宏觀經(jīng)濟分析PPT課件.ppt

理財規(guī)劃師培訓 宏觀經(jīng)濟分析金融基礎 1 宏觀經(jīng)濟分析 宏觀經(jīng)濟運行的衡量總需求 總供給模型宏觀經(jīng)濟政策分析經(jīng)濟周期研究產(chǎn)業(yè)政策行業(yè)分析 2 可編輯 3 理財規(guī)劃師與宏觀經(jīng)濟分析 從一個實例開始 實例研習 央行加息可能性分析從目前的宏觀經(jīng)濟形勢來看 加息的可能性大嗎 不同發(fā)行方式下 1 5萬億特別國債的宏觀經(jīng)濟效應 加息 宏觀經(jīng)濟分析 CPI 投資水平 信貸規(guī)模 可編輯 4 一 宏觀經(jīng)濟運行的衡量 GDP 失業(yè)率 價格指數(shù) 可編輯 5 一 GDP 國內(nèi)生產(chǎn)總值 GrossDomesticproduct GDP 一個國家在某一時期 通常為一年 內(nèi)所生產(chǎn)的所有最終產(chǎn)品和服務的價值總和 可編輯 6 準確理解GDP 市場價值 最終產(chǎn)品和勞務的價值 一定時期產(chǎn)量的價值 流量而非存量 市場活動所導致的價值 GDP和GNP 可編輯 7 GDP的核算 生產(chǎn)法 收入法 支出法 可編輯 8 GDP核算 生產(chǎn)法 核算方法 一個國家在一定時期內(nèi)所生產(chǎn)的全部物品和勞務的價值總和減去生產(chǎn)過程中所使用的中間產(chǎn)品的價值總和 即 可以通過計算增加價值來核算GDP 在加工產(chǎn)品的每一階段 只將該階段添加到產(chǎn)品上的價值算作GDP的一部分 增值之和一定等于最終產(chǎn)品的產(chǎn)值 可編輯 9 實際操作方法 可編輯 10 GDP核算 收入法 收入法的基本思想 生產(chǎn)過程需要各類要素的投入 產(chǎn)出最終構成各類生產(chǎn)要素的收入 一個簡單的例子 如果你雇傭朋友和租借廚房生產(chǎn)餡餅 你的要素投入就是朋友 勞動 和廚房 資本 由此產(chǎn)出的餡餅你會切一部分給朋友作為勞動的報酬 一部分作為資本的報酬 一部分送給政府作為社會保障的報酬 也可視為勞動的報酬 自己也可到一部分作為管理的報酬 勞動 可編輯 11 收入法思想核心 因此必然有 產(chǎn)出 各要素收入之和 產(chǎn)出 收入 可編輯 12 GDP核算 支出法 支出法的基本思想 所有的最終產(chǎn)品提供給市場 需求者購買最終產(chǎn)品會有等量的支出發(fā)生 總支出 按買主的身份 居民消費 C 企業(yè)投資 I 政府購買 G 凈出口 X M GDP C I G X M 總需求 可編輯 13 注意和思考 GDP C I G X M 計入總支出的G指的是政府購買而不是政府支出 政府支出包括政府購買 轉移支付 公債利息等 典型的轉移支付是社會保障和失業(yè)救濟金 為什么轉移支付不應計入GDP 你知道嗎 在宏觀經(jīng)濟學中 購買股票是投資嗎 可編輯 14 三種GDP核算方法的比較 可編輯 15 GDP 數(shù)量與質量 一個諷刺性小故事成都的市政建設從 又快又好 到 又好又快 可編輯 16 二 失業(yè) 失業(yè) unemployment 在宏觀經(jīng)濟學中 失業(yè)是指符合工作條件 有工作愿望并且愿意接受現(xiàn)行工資的人沒有找到工作的情況 可編輯 17 失業(yè)的原因和類型 摩擦性失業(yè) 在生產(chǎn)過程中由于難以避免的摩擦所造成的短期 局部性失業(yè) 如勞動力流動性不足 工種轉換困難所引致的失業(yè) 結構性失業(yè) 由于經(jīng)濟結構變化等原因所造成的失業(yè) 其特點是失業(yè)與職位空缺的情況并存 失業(yè)者或沒有適當技術或居住地點不當 因此無法填補現(xiàn)有的職位空缺 可以看作是摩擦性失業(yè)的一種 周期性失業(yè) 經(jīng)濟周期中的衰退或蕭條時因需求下降而造成的失業(yè) 可編輯 18 關于失業(yè)的幾個要點 失業(yè)率 失業(yè)人口 勞動力人口自然失業(yè)率 摩擦性失業(yè) 包括結構性失業(yè) 稱為自然失業(yè) 經(jīng)濟處于自然失業(yè)狀態(tài)時的失業(yè)率就叫自然失業(yè)率 自然失業(yè)率是勞動力市場和商品市場處于均衡時的失業(yè)率 也是能夠長期持續(xù)存在的最低失業(yè)率 潛在就業(yè)量 與自然失業(yè)率相對應的就業(yè)量 充分就業(yè)狀態(tài) 與潛在就業(yè)量相對應的狀態(tài)稱為充分就業(yè)狀態(tài) 快速回答 充分就業(yè)狀態(tài)時的失業(yè)率為零嗎 可編輯 19 失業(yè)的成本 失業(yè)造成國民經(jīng)濟產(chǎn)出的損失1 GDP缺口 實際GDP 潛在GDP 潛在GDP2 潛在產(chǎn)量 是指在現(xiàn)有資本和技術的條件下 經(jīng)濟達到潛在就業(yè)量 充分就業(yè) 時所能生產(chǎn)的產(chǎn)量3 奧肯定律 美國經(jīng)濟學家奧肯研究發(fā)現(xiàn) 失業(yè)率每高于自然失業(yè)率1 則實際產(chǎn)出低于潛在產(chǎn)出2 3 失業(yè)可能造成社會和政治的不穩(wěn)定高失業(yè)往往伴隨高犯罪率 高離婚率和其它社會騷亂 甚至危機社會和政治穩(wěn)定 對失業(yè)者個人和家庭造成直接打擊 可編輯 20 三 價格指數(shù) 價格指數(shù)為我們提供了一個計量通貨膨脹的有用手段 如果當前名義GDP 當前價格衡量的GDP 比十年前翻了一番 我們的狀況是否比以前變的更好 這就要看價格水平的增長情況 可編輯 21 幾種典型的價格指數(shù) GDP消脹指數(shù) GDP折算數(shù) 消費者價格指數(shù) ConsumerPriceIndex CPI 居民生活成本生產(chǎn)者價格指數(shù) ProductionPriceIndex PPI 生產(chǎn)成本 可編輯 22 幾種價格指數(shù)的比較 GDP消脹指數(shù)與CPI1 CPI計量的是一籃子給定商品 年復一年沒有變動 而消脹指數(shù)計量的商品價格遠比CPI廣泛得多 并且計量的商品根據(jù)每年生產(chǎn)的不同而變動 2 CPI包括進口商品 消脹指數(shù)只包括本國生產(chǎn)的商品 由于消脹指數(shù)以經(jīng)濟中生產(chǎn)的全部商品為計算基礎 因此是一個有著廣泛基礎的物價指數(shù) 能很好地反映通貨膨脹 CPI與PPI1 CPI計量城市居民實際支付的價格 零售領域 PPI計量生產(chǎn)成本的變化 生產(chǎn)領域 它們的籃子商品不同 2 PPI比較敏感 一般能先于CPI之前發(fā)出價格水平變化的信號 可編輯 23 二 總需求總供給模型 總需求的一般說明總供給的一般說明凱恩斯主義對經(jīng)濟波動的解釋 產(chǎn)量Y P價格水平 AS AD 總需求總供給模型是研究產(chǎn)量波動以及決定價格水平與通脹率的基本宏觀經(jīng)濟工具 可編輯 24 一 總需求 AD 定義 全社會在一定時間內(nèi) 在一定價格水平條件下 對產(chǎn)品和勞務的 有效 需求總量 總需求的構成 在開放經(jīng)濟中 總需求由消費 C 投資 I 政府購買 G 和凈出口 X M 構成 即 AD C I G X M 由于總需求水平就是總支出水平 而總支出水平又與總產(chǎn)出相等 所以有 Y C I G X M 可編輯 25 總需求函數(shù) 總需求函數(shù)是指商品市場與貨幣市場同時均衡時總需求水平和價格水平之間的關系 總需求函數(shù)推導過程相當復雜 涉及到分析商品市場和貨幣市場的均衡 即IS LM模型 為了便于理解和分析問題 一個簡化的總需求函數(shù)可以表示為 代表財政政策和消費者信心等 稱之為自主支出 代表真實貨幣供給 可編輯 26 總需求曲線的取向和移動 曲線取向 向下傾斜 顯然P Y 作用機理 名義M保持不變 P 實際M 貨幣市場出現(xiàn)超額貨幣需求 利率i 投資支出 總產(chǎn)出Y 曲線移動 除P以外使Y變動的因素會使曲線移動 影響因素有政府購買 稅收 貨幣供應量 消費和投資信心等 1 擴張性財政政策 如增加政府購買或減稅使得自主支出增加 曲線右移 2 擴張性貨幣政策 如增加貨幣發(fā)行 使得M增加 曲線右移 3 消費者和投資者信心增強曲線右移 P Y 可編輯 27 二 總供給 AS 總供給描述了經(jīng)濟社會的基本資源用于生產(chǎn)時可能有的產(chǎn)量 總供給由社會的生產(chǎn)要素和技術水平所決定 生產(chǎn)要素包括人力資源 自然資源 資本存量 而技術水平則反映一個經(jīng)濟社會使用生產(chǎn)要素生產(chǎn)產(chǎn)品和提供服務的效率 可編輯 28 總供給函數(shù) 總供給函數(shù)是指總產(chǎn)出和價格水平之間的關系 總供給函數(shù)可以由宏觀生產(chǎn)函數(shù)推的 宏觀生產(chǎn)函數(shù)表示一國總投入和總產(chǎn)出之間的關系 1 Y F N K 自然資源既定2 Y F N K為常量 一定時期資本存量變動不大3 N g W P W 名義工資 W P 實際工資4 Y F g W P 5 總供給函數(shù) Y f P Y AS AS f P 作用機理 價格水平變化影響實際工資 實際工資變化影響勞動市場供求 就業(yè)量變化影響總產(chǎn)出 可編輯 29 總供給曲線的形態(tài) 凱恩斯總供給曲線 水平 甚 短期長期總供給曲線 古典總供給曲線 垂直 短期總供給曲線 向上傾斜 中短期 可編輯 30 凱恩斯總供給曲線 水平線 假定經(jīng)濟中存在失業(yè) 蕭條經(jīng)濟 或者說勞動力市場不能出清 企業(yè)可以在現(xiàn)行工資下取得所需的任何數(shù)量勞動力 在現(xiàn)行的價格水平下 企業(yè)愿意提供任何有需求的產(chǎn)量數(shù)量 由于廠商的生產(chǎn)成本未變 所以價格未變 P Y AS 可編輯 31 長期總供給曲線 垂直線 假定經(jīng)濟總是處于充分就業(yè)狀態(tài) 或者說勞動力市場總能出清 假定貨幣工資具有完全的伸縮性 可以適應勞動供求關系的變動而迅速變動 從而勞動力市場總能出清 工資的調節(jié)可以使得勞動力市場處于充分就業(yè)的均衡狀態(tài) P Y LAS Yf 可編輯 32 中短期總供給曲線 向上傾斜 下半段接近凱恩斯形態(tài) 上半段接近古典形態(tài) 產(chǎn)出與價格水平的關系視總需求曲線的位置而定 充分就業(yè)前或資源接近充分利用情況下 產(chǎn)量增加使生產(chǎn)要素價格上升 成本增加 最終使價格水平上升 即產(chǎn)出的增長伴隨價格水平的上升 P Y AS Yf 可編輯 33 總供給曲線的移動 除P以外使Y變動的因素會導致曲線移動根據(jù)宏觀生產(chǎn)函數(shù)Y F N K 自然和人為災害 減少資本存量 產(chǎn)出減少 左移技術進步 技術進步導致了宏觀生產(chǎn)函數(shù)的變化 較少的投入有較多的產(chǎn)出 右移工資率的變化 工資下降 企業(yè)愿意雇傭更多的勞動力 右移生產(chǎn)能力的變化 生產(chǎn)能力增加 產(chǎn)出增加 右移 可編輯 34 一個有益的比較 P AS Y P AS Y P AS Y AD AD AD 假定實行一次擴張性財政政策或貨幣政策 即總需求曲線右移 不同形態(tài)的供給曲線所產(chǎn)生的宏觀經(jīng)濟結果 可編輯 35 三 凱恩斯主義對經(jīng)濟波動的解釋 經(jīng)濟的蕭條和高漲1 E點 產(chǎn)出和價格水平處于較低的水平 產(chǎn)出低于潛在產(chǎn)量 經(jīng)濟處于蕭條 2 E 點 產(chǎn)出和價格水平處于很高的水平 產(chǎn)出高于潛在產(chǎn)量 經(jīng)濟處于高漲 P Y AS Yf LAS E E AD 可編輯 36 滯脹 滯脹狀態(tài) 失業(yè)和通脹共存的狀態(tài) 即 經(jīng)濟停滯與通貨膨脹結合在一起 假如經(jīng)濟受到一次供給沖擊 石油價格上升 供給曲線左移 此時經(jīng)濟處于E 點 在此處 產(chǎn)出降低 失業(yè)增加 價格水平上升 經(jīng)濟處于滯脹狀態(tài) P Y AS Yf LAS E E 可編輯 37 三 宏觀經(jīng)濟政策 宏觀經(jīng)濟政策目標財政政策貨幣政策財政政策與貨幣政策的配合 可編輯 38 一 宏觀經(jīng)濟政策目標 充分就業(yè) 物價穩(wěn)定 經(jīng)濟增長 國際收支平衡 財政政策 貨幣政策 內(nèi)外 可編輯 39 宏觀經(jīng)濟政策目標關系 矛盾 充分就業(yè)與物價穩(wěn)定經(jīng)濟增長與物價穩(wěn)定國際收支平衡與充分就業(yè) 物價穩(wěn)定 內(nèi)在均衡與外在均衡的矛盾 一致 充分就業(yè)與經(jīng)濟增長 一致性較大 目標選擇 注意互補與沖突 可編輯 40 二 財政政策 財政政策是政府通過改變財政收入和支出來影響社會總需求 改變AD曲線的位置 以便最終影響就業(yè)和國民收入的政策 財政政策手段 1 財政收入政策 稅收 公債2 財政支出政策 政府購買 轉移支付通過政策運用 使得總需求曲線變動 以實現(xiàn)政府合意的政策目標 P Y AS Yf LAS E E 可編輯 41 財政政策傳導機制 擠出效應 擠占私人部門的支出 可編輯 42 擴張性財政政策 政策意圖 擴大總需求 使AD曲線右移 從而拉動經(jīng)濟 手段 降低稅率 增加政府購買和轉移支付 增加公債發(fā)行1 降低稅率使得私人部門的投資和消費增長 從而拉動需求 2 增加政府支出使得G增加 從而總需求增加 3 增加轉移支付也會使得私人部門的投資和消費增長 從而拉動需求 4 增加公債發(fā)行在短期可能使貨幣市場資金緊張 利率上升 一定程度抑制投資 但公債的運用使政府支出增加 從而總需求增加 公債的一點說明 P AS LAS Y Yf 可編輯 43 緊縮性財政政策 政策意圖 抑制總需求 使AD曲線左移 從而給經(jīng)濟降溫 手段 提高稅率 減少政府購買和轉移支付1 提高稅率使得私人部門的投資和消費降低 從而抑制需求 2 減少政府支出使得G減少 從而總需求降低 3 減少轉移支付也會使得私人部門的投資和消費減少 從而抑制總需求 P AS LAS Y Yf 可編輯 44 自動穩(wěn)定器 自動穩(wěn)定器 指經(jīng)濟系統(tǒng)本身具有的一種減少對國民收入沖擊的機制 具有自動平滑經(jīng)濟波動的功能 1 稅收自動穩(wěn)定器累進稅 3 農(nóng)產(chǎn)品物價穩(wěn)定政策蕭條 收購繁榮 拋售 2 轉移支付的自動變化失業(yè)救濟 其他福利 可編輯 45 斟酌使用的財政政策 主動采取的財政政策 即通過變動政府支出 購買和轉移支付 稅收或公債發(fā)行規(guī)模以穩(wěn)定總需求水平 使經(jīng)濟接近物價穩(wěn)定的充分就業(yè)狀態(tài) 1 政府支出購買性支出 直接影響AD轉移性支出 增加收入和消費 3 公債發(fā)行增加政府支出彌補財政赤字影響貨幣供求 2 變動稅收減稅增加AD提高稅率降低AD 可編輯 46 政策效應比較 自動穩(wěn)定器 是政府穩(wěn)定經(jīng)濟和緩和經(jīng)濟波動的第一道防線 對輕微的經(jīng)濟波動能起到良好的抑制作用 但其作用是有局限性和輔助性的 它并不能完全消除波動 斟酌使用的財政政策 要確保經(jīng)濟穩(wěn)定 政府要審時度勢 主動采取一些財政措施 可編輯 47 三 貨幣政策 貨幣政策是指中央銀行通過控制貨幣供給量來調節(jié)利率 進而影響投資和整個經(jīng)濟 從而實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展的既定目標 利率是主要的中間變量 通過利率變動影響投資 從而影響社會總需求 改變AD曲線的位置 最終影響就業(yè)和國民收入 主要政策工具 再貼現(xiàn)政策 法定存款準備金政策 公開市場業(yè)務等 P Y AS Yf LAS E E 可編輯 48 貨幣政策傳導機制 利率水平 貨幣供應量 政策工具 投資需求 總需求 產(chǎn)出和價格水平變動 擴張政策 M i I AD Y P 緊縮政策 M i I AD Y P 可編輯 49 再貼現(xiàn)政策 再貼現(xiàn)政策的使用主要表現(xiàn)在中央銀行改變再貼現(xiàn)利率上 再貼現(xiàn)利率是中央銀行對商業(yè)銀行貸款利率 再貼現(xiàn)政策通過影響貼現(xiàn)貸款和基礎貨幣的量來影響貨幣供給 再貼現(xiàn)利率與貨幣供應量的關系 再貼現(xiàn)利率提高 貨幣供應量下降 反之反是 再貼現(xiàn)政策的缺點 1 再貼現(xiàn)利率不變時 市場利率的變動使得再貼現(xiàn)利率與市場利率的差額頻繁波動 從而導致貼現(xiàn)貸款和貨幣供應量的變動 使貨幣供給難以控制 2 中央銀行可以改變再貼現(xiàn)利率 但不能命令商業(yè)銀行來貸款 3 中央銀行對再貼現(xiàn)利率的變動可能被市場誤解 比如 當同業(yè)拆借利率上升 為維持與市場利率的正常關系而提高再貼現(xiàn)利率時 可能被誤解 再貼現(xiàn)政策的優(yōu)點 中央銀行可以通過它來發(fā)揮最后貸款人的作用 可編輯 50 法定存款準備金政策 法定存款準備金政策是指中央銀行憑借法律授權 規(guī)定和調整商業(yè)銀行的法定存款準備率 左右商業(yè)銀行信貸規(guī)模 進而改變貨幣供應量 從而影響整個國民經(jīng)濟 法定存款準備金率與貨幣供應量的關系 r M 反之反是 缺點 它對貨幣供給量的作用過于猛烈且缺乏彈性 政策預期效果還在很大程度上受制于銀行體系的超額存款準備金的數(shù)額 優(yōu)點 1 政策的采用與否 主動權在中央銀行 2 能對貨幣供應量產(chǎn)生迅速 有力 廣泛的影響 3 作用于所有銀行或存款式金融機構 對于所有金融機構都較為客觀 公平 4 存款準備率的高低變動能較好體現(xiàn)中央銀行的政策意圖 提個小問題 你知道法定存款準備金率與法定存款準備金利率的區(qū)別嗎 可編輯 51 公開市場業(yè)務 是中央銀行控制貨供給量最常用 最重要的工具公開市場業(yè)務是指中央行在金融市場上公開買賣政府債券以控制貨幣供給和利率的政策行為 公開市場業(yè)務與貨幣供應量的關系 買入政府債券 基礎貨幣增加 貨幣供應量增加 賣出政府債券 基礎貨幣減少 貨幣供應量減少 優(yōu)點 1 中央銀行進行公開市場業(yè)務能完全控制交易量 即買賣多少完全由中央銀行決定 2 公開市場操作可以進行靈活 精確的交易 3 中央銀行可以容易的改變交易方向 4 公開市場業(yè)務可以迅速執(zhí)行 運行條件 必須以發(fā)達的金融市場為前提 即必須保證足夠多的可以進行交易的證券種類和數(shù)量 2020 1 15 52 可編輯 53 其它貨幣政策工具 道義勸告 調整法定保證金限額 規(guī)定抵押貸款利率的上限和下限 可編輯 54 我國的貨幣政策 存款準備金政策再貸款與再貼現(xiàn)政策公開市場業(yè)務分類 本幣公開市場操作 外匯公開市場操作交易品種 回購交易 現(xiàn)券交易 央行票據(jù)利率政策匯率政策 對匯率進行管理和調節(jié)2005年7月1日 我國開始實行以市場供求為基礎 參考一籃子貨幣進行調節(jié) 有管理的浮動匯率制度 可編輯 55 四 財政政策與貨幣政策的配合 財政政策和貨幣政策都各有其特點 又有其局限性 政府在進行需求管理時 應根據(jù)宏觀經(jīng)濟活動狀態(tài)的客觀要求和各項政策的特點相機地決定和選擇某項或幾項政策手段 可編輯 56 財政政策和貨幣政策的特點 鏈接 可編輯 57 財政政策和貨幣政策搭配效應 一個簡單但不一定科學的記憶方法 科學的解釋涉及到IS LM模型 產(chǎn)出 無論財政擴張還是貨幣擴張都有助于產(chǎn)出增加 利率 財政擴張 政府擠占公眾資金支出 貨幣需求 i 貨幣擴張 貨幣供給 i 反之反是 因此 政策搭配效應如下 財政擴張和貨幣擴張 產(chǎn)出增加 利率不確定財政緊縮和貨幣緊縮 產(chǎn)出減少 利率不確定財政擴張和貨幣緊縮 產(chǎn)出不確定 利率上升財政縮性和貨幣擴張 產(chǎn)出不確定 利率下降 可編輯 58 四 經(jīng)濟周期理論 經(jīng)濟活動沿著經(jīng)濟發(fā)展的總體趨勢所經(jīng)歷的有規(guī)律的擴張和收縮 可編輯 59 經(jīng)濟周期的四個階段 GDP 繁榮 衰退 復蘇 潛在GDP趨勢線 繁榮 蕭條 衰退 時間 波動幅度 波動高度 波動深度 擴張長度 平均位勢 周期內(nèi)平均增長率 特征參數(shù)解釋 可編輯 60 經(jīng)濟周期的類型 長周期 長波 又稱康德拉耶夫周期 周期長度平均為50年左右 中周期 中波 又稱朱格拉周期 周期平均長度為8年到10年 短周期 短波 又稱基欽周期 周期平均長度約為40個月 可編輯 61 經(jīng)濟周期的成因 外部因素理論純貨幣理論投資過度理論消費不足理論心理理論創(chuàng)新理論政治周期理論 可編輯 62 經(jīng)濟周期的指標分類 先行指標貨幣供給量 股票價格指數(shù) 生產(chǎn)工人平均工作時數(shù) 房屋建筑許可的批準數(shù)量 機器和設備訂貨單的數(shù)量 消費者預期指數(shù)同步指標國內(nèi)生產(chǎn)總值 GDP 工業(yè)生產(chǎn)指數(shù) 個人收入 非農(nóng)業(yè)在職人員總數(shù) 制造業(yè)和貿(mào)易銷售額滯后指標生產(chǎn)成本 物價指數(shù) 失業(yè)的平均期限 商業(yè)與工業(yè)貸款的未償付余額 制造與貿(mào)易庫存與銷售量的比率 可編輯 63 我國經(jīng)濟周期情況 改革前 振幅大 峰位高 谷位深 平均位勢低 擴張長度短 改革后 振幅減小 峰位下降 谷位上升 平均位勢提高 擴張長度延長 可編輯 64 經(jīng)濟周期與行業(yè)投資策略 增長型行業(yè) 運行狀態(tài)與經(jīng)濟活動總水平的周期及其振幅無關 收入增加的速率與經(jīng)濟周期未出現(xiàn)同步 依靠技術進步 新產(chǎn)品推出及更優(yōu)質服務 使其經(jīng)常呈現(xiàn)出增長形態(tài) 周期性行業(yè) 運動狀態(tài)直接與經(jīng)濟周期相關 如日用品制造業(yè) 建筑材料 家用電器等耐用消費品及旅游業(yè) 防衛(wèi)型行業(yè) 行業(yè)產(chǎn)品需求相對穩(wěn)定 運動形態(tài)不受經(jīng)濟周期衰退影響 收入穩(wěn)定 如食品業(yè) 藥品業(yè) 公用事業(yè) 行業(yè)投資策略 經(jīng)濟前景看好 周期型行業(yè)經(jīng)濟前景看差 防守型行業(yè) 穩(wěn)定投資收益 增長型行業(yè) 可編輯 65 五 產(chǎn)業(yè)政策 產(chǎn)業(yè)是指進行同類生產(chǎn)的企業(yè)集合體 產(chǎn)業(yè)政策是政府為彌補 市場失靈 或為在某些領域趕超國際先進水平 增強國內(nèi)產(chǎn)業(yè)競爭力 而采取的有限的干預政策的總稱 產(chǎn)業(yè)政策手段 直接干預手段 間接干預手段 可編輯 66 間接干預手段 經(jīng)濟杠桿干預手段財政手段 稅收 政府投資 財政補貼 政府訂購金融手段 國內(nèi)貸款制度 國際貸款制度信息誘導手段發(fā)展計劃 經(jīng)濟 產(chǎn)業(yè) 技術計劃政府的重大經(jīng)濟活動 如國家經(jīng)貿(mào)關系協(xié)調政府組織的權威信息發(fā)布 可編輯 67 直接干預手段 政府的行政管制市場進入管制 數(shù)量管制 價格管制 技術管制 環(huán)境保護管制和生產(chǎn)安全管制 政府的行政協(xié)調通過各種形式協(xié)調具體企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營 行政協(xié)調手段的運用范圍較窄 主要集中于政府所管轄的國有企業(yè)和軍事工業(yè)等 可編輯 68 產(chǎn)業(yè)政策體系 產(chǎn)業(yè)組織政策 產(chǎn)業(yè)布局政策 產(chǎn)業(yè)技術政策 產(chǎn)業(yè)政策體系 產(chǎn)業(yè)結構政策 可編輯 69 六 行業(yè)分析 行業(yè)是指具有某些相同特征的企業(yè)群體行業(yè)和產(chǎn)業(yè)有一定的區(qū)別 產(chǎn)業(yè)劃分必須具備1 規(guī)模性 2 職業(yè)化 3 社會功能性 行業(yè)劃分雖然也注重職業(yè)人員和社會功能 但一般沒有規(guī)模的約定 通過對行業(yè)一般特征的了解和分析 可以為政府部門 投資者及其其他機構提供決策依據(jù)或投資依據(jù) 可編輯 70 行業(yè)的劃分方法 聯(lián)合國標準產(chǎn)業(yè)分類法 10個部門 我國國民經(jīng)濟行業(yè)分類 四個層次 中國證監(jiān)會 上市公司行業(yè)分類指引 18 上海證券交易所 10 參見P145 可編輯 71 行業(yè)的一般特征分析 行業(yè)的市場結構根據(jù)各行業(yè)中企業(yè)的數(shù)量 產(chǎn)品屬性和價格控制程度等因素 可將行業(yè)分成四種類型 完全競爭 不完全競爭 寡頭壟斷或完全壟斷 行業(yè)的競爭結構 哈佛商學院邁克爾 波特教授認為 行業(yè)內(nèi)存在五種基本力量 即潛在進入者 替代品 供給方 需求方以及行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有競爭者 從靜態(tài)角度看 五種競爭力量的狀況及其綜合強度決定行業(yè)內(nèi)競爭的激烈程度 從動態(tài)角度看 五種競爭力量抗衡的結果 共同決定行業(yè)發(fā)展方向 及行業(yè)競爭強度和獲利能力 行業(yè)的生命周期影響行業(yè)興衰的主要因素 可編輯 72 行業(yè)投資的選擇 投資策略一般來說 投資者應該選擇增長型行業(yè)和在行業(yè)生命周期中處于成長階段和成熟階段的行業(yè) 行業(yè)分類 根據(jù)經(jīng)濟周期和行業(yè)發(fā)展的關系可劃分為 增長型行業(yè) 周期型行業(yè) 防守型行業(yè) 關于經(jīng)濟周期與行業(yè)投資策略請參見第63張幻燈片 經(jīng)濟前景看好 周期型行業(yè) 經(jīng)濟前景看差 防守型行業(yè) 穩(wěn)定投資收益 增長型行業(yè)行業(yè)生命周期風險高 創(chuàng)業(yè)階段 低 成長和成熟階段 高 衰退階段 選擇處于成長階段和成熟階段的行業(yè) END 謝謝大家 73 可編輯 74 GDP與GNP 國內(nèi)生產(chǎn)總值 GDP 一定時期內(nèi)在本國領土范圍內(nèi)所生產(chǎn)的最終產(chǎn)品和勞務的市場價值的總和 以領土即地理上的國境為統(tǒng)計標準 即國土原則 國民生產(chǎn)總值 GNP 本國公民所生產(chǎn)的最終產(chǎn)品和勞務價值的總和 以人口為統(tǒng)計標準 即國民原則 GNP GDP 外國生產(chǎn)要素參與本國生產(chǎn)的報酬 本國生產(chǎn)要素參與外國生產(chǎn)的報酬 可編輯 75 GDP消脹指數(shù) 名義GDP和實際GDPGDP消脹指數(shù)是在給定的一年中 名義GDP與該年實際GDP的比值 當年GDP消脹指數(shù) 當年名義GDP 當年實際GDP 當前產(chǎn)出 當前價格 當前產(chǎn)出 基期價格 可編輯 76 CPI和PPI 消費者價格指數(shù) CPI 用來度量城市居民購買有代表性的一籃子商品和勞務的費用 生產(chǎn)者價格指數(shù) PPI 用來衡量生產(chǎn)成本的變化 計算時僅考慮有代表性的生產(chǎn)投入品 如原材料 半成品和工資等 計算公式 可編輯 77 物價穩(wěn)定與充分就業(yè)的矛盾 要充分就業(yè) 擴張性政策 刺激投資需求和消費需求 物價水平上漲要治理通貨膨脹 緊縮性政策 抑制投資需求和消費需求 廠商縮小生產(chǎn)規(guī)模 就業(yè)人數(shù)減少 失業(yè)增加 失業(yè)率 菲利普斯曲線 自然失業(yè)率 通貨膨脹率 可編輯 78 經(jīng)濟增長與物價穩(wěn)定的矛盾 要經(jīng)濟增長 擴張性政策 刺激投資需求和消費需求 物價上漲 特別是在充分就業(yè)狀態(tài)時 要穩(wěn)定物價和治理通貨膨脹 緊縮性政策 抑制需求 降低產(chǎn)出 減緩經(jīng)濟增長 可編輯 79 內(nèi)在均衡與外在均衡的矛盾 內(nèi)在均衡是指國內(nèi)充分就業(yè)與物價穩(wěn)定的狀態(tài) 外在均衡是指國際收支平衡 盈余和赤字都是不平衡 國際收支平衡與充分就業(yè) 物價穩(wěn)定的矛盾也就是內(nèi)在均衡與外在均衡的矛盾 實現(xiàn)充分就業(yè) 工資與收入水平上升 對外國商品需求增加和資本輸出 破壞國際收支平衡改善國際收支狀況 外匯增加 國內(nèi)貨幣量增加 破壞物價穩(wěn)定更復雜的分析可以通過M F模型 總之 維持內(nèi)在均衡的政策可能破壞外在均衡 反之亦然 可編輯 80 充分就業(yè)與經(jīng)濟增長 經(jīng)濟增長 就業(yè)機會較多 但可能增加結構性失業(yè) 技術性失業(yè) 就業(yè)較多 產(chǎn)出增加 可編輯 81 回購交易 正回購 央行行向一級交易商賣出有價證券 并約定在未來特定日期買回有價證券的交易行為 正回購為央行從市場收回流動性的操作 正回購到期則為央行向市場投放流動性的操作 逆回購 央行向一級交易商購買有價證券 并約定在未來特定日期將有價證券賣給一級交易商的交易行為 逆回購為央行向市場上投放流動性的操作 逆回購到期則為央行從市場收回流動性的操作 可編輯 82 現(xiàn)券交易 現(xiàn)券買斷 央行直接從二級市場買入債券 一次性地投放基礎貨幣現(xiàn)券賣斷 央行直接賣出持有債券 一次性地回籠基礎貨幣 可編輯 83 中央銀行票據(jù) 中國人民銀行發(fā)行的短期債券央行通過發(fā)行央行票據(jù)可以回籠基礎貨幣央行票據(jù)到期則體現(xiàn)為投放基礎貨幣 可編輯 84 利率政策 調整中央銀行基準利率 包括 再貸款利率 再貼現(xiàn)利率 存款準備金利率 超額存款準備金利率調整金融機構法定存貸款利率制定金融機構存貸款利率的浮動范圍制定相關政策對各類利率結構和檔次進行調整等 央行為何選擇加息27而不是25個基點 可編輯 85 關于政府公債 政府發(fā)行公債 等于收入從私人部門轉移到政府部門 因此 從表面上看政府盡管擴大了開支 但相應減少了私人部門的支出 總支出并未變化 但在實際上 衰退期總支出不足 意味著私人部門擁有大量既不用于消費 也不用于投資的閑置收入 政府為反衰退而舉的債務是大多來自這部分閑置資金 并未影響既定的消費和投資 故向私人部門舉債以擴大政府購買 就能增加總支出 可編輯 86 政策時滯 政策時滯 內(nèi)在時滯 外在時滯內(nèi)在時滯 指從認識到經(jīng)濟波動到著手制定實施政策所經(jīng)歷的時間 外在時滯 指政策行為對經(jīng)濟影響的時間 可編輯 87 經(jīng)濟周期特征參數(shù)解釋 波動的幅度 指每個周期內(nèi)經(jīng)濟增長率上下波動的差 表明每個經(jīng)濟周期內(nèi)經(jīng)濟增長高低起伏的劇烈程度 波動的高度 指每個周期內(nèi)波峰年份的經(jīng)濟增長率 表明每個周期經(jīng)濟擴張的強度 波動的深度 指每個周期內(nèi)波谷年份的經(jīng)濟增長率 表明每個周期經(jīng)濟收縮的力度 波動的擴張長度 指每個周期內(nèi)擴張的時間長度 表明每個周期內(nèi)經(jīng)濟擴張的持續(xù)性 波動的平均位勢 指每個周期內(nèi)各年度平均的經(jīng)濟增長率 可編輯 88 外部因素理論 外部因素理論認為 經(jīng)濟周期的根源在于經(jīng)濟制度之外的某些事物的波動 如太陽黑子 星象 科學發(fā)明和技術進步等等 太陽黑子論認為太陽黑子周期性地造成惡劣氣候 使農(nóng)業(yè)收成不好 影響了工商業(yè) 從而使整個經(jīng)濟周期性地出現(xiàn)衰退 可編輯 89 純貨幣理論 觀點 經(jīng)濟周期純粹是一種貨幣現(xiàn)象 貨幣數(shù)量增減是經(jīng)濟發(fā)生波動的惟一原因 經(jīng)濟周期波動是銀行體系交替擴張和緊縮信用造成的 即使沒有其他原因存在 貨幣供給的變動也足以形成經(jīng)濟周期 作用過程 當銀行體系降低利率 放寬信貸時就會引起生產(chǎn)的擴張與收入的增加 這又會進一步促進信用擴大 但是信用不能無限地擴大 當高漲階段后期銀行體系被迫緊縮信用時 又會引起生產(chǎn)下降 危機爆發(fā) 并繼之出現(xiàn)累積性衰退 可編輯 90 投資過度理論 生產(chǎn)結構的不平衡 資本品和消費品生產(chǎn)之間的不平衡 資本品生產(chǎn)的增長以消費品生產(chǎn)下降為代價 當經(jīng)濟擴張發(fā)展到一定程度之后 整個生產(chǎn)結構已經(jīng)處于嚴重的頭重腳輕狀態(tài) 于是經(jīng)濟衰退不可避免 可編輯 91 消費不足理論 消費不足理論一直被用來解釋經(jīng)濟周期的收縮階段 即衰退或蕭條的重復發(fā)生 把蕭條產(chǎn)生的原因歸結為消費不足 出現(xiàn)蕭條是因為社會對消費品的需求趕不上消費品的增長 結論 一個國家生產(chǎn)力的增長率應當同消費者收入的增長率保持一致 以保證人們能夠購買那些將要生產(chǎn)出來的更多的商品 可編輯 92 心理理論 心理理論強調心理預期對經(jīng)濟周期各個階段形成的決定