǎn)增加速度，應收款項的比重下降，貨款回籠情況比上期增強；存貨減少，減少的速度慢于流動資產(chǎn)增加速度，存貨的比重下降，企業(yè)銷售形勢良好，存貨管理取得良好效果。 縱觀流動資產(chǎn)變化可以看出：企業(yè)貸幣性資產(chǎn)增長幅度大于流動資產(chǎn)增長幅度，并且也大于其它類資產(chǎn)的增長幅度，說明企業(yè)應付市場變化能力得到增強。企業(yè)在流動資產(chǎn)增加的同時，銷售