精品理財講座：投資理財

投資理財 QQ:153093720 TELe-mail: 2015/1/8 2 第七章 投資理財 學習目標 ： 掌握投資理財?shù)幕局R； 了解主要的投資工具及投資方法； 理解并能夠熟練應(yīng)用投資理財?shù)闹饕襟E； 會根據(jù)投資者的不同情況進行理財方案設(shè)計； 會計算投資收益和投資風險，并能夠進行風險控制。 2015/1/8 3 第一節(jié) 投資理財?shù)幕纠碚?一、什么是投資理財 廣義的投資，是指經(jīng)濟主體為獲得預(yù)期收益，投入一定量的資金（資本）而不斷轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)的經(jīng)濟活動。 投資理財是指將現(xiàn)有資金配置到股票、債券、金融衍生工具、黃金、外匯、不動產(chǎn)以及藝術(shù)品等各種投資工具以獲得與風險相對應(yīng)的最優(yōu)收益的過程。它通過制定投資規(guī)劃而實現(xiàn)，即根據(jù)自己的理財目標和個人可投資額，以及風險承受能力的實際情況來確定有效投資方式的組合分析與管理。 通過投資理財可以實現(xiàn)所有資產(chǎn)的合理配置，達到增強經(jīng)濟實力、提高抗風險能力、增大資金效用的目的。 2015/1/8 4 第一節(jié) 投資理財?shù)幕纠碚?良好的投資理財能顯著的提升資產(chǎn)的質(zhì)量并讓資產(chǎn)持續(xù)增值的潛力充分的發(fā)揮出來。通過投資理財，可以高效運用自身有限的財務(wù)資源，科學合理的分析自身財務(wù)狀況，可以平衡現(xiàn)在和未來的收支，抵御不測風險，實現(xiàn)財產(chǎn)增值，享受高品質(zhì)的生活。 二 、 生命周期與投資目標 處于不同的生命周期階段 ， 投資人往往有著不同的投資理念和投資目標 。 一般來說 ， 隨著年齡的增長 ， 投資理念由激進型向保守型不斷過渡 。 在此 ， 我們將生命周期分為以下三個階段： 2015/1/8 5 第一節(jié) 投資理財?shù)幕纠碚?第一，青春成長期（ 歲）。 此時期的投資者處于積累財富的階段，主要的理財需求在結(jié)婚、住房、養(yǎng)育子女等方面，屬于對資金需求量較大的階段。在投資上傾向于成長性的投資，偏好于資本利得收入而非當前收入，傾向于選擇高成長性和高投機性的投資工具，實現(xiàn)資本的快速增長，在短期內(nèi)積累大量財富。 第二，中年穩(wěn)健期（ 歲）。 此階段是一個人事業(yè)進入高峰期的穩(wěn)定發(fā)展階段。由于逐步邁向中年，相應(yīng)家庭負擔有所增加，重點支出項目在于子女教育、贍養(yǎng)老人、提高生活質(zhì)量等。在投資上傾向于財富的穩(wěn)健增長，適宜選擇穩(wěn)健型基金產(chǎn)品或者國債。 2015/1/8 6 第一節(jié) 投資理財?shù)幕纠碚?第三，頤養(yǎng)天年期（歲 壽終正寢）。 此時的投資者進入老年階段，生活開支多在日常消費、身體保健等方面，平安、健康的安享晚年尤為重要。投資目標以保值為主，傾向于將資產(chǎn)配置到風險性較低的產(chǎn)品上，切忌具有高風險、刺激性的股票產(chǎn)品。 三、投資理財?shù)牟襟E 要完成一個投資方案的制定，首先需要了解自己可用于投資的金額及想要達到的投資目標； 其次，需要制定詳細的投資計劃，對可以選用的投資工具進行評估，確定需要使用何種投資工具以及相應(yīng)的投資比例； 2015/1/8 7 第一節(jié) 投資理財?shù)幕纠碚?再次，要定期進行績效評估，對投資組合進行管理，保障投資計劃的可行性。 一般，每隔幾個月就需對自己的投資情況進行一定的總結(jié)，看自己在過去的時間是否完成了所期望的投資目標，是否得到了滿意的收益率，并且評估一下生活情況的改變對達成投資目標的影響，是否有加薪、離職、結(jié)婚、生子、疾病、意外等等事件的發(fā)生，以及是否有國家政策和相關(guān)法律的改變、經(jīng)濟環(huán)境的變遷、新的金融商品的出現(xiàn)等等。在有這類客觀環(huán)境變更時，都需要重新審視自己的投資計劃。只有嚴密的監(jiān)控投資計劃的實施，并根據(jù)需要不斷的調(diào)整投資計劃，才能保證投資目標的順利實現(xiàn)。 2015/1/8 8 第一節(jié) 投資理財?shù)幕纠碚?最后，根據(jù)以上的評估結(jié)果，決定未來行動的主要議題，是否需要重新設(shè)定投資目標，以及相應(yīng)調(diào)整投資計劃等等。具體來看，步驟如下： 1、為當前消費預(yù)留足夠的資金。 在進行投資理財前，首先確定除去日常開支以外，可用于投資的資金額度。 2、建立投資目標 了解自身的特征與需求，確定科學合理的投資目標。 3、制定投資計劃 在設(shè)定投資目標的基礎(chǔ)上，初步擬定投資計劃書，內(nèi)容包括投資目標、目標金額及實現(xiàn)時間等。 2015/1/8 9 第一節(jié) 投資理財?shù)幕纠碚?4、評估投資工具 評估每個投資工具的收益和潛在風險之間的關(guān)系。 5、選擇適當?shù)耐顿Y工具 選取與投資目標相一致的投資工具，要知道最好的投資工具未必是收益最大的工具，其他因素如風險和賦稅的考量可能影響更大。仔細挑選投資工具是投資成功的關(guān)鍵所在。投資工具的選擇應(yīng)該與投資目標一致，并應(yīng)考慮投資收益、風險和價值的平衡。 6、構(gòu)建分散化的投資組合 投資組合一般由股票、債券和短期投資構(gòu)成。投資分散化是指通過持有一定數(shù)量的不同投資工具以增加投資收 2015/1/8 10 第一節(jié) 投資理財?shù)幕纠碚?益降低投資風險，也就是通常所說的：不要把雞蛋放在一個籃子。 7、投資組合管理 一旦確立了投資組合，就應(yīng)監(jiān)督投資組合的表現(xiàn)，不斷比較其實際投資業(yè)績和期望 投資業(yè)績之間的關(guān)系，并及時做出調(diào)整。這是一個賣出投資工具，并用余額重新購置新的投資工具的過程。 2015/1/8 11 第一節(jié) 投資理財?shù)幕纠碚?1、設(shè)定投資目標 ： （ 1）確定可用于投資 的 金額；（ 2）記錄投資目標，希望獲得的增長率；（ 3）決定投資資本需要的時間； 2、制定細部投資計劃： （ 1）確定選擇何種投資工具？（ 2）如何構(gòu)建投資組合？ 3、投資組合管理： 評估組合表現(xiàn)，確認達成目標與細部行動計劃是否需要調(diào)整。 4、決定未來主要行動議題： 目標是否實際或應(yīng)否重新再評估 ? 2015/1/8 12 第一節(jié) 投資理財?shù)幕纠碚?四、投資風險和收益 風險性和收益性是投資活動的兩大主要特征。由于投資活動所產(chǎn)生的收益都是在將來的某個時間點發(fā)生，因此都具有風險，也就是由于投資收益背離自己期望值的可能性。通常來說，在投資過程中，如果愿意承受的風險越大，那么投資的潛在收益率也就越高。高的收益率一般都是用更高的風險換來的。 2015/1/8 13 第一節(jié) 投資理財?shù)幕纠碚?2015/1/8 14 第一節(jié) 投資理財?shù)幕纠碚?圖 7-2體現(xiàn)了風險和收益之間的權(quán)衡取舍關(guān)系。當決定如何配置自己的資產(chǎn)來實現(xiàn)一定收益時，必須同時決定為了賺取高收益所愿意承擔的風險。風險為零點的收益即無風險收益，一般指銀行利率或國債利率。風險和收益的某種組合的選擇取決于一個人的風險厭惡偏好，較高的收益率是以高風險為代價獲得的。 2015/1/8 15 第二節(jié) 投資工具 一、投資類型 按投資對象來分，可以分為金融投資和實物投資： 金融投資是指投資于股票、債券或購買和銷售法定所有權(quán)的投資，按照投資工具不同，金融投資又可分為債券投資、股票投資和衍生金融工具投資； 實物投資與實際資產(chǎn)相關(guān)，是指對實物財產(chǎn)或有形的個人財產(chǎn)的投資。其中實物財產(chǎn)指土地、建筑物和永久性附屬于土地的財產(chǎn)、知識和可以運用這些資產(chǎn)的人力資本等；有形的個人財產(chǎn)包括黃金、藝術(shù)品、古玩和其他有價收藏品等。 按投資方式來分，投資可分為直接投資和間接投資： 2015/1/8 16 第二節(jié) 投資工具 直接投資是指投資者將貨幣資金直接投入投資項目，形成實物資產(chǎn) 或者購買現(xiàn)有企業(yè)的投資。通過直接投資，投資者可以擁有全部或一定數(shù)量的企業(yè)資產(chǎn)及經(jīng)營的所有權(quán)，直接進行或參與投資的經(jīng)驗管理。直接投資包括對現(xiàn)金、廠房、機械設(shè)備、交通工具、通訊、土地或土地使用權(quán)等各種有形資產(chǎn)的投資和對專利、商標、咨詢服務(wù)等無形資產(chǎn)的投資。 間接投資是指投資者以其資本購買公司債券、金融債券或公司股票等各種有價證券，以預(yù)期獲取一定收益的投資，由于其投資形式主要是購買各種各樣的有價證券，也被稱為證券投資。 2015/1/8 17 第二節(jié) 投資工具 按照期限長短，投資可分為短期投資和長期投資： 短期投資指各種能夠隨時變現(xiàn)、持有時間不超過一年的有價證券以及不超過一年的其他投資。短期投資的變現(xiàn)能力非常強， 由于可以隨時在證券市場出售，常被稱為“準現(xiàn)金”。 長期投資是指將資金投入不可能或不準備在一年內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)，包括股權(quán)投資、債券投資和其他投資。股權(quán)投資即以購買股權(quán)或股票的形式進行投資；債券投資是以購買債券的形式進行投資；其他投資是指公司除債券和股票投資以外的投資，主要是指聯(lián)營投資。 第二節(jié) 投資工具 2015/1/8 18 按照投資地域，投資可分為國內(nèi)投資和國外投資： 國內(nèi)投資是指在境內(nèi)對本國證券或物權(quán)的投資； 國外投資是指對境外證券或物權(quán)的投資。 二、金融投資工具 （一）、固定收益投資工具 、銀行存款 在所有的投資工具中，銀行存款是最保險、最讓人放心的一種。它主要包括三種類型：活期存款、定期存款和儲蓄存款。它的特點在于收益相對固定，但利息較低，并且存在風險，遇到通貨膨脹可能存在微薄的利息收入抵不上人民幣的貶值速度的風險。 2015/1/8 19 第二節(jié) 投資工具 、政府債券 政府債券是指一國政府為籌措財政資金而發(fā)行，承諾在一定時期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。我國的政府債券是國債，它是以中央政府的稅收收入作為還本付息的保證，因此風險小，流動性強，但利率低于其它債券。 專欄 7-1 國債的種類 按國債形態(tài)不同 ，國債分為憑證式國債、記帳式國債和實物國債。憑證式國債是一種國家儲蓄債，可記名、掛失，不能上市流通，從購買之日起計息。記帳式國債是以記帳形式記錄債權(quán)，通過證券交易所的交易系統(tǒng)發(fā)行和交易，可記名、掛失。 第二節(jié) 投資工具 2015/1/8 20 實物國債是一種實物債券，以實物券的形式記錄債權(quán)，不記名、不掛失，可上市流通。目前我國發(fā)行一般為憑證式和記帳式國債。 按償還期限不同 ，國債分為短期國債、中期國債和長期國債。 一般國家將一年期以內(nèi)的國債稱為短期國債；將十年期以上的國債 稱為長期國債；一年至十年期以內(nèi)的國債稱為中期國債。 按發(fā)行目的不同 ，國債分為戰(zhàn)爭公債、赤字公債、建設(shè)公債和特種公債。戰(zhàn)爭公債是政府在戰(zhàn)爭時期為籌集軍費而發(fā)行的債券。赤字公債是政府為了彌補財政赤字而發(fā)行的公債。建設(shè)公債是政府為進行公路、鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共工程而發(fā)行的債券。特種公債是政府在某特定時期為實施特定政策而發(fā)行的公債。 按資金來源不同， 國債分為國外債和國內(nèi)債。國外債是一國政府在國際金融市場上以外國貨幣為單位而發(fā)的債券。 第二節(jié) 投資工具 2015/1/8 21 投資者一般為外國公民或法人。國內(nèi)債是一國政府在國內(nèi)金融市場上以本國貨幣發(fā)行的債券。投資者一般為本國公民或法人。 按付息方式不同， 國債分為貼息國債和附息國債。貼息國債是發(fā)行時按規(guī)定的折扣率，以低于債券面值的價格發(fā)行，到期按面值支付本息的國債。貼息國債的發(fā)行價格與其面值的差額即為債券的利息。附息國債是按照債券票面載明的利率和支付方式還本付息的債券。 2015/1/8 22 第二節(jié) 投資工具 、公司債券 公司債券是指公司依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價證券。發(fā)行公司債券是公司籌集資金的一項重要手段，公司債券主要特點有： （ 1）償還性，它是一種信用工具，發(fā)行人承諾在預(yù)定日期償還本金并支付利息； （ 2）流通性，公司債券可以轉(zhuǎn)讓； （ 3）安全性，公司債券與公司業(yè)績沒有直接聯(lián)系，與股票相比，風險較?。?（ 4）收益穩(wěn)定性，因為它有固定的利率，定期獲得利息，還可以在流通中賺取價格差額。 2015/1/8 23 第二節(jié) 投資工具 （二）、權(quán)益性投資工具 權(quán)益性投資工具即是股票投資。股票是股份公司發(fā)給投資人，用以證明其在公司的股東權(quán)利和投資入股份額，并據(jù)以獲得股利收入的所有權(quán)憑證，主要分為普通股和優(yōu)先股。 普通股是指在公司的經(jīng)營管理和盈利及財產(chǎn)的分配上享有普通權(quán)利的股份，代表滿足所有債權(quán)償付要求及優(yōu)先股東的收益權(quán)與求償權(quán)要求后對企業(yè)盈利和剩余財產(chǎn)的索取權(quán)，它構(gòu)成公司資本的基礎(chǔ)，是股票的一種基本形式，也是發(fā)行量最大，最為重要的股票。目前在上海和深圳證券交易所中交易的股票，都是普通股。 2015/1/8 24 第二節(jié) 投資工具 優(yōu)先股是公司在籌集資金時，給予投資者某些優(yōu)先權(quán)的股票，這種優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在兩個方面：優(yōu)先股有固定的股息， 不隨公司業(yè)績好壞而波動，并可以先于普通股股東領(lǐng)取股息；當公司破產(chǎn)進行財產(chǎn)清算時，優(yōu)先股股東對公司剩余財產(chǎn)有先干普通股股東的要求權(quán)。但優(yōu)先股一般不參加公司的紅利分配，持股人亦無表決權(quán)，不能借助表決權(quán)參加公司的經(jīng)營管理。 （三）、投資基金 投資基金是由專業(yè)的證券投資信托公司以發(fā)行公司股份或者發(fā)行受益憑證的方式，募集多數(shù)人的資金交由專家去投資運用，以達到共同承擔風險并共同分享利潤的投資方式?；鹗且环N利益共享、風險共擔的投資方式，最大 2015/1/8 25 第二節(jié) 投資工具 的特點是 “ 專家理財 ” 和 “ 化零為整 ” ，使小金額投資者可以享受到投資分散化運作所帶來的低風險收益。 按照不同標準，投資基金可以劃分為不同的種類。 根據(jù)基金單位是否可增加或贖回，可分為開放式基金和封閉式基金。開放式基金不上市交易，一般通過銀行申購和贖回，基金規(guī)模不固定，基金單位可隨時向投資者出售，也可應(yīng)投資者要求買回的運作方式；封閉式基金有固定的存續(xù)期，期間基金規(guī)模固定，一般在證券交易場所上市交易，投資者通過二級市場買賣基金單位。 根據(jù)組織形態(tài)的不同，可分為公司型基金和契約型基金。證券投資基金通過發(fā)行基金股份成立投資基金公司的形式設(shè)立，通常稱為公司型基金；由基金管理人、基金托管人和投資人三方通過基金契約設(shè)立，通常稱為契約型基金。目前我國的證券投資基金均為契約型基金。根據(jù)投資風險與收益的不同，可分為成長型基金、收入型基金和 第二節(jié) 投資工具 2015/1/8 26 平衡型基金。根據(jù)投資對象的不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、期貨基金等。 專欄 7-2 開放式基金與封閉式基金的不同之處 比較項目 開放式基金 封閉式基金 發(fā)行總額 募集期內(nèi)凈銷售額需超過 12億元 最低募集數(shù)額不低于 2億元 單位總數(shù) 可以增減 ， 隨時接受投資者的申購和贖回 在封閉期內(nèi)不變 ， 規(guī)模擴大要報證券監(jiān)督機構(gòu)批準 基金限額 沒有固定期限 ， 投資者可隨時向基金管理人贖回基金單位 存續(xù)時間不得少于 5年 ， 經(jīng)證券監(jiān)督機構(gòu)批準可以續(xù)期 第二節(jié) 投資工具 2015/1/8 27 交易方式 投資者可以在募集期結(jié)束后 ， 在開放日向基金管理人或其代理機構(gòu)提出或贖回購申請 ， 基金通常不在證券交易所上市交易 投資者所持基金單位在封閉期限內(nèi)不能贖回 ， 持有人只能在證券交易所將持有基金分額進行轉(zhuǎn)讓 、 買賣 交易價格 依據(jù)基金單位資產(chǎn)凈增加值加減一定贖回或申購費用確定 基金的交易價格除了以基金凈值作為基礎(chǔ)外 ， 還受市場供求關(guān)系的影響 ， 會出現(xiàn)溢價和折價現(xiàn)象 交易費用 投資者需要繳納的費用均包含在基金價格之中 在基金價格之外要付出一定比例的證券交易稅和手續(xù)費 單位資產(chǎn)凈值 每個開放日公布 每個工作周公布一次 2015/1/8 28 第二節(jié) 投資工具 三、實物投資工具 （一）、房地產(chǎn) 房地產(chǎn)是一種非常古老的投資工具，隨著人們物質(zhì)生活水平的提高，房地產(chǎn)投資憑借其自身所具有的特點，在眾多投資工具中日益凸現(xiàn)獨特魅力。 投資房地產(chǎn)具有長期性、稀缺性、保值性、心理滿足度等優(yōu)點。它的生命周期長，具有稀缺性和保值性。一般而言，在通貨膨脹期間，隨著物價的上漲，房地產(chǎn)價格和租金價格往往會隨之上揚，而在通貨膨脹期間，由于其稀缺的特點，房地產(chǎn)價格和租金價格下跌空間有限，從而較 2015/1/8 29 第二節(jié) 投資工具 好實現(xiàn)了保值的功能。 同時，它可以使投資者獲得 一種完全 穩(wěn)定、滿足的心理滿足感。 但是，投資房地產(chǎn)還具有一些缺點，它的投資金額大，市場性和流動性較低，不能迅速變現(xiàn)；它受政策影響很強，任何一個細微的政策變化，如：城市規(guī)劃、土地政策、利率變動等都會給房地產(chǎn)行業(yè)帶來激烈的震蕩。 （二）、黃金 黃金具有耐用、美觀和稀有的特性，是資金保值增值的有效工具，近年來受到投資者的廣泛關(guān)注。目前國內(nèi)黃金投資主要分為實物黃金交易和紙黃金交易兩類。實物黃金交易，是指可以提取實物黃金的交易方式，而紙黃金交易則只能通過賬面反映買賣狀況，不能提取實物黃金。 實物黃金交易多出于個人收藏或者饋贈親友的考慮， 通常 2015/1/8 30 第二節(jié) 投資工具 “ 買易賣難 ” 。而紙黃金交易不存在倉儲費、運輸費和 鑒定費等 額外的交易費用，投資成本較低，且不計利息。但它不能像股票、基金投資可以獲得紅利，只能通過低吸高拋，賺取買賣差價獲利。 黃金價格與其它投資品種一樣，受多種因素影響，比如美元的強弱、地緣政治局勢、全球通脹壓力、黃金供求轉(zhuǎn)變、央行黃金儲備增減、國際原油價格的漲跌、黃金生產(chǎn)商的避險操作、全球經(jīng)濟及股市、債市的表現(xiàn)、COMEX成交量和未平倉合約的參考等，因此也會面臨一定的風險。 （三）、藝術(shù)品 藝術(shù)品投資是一項專業(yè)性很強的投資活動，也是一種非常個性化的投資活動。由于涉及到很多主觀和人為的因素，藝術(shù)品的價格很難標準化、 量化，很難進行準確的市 2015/1/8 31 第二節(jié) 投資工具 場分析和預(yù)測。雖然從理論上講，藝術(shù)品長期持有具有增值的效果，但具體到哪些藝術(shù)品或哪位藝術(shù)家的作品會有更好的成長性，卻是非常個性的和不確定的。藝術(shù)品投資需要投資者具備應(yīng)有的基本鑒賞知識，屬于長線投資產(chǎn)品，不能抱著即時獲利的心態(tài)去做短線投機。 （四）、古玩 古玩投資要求投資者具有很強的專業(yè)知識及鑒賞能力，最好以興趣愛好為導(dǎo)向，在不斷的收藏實踐中積累經(jīng)驗、提高鑒賞水平。它的價格受多種因素的影響，往往地區(qū)之間還存在差價，買入、賣出的價格也與賣主、買主具有很大的關(guān)系，了解、關(guān)注市場行情尤為關(guān)鍵。古玩市場魚龍混雜， 假貨、贗品混雜其間，具有很大的投資風險。 2015/1/8 32 第二節(jié) 投資工具 （五）、郵票 郵票投資較具平民化，它簡單易懂，不受投資金額及投資時間的限制。用郵票進行保值、增值，可以減少通貨膨脹的損失，并且獲得較高的投資回報。郵票的發(fā)行量固定，而且在收藏者鎖定籌碼下，一套郵票只會越來越少，隨著需求增加，價格便能上升。它的投資風險小，一般情況，郵票價格會穩(wěn)步上升，較少出現(xiàn)大起大落的情況；郵票面值小，便于炒作，增值多少取決于時間的長短，贏利性大于風險性。 2015/1/8 33 第三節(jié) 投資方案設(shè)計 一、 投資者特征及財務(wù)生命周期 （一）、 投資者的類型與特征 一般來說，投資者可以分為保守型、穩(wěn)健型、進取型三種類型。投資者的性格屬性與其選擇的投資行為具有很大相關(guān)性。 表 7-1 投資者類型與投資產(chǎn)品 投資者屬性 保守型 穩(wěn)健型 積極型 較適合的投資產(chǎn)品 保守型基金 組合型基金 債券 /貨幣型基金 平衡型基金 銀行存款 保守型基金 組合型基金 平衡型基金 股票型基金 股票 股票型基金 股票 房地產(chǎn) 衍生性金融商品 (期貨 、選擇權(quán)等 ) 第三節(jié) 投資方案設(shè)計 2015/1/8 34 對于保守型投資者，保護本金不受損失和保持資產(chǎn)的流動性是首要目標，對投資的態(tài)度是希望投資收益極度穩(wěn)定，不愿用高風險來換取收益，通常不太在意資金是否有較大增值；對于穩(wěn)健型投資者，渴望有較高的投資收益，但又不愿承受較大的風險，可以承受一定的投資波動，但是希望自己的投資風險小于市場的整體風險，因此希望投資收益 長期、穩(wěn)步的增長；對于進取型投資者，高度追求資金的增值，愿意接受可能年年出現(xiàn)的大幅波動，以換取資金高成長的可能性，為了最大限度的獲得資金增值，常常將大部分資金投入風險較高的品種。投資者可以根據(jù)自己所屬 2015/1/8 35 第三節(jié) 投資方案設(shè)計 的類型選擇適合自己的投資產(chǎn)品。對于性格優(yōu)柔寡斷、性格偏激、心理承受力不強的人不適合進行跌宕起伏、風險較大的投資活動，而適宜進行長期、穩(wěn)定的投資。對于那些性格豪邁、喜歡冒險、偏愛刺激的人來說，適宜進行股票類產(chǎn)品的短線投資。 （二）、 投資者財務(wù)生命周期的界定 由圖 7-3可以看出，投資者在不同的年齡階段具有不同的財務(wù)狀況及財富積累能力。 35歲以前，投資者處于家庭的形成與成長初期， 財富不斷積累，收入不斷增長，期望獲 得高獲利、高收益； 35到 55歲，投資者處于家庭的成長后期與成熟期，事業(yè)向頂峰發(fā)展，收入持續(xù)增加，財富進一步鞏固； 55歲以后，投資者收入減少，基本處于財富的支出階段。 第三節(jié) 投資方案設(shè)計 收入 2015/1/8 36 積累階段 鞏固階段 支出階段 圖 7-3 財務(wù)生命周期圖 圖 7-3 財務(wù)生命周期圖 圖 財務(wù)生命周期圖35歲 55歲 基于此，投資方案的設(shè)計與年齡的關(guān)系可見一斑，不同的年齡階段擁有不同的財務(wù)狀況和理財需求。 第三節(jié) 投資方案設(shè)計 2015/1/8 37 表 7-2 各年齡段理財方案 25歲前 25-40歲 40-55歲 55歲以后 收入有限 ， 不穩(wěn)定 ，投資能力有限 缺乏理財意識 ， 屬于月光一族 理財主要途徑 儲蓄 收入穩(wěn)定 ， 有投資能力 家庭開銷不大 ， 適合理財 理財計劃以長遠為主 ，積極投資考慮未來支出 事業(yè)進入高峰 ， 收入穩(wěn)定 ， 家庭負擔增加 應(yīng)考慮支出結(jié)構(gòu) ， 開支主體為購房 、 教育 、贍養(yǎng)老人等 理財應(yīng)長短兼顧 理財目標側(cè)重風險防范 投資應(yīng)追求穩(wěn)健 ， 避免大的損失 享受理財?shù)氖找?2015/1/8 38 第三節(jié) 投資方案設(shè)計 一個人在 25歲前，一般處于事業(yè)發(fā)展的初級階段，收入有限，生活不穩(wěn)定，最好選擇儲蓄作為理財途徑，防止財富因投資風險而出現(xiàn)危機；在 25到 40歲之間，處于收入穩(wěn)定的階段，有一定的投資能力，可以采取以股票為主的進取型投資方式，追求投資的高收益性；在 40到 55歲之間，事業(yè)發(fā)展進入高峰期，此時收入較高且極為穩(wěn)定，同時家庭支出較多，負擔增加，適于采取穩(wěn)健的投資方式以保持財富的穩(wěn)定增長， 理財計劃應(yīng)側(cè)重風險的防范；在 55歲以后，收入以退休金為主，投資應(yīng)追求穩(wěn)健，保值是關(guān)鍵。 2015/1/8 39 第三節(jié) 投資方案設(shè)計 （三） 影響投資決策的相關(guān)因素 投資理財并不是一個孤立的過程，而是一個處于以政府行為、市場行為和消費者行為為主體的經(jīng)濟環(huán)境控制下的系統(tǒng)過程。經(jīng)濟環(huán)境以及政府行為都會對存貸款利率、債券利率，乃至股市走勢都造成重大影響，由此也在一定程度上影響投資決策的制定。 1、經(jīng)濟周期 一個經(jīng)濟周期包括四個典型的階段：繁榮、衰退、蕭條和復(fù)蘇，它隨著經(jīng)濟行為的增長、減少以及持續(xù)時間的變化而變化。在不同的經(jīng)濟周期，經(jīng)濟發(fā)展水平有所不同，它一般通過 GDP變化率、失業(yè)率以及生產(chǎn)水平等指標反映出來。 2015/1/8 40 第三節(jié) 投資方案設(shè)計 經(jīng)濟發(fā)展越強勢， GDP增長率越高，就業(yè)率和生產(chǎn)水平也相應(yīng)很高，經(jīng)濟發(fā)展的繁榮期就會到來并且逐漸開始減弱，當減弱的趨勢超過六個月，經(jīng)濟發(fā)展就進入了衰退期。當衰退的趨勢變得更惡劣而且?guī)缀醯竭_了谷底的位置，蕭條期就出現(xiàn)了。復(fù)蘇期在衰退期和蕭條期之后出現(xiàn)，同時伴隨著就業(yè)率和生產(chǎn)水平的提高。在整個經(jīng)濟循環(huán)中，從一個經(jīng)濟階段發(fā)展到另一個階段的失業(yè)率水平較不穩(wěn)定，拿美國來看，在 20世紀 30年代的大蕭條中，美國的失業(yè)率在 25%左右；在 1968年的經(jīng)濟繁榮期間，美國的失業(yè)率低于 4%的水平；在 1981-1982年的經(jīng)濟衰退期間，美國又達到 30年代大蕭條期后的新高，超過了 10%。在隨后一直持續(xù)到 1990年末的經(jīng)濟繁榮期間，失業(yè)率降低到 5.3%。在 20世紀 90年代初的經(jīng)濟衰退期， 美國失業(yè)率上升 到 7.4%，而后在 1997年末，失業(yè)率又降到4.6%。不難看出，經(jīng)濟增長失業(yè)率就低，經(jīng)濟衰退失業(yè)率就高。 2015/1/8 41 第三節(jié) 投資方案設(shè)計 除此以外，利息率、銀行倒閉、企業(yè)利潤、稅收和政府預(yù)算等等都是反映經(jīng)濟狀況的重要參考因素，它們將可能會對我們的財務(wù)狀況產(chǎn)生一個直接而又深遠的影響，對于投資方案的制定也會產(chǎn)生重要的影響，比如收入水平、投資回報、資本利得和利息支出、稅務(wù)支出以及購買商品的價格和消費服務(wù)的支出等等。 2、通貨膨脹 通貨膨脹是理財規(guī)劃中一個重要因素，是指社會商品的一般價格水平的持續(xù)和顯著的上漲，它不僅影響著我們購買商品和消費服務(wù)所需的花費，同時還影響著我們的工作收入水平。由此來看，你的收入水平是根據(jù)當時的購買力水平來衡量，而不僅僅通過錢的數(shù)額多少來衡量。 2015/1/8 42 第三節(jié) 投資方案設(shè)計 通貨膨脹也同時直接影響著利率。高通貨膨脹率使得貸款者的購買力降低，為了獲得補償，他們就需要獲得低貸款利率。高通貨膨脹率也會對股票和債券價格有影響，影響理財目標的實現(xiàn)和理財方案的制定。相比，低通貨膨脹率是對經(jīng)濟發(fā)展最有利的，對利率、股票和債券價格也是很有利的，從而對理財規(guī)劃的實施也是有利的。 3、政府行為 政府對于資本市場，尤其是股市的影響十分巨大。政府關(guān)于資本市場的政策和制度的設(shè)計，都在很大程度上影響著股市的狀況以及投資者的利益，同樣影響著投資方案的制定與調(diào)整。政府為金融市場的發(fā)展指引著方向，同時也指引著投資者的前進方向。政府對于各行業(yè)的支持與扶持力度，對經(jīng)濟領(lǐng)域采用的各種調(diào)控手段，都在一定程度上影響著投資方向的選擇與投資方案的制定。 2015/1/8 43 第三節(jié) 投資方案設(shè)計 4、投資者自身 在對宏觀環(huán)境有了整體認識之后，投資者需要做的是考慮自 身的相關(guān)情況。具體包括了解自己的財務(wù)狀況，衡量月度收 入與支出情況，確定可用于投資的金額大小、投資時間，投 資者個人的投資態(tài)度、風險承受能力以及生涯規(guī)劃偏好、投 資的知識、技能及信息來源狀況等等。只有在對自己財務(wù)狀 況很好了解的基礎(chǔ)上，才能根據(jù)自身需求確定適合的投資方 案。 二 、 投資方案的設(shè)計與管理 （一） 資產(chǎn)配置的方法與步驟 2015/1/8 44 第三節(jié) 投資方案設(shè)計 考慮了自己的財務(wù)狀況及相關(guān)影響因素，投資者就進入方案制定的實質(zhì)階段，確定選擇何種投資工具構(gòu)建適合的投資組合。資產(chǎn)組合管理決策制定的步驟包括資產(chǎn)配置、分散經(jīng)營、風險與稅收定位以及收益生成等，其中最重要的部分是資產(chǎn)配置，即決定投資與資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)類型的比例和數(shù)額。國外有關(guān)研究表明，在資產(chǎn)配置中， 85% 95%的全部投資收益來自第一步中對長期資產(chǎn)分配的決策，第二步的證券選擇和第三步的投資時機決策起的作用則相對較小。甚至有的研究認為，擇時、選擇具體證券實際上減少了平均收益，同時增加了收益的波動性。與之相對的被動式的購買股票指數(shù)的投資策略反而可獲得高于上述策略的收益率。 2015/1/8 45 第三節(jié) 投資方案設(shè)計 資產(chǎn)配置的過程的具體步驟如下： 1、確定資產(chǎn)組合中所包括的資產(chǎn)類別。所供選擇的主要資產(chǎn)類型有：貨幣市場工具（通常為現(xiàn)金或銀行存款）、固定收益證券（通常為債券）、股票、不動產(chǎn)、貴金屬及其他。 2、確定資本市場的期望值，包括利用歷史數(shù)據(jù)與經(jīng)濟分析來決定投資人對資產(chǎn)組合中所包括資產(chǎn)在持有期內(nèi)的預(yù)期收益率。 3、確定資產(chǎn)組合的有效邊界，即找出在既定風險水平下可獲得最大預(yù)期收益的資產(chǎn)組合。 4、尋找最佳的資產(chǎn)組合，在滿足投資人面對的限制條件下，選擇最能滿足投資人風險收益目標的資產(chǎn)組合。 第三節(jié) 投資方案設(shè)計 2015/1/8 46 對投資目標、資金、收益、風險、偏好 進行 分析 分析投資工具的風險、收益及相互關(guān)系 根據(jù)組合投資方法挑選合適的投資