新形勢下現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)定位

新形勢下現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)定位 新形勢下現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)定位 新形勢下現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)定位財務(wù)會計專業(yè) 姓名摘要：一場金融危機，使更多的現(xiàn)代企業(yè)則陷入了財務(wù)危機，我們聽到最多的詞是 “ 資金鏈斷裂 ” 。在多年的激進(jìn)與擴張之后，是到反思與重構(gòu)企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的時候了。企業(yè)是以盈利為目的的經(jīng)濟(jì)組織。一定時期、一定企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)與當(dāng)時的經(jīng)濟(jì)環(huán)境及企業(yè)目標(biāo)有著必然的聯(lián)系?？梢哉f，企業(yè)目標(biāo)決定財務(wù)目標(biāo)的選擇，財務(wù)目標(biāo)的確立實質(zhì)是一種各利益主體博弈的平衡，目標(biāo)的最終選擇理應(yīng)與經(jīng)濟(jì)環(huán)境相協(xié)調(diào)。關(guān)鍵詞： 新形勢 現(xiàn)代企業(yè) 財務(wù) 管理目標(biāo) 選擇定位一場金融危機，使更多的企業(yè)則陷入了財務(wù)危機，我們聽到最多的詞是 “ 資金鏈斷裂 ” 。 在多年的激進(jìn)與擴張之后，是到反思與重構(gòu)企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的時候了。如果不能通過自身的努力，對過去繁榮時期慣常的運營、投資的軌道和方法進(jìn)行改善，就可能引發(fā)現(xiàn)金流的困局，甚至因資金鏈斷裂而死亡。萬德資訊的統(tǒng)計顯示：中小板公司上半年營業(yè)收入平均比上年同期增長 36.42%，凈利潤比上年同期增長47.08%。但同時現(xiàn)金流凈額大幅減少。 268 家中小板公司中共有 130家公司上半年經(jīng)營活動 產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為負(fù)， 268 家公司上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額合計為 -2.98 億元，同期則為 85.16 億元。這是一個令人堪憂的情況。財務(wù)管理的優(yōu)劣直接影響到企業(yè)的生存。根據(jù)摩根士丹利最新發(fā)布的中國經(jīng)濟(jì)報告，經(jīng)濟(jì)基本面還將進(jìn)一步惡化，許多主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)調(diào)低了對經(jīng)濟(jì)的預(yù)測，這意味著企業(yè)資金鏈吃緊的狀況短時期內(nèi)將無法得到緩解，更意味著我們必須重新審視企業(yè)中的財務(wù)管理目標(biāo)定位。那么如何在當(dāng)前全球遭遇經(jīng)濟(jì)危機的新形勢下，慎重的對待企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)定位，仔細(xì)的分析甄別，做出適合自己企業(yè)發(fā)展的選擇呢？讓我們從企業(yè)的 財務(wù)管理現(xiàn)狀談起。1.財務(wù)管理的現(xiàn)狀及其在現(xiàn)代企業(yè)中的核心地位 1.1 我國企業(yè)財務(wù)管理的現(xiàn)狀隨著對傳統(tǒng)企業(yè)制度的改革，現(xiàn)代意義上的公司制，成為企業(yè)的主要組織形式。這樣，企業(yè)之間的合并、分立、破產(chǎn)、解散、拍賣、抵押等行為頻繁出現(xiàn)。在這種新形勢下，企業(yè)財務(wù)管理必將呈現(xiàn)出與傳統(tǒng)的財務(wù)管理不同的特點和相應(yīng)的變化。 1.1.1 我國企業(yè)財務(wù)管理的觀念。改革開放以來我國財務(wù)管理進(jìn)行了一系列改革，但更重要的是觀念的更新。如果不改變觀念，即使同樣運用西方先進(jìn)的財務(wù)管理技術(shù)，仍然沒有效果。而觀念的更新比起核算方法和模式的改革更 為困難，隨著市場經(jīng)濟(jì)體制的建立和現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，企業(yè)管理越來越以財務(wù)管理為中心，風(fēng)險理財已是財務(wù)管理中的重要問題。隨著知識經(jīng)濟(jì)的到來，企業(yè)會面臨更多的風(fēng)險。因此，如何有效防范、抵御各種風(fēng)險及危機，使企業(yè)更好追求創(chuàng)新與發(fā)展已是財務(wù)管理目標(biāo)需要研究和解決的一個重要問題。 1.1.2 我國企業(yè)的資本制度。我國 1993 年頒布實施的企業(yè)財務(wù)通則確定以資本金制度為核心的新的資金籌集制，隨后頒布的公司法作出了詳細(xì)規(guī)定。企業(yè)財務(wù)通則規(guī)定，設(shè)立企業(yè)必須有法定的資本金，資本金指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊 資金。公司法規(guī)定了法定資本金的數(shù)額，即企業(yè)設(shè)立時所必須具備的資本金的最低限額。同時，在工業(yè)企業(yè)財務(wù)制度中又規(guī)定，資本金可以一次或分期籌集。根據(jù)上述規(guī)定，我國企業(yè)在登記時的實收資本可以和注冊資本不一致，但最終企業(yè)的實收資本與注冊資本是一致的。顯然，我國采用的是折衷授權(quán)制，是在吸取了法定資本制和授權(quán)資本制的優(yōu)點的基礎(chǔ)上形成的，既遵循資本的最低原則，有利于鼓勵企業(yè)財務(wù)公開，便于投資；又對資本最低限額作出規(guī)定，有利于保護(hù)債權(quán)人等的利益，保持企業(yè)和社會經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。 1.1.3 我國企業(yè)的外部籌資模式。改革開 放以來國民收入格局發(fā)生了巨大變化，居民收入顯著提高。但是，我國的證券市場規(guī)模很小，主要是政府債券，居民個人的投資選擇較少。企業(yè)的直接融資渠道也有限，主要依賴銀行貸款。這就造成我國企業(yè)外部融資采取以間接融資為主，直接融資為輔的模式。這兩種融資方式各有利弊，都不夠完美。 1.1.4 我國企業(yè)的收益分配政策。 1993 年頒布實施的企業(yè)財務(wù)通則規(guī)定，企業(yè)利潤分配只能按政府規(guī)定的順序、比例先提取 10%的法定公積金，直到積累到注冊資本的 50%為止：同時還要提取 5% 10%的法定公益金；而后，經(jīng)股東大會等決定可提取一定 比例的任意公積金；最后才可進(jìn)行股利分配。提留的盈余公積將長期積累在企業(yè)內(nèi)。在這種收益分配政策下，企業(yè)的自主權(quán)很少，但可把更多的財務(wù)長期留存在企業(yè)內(nèi)，這是與我國的會計實踐以企業(yè)利益為導(dǎo)向以及企業(yè)所持有的長期經(jīng)營觀點相適應(yīng)的。 1.1.5 我國企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)選擇現(xiàn)狀。我國建立市場經(jīng)濟(jì)體制后，企業(yè)擁有自主的財權(quán)，企業(yè)不僅與投資者有著利益關(guān)系，而且還與債權(quán)人、往來客戶、國家有關(guān)政府部 門、內(nèi)部職工等其他利益主體有著利益關(guān)系。國家既是主要投資者，又是社會財富管理者，必然對企業(yè)財務(wù)管理有著很大的影響。因而，企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)既要反映企業(yè)所有者的利益，還要兼顧其他主體的利益并服從于國家宏觀經(jīng)濟(jì)管理的要求。因而，股東財富最大化并不是我國企業(yè)理財?shù)暮侠砟繕?biāo)。時下，隨著證券業(yè)的蓬勃發(fā)展，企業(yè)價值最大化也逐漸成為人們討論的熱點。許多人認(rèn)為我國企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)定位為企業(yè)價值最大化，但該指標(biāo)相對難于量化，并且也存在許多新的問題。 1.2 財務(wù)管理在現(xiàn)代企業(yè)中的核心地位 1.2.1財務(wù)管理是企業(yè)最重要的管理。企業(yè)管理應(yīng)以財務(wù)管理為中心。在計劃經(jīng)濟(jì)的高度集中、統(tǒng)收統(tǒng)支的財務(wù)體制中，企業(yè)政企不分，沒有任何經(jīng)營自主權(quán)，企業(yè)的管理運 作只是執(zhí)行國家制定好的幾條規(guī)章制度，企業(yè)財務(wù)成果的好壞，與經(jīng)營者、職工沒有多大的厲害關(guān)系。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)是以盈利為目的經(jīng)濟(jì)組織，因此更要重視財務(wù)管理。財務(wù)管理是指企業(yè)合理有效地組織、控制和監(jiān)督資金運動，正確處理財務(wù)關(guān)系的一系列工作的總稱。財務(wù)管理就是要使企業(yè)達(dá)到利潤最大化，所有者權(quán)益最大化。企業(yè)財務(wù)管理水平的高低，直接體現(xiàn)了企業(yè)理財能力、資金運籌能力。黨的 “ 十四大 ” 以后，我國進(jìn)行了根本性的企業(yè)財務(wù)管理改革。隨著社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的建立，企業(yè)經(jīng)營機制的轉(zhuǎn)換和經(jīng)營自主權(quán)的擴大，特別是現(xiàn)代制度的建立將使得企業(yè)終于擁有完全的經(jīng)營自主權(quán)，企業(yè)要自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧，成為資金運籌的主體，通過資金的籌集、使用和分配等，使企業(yè)的價值和財富達(dá)到最大。在商品經(jīng)濟(jì)下，財務(wù)管理歷來是企業(yè)的一項基本經(jīng)濟(jì)管理活動。隨著我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程的社會化程度和現(xiàn)代化水平的不斷提高，財務(wù)活動越來越復(fù)雜，財務(wù)管理也由單一到復(fù)雜，由低級到高級，在企業(yè)管理中的地位與作用也逐漸顯示出來并被人們所認(rèn)識接受。通過加強企業(yè)財務(wù)管理有利于企業(yè)合理有效地利用資金，提高資金利用效果；有利于企業(yè)精打細(xì)算，努力降低成本費用；有利于企業(yè) 發(fā)現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營中存在的問題，減少財務(wù)損失；有利于提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營水平；有利于企業(yè)提高經(jīng)濟(jì)效益。當(dāng)前企業(yè)資金短缺問題已成為困擾許多企業(yè)正常運轉(zhuǎn)的主要障礙，這說明了加強和提高財務(wù)管理水平的重要性和緊迫性。企業(yè)理財能力，資金運籌能力，直接決定了企業(yè)經(jīng)營效果的好壞。因此財務(wù)管理一定要在觀念上和行動上統(tǒng)帥各專業(yè)管理，包括計劃管理、資產(chǎn)管理、生產(chǎn)管理、銷售收入管理等，都應(yīng)樹立財務(wù)觀念，即效益觀念、成本觀念和資金觀念。 1.2.2 財務(wù)管理在企業(yè)管理中的核心地位。企業(yè)的財務(wù)管理通過價值形態(tài)對企業(yè)資金運動進(jìn)行綜合性管理，滲透和貫 穿于企業(yè)一切經(jīng)濟(jì)活動之中，企業(yè)資金的籌集、使用和分配，都與財務(wù)管理有關(guān)，因此，財務(wù)管理在企業(yè)管理中處于基礎(chǔ)性地位。企業(yè)管理創(chuàng)新的核心是財務(wù)管理 首先，財務(wù)活動是企業(yè)一切活動的基礎(chǔ)，涉及產(chǎn)、供、銷各個環(huán)節(jié)，為其他管理提供準(zhǔn)確資料。財務(wù)管理是建立現(xiàn)代企業(yè)制度的最大保證，建立現(xiàn)代企業(yè)制度是發(fā)展社會化大生產(chǎn)和市場經(jīng)濟(jì)的必然要求，已成為我國國有企業(yè)改革的方向。其次，通過核算，分析，對比發(fā)現(xiàn)問題、解決問題，財務(wù)管理也就是企業(yè)謀求效益的重要手段。因此，只有正確的財務(wù)政策，用規(guī)定的財務(wù)處理方法去規(guī)范我們的財務(wù)行為，才能從會 計信息的反饋中找準(zhǔn)在生產(chǎn)與流通領(lǐng)域中的薄弱環(huán)節(jié)，堵塞漏洞，從生產(chǎn)管理轉(zhuǎn)向內(nèi)部財務(wù)管理是社會進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的標(biāo)志。 1.2.3 財務(wù)管理是其他各種管理都無法取代的。企業(yè)的財務(wù)管理是企業(yè)內(nèi)部各種管理關(guān)系的交點和樞紐，企業(yè)一切經(jīng)營活動都是通過財務(wù)來處理和反映的。其體現(xiàn)在以下幾方面 : 第一，財務(wù)管理中的籌資與投資為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營奠定了基礎(chǔ)。企業(yè)要進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營，首先要投入資金，而籌資是投入的基礎(chǔ)。有了資金才能形成勞動對象、勞動資料、勞動力等生產(chǎn)要素。第二，制訂財務(wù)計劃，進(jìn)行成本控制，對生產(chǎn)經(jīng)營的耗費起控制作用。只有事 先根據(jù)企業(yè)總的目標(biāo)制訂財務(wù)計劃，提出成本控制的目標(biāo)，才能使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的各個部門和環(huán)節(jié)按計劃開支，有效地控制生產(chǎn)要素的耗費。第三，組織收入對生產(chǎn)經(jīng)營成果的實現(xiàn)起保證作用。企業(yè)的收入實現(xiàn)是通過財務(wù)成果來體現(xiàn)的，即通過資金的完整循環(huán)來實現(xiàn)。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中，不僅要取得賬面盈利，還要保證銷售資金的安全回籠。第四，資金合理分配對企業(yè)實現(xiàn)擴大再生產(chǎn)起組織作用。企業(yè)擴大再生產(chǎn)所需資金來源于內(nèi)部積累和外部籌集，因此，合理運用資金是擴大生產(chǎn)規(guī)模優(yōu)先考慮的資源。 1.2.4 財務(wù)管理具有綜合性的功能。企業(yè)通過財務(wù)預(yù)測、財務(wù)決策 和財務(wù)計劃來綜合規(guī)劃企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動 ；通過制定利潤分配政策來協(xié)調(diào)債權(quán)人、職工、投資者等各方面關(guān)系，對企業(yè)的人、財、物進(jìn)行調(diào)控。而資金運動就是企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動以貨幣形式表現(xiàn)的價值運動。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動從實物形態(tài)來看，表現(xiàn)為物資資產(chǎn)的不斷購進(jìn)、消耗、轉(zhuǎn)化及其產(chǎn)品、勞務(wù)的銷售；從價值形態(tài)看，表現(xiàn)為資金的不斷運動以及利用價值形態(tài)進(jìn)行預(yù)測、決策、計劃、控制、分析、考核等一系列活動，哪里有經(jīng)濟(jì)活動，哪里就有資金運動，哪里就屬于財務(wù)管理的范圍，因此，財務(wù)管理是企業(yè)管理的核心，在企業(yè)管理的實施中，要賦予財務(wù)管理核心地位， 以財務(wù)管理綜合協(xié)調(diào)其他各項管理，形成以實現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)為方向的合力。 2.財務(wù)管理目標(biāo)概述 2 1 財務(wù)管理目標(biāo)的含義及特征 2.1.1 什么是財務(wù)管理目標(biāo)。財務(wù)管理目標(biāo)是財務(wù)學(xué)的核心問題之一。財務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)理財活動所希望實現(xiàn)的結(jié)果，是在特定的經(jīng)濟(jì)體制和財務(wù)管理環(huán)境中，通過對企業(yè)財務(wù)工作的科學(xué)組織和對資源的合理配置所要達(dá)到的具體標(biāo)準(zhǔn)，是評價企業(yè)理財活動是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。財務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)財務(wù)管理活動的導(dǎo)向器，它決定著財務(wù)管理主體的行為模式。確立合理的財務(wù)管理目標(biāo)，無論在理論上還是在實踐上，都有重要的意義。有關(guān)財務(wù)管 理目標(biāo)的研究主要有二個學(xué)派：一是以新古典產(chǎn)權(quán)學(xué)派，主張企業(yè)的剩余索取和剩余控制權(quán)應(yīng)當(dāng)由出資者單方面享有，另一種是利益相關(guān)者學(xué)派，主張企業(yè)所有權(quán)應(yīng)當(dāng)由出資者、債權(quán)人、員工、消費者、供應(yīng)商、政府等眾多的利益相關(guān)者分享。與前者相對應(yīng)的、有代表性的財務(wù)管理目標(biāo)有企業(yè)價值最大化、股東財富最大化或每股收益最大化，與后者相對應(yīng)的主要是利益相關(guān)者利益最大化。而企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的選擇是基于企業(yè)理論的選擇，同企業(yè)目標(biāo)多元化一樣，受企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和法人治理結(jié)構(gòu)的影響，企業(yè)是一個多元利益的組合體，其本質(zhì)是利益相關(guān)者的契約集合體，這就 決定了財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該是一個多元化協(xié)調(diào)、多層次結(jié)合的有機體系。 2.1.2財務(wù)管理目標(biāo)的基本特點第一，財務(wù)管理目標(biāo)具有相對穩(wěn)定性。人們對財務(wù)管理目標(biāo)的認(rèn)識是不斷深化的，但財務(wù)管理目標(biāo)是財務(wù)管理的根本目的，對財務(wù)管理目標(biāo)的概括凡是符合財務(wù)管理基本環(huán)境和財務(wù)活動基本規(guī)律的，就能為人們所公認(rèn)，否則就被遺棄，但在一定時期或特定條件下，財務(wù)管理的目標(biāo)是保持相對穩(wěn)定的。其次，財務(wù)管理目標(biāo)具有多元性。多元性是指財務(wù)管理目標(biāo)不是單一的，而是適應(yīng)多因素變化的綜合目標(biāo)群?，F(xiàn)代財務(wù)管理是一個系統(tǒng)，其目標(biāo)也是一個多元的有機構(gòu)成體系。 在這多元目標(biāo)中，有一個處于支配地位，起主導(dǎo)作用的目標(biāo)，稱之為主導(dǎo)目標(biāo)；其他一些處于被支配地位，對主導(dǎo)目標(biāo)的實現(xiàn)有配合作用的目標(biāo)，稱之為輔助目標(biāo)。第三，財務(wù)管理目標(biāo)具有層次性。層次性是指財務(wù)管理目標(biāo)是由不同層次的系列目標(biāo)所組成的目標(biāo)體系。財務(wù)管理目標(biāo)之所以具有層次性，主要是因為財務(wù)管理的具體內(nèi)容可以劃分為若干層次。財務(wù)管理內(nèi)容的這種層次性和細(xì)分化，使財務(wù)管理目標(biāo)成為一個由整體目標(biāo)、分部目標(biāo)和具體目標(biāo)三個層次構(gòu)成的層次體系。整體目標(biāo)是指整個企業(yè)財務(wù)管理所要達(dá)到的目標(biāo)。整體目標(biāo)決定著分部目標(biāo)和具體目標(biāo)，決定著整個 財務(wù)管理過程的發(fā)展方向，是企業(yè)財務(wù)活動的出發(fā)點和歸宿。部分目標(biāo)是指在整體目標(biāo)的制約下，進(jìn)行某一部分財務(wù)活動所要達(dá)到的目標(biāo)。財務(wù)管理的部分目標(biāo)會隨整體目標(biāo)的變化而變化，但對整體目標(biāo)的實現(xiàn)有重要作用。具體目標(biāo)是在整體目標(biāo)和分部目標(biāo)的制約下，從事某項具體財務(wù)活動所要達(dá)到的目標(biāo)。具體目標(biāo)是財務(wù)管理目標(biāo)層次體系中的基層環(huán)節(jié)，它是整體目標(biāo)和分部目標(biāo)的落腳點，對保證整體目標(biāo)和分部目標(biāo)的實現(xiàn)有重要意義。財務(wù)管理目標(biāo)多元性中的所謂主導(dǎo)目標(biāo)和財務(wù)目標(biāo)層次性中的所謂整體目標(biāo)，都是指整個企業(yè)財務(wù)管理工作所要達(dá)到的最終目的，是同一事 物的不同提法。因此，這兩個目標(biāo)應(yīng)是同一的和一致的，對企業(yè)財務(wù)活動起著決定性的影響，可以把它們統(tǒng)稱為財務(wù)管理的基本目標(biāo)?；灸繕?biāo)在財務(wù)管理體系中具有極其重要地位，當(dāng)人們談到財務(wù)管理目標(biāo)時，通常是指基本目標(biāo)。財務(wù)管理目標(biāo)的穩(wěn)定性、多元性和層次性是財務(wù)管理目標(biāo)的基本特征。研究這三個特征對確定財務(wù)管理目標(biāo)體系具有重要意義。 2.2 影響財務(wù)管理目標(biāo)實現(xiàn)的因素 2.2.1 管理決策因素。資本結(jié)構(gòu)是所有者權(quán)益和負(fù)債之間的比例關(guān)系，如果資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)，會嚴(yán)重影響企業(yè)的效益，增加風(fēng)險，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。使企業(yè)的總價值最大，就是要尋找 一種最佳的資本結(jié)構(gòu)，揭示資金成本、財務(wù)杠桿同企業(yè)價值之間的關(guān)系。因此，在實際操作中，確定最佳資本結(jié)構(gòu)所采用的工具應(yīng)該是 “ 每股收益無差別點 ” ，用該方法可檢驗各項融資計劃在不同的息稅后盈余（）水平上對每股凈收益（）的影響。當(dāng)數(shù)額超過其無差別點水平時，財務(wù)杠桿作用較強的計劃將產(chǎn)生較高的，反之，當(dāng)數(shù)額低于其無差別點水平時，財務(wù)杠桿作用較弱的計劃只能帶來較低的。另外，未來增長率和銷售的穩(wěn)定性、商業(yè)風(fēng)險、管理當(dāng)局的控制能力和金融機構(gòu)對企業(yè)的態(tài)度，也將對資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，在確定企 業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的同時，也應(yīng)一并考慮。 投資報酬率與風(fēng)險。企業(yè)的盈利總額并不能反映股東財富，在風(fēng)險相同的前提下，股東財富的大小要看投資報酬率。企業(yè)為達(dá)到經(jīng)濟(jì)增長的目的，在面臨眾多投資機會時，往往通過資本預(yù)算來作出長期計劃決策。 “ 貨幣的時間價值 ” 是財務(wù)管理從量上分析的一個重要觀念，也是評價投資方案的基本標(biāo)準(zhǔn)。因此，為提高投資報酬率，必須對 “ 貨幣的時間價值 ” 有所研究，找出適合于對資金籌集、投資、使用和回收進(jìn)行研究的數(shù)學(xué)模型和分析方法，如采用凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報酬率法等，從而提高財務(wù)管理決策質(zhì)量，實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)。 收益和風(fēng)險是直接相關(guān)的，投資的主要目的是獲得收益，收益面向未來，或多或少地存在著風(fēng)險，企業(yè)決策時，要在報酬和風(fēng)險之間作出權(quán)衡，研究風(fēng)險、計量風(fēng)險，并設(shè)法控制風(fēng)險。風(fēng)險報酬率取決于投資者對風(fēng)險的回避態(tài)度和風(fēng)險程度（可用變異系數(shù)計量），因此，企業(yè)可采用多角經(jīng)營和多角籌資的方法來控制風(fēng)險，多經(jīng)營幾個品種，可以在盈利和虧損產(chǎn)品之間相互補充，減少風(fēng)險；多種渠道籌資，可以把投資的風(fēng)險（當(dāng)然也包含部分報酬）不同程度地分散給債權(quán)人，以求最大限度地擴大企業(yè)財富。 股利決策。股利決策的重要性是基于以下主要原因：一是影響 融資計劃和資本預(yù)算；二是股利減少了留存盈余，會引起較高的債務(wù)權(quán)益比率。一般來說，企業(yè)的股利決策一方面應(yīng)使所有者的財富最大化，另一方面要為企業(yè)提供充足的融資。當(dāng)企業(yè)的獲利能力增強時，采用 “ 低正常股利加額外股利 ” 的決策；當(dāng)企業(yè)的收益超過投資者投資于別處所能獲得的收益時，企業(yè)應(yīng)保留盈余而不是分配，以實現(xiàn)股東財富最大化。 2.2.2 外部環(huán)境因素。企業(yè)外部環(huán)境是企業(yè)財務(wù)決策難以改變的外部約束條件，對企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)將產(chǎn)生極大的影響。因此，企業(yè)要更多地適應(yīng)這些外部環(huán)境的要求和變化。 法律環(huán)境。在市場經(jīng)濟(jì)條件下 ，法律手段日益增多，越來越多的經(jīng)濟(jì)活動將受到法律的具體規(guī)范，無論是籌資、投資還是利潤分配，都要與企業(yè)外部發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系。目前與企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)休戚相關(guān)的法律法規(guī)有：企業(yè)組織法規(guī)、財務(wù)會計法規(guī)、財政稅務(wù)法規(guī)等等。財務(wù)工作人員應(yīng)該了解、熟悉并掌握這些法律知識，做到有法可依，在守法的前提下完成企業(yè)理財?shù)穆毮?，實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)。 經(jīng)濟(jì)環(huán)境。國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展規(guī)劃，體制改革的相關(guān)措施也對企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的實現(xiàn)產(chǎn)生影響。企業(yè)能夠正確地預(yù)見政府經(jīng)濟(jì)政策的導(dǎo)向，對理財決策大有好處，國家對經(jīng)濟(jì)的優(yōu)惠、鼓勵和有利傾斜，企業(yè) 如果認(rèn)真加以研究，按照政策行事，就能趨利除弊。此外，商業(yè)競爭、通貨膨脹和利率波動等外部因素，都將對企業(yè)的銷售收入、存貨庫存、設(shè)備添置、債券投資等方面產(chǎn)生嚴(yán)重影響。為實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理之目標(biāo)，企業(yè)必須及時調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)政策，以迅速提高應(yīng)變能力。 3 代表性的企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)觀點比較 3.1 利潤最大化目標(biāo)主張把利潤最大化作為我國企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的人數(shù)不少。該觀點在我國主要產(chǎn)生于粉碎 “ 四人幫 ” 以后。該觀點的提出，在當(dāng)時對于批駁 “ 四人幫 ” 批判利潤掛帥和獎金掛帥的錯誤行為，在微觀經(jīng)濟(jì) 領(lǐng)域思想戰(zhàn)線上的撥亂反正起到了積極作用，它把企業(yè)從抓階級斗爭為綱引導(dǎo)到以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心的軌道上來了，這對我國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌變形起了不可磨滅的作用。從目標(biāo)管理角度看，它也符合貨幣性、可控性特征。但是，它沒有明確企業(yè)賺取利潤的最終目的是為了干什么，這就與目標(biāo)應(yīng)具有的體現(xiàn)社會主義基本經(jīng)濟(jì)規(guī)律性、統(tǒng)一性和明晰性三個特征不太相符。作為目標(biāo)缺少了這三個特征，就不利于建立企業(yè)的內(nèi)部利益的制衡機制，目標(biāo)的激勵鼓動作用也就不十分明顯，這是該目標(biāo)的重大缺陷。后來我國實行利潤承包制的國有企業(yè)所出現(xiàn)的大面積虧損也證實了這一點。由于該目 標(biāo)缺少統(tǒng)一性特征，所以它未能正確處理收益和風(fēng)險的矛盾。目前利益和長遠(yuǎn)利益的矛盾，結(jié)果企業(yè)出現(xiàn)了嚴(yán)重的短期行為。現(xiàn)在看來，把利潤作為企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)是不太恰當(dāng)?shù)摹?3.2經(jīng)濟(jì)效益最大化目標(biāo)主張把經(jīng)濟(jì)效益作為企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的人數(shù)也不少。何謂經(jīng)濟(jì)效益？所謂經(jīng)濟(jì)效益就是企業(yè)的產(chǎn)出和投入的比例關(guān)系，反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的典型指標(biāo)是企業(yè)的總資產(chǎn)利潤率。將經(jīng)濟(jì)效益最大化目標(biāo)與利潤最大化目標(biāo)相比較，它的最大優(yōu)點是剔除了企業(yè)規(guī)模因素，能夠直接了解企業(yè)的獲利水平。但是它同樣具有與科學(xué)目標(biāo)應(yīng)具備的前三個特征不太相符的缺點，所以它并 不能克服利潤最大化目標(biāo)所存在的致命弱點。 3.3 股東財富最大化目標(biāo)在利潤最大化目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)效益最大化目標(biāo)受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)時，有的就借用西方企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo) 股東財富最大化來作為我國企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)。在股分制或公司制企業(yè)，用股東最大化目標(biāo)替代利潤最大化或經(jīng)濟(jì)效益最大化目標(biāo)，確實它有利于克服企業(yè)的嚴(yán)重短期行為，有利于正確處理企業(yè)的收益和風(fēng)險的關(guān)系、目前利益和長遠(yuǎn)利益的關(guān)系。這主要是因為，實現(xiàn)股東財富最大化要求企業(yè)必須持續(xù)發(fā)展，企業(yè)收益持續(xù)上升，股價穩(wěn)中有升，股東財富才能達(dá)到最大，要實現(xiàn)這一點，企業(yè)就必須正確處理收 益和風(fēng)險的關(guān)系、目前利益和長遠(yuǎn)利益的關(guān)系。該目標(biāo)可用每股收益、股利支付率等定量性指標(biāo)來表示。所以它具有貨幣性、明晰性、可控性特征。但是該目標(biāo)也存在重大缺陷。首先它的適用范圍很窄，非公司制、股份制企業(yè)不能使用。最主要的還是它有違符合社會主義基本規(guī)律規(guī)律性和統(tǒng)一性兩個主要特征。社會主義基本經(jīng)濟(jì)規(guī)律要求全體人民共同富裕，而該目標(biāo)只追求股東一方的財富最大化，這就不利于充分調(diào)動企業(yè)經(jīng)營者和廣大職工群眾的積極性，不利于建立企業(yè)內(nèi)部的利益制衡機制?？梢灶A(yù)料，如果把它作為我國企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)，它很難使企業(yè)形成凝聚力和向心 力，很難激發(fā)企業(yè)廣大職工的責(zé)任感和使命感。由此看來，將該目標(biāo)作為資本主義企業(yè)的目標(biāo)很合適，但作為社會主義企業(yè)的目標(biāo)還是有問題的。 3.4企業(yè)價值最大化目標(biāo)近幾年來，有些學(xué)者為了克服股東財富最大化目標(biāo)忽略經(jīng)營者、企業(yè)職工利益目標(biāo)的片面性，提出了以企業(yè)價值最大化目標(biāo)取而代之。該目標(biāo)乍一聽起來很有道理，似乎實現(xiàn)了企業(yè)價值最大，就能滿足企業(yè)的各方面相關(guān)經(jīng)濟(jì)利益主體的目標(biāo)需要，但仔細(xì)分析起來，它的缺點更多。首先，它有違明晰性特征，企業(yè)價值這個概念很不準(zhǔn)確，可以作多種解釋：從性質(zhì)上看，企業(yè)價值有企業(yè)經(jīng)濟(jì)價值、企業(yè)社會價值 、企業(yè)人文價值之分；從時間上看，企業(yè)價值有過去價值、現(xiàn)在價值和未來價值之別。這里所講的企業(yè)價值究竟指的是哪種企業(yè)價值并不十分清楚。其次，它沒有明確企業(yè)財務(wù)管理最終的目標(biāo)究竟是干什么，這與社會主義基本經(jīng)濟(jì)規(guī)律也不太相符。第三，它未能把組成企業(yè)的各經(jīng)濟(jì)利益主體的目標(biāo)明確表示出來，這也有違統(tǒng)一性特征。第四，該目標(biāo)很難實行分解，不能把它落實到各經(jīng)濟(jì)責(zé)任單位、個人。第五，影響企業(yè)價值的因素太多，好多外部因素企業(yè)財務(wù)部門也無法控制，這也有違可控性特征。由于企業(yè)價值最大化目標(biāo)存在上述五大缺陷，所以它不適合作為企業(yè)的財務(wù)管 理目標(biāo)。筆者認(rèn)為，把它作為企業(yè)的一種經(jīng)營理念還可以。 4.財務(wù)目標(biāo)的選擇 4.1影響企業(yè)財務(wù)目標(biāo)選擇的因素作為具有獨立產(chǎn)權(quán)的市場主體 ,現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)具有自身獨立的經(jīng)營目標(biāo)和方向。我們知道 ,企業(yè)是依法設(shè)立的、以盈利為目的經(jīng)濟(jì)組織 ,其出發(fā)點和歸宿都是盈利。企業(yè)財務(wù)活動是在一定理財環(huán)境下進(jìn)行的 ,財務(wù)目標(biāo)也以一定的環(huán)境為前提?？梢哉f ,一定時期、一定企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)與當(dāng)時企業(yè)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境及企業(yè)目標(biāo)有著必然的聯(lián)系。當(dāng)一定社會時期企業(yè)崇尚某一產(chǎn)權(quán)主體利益時 ,財務(wù)目標(biāo)就表現(xiàn)為不同產(chǎn)權(quán)主體利益最大化。這一點在經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上已得到充分證 實。例如 ,在西方和東歐就曾出現(xiàn)過不同時期的財務(wù)目標(biāo) :以企業(yè)經(jīng)營者為主體的目標(biāo) 企業(yè)利潤最大化 ；以所有者為主體的目標(biāo) 每股收益最大化 ；以勞動者為主體的目標(biāo) 職工人均收入最大化等。另外 ,企業(yè)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境包括經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度、經(jīng)營機制、資本市場等也影響企業(yè)目標(biāo) ,進(jìn)而影響財務(wù)目標(biāo)。 4.1.1 經(jīng)濟(jì)體制。在一個較多宏觀調(diào)控、以政府直接或間接干預(yù)經(jīng)濟(jì)的方式來保持社會經(jīng)濟(jì)運轉(zhuǎn)的國家中 ,經(jīng)濟(jì)決策受國家影響較大。企業(yè)的設(shè)立、運營、破產(chǎn)等完全由政府決定 ,此時的企業(yè)無自主經(jīng)營可言 ,企業(yè)目標(biāo)由政府決定 ,財 務(wù)目標(biāo)已無從談起。如 ,在我國計劃經(jīng)濟(jì)體制下 ,國家的各職能部門和各級政府都希望通過國有企業(yè)實現(xiàn)自己的政策目標(biāo) ,因而對國有企業(yè)就形成了多元的、各不相同的、甚至是矛盾的經(jīng)營目標(biāo)。這些相互沖突的多元目標(biāo) ,使企業(yè)成為名副其實的 “ 小社會 ”, 而不是一個以盈利為目的的經(jīng)濟(jì)實體。企業(yè)一旦失去了自主的權(quán)利 ,就談不上真正意義上的經(jīng)營 ,也無財務(wù)目標(biāo)而言。隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深化 ,企業(yè)逐漸成為市場的主體 ,國家的宏觀調(diào)控一般通過監(jiān)督、服務(wù)和補償?shù)确绞絹韺嵤?,其經(jīng)濟(jì)決策高度分散 ,企業(yè)也真正成為以盈利為目的的經(jīng)濟(jì)組織 ,自主權(quán)得到了較大程 度的增強 ,企業(yè)經(jīng)營的業(yè)績直接關(guān)系到企業(yè)的生存 ,此時企業(yè)的目標(biāo)很明確 :以發(fā)展求生存 ,以獲利促發(fā)展 ,財務(wù)要為企業(yè)的目標(biāo)服務(wù)。特別是在現(xiàn)代企業(yè) “ 法人治理結(jié)構(gòu) ” 以及委托代理關(guān)系中 ,由于企業(yè)經(jīng)營人員與企業(yè)財務(wù)人員處于代理關(guān)系中的內(nèi)部層次 ,這就決定了企業(yè)目標(biāo)與財務(wù)目標(biāo)的一致性。 4.1.2 經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度。財務(wù)目標(biāo)的選擇與經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度相關(guān) ,一般來說 ,在經(jīng)濟(jì)比較落后國家里 ,企業(yè)組織相對簡單 ,財務(wù)目標(biāo)單一 ；在經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的國家里 ,涉及的財務(wù)關(guān)系比較復(fù)雜 ,未來不確定性的增強和決策者選擇范圍的加寬 ,使企業(yè)財務(wù)利害關(guān)系人的范圍 更加廣泛 ,相應(yīng)地 ,財務(wù)目標(biāo)的選擇更難取舍。 4.1.3 企業(yè)經(jīng)營機制。一般來說 ,在獨立和合伙企業(yè)中 ,由于企業(yè)所有者與經(jīng)營者往往是同一的 ,他們的財務(wù)關(guān)系相對簡單 ；而在公司制企業(yè)中 ,由于企業(yè)所有者與經(jīng)營權(quán)的分離 ,社會公眾作為股東的參與 ,“ 股東價值 ” 與 “ 企業(yè)價值 ” 一致性的前提條件遭到破壞 ,而各產(chǎn)權(quán)主體的利益要求得到平等保護(hù)則不容置疑 ,財務(wù)目標(biāo)的確認(rèn)更是各種利益主體博弈的平衡。 4.1.4 資本市場。企業(yè)資金的提供者 ,無論團(tuán)體或個人 ,均構(gòu)成了企業(yè) “ 利益相關(guān) ” 群體。一般來說 ,在一個吸收社會資金為企業(yè)主要資金 來源、證券市場發(fā)達(dá)、企業(yè)所有權(quán)分散的國家中 ,社會公眾對企業(yè)財務(wù)的關(guān)注程度更高 ,財務(wù)目標(biāo)的選擇不能不考慮他們的影響。 4.2 財務(wù)管理目標(biāo)優(yōu)化是未來經(jīng)濟(jì)增長的主要途徑 4.2.1 財務(wù)管理目標(biāo)的歷史研究。對財務(wù)管理目標(biāo)的研究，一直是國外財務(wù)學(xué)者關(guān)注的焦點內(nèi)容之一，近些年我國財務(wù)學(xué)者也盡力探討，力求找到既能符合財務(wù)活動的內(nèi)在要求，又能銜接國家財務(wù)管理目標(biāo)，并能滿足企業(yè)各經(jīng)濟(jì)當(dāng)事人經(jīng)濟(jì)利益的要求，實現(xiàn)我國企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)。在我國，公有制經(jīng)濟(jì)居主導(dǎo)地位，國有企業(yè)作為全民所有制經(jīng)濟(jì)的一部分，其目標(biāo)是使全社會財富增長。不僅要有 經(jīng)濟(jì)利益，而且要有社會效益；在發(fā)展企業(yè)本身的同時，考慮對社會的穩(wěn)定和發(fā)展的影響；有時甚至為了國家利益需要犧牲部分企業(yè)利益。并且，我國證券市場處于起步階段，很難找到一個合適的標(biāo)準(zhǔn)來確定 “ 股東權(quán)益 ” 。把 “ 股東權(quán)益最大化 ” 作為財務(wù)管理目標(biāo)，既不合理，也缺乏現(xiàn)實可能性。而把企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)則顯得更為科學(xué)。但是，用企業(yè)價值最大化作為企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)，如何計量便成了問題。為此，現(xiàn)在通行的說法有若干，其中，以 “ 未來企業(yè)價值報酬貼現(xiàn)值 ” 和 “ 資產(chǎn)評估值 ” 具有代表性，這兩種方法有其科學(xué)性，但是其概念是基于對企業(yè) 價值的一種較為狹隘的理解上的。企業(yè)是社會的，社會是由各個不同的人構(gòu)成的，企業(yè)的價值不僅表現(xiàn)在對企業(yè)本身增值的作用上，而且表現(xiàn)在對社會的貢獻(xiàn)上，表現(xiàn)在對最廣大人民的根本利益上的貢獻(xiàn)一。所以企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的制訂，既要符合企業(yè)財務(wù)活動的客觀規(guī)律，又要充分考慮企業(yè)財務(wù)管理的實際情況，使之具有實用性和可操作性。那么，企業(yè)價值最大化的衡量指標(biāo)應(yīng)該以相關(guān)者的利益為出發(fā)點。利益相關(guān)者理論是 20 世紀(jì) 60 年代左右，在美國、英國等長期奉行外部控制型公司治理模式的國家中逐步發(fā)展起來的。與傳統(tǒng)的股東至上的企業(yè)理論主要區(qū)別在于，該理論認(rèn) 為任何一個公司的發(fā)展都離不開各種利益相關(guān)者的投入或參與，比如股東、政府、債權(quán)人、雇員、消費者、供應(yīng)商，甚至是社區(qū)居民，企業(yè)不僅要為股東利益服務(wù)，同時也要保護(hù)其他利益相關(guān)者的利益。4.2.2 新形勢下企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)定位。那么如何在當(dāng)前全球遭遇經(jīng)濟(jì)危機的新形勢下，慎重的對待企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)定位，仔細(xì)的分析甄別