大宗商品交易市場管理制度最全面的管理手冊

目 錄 第一章 QDBOT 簡介 1 第二章 交易概述 3 第三章 與其他投資方式的區(qū)別 5 第四章 專業(yè)術語 7 第五章 企業(yè)套期保值交易 8 第六章 投 資 交易 11 第七章 套利交易 模式 12 第 八 章 交易前的 準備 14 第 九 章 交易策略要領 15 第 十 章 分析方法 16 第十 一 章 品種 知識 33 第 十二 章 常見 客戶問題解答 36 第十 三 章 入市流程 38 第十四章 資金管理模式介紹 39 第 十五 章 交易系統(tǒng)介紹 39 附 件 ：交易系統(tǒng)使用幫助 附件 1 第一章 QDBOT 簡介 一、 QDBOT 簡介 青島國際商品交易所 (英文簡稱“ QDBOT” )是由青島保稅區(qū)管委發(fā)起、經青島市人民政府批準并報商務部備案的專業(yè)化電子交易市場，是在 2005 年成立的青島國際橡膠交易市場的基礎上發(fā)展起來的。青島國際商品交易所利用中國保稅區(qū)“境內關外”的特殊政策及港口優(yōu)勢，充分發(fā)揮青島國際橡膠交易市場成功的運作經驗，通過先進的電子商務技術，改變傳統(tǒng)的商品流通模式，實現(xiàn)即期現(xiàn)貨交易、中遠期現(xiàn)貨交易和競買競賣交易的完美結合，形成集交易、結算、信息、融資、物流等全程式服務于一體的大宗商品電子交易市場，為廣大會員 提供一個全新的國際商品交易平臺。 二、 QDBOT 大事記 1、 2005 年 5 月，青島保稅區(qū)管委成立“青島國際橡膠交易市場籌委會” ,拉開了青島國際橡膠交易市場籌建的帷幕。 2、 2005 年 7 月，由全國人大法工委、青島市人民政府組成“青島國際橡膠交易市場可行性專家論證委員會”。 3、 2005 年 10 月，青島國際橡膠交易市場有限公司注冊成立。 4、 2005 年 11 月，青島保稅區(qū)管理委員會會同海關、國檢、工商、稅務、外匯管理部門及有關專家成立市場監(jiān)督管理委員會。 5、 2006 年 2 月，國家外匯管理總局批準市場 8 億美元特殊調匯政 策。 6、 2006 年 3 月 3 日，青島國際橡膠交易市場正式開業(yè)，推出 TSR 20 品種的中遠期交易。 7、 2007 年 6 月，組織召開“中國國際橡膠交易暨貿易交流會”，世界三大橡膠交易市場東京工業(yè)品交易所、新加坡商品交易所和青島國際橡膠交易市場首次聚首。 8、 2007 年 8 月，量子基金創(chuàng)始人、世界著名投資家吉姆羅杰斯先生到青島國際橡膠交易市場調研，對橡膠市場的運作模式給予了充分肯定。 9、 2008 年 8 月，青島國際橡膠交易市場推出 RSS3 的中遠期交易。 10、 2009 年 1 月，由中央政策研究室、國家發(fā)改委、財政部、商務部 等相關部門領導和專家參加的“青島國際橡膠交易市場戰(zhàn)略發(fā)展高層研討會”在北京 2 召開，擬定了青島國際商品交易所發(fā)展藍圖。 11、 2009 年 3 月，青島國際商品交易所正式成立。 12、 2009 年 3 月 6 日，尿素品種開始試運行。 三、 QDBOT 的優(yōu)勢 區(qū)位優(yōu)勢 青島保稅港區(qū)是目前我國對外開放層次最高、政策最優(yōu)惠、功能最齊全、區(qū)位優(yōu)勢最明顯的特殊經濟功能區(qū)。青島是中國重要的經濟中心城市和黃河流域的發(fā)展龍頭，已發(fā)展成為環(huán)太平洋西岸重要的對外貿易口岸和海上運輸樞紐。青島特殊的地理優(yōu)勢成為了青島國際商品交易所騰飛的基礎。 特殊外匯政策 青島國際商品交易所擁有國家外匯管理總局給予市場的 8 億美元的調匯額度。可代會員購匯付匯，極大的方便了國內外客商的參與。青島國際商品交易所擁有多幣種報價方式，國內首創(chuàng)美元掛牌交易。 保證金封閉運行 青島國際商品交易所的會員交易保證金在青島保稅區(qū)市場監(jiān)督管理委員會的監(jiān)督下，在中國工商銀行封閉運行與管理。會員可通過交易系統(tǒng)網上自由 、免費 劃轉其結算賬戶內的可用資金。 商務平臺優(yōu)勢 建立全國首家國際商品交易平臺，改變傳統(tǒng)流通模式，減少流通環(huán)節(jié)，降低流通成本，推出保證金履約擔保和倉單履約擔保機制， 保障交易合同的順利執(zhí)行。 金融服務 青島國際商品交易所采取多種方式為會員提供融資便利，創(chuàng)造良好的金融服務環(huán)境。接受會員利用電子倉單、銀行保函等權利憑證向青島國際商品交易所辦理的抵押、質押業(yè)務；接受買方會員通過青島國際商品交易所指定銀行開出的即期或遠期的美元信用證、人民幣信用證 (需承兌和貼息 )。 市場監(jiān)管 青島保稅區(qū)管委會會同海關、國檢、工商、稅務、外匯管理部門及有關專家成立市場監(jiān)督管理委員會，對青島國際商品交易所運作中的政策、法律法規(guī)等方面進行監(jiān)督，規(guī)范青島國際商品交易所的運作行為，確保青島國際商品 交易所沿 3 著持續(xù)、穩(wěn)定、健康的方向發(fā)展。 第二章 交易概述 一、大宗商品中遠期交易發(fā)展背景 大宗商品的中遠期交易最早萌芽于古希臘時期的歐洲，現(xiàn)代意義上的中遠期交易產生于十九世紀中期的美國芝加哥。 1865 年，中遠期市場推出了標準化合約，同時實行了保證金制度，這是具有歷史意義的制度創(chuàng)新，促成了真正意義上的大宗商品中遠期交易的誕生。 上世紀九十年代中期，各大中央直屬企業(yè)、地方政府紛紛籌建大宗商品電子交易市場，中國大宗商品的中遠期電子化交易進入快速發(fā)展軌道，目前我國有各類大宗商品交易市場 200 余家。 2002 年國家 質檢總局發(fā)布大宗商品電子交易規(guī)范； 2007 年，商務部聯(lián)合國務院發(fā)展研究中心、財政部、國家工商管理總局、公安部等七部委起草大宗商品電子交易市場管理規(guī)定，正式確立中華人民共和國商務部為大宗商品交易市場的主管部門，這為中遠期交易的發(fā)展與壯大奠定了堅實的基礎。 一些品種經過期貨交易所討論，在大宗商品電子交易市場經過三至五年的市場培育，最終成為成熟的期貨品種，例如我國已經上市的鋼材期貨，即將上市的稻米期貨。 二、大宗商品中遠期電子交易的特征 大宗商品中遠期電子交易是以現(xiàn)貨倉單為交易標的物，采用計算機網絡進行的 集中競價買賣，自動撮合成交，到期交割的交易方式。其本質就是商品中遠期交易的電子商務方式。 大宗商品電子交易市場具體特征如下： （一） 標準化合約：除價格外，合約的所有條款都是預先規(guī)定好的，具有標準化的特點。 （二） 雙向交易：交易商可先低價位買入，后高價位賣出獲利，也可先高價位賣出，后低價位買入獲利。交易方式更加靈活，增加交易機會。 （三） 對沖機制：對沖機制是指對電子化合同采取反方向的操作，達到解除履約責任的目的。 4 （四） 保證金制度：保證金制度是指對交易雙方凍結適當?shù)谋ＷC金，以達到合同履行的目的。 采用 20%履約保證金制度，隨著實際交收 日的臨近，為了保證交易雙方的權益，履約保障金逐步提高到 100%。交易商可以利用這一制度優(yōu)點，放大資金使用效率，在交易過程中使用 20%的資金做 100%的生意，提高資金收益率。 （五） T+0 交易制度，當天可以多次交易，增加交易機會，降低交易風險。 （六） 每日無負債結算制度：在每個交易日結束后，對交易者當天的盈虧狀況進行結算，在不同交易者之間根據(jù)盈虧進行資金劃轉，如果交易者虧損嚴重，保證金賬戶資金不足時，則要求交易者必須在下一日開市前追加保證金，以做到“每日無負債”。 三、大宗商品中遠期電子交易的功能 （一） 投資功能 傳統(tǒng) 的現(xiàn)貨交易由于受到地域、貨物質量、投資者的財力、專業(yè)水平的限制，對于普通的投資者來說，幾乎沒有什么投資的價值。大宗商品電子交易市場由于交易的是標準化的電子交易合同，貨物質量有保證；電子交易沒有了地域的限制；保證金交易，投入資金少，普通投資者可方便介入，從而獲取經濟利益。 （二） 發(fā)現(xiàn)價格 在市場經濟中，價格機制是調節(jié)資源配置的重要手段，價格是在市場中通過買賣雙方的交易活動而形成的，價格反映了產品的供求關系，于此同時，價格變化又影響供求的變動。在市場經濟中，企業(yè)具有自主的經營決策權，為了實現(xiàn)利潤最大號，需要時刻 關注相關商品的價格信息，以此來調整產品結構、數(shù)量以及營銷策略。如果所收集到的價格信息失真或者不全面，則容易導致決策失誤，利潤下降，喪失市場競爭力。既然價格信號是如此重要，企業(yè)應該從哪里收集價格信號呢？在沒有大宗商品電子交易市場之前，價格信息只能從現(xiàn)貨市場收集。但是現(xiàn)貨市場的交易大多是分散的，其價格是由買賣雙方私下達成的。企業(yè)決策者所能收集到的價格信息不僅十分零散，而且其準確程度也比較低。更為重要的是，現(xiàn)貨價格只反映某個時點的供求狀況，不能反映未來供求變化及價格走勢，因此可預測能力差。大宗商品電子交易市場中聚 集了眾多的買方和賣方，通過公開競價，把自己所掌握的對某種商品的供求關系及其變動趨勢 5 的信息集中到盤面上，從而使價格透明并且可以實時反應未來的價格走勢。 （三） 規(guī)避風險 在市場經濟中，供求因素的變化、市場競爭程度的加劇使商品生產經營者活動不可避免地會遇到各種各樣的風險，如信用風險、經營風險、價格風險等，其中經常面臨的風險就是價格波動的風險。對于價格風險，商品生產經營者與商品的投機者的態(tài)度是截然不同的。投機者是通過預期價格走勢試圖以低價買入高價賣出的方式來獲利，可以說有價格波動風險就有投機者，價格沒有波動也就不會 吸引投機者加入，從這個角度看，投機者是“風險的偏好者”。對于商品的生產經營者來說，活動的主要目的是通過各種要素的投入生產出產品，再通過銷售來獲取持續(xù)穩(wěn)定的利潤，而不是通過有意識承擔價格風險來獲取投機收益。因此，與投機者相對比，商品的生產經營者應屬于“風險厭惡者”，他們希望盡可能避免價格的波動來獲得預期的穩(wěn)定的利潤。在大宗商品電子交易市場上，企業(yè)可以采取套期保值的方法，在電子市場和現(xiàn)貨市場之間建立一種盈虧沖抵的機制，有效地規(guī)避、轉移或分散現(xiàn)貨市場上波動的風險。 第三章 與其他投資方式的區(qū)別 一、中遠期交易與 期貨交易的區(qū)別 1、中遠期交易與期貨交易的產業(yè)基礎不同?，F(xiàn)代商業(yè)貿易分為三個層次，一是現(xiàn)貨近期交易，二是現(xiàn)貨中遠期交易，三是期貨交易。實際上期貨交易經過多年發(fā)展現(xiàn)在已經成為完全意義上的商品衍生品交易，幾乎脫離了商品交易的范疇。中遠期交易實際上是現(xiàn)貨即期交易和現(xiàn)貨遠期交易在現(xiàn)代網絡技術基礎上的延伸，交易的產業(yè)基礎仍然是實際的商品現(xiàn)貨交易。 2、中遠期交易與期貨交易的目的不同?，F(xiàn)在期貨交易本身作為商品的衍生品交易的最大的目的在于規(guī)避現(xiàn)貨價格波動風險以及為承擔此風險而獲取超額風險收益的投機；中遠期交易盡管也有規(guī)避 價格波動風險和投機獲取風險利潤的功能，但仍然是以現(xiàn)貨為基礎、以最后進行商品交收為目的。 3、中遠期交易和期貨交易的組織形式不同。期貨交易是以會員制的期貨交易所來進行組織交易的，期貨經紀公司一般作為期貨交易所的會員開展經濟業(yè) 6 務，一般交易商不直接同交易所進行直接結算；中遠期交易一般是以公司制形式建立中遠期交易市場，其代理商僅僅從事簡單的 代理和咨詢業(yè)務，不參與交易商與市場之間的結算，交易商直接同 市場進行結算。 4、中遠期交易與期貨交易的方式也有許多不同。中遠期交易包括中遠期電子交易、現(xiàn)貨網上掛牌交易、現(xiàn)貨網上 拍賣交易、現(xiàn)貨網上招標交易等多種形式；其中只有中遠期交易在形式上同期貨交易相類似，但仍然有許多不同；期貨交易只有一種交易方式。 5、中遠期交易與期貨交易的交收方式不同。中遠期交易在交易和最后實物交收的整個過程中都是在買賣雙方之間發(fā)生的，中遠期交易市場是不參與實際交易的，僅僅是為了交易雙方搭建一個安全可靠的網上交易平臺，保證買賣雙方的交易順利實現(xiàn)，特別是在交收時買賣雙方需要見面才能完成最后的交易，貨物是從賣方手里直接轉移到買方手里，同時中遠期交易可以根據(jù)交易商的要求提前交收；而期貨交易在交收時買賣雙方不需要見 面，貨物的轉移過程實際上是通過期貨交易所的制定交收倉庫作為過渡而實現(xiàn)的。 6、中遠期交易與期貨交易雖然都采用保證金交易方式進行交易，但保證金的比例不同。根據(jù)國家相關規(guī)定，中遠期交易的保證金比例不得低于 20%，而期貨交易的保證金比例一般不高于 15%。 7、中遠期交易與期貨交易面臨風險不同。中遠期交易因為保證金比例高、更重要的中遠期交易以現(xiàn)貨為基礎以實物交收為目的從而規(guī)避價格受機構大戶操縱而大幅波動的風險；期貨交易由于主力合約距離交收時間很長而且很少以現(xiàn)貨交收為目的從而價格容易被資金大戶操縱，形成很大的市 場風險。 二、中遠期交易、股票交易及期貨交易對比 比較范圍 中遠期交易 股票交易 期貨交易 交易對象 現(xiàn)貨倉單 股票 遠期合約 交易時間 9： 30-11： 30 9： 00-11： 30 9： 00-11： 30 1： 30-15： 30 13： 30-15： 00 13： 30-15： 00 投資金額 按倉單總價值的20%交付保證金 按 每 股 價 值 的100%支付全額資金 按 合 約 價 值 的5%-10% 支付保證金 7 交易手續(xù)費 低 高 中等 交割及限定 隨時交割（ T+0） 第二日交割（ T+1） 按指定月份交割（ T+0） 交易方式 雙邊開倉 單邊開倉 雙邊開倉 主力操控 基本不存在 現(xiàn)象較嚴重 現(xiàn)象較嚴重 收益 大 小 大 風險 中 大 大 第四章 專業(yè)術語 多頭：買方 空頭：賣方 訂立買入：指建立多頭倉位。交易商認為價格可能上漲，以限價買入交易合約。 訂立賣出：指建立空頭倉位。交易商認為價格可能下跌，以限價賣出交易合約。 轉讓賣出：指交易商已擁有多頭倉位，為了規(guī)避價格下跌風險而賣出已有合約。 轉讓買入：指交易商已擁有空頭倉位，為了規(guī)避價格上漲風險而買入已有合約。 開市價：當日第一筆成交價作為開市價。 收市價：某 一交收商品當日收市前的最后一筆成交價。 最高價：某一交易商品的當日成交最高價格。 最低價：某一交易商品的當日成交最低價格。 結算價：某一交易商品當日成交價格，按成交量計算的加權平均價，當日無成交的，沿用上一交易日結算價。 申買價：當前所有買入和約指令中的最高價格。 申買量：買進價對應的買進合約數(shù)量的總和。 申賣價：當前所有賣出合約指令中的最低價格。 申賣量：賣出價格對應的賣出合約數(shù)量的總和。 最新價：當前最新的一筆成交價。 成交價：指電子交易系統(tǒng)根據(jù)交易商買賣指令按照“價格優(yōu)先，時間優(yōu)先“的原則自動撮合的成 交的價格，當買進價大于等于賣出價，則自動撮合成交，成交價等于先入指令的價格。 8 漲跌：最新價與上一交易日結算之差；正為漲，負為跌。 成交量：某一交易商品當日累計成交的數(shù)量。 訂貨量：已簽訂電子交易合同且為交收的合同標的的數(shù)量，交易所根據(jù)交易雙方交易指令類型的不同確定訂貨數(shù)量。 保證金：按照規(guī)定協(xié)議繳納的，用于結算和保證履約。 履約保證金：為確定履行和約而由合約買賣雙方存放于交易賬戶的押金。 結算：根據(jù)交易結果和交易所的規(guī)定對會員履約保證金，貸款及其它有關款項進行計算，劃撥業(yè)務活動。 持倉量：某一合約所有未轉讓 亦未交收的訂單總數(shù)量。 交易量：也稱成交量，在某一時間內買進或賣出現(xiàn)貨合約數(shù)量的總和。 強制平倉：是指當客戶的交易保證金不夠并未在規(guī)定時間內補足的、客戶持倉超出規(guī)定的持倉限額的、因客戶違規(guī)收到處罰的等其他根據(jù)交易所的緊急措施應予強行平倉的情況發(fā)生時，為了防止風險更進一步擴大，實行強行平倉的制度。 倉單：指交易商將貨物運抵交收倉庫并提出申請由交收倉庫出具并經交易所認定的標準化提貨憑證。 交收：指現(xiàn)貨電子合約到期時，根據(jù)交易所的交易規(guī)則和程序，交易雙方進行商品所有權的轉移、了結到期未轉讓訂單的過程。 多頭開倉： 指持倉量增加，但增加量小于現(xiàn)量，且為主動買單。 空頭開倉：指持倉量增加，但增加量小于現(xiàn)量，切為主動賣單。 雙開：指某筆成交中，開倉量等于現(xiàn)貨，平倉量為零，持倉量增加，差值等于現(xiàn)量，表明多空雙方均增倉。 雙平：指某筆成交中，開倉量等于零，平倉兩為現(xiàn)量，持倉量減少，差值等于現(xiàn)量，表明多空雙方均減倉。 漲跌停板：合約在某一個交易日中，交易價格不得高于和低于規(guī)定的漲跌幅度，超出該漲跌幅度，將視為無效，不得成交。 第五章 企業(yè)套期保值交易（以尿素品種為例） 一、 對于尿素消費企業(yè)（復合肥企業(yè)） 多一條采購渠道： QDBOT 中尿素每天的價格都是不斷波動的，在一天內最高價和 9 最低價可能差二三十元，消費企業(yè)可以根據(jù)自己的成本估算選擇合適的價位購買，并且只需要交納 20%的貨款。 下圖為尿素 0907 合約一天內的走勢圖 價格發(fā)現(xiàn)功能 QDBOT 的價格形成是所有參與的交易者（包括企業(yè)和投資者）對尿素在該月份價格的預期，比如有人感覺尿素價格在五月會下跌，因此按 1800元 /噸賣出 CN0905，有人感覺 1800 元 /噸可以買入，雙方成交形成價格。消費企業(yè)可以參考這個價格進行采購，并且該價格走勢可以反應出市場對未來的預期。 規(guī)避風險 消費企業(yè) 擔心尿素價格上漲，復合肥價格上漲速度跟不上，利潤縮小，更擔心一個月前的原材料尿素采購價過高，一個月后生產出復合肥，市場價格已經下跌。通過 QDBOT 可以解決這個問題。 時 間 現(xiàn)貨 QDBOT 5 月份 現(xiàn)貨市場價格為 1800 元噸，但由于資金和庫存的原因沒買尿素 以 1800 元噸的價格 買進 1000 噸 CN0906 6 月份 以 2000 元噸的價格買入 1000 噸 以 2000 元噸賣掉原來的 1000 噸 CN0906 結果 多支付 200 元噸的成本 盈利 200 元噸 二、 對于尿素生產企業(yè) 在淡季多一條銷售渠 道：企業(yè)生產成本為 1600 元 /噸， 3 月是尿素銷售旺季，CN0905 盤面價格為 2000 元，企業(yè)判斷尿素價格在 5 月將要下跌，如果等到 5 月現(xiàn)貨銷售，很顯然企業(yè)少賺了。企業(yè)此刻就按 2000 元 /噸的價格賣出尿素，等到5 月 20 日交貨。需要支付的成本為 400 元在 5 月 20 日之前的銀行利息。當企業(yè) 10 交貨完畢，保證金如數(shù)退回。尿素企業(yè)基本是“全年生產、季節(jié)性銷售”， QDBOT做到了讓企業(yè)以旺季價格銷售淡季貨物。 價格發(fā)現(xiàn)功能 價格對生產企業(yè)來說十分重要，如果價格制定過高，那么可能失去了銷售機會，如果制定的過低，又可能使利潤縮小 ，企業(yè)中價格的決策者的地位至關重要， QDBOT 是企業(yè)判斷價格走勢的很好的工具。 規(guī)避風險 企業(yè)通常都要備足 1 個月的煤炭供應生產，在這時如果買到高價煤，生產出尿素時價格已經下跌對企業(yè)不利。 時 間 現(xiàn)貨 QDBOT 3 月份 現(xiàn)貨市場價格為 2000 元噸，計算成本為 1600 元，其中利潤為 400 元 /噸 2000 元噸賣出 1000 噸CN0905 5 月份 在現(xiàn)貨市場上以 1800元噸的價格賣出 1000 噸 以 1800 元噸 買進 1000CN0905 結果 少賺 200 元噸 盈利 200 元噸 從上表我們可以看出， 企業(yè)即便在淡季也能夠得到旺季的利潤值 400 元 /噸。 三、 對于尿素經銷商 尿素廠直接采購 從 QDBOT 采購 1000 元 /噸訂金 20%貨款訂金 當價格上漲時，廠家可能不按時發(fā)貨或者不遵守當時約定的價格 廠家不按時發(fā)貨視為違約，違約金為交貨當日價格的 20% 廠家很少代為儲存，要求經銷商將貨拉走，自己儲存 在交貨日之前不需要承擔倉儲費用 當價格下降或當?shù)劁N路不好時，已經買的貨，沒辦法反悔 判斷自己消化不掉前期購買的尿素或者判斷尿素價格要下跌時，可以選擇將前期購買的尿素按此刻的價格轉讓 尿素行業(yè)不比復合 肥，復合肥價格不透明，附加值高，經銷商常常是賠本賣尿素，從復合肥上賺錢彌補。只有賭行情（比如說冬季儲肥，開春銷售）、囤貨，才有大的利潤，一邊進貨一邊賣，利潤很低。通過 QDBOT 的投資功能，還可以讓經銷 11 商們僅用 20%的保證金就可以把自己多年來對尿素行情的把握變?yōu)閷崒嵲谠诘慕疱X。 第六章 投 資 交易 一、 QDBOT 的投機概念 在交易中，通過價格發(fā)現(xiàn)以謀取利潤為目的而進行買賣交易的行為，稱為投機。投機交易產生的基礎主要是交易中制度靈活，交易者投入資金少，商品價格波動非常頻繁，獲利機會多，回報率高。交易者以此來尋求 獲取最高額利潤的機會。因為對參與者有很強的吸引力。 投機商利用所掌握的高層信息，對市場價格進行預測判斷，在市場行情看漲時買入或市場價格較高時賣出，然后觀察趨勢，待價格有利時了結交易。 二、投機者的類型 1、從交易倉位區(qū)分，分為買方投機者和賣方投機者。在交易中，投機者根據(jù)對未來價格變動的預測確定其交易倉位，無論是買方投機能否獲利和獲利的大小只能取決于其預測價格變動的能力和技巧，而與其所持交易倉位無關。 2、從交易大小區(qū)分，可分為大投機商和小投機商。大投機商擁有較多的交易倉位，小投機商擁有較少的交易倉位。 3、 從所應用的價格趨勢預測方法來分，可分為基本分析派和技術分析派?；痉治雠墒峭ㄟ^分析商品供求因素來預測價格趨勢的；技術分析派是通過借助圖形和技術指標來對商品的價格趨勢進行分析。 4、從投機者的交易態(tài)度分，可分為長線交易者、短線交易者、“搶帽子”者、現(xiàn)貨套利者。長線交易者通常持有訂單幾天、幾周、甚至幾月，待價格變至對其有利時再進行訂單轉讓或參與交收獲利；短線交易者一般是當天下單，當天了結交易，甚至一天幾次進出市場；“搶帽子”者利用微小的價格波動來賺取微小利潤，他們頻繁進出，利潤小，虧損也小，但交易量很大，在投機 中占有很大比例，現(xiàn)貨套利是利用自身擁有現(xiàn)貨商品的優(yōu)勢或另有現(xiàn)貨買賣渠道，在不同市場進行現(xiàn)貨套利，來獲取差價利潤。 三、現(xiàn)貨交易投機的功能和作用 1、承擔風險的同時也是賺取利潤，交易者進行投機交易的目的為了謀求高額利潤，投機者憑借自己的資金，信息研判等對未來價格作出預測，低買高賣或 12 高賣低買，以投入較少資金獲取較高的價差收益。 2、提高市場流動性，投機者頻繁進行交易，增加了現(xiàn)貨交易的交易量，減少了由于少數(shù)交易者進入市場所可能引起的價格波動。 3、保持價格體系穩(wěn)定，由于投機者的參與，促進了相關市場和相關商品的調節(jié) ，不僅有利于改善不同地區(qū)間價格的不合理狀況及改變商品不同時期的供求結構，使商品價格趨于合理化，從而保持價格體系的穩(wěn)定。 4、形成合理化的價格水平，投機者在價格處于低水平時買進倉單，使需求增加，導致價格上漲，在較高的水平賣出倉單，使需求減少，這樣就平抑了價格，使價格波動趨于平穩(wěn)，從而形成合力的價格水平。 5、現(xiàn)貨商品的需求商和供應商，可以利用現(xiàn)貨交易的投機功能，減少現(xiàn)貨商品交易后的價格損失，通過跨市套利和套期保值等操作來規(guī)避現(xiàn)貨商品的價格風險。 四、投機交易應注意事項 1、不要寄希望在價格最低時買進，價格最高 時賣出。 2、切忌盲目在沒有妥善的交易計劃或對價格預測有疑問時進行投機，應靜觀行情發(fā)展。 3、切忌聽信謠傳，貿然行動，入市時不要被別人所說的話或未經證實的消息所左右而改變自己的想法。 4、使用各種交易技巧，以降低投資風險。 5、不固執(zhí)己見，要做好承擔小額虧損的心理準備，當市場價格趨勢與自己的預測相反時，要及時承認錯誤，以最快的速度了結交易，另尋良機。 第 七 章 套利交易模式 一、套利的概念 套利也叫價差交易，套利指的是在買入或賣出某種電子交易合約的同時，賣出或買入相關的另一種合約。套利交易是指利用相關市場 或相關電子合同之間的價差變化，在相關市場或相關電子合同上進行交易方向相反的交易，以期望價差發(fā)生變化而獲利的交易行為。 二、套利與普通投機交易的區(qū)別 13 1、普通投機交易是利用單一合約價格的上下波動來賺取利潤，套利是從不同的兩份合約彼此之間的價格差異套取利潤。 2、普通投機交易在一段時間內只做買或賣，而套利則是在同一時間買入并賣出合約，同時扮演多頭和空頭雙重角色。 3、套利的優(yōu)點 A 風險較小 B 成本較低 C 價差比價格更容易預測 D 收益穩(wěn)定 4、套利的方式 買進套利：如果套利者預期不同交割月的電子合約的價差 將 擴大時，則套利者將買入其中價格較高的一邊，同時賣出價格較低的一邊，我們稱這種套利為買進套利。如果價差變動方向與套利者的預期相同，則套利者就會通過同時將兩邊平倉來獲利。 賣出套利：如果套利者預期不同交割月的電子合約的價格將縮小時，套利者可通過賣出其中價格較高的一邊同時買入價格較低的一邊來進行套利，我們稱這種套利為賣出套利。 5、套利的種類 （ 1）跨期套利：跨期套利是指利用同一市場的同種商品但不同交割月份的電子合約的價差進行的套利交易。具體來說，就是在同一市場買入或賣出某一交割月份的同一商品的電子合約，以期在 有利時機同時將兩種電子交易合約對沖平倉的交易。 （ 2）跨商品套利：跨商品套利是指利用兩種不同的、但相互關聯(lián)的商品之間的電子交易價格的差異進行套利，即買入某一交割月份某種商品的電子交易合約，同時賣出另一相同交割月份、相互關聯(lián)商品的電子合約，以期在有利時機同時將這兩份合約對沖平倉獲利。 （ 3）跨市場套利：跨市套利是指在某個電子交易市場買入或賣出某一交割月份的某種商品合約同時，在另一電子交易市場賣出或買入同一交割月份的同種商品合約，以期在有利時期分別在兩個交易中心對沖手中的合約獲利。 （ 4）遠期交易與 現(xiàn)貨貿 易 套利 ： 是指某種電子交易合約的價格與現(xiàn)貨市場的價格出現(xiàn)差距，交易者就可利用兩個市場買低賣高 從而縮小現(xiàn)貨價格與電子交易價格之間的差距。 14 第 八 章 交易前的 準備 一、入市前心理準備 俗話說：機會總是垂青有準備的人。由于現(xiàn)貨交易受自然環(huán)境，社會經濟情況和供求關系等因素影響很大，現(xiàn)貨交易者的分析方法千差萬別，自然是判斷正確的獲利，判斷錯誤的虧本，必須客觀評判市場的風險，不能抱有只賺不賠或賭一把的心理入市。 二、交易前價格分析 現(xiàn)貨交易是現(xiàn)貨市場中的電子商務形式。目前也算是超前的領域，投資者必須全面掌握現(xiàn)貨交易的基本知 識，交易品種的價格波動情況，了解影響行情變化的主要因素。熟悉現(xiàn)貨交易的規(guī)則，知己知彼，方能百戰(zhàn)百勝。 三、交易中精心計劃 做任何事都比較按計劃進行，方能臨危不亂。倉單交易作為一項投資熱點，雖然具備諸多優(yōu)點，但也不是閉著眼睛就能掙錢，交易計劃是必不可少的。 （ 1） 現(xiàn)貨交易自己可根據(jù)每一個投資者承擔風險的程度選擇投資大小，資金的合理分配至關重要。短線投資可按照 50%的資金交易， 50%自己作為后備資金；中，長線投資可按照 30%的資金做短線， 40%的資金作為后備資金。 （ 2） 風險控制。為了將損失減到最小，使盈利最大，就要有節(jié)制 的進行交易，投資者可選擇自己最熟悉的，最容易操作的品種進行交易，制定目標價格，掌握交易進退。投資者必須嚴格設定止損范圍，克服自身的心理障礙，避免“怕、怪、亂、等、貪”等所帶來的巨大損失。 怕 投資者對市場不了解，道聽途說或把現(xiàn)貨市場與股票、期貨交易連載一起，認為風險很大，怕入市、怕交易。 怪 投資者在交易中出現(xiàn)錯誤，不在客觀上找原因，怪市場不好，怪別人的影響，甚至怪自己運氣不好。 亂 投資者在交易中判斷錯了方向，做錯了單，亂成一團，亂成死碼，愈搞愈糟。 等 投資者在交易中出現(xiàn)錯誤，不嚴格控制風險，找 到能解決問題的方 15 法，而是在等待觀望，人為的加大了風險。 貪 投資者在交易中作對了方向，也掙了錢，但總想掙的越多越好，掙一千不想平倉，掙五千還嫌少，貪心不足。 四、交易中認真總結 現(xiàn)貨投資者在獲取利潤的同時也承擔了市場價格變化可能帶來的風險，無論每一天都交易結果怎樣，都必須用一種平和心態(tài)準備第二天的交易計劃，獲利時沾沾自喜，虧損時唉聲嘆氣，這樣都是會影響交易者的心態(tài)嗎每一次交易結束以后看都認真總結經驗教訓，才能不斷進步。 第 九 章 交易策略要領 一、深入研究現(xiàn)貨市場 1、全面了解所要交易的現(xiàn)貨品種的特征。 2、了解并記錄市場每天價格的變化情況。 3、根據(jù)交易基本準則制定出交易計劃。 4、深入研究現(xiàn)貨交易市場，既要做到不為道聽途說所迷惑，也要做到不偏信現(xiàn)貨交易機構或交易顧問等提出的建議，一定要做到心中有數(shù)。 二、一次不要交易太多的交易品種。對每一個品種都要做出不同的價格分析。 三、投石問路，以小起家 1、由小資金投入開始，少量下單。 2、見利就收，積少成多。 3、適量加入資金。 四、不要將所有的雞蛋放在一個籃子里。 1、限定價格，觀察行情走勢。 2、逐點逐步，嘗試性的投入。 3、把握時機，靈活運用資金。 五、 切忌見異思遷。按自己事先制定的交易計劃行事，不要不假思索的改變計劃，必須事先設好止損價位。 六、切忌追漲殺跌，切忌貪得無厭。 七、做理性的分析家，莫為隨波逐流者。堅信自己的分析結果，切莫受他人 16 的影響。 八不打無把握之仗。 九、要有服輸?shù)木瘛?十、時運欠佳的時候不妨暫離交易市場。 第十 章 分析方法 一、 基本分析法 基本分析法是根據(jù)商品的估計產量、庫存量和預計需求量 ,即根據(jù)商品的供給和需求關系以及影響供求關系變化的種種因素來預測商品價格走勢的分析方法。 基本分析方法認為，商品價格的波動主要是受市場供應和 需求等基本因素的影響，即遵循任何減少供應或增加消費的經濟因素，將導致價格上漲的變化；反之，任何增加供應或減少商品消費的因素，將導致庫存增加價格下跌這樣一個基本原理來預測價格變化的。 然而，隨著現(xiàn)在經濟的發(fā)展，一些非供求因素也對商品價格的變化起到越來越大的作用，影響價格變化的基本因素概括起來主要有幾下幾個方面： 1、 供求關系：當供大于求時，價格下跌，反之價格上漲。 2、 經濟周期：經濟周期變動通過下列環(huán)節(jié)影響市場交易及價格；經濟發(fā)展是增長還是萎縮 投資人對市場前景的反應 供求關系的變化 商品價格的波動。 3、 政府措施：各國政府為其本身的利益需要，常常制定某些政策和人為措施，有些政策和措施會對市場價格帶來不同程度的影響。 4、 政治因素：市場對政治氣候的變化非常敏感，因為政治是經濟的集中反應，二者互為推動。各種政治性事件的發(fā)生常常對價格造成不同程度的影響。 5、 社會因素：社會因素是指公眾的觀念、社會心理趨勢、傳播媒介的信息影響。 6、 季節(jié)性因素 ： 天然橡膠屬于農產品，尿素的淡旺季跟農民施肥追肥時間變化，因此二者都有明顯的季節(jié)變化的特征。 在淡旺季交替的時候，往往價格波動較大。 17 7、 過度投機因素：投機作為一種現(xiàn)象投資 ，如果達到預期的投資目標，就必須對所交易的商品價格有超前的預測能力，有時一些投機者為了達到盈利目的，常常借助一些消息，經常在市場上加以放大，使市場價格偏離正常波動幅度，朝著有利于自己的方向發(fā)展，由于市場價格對各類信息十分敏感，一旦某種捕風捉影的消息或謠言被市場所接受，便會使市場價格發(fā)生出人意料的波動。這種看似不合理，但在一定時期則完全可能左右市場價格。 8、 金融貨幣變動因素：當利率升至較高水平時，市場受高利率的壓力，投機活動會受到壓抑，交易量減少。同時，有些投資者因利率負擔重增加投資風險，可能退出市場或盡早 離場，常常引起價格下跌，當利率降低時，情形正好相反。 9、 心理因素：所謂心理因素，就是交易者對市場的信心程度，俗稱“人氣”。當大多數(shù)投資者對市場抱有樂觀心理時，市場價格便有可能被推高，反之，價格可能下跌，當市場秩序安定，經濟繁榮，投資者對市場預期走勢看漲，則市場價格上升，反之，市場價格則下跌。有時，某些傳聞謠言也可以造成投資者買賣貨物的心理傾斜。 二、技術分析法 技術分析的定義：技術分析是以預測市場價格的未來趨勢為目的，以圖表為主要手段對市場行為進行的研究。市場行為有三方面的含義 -價格，交易量和持倉。 技術分析的特點： 一是量化指標特性，提供具體的量化指標。 二是趨勢追逐特性，分析的結果告訴如何去追逐趨勢。 三是技術分析直觀現(xiàn)實，技術分析提供圖表，是歷史軌跡的真實記錄。 （一）價格圖示法 1 閃電圖和分時圖 :將每一個成交價都在坐標圖中標出的方式叫做閃電圖，分時圖是在途中按時間等分，將每段時間的最新價格標出，隨著時間延續(xù)會出現(xiàn)一條彎彎曲曲的曲線。其好處是過程清晰。缺點是不適用較長時間的分析。只是在日內交易的時候使用。 18 2 K 線圖 K 線圖又稱為蠟燭圖。目前已經形成了一套完整的 K 線分析理論，在 K 線圖中，縱 軸代表價格，橫軸代表時間。按時間單位不同， K 線圖可以分為分時圖，日圖，周圖，月圖等。 K 線圖繪制比較簡單，以日線圖為例，兩個尖端，在上的是上影線，在下的是下影線，分別代表當日的最高價和最低價，中間類似蠟燭的長方形，則表明當日的開盤價和收盤價。收盤價大于開盤價，稱為陽線。實體部分為以白色表示；開盤價大于收盤價，稱為陰線。在黑白圖中。實體部分以黑色表示。由于每天的波動不一樣，所以每天出現(xiàn)的陰線或陽線形狀也不同。為加強視覺效果，通常用紅色代表陽線。藍色代表陰線。觀察 K 線圖，可以很明顯得看出該日市況低開高收還是高開低 收，形象鮮明，直觀實用。 同其他走勢圖一樣， K 線圖的功能在于可以顯示市場內買賣雙方對目前的認同狀況，以此來預測的未來走勢。在 K 線圖理論中，不同形狀的陰陽線代表不同的走勢： 19 20 3 價格、交易量和持倉量之間的關系。 價格 交易量 持倉量 市場 上漲 增加 增加 堅挺 上漲 減少 下降 疲弱 下跌 增加 上升 疲弱 下跌 減少 下降 堅挺 （二）趨勢 技術分析最終的目的就是對市場趨勢的分析，分析師所使用的全部工具，比如支撐和阻擋，移動平均線，等等都是輔助我們估量市場趨勢。 趨勢的定義：趨勢就是 市場何去何從的方向。市場趨勢分為上升趨勢，下降趨勢和橫向延伸趨勢。上升趨勢就是依次一些列上身的峰和谷；下降趨勢就是一系列下降的峰和谷；橫向延伸趨勢就是一系列橫向伸展的峰和谷。 1.支撐和阻擋 我們把谷，或者說向上反彈的低點，稱為支撐。價格在此止跌回升。阻擋，就是價格由升轉跌通常由前一個峰值為標志。 （ 1）支撐線又叫抵抗線，支撐線起著阻止價格繼續(xù)下跌的作用。當下跌到某個價位附近時止跌回升，這是多方在此買入所造成的。 21 阻力線又稱壓力線。起著阻止價格繼續(xù)上漲的作用。當價格上漲到某個價位時停止上漲，且開始下跌 ，這是空方獲利在此賣出所造成的。 （ 2）支撐線和壓力線的作用。 價格的變動是有趨勢的，要維持這種趨勢，保持原來的變動方向，即必須沖破阻止其繼續(xù)向前的障礙。如果上升趨勢要持續(xù)下去，每個相繼的低點（支撐點）就必須高過前一個低點，每個相繼的高點也要高過前一個高點（壓力點）。如果新一輪的調整中，這個支撐水平被擊穿，這就意味著趨勢將要發(fā)生變化?？赡芤馕吨厔菁磳⒎崔D。同理下降趨勢。 （ 3）支撐線與壓力線的相互轉化 一條支撐線如果被向下突破，那么這個支撐線就將成為壓力線；同理一條壓力線被向上突破，這個壓力線就 成為支撐線。這說明支撐線和壓力線的地位不是一成不變的，而是可以相互轉化的。 22 在上升趨勢中，如果下一次未創(chuàng)造出新高，再往后的價格又向下突破了這個上升趨勢的支撐線，這就產生了一個趨勢有變化很強烈的警告信號，通常這意味著這一輪上升趨勢已經結束，下一步的走向是下跌的過程。同樣，在下降趨勢中，如果下一次未創(chuàng)新低，如果下一步價格向上突破了這次下降趨勢的壓力線，這就發(fā)出了這個下降趨勢將要結束的強烈信號。下一步將是上升趨勢。 （ 4）支撐線和壓力線的確認和修正 每一條支撐線和壓力線的確認都是人為進行的。主要依據(jù)是根據(jù)變動所畫 出的圖表，這里面有很大人為的因素，一般來說，一個支撐線或壓力線相對當前時期影響的重要性可從三方面考慮： 首先：在這個區(qū)域停留的時間長短。 其次，在這個區(qū)域伴隨的成交量大小。 最后，這個支撐區(qū)域或壓力區(qū)域發(fā)生的時間距離當前這個時期的遠近。很明顯，停留的時間越長，伴隨的成交量越大，離現(xiàn)在越近，則這個支撐或壓力區(qū)域對當前的影響就越大，反之就越小。 上述三個方面的確認是一個支撐或壓力的重要識別手段。有時，由于突發(fā)事件，會發(fā)生原來確認的支撐或壓力可能不真正具有支撐或壓力的作用。比如說，在不完全符合上面所述的三個條 件時，就有一個對支撐線或壓力線進行調整的問題，這就是支撐線和壓力線的修正。 23 水平的支撐線和阻力線，是給出了一個具體出入市的點位。它的意義在于提醒我們做單的時候，如果價格到了支撐線和阻力線附近時，下單要謹慎了。在此點位處市場有可能要發(fā)生變化。原來的趨勢有可能會轉向。一般情形下，到了關鍵點位，成交量不是很多。選擇觀望為宜，等待新的信息的指引，等待突破的時機。 2 趨勢線 在上升趨勢中，將兩個低點連成一條直線，就得到上升趨勢線；在下降趨勢中，將兩個高點連成一條直線，就得到下降趨勢線。 上升趨勢線起支撐作用，下 降趨勢線起壓力作用，也就是說上升趨勢線是支撐線的一種，下降趨勢線是壓力線的一種。 我們很容易畫出趨勢線，這并不意味著趨勢線已經被我們掌握了，我們畫出一條直線后，接下來就需要驗證它的準確性，是否具有參開的價值？ 我們可以根據(jù)方法畫出很多條趨勢線，但是最終保留一個確實有效的趨勢線，還需要進行篩選。 首先，必須確實有趨勢存在，也就是說，在上升趨勢中，必須確認出兩個依次上升的低點；在下降趨勢中，必須確認兩個依次下降的高點，才能確認趨勢的存在，連接兩個點的直線才有可能成為趨勢線。其次，畫出直線后，還應得到第三個點的驗 證才能確認這條趨勢線是有效的。一般來說，所畫出的直線唄觸及的次數(shù)越多，其作為趨勢線的有效性越強。用它進行預測越準確有效。最后，這條直線延續(xù)的時間越長，這條直線越具有效性。 一條趨勢線一經認可，下一個問題就是利用趨勢線來進行對的預測。一般來說，趨勢線的作用有兩種： 1.對價格今后的波動起約束作用，使價格總保持在這條趨勢線的上方或下 24 方。實際上，就是支撐和壓力的作用。 2.趨勢線被突破后，就說明價格下一步的趨勢將要反向。越重要，越有效的趨勢線被突破后，其轉勢的信號越強烈。被突破后的趨勢線原來所起的支撐和壓力作用， 現(xiàn)在將互相改變角色，即原來是支撐線的，現(xiàn)在將起壓力作用。原來是壓力線的，現(xiàn)在將其支撐作用。 應用趨勢線最為關鍵的問題是：怎樣才算對趨勢線的突破 首先。收盤價突破趨勢線比日內的最高，最低的突破趨勢線重要。 其次，穿越趨勢線后，里趨勢線越遠，突破越有效。人們可以根據(jù)各個品種的具體情況，自己制定一個界限，一般是看突破的幅度，如： 3%,5%,10%.等。 最后，穿越趨勢線后，在趨勢線的另一方停留的時間越長，突破越有效。很顯然，只在趨勢線